déterminants des prix et primes sur le marché · 2019. 12. 14. · • rôle des primes...
TRANSCRIPT
© AluQuébec, 2017
Déterminants des prix et primes sur le marché
international de l’aluminium : une perspective
économique. / Carmine Nappi 1
© AluQuébec, 2017
PROGRAMME
Les prix
La demande
L’offre
Les inventaires
Demande pour fins d’investissement
Les primes régionales
La prime de produit
© AluQuébec, 2017
Les prix
• Historique – Transactions sur le Marché du LME depuis 140 ans
• Cuivre, étain (1877); plomb, zinc (1920); l’aluminium primaire (1978); nickel (1979); options sur les métaux (1987); certains alliages d’aluminium (1992); le NASAAC (2002); plastiques (2005);
• L’importance du SHFE s’affirme aussi de plus en plus.
– Avant 1978, prix de liste des principaux producteurs (Alcoa, Alcan, Pechiney) résistant au prix LME • Prix LME et ses fonctions (« pricing », « hedging » et livraison physique du métal)
– Arrivée du métal russe (début ‘90);
– Fluctuations répétées des prix de liste;
– Hausses des options, des « futures » et des inventaires.
– Contrat standard réfère à un lot de 25 TM, libellé en $US, en provenance d’alumineries certifiées et sous diverses formes. • Spécification par le vendeur de la forme du métal et de la localisation de l’entrepôt où le métal
sera disponible.
3
© AluQuébec, 2017
Évolution à long et court terme des
Prix cash (US$ ou RMB/TM)
4
(Source: Rio Tinto, Industry Analysis and Market Report: Customer & Other Stakeholders, Dec. 2016, p. 3)
© AluQuébec, 2017
Fluctuations des devises Libellé en $US, toute appréciation ou dépréciation de cette devise
exercera des pressions à la baisse ou à la hausse du prix de l’aluminium.
5
© AluQuébec, 2017
Courbes « forward » Prix « cash » et prix 3-, 15-, 27-, 63- et même 123-mois fixés quotidiennement
par le marché LME.
6
Une fois mis en ordre
temporel sur un graphique,
il en résulte une courbe
« forward » nous informant
de la rentabilité ou non du
« hedging ».
À gauche, une illustration de
cet outil durant une période
instable des prix.
© AluQuébec, 2017
Les substituts Propriétés physiques de l’aluminium (légèreté, conductibilité électrique et thermique,
résistance à la corrosion, pouvoir réfléchissant élevé, faible point de fusion et d’autres)
expliquent sa forte pénétration des marchés industriels.
7
Autres métaux et matériaux
avec en tout ou en partie de
telles caractéristiques et
souvent à des prix
compétitifs ou moins
volatiles, d’où l’importance
de bien évaluer l’évolution
du prix relatif de l’aluminium
vs non seulement le cuivre
mais aussi le zinc, l’acier
inoxydable, l’acier HR,
l’aluminium secondaire ou
autres matériaux.
© AluQuébec, 2017
La demande Consommation mondiale d’aluminium : 61 Mt
8
51,5%
32,5%
13%
3%
Plaques Billettes Fonderie Tiges
par produits (NAM+EUR+APAC)
52%
11% 14%
19%
4%
Chine Amérique duNord
Europe Moyen-Orient& APAC
Autres
par régions
© AluQuébec, 2017
La demande Consommation mondiale d’aluminium : 61 Mt
9
29%
18% 16%
8% 6% 5%
12%
6%
Transport Contenants &empaquetage
Bâtiments &construction
Machinerie &équipement
Biens durables deconsommation
Produitsélectriques
Exportations Autres
par marchés d'utilisation (NAM+EUR+APAC, soit environ 34Mt en 2016)
© AluQuébec, 2017
La demande Variation du taux de croissance de la demande mondiale d’aluminium de
6,5% (2011-2015) à 2,9% (2016-2020), selon Harbor Aluminum.
10 (Source : Harbor Aluminum et Ass. Al. Canada, China’s Economic & Industry Shift and its Impact on Global Aluminum Markets, p. 31)
11,0
4,1
2,6
6,5
3,7
1,1
2,0
2,9
0
2
4
6
8
10
12
China USA ROW World
2011-2015
2016-2020
Primary aluminium demand annual growth
(period average annual % change)
© AluQuébec, 2017
La demande Relations entre les fluctuations dans le prix de l’aluminium et les variations
dans l’activité manufacturière d’une région.
11
(Source : Rio Tinto, Industry Analysis & Market Report: Global Monthly Report, Dec. 2016, p. 6)
© AluQuébec, 2017
La demande Relations entre les fluctuations dans le prix de l’aluminium et les variations
dans les domaines d’utilisation d’une région.
12
(Source : Rio Tinto, Industry Analysis & Market Report: Global Monthly Report, Dec. 2016, p. 6)
© AluQuébec, 2017
L’offre Près de 61,75 millions de tonnes vers la fin de 2016,
dominée par l’output de la Chine.
13
(Source : Ass. Al. du Canada, « Aluminum: Competitive Conditions Affecting the US Industry », 29 sept. 2016, p. 6;
Harbor Aluminum, « Declining US & European Primary Aluminum Production & Premium Outlook », sept. 2016, p. 8)
© AluQuébec, 2017
Variations de l’offre d’aluminium primaire Les expansions (« greenfield » et « brownfield »), surtout en Chine.
