에너지 금융 경기소비 경기방어 -...

3287호 / 2017년 11월 3일 (금)

전략 생각

(한정판) KOSDAQ의 반격 [김윤서]

국내 주식 포트폴리오: 원익머트리얼즈 [신규], 동아에스티,

제일기획, GKL, 펄어비스, SK이노베이션, SK하이닉스

해외 주식 포트폴리오: 알리바바 [신규]

국내외 ETF 포트폴리오

기업 분석

SK이노베이션 (096770/매수): 일회성 비용 제외하면 기대치 상회 [이응주]

동원산업 (006040/매수): 전 부문 고른 성장으로 서프라이즈 [구현지, 홍세종]

에스티팜 (237690/매수): Keep Calm and Carry On [이은샘, 배기달]

실적 한눈에 보기

차트 릴레이 – Top down / Bottom up

금요 Key Chart: 금리/환율, 에너지/유틸리티

증시지표

ETN 소개

신한 WTI원유 선물 ETN(H)

KOSPI 2,546.36 (-0.40%)

KOSDAQ 694.96 (-0.12%)

KOSPI200 선물 338.40 (-0.44%)

원/달러 환율 1,114.40 (-0.10원)

국고 3년 금리 2.127 (-0.016%)

Daily Top down

포트폴리오

down

Bottom up

신한 데일리(신한 생각)에 게재된 요약본의 원본 자료는 당사 홈페이지, 신한아이, 골드윙 등에 게재되어 있으니

참고하시기 바랍니다.

▶▶▷ Just 1 Minute!

국내증시 주간 업종별 수익률 (10/30~11/2)

자료: WiseFn, 신한금융투자

국내 증시 뉴스 플로우의 무게 중심, 중국 소비주에서 KOSDAQ으로 이동

정부, 2018년부터 단계적으로 연기금의 KOSDAQ 비중 확대 유도 의지 표명

소외주 순환 반등 국면에서 반등 모멘텀 강화 재료

Daily Summary

SK이노베이션 (096770)

3Q17 영업이익 9,636억원(+129% QoQ)으로 시장 기대치 소폭 하회

4Q17 영업이익 9,202억원(-4.5% QoQ) 예상: 3분기 선비용 처리로 추정치 상향

목표주가 260,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지

동원산업 (006040)

3분기 영업이익 734억원(+62.8% YoY)으로 컨센서스 상회

유통과 물류가 견인하는 실적 개선세 지속

목표주가 400,000원으로 2.6% 상향, 투자의견 ‘매수’ 유지

에스티팜 (237690)

3분기 영업이익 102억원(-51.2%, YoY)으로 컨센서스 대폭 하회

G163 Fast Track 지정 및 12월 임상 결과 발표 예정

목표주가 41,000원으로 하향, 투자의견 ‘매수’ 유지

(6)

0

6

12

KO

SPI

KO

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AQ

대형주

중형주

소형주

반도체

IT가전

IT하드웨어

소프트웨어

디스플레이

조선

상사

,자본재

운송

기계

건설

화학

에너지

비철금속

철강

증권

은행

보험

미디어

,교육

호텔

,레저

자동차

의류

소매

(유통

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화장품

통신서비스

건강관리

필수소비재

유틸리티

지수 사이즈 IT 산업재 소재,에너지 금융 경기소비 경기방어

(%)(%)(%)

전략 생각 신한 생각 / 2017년 11월 3일 (금)

/ 3

(한정판) KOSDAQ의 반격

주간 주식 시장 동향 (10/31~11/2)

- KOSPI(+2.0%), KOSDAQ(+0.7%)

- 대형(+2.4%), 중형(-0.3%), 소형(+0.8%)

- 글로벌 위험자산 선호 심리 강화 + 삼성전자 배당 확대로 상승

- 한국, 독일, 미국 증시, 비트코인 사상 최고치 경신, 일본 증시 21년 만에 최고치 경신

- 니켈 2년 4개월 만에 최고, 아연 10년 만에 최고 수준

- 삼성전자 대규모 주주 환원 정책, KOSPI 배당 수익률 0.5%p 상승

- 주간 기관+외국인 순매수 업종: 반도체, IT가전, IT하드웨어

- 주간 기관+외국인 순매도 업종: 필수소비, 화장품, 철강

다음 주 주식 시장 전망(11/6~10)

- 증시 뉴스 플로우의 무게 중심, 중국 소비주에서 KOSDAQ으로 이동

- 트럼프 방한(7~8일), 방중(8~10일) 일정, 한-중 관계 호전 관련 뉴스 플로우 단기 정점 통과 예상

- 정부, 2018년부터 단계적으로 연기금의 KOSDAQ 비중 확대 유도 의지 표명(구체안 12월 중 발표 예정)

- 소외주 순환 반등 국면에서 반등 모멘텀 강화 재료

- ① 기관 수급 정상화, ② 2018년도 이익 모멘텀 개선, ③ 2017년도 기저효과 감안, KOSDAQ 상승 추세 초입 국면 진입 가능성 염두

국내증시 주간 업종별 수익률 (10/30~11/2)

자료: Wisefn, 신한금융투자

시황 _ 김윤서

(02) 3772-4192

[email protected]

KOSDAQ 주간 수급 동향


KOSPI 주간 수급 동향


(75

) (37

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금융투자

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(십억원)

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계

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금융투자

사모펀드

은행

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국가지자체

외인 기관 개인

(십억원)

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 김윤서).

동 자료는 2017년 11월 3일에 공표할 자료의 요약본 입니다.

(6)

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KO

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중형주

소형주

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IT하드웨어

소프트웨어

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상사

,자본재

운송

기계

건설

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에너지

비철금속

철강

증권

은행

보험

미디어

,교육

호텔

,레저

자동차

의류

소매

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)화장품

통신서비스

건강관리

필수소비재

유틸리티

지수 사이즈 IT 산업재 소재,에너지 금융 경기소비 경기방어

(%)

포트폴리오 신한 생각 / 2017년 11월 3일 (금)

