Download - TRŽIŠTE HARTIJA OD VREDNOSTI SRBIJE
Gordana Dostanićmart 2011.
Finansijsko tržište
• Najosetljiviji segment ekonomskog sistema zemlje koji odražava realne tokove društvene reprodukcije
• Postoji svuda gde se odvijaju finansijske transakcije – u širem smislu
• Mesto gde se na organizovan način susreću ponuda i tražnja za različitim oblicima finansijske aktive – u užem smislu
Osnovni zadaci finansijskog tržišta
• Povezivanje ponude i tražnje za različitim oblicima finansijske aktive na organizovan način
• Alokacija slobodnih finansijskih sredstava• Optimalno korištenje sredstava nacionalne
ekonomije• Ocena efikasnosti poslovanja privrednih
subjekata• Mobilizacija finansijske štednje• Smanjenje ili eliminacija rizika pojedinih
instrumenata
Stepen razvijenosti finansijskog tržišta
Prati se preko razvijenosti njegovih osnovnih elemenata:•Mesta na kome se susreću ponuda i tražnja•Učesnika na finansijskom tržištu•Finansijkih instumenata
Osnovna podela finansijskog tržišta
• Tržište novca• Tržište kapitala
Tržište kapitala
• Mesto povezivanja ponude i tražnje za kapitalom, čiji je rok dospeća duži od jedne godine
• Osnovni izvor kapitala – novčana štednja stanovništva, privrede, javnog sektora, inostranih subjekata
Delovi tržišta kapitala
• Tržište instrumenata duga – kreditno tržište – na kome se trguje dugoročnim dužničkim hov (obveznice)
• Hipotekarna tržišta• Tržište vlasničkih hov - akcije
Podela tržišta kapitala
• Primarno tržište dugoročnih HoV• Sekundarno tržište dugoročnih HoV
Karakteristike
• Primarno tržište obuhvata emisiju HoV• Na sekundarnom tržištu se trguje već
emitovanim HoV
• Visok stepen međuzavisnosti
Vrste dugoročnih HoV
Osnovna podela:
• Vlasničke HoV• Dužničke HoV
Vrednost akcije
Nominalna vrednost /Face value/par value• Predstavlja vrednost pojedinačne akcije po
odluci o emisiji/označava realnu vrednosti dela imovine
Knjigovodstvena vrednost/Book value per share
Neto aktiva podeljena ukupnim brojem emitovanih običnih akcija/Reper prilikom donošenja odluke o investiranju
Tržišna vrednost akcije Vrednost akcije po kojoj se obavlja
kupovina/prodaja
Prednosti kotiranja na berzi
Za vlasnike kotiranih hartija:• Mogućost prodaje hartije u svakom
trenutku• Lakše donošenje investicionih odluka• Niži nivo rizika• Stalno prisustvo informacija o emitentu i
hartiji
Nedostaci kotiranja
Za kompanije:• Stalna izloženost javnosti• Plaćanje naknade berzi• Promena vlasnika
Izdavaoci
Članovi Berze
Članovi Berze
Investitori
Tržište kapitala Srbije
Osnovne karakteristike BELEXFIX-a
Moderan tehnički konceptotvorena arhitekturafleksibilnostskalabilnostsigurnost
Troslojna arhitekturabazaprocedurekorisnički interfejs
Elektronska komunikacija na bazi FIX protokola
Automatizovano elektronsko trgovanje
Funkcionalne karakteristike sistema
Sistem se koristi za:
trgovanje hartijama od vrednosti
kontrolu rada tržišta
kontrolu učesnika u trgovanju
distribuciju informacija
Tehnološka platforma i infrastruktura
Sistem koristi modernu tehnologiju kojom se
članovima obezbeđuje pristup daljinski, iz
svojih kancelarija, a putem FIXAPI modula i
pristup krajnjim klijentima putem
interneta.
Organizacija tržišta - VRSTE (1/2) -
Glavni deo sistema predstavlja logičku projekciju
Pravila Berze.
Belex podržava dva tržišta:
berzansko tržište
vanberzansko tržište
Hartije od vrednosti su u BELEX-u predstavljene
SIMBOLIMA.
SIMBOLOM se može trgovati samo na jednom
tržištu.
