UNIVERSIDAD METROPOLITANA DECANATO DE ESTUDIOS DE POSTGRADO MAESTRÍA DE ADMINISTRACIÓN MENCIÓN GERENCIA DE FINANZAS
ESTUDIO DE FACTIBILIDAD DE LOGRO DE ECONOMÍAS DE
ESCALA EN LA BANCA VENEZOLANA A TRAVÉS DE LA FUNCIÓN COBB-DOUGLAS
Autores: Carmen E. González Gómez
Roberto J. Serva Díaz Caracas, Junio 2004
Tutor: Cesar E. Tinoco
APROBACIÓN
Quien suscribe César E. Tinoco G., Tutor del Trabajo de Grado “Estudio de
Factibilidad de Logro de Economías de Escala en la Banca Venezolana a
través de la Función Cobb-Douglas”, para optar al título de Magíster en
Administración mención Gerencia de Finanzas, considera que el mismo
reúne los requisitos exigidos por el Decanato de Postgrado de la Universidad
Metropolitana, y tiene méritos suficientes como para ser sometido a la
presentación y evaluación por parte del Jurado examinador;
En la Ciudad de Caracas, a los 14 días del mes de junio de 2004.
César E. Tinoco G.
DERECHO DE AUTOR
Nosotros, Carmen E. González G., y Roberto J. Serva D., titulares de las cédulas de identidad número 12.054.651 y 11.941.260, respectivamente, cedemos a la Universidad Metropolitana el derecho de reproducir y difundir el presente trabajo, con las únicas limitaciones que establece la legislación vigente en materia de derecho de autor.
En la ciudad de Caracas a los 14 días del mes de junio de 2004.
Carmen E. González G Roberto J. Serva Díaz
ÍNDICE GENERAL Página
RESUMEN i
ÍNDICE DE TABLAS Y FIGURAS iii
INTRODUCCIÓN 1
CAPÍTULO 1: EL PROBLEMA 4
1.1. Planteamiento del Problema 4
1.2. Formulación del Problema 7
1.3. Importancia de la Investigación 7
1.4. Objetivos: 10
1.4.1. Objetivo General 10
1.4.2. Objetivos Específicos 10
CAPÍTULO 2: MARCO TEÓRICO 11
2.1. Antecedentes de la investigación 11
2.2. Bases Teóricas 15
2.2.1. Fusiones 15
2.2.1.1. Clasificación de las fusiones 16
2.2.1.2. Principales razones para llevar a cabo una
fusión
17
2.2.2. Sistema bancario venezolano 20
2.2.2.1. Clasificación de las instituciones financieras 25
2.2.3. Función de producción y función de costos 30
2.2.4. Definición de producto bancario y los costos
de producción
38
2.3. Hipótesis 40
Página
CAPÍTULO 3: MARCO METODOLÓGICO 41
3.1. Características de la Investigación 41
3.2. Diseño de la Investigación 41
3.2.1. Acopio de la Información 41
3.2.2. Organización de la información 42
3.2.3. Procesamiento de datos 42
3.2.4. Análisis de la información 43
3.3. Población y Muestra 44
3.4. Variables 46
3.4.1. Función de producción 46
3.4.2. Costos de transformación 49
3.4.3. Imagen del sistema bancario venezolano 50
CAPÍTULO 4: ANÁLISIS DE LOS RESULTADOS 52
4.1. Resultados generales de la banca comercial y
universal
52
4.2. Análisis de los costos de transformación en la banca
comercial y universal
56
4.3. Análisis de la función de producción de las fusiones de
bancos estudiadas
63
4.3.1. Fusión por absorción del Banco Lara, C.A.,
Banco Universal por parte del Banco Provincial,
S.A., Banco Universal
63
4.3.2. Fusión por absorción de Interbank, C.A., Banco
Universal por parte del Banco Mercantil, C.A.,
Banco Universal
68
Página
4.3.3. Fusión por absorción del Banco Caracas, C.A.,
Banco Universal por parte del Banco de
Venezuela, S.A., Banco Universal
72
4.3.4. Fusión por absorción de Unibanca, Banco
Universal, C.A., por parte de Banesco, Banco
Universal, C.A.
78
4.4. Análisis de los costos de transformación de las
fusiones de los bancos estudiadas:
83
4.4.1. Fusión por absorción del Banco Lara, C.A.,
Banco Universal por parte del Banco Provincial,
S.A., Banco Universal
84
4.4.2. Fusión por absorción de Interbank, C.A., Banco
Universal por parte del Banco Mercantil, C.A.,
Banco Universal
89
4.4.3. Fusión por absorción del Banco Caracas, C.A.,
Banco Universal por parte del Banco de
Venezuela, S.A., Banco Universal
93
4.4.4. Fusión por absorción de Unibanca, Banco
Universal, C.A., por parte de Banesco, Banco
Universal, C.A.
98
4.5. Análisis de la imagen del sistema bancario venezolano 103
CONCLUSIONES 105
RECOMENDACIONES 109
BIBLIOGRAFÍA 110
ANEXOS 115
i
RESUMEN Los esfuerzos por caracterizar económicamente la estructura del sistema
financiero nacional se han concentrado, históricamente, en la medición de
economías de escala y en la medición de la eficiencia y de asignación de
insumos en el sector bancario. Estos dos frentes de investigación han estado
estrechamente ligados, ya que la ineficiencia sólo era consistente con un
mercado poco competitivo, que pudo generarse como consecuencia de la
existencia de economías de escala.
La característica más notable del sistema bancario en los últimos años ha
sido el intenso proceso de fusiones que se dio entre diversas instituciones y
el elevado grado de concentración que se produjo, fundamentalmente entre
las seis empresas más importantes del sector. La controversia entre las
opiniones de los diversos analistas financieros en Venezuela relacionados
con la obtención de economías de escalas a través de las fusiones
bancarias, originó que este estudio se haya orientado a la validación, a
través de métodos económicos y estadísticos independientes, de las
exposiciones efectuadas.
Este proceso de fusiones y concentraciones del sistema bancario se dio con
la intención de reducir el negocio de intermediación financiera la cual implicó
una reducción en el número de participantes en el mercado. Adicionalmente,
los elevados costos de intermediación financiera que implicó los márgenes
de liquidez y encaje legal en Venezuela, aunados al resto de los gastos de
transformación hicieron que las operaciones en pequeña escala fuesen
significativamente costosas y poco eficientes.
ii
El estudio presentado se basó en la cuantificación de las aseveraciones
efectuadas por varios técnicos y analistas financieros que aseguraron que
con el proceso de fusiones iban a ser reducidos los problemas que
aquejaban al sistema bancario venezolano. Los resultados de esta
investigación demostraron que al momento de las fusiones existían
herramientas económicas y estadísticas que pudieron servir de base a las
opiniones de estos analistas para demostrar la inexistencia de economías de
escalas en el sistema bancario venezolano mediante la sola figura de las
fusiones bancarias, ya que si dos instituciones financieras con des-
economías de escalas e ineficientes en forma operativa se iban a fusionar,
su resultado conllevaría a una institución de la misma característica. Por lo
que la solución de estos problemas debió venir acompañados de
modificaciones estructurales profundas adicionales.
Esta conclusión se alcanzó a través del estudio de la función de producción
de Cobb – Douglas mediante la evaluación del enfoque bancario de
intermediación pura y el análisis de la función de costo del sistema bancario
en función de las captaciones del público de la banca comercial y universal
en Venezuela. Adicionalmente, se efectuó este mismo análisis en cuatro
fusiones ocurridas entre julio de 1999 y diciembre de 2003, estudiadas
individualmente con la finalidad de reforzar los resultados obtenidos
anteriormente.
Finalmente, la evaluación de la imagen que la opinión pública tenía del
sistema bancario venezolano se tomó en consideración ya que permitió en
forma indirecta medir los resultados operativos alcanzados por las
instituciones financieras y que no se han reflejado en beneficios retribuidos a
los usuarios del sistema, quienes son uno de los actores principales para la
captación de recursos en la intermediación financiera.
iii
ÍNDICE DE CUADROS Y GRÁFICAS Página CUADROS:
1. Sistema Bancarios, número de instituciones privadas y del
Estado según subsistema al 31 de diciembre de 2003.
29
2. Porcentaje de participación de los subsistemas bancarios
con respecto al total de activos.
44
3. Composición promedio porcentual de las captaciones del
público para el período comprendido entre los meses de
julio 1999 y diciembre de 2003.
48
4. Análisis de regresión de las variables indicadas en el Anexo
IV para el período comprendido entre los meses de julio
1999 y diciembre de 2003.
54
5. Cuantificado de correlación e interpretación. 55
6. Valores de las variables “a, b, c y d”. 55
7. Análisis de regresión de las variables indicadas en el Anexo
VI para el período comprendido entre los meses de julio
1999 y diciembre de 2003.
58
8. Análisis de regresión de las variables indicadas en el Anexo
VII para el Banco Provincial, S.A., Banco Universal en el
período comprendido entre los meses de julio 1999 y
noviembre 2000.
64
9. Análisis de regresión de las variables indicadas en el
Anexo VII para el Banco Lara, C.A., Banco Universal en el
período comprendido entre los meses de julio 1999 y
noviembre 2000.
65
iv
Página 10. Valores de las variables “a, b, c y d” para el Banco
Provincial, S.A., Banco Universal y Banco Lara, C.A.,
Banco Universal en el período comprendido entre los
meses de julio 1999 y noviembre de 2000.
65
11. Análisis de regresión de las variables indicadas en el Anexo
VIII para el Banco Provincial, S.A., Banco Universal y
Banco Lara, C.A., Banco Universal (fusionados) en el
período comprendido entre los meses de diciembre 2000 y
diciembre de 2003.
66
12. Valores de las variables “a, b, c y d” para el Banco
Provincial, S.A., Banco Universal y Banco Lara, C.A.,
Banco Universal (fusionados) en el período comprendido
entre los meses de diciembre 2000 y diciembre de 2003.
67
13. Análisis de regresión de las variables indicadas en el
Anexo IX para el Banco Mercantil, C.A., Banco Universal en
el período comprendido entre los meses de julio 1999 y
noviembre 2000.
69
14. Análisis de regresión de las variables indicadas en el
Anexo IX para Interbank, C.A., Banco Universal en el
período comprendido entre los meses de julio 1999 y
noviembre de 2000.
70
15. Valores de las variables “a, b, c y d” para el Banco
Mercantil, C.A., Banco Universal e Interbank, C.A., Banco
Universal en el período comprendido entre los meses de
julio de 1999 y noviembre de 2000.
70
v
Página 16. Análisis de regresión de las variables indicadas en el Anexo
X para el Banco Mercantil, C.A., Banco Universal e
Interbank, C.A., Banco Universal (fusionados) en el período
comprendido entre los meses de diciembre de 2000 y
diciembre de 2003.
71
17. Valores de las variables “a, b, c y d” para el Banco
Mercantil, C.A., Banco Universal e Interbank, C.A., Banco
Universal (fusionados) en el período comprendido entre los
meses de diciembre de 2000 y diciembre de 2003.
71
18. Análisis de regresión de las variables indicadas en el Anexo
XI para el Banco de Venezuela, S.A., Banco Universal en el
período comprendido entre los meses de julio 1999 y abril
de 2002.
75
19. Análisis de regresión de las variables indicadas en el Anexo
XI para el Banco Caracas, C.A., Banco Universal en el
período comprendido entre los meses de julio 1999 y abril
de 2002.
75
20. Valores de las variables “a, b, c y d” para el Banco de
Venezuela, S.A.,Banco Universal y el Banco Caracas, C.A.,
Banco Universal en el período comprendido entre los
meses de julio 1999 y abril de 2002.
76
21. Análisis de regresión de las variables indicadas en el Anexo
XII para el Banco de Venezuela, S.A., Banco Universal y el
Banco Caracas, C.A., Banco Universal (fusionados) en el
período comprendido entre los meses de mayo de 2002 y
diciembre de 2003.
77
vi
Página 22. Valores de las variables “a, b, c y d” para el Banco de
Venezuela, S.A.,Banco Universal y Banco Caracas, C.A.,
Banco Universal (fusionados) en el período comprendido
entre los meses de mayo de 2002 y diciembre de 2003.
77
23. Análisis de regresión de las variables indicadas en el
Anexo XIII para Banesco, S.A., Banco Universal en el
período comprendido entre los meses de julio de 1999 y
junio de 2002.
80
24. Análisis de regresión de las variables indicadas en el
Anexo XIII para Unibanca, C.A., Banco Universal en el
período comprendido entre los meses de julio de 1999 y
junio de 2002.
81
25. Valores de las variables “a, b, c y d” para Banesco,
S.A.,Banco Universal y Unibanca, C.A., Banco Universal en
el período comprendido entre los meses de julio 1999 y
junio de 2002.
81
26. Análisis de regresión de las variables indicadas en el Anexo
XIV para Banesco, S.A., Banco Universal y para Unibanca,
C.A., Banco Universal (fusionados) en el período
comprendido entre los meses de julio 1999 y diciembre de
2003.
82
27. Valores de las variables “a, b, c y d” para Banesco, S.A.,
Banco Universal y Unibanca, C.A., Banco Universal
(fusionados) en el período comprendido entre los meses de
julio de 2002 y diciembre de 2003.
82
28. Análisis de regresión de las variables indicada en el Anexo
XVI para el período comprendido entre los meses de julio
de 1999 y diciembre de 2003.
86
vii
Página 29. Análisis de regresión de las variables indicada en el Anexo
XVIII para el período comprendido entre los meses de julio
de 1999 y diciembre de 2003.
90
30. Análisis de regresión de las variables indicada en el Anexo
XX para el período comprendido entre los meses de julio de
1999 y diciembre de 2003.
95
31. Análisis de regresión de las variables indicada en el Anexo
XXII para el período comprendido entre los meses de julio
de 1999 y diciembre de 2003.
100
GRÁFICAS:
1. Gastos de transformación y Captaciones del público en la
Banca Comercial y Universal para el período comprendido
entre julio de 1999 y diciembre de 2003.
58
2. Gastos de transformación en función de las Captaciones
del Público en la Banca Comercial y Universal para el
período comprendido entre julio de 1999 y diciembre
de 2003.
59
3. Evolución de la pendiente “m”, ordenada “b” y correlación
de Pearson “r” para la regresión lineal: Gastos de
transformación = M (Captaciones) + b
60
4. Gastos de Transformación y Captaciones del Público
para el Banco Provincial, S.A., Banco Universal y Banco
Lara, C.A., Banco Universal para el período comprendido
entre julio de 1999 y diciembre de 2003.
85
viii
Página 5. Gastos de Transformación en función de las Captaciones
del Público en la fusión del Banco Provincial, S.A.,
Banco Universal y Banco Lara, C.A., Banco Universal para
el período comprendido entre julio de 1999 y diciembre
de 2003.
87
6. Evolución de la pendiente "m", ordena de corte "b", y
correlación de Pearson "r" para la regresión lineal: Gastos
de Transformación = m (Captaciones) + b
88
7. Gastos de Transformación y Captaciones del Público para
Interbank, C.A., Banco Universal y Banco Mercantil, C.A.,
Banco Universal para el período comprendido entre julio de
1999 y diciembre de 2003
90
8. Gastos de Transformación en función de las Captaciones
del Público en la fusión de Interbank, C.A., Banco Universal
y Banco Mercantil, C.A., Banco Universal para el período
comprendido entre julio de 1999 y diciembre de 2003.