/ 4

국내 주식 포트폴리오

신규 추천 : 원익머트리얼즈

원익머트리얼즈 (104830) KDQ ▶ 반도체/디스플레이용 특수가스 전문 제조업체로 주요 고객은 삼성전자

▶ 삼성전자 3D NAND, Flexible OLED 생산량 확대 직접 수혜 예상. 3분기 QoQ 증익 추세 확인할 전망

▶ 내년 전문의약품 매출 전년 대비 4.3% 증가하며 2012년부터 시작된 감소 탈피 전망

주가 (원) 71,500

추천일 11월 3일

신규 편입

동아에스티 (170900) KSP-M

▶ 3분기 영업이익 159억원으로 컨센서스(억원) 크게 상회하며 수익성 개선 기대 고조

▶ 3분기 전문의약품 매출 전년 동기 대비 2.5% 증가하며 4분기 연속 감소세에서 벗어남

▶ 내년 전문의약품 매출 전년 대비 4.3% 증가하며 2012년부터 시작된 감소 탈피 전망

주가 (원) 94,000


수익률 5.4%

상대수익 5.8%p

제일기획 (030000) KSP-M

▶ 3Q17 연결 영업이익은 351억원(+22.1% YoY) 기록하며 컨센서스 상회

▶ 삼성전자 광고 물량 증가세 이어지며 국내와 해외가 모두 성장

▶ 배당성향 상향도 검토 중, 4Q17 호실적 기정 사실인 상황에서 밸류에이션 매력 부각

주가 (원) 20,150


수익률 6.1%

상대수익 4.3%p

GKL (114090) KSP-M

▶ 주요 고객인 중국인 입국자가 감소하는 업황에도 불구하고 전년동기 대비 개선된 3Q17 실적 전망

▶ 예상 기말 배당수익률이 약 3%로 높은 수준, 시가총액이 순현금 비중의 40%로 높음

▶ 중국과의 관계 개선으로 입국자 증가 시 실적 추정치 및 Valuation의 동시 상향 조정 가능

주가 (원) 27,900


수익률 3.5%

상대수익 0.9%p

펄어비스 (263750) KDQ

▶ 글로벌 흥행 PC MMORPG 검은사막 개발 업체

▶ 2018년 매출액, 영업이익 각각(YoY) 3,203억원(+119%), 2,073억원(+122%) 전망

▶ 2018년 검은사막의 중국 진출 및 모바일+콘솔(전체 게임시장의 67%)로의 플랫폼 확장 기대

주가 (원) 150,800


수익률 6.3%

상대수익 5.1%p


/ 5

SK이노베이션 (096770) KSP

▶ 미국 허리케인에 따른 반사수혜(정제마진 상승)로 3Q17 실적 기대감 확대

▶ 3Q17 영업이익 컨센서스는 최근 1달 사이 25% 상향 조정되며 1조원을 상회

▶ 올해 사상 최초로 중간 배당을 실시하는 등 주주 친화 정책에 대한 의지 강화

주가 (원) 204,500


수익률 -0.7%

상대수익 -3.0%p

SK하이닉스 (000660) KSP

▶ DRAM 공급제약과 수요 호조로 4분기 DRAM 고정가 상승 예상

▶ 이에 4분기 실적이 시장 기대치를 상회할 전망

▶ 내년에도 DRAM 및 NAND 업황 호조 지속될 전망

주가 (원) 83,400


수익률 10.2%

상대수익 2.3%p

[포트폴리오 편출] POSCO(수익률 -0.6%, 상대수익 -3.6%p)

상기 종목은 리서치센터의 포트폴리오이며, 장기투자의견과 상이하거나, 투자의견이 변경될 수 있습니다.

15% 이상 하락할 경우 Stop Loss 규정에 의해 포트폴리오에서 제외합니다. 주가는 직전거래일 종가 기준이며, 일부 종목 정보는 FnGuide를 참고하였습니다. 당사는 상기회사(SK이노베이션)를 기초자산으로 한 ELS를 발행했습니다.

당사는 상기회사(SK이노베이션)를 기초자산으로 한 주식선물의 유동성 공급회사(LP)임을 고지합니다. 당사는 상기회사(SK이노베이션)를 기초자산으로 한 주식옵션의 유동성 공급회사(LP)임을 고지합니다.


/ 6

해외 주식 포트폴리오

신규 추천 : 알리바바

알리바바 (BABA US) 미국 ▶ B2B(M/S 48%), B2C(57%), C2C(83%) 전부문의 압도적인 점유율을 바탕으로 전자상거래 매출 견조

▶ 클라우드, 금융 서비스 등의 신규 사업 부문 성장 기대

▶ 18F P/E 38.1배로 높으나 중국 내 전자상거래 산업 성장성(17F +26%, 18F +19%)에 투자

주가 (달러) 186.1

추천일 17년 11월 2일

신규 편입

페이스북 (FB US) 미국 ▶ 글로벌 1위의 SNS(Social Network Service) 업체. 인공지능, VR 등 중장기 성장 동력 투자 강화

▶ 18F 매출액과 영업이익 각각 510.0억달러(+30.1% YoY), 233.5억달러(+30.3% YoY) 예상

▶ 17F P/E 25.1배로 글로벌 Peer 평균 31.3배 대비 가격 매력 상존

주가 (달러) 182.7


편입 이후 수익률 -

원화 환산 수익률 -

애플 (AAPL US) 미국 ▶ 글로벌 시가총액 1위 업체. 아이폰, 아이패드 등 다양한 IT제품 및 관련 소프트웨어 서비스 제공

▶ 18F 매출액과 영업이익 각각 2651.3억달러(+16.0% YoY), 722.9억달러(+18.9% YoY) 예상

▶ 17F P/E 18.1배로 글로벌 Peer 대비 높으나 스마트폰 시장 1위 업체에 대한 투자

주가 (달러) 166.9


편입 이후 수익률 2.4%

원화 환산 수익률 2.0%

Netflix (NFLX US) 미국 ▶ 해외 구독자 빠른 증가세(지난 5개 분기 1,844만명 기록) 지속

▶ 공격적인 영업 확장 국면 이후 2017년 해외 수익성 손익분기점 도달 기대감 확대

▶ 17F P/E 109.4배로 고평가 됐으나, 2020년까지 총 구독자 수 1.5억명 예상돼 성장성에 대한 투자

주가 (달러) 198.0




Lockheed Martin (LMT US) 미국 ▶ 글로벌 최대 무기 제조업체. 전투기, 미사일, 인공위성, 레이더 등 생산

▶ 2017년 매출액 505억달러(+7.0% YoY) 전망. 37조원 규모 고등훈련기 사업 17년말 입찰 예정

▶ 17F P/E 24.2배(글로벌 Peer 평균 19.9배)로 높으나 지정학적 리스크 고조에 글로벌 방산 1위 업체 투자

주가 (달러) 306.6



원화 환산 수익률 -0.8%

Amazon (AMZN US) 미국

▶ 미국 점유율 1위 온라인 유통 업체. 미국 최대 유기농 업체 홀푸즈마켓 인수로 오프라인 지배력도 확대

▶ 2017년 매출액 1685억달러(+23.9% YoY) 전망

▶ 17F P/E 96.1배로 글로벌 Peer 평균 50.9 대비 고평가 됐으나 온라인 유통 시장 주도 기업에 대한 투자

주가 (달러) 1103.7





/ 7

Micron Technology (MU US) 미국

▶ FY2Q17 영업이익 17.9억달러(흑전 YoY) 기록, DRAM 가격 상승에 힘입어 호실적 달성

▶ FY3Q17 가이던스로 매출액 52-56억달러, 영업이익 18-20억 달러를 제시하며 업황 우려 축소

▶ 17F P/E 8.5배로 업황 호조가 이어지던 14년 평균 PER 10배 대비 상승여력 보유

주가 (달러) 44.4




신해전기 (002120 CH) 중국

▶ 중국 택배 체인 업계 대표기업. 17년 상반기 기준 택배 시장점유율 11.4%(순위 4위 → 3위 상승)

▶ 17~18년 택배 업계 30% 이상의 고성장 예상, 11월부터 본격적인 쇼핑 시즌 돌입하며 이익 모멘텀 부각

▶ 배송비 인상으로 올해 호실적 기대되며, 18년 기준 P/E 28배로 업종 평균 30배 대비 저평가 구간

주가 (위안) 49.9




보리협흠 (3800 HK) 중국 ▶ 세계 1위 태양광 폴리실리콘 및 웨이퍼 생산 업체. 폴리실리콘 가격 치킨 게임의 최후 승자

▶ 1)밸류체인 수직계열화 완성, 2)폴리실리콘 Capa 증설(17년 7만톤 → 20년 11.5만톤)로 원가 절감 기대

▶ 18F P/E 8.3배로 로컬 동종 업종 평균 27.9배 대비 현저한 저평가 국면

주가 (홍콩달러) 1.3




텐센트 홀딩스 (0700 HK) 중국

▶ 9.4억명의 가입자 보유한 중국 최대 인터넷 플랫폼 업체. 중국 4차산업 성장의 최대 수혜주

▶ 모바일 게임, 디지털컨텐츠, 지급결제 등 전 사업 영역 호조로 2Q 매출액 +55% YoY 예상

▶ 12MF P/E 35.6배로 글로벌 Peer 평균 27.1배 대비 고평가 됐으나 높은 ROE(28%) 등에 프리미엄 타당

주가 (홍콩달러) 361.8




코텍건설 (CTD VN) 베트남 ▶ 베트남 3위 건설회사. 베트남 내 최고층 빌딩 건설 등 높은 기술력 보유

▶ 설계시공 비중 증가와 부동산 임대업, 인프라 투자 등 신규사업 확장 기대

▶ 18F P/E 8.8배로 Global Peer 평균 17.0배 대비 가격 매력 상존

주가 (동) 226,000




베트남무역은행 (VCB VN) 베트남 ▶ 시가총액 기준 1위 베트남 국영은행. 기타 은행 대비 높은 대출 성장률 기록

▶ NPL 1.6%로 선진국 대비 높으나 고성장성 감안 시 우려 제한적. 정부 정책 등에 건전성 개선 기대

▶ 18F P/E 15.7배로 Global Peer 평균 11.4배 대비 고평가됐으나 높은 수익성이 고 밸류에이션 정당화

주가 (동) 41,100




상기 종목은 리서치센터의 포트폴리오이며, 장기투자의견과 상이하거나, 투자의견이 변경될 수 있습니다.