Uslovi za listing AKCIJE
Listing - uslovi Listing A – Prime market Listing B – Standard MarketMinimum kapitala 20 miliona EUR 4 miliona EURVreme poslovanja 3 godine 2 godine
Oditovani finansijski izveštaji
Revizija prema IFRS – pozitivno mišljenje bez rezerve za poslednji finansijsjki izveštaj
Revizija prema IFRS
Minimalna distribucija kapitala
- Najmanje 25% u free float-u- ili 10 miliona EUR free float-a u
vlasništvu 500 akcionara
- Najmanje 25% u free float-u- ili 2 miliona EUR free float-a u vlasništvu
250 akcionara- Ili najmanje 500 akcionara
Korporativno upravljanje
- Kodeks korporativnog upravljanja
- Isplaćene dividende po prioritetnim akcijama
- Kvartalno izveštavanje- Website na srpskom i engleskom
jeziku
- Isplaćene dividende po prioritetnim akcijama
Likvidnost
- Prosečna dnevna vrednost prometa 500,000 RSD
- Prosečan broj transakcija u poslednjih 6 meseci - najmanje 5
Organizacija tržišta - VRSTE (2/2) -
BERZANSKO TRŽIŠTE:
Metod kontinuiranog trgovanja(pod propisanim uslovima sklapanje blok transakcija)
VANBERZANSKO TRŽIŠTE:
Metod preovlađujuće cene
Metod kontinuiranog trgovanja(pod propisanim uslovima sklapanje blok transakcija)
Metod MC
Organizacija tržišta
Glavna tabla BELEX-a omogućuje prikaz agregiranog tržišta po hartijama od vrednosti.
Glavna tabla omogućuje za izabranu hartiju od vrednosti prikaz Table dubine tržišta do 10 nivoa dubine.
Svaka promena na tržištu ažurira se na glavnoj tabli BELEX-a.
Organizacija tržišta- NALOZI -
BELEX prihvata sledeće vrste naloga za trgovanje:
po uslovima cene: limit nalogtržišni nalog
po količini:standardni
po uslovu iz naloga:bez uslova
po trajanju naloga:dnevnido opoziva do dana
nalog za povlačenje nalog za promenu naloganalog za market mejking
Nalozi- PO USLOVIMA CENE -
Limit nalog (LMT)obavezno sadrži cenuza kupovne LMT naloge, najviša cena se rangira prvaza prodajne LMT naloge, najniža cena se rangira prva
Tržišni nalog (TRZ)nema navedenu cenune rangira se na glavnoj tabli, već samo sa količinom
ulazi u ukupnu količinu na odgovarajućoj strani tržišta
Nalozi- AKTIVNOST NALOGA-
Nalozi mogu biti:
Aktivni - nalozi koji su uneti u BELEX sa
cenama u okviru zone fluktuacije i vide se
na Glavnoj tabli.
Neaktivni - nalozi koji su uneti u BELEX
sa cenama van zone fluktuacije i ne vide
se na Glavnoj tabli.
Nalozi- RANGIRANJE NALOGA -
Rangiranje naloga vrši se prema prioritetu
cena/vreme:
Nalozi se rangiraju po svojoj ceni:
za kupovne naloge: nalozi sa najvišom cenom,
za prodajne naloge: nalozi sa najnižom cenom,
Rangiranje naloga sa istom cenom se vrši prema
vremenu unosa u sistem,
Tržišni nalog ima prednost u odnosu na limit nalog.
Metode sekundarnog trgovanja- METOD PREOVLAĐUJUĆE CENE -
Metod preovlađujuće cene (MPC) faze: predotvaranje – period podeljen na
podfaze: prijem naloga – period prijema naloga za
trgovanje, random period - period ograničenog prijema
naloga za trgovanje i prikaza informacija, aukcija – vremenski trenutak u kome se
utvrđuje preovlađujuća cena, i trgovanje – vremenski trenutak u kojem
se zaključuju transakcije po preovlađujućoj ceni
PredotvaranjePredotvaranje
Aukcija
Početak
Predotvaranja
Početak
Predotvaranja
Kraj
Predotvaranja
Kraj
Predotvaranja
BO
Članovi Berze mogu:
• unositi naloge
• povlačiti naloge
•modifikovati naloge
• videti dubinu tržišta
Članovi Berze mogu:
• unositi naloge
• povlačiti naloge
•modifikovati naloge
• videti dubinu tržišta
RP
Tokom random perioda
Članovi Berze ne mogu:
• povlačiti naloge
• videti dubinu tržišta
Tokom random perioda
Članovi Berze ne mogu:
• povlačiti naloge
• videti dubinu tržišta
Organizacija tržišta - METOD PREOVLAĐUJUĆE CENE -
Metode trgovanja - METOD KONTINUIRANOG TRGOVANJA -
Metod kontinuiranog trgovanja sastoji se iz sledećih faza:
predotvaranje prijem naloga - period prijema naloga za
trgovanje, koju sledi random period - period ograničenog prijema
naloga za trgovanje i prikaza informacija, otvaranje trgovanje na otvaranju kontinuirano trgovanje
Organizacija tržišta - METOD KONTINUIRANOG TRGOVANJA -
PredotvaranjePredotvaranje BOBO Kontinuirano trgovanjeKontinuirano trgovanje
Početak BOi RP
Početak BOi RP
RP RP
AukcijaAukcija
Kraj
Predotvaranja
Kraj
Predotvaranja
Početak
Predotvaranja
OtvaranjeOtvaranje
Trgovanje na otvaranjuTrgovanje na otvaranju
Glavna tabla- ELEMENTI -
• Simbol• Cena• Trend• Promena• Bid• Kol.• Ask• Kol.
