ebitda earning before interest, taxes, depreciation and amortization. lucro antes do pagamento de...
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EBITDAEBITDA
Earning Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization.
Lucro antes do pagamento de juros, impostos, depreciação e amortização.
Revelar a capacidade operacional de geração de caixa.
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EBITDAEBITDAReceita BrutaDeduçõesReceita LíquidaCPVL.B.Despesas OperacionaisLucro Operacional (EBITDA)Depreciação, Amortização e Despesas FinanceirasLucro antes do IR e C.S.Provisão para IR e C.S.Lucro Líquido
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Abertura de uma nova fábrica
Lançamento de um novo produto
Compra de novos equipamentos
Abertura de uma filial
Projetos de redução de custos
Aquisição de uma empresa
Conceito de InvestimentoConceito de InvestimentoAplicação de Capital ou Investimento é o Aplicação de Capital ou Investimento é o fato de se empregar recursos visando obter fato de se empregar recursos visando obter benefícios futuros.benefícios futuros.
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1. Projeção dos Fluxos de Caixa
2. Avaliação dos Fluxos de Caixa
3. Cálculo da Taxa de Desconto
4. Escolha da melhor alternativa de investimento através do uso de técnicas ( PAYBACK, VPL e TIR).
5. Análise de Sensibilidade
Etapas na Análise de Etapas na Análise de InvestimentosInvestimentos
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Técnicas para Avaliação de Técnicas para Avaliação de Investimento de CapitalInvestimento de Capital
PAYBACK Descontado
Valor Presente Líquido (VPL)
Taxa Interna de Retorno (TIR)
PAYBACK SimplesPAYBACK Simples
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• Custo dos EmpréstimosCusto dos Empréstimos• Custo do Capital PróprioCusto do Capital Próprio• Custo Médio Ponderado de Capital Custo Médio Ponderado de Capital
( CMPC )( CMPC )
CUSTO DE CAPITALCUSTO DE CAPITAL
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ObjetivoObjetivoMaximizar o valor de mercado do capital dos Maximizar o valor de mercado do capital dos proprietários da empresa.proprietários da empresa.
Conjunto de Ativos Operacionais LíquidosConjunto de Ativos Operacionais Líquidos
Ativo Operacional Líquido = Ativo Total - Passivo de Ativo Operacional Líquido = Ativo Total - Passivo de FuncionamentoFuncionamento
Passivo de Funcionamento: Passivos em que não há Passivo de Funcionamento: Passivos em que não há incidência de juros. incidência de juros.
Administração FinanceiraAdministração Financeira
Conceito de CapitalConceito de Capital
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Conceito de CapitalConceito de Capital
Passivo CirculantePassivo Circulante
Obrigações Correntes sem incidência de juros ( Passivo de Funcionamento )
- Fornecedores / Contas a Pagar- Impostos a Pagar / Salários a Pagar
Obrigações Correntes com Incidência de Juros - Empréstimos de Curto Prazo
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2 (-) Passivo de Funcionamento2 (-) Passivo de Funcionamento
3 Realizável a Longo Prazo 3 Realizável a Longo Prazo
4 Ativo Imobilizado4 Ativo Imobilizado
5 (-) Depreciação Acumulada5 (-) Depreciação Acumulada
6 Ativo Imobilizado Líquido ( 4 - 5 )6 Ativo Imobilizado Líquido ( 4 - 5 )
7 Investimentos / Diferido / Outros Ativos7 Investimentos / Diferido / Outros Ativos Ativo Operacional Líquido = 1 - 2 + 3 + 6 + 7Ativo Operacional Líquido = 1 - 2 + 3 + 6 + 7
Conceito de CapitalConceito de Capital1 Ativo Corrente1 Ativo Corrente
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Balanço PatrimonialBalanço Patrimonial
AtivoCirculanteRealizável a L. Prazo
. Investimentos
. Imobilizado
. Diferido
Total Ativo
PassivoCirculanteExigível a L. PrazoPatrimônio Líquido
. Capital
. Reservas
. Lucros Acumulados
Total Passivo & PL
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Balanço Balanço Patrimonial AjustadoPatrimonial Ajustado
Ativo
Circulante (-) Passivo de Funcionamento
Realizável a L. Prazo
Imobilizado
Total Ativo
Passivo
Empréstimos C.Prazo
Exigível a L. Prazo
Patrimônio Líquido
Total Passivo & PL
Balaço PatrimonialBalaço PatrimonialAtivo Passivo
Disponível $ 3.000Dupl. Receber $2.000Estoques $5.000
Investimentos $3.000Imobilizado $7.000 Total $20.000
Fornecedores $1.000Financiamentos * $5.000
P. L.Capital Social $13.000 Lucros $1.000
Total $20.000
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Taxa de 10% a.a
D. R. E.D. R. E.
Receita Líquida $ 35.000C. P. V. $28.000 Lucro Bruto $7.000Despesas Operacionais $4.000 L. A. J. I. R. $3.000 Despesas Financeiras* $ 500 Custo de 10%L. A. I. R. $2.500I. R. $850 Alíquota de 34%Lucro Líquido $1.650
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Retorno de InvestimentoRetorno de Investimento
ROI – Return on Investment
ROI = Lucro Operacional Investimentos*
*(Total Ativo menos Passivo de Funcionamento)
ROI = $ 3.000 15,79% $19.000
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Retorno de InvestimentoRetorno de Investimento
ROA = Return on AssetsROA = Lucro Operacional $3.000 15% Ativo $20.000
Margem Op. = L.O. x Giro = Vendas Vendas Ativo
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Retorno de InvestimentoRetorno de Investimento
ROE – Return on EquityTaxa de Retorno sobre P. L.