15% 이상 하락할 경우 Stop Loss 규정에 의해 포트폴리오에서 제외합니다.

상기 종목 정보는 FnGuide, Bloomberg 및 WIND(중국, 홍콩) 컨센서스입니다.

주가(각국 통화 기준)는 각 시장의 직전거래일 종가입니다. (단, 미국 주식은 11월 1일 종가입니다.)


/ 8

국내외 ETF 포트폴리오

SPDR S&P Metals & Mining

(XME) 미국

▶ S&P Metals & Mining Select Industry 지수 추종. 구리, 알루미늄 등 금속, 철강, 금/은 채굴 기업 투자

▶ Commercial Metals, 콘솔에너지, 알코아, 프리포트맥모런, US Steel 등 기업 편입

▶ 상품(Commodity) 가격과 연관 높아. 중국 환경규제, 글로벌 경기회복으로 상품 가격 중장기 우상향 전망

주가 (달러) 31.9


편입 이후 수익률 -3.8%

원화 환산 수익률 -4.7%

Global X Robotics & AI

(BOTZ) 미국 ▶ Indxx Global Robotics & Artificial Intelligence Thematic 지수 추종. AI와 로봇관련 종목에 투자

▶ 비중 상위 종목은 키엔스, 엔비디아, 인튜이티브 서지컬, 미쓰비시전기 등 (일본기업 편입비중 높음)

▶ AI기술의 진보, 미래 신성장 동력, 중국을 비롯한 각국 정부의 육성정책으로 꾸준한 성장 기대

▶ 편입종목들의 평균 12개월 선행 P/E는 23.3배로 추가 상승여력 충분

주가 (달러) 23.65




iShares MSCI Germany

(EWG) 미국 ▶ MSCI 독일 지수 추종. 대형주 및 중형주에 투자하며 독일 주식시장 전체 종목의 85% 커버

▶ 비중 상위 종목은 바이엘, SAP, 지멘스, 알리안츠, 바스프, 다임러, 도이치텔레콤, 도이치포스트 등

▶ 선진국 내 상대적으로 견조한 펀더멘탈, 인프라 등 시장 친화적 정책 기대감 등이 증시 뒷받침

주가 (달러) 33.35




Vaneck Vectors Vietnam

(VNM) 미국

▶ MVIS 베트남 지수 추종. 시가총액 가중 평균 지수로서 벤치마크 구성 종목에 전체 자산의 80% 투자

▶ 비중 상위 종목은 빈그룹, FLC Faros Construction JSC, 비나밀크, 마산그룹, Nova Land Investment 등

▶ 성장성 강화를 위한 인프라 투자 등 정부 정책과 안정적인 내수시장 확대 등에 따른 고성장 투자처

주가 (달러) 16.36




TIGER 200 IT (139260) 한국

▶ KOSPI 200 정보기술 지수 추종. 반도체, 정보통신에 속하는 종목 및 종합전자에 속하는 종목에 투자

▶ 비중 상위 종목은 SK하이닉스, 삼성전자, NAVER, LG전자, 삼성SDI 등

▶ 반도체 업종은 연초 이후 시장 상승 주도하는 중. 대장주 삼성전자는 배당 등 주주환원 확대 매력도 존재

주가 (원) 24,505



KODEX 고배당 (279530) 한국 ▶ FnGuide 고배당 Plus 지수 추종. 배당수익률이 높으며 변동성이 낮은 안정적인 종목에 투자

▶ 비중 상위 종목은 S-oil, SK이노베이션, 메리츠화재, 락앤락, 맥쿼리 인프라 등

▶ 편입종목의 전년도 배당 기준 3% 중반의 높은 배당수익률 가능

주가 (원) 10,100



상기 종목은 리서치센터의 포트폴리오이며, 장기 투자의견과 상이하거나, 투자의견이 변경될 수 있습니다.

편입 이후 주가가 15% 이상 하락할 경우 Stop Loss 규정에 의해 포트폴리오에서 제외합니다.

상기 종목 정보는 각 ETF 운용사 홈페이지 및 Bloomberg 등 정보를 인용하였습니다.

주가(각국 통화 기준)는 각 시장의 전거래일 종가입니다. (단, 미국 상장 ETF의 주가는 11월 1일 종가입니다.)

기업 분석 신한 생각 / 2017년 11월 3일 (금)

/ 9

일회성 비용 제외하면 기대치 상회

3Q17 영업이익 9,636억원(+129% QoQ)으로 시장 기대치 소폭 하회

- 일회성 비용(성과급 선처리, 1,000억원) 고려하면 실제로는 시장 기대치 상회

- 정유 이익 대폭 개선(+5,139억원 QoQ): 유가 상승 + 마진 강세

- 석유개발/윤활유 증익(+334억원) vs. 석유화학 감익(-77억원)

4Q17 영업이익 9,202억원(-4.5% QoQ): 선비용 처리로 추정치 상향

- 전분기 성과급 선비용 처리로 추정치 상향(기존 7,887억원)

- 정제마진 소폭 하락(-0.2달러/배럴, 미국 허리케인 효과 소멸 vs. 난방유 성수기 진입)

목표주가 260,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지

- 2018년 실적 기준 목표 PBR 1.2배 적용

- 탈황설비 투자 발표(Capex 1.0 vs. EBITDA 0.25조원/년, 2H20)

- 투자 포인트 1) 정유 호황 장기화, 2) 재무구조 개선, 3) 배당 매력

연도별/월별 원화 환산 정제마진 추이

자료: Petronet, 신한금융투자 / 주: 환율, 유가 변동, 원유 도입/판매 시차 모두 고려

매수 (유지)

현재주가 (11월 2일) 204,500원

목표주가 260,000원 (유지)

상승여력 27.1% 이응주

(02) 3772-1559

[email protected]

한상원

(02) 3772-1567

[email protected]

KOSPI 2,546.36p

KOSDAQ 694.96p

시가총액 18,909.2십억원

액면가 5,000원

발행주식수 92.5백만주

유동주식수 61.0백만주(66.0%)

52주 최고가/최저가 210,000원/146,500원

일평균 거래량 (60일) 259,839주

일평균 거래액 (60일) 49,437백만원

외국인 지분율 41.40%

주요주주 SK 외 2 인 33.42%

국민연금 10.23%

절대수익률 3개월 15.9%

6개월 17.5%

12개월 29.0%

KOSPI 대비 3개월 10.5%

상대수익률 6개월 2.5%

12개월 0.3%

SK이노베이션 (096770)

12월 결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율

(십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (원) (%) (원) (배) (배) (배) (%) (%)

2015 48,356.3 1,979.6 1,654.1 814.9 8,631 흑전 169,556 15.1 5.7 0.8 5.3 20.0

2016 39,520.5 3,228.3 2,423.4 1,671.3 17,749 105.6 182,504 8.3 3.8 0.8 10.1 5.0

2017F 45,825.8 3,309.2 3,502.5 2,474.6 26,301 48.2 201,152 7.8 4.9 1.0 13.8 1.2

2018F 47,710.8 3,025.1 3,043.9 2,254.2 23,950 (8.9) 217,449 8.5 5.1 0.9 11.5 (1.4)

2019F 48,831.1 3,005.4 3,031.1 2,244.7 23,848 (0.4) 233,644 8.6 5.0 0.9 10.6 (3.5)

자료: 신한금융투자 추정

(10)

0

10

20

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1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

2014 2015

2016 2017

(달러/배럴)


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SK이노베이션 3Q17 실적 요약

(십억원, %) 3Q17P 2Q17 QoQ 3Q16 YoY 신한금융 컨센서스

매출액 11,758.9 10,561.1 11.3 9,703.0 21.2 11,511.8 11,125.9

영업이익 963.6 421.2 128.8 414.9 132.3 1,003.4 1,052.6

세전이익 977.1 433.2 125.6 430.8 126.8 999.7 1,008.8

순이익 682.8 278.4 145.3 360.0 89.7 741.1 717.6

영업이익률 8.2 4.0 4.3 8.7 9.5

순이익률 5.8 2.6 3.7 6.4 6.5

자료: 회사 자료, Quantiwise, 신한금융투자 / 주: 순이익은 지배주주 기준

SK이노베이션 사업 부문별 실적 추이 및 전망

(십억원, %) 1Q17 2Q17 3Q17P 4Q17F 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 2016 2017F 2018F 2019F

