Download - F2.2 Circular flow (automatic)
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
The Circular Flow Diagram(S-I)(X-Z)
(T-G)
Rest ofWorld
Government
PrivateSector
Figure 2.02
F2.2 Circular flow (automatic)
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
U ovom poglavlju proučava se intertemporalna razmena:
prebacivanje potrošnje iz jedne u drugu vremensku
dimenziju.
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Racionalna očekivanja
Adaptivna
Ekstrapolativna,
TO JE MIOPIJA ZA 1
Statička, = 0
Miopija, =1
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Ako ljudi sistematski formiraju pogrešna očekivanja, oni bi morali da snose gubitke.
• Dovoljno je da se manji broj dobro informisanih privrednih subjekata racionalno ponaša. – Sindikati– Na finansijskim tržištima, dovoljno je da samo
jedan broj profesionalaca sa dovoljno velikim finansijskim kapitalom bude dobro informisan.
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Slika 5.1
Raspoloživost, bogatstvo i potrošnja
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
• Imate 200.000€. Da li je pametno da ih uložite u posao koji će u narednih 5 godina da vam donese po 50.000 € godišnje?
• Ako je kamatna stopa 10%
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
GODINA INVESTICIJA PRIHOD DISK.PRIH KAMATA
0 200000 10%
1 50000 45454.545
2 50000 41322.314
3 50000 37565.74
4 50000 34150.673
5 50000 31046.066
NPV-"peske" 200000 250000 189539.3 -10461
NPV- EXCEL -10461
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
• koliko bi trebalo da isplati (ili naplati) sutra za jedan kokosov orah koji danas bude uzeo (dao) na zajam?
• Ove uslove nazivamo realnom kamatnom stopom.
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
• Jednostavnije rečeno, jedan kokosov orah sutra vredi koliko 1/(1 + r) kokosovih oraha danas.
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Slika 5.1Potrošnja danas
Pot
rošn
ja s
utra
0
A
Raspoloživi resursi,
Y1
Y2 (Profesionalni atletičar, visok Y1
P danas, nizak Y2 sutra)
M (student, nizak Y1 danas, visok Y2 sutra)
bogatstvo...
Resursi M, A i P pri kamatnoj stopi r označavaju isti nivo bogatstva OB.
D
B
=-(1+r)nagib
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
D
BSlika 5.1Potrošnja danas
Pot
rošn
ja s
utra
0
Raspoloživost,
A
Y1
Y2
bogatstvo...
i potrošnja
=-(1+r)nagib
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
• Treba imati u vidu dve začkoljice. – Prvo, mi pretpostavljamo da nema
neizvesnosti i da Kruso savršeno predviđa budućnost.
– Drugo, pretpostavljamo da Kruso i nema na šta drugo da utroši vreme, tako da se ne javlja oportunitetni trošak prikupljanja oraha.
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
• Koliki je vaš oportunitetni trošak prisustvovanju nastavi
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Slika 5.2
Bogatstvo i sadašnja diskontovana vrednost
Štednja će biti Y1 – C1.
Što transformacijom daje
Leva strana – sadašnja diskontovana vrednost potrošnjeDesna strana - sadašnja diskontovana vrednost resursa, tj bogatstvo,
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Slika 5.2Potrošnja danas
Pot
rošn
ja s
utra
0
D
B B´B´´
D´
D´´
0B >0
}
0B <0
}
Nasledjivanje bogatstva ili duga
Sve tri budžetske linije su paralelne jer se realna kamatna stopa ne menja.
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Slika 5.3
Proizvodna funkcija
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Slika 5.3Kapital
Out
put
0
Proizvodna funkcija
Napomena: inputi kapitala su varijabilni, dok je input rada konstantan (puna zaposlenost).