91
9. Evolución de la pendiente "m", ordena de corte "b", y
correlación de Pearson "r" para la regresión lineal: Gastos
de Transformación = m (Captaciones) + b
92
10. Gastos de Transformación y Captaciones del Público para
el Banco Caracas, C.A., Banco Universal y Banco de
Venezuela, S.A., Banco Universal para el período
comprendido entre julio de 1999 y diciembre de 2003.
94
11. Gastos de Transformación en función de las Captaciones
del Público en la fusión del Banco Caracas, C.A., Banco
Universal y Banco de Venezuela, S.A., Banco Universal
para el período comprendido entre julio de 1999 y diciembre
de 2003.
96
ix
Página 12. Evolución de la pendiente "m", ordena de corte "b", y
correlación de Pearson "r" para la regresión lineal: Gastos
de Transformación = m (Captaciones) + b
97
13. Gastos de Transformación y Captaciones del Público para
Unibanca, Banco Universal, C.A., y Banesco, Banco
Universal, C.A., para el período comprendido entre julio de
1999 y diciembre de 2003.
99
14. Gastos de Transformación en función de las Captaciones
del Público en la fusión de Unibanca, Banco Universal,
C.A., y Banesco, Banco Universal, C.A., para el período
comprendido entre julio de 1999 y diciembre de 2003.
101
15. Evolución de la pendiente "m", ordena de corte "b", y
correlación de Pearson "r" para la regresión lineal: Gastos
de Transformación = m (Captaciones) + b
102
16. Imagen del Sistema Bancario Venezolano según Boletín
Mensual "Evolución del Sistema Financiero Venezolano",
del Servicio de Análisis Económico de la Asociación
Bancaria de Venezuela y elaboración propia.
104
1
INTRODUCCIÓN
En los últimos años, el sistema bancario venezolano se ha caracterizado por
las fusiones de varias instituciones financieras propiciadas por la
promulgación de una Ley de Estímulo a la Competitividad, el Fortalecimiento
Patrimonial y la Racionalización de los Gastos de Transformación en el
Sector Bancario y la opinión favorable de varios analistas financieros quienes
recomendaban esta figura como un mecanismo de reducción de gastos de
transformación a través del logro de economías de escalas. Como
consecuencia de ello, y de acuerdo con el Anexo 2 del Boletín de Indicadores
Semanales del Banco Central de Venezuela del mes de agosto de 2003,
entre los años 1996 y 2003 han ocurrido veinte (20) transformaciones de
instituciones financieras en Bancos Universales y treinta y siete (37) fusiones.
En el análisis de los costos de cualquier industria existen particularmente dos
elementos relevantes: la eficiencia operativa y las características
tecnológicas de la producción respecto al volumen y a la variedad de
productos. Si una firma competitiva es maximizadora de beneficios,
obligatoriamente minimiza sus costos, y por lo tanto debe estar capacitada
para explotar todas las fuentes de eficiencia que intervienen en la
disminución de éstos. Por un lado, la firma debe utilizar los insumos en
proporciones y cantidades óptimas dados un nivel de producción. En la
literatura de costos bancarios esta fuente de disminución de costos es
conocida como eficiencia. Adicionalmente, para ser eficiente desde el punto
de vista tecnológico, la firma debe operar con un tamaño óptimo con el fin de
explotar las economías de escala existentes, así como ofrecer la diversidad
de productos adecuada para aprovechar las economías de producción
conjunta, si éstas existen.
2
El objetivo fundamental de este estudio es evaluar de manera objetiva la
factibilidad de la existencia de economías de escalas en la banca comercial y
universal del sistema bancario venezolano ubicados en el año 2000. La idea
central de este estudio es evaluar la existencia de economías de escalas en
el sistema bancario venezolano a través de herramientas económicas y
estadísticas conocidas, y la información financiera y operativa de las
instituciones financieras.
Este estudio comienza con el planteamiento y la formulación del problema el
cual refleja la situación del mercado bancario venezolano actual y la opinión
de muchos técnicos, analistas y académicos a la hora de evaluar las
bondades y debilidades de los procesos de fusiones, lo que refuerza la
importancia y los objetivos trazados para el desarrollo de esta investigación.
A continuación se presenta un marco teórico que soporta la investigación y
proporciona herramientas económicas y estadísticas necesarias para el
cumplimiento de los objetivos planteados. Se hace referencia a estudios
latinoamericanos realizados previamente en relación a medición de
economías de escalas y funciones de costos de sus respectivos sistemas
financieros y se presenta las características del sistema bancario
venezolano. Adicionalmente, se expone las bases teóricas de los procesos
de fusiones así como las funciones económicas de producción y de costos
de manera general y aplicada al sistema financiero.
En relación al Marco Metodológico, el estudio encuadra dentro de la
modalidad de investigación aplicada vinculada a la resolución de un
problema práctico existente. Este marco consta de una explicación de los
métodos y técnicas de recolección de datos, población y muestra, una
evaluación de las variables, descripción de los procedimientos y limitación de
la investigación.
3
Finalmente, exponemos un análisis de los resultados obtenidos tomando en
consideración los objetivos iniciales establecidos, apoyados en el marco
teórico y metodológico planteado, lo que nos permitió concluir sobre este
estudio y establecer una serie de recomendaciones que permitirán
complementar algunos aspectos indicados y hallazgos encontrados.
4
CAPÍTULO 1: EL PROBLEMA
1.1 PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA
A finales del año 1998, el mercado bancario venezolano presentaba noventa
y ocho (98) instituciones financieras, al mismo tiempo una fuerte
concentración de activos financieros lo cual se evidencia a través de la
reducción desde el año 1996, de las instituciones financieras. El grupo
integrado por los subsistemas de banca universal y banca comercial se
encontraba constituido por cuarenta (40) instituciones financieras, de los
cuales siete (7) de mayor dimensión controlaban aproximadamente el
sesenta y un por ciento (61%) de los activos registrados en los balances
bancarios a dicha fecha. El resto de las instituciones anteriormente
mencionadas, es decir, treinta y tres (33) instituciones financieras,
concentraban el treinta y nueve por ciento (39%) de los activos registrados, a
razón de menos del uno por ciento (1%) de cuota de mercado en promedio
por cada uno. Sin embargo, al igual que ocurre con otros sistemas
financieros, la relación entre el tamaño individual de las instituciones
financieras y sus correspondientes gastos de transformación no revela la
existencia de economías de escala1.
El comportamiento poco claro de las economías de escala en la industria
bancaria reduce la importancia del volumen de activos como factor
determinante de la competitividad en costos y de la rentabilidad.
Adicionalmente, esta idea introduce la consideración de otros elementos,
tales como la gerencia de costos como factor estratégico fundamental dentro
de las instituciones financieras. Para mediados de los años 1999 y 2000, en
el mercado bancario venezolano el conocimiento de la gestión de costos se
1 FARACO R., Francisco J. “El problema de los costos en la banca venezolana”, Revista
Dinero, Mayo 1999
5
encontraba limitado y con poca profundidad. Esta apreciación se fundamenta
en forma dominante en el escaso énfasis en el sistema financiero venezolano
para erradicar estrategias vinculadas a la “in-diferenciación de productos,
canales de distribución, selección de segmentos de mercado y utilización de
tecnología, la cual se expresa en que un banco pequeño y uno grande o en
todos los puntos de ventas de un instituto que ofrecen los mismos productos,
utilizando canales similares, decidiendo y controlando con parecidas
estructuras organizacionales”2.
A principios del año 2000, el Presidente de la Asociación Bancaria de
Venezuela para ese entonces, Ignacio Salvatierra, anunció la presentación al
Ejecutivo Nacional de un documento de trabajo sobre la política de fusiones
en el sistema financiero, enfatizando la necesidad de establecer incentivos
fiscales y la reducción de presiones regulatorias con la finalidad de promover
esta figura como un medio idóneo para reducir costos de transformación por
la vía de las economías de escala3.
Este tema es agudo y en Venezuela divide a muchos técnicos, analistas y
académicos a la hora de evaluar las bondades y debilidades de estos
procesos de fusión. De hecho, muchos analistas estimaban que las
integraciones debían ser bienvenidas porque constituían una solución para
curar el mal de la banca venezolana: los altos costos de transformación. Por
ejemplo, el analista bancario Leonardo Buniak aseguraba que con las
fusiones se esperaba lograr una “masa crítica” que facilitaría la reducción de
los costos de transformación. Sin embargo, se ha comprobado que
independientemente del tamaño de las instituciones financieras no existen
2 Ibid. 3 FARACO R., Francisco J. “Fusiones y adquisiciones. ¿Una solución?”, Revista Primicia
Semana del 6 de marzo de 2000.
6
economías de escalas con significativas diferencias porque el problema de
ineficiencia administrativa es serio. Así, al descartar la economía de escala
como motivación de las uniones bancarias, Buniak destaca que el objetivo de
estas en el mercado venezolano es la búsqueda de sinergias operativas y
financieras que son las que en realidad reducen los gastos de
transformación. “Las fusiones son exitosas cuando el valor de mercado de la
nueva institución fusionada sea mayor a la suma del valor individual de las
entidades antes del proceso”4.
Otros analistas como el economista Francisco Faraco opinaban todo lo
contrario, afirmando que los altos gastos de transformación de la banca
venezolana no se reducirían con fusiones.
Durante el segundo semestre del año 2000, la Asamblea Nacional aprobó la
"Ley de estímulo a la competitividad, el fortalecimiento patrimonial y la
racionalización de los gastos de transformación en el sector bancario", mejor
conocida como Ley de Fusiones Bancarias. Esta normativa, tal como lo
expresó el Superintendente de Bancos de ese entonces, Alejandro Cáribas,
planeaba otorgar incentivos tributarios a las instituciones financieras que
emprendieran fusiones, como una medida para estimular la reducción del
numeroso sector, a fin de que al concluir el proceso, el sistema financiero se
encontraría más saneado y fuese más eficiente.
De esta manera, a partir del año 2000, se iniciaba en Venezuela un tren de
fusiones que, luego de transcurridos tres (3) años, continúa el debate de la
existencia de economías de escalas en el sistema bancario venezolano y
que los objetivos de la ley mencionada en el párrafo anterior hayan sido
alcanzados.
4 CHACÓN FERNÁNDEZ, Gerardo. “Fusiones bancarias a la carta”, Revista Dinero, Agosto
2000.
7
1.2 FORMULACIÓN DEL PROBLEMA
El estudio se propone demostrar de una manera objetiva que para el año
2000 existía información suficiente para evaluar escenarios que demostrarían
que no se obtendría los resultados favorables relacionados a las economías
de escalas a las que se hacían referencia, a través del esfuerzo desplegado
para propiciar las fusiones en nuestro país y que desembocó incluso en la
promulgación de una ley.
1.3 IMPORTANCIA DE LA INVESTIGACIÓN
La característica más notable del sistema bancario en los últimos años ha
sido el intenso proceso de fusiones que se ha dado entre diversas
instituciones y el elevado grado de concentración que se ha producido,
fundamentalmente entre las seis empresas más importantes del sector.
Este proceso de fusiones y concentraciones del sistema bancario se ha dado
por varios factores que influyen directamente en la operación financiera.
Primero, porque la reducción del negocio de intermediación financiera implica
un achicamiento del mercado que coloca en posición de desventaja a los
más débiles y carentes de los músculos financieros adecuados para
competir. La competencia requiere ahora esfuerzos más intensos en
innovación tecnológica y conexión con instituciones financieras en el exterior,
no sólo por la mayor integración de los mercados en el ámbito mundial, sino
también por la mayor intermediación financiera y crediticia que realizan los
agentes económicos del país con el exterior. Simplemente, quienes no estén
en condiciones de ofrecer los servicios tecnológicos avanzados que poseen
las principales instituciones bancarias del país y, a la vez, no ofrezcan una
8
mayor movilidad de transacciones con el exterior, mediante sucursales o
casas matrices, perderán capacidad para sobrevivir en el sector.
Segundo, los elevados costos de intermediación financiera que implican los
márgenes de liquidez y encaje legal en Venezuela, aunados al resto de los
gastos de transformación, en los cuales los gastos por inversiones en
tecnología empiezan a ocupar un espacio importante que debe ser
depreciado en períodos relativamente cortos por la obsolescencia
tecnológica, hacen que las operaciones en pequeña escala resulten
significativamente costosas y poco eficientes. Las economías de escala y de
alcance de las operaciones bancarias juegan en esta circunstancia un papel
fundamental, que deja poco espacio para los pequeños intermediarios
financieros.
Tercero, los gastos de personal se han ido llenando de una serie de cargos a
la nómina de carácter casi-fiscal, los cuales contribuyen a elevar los gastos
de transformación. Este hecho resulta de vital importancia cuando se mira en
una perspectiva de mediano plazo, en virtud de las reformas esperadas de la
Ley Orgánica del Trabajo (como la posible reinstauración de la retroactividad
de las prestaciones sociales que plantea la nueva Constitución) y de la
seguridad social, que aumentarán inevitablemente los costos de nómina. Las
instituciones financieras han reducido en años recientes el volumen de
empleo que generan, lo cual se ha visto facilitado por la introducción de
innovaciones tecnológicas y por el proceso de fusiones y conversión a banca
universal. Estas circunstancias tampoco favorecen la existencia de pequeñas
instituciones bancarias.
Por último, los incrementos de capital que ha venido exigiendo la
Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones Financieras dificultan aún
más la existencia de instituciones pequeñas y segmentadas, porque sus
9
operaciones no producen los márgenes de ganancias necesarios para
aumentar el patrimonio. Además, el negocio se ha venido reduciendo y
deteriorando de manera sostenida, producto de la incertidumbre
macroeconómica a mediano plazo. Inyectar recursos nuevos a un negocio
poco rentable es a todas luces una decisión inconveniente.
La tendencia hacia una mayor concentración del sistema bancario plantea
desafíos adicionales a las autoridades reguladoras y supervisoras de la
actividad. Los riesgos del sector se concentran en pocas instituciones. Esto
hace que disminuya la intensidad de la competencia, en perjuicio de los
usuarios de los servicios bancarios. Afortunadamente, la mayoría de estas
pocas instituciones son verdaderos intermediarios financieros que se
encuentran mucho más capitalizadas y aprovisionadas para cubrir
eventuales pérdidas. Algunas de ellas, las extranjeras, están respaldadas por
el capital de sus casas matrices, las cuales se desenvuelven en ambientes
económicos más estables y con esquemas de regulación y supervisión más
adecuados y mejor estructurados. La tendencia hacia una mayor
concentración y los costos que puedan representar la eventual desaparición
o salida de las instituciones pequeñas para sus depositantes, el Estado y la
sociedad, son los retos más importantes en la evolución a mediano plazo del
sector, amén del ambiente de volatilidad e incertidumbre económica y
financiera que al parecer seguirá prevaleciendo en Venezuela.
