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EconomíaCapitulo6:CurvaIS-LMeconomíaabierta
Balanzadepagoytipodecambio
• Labalanzadepagoeselregistrodelastransacciones deloshabitantes deunpaísconelrestodelmundo.• Existendoscuentasprincipales enlabalanzadepagos
• Cuentacorriente• Cuentadecapital
• Enlacuentacorrienteseregistraelcomerciodebienesyservicios,comotambién lospagosportransferencias• Enlacuentacapitalseregistranlascomprasyventasdeactivos,comoacciones,bonosytierras.
Cuentasexternasporsaldar
• Laspersonasylasempresasdebenpagarloquesecompraenelextranjero.• Sigastanmasquesuingreso,tienequefinanciarsudéficitvendiendoactivosotomandounpréstamo(deuda).• Siunpaístieneundéficitensucuentacorriente,porquegastaenelextranjeromasdeloquerecibeporventasdelrestodelmundo,parafinanciareldéficittienequevenderactivosotomarprestamosenelextranjero.
Cuentasexternasporsaldar
• Estasventasyprestamossignificanqueelpaístieneunsuperávitdelacuentacapital.• Eldéficitdelacuentacorrientedebefinanciarsecompensandolasentradasdecapital.
𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒+ 𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 = 0
• Siunpaísnotieneactivosquevender,sinotieneahorroparautilizarynoobtieneprestamosdedinero,debeequilibrarlacuentacorriente.
TipodeCambio
• Eltipodecambioeselpreciodelamonedaentérminosdeotra.• Losbancoscentrales,pormediodesustransaccionesoficiales,financian(obrindanmediosparapagar)lossuperávitydéficitdelabalanzadepago.• Podemosdistinguirdostiposdecambio,losfijosylosflotantes
TipodeCambio
TipodecambioFijo• Enunsistemadetipodecambiofijo,losbancoscentralesextranjerossemantienenalertaparacompraryvendersudivisaaunpreciofijoendólares.• Losbancoscentralesguardanreservas(existenciasdedólares,otrasdivisasyoroquepuedencambiarendólares)paravendercuandoquierenotienenqueintervenirenelmercadocambiario.Laintervencióneslacomprayventadedivisaquehaceelbancocentral.
TipodeCambio
• ¿Québancocentralintervieneenelmercadocambiarioenunsistemadetipofijo?,Siexisteexcesodeofertadedólaresyunexcesodedemandadepesoschilenosporejemplo,elbancocentralchilenocompraríadólaresporpesoschilenosolareservafederalvenderíapesoschilenosacambiodedólares.Enlapractica,duranteunperiododetasafija,cadabancocentralsehacecargodefijareltipodecambiofrentealdólary,engeneral,todosrealizanintervenciones.• Conlostiposdecambiosfijos,losbancoscentralestienenqueproporcionarcualquiercantidaddedivisaquesenecesiteparafinanciarlosdesequilibrios.
TipodeCambio
Tipodecambioflexible• Enunsistemadetipodecambioflexible(oflotante),losbancoscentralesdejanqueeltipodecambioseajusteparaequipararlaofertaylademandadedivisa.• Sieltipodecambiodedólaresporpesochilenofuera650pesoschilenosyaumentaranlasexportacioneschilenasaestadosunidos(estadosunidosdebepagarpesoschilenosalosexportadoreschilenos),elbancocentralesperaríaqueelmercadomonetarioseajustarasieltipodecambioaumentaa680,losbieneschilenosserianmascarosendólaresydisminuyelademandadeestadosunidos
TipodeCambio
Flotaciónlibreycontrolada• Enunsistemadeflotaciónlibre,losbancoscentralesnointervienenydejanquelostiposdecambiosedeterminennaturalmenteenelmercadodetipodecambio.• Enestesistemalastransaccionesconlasreservasmonetariassoniguala0.• Estoquieredecirquelabalanzadepagoes0enunsistemadeflotaciónlibre.• Eltipodecambioseajustaparaquelascuentascorrientesydecapitalsumencero
TipodeCambio
• Enlaflotacióncontrolada,losbancoscentralesintervienenparacompraryvenderdivisaconlaintencióndeinfluirenlostiposdecambios.• Lastransaccionesconlasreservasmonetariasnosonigualacero.