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Slika 5.4
Proizvodna tehnologija
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Slika 5.4Kapital
Out
put
0
Proizvodna tehnologija
Y=F K( )
R
Trošak pozajmljivanja je K = (1+r)K, tj. otplata glavnice i kamate
Dobitak od zajma K je Y
(profit se zarađuje sve do tačke A)
A
=-(1+r)nagib
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Slika 5.5
Neproizvodna tehnologija
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Slika 5.5Kapital
Out
put
0
Neproduktivna tehnologija
R
Y=F K( )
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
• Promena kamatne stope može izmeniti skup produktivnih investicionih alternativa
• nacrtati
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Kapital
Out
put
0
Produktivna tehnologija
R
Y=F K( )
Tehnološke inovacije
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
• Grčka – EU– Požari
– Štrajkovi
– deficit
• Portugalija
• Non-tradables
• Kina i Srbija
Slika 5.5
KapitalO
utpu
t0
Produktivna tehnologija
R
Y=F K( )
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Slika 5.6
Investicije povećavaju bogatstvo
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Slika 5.6Potrošnja danas
Pot
rošn
ja s
tura
0
D
B
Šta će biti ako štedimo početne resurse?
Y1
Y2A
Ovaj zakrivljeni deo samo je “obrnuta” proizvodna funkcija odlučimo da deo Y1 iskoristimo za proizvodnju, umesto za tekuću potrošnju.
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Slika 5.6Potrošnja danas
Pot
rošn
ja s
utra
0
D
B
Ukoliko štedimo K jedinica Y1...
Y1
Y2
C1
K
E
A
Y=F K( )
To je kao da je naša inicijalna tačka raspoloživosti u stvari E, a ne tačka A.
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Slika 5.6Potrošnja danas
Pot
rošn
ja s
utra
0
D
B
Investicije povećavaju bogatstvo
B´
D´
Y1
Y2
F
C1
K
E
A
Y=F K( )
Intertemporalna razmena pri kamatnoj stopi r, ali bez proizvodnje
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
II čas
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Slika 5.1Potrošnja danas
Pot
rošn
ja s
utra
0
A
Raspoloživi resursi,
Y1
Y2 (Profesionalni atletičar, visok Y1
P danas, nizak Y2 sutra)
M (student, nizak Y1 danas, visok Y2 sutra)
bogatstvo...
Resursi M, A i P pri kamatnoj stopi r označavaju isti nivo bogatstva OB.
D
B
=-(1+r)nagib
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Slika 5.10Potrošnja danas
Pot
rošn
ja s
utra
0 Y1
Y2A
B
D
Društveno bogatstvo, je OB
=-(1+r)nagib
To je sadašnja diskontovana vrednost
resursa u tački A tj. to je =0B
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
• Pod idealnim uslovima nebitno je da li firma finansira neki investicioni projekat tako što ulaže sopstvenu imovinu ili tako što se zadužuje.
• To je srž Modiljani–Milerove teoreme.
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
• Na taj način se pokazuje da je firma „paravan” koji posluje u ime akcionara.
• Nebitno je to da li štedi firma ili štede sami akcionari.
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
• Implikacije– Finansijska kriza– preporuke MMF
• Market discipline, regulations failed to keep up with innovation, leverage buildup
• Macroeconomic policies did not respond to increase in systemic risk
• Leadership needed at international level to detect and respond to risks
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Neto štednja korporacija i domaćinstava, 1980-94
Slika 5.7
0
2
4
6
8
10
12
14
16
Italija
Holand
ija Japa
n
Zapad
na N
emač
ka
SAD
Velika
Brit
anija
% o
f GD
P
Domaćinstva
Korporacije i
Fig. 5.7 Corporate and Household Saving, 1996-2001
0
2
4
6
8
10
12
% o
f GD
P
Corporations Households and NPISH
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Fig. 5.7 Corporate and Household Saving, 1996-2001
0
2
4
6
8
10
12
Japa
nIta
ly
Nethe
rland
s
Germ
any
United
Sta
tes
United
King
dom
% o
f G
DP
CorporationsHouseholds and NPISH
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Slika 5.8
U slučaju da nema starog duga (B0=0)
Budžetski deficit danas
Budžetski deficit sutra
slope ( )G
= 1+r
0
Budžetska linija države
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
• Zadatak – ako ima starog duga njegova sadašnja vrednost je
D1=(T1 -G1) + (T2 -G2)/(1+rG),
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Novo zaduženje
1 1 1 2 2
old next period'sthis period'sdebt surplus deficit
new debt
1 Gr D G T T G
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
+D1(1+rG)
Slika 5.8
U slučaju da ima starog duga (B0=0)
Budžetski deficit danas
Budžetski deficit sutra
slope ( )G
= 1+r
0
Budžetska linija države
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
• Mora se napraviti oštra distinkcija između – javnog duga i – spoljnog duga
– iako se u nekim slučajevima država zadužuje u inostranstvu te onda veći deo spoljnog duga upravo čini javni dug.
