Global REITs – Eine optimale Beimischung für Ihr Portfolio
Gaston BrandesProduct Manager EuropeAlternative Strategies
Quelle: Ibbotson Associates, Inc., 1998
Chancen eines globalen Immobilienfonds (Investition in REITs)
Weltvermögen
Immobilien (Real Estate) stellen weltweit die größte Vermögensklasse dar
3%
3%
19%
27%48%
Aktien Welt
Renten Welt
Liquide Mittel
Immobilien Welt
Edelmetalle
3
Starke Performance in Relation zu anderen Anlageklassen
9.0%
5 Jahre 10 Jahre 20 JahreGlobale Aktien -0.036 0.084 0.09Globale Renten 0.058 0.071 0.077Globale Immobilien 0.216 0.153 0.124
8.4%5.8%
7.1% 7.7%
21.6%
15.3%
12.4%
-3.6%
-5.00%
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
5 Jahre 10 Jahre 20 Jahre
Globale Aktien Globale Renten Globale Immobilien
Quelle: Real Estate, 30. Juni 2005. GPR Index, UBS Global Property Investors Index; MSCI Global Equity, JP Morgan Global Bond Index, in local currencies.
REITs haben gegenüber traditionellen Anlageklassen überragende Erträge über lange und kurze Zeitabschnitte
1 J. 3 J. 5 J.
EPRA / NAREIT Global Real Estate Index
32,22% 25,66% 11,92%
MSCI Europe Index 26,01% 18,06% -0,62%
MSCI All Country World Index 27.66% 15.44% -1,28%
Citigroup World Government Bond Index
6,73% 1,53% 2,07%
REITs haben gegenüber traditionellen Anlageklassen überragende Erträge über lange und kurze Zeitabschnitte
Quelle: FTSE, Tabelle Marketing Research Group. Alle MSCI Daten ohne Gewähr. Der hier beschriebene Composite Index wird von MSCI weder gefördert noch unterstützt. Auf keinen Fall haftet MSCI bzw. seine Tochtergesellschaften oder MSCI-Datenlieferanten in Verbindung mit den MSCI Daten oder dem hier dargestellten Composite. Kopieren oder weitergeben der MSCI Daten ist strikt untersagt.
Gesamtertrag auf Jahresbasis in Euro%
Stand 31. Dezember 2005
Vorteile von REIT-Investments – Gesteigertes REIT-Potenzial
Portfolio aus Immobilienvermögen
abzüglich Betriebskosten des
Portfolios
abzüglich Allgemeine und Verwaltungskosten, Gebühren, Zinsaufwand
Bruttomiete
Nettomiete
An Aktionäre ausgeschütteter Ertrag
REIT-Struktur
Real Estate Investment Trusts (REITs) sind börsennotierte Aktiengesellschaften, die Immobilien besitzen, die einen regelmäßigen Ertrag abwerfen, und diese häufig auch aktiv managen
REITs vs. Offene Immobilien Fonds
REITs bleiben stets handelbar da börsennotiert
(somit Vermeidung einer Liquiditätsfalle)
Keine Bewertungsstaus ( tägliche Kurse des underlyings)
Angebot und Nachfrage bestimmen den Kurs eines REITs, haben aber keinen Einfluss auf das Portfolio und die Finanzlage der Gesellschaft
Ausschüttung der Profite (>90%) an die Anleger
Offene Fonds: Schwerpunkte in schwachen Märkten
Nutzungsarten
Quelle: Die Welt, 19.01.2006
Sonstiges
Hotel/Gastronomie
Büro
Handel
Lager/Service
67,1
15,0
3,79,15,1 Euro-Länder (ohne
Deutschland)
sonst. Dt. Städte
Außereuropäische Länder
Rhein-Ruhr
Rhein-Main
Europäische Länder (nicht Euro-Raum)
deutsche Großstädte
15,4
30,9
18,1
15,1
7,8
6,5
6,2
Geografische Verteilung
8
0%
2%
4%
6%
8%
10%
AUST/NZ U.S. Canada Netherlands Singapore Japan Germany France
Global REIT Yield 10-Year Government Bond Yield
Vorteile von REITs – Gewinnausschüttung in Form von Dividenden
Global REIT Yield* vs. Government Bond Yield**
(3-Jahres-Durchschnitt zum 31. Dezember 2005)
Quelle: Bloomberg; EPRA/NAREIT; Fiduciary Trust International.*Die zahlen auf dieser Seite repräsentieren Schätzungen von Fiduciary Trust Company International von den erwarteten globalen REIT Erträgen im investierbaren Universe verglichen mit 10-Jährigen Staatsanleihen für die letzten 3 Jahre zum 31.12.2005. **Auf Vorsteuer Basis.Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist keine Garantie für die Zukunft.
