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Fondsmanagerdialog Frank Fischer „Crash oder nur ein temporäres Tief?“
Dienstag, 20. März 2018, Beginn: 11:00 Uhr
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2 2
Frank Fischer Chief Investment Officer Shareholder Value Management AG
Fondsmanager PRIMA – Globale Werte
Referenten
Yefei Lu Portfoliomanager Shareholder Value Management AG
Co-Fondsmanager PRIMA – Globale Werte
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3 3
Agenda
1. Wir über uns | Investmentphilosophie
2. Makro- und Sentimentanalyse
Aktienmärkte
Rohstoffe
Währungen
Zinsen
3. Positionierung des PRIMA – Globale Werte
4. Ausblick
5. Fragerunde
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4 4
Investmentphilosophie
1. Über die Shareholder Value Management AG
Aktien sind langfristig die beste Anlageklasse
Value-Aktien sind historisch die beste Aktienkategorie
Value Investing zur Vermeidung des „ permanenten Kapitalverlustes“
Langfristige Überrenditen durch zwei Alphaquellen:
1. Stringentes Value-Investing (activist)
„ Sicherheitsmarge“
„ Eigentümergeführte Unternehmen“
„ Wirtschaftlicher Burggraben“
2. Verhaltensökonomik / Behavioral Finance zur Steuerung der Aktienquote
„Mr. Market“
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5 5
Aktien sind langfristig die beste Assetklasse
Value Investing zur Vermeidung des „permanent loss of capital“
Langfristige Outperformance durch zwei Alphaquellen:
1. Stringentes Value-Investing (activist)
„Margin of Safety“
„Business Owner“
„Economic Moat“
2. Behavioral Finance zur Steuerung der Aktienquote
„Mr. Market“
Suad Cehajic Investmentdirektor Materials Industrials Financials
Gianluca Ferrari Analyst Industrials Consumer Discretionary Financials
Andreas Hennes Analyst Materials Industrials Consumer Staples Quant Research
Frank Fischer CEO
Ulf Becker Co-CIO Makro Derivate Hedging Risk Management
Ronny Ruchay Portfolio Manager Consumer Discretionary Consumer Staples Health Care Telecommunication Services
Cedric Schwalm Portfolio Manager Information Technology Telecommunication Services Utilities
Sebastian Blaeschke Analyst Behavioral Finance Künstliche Intelligenz Quant Research
Daniel Gilcher Analyst Health Care Information Technology Energy
Yefei Lu Portfolio Manager Health Care Information Technology
Simon Pliquett,CFA Portfolio Manager Consumer Discretionary Financials Retail
Mathias Friese, CFA Risikomanager Künstliche Intelligenz Quant Research
Investment-Team
Shareholder Value Management AG
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6 6
Agenda
1. Wir über uns | Investmentphilosophie
2. Makro- und Sentimentanalyse
Aktienmärkte
Rohstoffe
Währungen
Zinsen
3. Positionierung des PRIMA – Globale Werte
4. Ausblick
5. Fragerunde
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7 7
Steuerung der Aktienquote – Entscheidungsparameter
2. Makro- und Sentimentanalyse
Mr. Market • Strategischer Bias • Sentiment • Overconfidence • Neutralität • Skew & Volatilität
Makro • Notenbanken • Zinsen • Währungen • Konjunkturerwartung • Politik
Charttechnik • Trends • Unterstützungen • Widerstände • Momentum • Fibonacci • Elliott-Waves
Bewertung • Multiples • Shiller KGV • Assetklassen • Aktie vs. Renten
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8 8
Strategischer Bias und Sentiment Aktien Deutschland
Das Sentiment (Lage) befindet sich um die Nulllinie, der strategische Bias (Erwartung) schwächelt weiter.
sentix Sentiment Lage (lS)
sentix Strategischer Bias Erwartung (lS)
Deutsche Aktien DAX (rS)
Quelle: sentix | Stand: Stand: 17.03.2018
2. Makro- und Sentimentanalyse
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9 9
Konjunktur Euroland
Die Konjunkturerwartungen fallen deutlich! Die Konjunkturlage hat den Höhepunkt hinter sich.