No pareciera que en las actuales circunstancias del país, y del negocio de la
intermediación financiera en particular, los procesos de fusiones y
absorciones entre estas instituciones financieras hayan arrojado los
resultados esperados, siendo este el objetivo principal a demostrar en esta
investigación.
10
1.4 OBJETIVOS 1.4.1 Objetivo General
Evaluar la factibilidad de la existencia de economías de escala en la banca
universal y comercial venezolana ubicados en el año 2000, a través de la
función Cobb-Douglas.
1.4.2 Objetivos Específicos
a. Establecer la muestra de estudio y su tratamiento metodológico.
b. Establecer el modelo de función producción y de función de costos a
utilizar.
c. Plantear el problema de optimización, en este caso minimización de
costos, a través de la técnica de los Multiplicadores de Lagrange.
d. Plantear el modelo de Regresión Lineal Múltiple.
e. Plantear la hipótesis de existencia de economías de escala.
f. Comprobar si la hipótesis de existencia de economías de escala se
cumplen.
11
CAPÍTULO 2: MARCO TEÓRICO 2.1 ANTECEDENTES DE LA INVESTIGACIÓN
Los esfuerzos por caracterizar económicamente la estructura del sistema
financiero nacional se han concentrado, históricamente, en la medición de
economías de escala y en la medición de la eficiencia y de asignación de
insumos en el sector bancario. Estos dos frentes de investigación están
estrechamente ligados, ya que la ineficiencia sólo es consistente con un
mercado poco competitivo, que puede generarse como consecuencia de la
existencia de economías de escala.
A nivel latinoamericano, han existido diversos estudios relacionados con la
medición de economías de escalas en los sistemas financieros. Tanto en
Argentina, Chile y Colombia se han investigado en forma abundante la
existencia de economías de escala en diferentes períodos económicos de
cada uno de los países. En Venezuela, los estudios han estado basados en
el análisis de sinergias y eficiencias de las fusiones bancarias ocurridas en
los últimos años y en la evaluación del comportamiento de los principales
componentes operativos del sistema bancario venezolano.
Adicionalmente, la controversia entre las opiniones de los diversos analistas
financieros en Venezuela relacionada con la obtención de economías de
escalas a través de las fusiones bancarias, ha originado que este estudio se
oriente a la validación, a través de métodos económicos y estadísticos
independientes, de las exposiciones efectuadas.
12
Durante el año 2000, diversos analistas expresaron sus opiniones
relacionadas con el tema de las fusiones bancarias en Venezuela y el
impacto que el nuevo marco regulatorio traería como consecuencia. Para
Francisco Vivancos, los bancos buscaban al fusionarse la posibilidad de
obtener una participación de mercado mayor con márgenes de rentabilidad
superiores, con mayor capacidad de negociación de tasas y margen
financiero que aprovecharan las posiciones de dominio y el aumento del
retorno en la participación de los accionistas mayoritarios. Por su parte,
Alejandro Cáribas, Superintendente de Bancos en ese entonces, planeaba
otorgar incentivos tributarios a las instituciones financieras que emprendieran
fusiones como una medida de estimular la reducción en el número de bancos
a fin de sanear y eficientizar el sistema financiero, admitiendo que dicho
proceso por si solo no generaría resultados positivos si no estaba
acompañado de un crecimiento de la economía5.
Según Francisco Deberá, si la banca deseaba reducir sus costos al mínimo e
incrementar su productividad debía ir a la casi absoluta automatización. En
este sentido Deberá aseguraba que la banca tenía tres retos fundamentales:
a) su fortalecimiento, lo que implicaba fusionarse, transformarse y
organizarse, b) luchar por un mejor y mayor manejo del riesgo, y c) la
modernización tecnológica que se traduciría en una mejora en el servicio6.
El analista bancario Leonardo Buniak, aseguraba para el año 2000, que las
fusiones lograrían una masa crítica que facilitaría la reducción de los costos
de transformación y a la reducción de importantes imperfecciones del
mercado7. El objetivo de las fusiones financieras está asociado a la
búsqueda de sinergias operativas que son las que en realidad reducen los 5 CHACÓN FERNÁNDEZ, Gerardo “Fusiones bancarias a la carta”, Revista Dinero, Agosto
2000. 6 “La Banca sin billete”, Revista Producto Nº 187, Junio 1998. 7 ARMAS, MAYELA “Gastos de Transformación no se reducirán si no aumentan las
captaciones”, Economía Hoy, Página 12, 29 de noviembre de 1999.
13
gastos de transformación. Aún así expresaba “es difícil que los costos bajen
si no aumentan la masa crítica, es decir, los depósitos”. Por otra parte
indicaba que “en la medida que siga decreciendo la masa crítica, mermará la
capacidad de la banca para hacer diluir los elevados gastos de
transformación”8
“El informe Mckinsey del año 2000 señalaba que incentivando las fusiones y
adquisiciones en el sistema financiero se podría observar una reducción de
hasta el dos por ciento (2%) en los gastos de transformación”9.
Este informe ha sido criticado por el analista financiero, Cesar Tinoco, quien
expresaba que el informe Mckinsey “plantea una problemática interesante
desde el punto de vista de metas factibles ubicadas a través del uso de
referencias comparativas reales las cuales, por supuesto, se utilizan como
parte de una estrategia de planificación. Lo que plantean las dos últimas
relaciones indicadas es que existen bancos que tienen un mejor desempeño
“relativo” que otros y que en consecuencia, una estrategia viable pudiera
consistir en identificar, mediante una metodología apropiada, cuales son
estos bancos a fin de reconocer y/o precisar cuales son sus prácticas e
incorporarlas al resto de los bancos menos eficientes pero ya no desde la
perspectiva de un comportamiento reactivo o de “manada”, sino desde una
perspectiva racional y con metas claramente identificadas como factibles. El
punto es importante porque las fusiones han creado todo un conjunto de
expectativas entre las cuales se incluye la relacionada con los costos de
transformación, pero de acuerdo con The Economist (July 22nd – 28th, 2000)
las fusiones que han “funcionado” son aquellas en las que se ha evidenciado
la presencia de una estrategia sensible en su gerencia que la misma busca 8 Ibid. 9 TRUJILLO, Carolina. “Diseño de un modelo para la estimación de la probabilidad de oferta
pública de adquisición o compra entre las instituciones bancarias de Venezuela”, Tesis presentada ante Universidad Metropolitana, para obtener el grado de Lic. en Ciencias Administrativas, Caracas, 2001.
14
implementar de manera correcta. De hecho, aquellas fusiones que han
tenido lugar con la idea de solucionar un problema específico de las
empresas involucradas no han funcionado bien”10.
“En el caso específico del Informe McKinsey pareciera que el
comportamiento de manada que caracteriza a los bancos venezolanos
conduce a soluciones aplicables también “en manada” y de paso “lineales” o
“promedio” pues la reducción del promedio de costos de transformación en
50% en 2 años supone o bien que cada uno de los bancos se reestructurará
y alcanzará una reducción de 50% en sus costos, o bien que mediante un
“plan” que excluye la reestructuración, cada uno de los bancos alcanzará una
reducción de 50% en sus costos de manera independiente de las
peculiaridades que caracterizan su mejor o peor eficiencia relativa, o bien
que unos bancos alcanzarán mayor porcentaje de reducción que otros con lo
cual, al final quedaríamos igual o quizá peor si tomamos en cuenta un
escenario extremo con relación a las expectativas de los agentes
económicos”11.
Francisco Faraco exponía que desde el momento que se adoptó el modelo
de banca universal, una de las ventajas sería la reducción de gastos del
sistema al consolidar bajo un mismo techo y dirección, las operaciones del
sistema especializado, lo cual de acuerdo al economista, no ha sido así12. En
cuanto al problema de los costos en la banca venezolana opinaba que el
comportamiento poco claro de las economías de escala en la industria
bancaria reducía la importancia del volumen de activos como factor
determinante de la competitividad en costos y de la rentabilidad.
10 TINOCO, Cesar. “El Informe McKinsey”, Inversiones Venezuela, Nº 209, Noviembre de
2000. 11 Ibid. 12 FARACO, Francisco. “Fusiones y Adquisiciones ¿Una solución?”. Revista Primicia,
Marzo 2000.
15
La transformación de los grupos financieros en bancos universales supuso la
ejecución de procesos de fusión. Su impacto sobre los gastos y la calidad de
servicios ha sido hasta el año 2000 imperceptible. Muy poca diferencia hubo
entre los gastos de transformación relativos de los institutos universales
nuevos o viejos respecto a los reportados por los bancos comerciales.
Pareciera entonces que no siempre las fusiones resultan en reducciones de
costos y efectivamente esa no es la única motivación de las mismas ni la
causa por la cual los gobiernos la regulan13.
2.2 BASES TEÓRICAS 2.2.1 Fusiones
Las fusiones consisten en el acuerdo de dos o más sociedades,
jurídicamente independientes, que se comprometen a juntar sus patrimonios
y formar una nueva sociedad. Existen tres procedimientos legales básicos
que una empresa puede usar para adquirir a otra compañía: (1) la fusión o
consolidación, (2) la adquisición de acciones y (3) la adquisición de activos14.
Una fusión es la absorción de una empresa por otra. La empresa que hace la
adquisición conserva su nombre y su identidad, a la vez que se apropia de
todos los activos y pasivos de la empresa adquirida. Después de la fusión, la
empresa adquirida deja de existir como una entidad de negocios
independiente. Una consolidación es lo mismo que una fusión, excepto por el
hecho de que se crea una empresa totalmente nueva pues tanto la empresa
13 FARACO, Francisco. “Entorno a las fusiones y adquisiciones”. Revista Dinero, Agosto,
2000. 14 BREALEY, Richard y Stewart C. Myers “Principios de finanzas corporativas”. 5ta Edición,
Mc. Graw Hill, España, 1998.
16
que adquiere como la empresa adquirida terminan su existencia legal
anterior y se convierten en parte de una nueva empresa15.
Una segunda forma de adquisición de una empresa consiste en comprar las
acciones con derecho a voto entregando a cambio efectivo, acciones de
capital u otros valores. El procedimiento de compra suele comenzar con una
oferta privada efectuada por la administración de una empresa a la de otra.
En algún punto, la oferta será realizada directamente por los accionistas de
la empresa a vender, lo que puede lograrse mediante una oferta directa.
Por último, una empresa puede adquirir a otra comprando la totalidad de sus
activos. En este caso, requerirá del voto formal de los accionistas de la
empresa vendedora. Este enfoque para la adquisición de empresas evita el
problema potencial de tener que enfrentar a una minoría de accionistas. Las
adquisiciones de activos implican la transferencia del título de propiedad
cuyos procedimientos legales utilizados pueden ser costosos16.
2.2.1.1 Clasificaciones de las fusiones
Los analistas financieros han clasificado las adquisiciones de empresas en
tres categorías:
1 Adquisición horizontal: Implica la adquisición de una empresa que se
desempeña en la misma industria que la de la empresa que hace la compra.
2 Adquisición vertical: Involucra a empresas que se desempeñan en
diferentes etapas del proceso de producción. Una razón para la
integración vertical es que facilita la coordinación y administración de todo
15 Ibid. 16 ROSS, Stephen; Randolph Westerfield y Jeffrey Jaffe. “Finanzas Corporativas”, 5ta.
Edición, Irwin Mc. Graw Hill, México. 2002.
17
el ciclo productivo o de negocio, ya que se busca ejercer todo el control
posible sobre el proceso de producción expandiéndose hacia atrás
buscando productos de la materia y hacia delante buscando el cliente
final.
3 Adquisición de conglomerados: La empresa que hace la adquisición y la
empresa adquirida no están relacionadas entre sí.
2.2.1.2 Principales razones para llevar a cabo una fusión Las causas por las cuales las empresas tienden a adquirir otras compañías,
son las distintas fuentes de sinergias que pueden resultar y que podemos
dividir en cuatro categorías básicas:
a. Mejoramiento de los ingresos: se basa en que la empresa combinada
puede generar mayores ingresos que dos empresas separadas. Los
incrementos de los ingresos pueden provenir de las ganancias por
comercialización al mejorar los esfuerzos en publicidad, redes de
distribución y mezcla de productos; de los beneficios estratégicos y del
poder de mercado al reducir la competencia.
b. Reducción de costos a través de economías de escalas: en este caso, la
empresa combinada puede operar más eficientemente que las dos
empresas separadas. De esta manera, se pueden lograr economías de
escala, si el costo de producción disminuye a medida que aumenta el
nivel de producción. Por otra parte, con las combinaciones verticales se
facilita la coordinación de las actividades operativas estrechamente
relacionadas. Adicionalmente, se pueden reducir costos a través de la
obtención de recursos adicionales que antes no poseían y a través de la
eliminación de la administración ineficiente.
18
c. Ventajas fiscales: puede ser un poderoso incentivo para realizar algunas
adquisiciones. Entre ellas tenemos, el uso de pérdidas fiscales derivadas
de las pérdidas operativas netas, utilización de una capacidad de
endeudamiento no usada y empleo del superávit todo con la finalidad de
pagar menos impuestos.
d. El Costo de Capital: el costo de capital se puede reducir cuando dos
empresas se fusionan debido a los costos de emisión de valores se
encuentra sujetos a economías de escala. Los costos de una emisión
tanto de deuda como de capital son mucho más bajos para las emisiones
más grandes como para las pequeñas.
e. Combinación de recursos complementarios: muchas empresas pequeñas
son adquiridas por otras grandes que pueden aportar componentes que
les faltan para el éxito de la empresa. Las dos empresas valen más juntas
que separadas porque cada una adquiere algo que no tiene y lo obtiene
en forma más barata que actuando por su cuenta.
f. Fusiones como empleo de fondos excedentes: algunas empresas tienen
un excedente de tesorería y no lo pagan a los accionistas o lo emplean
alternativamente en adquisiciones. Estas empresas se acaban
encontrando como objetivo de absorciones por otras empresas que se
proponen reorganizar el capital por ellas.
g. Eliminación de ineficiencias: siempre hay empresas con oportunidades de
recortar costos e incrementar ventas y beneficios sin explotar. En algunos
casos mejor dirección puede significar simplemente la determinación por
forzar cortes dolorosos o por reorganizar las operaciones de la empresa.
La adquisición es simplemente un mecanismo por el cual un nuevo
equipo directivo reemplaza al anterior.
19
El proceso de globalización financiera ha fomentado la conformación de
conglomerados financieros. Esta tendencia hacia la fusión de institución
financiera tiene como propósito alcanzar instituciones de mayor tamaño que
permita satisfacer las demandas de mayores inversiones, mejor tecnología y
al mismo tiempo aprovechar los menores costos derivados de la presencia
de economías de escala.
Las fusiones bancarias han generado una fuerte competencia entre los
intermediarios financieros por la formación de activos de alta remuneración,
que no necesariamente ha significado una mejora en su posición competitiva,
ni una mayor eficiencia en cuanto a la disponibilidad de recursos, estables y
de bajo costo para la inversión.
