economía mundial: perspectivas y riesgos · fondo&monetario&internacional 1. ......
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Economía Mundial: Perspectivas y Riesgos
Mario Garza Fondo Monetario Internacional
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Contexto. Complejas corrientes cruzadas
Buenas noticias, pero complejas • Caída en el precio del petróleo • Ajuste cambiario
Malas noticias • Revisión a la baja del crecimiento potencial
Resultado neto. Crecimiento global revisado a la baja, con marcadas divergencias:
• Importadores vs exportadores de petróleo (y de materias primas) • Países ligados al dólar vs ligados al euro/yen • Países con mayor vs menor crecimiento potencial
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Recuperación global aún débil y desigual; el sólido crecimiento de EUA contrasta con la debilidad en el resto del mundo...
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Cambio respecto
a octubre
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a octubre
2012 2013 Ene 2015 2014 Ene 2015 2014 Ene 2015 2014Producto mundial 3.4 3.3 3.3 0.0 3.5 -0.3 3.7 -0.3 Economías avanzadas 1.2 1.3 1.8 0.0 2.4 0.1 2.4 0.0 Area Euro -0.7 -0.5 0.9 0.0 1.2 -0.2 1.5 -0.3 Estados Unidos 2.3 2.2 2.4 0.3 3.6 0.5 3.3 0.3 Japón 1.8 1.6 0.1 -0.8 0.6 -0.2 0.8 -0.1 Economías de mercados emergentes y en desarrollo 5.1 4.7 4.4 0.0 4.3 -0.6 4.7 -0.5 Asia 6.7 6.6 6.5 0.0 6.4 -0.2 6.2 -0.3 BRIC 1 5.8 5.8 5.5 0.1 5.0 -0.7 5.2 -0.6 China 7.8 7.8 7.4 0.0 6.8 -0.3 6.3 -0.5 Europa 1.3 2.8 2.7 0.0 2.9 0.1 3.1 -0.2 América Latina y el Caribe 2.9 2.8 1.2 -0.1 1.3 -0.9 2.3 -0.5Fuente: FMI, Perspectivas de la economía mundial (WEO), enero de 2015.1 BRIC incluye Brasil, China, India y Rusia.
2014 2015 2016
Crecimiento del PIB real: Proyecciones seleccionadas(Porcentaje)
Impacto global del petróleo más barato es importante ...
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PIB global (Diferencia porcentual)
Escenario 1: cambio “persistente” en la oferta, contribuye en 60% a la caída observada en los precios futuros. Escenario 2: cambio en la oferta, inicialmente contribuye en 60% a la caída de precios, pero se recobra gradualmente.
Preguntas claves:
• Porque cayó el precio del petróleo? – Oferta vs demanda
• Cuanto va a durar? – Lenta recuperación (US
$70 por barril en 2019)
• Cuál es el impacto global?
Escenario 1
Escenario 2
Fuente: FMI y proyecciones del personal técnico.
EUA: La economía a plena velocidad…
Factores claves:
• Repunte de la demanda privada
• Petróleo más barato
• Política monetaria acomodaticia, aún con el incremento previsto en la tasa de interés
• Política fiscal neutral
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EUA: Crecimiento ha sido impresionante y mercado laboral esta en franca reparación…
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Producto interno bruto T/T; ajustado por estacionalidad
Cambio en nómina no agrícola y desempleo
Desempleo; eje derecho
Nómina; eje izquierdo
EUA: Uso de capacidad instalada en aumento y menor freno fiscal …
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Confianza empresarial Utilización de la capacidad industrial
Impulso y déficit fiscal (porcentaje del PIB)
Impulso (eje izq.)
Déficit (eje der.)
EUA: … todo ello apunta a un posible ajuste más rápido en la tasa de política y de la apreciación del dólar…
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Tasa de política monetaria Tipo de cambio del dólar Indice
WEO oct.
Actual
FOMC (mediana)
Europa: continuación del bajo crecimiento y baja inflación
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Indice de compras corporativas (Indice; arriba de 50=expansión)
Inflación y expectativas inflacionarias 1
(cambio porcentual de un año respecto al anterior)
1 Gráfico muestra el Area Euro y el máximo y mínimo en el área. Los datos máximos y mínimos solo están disponibles hasta noviembre 2014.
IPC armonizadoInflación implicita
Inflación objetivo
Bandas Max/Min
Fuente: Haver Analytics; FMI y cálculos del personal técnico.