ROE = Lucro Líquido $1.650 11,79% P. L. $ 14.000ROE = Ke Custo do Capital Próprio
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Custo do EmpréstimoCusto do EmpréstimoKi = Custo do Capital com Terceiros
Ki = Despesas Financeiras $500 10% Passivo Oneroso $5.000Ki = K x ( 1- T )
Ki = Custo do capital de terceiros após os impostosK = Custo do capital de terceiros antes dos impostosT = Alíquota dos impostos
Ki = 10% x (1- 0,34)Ki= 10% x 0,66 6,60%
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Benefício Fiscal - Exemplo:Benefício Fiscal - Exemplo:Lucro OperacionalLucro Operacional 6.0006.000 6.0006.000Desp. FinanceirasDesp. Financeiras 0 0 2.0002.000(*) (*) LAIRLAIR 6.0006.000 4.0004.000IR + CS (40%)IR + CS (40%) 2.4002.400 1.6001.600Lucro LíquidoLucro Líquido 3.6003.600 2.4002.400(*) 20% de $10.000(*) 20% de $10.000Economia de imposto: $ 2.400 - 1.600 = $ 800 Economia de imposto: $ 2.400 - 1.600 = $ 800
$ 2.000 - $ 800 = $ 1.200 $ 2.000 - $ 800 = $ 1.200 12,0% de $ 10.00012,0% de $ 10.000
Custo do EmpréstimoCusto do EmpréstimoEXEMPLO: A Cia HBC possui um custo de capital de terceiros antes dos efeitos tributários de 20% oriundo do lançamento de debêntures sendo sua alíquota de impostos de 40% ( IR + CS ).Kd = 20% x ( 1 - 0,40 ) = 12,0%
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Conceito de CapitalConceito de Capital
EMPRÉSTIMOS
PATRIMÔNIO LÍQUIDO
++ATIVO OPERACIONAL
LÍQUIDO ==
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Custo de CapitalCusto de Capital
Empréstimos (i)$
Capital Próprio (e)$
Ki (%)Ki (%)
Ke (%)Ke (%)
Ativo Operacional
Líquido
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Custo de CapitalCusto de Capital
WACC = (% Capital Terceiros x Ki) + (%Capital Próprio x Ke)WACC = (% Capital Terceiros x Ki) + (%Capital Próprio x Ke)
WACC - WACC - Weighted Average Cost of CapitalWeighted Average Cost of Capital
CMPC - CMPC - Custo Médio Ponderado de CapitalCusto Médio Ponderado de Capital
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Custo de CapitalCusto de Capital
WACC = 10,23% WACC = 10,23% (*) Líquido de Impostos(*) Líquido de Impostos
Fonte Fonte Part.(%)Part.(%)
Capital Próprio Capital Próprio 7070
Capital Terceiros Capital Terceiros 30 30
TotalTotal 100 100
Custo (%)Custo (%)
11,7911,79
6,606,60(*)(*)
ResultadoResultado
8,25%8,25%
1,98%1,98%
10,23%10,23%
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Custo de Capital Custo de Capital (WACC)(WACC)
• É a taxa referencial contra a qual a taxa É a taxa referencial contra a qual a taxa interna de retorno deve ser comparadainterna de retorno deve ser comparada
• É a taxa de desconto que deve ser É a taxa de desconto que deve ser aplicada para se calcular o valor aplicada para se calcular o valor presente de um Projeto ou Negóciopresente de um Projeto ou Negócio
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Balanço Balanço Patrimonial AjustadoPatrimonial Ajustado
Aplicações
Ativos Líquidos( AC + AP – PC* )
* Exceto financiamentos
OrigensDívida (i)
Custo: Juros ( Ki )
Capital Próprio (E)Custo: remuneração dos
acionistas ( Ke )
TT
II
RR
WW
AA
CC
CC
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Custo de Capital (WACC)Custo de Capital (WACC)A Empresa só proporciona retorno aos seus A Empresa só proporciona retorno aos seus proprietários quando a taxa interna de retorno ( TIR ) proprietários quando a taxa interna de retorno ( TIR ) que seus Ativos Líquidos proporcionam for superior que seus Ativos Líquidos proporcionam for superior ao WACC.ao WACC.
ROI – 15,79%ROI – 15,79%ROA -15%ROA -15%WACC – 10,23%WACC – 10,23%