El principal riesgo que enfrentan las fusiones bancarias está referido a que
las complementariedades territoriales o de negocios entre entidades no sean
explotadas adecuadamente. Esto aunado a los posibles impactos que el
fenómeno de globalización financiera pudiese acarrear, los cuales se indican
a continuación:
a. La estabilidad laboral de sectores profesionales vinculados al área
financiera, los cuales se pudiesen ver afectados en los procesos de
sinergia que surgen de las fusiones bancarias.
b. La propiedad del capital, la cual puede verse inconvenientemente
concentrada en menos manos dando lugar al surgimiento de rentas de
origen selecto en perjuicio de los consumidores de los servicios
financieros.
20
c. La eficiencia de los controles de supervisión bancaria, la cual podría estar
limitada por el carácter multinacional de los grupos bancarios extranjero
que dominen el sistema bancario local.
d. Los incentivos de negocio bancario los cuales buscan como objetivo
principal la maximización de la ganancia de sus accionistas, puede
acarrear un impacto socioeconómico desfavorable sobre políticas
dirigidas al crecimiento del bienestar general en el mediano y largo plazo.
e. El posible incremento de los costos de los servicios ofrecidos por el sector
financiero como consecuencia de la reducción del número de oferentes
en el mercado y el incremento del tamaño proporciona a un banco un
beneficio en la captación de recursos debido a que se modifica el nivel de
riesgo percibido por la clientela y los mercados de capitales.
Las consideraciones sobre los riesgos y algunos efectos dudosos que induce
la globalización financiera y las fusiones financieras, en parte se deben a la
velocidad en el que se desarrolló el proceso y la percepción de los gobiernos
y de la opinión pública sobre los escasos beneficios.
2.2.2 Sistema bancario venezolano
La banca juega un papel importante en la economía como instituciones que
sirven de intermediarias entre unidades deficitarias y unidades con superávit.
Los bancos recaudan grandes cantidades de capitales ociosos que reciben
en calidad de depósitos, para luego distribuirlos en créditos a comerciantes,
industriales, agricultores y personas en general. Al tiempo que pagan una
determinada cantidad de dinero (intereses) a los depositantes, reciben
beneficios por los préstamos y otros servicios que otorgan de lo cual resulta
una ganancia que es lo que constituye el fin principal de su actividad.
21
Los bancos son instituciones de crédito cuyo carácter e importancia pública
están determinadas no solo por las leyes que los regulan, sino por la gran
utilidad que representan al promover la movilización y desarrollo de la
riqueza que a su vez incentiva el desenvolvimiento de las operaciones
comerciales y demás actividades económicas en general.
El sistema financiero venezolano cuenta actualmente con pocas instituciones
financieras que concentran la mayor cantidad de recursos que posee la
población. Este sistema ha mejorado en una serie de áreas, en las que se
requiere continuar profundizando. Se ha producido una gran modernización
tecnológica y se han creado nuevos canales de distribución; ha mejorado la
eficiencia en el manejo de riesgo y se está en proceso de modernizar el
sistema de pagos. Sin embargo, evaluar si este cambio va ir acompañado
definitivamente de fortaleza y solidez financiera implica ver cuáles han sido
los avance en la cobertura de los distintos riesgos que afronta la banca:
riesgo crediticio, riesgo de liquidez, riesgo de competencia del mercado,
riesgo de movimiento de tasas de interés, riesgo cambiario, riesgo de
concentración, riesgos de entorno y operativos.
Quizá el riesgo más difícil de cubrir en una economía volátil como la
venezolana, es el riesgo de mercado de la banca. Es difícil hacer banca en
un país donde los indicadores de monetización de la economía, pasivos
líquidos a Producto Interno Bruto (PIB) son de los más bajos de la región.
Este proceso es el resultado de muchos años de desequilibrios en nuestro
sector externo, fiscal y monetario, e impone una limitación importante a la
evolución del mercado bancario en Venezuela, marcando igualmente la
dinámica de tasa y eficiencia del sistema. Como producto de esto, la relación
de activos bancarios a PIB de nuestro país es también de los más bajos en la
región latinoamericana. Una debilidad estratégica del sistema, íntimamente
relacionada con el entorno macroeconómico, es la falta de ahorro y crédito a
22
largo plazo. Debe producirse una expectativa de estabilidad y crecimiento
con baja inflación en nuestra economía para que esta tendencia, que limita el
crecimiento de la banca, se revierta.
El sistema bancario venezolano se encuentra amparado legalmente bajo el
Decreto con Fuerza de Ley de Reforma de la Ley General de Bancos y Otras
Instituciones Financieras publicado en la Gaceta Oficial Extraordinaria
Nº 5.555 de fecha 13 de noviembre de 2001. Es importante destacar que la
Ley General de Bancos y Otras Instituciones Financieras de 1994, fue la que
recogió: a) modificaciones relacionadas a las instituciones financieras y sus
operaciones, b) la apertura a la inversión extranjera mediante la posibilidad
de que inversionistas extranjeros pudiesen actuar como accionistas o
establecer nuevas instituciones financieras, c) supervisión bancaria,
d) desarrollo de los mecanismos de garantía de depósitos y auxilios
financieros, y e) introdujo dos tipos de intermediarios financieros (banca
universal y banca de inversión) figuras que han sido un factor determinante
en el proceso de fusiones y adquisiciones en el ámbito de los bancos
venezolanos.
Bajo este instrumento jurídico y luego de la crisis bancaria de 1994, la
tendencia hacia la fusión de los bancos en Venezuela que ha ocurrido desde
1996, tuvo como fin reducir los costos que incurrían las instituciones, lograr
economías de escalas y reducir gastos de transformación, integrarse como
bancos universales, fortalecer la base patrimonial, generar condiciones
atractivas para inversionistas extranjeros a través de asociaciones con
grupos regionales o de orden global, lograr un importante nivel dentro del
ranking bancario y mantener niveles de competitividad en el mercado17.
Adicionalmente, otro elemento que aceleró la integración financiera lo 17 LEÓN ROJAS, Armando. “Mercados financieros internacionales: Globalización financiera y
Fusiones bancarias”, Banco Central de Venezuela – Universidad de Los Andes, Noviembre 2000.
23
representó la posibilidad de participar en un régimen de pensiones, lo que
requiere de capacidad técnica, recursos financieros y amplia presencia nacional.
Es indudable que siempre se creyó que el proceso de fusiones y
adquisiciones podría ser un área muy dinámica que favoreciera el sistema
financiero y a la economía en general, por lo que debería estar supervisado,
controlado y monitoreado por el Estado Venezolano. Es por ello, que con
fecha 28 de febrero de 2001, el Ejecutivo Nacional publicó en Gaceta Oficial
Nº 37.148, el “Decreto con Fuerza de Ley Nº 1.203 de Estímulo para el
Fortalecimiento patrimonial y la racionalización de los gastos de
transformación en el sistema bancario” a través del cual se buscó propiciar
medidas de estímulo para fortalecimiento patrimonial del sector bancario
venezolano y para la reducción de gastos de transformación con el fin de
incrementar la competitividad de las instituciones así como disminuir
progresivamente las contraprestaciones exigidas por los servicios que
proporcionan a los clientes.
Este decreto tuvo una vigencia de un año y otorgó a la Superintendencia de
Bancos y Otras Instituciones Financieras la facultad de decidir las fusiones
propuestas y otorgar prioridades en fusiones de instituciones especializadas
(Entidades de Ahorro y Préstamo) y Bancos Comerciales con la finalidad de
crear Bancos Universales. Así mismo, debió velar por la razonabilidad de las
valoraciones que fundamentaron las fusiones y su tratamiento contable.
Por otra parte, el decreto fijó la posibilidad de otorgar incentivos fiscales
adicionales con la finalidad de asegurar el logro de los fines de dicho decreto
ley, en especial en aquellos procesos de fusión o transformación donde las
instituciones financieras involucradas tuvieran pequeñas cuotas de
participación de mercado en cuanto a los activos o depósitos totales del
sistema.
24
Es importante destacar la opinión presentada por la Oficina de Asesoría
Económica y Financiera de la Asamblea Nacional con relación al Decreto
N° 1203 antes mencionado, la cual expone en su informe que los principales
argumentos económicos a favor de este “son los relacionados con el
fortalecimiento patrimonial de los bancos y la búsqueda de una reducción en
los costos de transformación del sistema financiero. Las fusiones y
adquisiciones de bancos se han revelado, a nivel mundial, como el
mecanismo más apropiado para alcanzar entidades de mayores dimensiones
en la búsqueda de economías de escala. Adicionalmente, la figura de la
Banca Universal permite a estas instituciones diluir los gastos de
transformación.”18
De manera contradictoria, dicho informe señala más adelante “que no existen
evidencias definitivas en el mundo acerca de la relación entre la alta cuota
del mercado y los bajos costos de transformación derivados de economías
de escala”. Adicionalmente, luego de un análisis de los gastos de
transformación del sector bancario expone “que no necesariamente un
aumento de la concentración bancaria (ya sea por la vía de la conversión de
bancos especializados a bancos universales o como consecuencia de
fusiones y adquisiciones), debe traducirse en una reducción de los gastos de
transformación y en un aumento de la eficiencia del sector”19.
Por lo tanto, la Oficina de Asesoría Económica y Financiera de la Asamblea
Nacional no estaba muy convencida de que los objetivos del Decreto
pudiesen ser alcanzados. Además de esto, expuso en su informe que los
costos asociados a la disminución del número de bancos en el sistema lo
que repercutiría en un costo social y la disminución de la competitividad del 18 OFICINA DE ASESORIA ECONOMICA Y FINANCIERA DE LA ASAMBLEA NACIONAL,
Serie de Informes, página 806, Caracas, Venezuela. 19 Ibid.
25
mercado financiero. Por otra parte, sugirió el impacto económico negativo
adicional que se originaría en la dificultad de regular y supervisar bancos
más grandes.
Finalmente, el informe expone la opinión de esta Oficina de Asesoría en
relación con la posibilidad de otorgar facilidades fiscales como incentivo a las
fusiones. Según indica dicho informe “un incentivo fiscal pudiera generar el
efecto perverso de estimular una fusión artificial de bancos (grandes o
pequeños) a través de un simple ahorro fiscal, en lugar de una mayor
eficiencia”20.
Desde junio de 1996 hasta diciembre de 2003, se han registrado en
Venezuela una serie de fusiones (37) y transformaciones (20) entre las
instituciones financieras, las cuales se detallan en el Anexo I.
2.2.2.1 Clasificación de las Instituciones Financieras
El sistema financiero venezolano está conformado por una gran variedad de
Instituciones Financieras. Cada tipo de institución forma parte de un
subsistema dentro del Sistema Financiero Nacional, y aunque todas tienen
como actividad principal servir como motor principal del desarrollo económico
y social venezolana a través de la intermediación financiera, cada grupo o
subsistema presenta una serie de características que le otorgan rasgos
particulares.
20 Ibid.
26
La clasificación de las instituciones financieras de acuerdo a su objeto,
puede ser:
a. Banco Universal: también conocido como banca múltiple, pueden efectuar
todas las operaciones activas y pasivas que realizan los bancos e
instituciones financieras especializadas, por tanto pueden captar y colocar
recursos a cualquier plazo utilizando todos los instrumentos de captación
y de negocios conocidos en el mercado sin otras limitaciones establecidas
por la Ley General de Bancos21.
La Ley General de Bancos y Otras Instituciones Financieras publicada el
1° de enero de 1994, introdujo en el sistema financiero el concepto de banca
universal múltiple. A través de la creación de este tipo de subsistema
financiero se favoreció la fusión de instituciones financieras especializadas
con el propósito de autorizar el funcionamiento de banco universal. A través
de la conversión de bancos comerciales y de grupos financieros en bancos
universales, se buscó como ventaja: a) el fortalecimiento patrimonial de las
nuevas instituciones nacientes, lo que le permite asumir mayores riesgos de
manera más amplia o diversificada en cuanto al manejo de la cartera de
créditos, b) por otra parte podrá otorgar créditos a corto, mediano y largo
plazo; c) atender a todos los sectores de la economía; d) estructurar a la
institución con un balance más equilibrado; e) mejorar la suficiencia
patrimonial y sus indicadores financieros; f) mayor cobertura de los servicios
nacionales e internacionales; g) ampliación de la atención al cliente y de los
productos ofrecidos por la institución financiera; h) abatimiento de costos al
eliminar o reestructurar áreas, procesos y empleados que se encontraban
dispersos en el grupo financiero; y, entre otras, i) la mayor integración
administrativa y mejor capacidad para responder a cambios en la economía. 21 De acuerdo a lo establecido en el Art. 74 del Decreto con Fuerza de Ley de la Ley General
de Bancos y Otras Instituciones Financieras, Gaceta Oficial Extraordinaria No. 5.555 de fecha 13 de noviembre de 2001.
27
Entre las desventajas se señalan: a) la concentración del poder financiero lo
que puede originar una creciente inestabilidad política, económica y social,
b) crea barreras para la creación de nuevos bancos y la subsistencia de las
pequeñas entidades y por consiguiente la eliminación progresiva de los
competidores, c) la banca universal tiende a concentrar sus recursos en
zonas de mayor importancia y desarrollo económico, descuidando aquellos
con bajos niveles de inversión; d) la intensa competencia puede dirigir a la
banca universal hacia transacciones de alto riesgo; y entre otras, e) el uso de
programas de premios o de regalos a los depositantes en detrimento de
mejoras tasas de interés.
La tendencia de los grandes grupos financieros ha sido la transformación en
banca múltiple y adecuarse a las nuevas normas aplicadas, a los
impresionantes y continuos cambios y competitividad que impone la
globalización en nuestro sistema financiero.
b. Banco Comercial: se especializa en operaciones de corto plazo. Los
recursos que capta del público con productos tradicionales (cuentas
corrientes, cuentas de ahorros y depósitos a plazo fijo) los utiliza
fundamentalmente para conceder créditos auto-liquidables a plazo no
mayor a tres (3) años, salvo en los casos de los préstamos con destino a
programas especiales de financiamiento para sectores prioritarios o de
interés nacional.
c. Entidades de Ahorro y Préstamos: son instituciones financieras cuyo
propósito es el de otorgar créditos hipotecarios a sus asociados para la
adquisición o construcción de viviendas, en su mayor parte con recursos
de ahorro habitacional. En su origen, estas instituciones financieras se
diferenciaban del resto, por cuanto eran sociedades de carácter
mutualista, similares a las cajas de ahorros, en las cuales los ahorristas
28
pasaban a constituirse en dueños de la entidad y con poder de decisión
en la Asamblea de Socios. Desde el año 1994, con la entrada en vigencia
de la Ley General de Bancos, se establecía la opción de actuar con su
base mutualista o de convertirse en sociedades anónimas.
d. Banco Hipotecario: son las instituciones financieras especializadas más
importantes en préstamos a mediano y largo plazo con garantía
hipotecaria sobre bienes inmuebles urbanos, suburbanos y rurales. El
importe de tales préstamos pueden ser para la adquisición, construcción
o mejoras de bienes inmuebles, cancelación de créditos garantizados con
hipotecas o de créditos para la construcción de casas o edificios y
financiamiento de obras de urbanismo.
e. Banco de Inversión: estas instituciones financieras intervienen en la
colocación de capitales, en el financiamiento de la producción, en la
construcción y proyectos de inversión y participan en el financiamiento en
el mercado de capitales. Por lo general operan en el mercado de crédito a
mediano plazo y con el propósito de financiar bienes de uso durables,
equipos y bienes de capital destinados para satisfacer las necesidades de
la industria y del comercio.
f. Arrendadoras Financieras: según el artículo 117 del Decreto con Fuerza
de Ley de Reforma de la Ley General de Bancos y Otras Instituciones
Financieras establece que estas instituciones tienen como objeto realizar
de manera habitual y regular operaciones de arrendamiento financiero22.