YieldSpread 1.9% 1.6% 2.8% 3.8% 1.6% 3.0% 1.1% 0.4%
Quelle: Ibbotson Associates, Inc., 1998
REIT Investitionen – Potential um das Portfolio-Risiko zu reduzieren
Immobilien hatten in der Vergangenheit eine geringe Korrelation zu anderen Anlageklassen. Daher kann eine Allokation in REITs die Volatilität eines Portfolios reduzieren.
Korrelationen
1.00-0.080.320.26Öffentl. RE
-0.081.00-0.170.12Private RE
0.32-0.171.000.34Renten
0.260.120.341.00Aktien
Öffentl. REPrivate RERentenAktienAnlage-klasse
Quelle: Soros.
Bodenbildung
USA 1989 1994 2000
Europa 1991 1997 2002
Japan 1993 2000 2008
Liquiditätsmangel
Notverkäufe
Verbriefung
Erschließung
Konsolidierung
Immobilienzyklen
Immobilien sind eines der wirkungsvollsten Diversifikationswerkzeuge
Quelle: Ibbotson, basierend auf 1980-2000 Daten.
Investment-Risiko
Die Historie der globalen REITs zeigt eine starke Diversifikation zwischen den Anlageklassen bei geringer Korrelation zwischen den verschiedenen Ländern
USA Kanada Australien Niederlande Belgien
USA 1 0,55 0,34 0,28 0,22
Kanada 1 0,17 0,23 0,30
Australien 1 0,12 0,14
Niederlande 1 0,34
Belgien 1
Quelle: FTCI Portfolio Strategy and Investment Risk Management Department. 12
Korrelation der Aktien-, Renten- und Immobilienmärkte wichtiger Länder
Korrelation von:Staatsanleihen zu
Immobilien Aktien zu Immobilien
Welt 0,09 0,20
USA 0,14 0,10
GB 0,06 0,27
Frankreich 0,10 0,25
Deutschland 0,10 0,22
Italien 0,09 0,18
Spanien 0,09 0,18
Japan -0,09 0,29
Australien 0,16 0,08
Singapur -0,01 0,10
Hongkong 0,29 0,28
FTSE EPRA / NAREIT Global Real Estate Index, 5 Jahre, monatliche Feststellungen, bis Ende Juni 2005Die Indizes dienen nur der Darstellung des Investment-Umfelds der angegebenen Perioden. Die Performance eines jeden Index ist ohne Berücksichtigung von Gebühren angegeben und entspricht nicht der Performance irgendeines Fonds von Franklin Templeton Investments.
USA Australien Niederlande Kanada Belgien Singapur Japan Frankreich Hongkong
Management intern extern (intern über Holding-
Struktur)
intern/extern intern intern/extern extern extern intern / extern intern/extern
Investment-Beschränk.