sentix Konjunkturindex Lage (lS)
sentix Konjunkturindex Erwartungen (lS)
Europa-Aktien Eurostoxx 50 (rS)
2. Makro- und Sentimentanalyse
Quelle: sentix | Stand: Stand: 17.03.2018
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10 10
USA: Strategischer Bias (Aktien Large-Caps)
Der Strategische Bias (Erwartung) für US-Aktien ist weiter im Abwärtstrend. Die politischen Risiken lassen grüßen…
sentix Sentiment Lage (lS)
sentix Strategischer Bias Erwartung (lS)
S&P 500 (rS)
2. Makro- und Sentimentanalyse
Quelle: sentix | Stand: Stand: 17.03.2018
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11 11
USA: Konjunkturindex
Die Konjunkturerwartungen fällt stark. Die Lage hat auch in den USA das Allzeithoch hinter sich…
sentix Konjunkturindex Lage (lS)
sentix Konjunkturindex Erwartungen (lS)
S&P 500 (rS)
2. Makro- und Sentimentanalyse
Quelle: sentix | Stand: Stand: 17.03.2018
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12 12
Aktien China: Wertwahrnehmung (Aktien Large-Caps)
Der Strategische Bias (Erwartung) bewegt sich abwärts. Das Sentiment (Lage) ist neutral.
sentix Sentiment Lage (lS)
sentix Strategischer Bias Erwartung (lS)
China Aktien (rS)
2. Makro- und Sentimentanalyse
Quelle: sentix | Stand: Stand: 17.03.2018
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13 13
EUR / USD
Der strategische Bias (Erwartung) bleibt im negativen Bereich. Das Sentiment (Lage) ist negativ genug so dass eine kurzfristige Erholung des Euro läuft.
sentix Sentiment Lage (lS)
sentix Strategischer Bias Erwartung (lS)
EUR / USD (rS)
2. Makro- und Sentimentanalyse
Quelle: sentix | Stand: Stand: 17.03.2018
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14 14
Öl: Sentiment & Strategischer Bias
sentix Sentiment Lage (lS)
sentix Strategischer Bias Erwartung (lS)
Rohöl Brent (rS)
Das Sentiment (Lage) ist immer noch im Angstbereich - kurzfristig besteht eine Erholungschance. Der Strategische Bias (Erwartung) befindet sich im Abwärtstrend. Vom Ölpreis drohen weniger
Inflationsimpulse, er könnte mittelfristig zur Schwäche tendieren.
2. Makro- und Sentimentanalyse
Quelle: sentix | Stand: Stand: 17.03.2018
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15 15
Wahrnehmung Geldpolitik: Inflationsrisiko?
Quelle: Fund Manager Survey. Stand: 20.03.2018
2. Makro- und Sentimentanalyse
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16 16
Gold: Sentiment & strategischer Bias
Die Wertwahrnehmung (Strategischer Bias) ist weiter positiv für Gold, das Sentiment dagegen befindet sich im roten Bereich.
sentix Sentiment Lage (lS)
sentix Strategischer Bias Erwartung (lS)
Gold (rS)
2. Makro- und Sentimentanalyse
Quelle: sentix | Stand: Stand: 17.03.2018
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17 17
Übergewichtung von Aktien trotz fallender Wertwahrnehmung – ob das gut geht?
Quelle: Fund Manager Survey. Stand: 20.03.2018
2. Makro- und Sentimentanalyse
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18 18
Zu viele Schulden überall – auch in vielen Firmen und die Zinsen fangen an zu steigen …
Quelle: Fund Manager Survey. Stand: 20.03.2018
2. Makro- und Sentimentanalyse
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19 19
Wachstumserwartungen der Fondsmanager im Rückwärtsgang
Quelle: Fund Manager Survey. Stand: 20.03.2018
2. Makro- und Sentimentanalyse
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20 20
Spätphase des Konjunkturzyklus fortgeschritten
Quelle: Fund Manager Survey. Stand: 20.03.2018
2. Makro- und Sentimentanalyse
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21 21
Ängste: Handelskrieg, Inflation, nachlassendes Wachstum!
Quelle: Fund Manager Survey. Stand: 20.03.2018
2. Makro- und Sentimentanalyse
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22 22
Contrarian opportunity: UK Aktien strong buy!?
Quelle: Fund Manager Survey. Stand: 20.03.2018
2. Makro- und Sentimentanalyse
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23 23
Konsensus: Technologietitel long & short USD
Quelle: Fund Manager Survey. Stand: 20.03.2018
2. Makro- und Sentimentanalyse
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24 24
Die Alternative zu Aktien kann zur Belastung werden !
Quelle: Fund Manager Survey. Stand: 20.03.2018
2. Makro- und Sentimentanalyse
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25 25
Was spricht für die Bullen, was für die Bären?