매출액 전체 11,387 10,561 11,759 12,119 11,888 11,801 11,784 12,237 39,521 45,826 47,711 48,831

정유 8,064 7,388 8,429 8,822 8,568 8,483 8,541 8,937 28,370 32,701 34,530 35,105

화학 2,333 2,164 2,292 2,299 2,293 2,275 2,221 2,207 7,687 9,088 8,997 9,187

윤활유 729 757 750 744 765 782 752 804 2,536 2,979 3,103 3,124

E&P 177 136 150 173 174 168 165 185 530 635 692 784

영업이익 전체 1,004 421 964 920 838 788 575 825 3,229 3,309 3,025 3,005

정유 454 12 526 468 394 365 188 474 1,626 1,460 1,420 1,229

화학 455 334 326 337 329 312 286 262 1,232 1,452 1,188 1,210

윤활유 95 120 144 145 114 121 122 125 468 504 482 531

E&P 57 35 45 55 56 50 52 60 105 193 218 245

세전이익 1,163 433 977 929 843 792 579 829 2,423 3,502 3,044 3,031

순이익 847 278 683 666 624 587 429 614 1,671 2,475 2,254 2,245

매출액 증가율 YoY 20.4 2.7 21.2 20.2 4.4 11.7 0.2 1.0 (18.3) 16.0 4.1 2.3

QoQ 13.0 (7.3) 11.3 3.1 (1.9) (0.7) (0.1) 3.8

영업이익 증가율 YoY 18.9 (62.4) 132.3 8.3 (16.5) 87.0 (40.4) (10.4) 63.1 2.5 (8.6) (0.7)

QoQ 18.2 (58.1) 128.8 (4.5) (8.9) (6.0) (27.1) 43.6

영업이익률 전체 8.8 4.0 8.2 7.6 7.1 6.7 4.9 6.7 8.2 7.2 6.3 6.2

정유 5.6 0.2 6.2 5.3 4.6 4.3 2.2 5.3 5.7 4.5 4.1 3.5

화학 19.5 15.4 14.2 14.7 14.3 13.7 12.9 11.9 16.0 16.0 13.2 13.2

윤활유 13.0 15.9 19.2 19.5 14.9 15.5 16.2 15.5 18.5 16.9 15.5 17.0

E&P 32.5 26.0 29.8 32.0 32.5 29.5 31.5 32.4 19.8 30.3 31.5 31.2

자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정 / 주: SK이노베이션은 일종의 지주회사로 본사에서는 자원개발(E&P) 및 신사업을 영위하며 주요 연결 자회사는 SK에너지/종합화학/루브리컨츠임

SK이노베이션 12MF PBR 밴드 차트 울산 공장 탈황 설비(VRDS) 투자 개요

자료: Quantiwise, 신한금융투자 자료: 회사 자료, 신한금융투자

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(천원)

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 이응주, 한상원).

동 자료는 2017년 11월 3일에 공표할 자료의 요약본 입니다. 당사는 상기 회사(SK이노베이션)를 기초자산으로 ELS가 발행된 상태입니다.

당사는 상기회사(SK이노베이션)를 기초자산으로 한 주식선물의 유동성 공급회사(LP)임을 고지합니다.

당사는 상기회사(SK이노베이션)를 기초자산으로 한 주식옵션의 유동성 공급회사(LP)임을 고지합니다.


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전 부문 고른 성장으로 서프라이즈

3분기 영업이익 734억원(+62.8% YoY)으로 컨센서스 상회

- 3분기 매출액은 6,279억원(+57.8% YoY, 이하 YoY), 영업이익 734억원(+62.8% YoY) 기록, 컨센서스 상회

- 부문별 영업이익은 수산 210억원(+33.8%), 유통 410억원(+55.3%), 물류 165억원(+465.5%)으로 고른 증가세

유통과 물류가 견인하는 실적 개선세 지속

- 10월 가다랑어 가격은 2,300달러/톤(+64.3%)를 기록, 4분기 평균 어가를 1,750달러로 가정해도 영업이익 492억원(+4.5%) 가능

- 수산이 이익을 방어하는 가운데 유통과 물류가 실적 개선 견인할 전망

목표주가 400,000원으로 2.6% 상향, 투자의견 ‘매수’ 유지

- 12개월 선행 EPS 16.6% 상향에 따라 목표주가 400,000원으로 2.6% 상향

- 투자포인트는 1) 12개월 선행 PER 7.0배의 밸류에이션, 3) 유통과 물류의 견조한 외형 성장, 3) 스타키스트 관련 과징금 5년동안 연간 60~70억원 추정시, 연간 EBITDA 3% 수준

동원산업의 12개월 선행 PER 추이

자료: QuantiWise, 신한금융투자 추정

매수 (유지)

현재주가 (11월 2일) 289,500원

목표주가 400,000원 (상향)

상승여력 38.2% 구현지

(02) 3772-1508

[email protected]

홍세종

(02) 3772-1584

[email protected]

KOSPI 2,546.36p

KOSDAQ 694.96p

시가총액 973.6십억원

액면가 5,000원



52주 최고가/최저가 369,000원/245,000원

일평균 거래량 (60일) 5,045주



주요주주 동원엔터프라이즈 외 6 인 59.92%

국민연금 9.98%

절대수익률 3개월 -0.3%

6개월 -13.6%

12개월 -7.5%

KOSPI 대비 3개월 -5.0%

상대수익률 6개월 -24.7%

12개월 -28.1%

동원산업 (006040)



2015 1,359.7 57.3 21.1 11.6 3,451 (80.9) 211,974 76.6 11.7 1.2 1.7 74.7

2016 1,576.4 151.4 146.9 75.0 22,300 546.2 235,636 16.3 7.6 1.5 10.0 57.3

2017F 2,360.7 203.1 201.7 139.9 41,606 86.6 273,742 7.0 4.5 1.1 16.3 33.8

2018F 2,453.4 213.5 215.3 140.0 41,616 0.0 311,358 7.0 4.0 0.9 14.2 16.4

2019F 2,543.5 225.5 219.1 142.4 42,351 1.8 349,709 6.8 3.4 0.8 12.8 1.6


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동원산업의 3Q17 실적

(십억원) 3Q17P 2Q17 % QoQ 3Q16 % YoY 기존 실적 전망 컨센서스

매출액 627.9 587.2 6.9 398.0 57.8 562.5 571.9

영업이익 73.4 47.1 56.0 45.1 62.8 57.6 52.4

순이익 59.3 26.2 126.4 31.3 89.7 32.9 33.9

영업이익률 (%) 11.7 8.0 11.3 10.2 9.2

순이익률 (%) 9.4 4.5 7.9 5.8 5.9

자료: 회사 자료, FnGuide, 신한금융투자 추정

동원산업의 연간 수익 추정 변경 [K-IFRS 연결 기준]

2017F 2018F

(십억원) 변경전 변경후 변경률 (%) 변경전 변경후 변경률 (%)

매출액 2,288.0 2,360.7 3.2 2,357.2 2,453.4 4.1

영업이익 186.3 203.1 9.0 199.7 213.5 6.9

순이익 115.0 139.9 21.7 122.1 140.0 14.7


주: 기존 본업의 이익 추정치 하향과 동부고속 매각 이후 이익 감소분까지 감안

동원산업의 영업실적 추이 및 전망 [K-IFRS 연결 기준]

(십억원, %) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17P 4Q17F 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 2015 2016 2017F 2018F

<수산 가정, 달러/톤>

참치(Skipjack) 어가 1,257 1,503 1,433 1,508 1,633 1,763 2,010 1,750 1,600 1,700 1,800 1,550 1,171 1,425 1,789 1,663

참치 어획량(100톤) 305 416 507 445 290 300 300 386 318 313 338 410 1,262 1,673 1,276 1,380