– U ovom poglavlju pretpostavljeno je da javni dug potražuju domaći rezidenti.
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
• Podaci za Srbiju
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
• http://www.nbs.yu/export/internet/latinica/80/80_2/spoljni_dug_eur.pdf
15.3
6.4
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
• Zaboravite sve što smo naučili,
Svi predlažu novo zaduživanje bez pokrića
privredniciministri
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
• Vremenska konzistentnost– Hamilton, Vašington, SAD
–
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Ireland-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998
% o
f G
DP
Italy-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998
% o
f G
DP
U.K.-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998
% o
f G
DP
USA-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998%
of
GD
P
Primarni budžetski
viškovi
Slika 5.9
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Slika 5.10
Rikardijanska jednakost
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Slika 5.10Potrošnja danas
Pot
rošn
ja s
utra
0
Pre nego što država uzme svoj deo kolača...
Y1
Y2A
B
D
Inicijalna raspoloživost, pre oporezivanja i javne potrošnje, je u tački A. Društveno bogatstvo je sadašnja diskontovana vrednost A, tj. =0B
=-(1+r)nagib
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Slika 5.10Potrošnja danas
Pot
rošn
ja s
utra
0
Uvodimo državu
B´
D´
Y1
Y2A
B
D
= 1+rslope ( )
A´
(Y1-G)
(Y2-G)
Ako od bogatstva OB oduzemo sadašnju vrednost javne potrošnje (jednakoj sadašnjoj vrednosti poreza), dobićemo privatno bogatstvo OB´ (= OB-B´B). Jednostavosti radi, pretpostavljamo da je G u oba perioda isto.
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Slika 5.10Potrošnja danas
Pot
rošn
ja s
utra
0
Rikardijanska jednakost
BB´
D
D´
Y1
Y2A
A´
(Y1-G)
(Y2-G)
= 1+rslope ( )
Ideja je da privatno bogatstvo ostaje isto bez obzira (i) da li su današnji porezi niski (ii) ili visoki
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Rikardijanska jednakost
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
• vremenska dimenzija oporezivanja ne utiče na bogatstvo privatnog sektora.
• Jedino što je od značaja jeste nivo javne potrošnje, koji će porezima biti „izvučen” iz privatne potrošnje, a nebitno je da li će se to obaviti danas ili sutra.
Kako glasi?
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Slika 5.11
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Slika 5.11Potrošnja danas
Pot
rošn
ja s
tura
0
Kreditne restrikcije
A
(Y1-G1)
(Y2-G2)
B
D
= 1+rslope ( )
Ako domaćinstva ne mogu uopšte da pozajmjuju (ali još uvek mogu da štede – daju kredite), one mogu birati položaj isključivo definisan segmentom AD.
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Slika 5.11Potrošnja danas
Pot
oršn
ja s
utra
0
Jedan način zaobilaženja kreditnih restrikcija ...
A
(Y1-G1)
(Y2-G2)
B
D
= 1+rslope ( )
A´(Y2-T2)
(Y1-T1)
Ako vlada može da se zadužuje po kamatnoj stopi r, ona će moći da smanji tekuće i poveća buduće poreze (za iznos glavnice i kamate). To će produžiti budžetski segment stanovništva na DA´.
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Slika 5.11Potrošnja danas
Pot
rošn
ja s
utra
0
Domaćinstva plaćaju veću kamatnu stopu
B
D
A
(Y1-G1)
(Y2-G2)
= 1+rslope ( )
B´
= 1+r´slope ( )
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
B´´
= 1+r´slope ( )
Slika 5.11Potrošnja danas
Pot
rošn
ja s
utra
0
Jedan od načina da se kreditne restrikcije olakšaju
B´
D
A
(Y1-G1)
(Y2-G2)
= 1+rslope ( )
A´(Y2-T2)
(Y1-T1)
Država bi mogla da smanji današnje i poveća sutrašnje poreze (za iznos poreskih ušteda i kamate).
To će povećati budžetski segment domaćinstava na DA´B´´, a bilo je DAB´.