“Enconclusión,sieltipodecambiobaja,lamonedanacionalvalemas;cuestamenosdólarescomprarunaunidaddelamonedaextranjera”
TipodeCambio
Terminologías• Unadevaluacióndelamonedatiene lugarcuando,elrégimendetipodecambiofijo,elpreciodeladivisaaumentaporaccióndelaautoridades,esdecir,losextranjerospaganmenosporlamonedadevaluadayloshabitantesdelpaíspaganmasporlasdivisas.• Locontrariodedevaluaciónesrevaluación.• Unamonedasedepreciacuando,enelrégimendetiposflotantes,seabaratanentérminosdemonedaextranjera,porejemplosieltipodecambiodelpesochileno bajade650a630.• Locontrariodedepreciaescuandolamonedaseapreciacuandoseencareceenrelaciónconlamonedaforáneas.• Estostérminosdescriben ladirecciónenlaquesemueveeltipodecambio.
ComerciodeBienes,equilibriodelmercadoybalanzacomercial• Conlosconceptosbásicosdecomercioyfinanzasyadescritos,ahorapodemosestudiarlosefectosdelcomerciodebienesenelniveldeingresoylosefectosdediversasalteracionesenelingresoylabalanzacomercial.• Noconsideraremoslacuentacapital,enconsecuencialacuentacorrienteesigualalabalanzadepagos.• IncorporaremoselcomercioexteriorenelmodeloIS-LM.
GastoInternoygastoenproductosnacionales• Enunaeconomíaabierta,partedelaproduccióninternasevendeenelextranjero(exportaciones)ypartedelgastodelosnacionalessedestinaacompradebienesforáneos(importaciones).• Elprincipalcambioyanodeterminalaproduccióninterna,porelcontrarioelgastodebienesnacionalesdeterminalaproducciónnacional.• Partedelgastodeloshabitantesdelpaíssedestinaaimportaciones,encambiolademandadebienesnacionalesincluyelasexportacionesolademandaextranjerajuntoconlapartedelgastodeloshabitantesdelpaís
GastoInternoygastoenproductosnacionales• Entonces
𝐺𝑎𝑠𝑡𝑜𝑑𝑒ℎ𝑎𝑏𝑖𝑡𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠𝑑𝑒𝑙𝑝𝑎𝑖𝑠 = 𝐷𝑆 = 𝐶 + 𝐼 + 𝐺𝐺𝑎𝑠𝑡𝑜𝑒𝑛𝑏𝑖𝑒𝑛𝑒𝑠𝑛𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙𝑒𝑠 = 𝐷𝑆+𝑁𝑋 = 𝐶 + 𝐼 + 𝐺 + 𝑋−𝑄
DondeXsonlasexportacionesyQlasimportaciones.
ExportacionesNetas
• Lasexportacionesnetasdependendetresfactores
• Ingreso(Y)• Ingresoextranjero(Yf)• Tipodecambio(R)
• Entonces𝑁𝑋 = 𝑋 𝑌>,𝑅 − 𝑄 𝑌, 𝑅 = 𝑁𝑋(𝑌,𝑌>,𝑅)
ExportacionesNetas
• Delaformulaanteriorsepuedeestablecer3posiblesresultados
• Enigualdaddecircunstancias,unaumentodelingresoenelexteriormejoralabalanzacomercialdelpaísy,porlotanto,elevalademandaagregada.• Unadepreciaciónrealenelpaísmejoralabalanzacomercialy,entonces,aumentalademandaagregada.• Unaumentodelingresonacionalelevaelgastoenimportacionesy,porlotanto,empeoralabalanzacomercia.
Equilibriodelmercadodebienes
• Elaumentodelademandadeimportacionescausadoporunaumentomonetarioenelingresosellamapropensiónmarginalaimportar.Lapropensiónmarginalaimportarmidelafracciónqueunaunidadadicionaldeingresogastadaenimportaciones.• LacurvaISenunaeconomíaabiertaincluyelasexportacionesnetascomocomponentedelademandaagregada.Porlotanto,elniveldecompetitividad,medidoporeltipodecambiorealafectaalacurvaIS.• UnadepreciaciónrealaumentalademandadebienesnacionalesytambiéndesplazanlacurvaISaladerecha.