España Italia FranciaAlemania
China: continuación del rebalanceo interno…
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Contribución al crecimiento del PIB 1
(Puntos porcentuales)Proporción del valor agregado bruto 1
(Porcentaje del PIB)
Consumo Formación bruta de capitalIndustria (incluyendo construcción)Industria (excluyendo construcción)Servicios
Fuente: Haver Analytics y Oficina de estadística de China 1 Las observaciones de 2014 representan los datos de 2014 T3
Balance de riesgos mejora (respecto a WEO, oct. 2014) …
Riesgos al alza: • Impacto global de petróleo más barato podría ser mayor.
Riesgos a la baja: • “Asincronismo” de política monetaria entre economías avanzadas
podría provocar volatilidad financiera.
• Impacto en economías emergentes del “triple golpe” podría ser mayor (dólar mas fuerte, tasas de interés mas altas y salida de capital).
• Estancamiento en la Zona Euro y Japón.
• Choques geopolíticos.
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ALC: Marcada revisión a la baja en el crecimiento a corto plazo …
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Cambio respecto
a octubre
Cambio respecto
a octubre
2013 2014 Ene 2015 2014 Ene 2016 2014América Latina y el Caribe 1 2.8 1.2 1.3 -0.9 2.3 -0.5Economías financieramente integradas 2 3.8 2.4 2.8 -0.7 3.5 -0.3América del Norte Canadá 2.0 2.4 2.3 -0.1 2.1 -0.3 México 1.4 2.1 3.2 -0.3 3.5 -0.3 Estados Unidos 2.2 2.4 3.6 0.5 3.3 0.3América del Sur Argentina 2.9 -0.4 -1.3 0.2 0.0 0.0 Brasil 2.5 0.1 0.3 -1.1 1.5 -0.7 Chile 4.2 1.7 2.8 -0.6 3.8 -0.2 Colombia 4.7 4.8 3.8 -0.7 4.3 -0.2 Perú 5.8 2.5 4.0 -1.1 5.0 -0.5 Venezuela 1.3 -4.0 -7.0 -6.0 -4.0 -4.0América Central 3 3.7 3.7 3.8 0.2 4.0 0.3El Caribe Economías dependientes del turismo 4 1.1 1.4 2.0 0.3 2.1 0.0 Países exportadores de materias primas 5 3.7 2.6 2.9 -0.3 3.3 -0.3Fuente: FMI, Perspectivas de la economía mundial (WEO), enero de 2015.1 Promedio ponderado por la PPA.2 Promedio simple de Brasil, Chile, Colombia, México, Perú y Uruguay.3 Promedio simple de Belice, Costa Rica, El Salvador, Guatemala, Honduras, Nicaragua y Panamá.4 Promedio simple de Las Bahamas, Barbados, Jamaica y los Estados miembros de la Unión Monetaria del Caribe Oriental (ECCU, por sus siglas en inglés).5 Promedio simple de Guyana, Suriname y Trinidad y Tobago.
2015 2016
(Porcentaje)América Latina y el Caribe: Crecimiento real del PIB
…extendiendo la notoria desaceleración reciente …
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Desaceleración del crecimiento, 2012-14 (Crecimiento medio 2012-14 menos crecimiento medio en 2003-11, en puntos porcentuales)
Fuente: FMI, Perspectivas económicas mundiales y cálculos de personal técnico.
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…se anticipa una recuperación moderada en el mediano plazo.
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1990 1994 1998 2002 2006 2010 2014 2018
Prom. 2015-20: 2.5%
Prom. 2004-12: 4.2%
Prom. 1990-2003: 2.5%
América Latina y el Caribe: Crecimiento del PIB real 1
(Porcentaje)
Fuente: FMI, Perspectivas económicas mundiales y cálculos del personal técnico.1 Promedio ponderado por PPA.
ALC: Petróleo barato tendría impacto neutral para la región en su conjunto, pero con notorias divergencias …
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Exportaciones netas de petróleo, 2014 (Porcentaje del PIB)
Fuente: FMI, Perspectivas económicas mundiales y cálculos del personal técnico. 1 Los datos para Bolivia incluyen exportaciones de gas natural.