2. Makro- und Sentimentanalyse
Bull Market Gewinnschätzungen werden weiter
angehoben
Die monetären Bedingungen sind weiter sehr locker
Die Credit Spreads sind noch nicht aus dem Ruder gelaufen
Nur geringe Anzeichen der Überhitzung in Bezug auf Mittelzuflüsse in Aktien & Fonds
Bear Market Vollbeschäftigung erreicht!
Viele Bewertungen auf Höchstniveaus
Firmenschulden auf Rekordhoch (Staatsverschuldung auch!)
Die FED wird öfter Zinsen erhöhen müssen
Sentiment und technische Indikatoren geben kurz / mittelfristige Verkaufssignale
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26 26
Agenda
1. Wir über uns | Investmentphilosophie
2. Makro- und Sentimentanalyse
Aktienmärkte
Rohstoffe
Währungen
Zinsen
3. Positionierung des PRIMA – Globale Werte
4. Ausblick
5. Fragerunde
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27 27
Mehrwert durch aktives Fondsmanagement? Passives Investieren beinhaltet auch die Verlierer!
3. Positionierung des PRIMA – Globale Werte
Quelle: Bloomberg | Stand: 12.01.2018
Name YTD 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre
T
o
p
Infineon Technologies AG 4,92% 46,82% 176,88% 291,44%
Continental AG 6,87% 29,88% 37,23% 214,84%
Deutsche Post AG 1,13% 30,99% 61,65% 179,40%
adidas AG 1,59% 16,11% 215,14% 170,10%
Deutsche Boerse AG 1,76% 32,12% 69,75% 148,32%
F
l
o
p
Volkswagen AG 7,95% 21,87% 0,01% 11,18%
Commerzbank AG 5,93% 73,98% 26,78% 8,48%
E.ON SE -1,39% 28,29% -11,27% -7,32%
RWE AG 5,12% 43,55% -17,11% -27,61%
Deutsche Bank AG -3,29% -4,16% -27,905 -46,67%
Die Schwankungsbreite der Indexkomponenten des DAX reicht von von -46% bis zu über +291% Zuwachs. Das bietet aktiven Fondsmanager die Möglichkeit Alpha zu erwirtschaften.
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28 28
Der PRIMA – Globale Werte wird seit dem 01.01.2014 von Shareholder Value Management AG verwaltet
Wertentwicklung: PRIMA – Globale Werte A (28.02.2018)
*Quelle: eigene Darstellung | Stand: 28.02.2018
1 Monat YTD 3 Monate 6 Monate 1 Jahr 3 Jahre
PRIMA – Globale Werte A*
Wertentwicklung -2,28% +0,10% +1,84% +2,86% +2,70% +16,93%
Volatilität +6,42% 10,27%
Sharpe Ratio 0,41 0,49
3. Positionierung des PRIMA – Globale Werte
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29 29
Sektoren-Durchschnitt
*Quelle: fondsweb.de| Stand: 20.03.2018
3. Positionierung des PRIMA – Globale Werte
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30 30
Performancebeiträge Top / Flop (in %) über 3 Monate
Quelle: eigene Darstellung, Zeitraum: 20.12.2018 – 20.03.2018
3. Positionierung des PRIMA – Globale Werte
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31 31
Branchen-Allokation (Aktien)
Assetklassen-Allokation
8,52%
11,77%
13,33%
17,22%
24,68%
11,10%
5,00%
12,19%
82,52%
8,83%
9,73%
9,04%
13,21%
21,16%
Großbritannien
Deutschland
Niederlande
Dänemark
Länder-Allokation (Aktien)
USA
Kasse
Aktien (Brutto)
Top 5 - Positionen
2. Alphabet Inc. (6,92%)
3. Berkshire Hathaway Inc. (5,04%)
4. Croda Int. Plc. (4,59%)
5. Ryman Healthcare Group (4,14%)
1. Novo Nordisk (7,03%)
Retailing
Banken
Pharma / Biotech
Transport
Software/Services
Anleihen
Absicherung
Aktuelles Portfolio: PRIMA – Globale Werte
Quelle: Union Investment | Stand: 28.02.2018
3. Positionierung des PRIMA – Globale Werte
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32 32
PRIMA – Globale Werte: Aktienquote (Netto)
Quelle: Union Investment | Zeitraum: 06.2017 – 05.03.2018
3. Positionierung des PRIMA – Globale Werte
73,9
2%
77,2
7%
84,0
1%
83,1
5%
86,2
0%
76,6
2%
79,2
5%
78,0