Operan en el mercado de mediano y largo plazo en operaciones típicas
garantizas en su mayor parte con fianzas e hipotecas inmobiliarias.
22 Se entiende como arrendamiento financiero a aquella operación mediante la cual una
arrendadora financiera adquiere un bien mueble o inmueble conforme a las especificaciones indicadas por el interesado quien lo recibe para su uso por un período determinado a cambio de una contraprestación que incluye amortización del precio, intereses, comisiones y recargos previstos en el contrato.
29
g. Fondos del Mercado Monetario: históricamente conocidos como Fondos
de Activos Líquidos, tienen como objeto vender al público títulos o valores
así como los derechos y participaciones sobre los mismos, en fondos de
activos líquidos, fondos fiduciarios y otros fondos o modalidades creadas
con tal finalidad.
h. Bancos Especiales: incluyen los bancos o institutos oficiales o mixtos
creados por Leyes Especiales que operan en áreas económicas muy
específicas.
Según datos suministrados por la Superintendencia de Bancos y Otras
Instituciones financieras, para el mes de diciembre de 2003, existen en
Venezuela cincuenta y un (51) instituciones financieras, las cuales se
distribuyen de acuerdo a lo indicado en el siguiente cuadro:
Número de Instituciones
S u b s i s t e m a Privadas Del Estado Total
Bancos Universales 17 - 17Bancos Comerciales 15 1 16Bancos con Leyes Especiales - 4 4Bancos de Inversión 5 1 6Bancos Hipotecarios 2 - 2Arrendadoras Financieras - 1 1Entidades de Ahorro y Préstamo 3 - 3Fondos del Mercado Monetario 2 - 2
Total 44 7 51 Cuadro Nº 1. Sistema bancario número de instituciones privadas y del Estado, según
subsistema al 31 de diciembre de 2003. Fuente: Data tomada de la Información Estadística
Mensual de la página de la Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones Financieras
“SUDEBAN” y cálculos propios.
30
Sobre las características estructurales o de conformación del sistema
financiero venezolano y su evolución desde diciembre de 1998 hasta el 31 de
diciembre de 2003, podemos observar una reducción en el número de
instituciones financieras en cuarenta y siete (47), lo que representa un
cuarenta y ocho por ciento (48%) en términos relativos. Adicionalmente en
este mismo período se puede observar el incremento de la banca universal y
comercial, y la reducción progresiva de los otros tipos de instituciones, lo que
conlleva a que al 31 de diciembre de 2003, el sesenta y cuatro coma siete
por ciento (64,7%) esté representado por los subsistemas universales y
comerciales.
2.2.3 Función de producción y función de costos
La función de la producción es la exposición de la relación funcional entre los
insumos en las producciones. Muestra la producción máxima que se puede
obtener de determinados insumos. En términos abstractos, esta función se
representa como:
(1) Q = f(x1,x2,……, xr)
Donde Q es la cantidad máxima de producción y “x1, x2,…, xr”, son las
cantidades de los diversos insumos.
No todas las empresas estarán obteniendo la producción máxima Q que es
posible de determinados insumos en cualquier momento en el tiempo. Para
esto existen dos razones principalmente que explican lo anteriormente
mencionado, los cuales son: a) algunas empresas pueden ser ineficientes y,
b) no todas utilizan la tecnología más avanzada con la capacidad adecuada.
31
Otro concepto utilizado en la teoría de la producción es el de los
rendimientos a escala. Los rendimientos de escala se refieren a cómo
responde la producción a un cambio en igual proporción en todos los
insumos. Supongamos que un caso en el cual tanto el trabajo y el capital se
duplican, en cuyo caso, si la producción se duplican se tienen rendimientos
de escala constantes. Si el aumento de la producción es menos que el doble
se tienen rendimientos de escalas decrecientes, y si la producción aumenta
en más del doble se tienen rendimientos de escalas crecientes.
Existen tres tipos de funciones de producción más comunes, los cuales
procedemos a mencionar a continuación:
a. Función de producción de elasticidad de sustitución constante.
b. Función de producción de proporciones fijas.
c. Función de producción Cobb-Douglas.
La función de producción de elasticidad de sustitución constante mide la
sensibilidad de la razón del insumo a un cambio en la razón del precio del
insumo, y es el valor absoluto del cambio porcentual en la razón del insumo
dividido entre el cambio porcentual en la razón del precio del insumo,
manteniendo constante la producción.
La elasticidad de sustitución proporciona una idea de cómo se comportan las
participaciones del trabajo y el capital en el costo total si cambian los precios
de los insumos. Un caso especial es el de cero elasticidades de sustitución,
en este caso, cualquiera que sea el cambio en la relación de precios, la
relación de insumos no responde. Esto es lo que se conoce como el caso de
las proporciones fijas.
32
La función de Producción de Cobb-Douglas, expone en su forma más
sencilla, que una producción “y” y los insumos “x1”, “x2”, “xn“ se pueden
representar como:
(2) Y = K x1 a x2 b … xn j
Donde “K”, es una constante que depende de las unidades de medición de
“y”,”x1”,“x2” y “xn”. Los coeficientes “a”, “b”, “j” se pueden interpretar como las
características de la estructura de producción en relación a los insumos,”x1”,
“x2” y “xn”, respectivamente.
La función de producción Cobb-Douglas permite describir procesos
complejos, monitorear el respectivo progreso, registrar valores de un plan de
trabajo, cuantificar la cantidad de recursos o servicios disponibles en relación
a los procesos que se desean estudiar23.
En 1948, Douglas estimó la función de producción Cobb-Douglas para las
industrias manufactureras estadounidense, sobre la base de series de
tiempo, así como datos de corte transversal, la primera basada en el período
de 1899 a 1922 y la última basada en información de corte transversal de
industrias tomada del censo de Estados Unidos de 1919. Desde entonces,
en un gran número de estudios se han estimado las funciones Cobb-Douglas
sobre la base de información de series de tiempos y de información de
empresas individuales en producción.
Inicialmente Douglas realizó un análisis empírico de los datos: salarios y
producción observando el comportamiento de dichas variables a lo largo de
23 AKIYAMA, Yoshihiro, Timothy Brisco, Hideo Fujita y Takashi Ohkubo. “The meaning of the Cobb.Douglas Function and its use in Aplications for services and outsourcing”. Nashville, USA. November, 2001.
33
los años y llegó a la conclusión que la nómina de los trabajadores
representaba una porción constante de los costos totales24. Esto es:
(3) W * L = α*Y
Donde, las variables “w” correspondían al salario, “L” el número de
trabajadores, “α” un parámetro y la variable “Y” el producto total.
Por otro lado se sabe que en mercados perfectamente competitivos donde
los empresarios maximizan sus beneficios, el producto marginal del trabajo
es igual a los salarios (w = δY/ δL). Es por ello que:
(4) δY = α * Y δL L
El problema era conocer la función de producción de la cual provenía esta
relación o en la cual se cumplía esta relación. Es aquí donde se manifiesta la
contribución de Cobb como matemático, al sugerir la función de producción
del tipo:
(5) Y = A * K (1-α) * Lα
Donde, la variable “k” corresponde al capital fijo, la variable ”L” al trabajo, “Y”
el valor agregado y las variables “A” y “α” son constantes. Las variables “Y”.
“K”, “L” son medidas en unidades físicas más que en unidades monetarias.
La consistencia entre los lados derecho e izquierdo de la ecuación viene
dado por la constante “A”, la cual se medirá dependiendo de las unidades de
medida “K”, “L” y “Y”. 24 HERNANDEZ, María y SÁNCHEZ, Elio. “Estimación de la función Cobb-Douglas para
Venezuela, Periodo 1950-1989”. Memoria de Grado presentado a la Escuela de Economía de la Universidad Católica Andrés Bello en cumplimiento parcial de los requisitos para optar al título de Economista. Octubre, 1994.
34
La función sugerida por Cobb para representar los resultados obtenidos del
análisis empírico de Douglas, es decir, que la función:
(6) δY = α * Y δL L
Cumple la afirmación empírica de Douglas del salario como proporción
constante del producto, es decir, la función de Cobb es consistente con los
hechos indicados por Douglas.
El diseño de la función Cobb-Douglas25, en su forma más sencilla tal y como
se presentó en la ecuación 2, proporciona la definición de economías de
escala en la que los costos aumentan menos que proporcionalmente con la
producción. La ventaja que se tiene al utilizar esta función de producción es
que aplicándole logaritmo neperiano, se obtiene una expresión que permite
estimar el valor de los exponentes (a, b, …, j) los cuales representan la
estructura a través de una regresión lineal múltiple.
Dado que los coeficientes “a+b+…+ j” mide rendimientos a escalas,
entonces:
a. Si “a+b+…+j =1”, se tiene rendimientos de escalas constante.
b. Si “a+b+…+j <1”, se tienen rendimientos de escalas decrecientes
c. si “a+b+…+j >1” se tienen rendimientos de escalas crecientes.
Por otra parte, los costos de una empresa están determinados por su función
de producción, la cual establece las cantidades de los diversos insumos que
se pueden usar para obtener una producción seleccionada y por los precios
25 PINDYCK, Robert S., y Daniel Rubinfield. “Microeconomía”, 5ta Edición, Prentice Hall,
España, 2001.
35
de esos insumos. Al analizar los costos se tienen que tomar en cuenta
ambos factores. Los rendimientos de escala se relacionan con la forma en
que la producción responde a un cambio proporcionado en todos los
insumos. Se pueden producir economías de escalas al aumentar los
rendimientos a escala en la producción, por tener acceso a equipos de
capital más eficientes, por descuentos, por cantidades de insumos u otros
factores. Se pueden producir des-economías de escalas, por rendimientos a
escalas decrecientes de la producción, aumentos en los precios de los
insumos como resultado del aumento en su utilización por la empresa o
limitaciones generales.
Una función de costos puede estar representada por la suma algebraica de
los productos de los insumos por sus pesos y se puede representar a través
de la siguiente expresión:
(7) Costos = w1x1 + w2x2 + … + wnxn , tal que ∑
=
=n
iiw
11
Donde x1, x2,…, xn, corresponde al valor de los insumos, y w1, w2,…, wn
corresponde a los pesos proporcionales de cada uno de estos.
El problema que se plantea es la minimización de la función de costo
restringiendo esta a la función de producción indicada y los pesos asociados
a cada uno de los insumos, los que nos conduce a:
Minimizar la función de costo “C”:
(8) )...( 2211 nn xwxwxwC +++=
36
Sujeta a la restricción de la función de producción:
(9) )...( 21j
nba xxxY =
El método a seguir para resolver el problema anteriormente mencionado
consiste en introducir una variable nueva denominada “Multiplicador de
Lagrange” para después utilizar esta variable para combinar en una sola
función la restricción y la función objetivo. A la nueva función que se forma se
le denomina función lagrangiana, y es la que representa enseguida donde “λ”
denota al Multiplicador de Lagrange.
(10)
(11) )...()...( 212211jn
bann xxxxwxwxwL
YCLλ
λ
−+++=
−=
Para que ésta función sujeta a una restricción tenga un mínimo local en un
punto, todas las derivadas parciales de la función lagrangiana con respecto a
“x1, x2,…, xn”, y “λ” deben ser iguales a cero en ese punto, resolviendo el
sistema (n+1) x (n+1):
YxxxLw
YjxxL
wYax
xL
wYax
xL
jn
ba
nn
n
=⇒=
=⇒=
=⇒=
=⇒=
...0
0
0
0
21
22
2
11
1
∂λ∂
λ∂∂
λ∂∂
λ∂∂
M
37
Se sustituyen los primeros “n” resultados en la última ecuación:
)...(1
)...(1321 ]......[ jcbajcbaj
ncbajba Ywwwwjba ++++++++−−−−=λ
Al sustituir todos los resultados en la expresión de costo tenemos:
(12) )...(1
)...(1
321 )......
)(...( jcbajcbajcba
jn
cba
Yjcbawwww
jcbaC ++++++++++++=
Simplificando la ecuación anterior:
(13) )...(1
321 )......
)(...( jcbajcba
jn
cba
jcbawwww
jcba ++++++++=θ
Entonces puede escribirse:
(14) )...(1
* jcbaYC ++++= θ
A través de la fórmula Nº 14, podemos definir que los costos totales son el
producto de la suma de los gastos de transformación y de los egresos
financieros tomando como premisa base el enfoque de intermediación de la
banca, el cual se explica en la sección 2.2.4 de este capítulo. No obstante,
la suma de los coeficientes “a+b+c+…+j” nos permitirá efectuar una
evaluación de la existencia de economías de escala, las cuales se
alcanzarán si y solo si:
38
(15) 1)...( >++++ jcba
Para la determinación de los valores de los coeficientes de la función de
producción indicada inicialmente, aplicamos los logaritmos Neperianos para
ambos lados de la igualdad, teniendo como resultado:
(16) n
jk
cba
jn
cba
xjxcxbxaYxxxxY
xxxxY
ln...lnlnlnln)...ln(ln
...
321
321
321
++++==
=
Haciendo un cambio de variables:
(17) ''
3'2
'1
'
...'
ln'ln
n
ii
jxcxbxaxY
xxYY
++++=
=
=
Siendo las variables “y´” y “x´i” son los datos observados y descritos como
variables en el marco metodológicos. Para la obtención de las variables “a”,
“b”, “c”, …, “j”, se obtienen a través de una herramienta estadística
denominada “Regresión lineal Múltiple”.
2.2.4 Definición de producto bancario y los costos de producción
En la medida en que no existe un consenso acerca de la naturaleza de la
actividad financiera, la literatura empírica de eficiencia26 de las firmas
26 Para la banca venezolana y para efectos de este trabajo, la eficiencia consiste en una
relación entre resultados y los recursos empleados para lograrlos. En esta definición, no debemos confundir recursos con insumos ni productos con resultados. Por lo tanto una entidad será más eficiente que otra, cuando con iguales recursos uno de ellos obtenga mayores resultados, o con menores recursos una entidad obtenga iguales resultados que otra que utiliza mayores recursos.
39
financieras ha utilizado dos grandes enfoques alternativos para generar la
definición del producto bancario.
El primer enfoque es el de producción, de acuerdo con el cual se considera
que los bancos utilizan capital y trabajo para producir diferentes servicios.
Bajo el enfoque de producción, el producto bancario se mide por el número
de cuentas o el número de transacciones de cada uno de los productos, y los
costos se miden como gastos de apoyo operacional.
El segundo enfoque es el de intermediación. Bajo este enfoque, las
instituciones financieras toman un volumen de recursos pasivos y los
transforman en un determinado volumen de activos. De esta manera, el
producto bancario, bajo el enfoque de intermediación es medido a través del
volumen de recursos que intermedia. Los bancos son vistos como
intermediadores de servicios entre “ahorristas” e “inversionistas”, en lugar de
productores de servicios de colocación y captación. El producto bancario en
este caso se mide como el valor de los préstamos, inversiones y depósitos
en cierta unidad de cuenta.