Les fermetures d’alumineries aux États-Unis et en Europe
14
(Source : AAC, « Aluminium: Competitive Conditions Affecting the US Industry », 29 sept. 2016, p. 5; AAC et Harbor
Aluminum, « China’s Economic & Industry Shift and its Impact on Global Aluminium Markets », sept. 2016, p. 11)
© AluQuébec, 2017
Les inventaires Augmentation plus rapide de l’offre d’aluminium primaire vs la demande
15 (Source : AAC et Harbor Aluminum, « China’s Economic & Industry Shift and its Impact
on Global Aluminum Markets », sept. 2016, p. 38)
• Surplus de marché au cours des 6 dernières années;
• Amplification des inventaires exprimés en semaines de consommation;
• Pression négative sur les prix réels de l’aluminium.
Inventaire =
placement
pour le futur
© AluQuébec, 2017
Demande pour fins d’investissement
• Depuis une dizaine d’années, les commodités = actif financier au
même titre que les valeurs mobilières ou immobilières.
• Variété d’instruments financiers ou de stratégies utilisés par les
investisseurs pour être exposés aux prix des métaux:
– les fonds indiciels de commodités (achetant des « futures » et roulant leurs
positions sur la courbe « forward »);
– les fonds basés sur les tendances ou des facteurs techniques,
– les « hedge funds » basés sur des perceptions parfois différentes de
l’évolution de l’économie ou du marché des métaux.
16
© AluQuébec, 2017
Demande pour fins d’investissement
– Banques d’investissement ou de sociétés de commerce, stratégie la plus
publicisée, achetant et stockant des Mt afin de spéculer sur la valeur future
de ce métal.
• Ces sociétés possèdent souvent leurs propres entrepôts, fournissent des incitatifs
pour attirer le métal et chargent des loyers en conséquence;
• Stocks non comptabilisés et importance précise méconnue;
• Stocks « invisibles » dépassant les 4 Mt, encouragés par des taux d’intérêts faibles
et des coûts d’entreposage subventionnés, et sont bloqués en entrepôts parfois
jusqu’à deux ans;
• Relation prix-inventaires moins efficaces, activités de prévision ou d’analyse difficiles,
explosion des primes régionales en créant des raretés artificielles sur certains
marchés.
17
© AluQuébec, 2017
Les primes régionales
• Prix LME identique partout sur la planète;
• Reflète l’équilibre à un point dans le temps entre la demande et l’offre mondiale de métal;
• Équilibre différent au niveau des régions;
• Rôle des primes régionales: diriger le métal des pays ou régions en offre excédentaire (Russie,
Afrique, Moyen et Proche-Orient, Amérique du Sud, Océanie) vers les régions en demande
excédentaire, soit les États-Unis, l’Europe et le Sud-Est Asiatique.
18
© AluQuébec, 2017
Les primes régionales
19
From Kitimat
To NA West
Less than 100kt 100kt to 199kt 200kt to 399kt 400kt to 599kt
600kt to 1Mt
More than1Mt
Million tonnes
© AluQuébec, 2017
Les primes régionales
• Trois primes régionales
– La CIF MJP Premium (Asie du Sud-Est, Japon/Corée, Océanie, MO)
(CIF port de destination; aucun terme de paiement);
– La Prime Mid-West établie par Platts sur la base de sondages
téléphoniques (Amérique Nord et Centrale); (livré au site du client; termes
de paiement 30 jours)
– Prime Metal Bulletin (Europe et Afrique); (livré en entrepôt Rotterdam;
aucun terme de paiement).
20
© AluQuébec, 2017
Les primes régionales
• Ces primes régionales s’ajoutent au prix LME
– Reflète l’équilibre régional entre la demande et l’offre;
– Reflète les termes de paiement et les coûts de manutention et de livraison à partir d’un endroit déterminé de la région visée;
– Toute modification dans les coûts énergétiques ou les taux d’intérêt se reflétera dans la prime régionale;
– Prime régionale moins élevée pour l’acheteur localisé plus près de l’endroit établi dans la prime régionale ou s’il paie sur livraison;
– Le prix LME + prime régionale déterminent le prix de base du métal brut de 1ère fusion (le P1020 ou ‘gueuse’), vendu surtout sous forme de lingots et souvent destiné à l’exportation.
21
© AluQuébec, 2017
Les primes régionales
• Évolution des primes régionales à court et moyen terme.
22 (Source: Rio Tinto, Industry Analysis and Market Report: Customer & Other Stakeholders, Dec. 2016, p.3)
© AluQuébec, 2017
La prime de produit
• Valeur ajoutée
– Transformation sommaire de lingots
de fusion ou de gueuses en billettes
d’extrusion, lingots de laminage ou T
de fonderie comportant des alliages
standards ou spécifiques pour une
application ou un client donné;
Prix final au client =
Prix LME + Prime régionale
+ Prime de produit
23
© AluQuébec, 2017
La prime de produit
• Prime de produit négociée entre
un producteur et un client :
– Reflète le coût de la valeur ajoutée
(forme, alliage) à l’aluminium pur;
– Contrat annuel avec un engagement de
volume minimal;
– Ventes « spot » occasionnelles;
– Prime non publique;
– Indices généraux reflétant la prime sur
des marchés précis pour des PVA plus
standard, tels:
• Billet-US Midwest;
• Billet-North Germany-Delivered;
• Billet-Rotterdam-In Warehouse;
• Primary Foundry Alloy-Germany-Delivered;
• Wire Rod-Rotterdam-Delivered.
24
© AluQuébec, 2017
MERCI pour votre attention
25
Journée marché mondial de
l’aluminium et pistes de
solutions pour un meilleur
accès québécois
19 janvier 2017
Partenaires financiers
© AluQuébec, 2017