2%
87,1
7%
76,8
5%
85,6
2%
85,9
7%
85,6
2%
85,7
5%
79,8
5%
79,3
6%
74,6
6%
73,4
5%
80,0
0%
65,0
0%
68,0
0%
57,0
0%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Ø – die historische Durchschnittsaktienquote für den Fonds PRIMA – Globale Werte ca. 80%
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33 33
Investmentbeispiel: Novo Nordisk
Business Owner
Stimmenmehrheit bei NOVO Stiftung mit klarem Auftrag an NOVO NORDISK: Produkte sollen Leben der Menschen verbessern, Innovationsführerschaft, Bester seiner Vergleichsgruppe, wettbewerbsfähige und sich ständig verbessernde wirtschaftliche Leistung / Moderate Managementkompensation
Economic Moat
90 Jahre Diabetes Forschung, breitestes Produktportfolio für alle Insulinarten, Wechselkosten der Patienten und Share-of-Mind
Geschäftsmodell Globaler Pharmahersteller mit Fokus Diabetes
Katalysator
Hohe und steigende FCF Rendite ab 2017/18, neue innovative Diabetespräparate, Klinische Studien über reduziertes Herzinfarktrisiko bei Behandlung mit NOVO-Präparaten neuester Generation
Börsenwert: EUR 107,1 Mrd. FCF yield 2017e: 5,3%, FCF Wachstum ab 2018: 5-10% p.a.
Price
Lars Fruergaard Jørgensen CEO
Quelle: Capital IQ, Bloomberg, Novo Nordisk, eigene Recherche Stand: 11/2017
3. Positionierung des PRIMA – Globale Werte
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34 34
Investmentbeispiel: Diploma plc
Business Owner
Geschäftsführende Inhaber: CEO Bruce Thompson ist seit 1996 CEO und einer der dienstältesten FTSE CEOs mit einer tadellosen Erfolgsbilanz. Diploma plc hat seinen Umsatz in 10/10 Jahren und seinen Nettogewinn in 9/10 Jahren gesteigert.
Economic Moat
Das Unternehmen ist einer der wenigen Vertreiber dieser Produkte, und verfügt über ausreichende technische Kenntnisse und Leistungen, um die Produkte auf den entsprechenden Märkten zu vertreiben.
Geschäftsmodell
Diploma PLC vertreibt Nischenkomponenten in Nordamerika, Europa und Australien. Der Fokus liegt auf Komponenten in Med-Tech, industriellen Ersatzkomponenten und Steuerstromverdrahtung für die Luft- und Raumfahrt.
Katalysator
Das Unternehmen bewertet Unternehmen basierend auf dem gelieferten Wert und Leistung. Ihre Fähigkeit diese Bewertung dauerhaft umzusetzen ermöglicht es Diploma organisch weiter zu wachsen und gezielte Akquisitionen zu tätigen.
Börsenwert: $ 1,29 Mrd. P/B 2017: 4,5x P/E 2017: 26,x
Price
Bruce Thompson CEO Diploma plc.
Quelle: Capital IQ, Bloomberg, Google, eigene Recherche
3. Positionierung des PRIMA – Globale Werte
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Investmentbeispiel: Croda plc
Business Owner
CEO: Steve Foots ist seit 1990 bei Croda tätig und seit 2012 als CEO. Er ist der Wächter einer starken Croda-Kultur. Umsatz in den letzten 10/10 Jahren gestiegen und der Nettogewinn ist in den letzten 7/10 Jahren gestiegen.
Economic Moat
Die Herstellung von Spezialchemikalien erfordert ein hohes Maß an Know-how und technischer Expertise, die in den von Croda betriebenen Bereichen oft einzigartig ist. Darüber hinaus ist Patentschutz erforderlich.
Geschäftsmodell
Croda plc ist ein britisches Spezialchemieunternehmen. Der Fokus des Unternehmens liegt auf aktiven Inhaltsstoffen für Schönheitsprodukte wie L‘Oreal-Gesichtscemes, Inhaltsstoffe für die Life Sciences und Hochleistungspolymere.
Katalysator
Sowohl bei persönlichen Produkten (Gesichtscreme, Make-up usw.) als auch bei Biowissenschaften (Pharma) werden sich die Innovationen bei den Produkten zugunsten der innovativen Zutaten von Croda verschieben.