Por su parte, los costos de producción deben ser consistentes con la función
de costos tal y como se definió en las páginas anteriores. Dado que las
mismas son funciones ponderadas de los insumos, además de tomar en
cuenta los costos de transformación, los costos de producción deben incluir
los egresos financieros. En consecuencia, los costos de producción están
conformados por los costos de transformación y los egresos financieros.
40
2.3 HIPÓTESIS La hipótesis o primer supuesto de base insuficiente, se plantea con el
siguiente enunciado: “Para el año 2001, fecha en que se encontraba en auge
el proceso de fusiones en la banca venezolana, existían indicios objetivos
que permitían concluir que el proceso iniciado con el propósito expreso de
reducir los Gastos de Transformación no tendría éxito”.
41
CAPÍTULO 3: MARCO METODOLÓGICO
3.1 CARACTERÍSTICAS DE LA INVESTIGACIÓN El estudio presentado encuadra dentro de una modalidad de Investigación
Aplicada o Proyecto Factible ya que su propósito está vinculado a la
resolución de un problema práctico existente. La información a obtener es
insumo necesario para evaluar las decisiones tomadas por las diferentes
gerencias de las instituciones financieras en nuestro país en relación a los
procesos de fusiones ocurridos y la creación de economías de escalas.
3.2 DISEÑO DE LA INVESTIGACIÓN
La información recopilada en este estudio permitirá evaluar la factibilidad de
logro de economías de escala en la banca venezolana a través de la Función
Cobb-Douglas para el período comprendido entre Julio de 1999 hasta
diciembre de 2003.
Las etapas del proceso de investigación fueron las siguientes:
3.2.1 Acopio de información:
Durante esta etapa, se procedió a recopilar el material bibliográfico necesario
para el desarrollo de la investigación de modo tal que proporcionara la
información necesaria para el análisis y tratamiento del problema planteado.
Se revisó el material documental relativo a los temas relacionados con la
investigación, por lo que las fuentes consultadas fueron textos bibliográficos,
revistas, tesis de grado, material hemerográfico, Internet, entre otros.
42
Dado que la investigación estuvo basada en los estados financieros de la
banca comercial y universal (balance general y estado de ganancias y
pérdidas) mensuales para el período comprendido entre julio de 1999 y
diciembre de 2003, la recolección de los mismos se efectuó directamente a
través de medios electrónicos y el uso de las páginas de Internet de los
organismos reguladores y empresas consultoras relacionadas con el sistema
bancario venezolano, tal como es el caso de la Superintendencia de Bancos
y Otras Instituciones Financieras (SUDEBAN) y Faraco y Asociados.
3.2.2 Organización de la información Una vez seleccionado el material bibliográfico a utilizar, se procedió a su
lectura crítica e interpretativa. Se elaboraron resúmenes de la información
que se consideren importantes y útil para facilitar su posterior organización y
acoplamiento. También se elaboró fichas bibliográficas donde se registrarán
los datos de identificación de las fuentes de información.
3.2.3 Procesamiento de datos El método para procesar los datos, el cual permitió determinar la factibilidad
de logro de economías de escala en la banca venezolana a través de la
Función Cobb-Douglas fue a través de las funciones relacionadas a los
cálculos estadísticos de los Multiplicadores de Lagrange y de Regresión
Lineal Múltiple.
Los Multiplicadores de Lagrange permiten la minimización o maximización de
una función sujeta a una restricción de una igualdad. El método consiste en
introducir en primer lugar una variable nueva a la que se denomina
“Multiplicador de Lagrange”, para después utilizar esta nueva variable para
43
combinar en una sola función la restricción y la función objetivo. A la nueva
función se le denomina “Función Langragiana”.
Con frecuencia se puede utilizar el valor de este Multiplicador de Lagrange
para proporcionar información gerencial con respecto a la sensibilidad de una
solución óptima ante cambios en los niveles de los recursos.
Se entiende como Regresión lineal múltiple el proceso estadístico mediante
el cual varias variables se utilizan para predecir otra variable. La utilización
de esta metodología se fundamenta en el uso de más de una variable
independiente que nos permite estimar una variable dependiente y, de esta
manera, intentar aumentar la precisión de la estimación. El análisis de la
regresión múltiple comprende como proceso: a) la descripción de la ecuación
de la regresión múltiple, b) el examen del error estándar de regresión múltiple
de la estimación y del “p-value” (probabilidad) y c) el análisis para determinar
qué tan bien describe la ecuación de regresión los datos observados.
3.2.4 Análisis de la información
Una vez cumplidas las etapas anteriores, se estuvo en la capacidad de
realizar un análisis exhaustivo de la información recopilada, para establecer
los resultados del estudio. A partir de la información previamente validada, se
escogió aquellos factores cuyo significado fue realmente útil o valioso a
efectos de lograr los resultados necesarios.
La información recabada fue validada buscando la coherencia de la
argumentación presentada por los autores, así como su representatividad
para el tema en estudio.
44
La última etapa representó la depuración de la información, de manera de
que los factores seleccionados y previamente analizados pasaron a servir de
base para la construcción de la estrategia final y así dar cumplimiento a los
objetivos inicialmente formulados.
3.3 POBLACIÓN Y MUESTRA
La población seleccionada está relacionada con los estados financieros
mensuales del Sistema Bancario Venezolano en el período comprendido
entre el mes de julio de 1999 y diciembre de 2003. Basados en esta
población se procedió a efectuar un análisis de la representatividad de cada
uno de los subsistemas tomando como base el total de activos.
Banca Universal y Comercial
Banca de Inversión
Banca Hipotecaria
Empresas de Arrendamiento
Financiero
Entidades de Ahorro y Préstamo
Fondos del Mercado
MonetarioTotal
Sistema
93.49% 1.29% 0.24% 0.15% 4.57% 0.26% 100%
Banca Universal y Comercial
Banca de Inversión
Banca Hipotecaria
Empresas de Arrendamiento
Financiero
Entidades de Ahorro y Préstamo
Fondos del Mercado
MonetarioTotal
Sistema
97.74% 0.54% 0.05% 0.04% 1.56% 0.07% 100%
Porcentajes Promedio de Participación desde Enero 2000 a Diciembre 2003
Porcentajes de Participación en Diciembre 2003
Cuadro Nº 2. Porcentaje de participación de los subsistemas bancarios con respecto
al total de activos. Fuente: Data tomada de la Información Estadística Mensual de la página
de la Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones Financieras “SUDEBAN” y cálculos
propios.
Como se puede observar, actualmente la banca comercial y universal
concentran un noventa y siete coma setenta y cuatro por ciento (97,74%) de
los activos totales del sistema financiero y ha representado desde enero del
año 2000 hasta diciembre del año 2003 un noventa y tres coma cuarenta y
nueve por ciento (93,49%). Dichos porcentajes hacen que al seleccionar
45
estos subsistemas, se esté tomando una muestra representativa de la
población total.
De las fusiones indicadas en el Anexo I de este estudio, se efectuó el análisis
de si las fusiones ocurridas entre bancos pertenecientes a los subsistemas
comerciales y universales originaron economías de escalas. Las fusiones
seleccionadas fueron las siguientes:
a. Fusión por absorción del Banco Lara, C.A., Banco Universal por parte del
Banco Provincial, S.A., Banco Universal publicada en Gaceta Oficial
Nº 37.093 de fecha 6 de diciembre de 2000 y en la Resolución 340-00 de
fecha 30 de noviembre de 2000.
b. Fusión por absorción de Interbank, C.A., Banco Universal por parte del
Banco Mercantil, C.A., Banco Universal publicada en Gaceta Oficial
Nº 37.094 de fecha 7 de diciembre de 2000 y en la Resolución 342-00 de
fecha 4 de diciembre de 2000.
c. Fusión por absorción del Banco Caracas, C.A., Banco Universal por parte
del Banco de Venezuela, S.A., Banco Universal publicada en Gaceta
Oficial Nº 37.423 de fecha 15 de abril de 2002 y en la Resolución 036-02
de fecha 11 de abril de 2002.
d. Fusión por absorción de Unibanca, Banco Universal, C.A. por parte del
Banesco, Banco Universal, C.A. publicada en Gaceta Oficial Nº 37.473 de
fecha 27 de junio de 2002 y en la Resolución 078-02 de fecha 26 de junio
de 2002. Esta fusión involucró otras sociedades financieras asociadas al
Grupo Unión, a efectos de nuestro análisis no fueron evaluadas dentro de
nuestro estudio por no pertenecer a la muestra de estudio (banca
comercial y universal).
46
3.4 VARIABLES 3.4.1 Función de producción Dada la presencia de dos enfoques que explican la naturaleza de la actividad
financiera, nuestro estudio estará basado en el enfoque de “intermediación”.
La actual Ley General de Bancos y Otras Instituciones Financieras define
el concepto de intermediación en su artículo 1: “La actividad de
intermediación financiera consiste en la captación de recursos, incluidas
las operaciones de mesa de dinero, con la finalidad de otorgar créditos
o financiamientos, e inversiones en valores; y sólo podrá ser realizada por
los bancos, entidades de ahorro y préstamo y demás instituciones financieras
reguladas por este Decreto Ley”.
Sin embargo, en el presente estudio nos basamos el concepto de
intermediación restringida o pura, el cual encuentra fundamento en
la definición conceptual de un banco. De acuerdo con Freixas y Rochet
“a bank is an institution whose current operations consist in granting loans
and receiving deposits from the public”27 (un banco es una institución
cuya operación principal consiste en otorgar préstamos y recibir depósitos
del público).
Por otra parte, Gray y Harvey afirman que “lo básico de los bancos
es conocer a sus clientes, tener una base estable de depósitos y
realizar préstamos de manera diversificada a gente solvente”28. De
27 FREIXAS X, y ROCHET J.C. “Microeconomics of Banking”, MIT Press, 4th printing, 1999. 28 GRAY, Janet L., y HARVEY T.W., “El Valor de la Calidad en los Servicios Bancarios”,
Editorial Limusa, 1997.
47
las definiciones anteriormente mencionadas se producen las siguientes
consecuencias:
a. Para poder prestar, el banco tiene que recibir depósitos. Por lo tanto, las
captaciones del público constituyen los insumos, siendo el producto los
créditos otorgados.
b. Los costos del proceso de recibir depósitos para transformarlos
en créditos son de dos tipos: los operativos y administrativos (costos
de transformación) y los financieros (para remunerar las captaciones).
En el enfoque de intermediación consideramos que el producto bancario
es originado por la captación de fondos de terceros, el cual comprende las
obligaciones derivadas de las captaciones de recursos del público mediante
las diferentes modalidades entre las cuales se incluyen los depósitos
en cuentas corrientes (remuneradas y no remuneradas), otras obligaciones a
la vista, obligaciones por operaciones de mesa de dinero, depósitos de
ahorro, depósitos a plazo, títulos valores emitidos por la institución y las
captaciones del público restringidas.
A continuación se presenta el comportamiento promedio porcentual de
cada una de las variables que componen las captaciones del público desde
julio de 1999 hasta diciembre de 2003:
48
Captaciones del Público Seleccionadas No seleccionadas
Cuentas Corrientes No Remuneradas 26.61% -Cuentas Corrientes Remuneradas 18.19% -Otras Obligaciones a la Vista - 3.33%Obligaciones por Operaciones de Mesa de Dinero - 0.04%Depósitos de Ahorro 26.98% -Depósitos a Plazo 23.34% -Títulos Valores Emitidos por la Institución - 0.23%Captaciones del Público Restringidas - 1.27%
Total 95.12% 4.88%
VARIABLES
Cuadro Nº 3. Composición promedio porcentual de las captaciones del público para el
período comprendido entre los meses de julio de 1999 y diciembre de 2003. Fuente: Data
tomada de la Información Estadística Mensual de la página de la Superintendencia de
Bancos y Otras Instituciones Financieras “SUDEBAN” y cálculos propios.
Como podemos observar en el cuadro anterior, las cuentas corrientes
remuneradas y no remuneradas, los depósitos de ahorro y los depósitos a
plazo constituyen aproximadamente el noventa y cinco coma doce por ciento
(95,12%) del total de las captaciones del público promedio para el período
indicado. En este sentido, las variables consideradas como representativas
para la evaluación del enfoque de intermediación son las cuentas referidas
como seleccionadas en el cuadro anterior.
En este enfoque consideramos que el producto bancario permitirá la
generación de carteras de créditos, los cuales reflejan su impacto directo en
el objeto principal de las instituciones financieras. Por tanto en este
esquema, las inversiones no son consideradas parte de la actividad principal
de los bancos.
49
En resumen, la función de producción asociada a este enfoque se encuentra
representada por:
(14) Y = f(x1, x2,x3,x4) = x1ax2
bx3cx4
d
Donde:
y, corresponde a los importes mensuales de la cartera de crédito bruta.
x1, corresponde al importe mensual de las cuentas corrientes no remuneradas,
x2, corresponde al importe mensual de las cuentas corrientes remuneradas,
x3, corresponde a los depósitos de ahorros,
x4, corresponde a los depósitos a plazo,
“a, b, c y d” corresponden a las elasticidades de la producción con relación a
los insumos x1, x2, x3, x4, respectivamente.
3.4.2 Costos de transformación
Como segunda parte de este estudio, efectuamos un análisis del
comportamiento de los costos de transformación en función de las
captaciones del público, dado que este costo era el que se pretendía
disminuir por medio del proceso de las fusiones.
Los costos de transformación son aquellas erogaciones en las que las
instituciones financieras deben incurrir indirectamente para llevar a cabo
satisfactoriamente su actividad principal de intermediación financiera. En el
caso venezolano, dichos gastos están conformados por los derivados de la
contratación de personal, gastos administrativos (tales como servicios
externos, gastos de traslados y comunicaciones, gastos de seguros,
impuestos municipales, gastos de mantenimiento y reparaciones, depreciación
de bienes de uso, amortizaciones de diferidos, gastos de agua, electricidad,
alquiler, papelería, suscripciones, publicidad y propaganda, entre otros) y los
gastos relacionados con los aportes a entes reguladores como la
50
Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones Financieras (SUDEBAN) y
el Fondo de Garantías y Protección Bancaria (FOGADE).
En esta sección las premisas utilizadas en relación a las captaciones del
público son similares a las utilizadas en la función de producción.
Los costos de transformación se analizarán comparando las captaciones del
público a través de una relación del tipo:
(15) Costos de transformación = m Captaciones del Público + n
Donde la variable “m” es la pendiente y la variable “n” es el punto de corte en
el eje “y”. De esta forma con un análisis de serie de tiempo en forma gráfica
se podrá estudiar la evolución de la pendiente (“m”), el punto de corte en el
eje “y” (“n”) y el coeficiente de correlación de “Pearson” entre estas dos (2)
variables (costos de transformación y captaciones del público).
