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Prof. Alex Mendes
Taxa Interna de Retorno
Microeconomia
ECONOMIA
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Taxa Interna de Retorno
Conceitos e princípios da análise de investimento:
A primeira questão que surge ao se analisar um investimento é
quanto ao próprio objetivo da análise.
Visão Ultrapassada
O objetivo lucro imediato (final do ano ou período) baseia-se na
observação do 1° momento de ganho dentro de um fluxo de
caixa
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Taxa Interna de Retorno
Visão Moderna:
Com advento de técnicas de administração como o
planejamento estratégico, as empresas passam adotar filosofias,
políticas e objetivos a longo prazo.
Com esse novo posicionamento o objetivo “ lucro imediato” passa
a ser substituído pelo objetivo “ máximo ganho em determinado
horizonte da análise”.
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Taxa Interna de Retorno
Características do valor de um projeto
O valor de um projeto é baseado em sua capacidade de gerar
fluxo de caixa futuros, ou seja, de gerar renda econômica;
As alternativas de investimentos podem ser comparadas
somente se as conseqüências monetárias forem medidas em
um ponto comum no tempo.
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Taxa Interna de Retorno
Fluxo de caixa
A fase mais importante na análise de uma oportunidade potencial
de investimento é a construção de seu fluxo de caixa, que
basicamente, consiste na elaboração da estimativa dos
resultados futuros a partir de investimentos iniciais
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Taxa Interna de Retorno
Introdução
Mudanças e ampliações
Novos projetos de
investimento
A análise de investimentos envolve decisões de aplicação
de recursos
Minimizar riscos e
potencializar lucros
O projeto vai se pagar?
O projeto vai aumentar a riqueza
dos acionistas ou vai diminuí-la?
Esta é a melhor alternativa de
investimentos?
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Taxa Interna de Retorno
VPL – Valor Presente Líquido
É o valor atual de pagamentos futuros descontando o montante investido
Valor Presente
É o valor atual de pagamentos futuros
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Taxa Interna de Retorno
Pagamentos futuros
Fluxos de Caixa
VP de um períodos VP de vários períodos
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Taxa Interna de Retorno
Análise dos resultados
É basicamente uma conta que analise se os fluxos de caixa futuros pagam o investimento realizado, assim, quanto maior melhor.
Se o valor foi zero, significa que não há nem lucro nem prejuízo
Se o valor for negativo, significa que há mais gastos com
investimento do que retornos
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Taxa Interna de Retorno
TIR – Taxa Interna de Retorno
É a taxa que equaliza o valor presente dos benefícios e dos
custos de um projeto de investimento
Raciocínio básico: Fornecer um único número resumindo os
méritos do projeto
Não depende da taxa predominante no mercado Interna
Depende dos Fluxos de Caixa do projeto.
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Taxa Interna de Retorno
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Taxa Interna de Retorno
• Exemplo: Considere um projeto simples.
• Para uma determinada taxa, o valor presente Líquido será:
– Em que R = Taxa de desconto
Investimento $-100
FC $ 110
VPL = -100 + 110 / 1+ R
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Taxa Interna de Retorno
• Situação 1)
Taxa de desconto = 0,08
$1,85 = -100 + 110 / 1,08
• Situação 2)
Taxa de Desconto = 0,12
-$1,79 = -100 + 110 / 1,12
Continuação do Exemplo: Como o VPL deu
negativo, tenta-se diminuir a taxa de desconto para 0,10
0 = -100 + 110 / 1,10
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Taxa Interna de Retorno
10% é a TIR desse projeto
Taxa que faz com que p VPL seja = ZERO
Aceitar ou não se a taxa = 10%
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Taxa Interna de Retorno
Como analisar se a TIR de um projeto é boa?
Para interpretar o resultado da taxa interna de retorno é
preciso fazer uma comparação com a TMA — taxa mínima de
atratividade.
A TMA representa o percentual mínimo de retorno que um
projeto deve gerar para ser aceito.
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Taxa Interna de Retorno
Na pessoa física, a TMA poderia ser a rentabilidade gerada por
um investimento de baixo risco, como uma aplicação em
Tesouro SELIC (antiga LFT), por exemplo.
Já para empresas, a TMA costuma ser o custo de capital, ou
seja, o custo de a empresa ter recursos próprios e de terceiros
em suas mãos.
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Taxa Interna de Retorno
• Regra Geral para Investimento
Aceito o projeto se a TIR > Taxa de Desconto adequada ao projeto
OU
Rejeito o projeto se a TIR < Taxa de Desconto