Börsenwert: $ 5,56 Mrd. P/B 2017: 7,6x P/E 2017: 24,5x
Price
Steve Foots CEO Croda plc
Quelle: Capital IQ, Bloomberg, Google, eigene Recherche
3. Positionierung des PRIMA – Globale Werte
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Zusammenfassung: PRIMA – Globale Werte
Vermögensverwaltender Value-Fonds mit Fokus auf Qualitätsaktien
Primäres Ziel ist die Vermeidung des permanenten Kapitalverlustes
Flexibles globales All-Cap Portfolio
Dynamischer Baustein für den langfristigen Vermögensaufbau
Ausschüttende Retail-Anteilklasse A – WKN: A0D9KC
Ausschüttende Institutionelle-Anteilklasse G – WKN: A0D9KE
Luxemburger UCITS-Fonds mit Vertriebszulassung in Deutschland und
Österreich auf allen gängigen Plattformen.
3. Positionierung des PRIMA – Globale Werte
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Agenda
1. Wir über uns | Investmentphilosophie
2. Makro- und Sentimentanalyse
Aktienmärkte
Rohstoffe
Währungen
Zinsen
3. Positionierung des PRIMA – Globale Werte
4. Ausblick
5. Fragerunde
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Was erwartet uns noch dieses Jahr?
4. Ausblick:
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PRIMA Fonds Service GmbH Borsigstr. 18 65205 Wiesbaden
Sie erreichen uns per E-Mail: [email protected]
Web: www.primafonds.com
oder unter: Telefon: (06122) 58 70 52 Telefax: (06122) 58 70 77
www.youtube.com/user/primafondsservice
www.facebook.com/primafondsgmbh
Matthias Zacher Vertriebsdirektor Tel.: 06122 – 58 70 13 [email protected]
Jan-Peter Schott Vertriebsdirektor Tel.: 0551 – 63 40 77 33 [email protected]
Kontakt & Informationsangebot
PRIMA Fonds Service GmbH
Thomas Hellener Geschäftsführer Tel.: 06122 – 58 70 80 [email protected]
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Wir freuen uns auf den Dialog mit Ihnen
Donnerstag, 22. März – 11:00 Uhr Outperformance durch den Erfolgsfaktor Nachhaltigkeit Der PRIMA - Global Challenges im Detail Mittwoch, 28. März – 11:00 Uhr Antizyklisch mit Sicherheitsmarge investieren Der PRIMA – Globale Werte im Detail
Einladung zu unseren Webinaren
ll
Anmeldung unter: www.primafonds.com/aktuelle_konferenzen.html
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PRIMA – Globale Werte
Fondsname PRIMA – Globale Werte
Kategorie Mischfonds (flexibel)
Anlageberater Shareholder Value Management AG
Benchmark keine
Domizil Luxemburg
Währung Euro
Fondsvermögen 60,5 Mio. per 28.02.2018
Vertriebszulassung AT, DE, LU
Preisfeststellung täglich
Geschäftsjahresende 31.12.
Liquidität täglich
Valuta t + 3
Fondsfakten
Anteilsklasse A
Ertragsverwendung Ausschüttend
Auflagedatum 01.04.2005
Managerwechsel: 01.01.2014
Mindestanlage
ISIN
WKN
Verwaltungsgebühr
15% über 6% p.a., HWM Performance Fee
Ausgabeaufschlag
KAG IPConcept (Luxemburg) S.A.
Depotbank DZ Privatbank S.A.
Wirtschaftsprüfer PWC Luxemburg
G
LU0215933978 LU0215934513
A0D9KC A0D9KE
1,80% p.a. 1,05% p.a.
bis zu 5,0% 0,0%
500 Euro 250.000
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www.primafonds.com
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Erfolg in der Zukunft. Eine Anlageentscheidung sollte in jedem Fall auf Grundlage des Verkaufsprospektes mit den
Vertragsverbindungen getroffen werden, ergänzt durch die jeweils aktuellen Jahres- und Halbjahresberichte. Diese Unterlagen
stellen die allein verbindliche Grundlage eines Kaufs dar. Angaben zu Chancen, Risiken sowie den Gebühren entnehmen Sie
bitte dem letztgültigen Verkaufsprospekt. Die vorgenannten Unterlagen sowie die wesentlichen Anlegerinformationen in
deutscher Sprache erhalten Sie in elektronischer oder gedruckter Form kostenlos bei der IPConcept (Luxemburg) S.A., der
Depotbank sowie bei den Zahlstellen. Zahlstelle in Österreich ist die Erste Bank der österreichischen Sparkassen AG, Graben 21,
A-1010 Wien.
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