<실적 추정>

매출액 379.0 400.8 398.0 398.6 554.6 587.2 627.9 591.1 565.9 629.3 644.0 614.2 1,359.7 1,576.4 2,360.7 2,453.4

- 수산 67.2 83.4 138.7 124.6 95.9 101.3 126.8 125.0 95.8 97.9 118.4 116.3 265.7 413.9 449.1 428.3

- 유통 259.8 267.2 204.1 224.6 283.2 241.3 249.6 246.2 263.9 271.4 262.4 265.7 908.6 955.7 1,020.2 1,063.4

- 물류 57.1 58.4 64.0 62.1 186.1 257.8 262.2 231.1 217.8 271.5 274.7 243.5 211.8 241.6 937.1 1,007.5

- 기타 2.4 2.6 2.5 2.5 2.5 2.5 2.6 2.6 2.6 2.6 2.6 2.6 9.0 10.0 10.2 10.4

- 연결 조정 (7.4) (10.6) (11.5) (15.2) (13.1) (15.7) (13.2) (13.8) (14.2) (14.0) (14.2) (13.9) (35.3) (44.8) (55.8) (56.3)

매출원가+판관비 360.2 355.6 352.9 356.2 519.7 540.2 554.4 543.4 525.0 577.2 576.8 560.8 1,302.4 1,424.9 2,157.6 2,239.9

영업이익 18.7 45.2 45.1 42.4 34.9 47.1 73.4 47.7 40.9 52.1 67.2 53.4 57.3 151.4 203.1 213.5

- 수산 (3.2) 15.9 15.7 17.3 3.6 7.6 21.0 10.2 4.7 8.5 16.3 10.5 (73.8) 45.7 42.4 40.0

- 유통 19.7 22.6 26.4 21.0 20.0 22.0 41.0 22.9 22.8 26.9 34.2 28.7 116.6 89.8 105.8 112.5

- 물류 2.9 3.1 2.9 2.5 10.7 17.4 16.5 15.3 14.1 17.9 18.2 16.1 9.5 11.3 59.9 66.3

- 기타 0.9 0.7 1.0 0.4 0.9 0.4 0.6 0.6 0.6 0.6 0.5 0.5 2.4 3.0 2.6 2.2

- 연결 조정 (1.5) 2.8 (0.9) 1.2 (0.4) (0.3) (5.7) (1.2) (1.3) (1.8) (2.0) (2.4) 2.6 1.6 (7.6) (7.5)

세전이익 17.6 39.8 52.1 37.5 36.5 45.5 73.1 46.5 40.2 52.7 68.0 54.0 21.1 146.9 201.5 214.9

순이익 13.0 21.5 31.3 11.7 28.7 26.2 59.3 25.6 26.2 34.3 44.2 35.1 7.0 77.4 139.9 140.0

<% YoY growth>

매출액 12.9 17.4 10.0 24.3 46.3 46.5 57.8 48.3 2.0 7.2 2.6 3.9 (1.7) 15.9 49.8 3.9

영업이익 361.1 206.4 47.6 431.5 86.2 4.2 62.8 12.5 17.1 10.7 (8.5) 11.9 (29.4) 164.1 34.1 5.1

순이익 흑전 292.2 90.5 흑전 121.7 21.7 89.7 119.2 (8.9) 30.8 (25.5) 37.1 (88.0) 1,003.8 80.6 (0.1)

<이익률, %>

영업이익률 4.9 11.3 11.3 10.6 6.3 8.0 11.7 8.1 7.2 8.3 10.4 8.7 4.2 9.6 8.6 8.7

순이익률 3.4 5.4 7.9 2.9 5.2 4.5 9.4 4.3 4.6 5.4 6.9 5.7 0.5 4.9 5.9 5.7

자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정

주: 3Q16부터 횟감용 참치 매출액은 수산에서 인식하기 시작, 동부익스프레스 인수 효과는 2017년 2월부터 반영, 8월 1일 기일로 동부고속(연간 매출액 700억원 내외, OPM 6~7%) 연결 제외

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 구현지, 홍세종).



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Keep Calm and Carry On

3분기 영업이익 102억원(-51.2%, YoY)으로 컨센서스 대폭 하회

- 3분기 매출액은 434억원(-19.7%, 이하 YoY)으로 컨센서스(532억원) 크게 하회. 9월 예정됐던 길리어드향 선적 분(100억원)이 10월로 이연 되면서 매출이 부진했기 때문. 이연 된 매출은 4분기 인식 예정

- 매출 부진으로 원가율이 크게 상승하면서(+12.6%p) 영업이익은 102억원(-51.2%)을 기록

G163 Fast Track 지정 및 12월 임상 결과 발표 예정

- 지난 10월 31일 G163, FDA에 Fast Track 지정. 상용화 가능성이 앞당겨지면서 당일 개발사 Geron의 주가는 9.2% 상승

- 상업화 시 올리고 API의 현재 가치 주당 약 11,000원 upside 예상

- 오는 12월 11일 ASH 학회에서 MDS 임상 결과를 공유할 예정. 긍정적인 임상 결과에 따른 주가 모멘텀 기대

목표주가 41,000원으로 하향, 투자의견 ’매수’ 유지

- 실적 추정 하향으로 목표주가는 41,000원으로 2.4% 하향. 투자포인트: 1) G163의 Fast track 지정에 따른 빠른 임상 진행과 2) 12월 G163 임상 결과 발표에 따른 모멘텀 기대

올리고 API 매출액 추이 및 전망

자료: 회사 자료, 신한금융투자

매수 (유지)

현재주가 (11월 2일) 34,050원

목표주가 41,000원 (하향)

상승여력 20.4% 이은샘

(02) 3772-1553

[email protected]

배기달

(02) 3772-1554

[email protected]

KOSPI 2,546.36p

KOSDAQ 694.96p

시가총액 635.2십억원

액면가 500원



52주 최고가/최저가 49,900원/31,450원

일평균 거래량 (60일) 133,186주



주요주주 동아쏘시오홀딩스 외 9 인 52.23%

BRV Lotus 2015, L.P. 외 1 인 6.43%

절대수익률 3개월 -12.6%

6개월 -24.3%

12개월 -20.8%

KOSDAQ 대비 3개월 -17.3%

상대수익률 6개월 -31.8%

12개월 -30.9%

에스티팜 (237690)



2015 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A

2016 200.4 77.6 80.5 61.4 3,728 N/A 16,791 12.0 8.1 2.7 19.6 (36.3)

2017F 199.1 64.9 64.7 50.3 2,695 (27.7) 18,537 12.6 6.2 1.8 15.3 (38.9)

2018F 176.7 58.5 57.1 44.4 2,381 (11.6) 20,418 14.3 6.1 1.7 12.2 (45.4)

2019F 204.4 72.0 74.3 57.7 3,093 29.9 23,011 11.0 4.9 1.5 14.2 (50.2)


- 지금 상황이 힘들어도 평정심을 유지하고 기다리자는 표현

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올리고 API 매출액 (좌축)

매출액 대비 비중 (우축)

(%)(억원)


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에스티팜 3Q17 영업실적 요약

(억원, %) 3Q17P 2Q17 QoQ 3Q16 YoY 신한금융 컨센서스

매출액 434 567 (23.5) 540 (19.7) 518 532

영업이익 102 193 (47.3) 209 (51.2) 171 180

세전이익 99 206 (52.1) 209 (52.7) 160 172

당기순이익 79 159 (50.4) 163 (32.9) 124 133

영업이익률 23.5 34.1 (10.6)p 38.7 (15.2)p 33.1 33.8

세전이익률 22.8 36.4 (13.6)p 38.7 (15.9)p 31.0 32.3

순이익률 18.2 28.1 (9.9)p 30.2 (12.0)p 23.9 25.0

자료: 회사 자료, FnGuide, 신한금융투자

에스티팜 수익 예상 변경

(억원, 원, %)

변경 전 변경 후 변경률

2017F 2018F 2017F 2018F 2017F 2018F

매출액 2,026 1,797 1,991 1,767 (1.7) (1.7)

영업이익 710 642 648 585 (8.7) (8.8)