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Bilans nacije takođe se može dekomponovati naprimarni tekući bilans (PTB) i neto eksterni
dohodak od investicija (rF):
TB = PTB + rF,
gde je simbolom F predstavljena neto imovina nacije
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
• Kada ne važi?– smrtnost stanovnika
– kreditne restrikcije
– distorziono oporezivanje• U stvarnosti, porezi mogu da smanje bogatstvo zbog
pada outputa. • Ovo je posebno važno kada postoje neiskorišćeni
kapaciteti.
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Slika 6.2(a)Potrošnja danas
Pot
rošn
ja s
utra
0
Krive indiferencije: normalan slučaj
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Slika 6.2(b)Potrošnja danas
Pot
rošn
ja s
utra
0
Krive indiferencije: slučaj nulte el. supstitucije
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Slika 6.2(c)Potrošnja danas
Pot
rošn
ja s
utra
0
Krive indiferencije: konstanta el. supstitucije
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Slika 6.3(a)Potrošnja danas
Pot
rošn
ja s
utra
0
Optimalna potrošnja: dužnik
R
M
Y1
Y2
C1
C2
B
IC1
IC2
IC3
D
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Slika 6.3(b)Potrošnja danas
Pot
rošn
ja s
tura
0
Optimalna potrošnja: kreditor
R
A
Y1
Y2
C1
C2
B
IC1
IC2
IC3
D
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
• Krajem pedesetih godina prošlog veka, čikaški ekonomista MiltonFridman razvio je hipotezu o permanentnom dohotku, koja je, kada je Fridman primao Nobelovu nagradu, ocenjena kao njegovključni doprinos ekonomskoj nauci.
• Isto tako, i tvorac teorije o životnom ciklusu potrošnje, Franko Modiljani sa MIT (Massachusets Institute of Technology), dobitnik je Nobelove nagrade, kojuje između ostalog primio i kao priznanje što je razvio ovu teoriju.
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Pozajmljivanje
Vraćanje duga
Slika 6.4Vreme
Dohodak, potrošnja
0
Teorija životnog ciklusa
Dohodak
PotrošnjaPermanentni dohodak
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Slika 6.5
Privremene i trajne promene dohotka
Potrošnja danas
Pot
rošn
ja s
utra
0
R´
A´´=R´´
Y1
Y2
Y1´
Y2´
B
D
A=R A´
B´ B´´
D´
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Slika 6.9
Posledice rasta kamatne stope
(a) Sudent Kruso(dužnik)
(b) Profesionalni sportista (kreditor)
Potrošnja danas
Pot
rošn
ja s
utra
Potrošnja danasP
otro
šnja
sut
ra
BB B´B´
D D
A
A
R R
R´
R´
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Potrošnja i kapital u Francuskoj
Slika 6.10
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
0 10000 20000 30000 40000
kapital (mlrd. FF)
Po
tro
šnja
(m
lrd
. F
F)
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Slika 6.11Potrošnja danas
Pot
rošn
ja s
utra
0
Kreditno ograničenje
R
A
B D
C
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Slika 6.12
BDP, domaća tražnja i tekući račun
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Slika 6.13
Optimalni stok
kapitala
Marginalna produktivnost
kapitala
Kapital
Output
Kapital
R
MPK
K
K
K
K
Marginalni trošak kapitala1+r
Y=F K( )
=1+rnagib
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Slika 6.14
Tehnički progres
Marginalna produktivnost
kapitala
Kapital
Output
Kapital
R
MPK´
K
K
K
K
Novi
1+r
Stari
MPK
=1+rnagib
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Slika 6.15
q-teorija investicija
Tobinovo q
Inve
stic
ije
01
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Slika 6.16
Investicije i Tobinovo q u Nemačkoj1970-93
Tobinovo q (marginalno
q)
Udeo investicija u kapitalu (I/K)
q
I/K
Burda & Wyplosz Macroeconomics 3rd ednOXFORDUNIVERSITY PRESS
Slika 6.17
Tobinovo q
(a)
Stopa investicija (I/K)
Sad
ašnj
a vr
edno
st
MP
K,
troš
ak k
apita
la
A
1C
I K( ) I K( )
1q
Marginalni trošak investicije
MPK1
MPK= marginalni prinos nove investicije
(b)
Stopa investicija (I/K)
Sad
ašnj
a vr
edno
st
MP
K,
troš
kovi
kap
itala
A
1
B
1I K( )2
I K( )
1q
Marginalni trošak investicije
MPK1MPK2
2q