𝐼𝑆: 𝑌 = 𝐷𝑆 𝑌, 𝑖 + 𝑁𝑋(𝑌,𝑌>,𝑅)
Equilibriodelmercadodebienes
Efectosdealteracionesenelingresoylasexportacionesnetas
Aumentodelgastonacional
Aumentodelingresoextranjero
Depreciaciónreal
Ingreso + + +
ExportacionesNetas
- + +
Movilidaddecapital
• Lospaísespuedenteneractivosenelextranjero,inclusolaspersonaspuedentambiéntenersusriquezas.porlotanto,buscanmaximizarlosrendimientosyasídiversificarlasutilidadesdelosmercadoscapitalesdelrestodelmundo.• Utilizaremoselsupuestodemovilidadperfectadecapital,cuandoelcapitalsemueveperfectamenteentrenaciones,cuandolosinversionistaspuedencompraractivosenelpaísquequieransinmuchocostodetransacciónyencantidadesilimitadas.
Movilidaddecapital
Balanzadepagoymovimientodecapital• Elflujodecapitalsefijaenelcontextoenquesuponemosqueunpaisenfrentaciertospreciosdeimportacionesyciertademandadelasexportaciones.• Además,suponemosqueestadadalatasamundialdeinterésif (eslatasadeinterésdelosmercadosdecapitalextranjero).
Movilidaddecapital
• Entonces𝐵𝑃 = 𝑁𝑋 𝑌,𝑌>,𝑅 +𝐶𝐹 𝑖 − 𝑖>
Delaecuaciónsepuedeconcluir,unaumentodelingresoempeoralabalanzacomercial,yunincrementodelatasadeinterésporarribadelnivelmundialatraecapitaldelexterior,loquemejoralacuentacapital.Sededucequecuandoelingresoaumenta,inclusoelmenorincrementodelastasasdeinterésessuficienteparamantenerunequilibriogeneraldebalanzadepago.Eldéficitcomercialsefinanciaraconentradasdecapital.
ModeloMundell – Fleming:Movilidadperfectadelcapitalcontipodecambiofijo• SedenominaModeloMundell Fleming,almodeloestándarIS– LMenunaeconomíaabiertaconmovilidadperfectadecapital.• Elmodeloconcluyequecontiposdecambiofijosyperfectamovilidaddelcapital,unpaísnopuedeaplicarunapolíticamonetariaindependiente.Lastasasdeinterésnoseapartandelasqueprevalecenenlosmercadosmundiales.• Cualquierintentoporejercerunapolíticamonetariaindependienteproducemovimientosdelcapitalylanecesidaddeintervenirhastaquelatasadeinterésvuelveaigualarsealasdelosmercadosmundiales.• SiexisteunaperfectamovilidaddecapitalentoncesBP=0
Resumen
• Lascuentasdelabalanzadepagosregistranlastransaccionesinternacionalesdelaeconomía.Lacuentacorrienteregistraelcomerciodebienesyservicios,comotambiénelpagodetransferencias.Lacuentacapitalllevalascomprasyventasdeactivos.Todatransacciónquedalugaraunpagohechoporunhabitantedelpaísesundéficitparalanación.• Contiposdecambiofijos,elbancocentralmantieneconstanteelpreciodeladivisaentérminosdelamonedanacional.Paraesto,comprayvendedivisaaltipodecambiofijo.Tienequemantenerreservadedivisa.
Resumen
• Lostiposdecambiosflotantesoflexiblesvaríanencadamomento.Enunsistemadeflotaciónlibre,eltipocambiarioesdeterminadoporlaofertaylademanda,noinfluyeelbancocentral.Conlaflotacióncontroladaelbancocentralintervienecomprandoovendiendodivisaparainfluireneltipodecambiosinfijarlo.• Laintroduccióndelcomerciodebienessignificaquepartedelademandadenuestraproducciónvienedelexterioryquepartedelgastodeloshabitantesdelpaíssedestinaabienesforáneos.Existeunequilibriodelmercadodebienescuandolademandadebienesdeproducciónnacionalesigualalaproduccióndeestosbienes.