세전이익 701 611 647 571 (7.7) (6.5)

순이익 540 471 503 444 (7.0) (5.7)

EPS 2,895 2,526 2,695 2,381 (7.0) (5.7)

영업이익률 35.1 35.7 32.6 33.1

세전이익률 34.6 34.0 32.5 32.3

순이익률 26.7 26.2 25.2 25.1

자료: 신한금융투자

에스티팜 목표주가 산정 요약

(억원) 2018F 비고

순이익 444.3

목표 PER (배) 17.3 글로벌 Peer 18년 평균 PER 10% 할인

기업 가치 7,706

적용주식수 (천주) 18,965 자사주 제외

주당 가치 (원) 40,631

목표주가 (원) 41,000


주: 1) 고객사의 C형 간염 치료제 실적 불확실성에 따라 10% 할인, 2) 글로벌 Peer= Agilent, Cambrex, Recipharm

에스티팜 PER 밴드 추이 에스티팜 PBR 밴드 추이

자료: Bloomberg, QuantiWise, 신한금융투자 자료: Bloomberg, QuantiWise, 신한금융투자

30,000

40,000

50,000

60,000

06/16 09/16 12/16 03/17 06/17 09/17

(원)

2.2x

2.6x

2.8x

3.2x

1.7x

30,000

40,000

50,000

60,000

06/16 09/16 12/16 03/17 06/17 09/17

13.5x

14.8x

19.5x

16.5x

18.0x

(원)

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 이은샘, 배기달).


실적 한눈에 보기 신한 생각 / 2017년 11월 3일 (금)

/ 15

(십억원, %) 매출액 영업이익 순이익

상회

동원산업 3Q17P 컨센서스 571.9 52.4 33.9

실적 627.9 73.4 59.3

차이 9.8 40.1 74.9

4Q17F 신한금융 591.1 47.7 25.6

하회

에스티팜 3Q17P 컨센서스 53.2 18.0 13.3

실적 43.4 10.2 7.9

차이 (18.5) (43.4) (40.7)

4Q17F 신한금융 51.2 17.5 13.0

SK이노베이션 3Q17P 컨센서스 11,125.9 1,052.6 717.6

실적 11,758.9 963.6 682.8

차이 5.7 (8.5) (4.8)

4Q17F 신한금융 11,758.9 963.6 682.8


차트 릴레이 – Top down 신한 생각 / 2017년 11월 3일 (금)

/ 16

월: 수급 화: 경제 수: 리스크 목: 밸류에이션 금: 금리/환율

미국 11월 FOMC 정례회의 시장 예상과 부합한 결과. 금융시장 반응은 미온적

연방기금 목표금리 1.00~1.25%로 동결. 허리케인에도 경제 활동이 견고한 속도로 성장한다는 문구 추가. 고용과

소비, 투자에 대해 긍정적 입장 고수하며 경기 판단 개선. 인플레이션 판단은 유지. 연내 추가 금리 인상확률은

87.5%로 올라 12월 금리 인상 확실시. 향후 기준금리 인상 속도 파악 위해 12월 FOMC 점도표에 주목할 필요

연방기금 선물금리에 내포된 연내 추가 기준금리 인상 확률

자료: Bloomberg

▶ 차트 릴레이

일본 10월 통화정책회의, 정책 기조 유지 결정

BOJ는 물가 전망치를 1.1%에서 0.8%로 하향

조정하며 통화 긴축을 서두를 필요 없다고 판단.

정책금리를 -0.10%로 동결하고, 10년물 국채수익

률 목표치도 제로 수준 유지 결정

약 달러와 코스피 호조에 원/달러 하락

미국 세제개편 기대 후퇴와 비둘기파적 제롬 파월

이사의 연준 의장 지명 가능성 고조에 약 달러 흐름.

코스피가 2,500선에서 연일 최고치 경신해 투자 심리

자극. 원/달러 장중 1,111.8원까지 내려 연저점 근접

일본 정책금리 및 장기 국채금리 목표 원/달러 환율

자료: Thomson Reuters, Bloomberg 자료: 한국은행

0

20

40

60

80

100

12/16 03/17 06/17 09/17

(%)

1,100

1,120

1,140

1,160

1,180

1,200

1,220

12/16 03/17 06/17 09/17

(원)

(0.15)

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(0.05)

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0.05

0.10

0.15

10 11 12 13 14 15 16 17

정책금리

장기 국채금리 목표

(%)

차트 릴레이 – Bottom up 신한 생각 / 2017년 11월 3일 (금)

/ 17

월: IT 통신서비스

화: 소재 산업재

수: 경기소비재

금융

목: 필수소비재 헬스케어

금: 에너지 유틸리티

주간 평균 유가 전주 대비 상승

국제 유가는 이달 말 OPEC 회의 앞두고 감산 연장 기대감에

상승세 지속: WTI +3.2%, Dubai +4.7% WoW

주간 정제마진은 8.2달러/배럴 기록

폴리실리콘 가격 전주 대비 보합

다운스트림 가격 하락세(모듈 -0.3%, 셀 -0.5%) 지속됐으나

폴리실리콘은 환경 감찰 이슈로 보합세 시현

폴리실리콘 가격 16.68달러/kg 기록

유가와 정제마진 추이 태양광 밸류체인 상대가격 추이

자료: Petronet, 신한금융투자 자료: PV Insights, 신한금융투자

10월 SMP는 72.8원/kwh(-0.5% MoM)

10월 SMP는 전월 대비 0.5% 하락한 72.8원/kwh

10월 발전용 가스가격 11.8원/TJ(+2.3% MoM)

9월 전력 판매량은 42.3TWh(+2.7% YoY)

9월 전력 판매량은 전년동월 대비 2.7% 증가한 42.3TWh

주택용 -5.1%, 산업용 +7%, 일반용 -0.9% YoY

SMP, 발전용 가스가격 추이 (SMP는 가스가격에 0.5~1개월 후행) 전력 판매량 추이 및 증감률

자료: 전력거래소, 신한금융투자 / 주: TJ: 조J(줄), 에너지와 일의 단위 자료: 한국전력, 신한금융투자

(3)

0

3

6

9

12

20

25

30

35

40

45

01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17

판매량 (좌축)

%YoY (우축)(TWh) (%)

5

10

15

20

25

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140

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200

01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17

(원/KWh) (원/TJ)

SMP (좌축)

발전용 LNG 가격 (우축)

3.5

6.0

8.5

11.0

13.5

20

50

80

110

140

01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17

정제마진(우축)

Dubai유(좌축)

(달러/배럴) (달러/배럴)

40

60

80

100

120

140

01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17

폴리실리콘

웨이퍼

솔라셀

모듈

(01/14=100)

/ 18

대차거래 / 공매도 신한 생각 / 2017년 11월 3일 (금)

대차잔고 증감 (단위: 십억원)

2016년 말 10/26 (목) 10/27 (금) 10/30 (월) 10/31 (화) 11/1 (수)

코스피 36,723 58,855 59,622 59,638 59,970 60,306

코스닥 9,164 12,067 12,451 12,292 12,671 12,671

KOSPI 대차잔고 (20거래일) KOSDAQ 대차잔고 (20거래일)