Immobilien-Investments 75% + > 50% des Umsatzes muss aus passivem
Einkommen stammen1
100% 80% + 100% 70% + 75% + flexibel 100%
Anlagen im Ausland OK OK OK OK verboten OK OK OK verboten
Erschließung / Bauträger OK OK minimal OK minimal 20% des Gesamtver-
mögens
OK (aber >50% müssen Einkommen generieren)
OK verboten
Kreditaufnahme Keine Be-schränkung
Keine Be-schränkung
60% des Immobilien-vermögens
Keine Be-schränkung
50% des Gesamtver-
mögens
35% des Gesamtver-
mögens (>35% mit A-
Rating)
Keine Be-schränkung
Keine Be-schränkung
35% des Gesamtver-
mögens
Auszahlung >90% des zu versteuern-
den Ein-kommens
(nach Abschr.)
100% des zu versteuern-
den Ein-kommens
(nach Abschr.)
100% der Fiscal
Earnings
85% der ausschüttung
sfähigen Liquidität (vor
Abschr.)
80% of taxable
income and net debt paydown
100% des zu versteuern-
den Ein-kommens
(ohne Abschr.)
>90% des zu versteuern-
den Ein-kommens
(nach Abschr.)
85% des zu versteuern-
den Ein-kommens aus
Mieten
>90% des Nettoertrags nach Steuern
(ohne Abschr.)
Steuerliche Transparenz ja ja ja 2 ja ja 2 ja ja ja 2 nein
Globaler REIT-Überblick
1. Eine Bedingung zur Aufnahme in den LPT Index, keine Bedingung der Aufsichtsbehörde.2. Quellensteuer auf ausländisches Einkommen und nicht-befreite Tätigkeiten. Quelle: UBS 2004
Älteste Jüngste
Quelle: Roulac Group, JLL, 2003
Die aktuelle Eigentümerstruktur in Europa bietet Chancen
Eigentumsverhältnisse bei Europäischen und US-Immobilien
Europa - EUR 3.700 Mrd. USA - EUR 4.600 Mrd.
Börsennotierte Aktien……..…………...4%
Private Equity (Fonds)..………………11%
Private Equity (Direktinvestitionen )…11%
Vom Eigentümer bewohnt ………….. 62%
Öffentliche Anleihen ………….…….….2%
Private Darlehen .……..…....………11%
Börsennotierte Aktien………………....7%
Private Equity (Fonds)..………………12%
Private Equity (Direktinvestitionen )…34%
Vom Eigentümer bewohnt …………..16%
Öffentliche Anleihen …………. ..…..…4%
Private Darlehen .………....……….27%
Pan-Europäische Marktkapitalisierung
6%
2%
3%3%3%
2%
10%
7%
15%
49%
Italien (Hybrid REIT)Belgien (REIT)Deutschland ÖsterreichSchweizSpanienSkandinavienFrankreich (REIT)UKNiederlande (REIT)
Gesamte Marktkapitalisierung 108 Mrd. USD
Quelle: FTSE EPRA/NAREIT Global Real Estate Index, 30. Juni 2005.
Globale Marktkapitalisierung
14%
53%
20%
7%
6%
Europa (non REITs)
Europa (REITs)
Asien/Pazifik (non REITs)
Asien/Pazifik (REITs)
Nordamerika (REITs)
Gesamte Marktkapitalisierung 565 Mrd. USD
Quelle: FTSE EPRA/NAREIT Global Real Estate Index, 30. Juni 2005.
Wachstum des Global REIT Marktes
Quelle: UBS, Thomson Financial Datastream
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
USAKanada
Kont. Europa
Japan HK / China GB AustralienNeuseel.
übrigesAsien
% des weltweiten Investment-Universums
Umfang der Verbriefung(Börsennotierte Immobilien in %der gesamt verfügbarenImmobilien eines Landes)
Mehr Potenzial für Wachstum
Quelle: UBS (Daten: 30. Juni 2004)
Zusammenfassung
Weltweit diversifiziertes Portfolio von REITs und anderen öffentlich-rechtlichen Immobilienpapieren
Geringe Korrelation zu anderen Anlagemöglichkeiten
Liquidität
Steuerliche Transparenz
Stabile Erträge aus Dividenden, Ausschüttungen und Kapitalzuwachs
Risiko- und Ertragsprofil zwischen Aktien und Anleihen angesiedelt
Franklin Templeton Investments
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