3.4.3 Imagen del sistema bancario venezolano
Como última parte de este estudio, efectuamos el análisis del
comportamiento de un indicador denominado “Imagen”. Este indicador es
publicado por la Asociación Bancaria de Venezuela en sus informes
mensuales y describe de manera cuantitativa la percepción que tiene la
población en relación al sistema bancario. Dicho indicador es medido por una
escala, la cual se describe a continuación:
Indicador Percepción
2 Mala
3 Regular
5 Buena
51
Analizamos gráficamente el comportamiento de los indicadores obtenidos al
final de cada año desde diciembre de 1994 hasta diciembre de 2003, con la
finalidad de conocer qué impacto ha tenido las fusiones bancarias en la
percepción que la población venezolana el Sistema Bancario Venezolano.
Este análisis se presenta en la Sección 4.5 de este documento.
52
CAPÍTULO 4: ANÁLISIS DE LOS RESULTADOS
Dado que el objetivo general de este estudio está relacionado con la
evaluación de la factibilidad de obtener economías de escala a través de las
fusiones bancarias, utilizando el modelo de función de producción Cobb-
Douglas, los resultados se presentarán en primer lugar de una manera
general involucrando a la banca comercial y universal como muestra
representativa del sistema bancario venezolano para el período comprendido
entre julio de 1999 y diciembre de 2003, y posteriormente la evaluación de
los resultados de las fusiones individuales indicadas en el capítulo anterior.
Finalmente reforzaremos el análisis efectuado a través de una evaluación de
las funciones de costos de la banca comercial y universal, de las fusiones
individuales seleccionadas, además de un análisis de la imagen del sistema
bancario venezolano para el mismo período señalado en el párrafo anterior.
4.1. RESULTADOS GENERALES DE LA BANCA COMERCIAL Y UNIVERSAL
La muestra seleccionada está relacionada con los estados financieros
mensuales del Sistema Bancario Venezolano en el período comprendido
entre el mes de julio de 1999 y diciembre de 2003. Basados en esta
población se procedió a efectuar un análisis de la representatividad de cada
uno de los subsistemas tomando como base el total de activos.
En el enfoque de intermediación, los bancos son considerados como
intermediadores de servicios financieros en lugar de productores de servicios
53
de colocación y captación. El producto bancario para nuestro estudio se
midió a través del valor de la cartera de crédito en función de las captaciones
bancarias en la banca universal y comercial.
Como los fondos prestables constituyen la principal materia prima, que es
transformada por el proceso productivo de un banco en servicios de
intermediación financiera, deben ser considerados como una variable
independiente dentro de la función de producción Cobb - Douglas, y los
fondos prestados deben agregarse como variable dependiente al factor de
apoyo operacional dentro de la función de producción antes indicadas.
Tomando las variables anteriormente mencionadas, las mismas son
recopiladas y resumidas en los Anexos II y III de este estudio.
Dada que la función de producción sujeta a estudio se encuentra definida
bajo la fórmula que se presenta a continuación:
(16) Y = f(x1, x2,x3,x4) = x1ax2
bx3cx4
d
Donde, “y”, corresponde a los importes mensuales de la cartera de crédito
bruta; “x1”, corresponde al importe mensual de las cuentas corrientes no
remuneradas; “x2”, corresponde al importe mensual de las cuentas corrientes
remuneradas, “x3”, corresponde a los depósitos de ahorros, “x4”, corresponde
a los depósitos a plazo, y “a, b, c y d” corresponden a las elasticidades de la
producción con relación a los insumos x1, x2, x3, x4, respectivamente;
aplicamos logaritmos neperianos, con la finalidad de preparar la información
para la determinación de los valores de las variables “a, b, c y d”, tal y como
se presentan en el Anexo IV de este estudio.
54
A la información presentada en el Anexo IV procedimos a efectuar un análisis
de regresión que nos permitiese cuantificar los valores de las variables “a, b,
c y d”, dado que se posee una serie de tiempo de múltiples variables
independientes. Los resultados de este análisis fueron los siguientes:
Estadísticas de la regresión
Coeficiente de correlación múltiple 0.9066 Coeficiente de determinación R^2 0.8219 R^2 ajustado 0.8074 Error típico 0.0675 Observaciones 54
ANÁLISIS DE VARIANZA
Grados libertad Sum. cuadrados Prom. cuadrados F Probabilidad
Regresión 4 1.0296 0.2574 56.5392 0.0000 Residuos 49 0.2231 0.0046 Total 53 1.2526
Coeficientes Error típico Estadístico t Probabilidad Inferior 95% Superior 95%
Intercepción 4.9255 2.2785 2.1617 0.0356 0.3467 9.5044 Variable a (0.8441) 0.1571 (5.3733) 0.0000 (1.1598) (0.5284) Variable b 0.0960 0.1213 0.7913 0.4326 (0.1477) 0.3397 Variable c 1.2625 0.1949 6.4779 0.0000 0.8709 1.6542 Variable d 0.2149 0.1161 1.8521 0.0700 (0.0183) 0.4482
Cuadro Nº 4. Análisis de regresión de las variables indicada en el
Anexo IV para el período comprendido entre los meses de julio de 1999
y diciembre de 2003
Los resultados obtenidos en el cuadro anterior muestran que los resultados
obtenidos para las variables “a, b, c y d” son fiables dado que:
a. Existe una alta correlación entre las variables estudiadas, ya que el valor
del coeficiente de correlación múltiple fue de 0.9066, de acuerdo a la
siguiente tabla:
55
Valores de la correlación Interpretación
0,70 a 1,00 Alta o Muy Alta0,40 a 0,69 Marcada0,20 a 0,39 Baja0,00 a 0,19 Despreciable
0,00 No hay correlación0,00 a -0,19 Despreciable-0,20 a -0,39 Baja-0,40 a -0,69 Marcada-0,70 a -1,00 Alta o Muy Alta
Cuadro Nº 5. Cuantificado de Correlación e Interpretación. Fuente: Pestana, P, “Estadística:
Conceptos Básicos, Terminología y Metodología de la Estadística Descriptiva”, Los Libros de
El Nacional, 2001, Editorial CEC
b. El “p-value” (probabilidad) de la regresión como un todo es igual a cero, lo
cual permite el rechazo de la hipótesis nula. Es decir, los distintos
coeficientes (“a”, “b”, “c” y “d”) son diferentes de cero estadísticamente
hablando.
c. Adicionalmente, el “p-value” (probabilidad) de cada uno de los
coeficientes es cercano a cero (0), lo cual permite corroborar lo
mencionado en el literal anterior.
Como pudimos observar en el cuadro Nº 4, los valores de las variables “a, b,
c y d”, fueron los siguientes:
Coeficientes
Variable a (0.8441) Variable b 0.0960 Variable c 1.2625 Variable d 0.2149
a+b+c+d 0.7293
Cuadro Nº 6. Valores de las variables “a, b, c y d”.
56
La teoría relacionada con la función Cobb-Douglas establece la existencia o
no de economías de escala, según los siguientes parámetros:
a. Si “a+b+c+d <1”, se tienen rendimientos de escalas decrecientes y por
ende no existen economías de escala.
b. Si “a+b+c+d >1” se tienen rendimientos de escalas crecientes y por ende
existen economías de escala.
Basados en los resultados obtenidos en el cuadro Nº 6, la suma algebraica
de las variables estudiadas fue equivalente a 0.7293.
4.2. ANÁLISIS DE LOS COSTOS DE TRANSFORMACIÓN EN LA BANCA COMERCIAL Y UNIVERSAL
Adicionalmente al análisis de la función de producción expuesto
anteriormente, efectuamos un análisis de los costos de transformación, el
cual en forma independiente de los resultados obtenidos en nuestro estudio
de la factibilidad de la existencia de economías de escalas, nos permitió
evidenciar si los gastos de transformación disminuyeron o no con el proceso
de fusiones.
En este análisis comparamos los costos de transformación y las captaciones
del público con la finalidad de se evidenciar si el concepto de “masa crítica”
de Buniak se cumple.
De acuerdo con Buniak, a mayores captaciones del público menores serían
los costos de transformación.
57
La información utilizada para efectuar este análisis se encuentra reflejada en
el Anexo V de este estudio. Esta información involucra los gastos mensuales
de transformación incurridos por la banca comercial y universal por el período
comprendido entre el mes de julio de 1999 y diciembre de 2003, al igual que
las captaciones del públicos estudiadas anteriormente.
A través del cálculo de la pendiente de la recta, su intercepción y la
correlación determinamos la función que mejor explica el comportamiento de
los gastos de transformación en función de las captaciones del público. Es
importante mencionar que para efectos de una mejor evaluación del
comportamiento de estas funciones y de la información, los cálculos
indicados fueron efectuados tomando como base de análisis el mes de
diciembre de 1999. La finalidad de este tratamiento es partir de una base que
refleje uniformemente el comportamiento inicial de la data en los primeros
meses en estudio.
Adicionalmente, y con la finalidad de mostrar resultados uniformes, se
procedió a normalizar los resultados obtenidos de la serie de tiempo de las
variables de la pendiente, ordenada de corte con el eje “y” y los valores de la
correlación de “Pearson”. Para ello se determinó de los resultados
mensuales, los valores máximos, quienes permitieron estandarizar todas las
variables a una misma medida.
Los cálculos indicados en los párrafos anteriores se encuentran evidenciados
en el Anexo VI de este estudio y en la siguiente gráfica:
58
100,000
150,000
200,000
250,000
300,000
350,000
9,000,000 11,000,000 13,000,000 15,000,000 17,000,000 19,000,000 21,000,000 23,000,000 25,000,000 27,000,000 29,000,000
Captaciones del Público en miles de Bs.
Gast
os d
e Tr
ansf
orm
ació
n en
mile
s de
Bs.
Gráfica Nº 1. Gastos de Transformación y Captaciones del Público en la Banca Comercial
y Universal para el período comprendido entre julio de 1999 y diciembre de 2003.
Para poder verificar la existencia de la relación entre los costos de
transformación y de las captaciones del público que explicara el
comportamiento antes graficado, se utilizó el análisis de regresión lineal
múltiple, siendo los resultados de este análisis:
Estadísticas de la regresión
Coeficiente de correlación múltiple 0.8322 Coeficiente de determinación R^2 0.6925 R^2 ajustado 0.6866 Error típico 24,619.4974 Observaciones 54.0000
ANÁLISIS DE VARIANZA
Grados libertad Sum. cuadrados Prom. cuadrados F Probabilidad
Regresión 1 70,976,379,615.61 70,976,379,615.61 117.099618 0.000000 Residuos 52 31,518,221,890.41 606,119,651.74 Total 53 102,494,601,506.02
Coeficientes Error típico Estadístico t Probabilidad Inferior 95% Superior 95%
Intercepción 57,803.2137 12,315.6754 4.6935 0.0000 33,090.0197 82,516.4077 Variable x 0.0089 0.0008 10.8213 0.0000 0.0072 0.0105
Cuadro Nº 7. Análisis de regresión de las variables indicada en el Anexo VI para el período
comprendido entre los meses de julio de 1999 y diciembre de 2003
59
Dada la alta correlación existente entre las variables, tal y como se indica en
el Cuadro Nº 7, podemos definir y graficar la función de costo de los gastos
de transformación en función de las captaciones del público de la siguiente
manera:
Gastos de transformación = F(Captaciones del Público) Gastos de transformación = 0.0089 (Captaciones del Público) +
57.803,21
100,000
150,000
200,000
250,000
300,000
350,000
9,000,000 11,000,000 13,000,000 15,000,000 17,000,000 19,000,000 21,000,000 23,000,000 25,000,000 27,000,000 29,000,000
Captaciones del público en miles de Bs.
Gas
tos
de T
rans
form
ació
n en
mile
s de
Bs.
Gastos de transformación = 0.0089 * (Captaciones) + 57.803,21
Gráfica Nº 2. Gastos de Transformación en función de las Captaciones del Público
en la Banca Comercial y Universal para el período comprendido entre julio de 1999 y
diciembre de 2003.
Adicionalmente efectuamos un análisis detallado, en serie de tiempo, del
comportamiento mensual de las variables que determinan la función de costo
descrita anteriormente. Para ello procedimos a graficar las tendencias
normalizadas de las variables: “m”, pendiente de la función de producción,
60
“b”, ordena de corte, y, “r”, coeficiente de correlación, la cual se refleja a
continuación:
(0.40)
(0.20)
-
0.20
0.40
0.60
0.80
1.00
Jul-9
9
Sep
-99
Nov
-99
Jan-
00
Mar
-00
May
-00
Jul-0
0
Sep
-00
Nov
-00
Jan-
01
Mar
-01
May
-01
Jul-0
1
Sep
-01
Nov
-01
Jan-
02
Mar
-02
May
-02
Jul-0
2
Sep
-02
Nov
-02
Jan-
03
Mar
-03
May
-03
Jul-0
3
Meses
Pend
ient
e, O
rden
ada
de C
orte
y C
orre
laci
ón d
e Pe
arso
n. V
alor
es
Nor
mal
izad
os
m b r Gráfica Nº 3. Evolución de la pendiente "m", ordena de corte "b", y correlación de Pearson
"r" para la regresión lineal: Gastos de Transformación = m (Captaciones) + b
Con las gráficas Nº 2 y Nº 3 y particularmente con la última gráfica, podemos
observar que a medida que ha transcurrido el tiempo hacia donde tuvieron
lugar las fusiones, la variable que mide la pendiente, “m”, de la regresión
Gastos de Transformación = f(Captaciones Público) su tendencia era
hacerse más positiva, mientras que la ordenada en el origen, “b”, se
acercaba al mismo tiempo hacia el valor de cero. A través del análisis de la
gráfica Nº 3 se puede interpretar que a medida que crecen las captaciones
del público aumentan los costos de transformación, lo cual evidencia la
inaplicabilidad del concepto de “masa crítica” de Buniak y lo cual revela, la
imposibilidad de lograr economías de escala, por lo menos en cuanto a
costos de transformación se refiere.
61
La tendencia anteriormente mencionada se ve alterada a partir del mes de
abril de 2003. Es importante destacar que el desempeño de la banca
comercial y universal para el primer semestre del año 2003, estuvo
fundamentalmente condicionado por la contracción de la actividad económica
y la continua recuperación de la liquidez monetaria como consecuencia del
control de cambios29.
Para el segundo semestre del año 2003, las captaciones de la banca
comercial y universal crecieron en un veinticuatro por ciento (24%) con
relación a diciembre de 2002, significativamente superior a la inflación del
semestre, la cual se ubicó en un quince coma cuarenta por ciento (15,40%).
Por tipo de depósito, el mayor crecimiento se observó en los depósitos a la
vista (aproximadamente un 46%), tanto en las cuentas remuneradas como
en las no remuneradas, lo que contribuyó a reducir el costo financiero de las
captaciones30. La preferencia de los agentes económicos por mantener
instrumentos más líquidos podría explicarse esencialmente por dos (2)
factores:
a. La caída en la tasa de interés, que redujo el costo de oportunidad del
ahorro precautivo, y
b. La mayor demanda transaccional debido a la aceleración en la tasa de
inflación y las transacciones financieras asociadas a las operaciones con
divisas en el mercado no oficial.
29 Con fecha 21 de enero de 2003, el Ejecutivo Nacional y el Banco Central de Venezuela
convinieron suspender el comercio de divisas en el país, según lo publicado en la Gaceta Oficial N° 37.614. El Ejecutivo Nacional y el Banco Central de Venezuela celebraron los Convenios Cambiarios, los cuales establecen el Régimen para la Administración de Divisas, y el tipo de cambio que regiría las operaciones establecidas en dichos convenios, respectivamente.