대차거래 상위 종목 KOSPI (단위: 주/백만원) 기준일 : 2017년 11월 1일

수량 금액

종목 증가 총잔고 차입 주체 종목 증가 총잔액 차입 주체

한화생명 771,053 38,394,391 외국인24% / 기관76% 삼성전자우 38,376 535,917 외국인97% / 기관3%

우리은행 723,164 26,804,837 외국인69% / 기관31% KB금융 27,913 1,112,576 외국인71% / 기관29%

KB금융 473,100 18,857,230 외국인71% / 기관29% 하나금융지주 20,487 948,566 외국인57% / 기관43%

NH투자증권 456,581 7,246,655 외국인42% / 기관58% SK 18,217 470,423 외국인57% / 기관43%

하나금융지주 427,695 19,803,063 외국인57% / 기관43% SK텔레콤 16,863 96,284 외국인63% / 기관37%

한화손해보험 404,624 8,182,250 외국인44% / 기관56% 우리은행 12,077 447,640 외국인69% / 기관31%

기업은행 383,527 19,408,816 외국인79% / 기관21% LG이노텍 11,261 156,469 외국인73% / 기관27%

현대상선 357,384 33,551,143 외국인69% / 기관31% 삼성화재 11,249 324,782 외국인44% / 기관56%

대차거래 상위 종목 KOSDAQ (단위: 주/백만원) 기준일 : 2017년 11월 1일

수량 금액

종목 증가 총잔고 차입 주체 종목 증가 총잔액 차입 주체

동진쎄미켐 866,076 1,995,496 외국인17% / 기관83% 셀트리온 99,915 4,869,954 외국인62% / 기관38%

셀트리온 581,237 28,330,162 외국인62% / 기관38% 셀트리온헬스케어 21,793 176,867 외국인70% / 기관30%

기가레인 384,112 1,076,463 외국인57% / 기관43% 동진쎄미켐 18,101 41,705 외국인17% / 기관83%

셀트리온헬스케어 372,535 3,023,374 외국인70% / 기관30% 원익IPS 10,691 36,968 외국인75% / 기관25%

원익IPS 296,979 1,026,892 외국인75% / 기관25% 인터플렉스 7,004 106,155 외국인83% / 기관17%

파트론 231,138 4,989,887 외국인78% / 기관22% 로엔 5,178 304,819 외국인86% / 기관14%

이에스브이 158,520 3,255,954 외국인55% / 기관45% 에스에프에이 4,927 31,611 외국인94% / 기관6%

스킨앤스킨 150,000 3,021,176 외국인97% / 기관3% CJ E&M 2,989 36,963 외국인6% / 기관94%

55,000

56,500

58,000

59,500

61,000

(십억원)

10,500

11,100

11,700

12,300

12,900

(십억원)

/ 19

대차거래 / 공매도 신한 생각 / 2017년 11월 3일 (금)

공매도 상위 종목 KOSPI (단위: 주/백만원) 체결일 : 2017년 11월 1일

종목 수량 비중 종목 금액 비중

삼성중공업 494,118 20.42% 삼성전자 28,156 3.40%

SK증권 247,978 1.20% 엔씨소프트 23,370 20.83%

LG디스플레이 229,820 9.49% LG화학 17,344 12.49%

서울식품 228,127 0.40% 아모레퍼시픽 16,888 12.87%

팬오션 217,099 5.66% LG이노텍 11,769 22.88%

삼성엔지니어링 190,845 11.21% 호텔신라 10,512 12.35%

두산중공업 185,461 14.48% 삼성생명 9,998 15.36%

SK네트웍스 184,390 7.85% 현대차 9,639 9.98%

공매도 상위 종목 KOSDAQ (단위: 주/백만원) 체결일 : 2017년 11월 1일

종목 수량 비중 종목 금액 비중

동진쎄미켐 248,309 4.64% 셀트리온 31,081 14.01%

SBI인베스트먼트 186,621 1.01% 동진쎄미켐 5,001 4.66%

셀트리온 179,022 14.04% 셀트리온헬스케어 3,471 6.11%

주성엔지니어링 150,453 21.67% 에코프로 2,047 5.35%

바른전자 121,310 0.23% 주성엔지니어링 2,024 21.66%

씨케이에이치 114,549 2.20% 지트리비앤티 1,765 4.02%

시노펙스 113,519 1.35% 비에이치 1,697 6.93%

형지I&C 109,964 0.92% 원익IPS 1,665 18.01%

누적 공매도 상위 종목 (단위: 주)

KOSPI 5거래일 누적 공매도 KOSDAQ 5거래일 누적 공매도

종목 수량 비중 종목 수량 비중

삼성엔지니어링 1,699,071 8.13% 씨케이에이치 1,467,668 1.89%

한화생명 1,463,877 17.02% 셀트리온 1,041,371 11.51%

LG디스플레이 1,224,664 8.68% 파라다이스 816,570 6.84%

서울식품 934,313 0.11% 코리아나 570,641 2.33%

팬오션 930,112 4.65% 동진쎄미켐 465,136 4.32%

삼성중공업 875,990 6.57% 셀트리온헬스케어 430,345 7.39%

두산인프라코어 865,759 6.33% 주성엔지니어링 406,541 8.60%

기업은행 805,726 10.30% 신라젠 337,675 2.02%

투자주체별 매매동향 신한 생각 / 2017년 11월 3일 (금)

/ 20

KOSPI (11월 2일)

(억원, 체결기준) 기관 외국인 개인 기타 금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가 기타법인

매 도 14,184.9 16,601.7 31,164.7 518.3 2,523.1 1,360.8 2,816.5 1,121.5 398.0 43.4 2,585.3 3,336.4 518.3

매 수 12,233.0 16,583.2 32,710.3 937.0 3,646.6 975.8 1,888.9 877.9 97.6 22.4 2,445.0 2,278.7 937.0

순매수 -1,951.9 -18.5 1,545.6 418.7 1,123.6 -385.0 -927.6 -243.6 -300.4 -21.0 -140.3 -1,057.7 418.7

매도/매수 상위종목 (억원, 금액기준)

국내기관 외국인

순매도 순매수 순매도 순매수

삼성전자 732.5 KODEX 200 812.8 KODEX 200 850.3 삼성전자 265.5

LG전자 181.4 엔씨소프트 183.7 삼성바이오로직스 363.7 LG화학 179.7

KODEX 레버리지 173.1 LG화학 160.1 LG디스플레이 182.3 대한유화 163.0

S-Oil 143.7 한화케미칼 140.2 POSCO 154.7 KB금융 140.4

한국전력 139.5 현대모비스 139.9 대우건설 153.8 LG 117.1

SK하이닉스 126.2 LG유플러스 112.4 BNK금융지주 146.3 삼성SDI 93.1

한진칼 125.9 현대중공업 106.5 카카오 109.7 LG전자 85.2

LG 105.8 넷마블게임즈 98.8 현대모비스 95.2 KT&G 77.5

삼성생명 102.9 쌍용양회 93.9 엔씨소프트 81.6 SK하이닉스 76.4

SK이노베이션 88.2 삼성SDI 87.9 아모레G 79.7 현대차2우B 71.0

KOSDAQ (11월 2일)

(억원, 체결기준) 기관 외국인 개인 기타 금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가 기타법인

매 도 2,138.6 3,439.5 36,928.6 345.4 532.2 184.3 403.1 390.1 13.7 36.9 336.8 241.3 345.4

매 수 1,775.9 3,309.4 37,482.5 301.4 456.4 96.5 365.2 390.0 18.4 11.3 196.2 241.7 301.4

순매수 -362.6 -130.1 553.9 -43.9 -75.8 -87.8 -38.0 -0.1 4.7 -25.6 -140.6 0.4 -43.9

매도/매수 상위종목 (억원, 금액기준)

국내기관 외국인

순매도 순매수 순매도 순매수

셀트리온헬스케어 133.4 나스미디어 105.7 셀트리온 227.6 포스코켐텍 240.3

신라젠 133.1 셀트리온 79.8 셀트리온헬스케어 68.0 신라젠 80.9

메디톡스 109.1 엘앤에프 75.1 메디톡스 51.7 티씨케이 54.9

동진쎄미켐 56.8 에코프로 66.1 주성엔지니어링 48.1 동진쎄미켐 32.4

이녹스첨단소재 32.6 포스코켐텍 45.2 차이나하오란 25.3 에코프로 28.5

우리산업 26.4 테스 27.4 포스코 ICT 25.1 엘앤에프 23.8

에스엠 25.3 솔브레인 18.4 텔콘 21.0 휴젤 17.6

SKC코오롱PI 18.7 이엔에프테크놀로지 14.6 더블유게임즈 20.0 SKC코오롱PI 17.3

CJ오쇼핑 18.7 피엔티 14.5 CJ E&M 16.1 KG이니시스 15.5

이엘케이 15.9 원익IPS 12.3 모두투어 15.3 바이로메드 13.9

증시자금 및 거래지표 신한 생각 / 2017년 11월 3일 (금)

)

)

/ 21

2016년말 10/27 (금) 10/30 (월) 10/31 (화) 11/1 (수) 11/2 (금)