Bid Ask• Obim• Open• High• Low• Fluktuacija• Faza
Osnovni elementi Glavne table su:
SIMULTANOpraćenje tržišta – plasiranje naloga – knjiga naloga
Nadzor tržišta
Nadzor u realnom vremenu (alarmi)Off – line nadzor
Osnovni izveštajiPosebni izveštaji
Servisi Beogradske berze
Tekuće aktivnosti
- Impelmentacija FIXAPI modula koji omogućava trgovinu putem interneta- Razvoj i implementacija novog koncepta zona fluktuacije - Razvoj i implementacija unapređene funkcionalnosti za “market making”- Impementacija automatizovanog nadzora za “market making”- Izračunavnje i publikacija novih podataka u realnom vremenu
Gde je Beogradska berza?
Tržišna kapitalizacija-akcije
0,00
2,00
4,00
6,00
8,00
10,00
12,00
14,00
16,00
7,13
8,34
13,08
16,67
17,70
16,31
13,7414,16
12,08
8,64
7,28
9,03
9,77
8,02
6,996,61
7,23 7,287,78
4,834,22
3,44 3,59
2,68
1,441,02 1,26
1,681,38 1,21 1,24 1,20 1,21 1,29
EUR billions
Total Market Cap Free float Market Cap
Vrednost prometa
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
2.000
2.200
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Mil
EUR
shares bonds
Prosečna dnevna vrednost prometa akcijama
0
1
2
3
4
5
6
7
8
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
0,01
0,46
1,80
1,36
1,86
4,24
7,84
3,22
1,53
0,71
1,40
EUR
Mill
ions
0
200.000
400.000
600.000
800.000
1.000.000
1.200.000
1.400.000
1.600.000
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Broj transakcija
Berze jugoistočne Evrope - indeksi
800,00
850,00
900,00
950,00
1.000,00
1.050,00
1.100,00
1.150,00
1.200,00
SBITOP CROBEX SOFIX BELEX15 DJ SUBB30
Inostrani kapital vidi SRBIJU– Učešće stranih investitora u trgovanju akcijama –
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
01.0
3.20
1009
.03.
2010
17.0
3.20
1025
.03.
2010
06.0
4.20
1014
.04.
2010
22.0
4.20
1030
.04.
2010
11.0
5.20
1019
.05.
2010
27.0
5.20
1004
.06.
2010
14.0
6.20
1022
.06.
2010
30.0
6.20
1008
.07.
2010
16.0
7.20
1026
.07.
2010
03.0
8.20
1011
.08.
2010
19.0
8.20
1027
.08.
2010
06.0
9.20
1014
.09.
2010
22.0
9.20
1030
.09.
2010
08.1
0.20
1018
.10.
2010
26.1
0.20
1003
.11.
2010
11.1
1.20
1019
.11.
2010
29.1
1.20
1007
.12.
2010
15.1
2.20
1023
.12.
2010
31.1
2.20
1012
.01.
2011
20.0
1.20
1128
.01.
2011
07.0
2.20
1116
.02.
2011
24.0
2.20
1104
.03.
2011
14.0
3.20
1122
.03.
2011
b-FIS & s-Fisdesetodnevni pokretni prosek
10 per. Mov. Avg. (s-FIS) 10 per. Mov. Avg. (b-FIS)
BELEX- Market Makers