Suramérica (SA): … la historia no termina aquí, también ha caído el precio de los metales…
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Cambio en Indice de Precios de Materias Primas (Porcentaje)
Cambio en perspectiva de mercado de materias primas desde WEO octubre 2014 1
(Puntos porcentuales)
Fuente: Bloomberg, L.P.; y cálculos del personal técnico del FMI. Fuente: FMI, Supuestos globales de las Perspectivas económicas mundiales y cálculos del personal técnico. 1 Los precios proyectados de las materias primas en el área sombreada se basan en precios futuros al 5 de ene. 2015.
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Oil Metals
2011Q1-2014Q2 2014Q2-2014Q4 2014Q4-Jan. 22, 2015
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2014Q3 2015Q1 2015Q3
Oil Metals Food All commodities
2019Petróleo Metales
Alimentos
Metales
Todas las materias primas
Petróleo
SA: …lo que ha debilitado la inversión y las exportaciones
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Suramérica: Crecimiento de la inversión real 1
(Porcentaje)Suramérica: Crecimiento de las exportaciones reales 1
(Porcentaje)
Fuente: FMI, Perspectivas económicas mundiales. 1 Promedio simple de Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Ecuador, Paraguay, Perú, Uruguay y Venezuela.
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2004-08 2010 2011 2012 2013 2014 2015
CAPRD: El impacto de EUA y el petróleo crean condiciones favorables para la región …
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Cambio respecto
a octubre
Cambio respecto
a octubre
Cambio respecto
a octubre
2012 2013 Ene 2015 2014 Ene 2015 2014 Ene 2015 2014CAPRD 1 4.6 4.2 4.3 0.3 4.2 0.4 4.2 0.4 Costa Rica 5.2 3.5 3.5 -0.1 3.7 0.1 4.4 0.1 El Salvador 1.9 1.7 2.0 0.3 2.5 0.7 2.4 0.4 Guatemala 3.0 3.7 4.0 0.6 4.0 0.3 3.8 0.3 Honduras 4.1 2.6 3.0 0.0 3.3 0.2 3.4 0.4 Nicaragua 5.0 4.6 4.0 0.0 4.2 0.2 4.0 0.0 Panamá 10.7 8.4 6.3 -0.3 6.8 0.4 6.9 1.1 República Dominicana 2.7 4.6 7.1 1.8 5.0 0.8 4.5 0.5Fuente: FMI, Perspectivas económicas mundiales (WEO), enero 2015.1 Promedio simple de Costa Rica, El Salvador, Guatemala, Honduras, Nicaragua, Panamá y República Dominicana.
Crecimiento del PIB real: Proyecciones seleccionadas
2014 2015 2016(Porcentaje)
Implicaciones de política para ALC
Exportadores de materias primas • Política fiscal: reducción de gasto y uso de colchones para suavizar ajuste. • Flexibilidad cambiaria: rol crítico en ayudar a las economías a ajustarse a
condiciones externas adversas; recientes depreciaciones son positivas.
Importadores de materias primas (p. ej. CAPRD) • Eliminar subsidios a la energía (donde existan) mal enfocados. • Política fiscal: aprovechar oportunidad para lograr sostenibilidad fiscal; política
tributaria crítica para generar ahorro proveniente de la ganancia petrolera y evitar perdidas tributarias por petróleo más barato.
Toda ALC (REO oct. 2014) • Reforma estructural: esencial elevar productividad; lograr mayor ahorro e
inversión, y así promover un crecimiento más amplio e incluyente.
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Gracias
www.imf.org/ca
DIAPOSITIVAS DE APOYO
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Subsidio a combustibles, promedio2011-13
(Porcentaje del PIB)
Fuente: Autoridades nacionales y estimaciones del personal técnico.
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Precios de metales (Indice; Enero 2011=100)
Escenario LAC: Caída de 30 por ciento en precio de metales (Diferencia porcentual)
Conductores del precio del petróleo (Cambio acumulado del log., del precio del petróleo)
Metales
Fuente: Bloomberg L.P.; FMI, Sistema de precios de materias primas y cálculos y proyecciones del personal técnico. 1 El indice de metales es el promedio ponderado de los precios spot de: aluminio, cobre, hierro, plomo, niquel, uranio y zinc.
ALC export. netos de metales Chile
Chile, desv. proy. base WEO/11
Julio/Octubre 2014 Octubre/Enero. 2015
Demanda 80% Demanda 40%
Oferta 20%Oferta 60%
PrecioPrecio
Fuente: FMI, cálculos del personal técnico.