KOSPI지수 추이 (등락) 2,026.46 2,496.63(+16.00) 2,501.93(+5.30) 2,523.43(+21.50) 2,556.47(+33.04) 2,546.36(-10.11)

거래량 (만주) 26,452 51,123 34,201 31,379 36,180 52,773

거래대금 (억원) 30,091 63,430 70,206 76,945 75,678 62,551

상장시가총액 (조원) 1,308 1,624 1,627 1,642 1,665 -

상장자본금 (조원) 106.9 107.2 107.2 107.2 107.2 -

KOSPI200 P/E* (배) 13.34 13.13 13.17 13.30 13.51 -

등락종목수 상승 544(1) 373(2) 459(2) 449(3) 344(2)

하락 245(0) 420(0) 333(0) 355(0) 451(0)

주가이동평균 5일 2,490.06 2,492.44 2,499.02 2,511.82 2,524.96

20일 2,449.21 2,454.87 2,462.02 2,471.13 2,479.82

60일 2,399.07 2,400.05 2,402.09 2,404.65 2,406.71

120일 2,377.79 2,380.23 2,382.88 2,385.69 2,388.23

이격도 5일 100.26 100.38 100.98 101.78 100.85

20일 101.94 101.92 102.49 103.45 102.68

투자심리선 10일 70 70 70 80 80

2016년말 10/27 (금) 10/30 (월) 10/31 (화) 11/1 (수) 11/2 (금)

KOSDAQ지수 추이 (등락) 631.44 689.97(+9.36) 689.68(-0.29) 694.20(+4.52) 695.77(+1.57) 694.96(-0.81)

거래량 (만주) 58,280 53,710 47,069 62,710 63,056 60,889

거래대금 (억원) 26,417 36,551 36,318 37,859 35,845 42,937

시가총액 (조원) 201.5 238.5 238.4 240.1 204.7 -

등록자본금 (조원) 13.5 14.7 14.7 14.7 14.7 -

KOSDAQ P/E* (배) 40.84 31.84 31.83 32.04 32.12 -

등락종목수 상승 781(2) 640(1) 640(3) 644(2) 452(1)

하락 348(0) 491(0) 477(0) 497(0) 686(0)

주가이동평균 5일 684.56 687.32 688.72 690.05 692.92

20일 664.56 666.60 669.21 671.88 674.16

60일 656.39 656.77 657.46 658.21 658.91

120일 656.78 657.26 657.81 658.39 658.89

이격도 5일 100.79 100.34 100.80 100.83 100.29

20일 103.82 103.46 103.73 103.56 103.09

투자심리선 10일 60 60 60 70 70

* P/E 배수는 최근 반기실적 반영치로 수정

증시자금 추이 2016년말 10/27 (금) 10/30 (월) 10/31 (화) 11/1 (수) 11/2 (금)

고객예탁금 (억원) 241,760 246,152 259,287 243,287 252,190 -

실질고객예탁금 증감*** (억원) +194 -3,864 +13,135 -16,000 8,903 -

신용잔고** (억원) 77,734 87,268 87,640 87,821 88,575 -

미 수 금 (억원) 1,070 1,509 1,702 1,379 1,602 -

신한금융투자 유니버스 투자등급 비율 (2017년 10월 31일 기준)

매수 (매수) 91.90% Trading BUY (중립) 5.24% 중립 (중립) 2.86% 축소 (매도) 0%

ETN 소개 신한 생각 / 2017년 11월 3일 (금)

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동일 기초자산 ETN List

- 신한 WTI원유 선물 ETN(H) (500015)

- 신한 인버스 WTI원유 선물 ETN(H) (500003)

- 신한 레버리지 WTI원유 선물 ETN(H) (500019)

- 신한 인버스 2X WTI원유 선물 ETN(H) (500027)

상품 개요

- 미국 NYMEX에 상장된 WTI 최근월 선물에 투자

- 지수 방법론에 따라 WTI Crude Oil 선물의 수익률이 ETN 수익률에 반영

- 100% 환헤지가 되어있어 환율 변동과 관계없이 기초지수 수익률을 투자자에게 제공

- 미국 단기채권(91-Treasury Bill) 수익률을 가산하여 산출하는 Total Return 지수

신한 WTI원유 선물 ETN(H) vs. 유사상품 가격동향

자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정

Equity파생부 ETN팀

기본정보 Basic Information


기초지수 DJCI Crude Oil Index TR

종목코드 500015

상장일 2015.10.28

만기일 2025.10.31

운용보수 연 0.75%

발행물량 7,000,000주

신한 인버스 WTI원유 선물 ETN(H)

기초지수 S&P GSCI Inverse Crude Oil Index TR

종목코드 500003

상장일 2015.04.15

만기일 2025.04.30


발행물량 2,000,000주

신한 레버리지 WTI원유 선물 ETN(H)

기초지수 DJCI 2X Leverage Crude Oil TR

종목코드 500019

상장일 2016.02.25

만기일 2026.02.27


발행물량 25,000,000주

신한 인버스 2X WTI원유 선물 ETN(H)

기초지수 DJCI 2X Inverse Crude Oil TR

종목코드 500027

상장일 2017.08.07

만기일 2026.02.27


발행물량 5,000,000주


이 자료에 게재된 내용들은 조사분석 공표 절차 승인이 되었음을 확인합니다(작성자: Equity파생부 ETN팀).

CODE 종목명 현재가 52주 시가총액 60일 평균 절대수익률 (%)

최저가 최고가 (억) 거래량 거래대금 주간 1개월 3개월 6개월 1년

500015 신한 WTI원유 선물 ETN(H) 7,430 5,975 8,155 520 13,758 94,962,384 4.1 8.5 8.9 7.3 4.2

500003 신한 인버스 WTI원유 선물 ETN(H) 11,630 11,175 14,790 233 36,634 455,567,262 -4.1 -7.9 -9.4 -10.1 -11.5

500019 신한 레버리지 WTI원유 선물 ETN(H) 12,760 8,390 16,390 3,190 292,862 3,279,569,867 8.5 17.4 17.2 10.4 0.0

500027 신한 인버스 2X WTI원유 선물 ETN(H) 8,545 8,405 11,845 427 101,033 984,680,642 -8.0 -15.6 0.0 0.0 0.0

130680 TIGER 원유선물Enhanced(H) 3,980 3,555 4,675 1,472 353,223 1,371,809,285 1.5 3.9 2.8 -2.7 -4.4


7,500

8,000

8,500

9,000

9,500

10,000

10,500

11,000

11,500

12,000

11/16 01/17 03/17 05/17 07/17 09/17 11/17


TIGER 원유선물Enhanced(H)

* 기준가 10,000

신한금융투자 영업망

서울지역

강남 02) 538-0707 구로 02) 857-8600 대치센트레빌 02) 554-2878 보라매 02) 820-2000 여의도 02) 3775-4270

강남중앙 02) 6354-5300 남대문 02) 757-0707 도곡 02) 2057-0707 삼성역 02) 563-3770 연희동 02) 3142-6363

관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500

종로영업소 02) 722-4388 성수동영업소 02) 466-4228 반포 02) 533-1851 압구정 02) 511-0005

인천ᆞ경기지역

계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686

부산ᆞ경남지역

금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500

대구ᆞ경북지역 제주지역

구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011

대전ᆞ충북지역 강원지역

대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777

광주ᆞ전라남북지역

광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 성수동 02) 466-4227 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0752 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583

광교영업부 02) 777-1559 산본중앙 031) 396-5094 영업부 02) 3783-1025 종로 02) 722-4388 평택 031) 657-0136

마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-1458 포항남 054) 274-3768 순천연향동 061) 727-6702

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011

강남대로 02) 523-7471 반포 02) 3478-2400 서초 02) 532-6181 인천 032) 464-0707 PVG강남 02) 559-3399

광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200

해외현지법인/사무소

뉴욕 (1-212) 397-4000 홍콩 852) 3713-5333 상해 (86-21) 6888-9135/6 호치민 (84-8) 6299-8000 호치민 사무소 (84-8) 3824-6445

인도네시아 (62-21) 5140-1133

에너지 금융 경기소비 경기방어 -...

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