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GOBIERNO CORPORATIVODesafíos Regulatorios
Mauricio Larraín Errázuriz
Comisionado CMF
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Solvencia y
Estabilidad
Financiera
Conducta
de Mercado
Desarrollo
de Mercado
La CMF tiene el mandato legal de velar por el correcto funcionamiento, desarrollo y
estabilidad del mercado financiero, facilitando la participación de los agentes de
mercado y promoviendo el cuidado de la fe pública
Comisión para el Mercado Financiero
Elevar los estándares de Gobiernos Corporativos
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Principales desafíos
Rol del Directorio
•Dirección Estratégica
•Deber de Cuidado
•Transparencia
•Gestión de Riesgos
Globalización e Integración de Mercados
•Fomentar Inversión Extranjera
•Estándares internacionales
Sostenibilidad
•ESG y Responsabilidad Social•Stakeholders más involucrados
Legislación y regulación local
•LSA
•LMV
•Normativa CMF
Principios internacionales
•PGC-OECD (el estándar más reconocido)
•Principles for Responsible Investment (PRI)
•Pacto Global
Códigos de buenas prácticas
•Bolsas
•Asociaciones
•Sociedades
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Ventaja autorregulación: flexibilidad
Requiere coordinación del sector privado
Legislación y regulación Autorregulación
• Voluntario
• Avanzar más allá del mínimo legal
• Complementario con enfoque regulatorio y legal
Regulación y autorregulación
• Obligatorio
• Ley OPAs 2000: transferencias de control; director independiente; comité directores
• Ley de Gobierno Corporativo 2009: fortalecer director independiente y comité; tratamiento OPR
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• Promover adopción de mejores prácticas (gobierno y desarrollo sostenible)
• Visibilizar prácticas en el directorio
NCG Nº 385 de 2015
Divulgación de prácticas de gobierno corporativo
• Expande la NCG N°341 de 2012
• Formato Comply or Explain (estándar internacional)
• Flexibilidad para adopción de estructuras de gobierno de acuerdo de cada sociedad
¿Qué ha hecho CMF en autorregulación?
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42%
44%
47%
48%
Tasa adopción general
2015 2016 2017 2018
Resultados NCG N°385 SPCLX IPSA 2018
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24%
62%
52%
43%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%
Evaluación tercero
Gestión y control riesgos
Relación sociedad, accionistas público
Funcionamiento y composición directorio
Tasa de adopción por tema
2018 2017 2016 2015
Resultados NCG N°385 SPCLX IPSA 2018
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• Entrega de información financiera es necesario pero no suficiente
• Proveer de información ESG que es relevante para el mercado
NCG Nº 386 de 2015
Divulgación de indicadores de responsabilidad social y desarrollo sostenible
• Diversidad
• Brecha Salarial
¿Qué más ha hecho la CMF?
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Resultados NCG N°386 SPCLX IPSA 2018
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
2015
2016
2017
2018
2015
2016
2017
2018
2015
2016
2017
2018
DIR
ECTO
RG
EREN
TETR
AB
AJA
DO
R
Car
go
Proporción trabajadores por cargo y género
HOMBRE
MUJER
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Resultados NCG N°386 - Total
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
2015
2016
2017
2018
2015
2016
2017
2018
2015
2016
2017
2018D
IREC
TOR
GER
ENTE
TRA
BA
JAD
OR
Edad por cargo
menor 30 años
30 y 40 años
41 y 50 años
51 y 60 años
61 y 70 años
mayores 70 años
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• Baja y lenta adopción
• Parte “Explain” a veces parecida entre empresas. ¿Cumplimiento formal?
• Mercado: muchas preguntas, muy binarias, algunas prácticas no muy relevantes para Chile
Desafíos con NCG Nº 385
Próximos pasos regulatorios
• Evaluando alternativas
• Perfeccionar NCG 385: revisión de cada práctica, mayor gradualidad, mayor flexibilidad
• Crear código de gobierno corporativo: prácticas emanen del sector privado. Mayor involucramiento -> mayor adhesión
¿Cómo avanzar?
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Código Gobierno Corporativo
• Punto partida: principios básicos OECD
• Sector privado determina prácticas específicas bajo cada principio
• Norma nueva reemplazaría NCG 385: exigiría Comply or Explain sobre código gobierno corporativo
• Requiere coordinación sector privado
Código Gobierno Corporativo
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Divulgación de información de sostenibilidad
Actualización NCG N°386
• Perfeccionar indicadores
• Incorporar materias de impacto social y medio ambiental
Próximos pasos regulatorios
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GOBIERNO CORPORATIVODesafíos Regulatorios
Mauricio Larraín Errázuriz
Comisionado CMF