30 COSTA FERNANDES, Irene, “Banca Comercial y Universal Informe Semestral, Primer Semestre 2003”, Banco Mercantil, 2003.
62
En términos generales a partir del primer semestre del año 2003, los
principales indicadores de la banca continuaron mostrando contrastes
significativos. Por un lado, se incrementaron las inversiones en títulos valores
y por tanto, la exposición a deuda pública interna, ante la significativa caída
en la demanda de préstamos y el deterioro en la calidad de la cartera
crediticia. Por otra parte, se observó una mejora en los indicadores de
gestión administrativa, al disminuir los gastos de transformación con relación
al activo. De igual manera, los indicadores de rentabilidad y de patrimonio se
mantuvieron relativamente estables.
A partir del primer semestre del año 2003, se presentó una reducción en los
gastos de transformación de la banca con relación al activo para ubicarse
aproximadamente en un once por ciento (11%), un punto porcentual menos
que el igual período del año 2002. La disminución se observó tanto en los
gastos de personal como en los gastos generales y administrativos.31
Continuando con el análisis de la Gráfica Nº 3, es importante hacer un
seguimiento detallado del comportamiento de la correlación entre los gastos
de transformación y las captaciones del público, la cual ha ido creciendo
progresivamente luego del tren de fusiones ocurridas principalmente a partir
del año 2001 hasta alcanzar un valor igual a 0,8322 en diciembre 2003. Es
decir, que con el transcurrir del tiempo la relación positiva entre los costos de
transformación y las captaciones del público se han hecho más fuerte.
31 Ibid.
63
4.3. ANALISIS DE LA FUNCIÓN DE PRODUCCIÓN DE LAS FUSIONES DE BANCOS ESTUDIADAS
Partiendo de los resultados generales obtenidos en la banca comercial y
universal, consideramos oportuno efectuar estos mismos análisis a cuatro (4)
fusiones ocurridas dentro de estos mismos subsistemas bancarios en el
período objeto de estudio. Este análisis abarcó no solo la evaluación de los
resultados de la fusión sino que involucró el mismo análisis de la función de
producción Cobb-Douglas y de los costos de transformación con relación a
las captaciones para cada una de las instituciones financieras antes de que
ocurriesen las fusiones indicadas y posterior a estas.
4.3.1. Fusión por absorción del Banco Lara, C.A., Banco Universal por parte del Banco Provincial, S.A. Banco Universal.
Con fecha 29 de agosto de 2000, el Banco Provincial, S.A., Banco Universal
y el Banco Lara, C.A., Banco Universal solicitaron la autorización para
realizar la fusión por absorción de éste último por parte del Banco Provincial,
S.A., Banco Universal, de conformidad con lo establecido en la Ley de
Regulación Financiera.
Dentro de las razones expuestas en esta solicitud, entre otras, se planteó,
que “la fusión por absorción del Banco Lara, C.A., Banco Universal por parte
del Banco Provincial, S.A., Banco Universal, conllevó a una importante
sinergia y a ampliar la cobertura de sus actividades y negocios con todos los
productos y servicios que pueden ofrecer las instituciones financieras
especializadas del país”32. En esta exposición de motivos, conjuntamente
con el fortalecimiento de la relación patrimonial y de activos totales, se
buscaba la maximización de las utilidades a través de la reducción de costos
32 GACETA OFICIAL DE LA REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA Nº 37.093 de
fecha 6 de diciembre de 2000.
64
y la presencia en el mercado a través de alcanzar una mayor cobertura en el
mercado.
De acuerdo a la evaluación efectuada por la Superintendencia de Bancos y
Otras Instituciones Financieras, y en uso de las atribuciones que le confieren
la Ley General de Bancos y Otras Instituciones Financieras y la Ley de
Regulación Financiera autorizó la fusión por absorción del Banco Lara, C.A.,
Banco Universal por parte del Banco Provincial, S.A., Banco Universal.
Antes de la fusión, la cartera de crédito y las captaciones al público de estas
instituciones financieras presentaban los valores indicados en el Anexo VII
de este Estudio. Al efectuar los mismos procedimientos de análisis de la
factibilidad de la existencia de economías de escalas a cada una de las
instituciones financieras antes de la fusión, los valores resultantes de la
misma fueron:
Estadísticas de la regresión
Coeficiente de correlación múltiple 0.8345 Coeficiente de determinación R^2 0.6963 R^2 ajustado 0.5951 Error típico 0.0650 Observaciones 17
Grados libertad Sum. cuadrados Prom. cuadrados F Probabilidad
Regresión 4.00 0.1164 0.0291 6.8786 0.0041 Residuos 12.00 0.0508 0.0042 Total 16.00 0.1672
Coeficientes Error típico Estadístico t Probabilidad Inferior 95% Superior 95%
Intercepción (2.9773) 4.1310 (0.7207) 0.4849 (11.9781) 6.0235 Variable a 0.0587 0.2642 0.2221 0.8280 (0.5170) 0.6344 Variable b 0.3846 0.1981 1.9415 0.0760 (0.0470) 0.8162 Variable c 0.5064 0.3168 1.5981 0.1360 (0.1840) 1.1967 Variable d 0.3542 0.1995 1.7757 0.1011 (0.0804) 0.7889
Cuadro Nº 8. Análisis de regresión de las variables indicada en el Anexo VII para el Banco
Provincial, S.A., Banco Universal en el período comprendido entre los meses de julio de
1999 y noviembre de 2000.
65
Estadísticas de la regresión
Coeficiente de correlación múltiple 0.4851 Coeficiente de determinación R^2 0.2353 R^2 ajustado (0.0196) Error típico 0.0430 Observaciones 17.0000
Grados libertad Sum. cuadrados Prom. cuadrados F Probabilidad
Regresión 4.00 0.01 0.00 0.92 0.48 Residuos 12.00 0.02 0.00 Total 16.00 0.03
Coeficientes Error típico Estadístico t Probabilidad Inferior 95% Superior 95%
Intercepción 8.3611 2.1933 3.8120 0.0025 3.5822 13.1400 Variable a (0.2859) 0.2113 (1.3532) 0.2009 (0.7462) 0.1744 Variable b (0.0016) 0.0195 (0.0808) 0.9369 (0.0441) 0.0410 Variable c 0.4142 0.2226 1.8606 0.0875 (0.0708) 0.8993 Variable d 0.1493 0.1152 1.2968 0.2191 (0.1016) 0.4002
Cuadro Nº 9. Análisis de regresión de las variables indicada en el Anexo VII para el Banco
Lara, C.A., Banco Universal en el período comprendido entre los meses de julio de 1999 y
noviembre de 2000.
Como se puede observar en los cuadros Nº 8 y Nº 9, las variables para el
caso del Banco Provincial, S.A., Banco Universal presenta una alta
correlación de acuerdo a lo establecido en el Cuadro Nº 5 (0.8345), mientras
que en el caso del Banco Lara, C.A., Banco Universal (0.4851) presenta una
marcada correlación entre las variables estudiadas. Adicionalmente para
cada uno de los análisis individuales presentan un “p-value” de la regresión
como un todo igual a cero, lo cual permite el rechazo de cualquier hipótesis
nula. Es por ello que los resultados individuales de los valores de las
variables “a, b, c y d” antes de la fusión, fueron los siguientes:
B a n c o P ro v in c ia l B a n c o L a ra
V a ria b le a 0 .0 5 8 7 (0 .2 8 5 9 ) V a ria b le b 0 .3 8 4 6 (0 .0 0 1 6 ) V a ria b le c 0 .5 0 6 4 0 .4 1 4 2 V a ria b le d 0 .3 5 4 2 0 .1 4 9 3
a + b + c + d 1 .3 0 3 8 0 .2 7 6 1
Cuadro Nº 10. Valores de las variables “a, b, c y d” para el Banco Provincial, S.A., Banco
Universal y el Banco Lara, C.A., Banco Universal en el período comprendido entre los meses
de julio de 1999 y noviembre de 2000.
66
Basados en los resultados obtenidos en el cuadro anterior, en la cual la suma
algebraica de las variables estudiadas fue equivalente a 1.3038 para el
Banco Provincial, S.A., Banco Universal y de 0.2761 para el Banco Lara,
C.A., Banco Universal, y tomando los parámetros de evaluación de las
economías de escala, para el período antes de ocurrida la fusión, podemos
observar que el Banco Provincial, S.A., Banco Universal evidenciaba ser una
institución con economías de escala en su operación, caso contrario al que
presentaba el Banco Lara, C.A., Banco Universal.
Al efectuar el análisis de las instituciones financieras fusionadas, el mismo
involucró la combinación de las cifras de ambas instituciones para el período
comprendido entre el mes de diciembre de 2000 y diciembre de 2003, la cual
se refleja en el Anexo VIII de este estudio. Los resultados del
comportamiento de la función de producción de esta fusión fueron los
siguientes:
Estadísticas de la regresión
Coeficiente de correlación múltiple 0.7278 Coeficiente de determinación R^2 0.5297 R^2 ajustado 0.4709 Error típico 0.0789 Observaciones 37
ANÁLISIS DE VARIANZA
Grados libertad Sum. cuadrados Prom. cuadrados F Probabilidad
Regresión 4 0.224499 0.056125 9.010192 0.000054 Residuos 32 0.199329 0.006229 Total 36 0.423828
Coeficientes Error típico Estadístico t Probabilidad Inferior 95% Superior 95%
Intercepción 12.2046 2.7862 4.3803 0.0001 6.5292 17.8799 Variable a 0.0336 0.2017 0.1666 0.8688 (0.3773) 0.4445 Variable b (0.2710) 0.0787 (3.4423) 0.0016 (0.4314) (0.1107) Variable c 0.3330 0.2386 1.3955 0.1725 (0.1531) 0.8192 Variable d 0.0406 0.1198 0.3387 0.7370 (0.2034) 0.2846
Cuadro Nº 11. Análisis de regresión de las variables indicadas en el Anexo VIII para
el Banco Provincial, S.A., Banco Universal y para el Banco Lara, C.A., Banco Universal
(Fusionados) en el período comprendido entre los meses de diciembre de 2000 y
diciembre de 2003.
67
Banco Provincial y Banco Lara
(Fusionados)
Variable a 0.0336 Variable b (0.2710) Variable c 0.3330 Variable d 0.0406
a + b + c + d 0.1362
Cuadro Nº 12. Valores de las variables “a, b, c y d” para el Banco Provincial, S.A., Banco
Universal y el Banco Lara, C.A., Banco Universal (fusionados) en el período comprendido
entre los meses de diciembre 2000 y diciembre de 2003.
Los resultados obtenidos en los cuadros Nº 11 y 12 para la fusión del Banco
Provincial, S.A., Banco Universal y Banco Lara, C.A., Banco Universal,
permiten concluir:
a. Existe una alta correlación entre las variables estudiadas, ya que el valor
de coeficiente múltiple fue de 0.7278, de acuerdo a la tabla indicada en la
Sección 4.1. de este capítulo.
b. El “p-value” de la regresión como un todo es casi igual a cero (0.000054),
lo cual permite el rechazo de la hipótesis nula. Es decir, los distintos
coeficientes (“a”, “b”, “c” y “d”) son diferentes de cero estadísticamente
hablando.
c. Adicionalmente, el “p-value” (probabilidad) de cada uno de los
coeficientes es distinto a cero (0), lo cual permite corroborar lo
mencionado en el literal anterior.
68
d. Basados en los resultados obtenidos y en el análisis indicado
anteriormente, la suma algebraica de las variables estudiadas equivale a
0.1362.
4.3.2. Fusión por absorción de Interbank, C.A., Banco Universal por parte del Banco Mercantil, C.A. Banco Universal.
Con fecha 29 de septiembre de 2000, el Banco Mercantil, C.A., Banco
Universal e Interbank, C.A., Banco Universal solicitaron la autorización para
realizar la fusión por absorción de éste último por parte del Banco Mercantil,
C.A., Banco Universal, de conformidad con lo establecido en la Ley de
Regulación Financiera.
Dentro de las razones expuestas en esta solicitud, entre otras, se planteó,
que “la fusión por absorción de Interbank, C.A., Banco Universal por parte del
Banco Mercantil, C.A., Banco Universal, adicionará un volumen importante
de negocios sin absorber los gastos de transformación asociados, vista la
obvia duplicidad de la infraestructura física, tecnológica y humana que
representa”33. En esta exposición de motivos, conjuntamente con el
fortalecimiento de la relación patrimonial y de activos totales, se buscaba la
maximización de las utilidades a través de la reducción de costos y la
presencia en el mercado a través de alcanzar una mayor cobertura en el
mercado.
De acuerdo a la evaluación efectuada por la Superintendencia de Bancos y
Otras Instituciones Financieras, y en uso de las atribuciones que le confieren
la Ley General de Bancos y Otras Instituciones Financieras y la Ley de
33 GACETA OFICIAL DE LA REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA Nº 37.094 de
fecha 7 de diciembre de 2000.
69
Regulación Financiera autorizó la fusión por absorción de Interbank, C.A.,
Banco Universal por parte del Banco Mercantil, C.A., Banco Universal.
Antes de la fusión, la cartera de crédito y las captaciones al público de estas
instituciones financieras presentaban los valores indicados en el Anexo IX de
este estudio. Al efectuar los mismos procedimientos de análisis de la
factibilidad de la existencia de economías de escalas a cada una de las
instituciones financieras antes de la fusión, los valores resultantes de la
misma fueron:
Estadísticas de la regresión
Coeficiente de correlación múltiple 0.9518 Coeficiente de determinación R^2 0.9059 R^2 ajustado 0.8745 Error típico 0.0324 Observaciones 17
Grados libertad Sum. cuadrados Prom. cuadrados F Probabilidad
Regresión 4.00 0.1209 0.0302 28.8698 0.0000 Residuos 12.00 0.0126 0.0010 Total 16.00 0.1335
Coeficientes Error típico Estadístico t Probabilidad Inferior 95% Superior 95%
Intercepción 4.9338 1.5462 3.1909 0.0078 1.5649 8.3027 Variable a (0.1349) 0.2028 (0.6650) 0.5186 (0.5768) 0.3070 Variable b (0.1302) 0.1267 (1.0277) 0.3243 (0.4062) 0.1458 Variable c 0.9450 0.2484 3.8038 0.0025 0.4037 1.4863 Variable d 0.0077 0.0449 0.1713 0.8669 (0.0901) 0.1055
Cuadro Nº 13. Análisis de regresión de las variables indicada en el Anexo IX para el Banco
Mercantil, C.A., Banco Universal en el período comprendido entre los meses de julio de 1999
y noviembre de 2000.
70
Estadísticas de la regresión
Coeficiente de correlación múltiple 0.9803 Coeficiente de determinación R^2 0.9610 R^2 ajustado 0.9480 Error típico 0.0394 Observaciones 17
Grados libertad Sum. cuadrados Prom. cuadrados F Probabilidad
Regresión 4.00 0.46 0.11 73.91 0.000000 Residuos 12.00 0.02 0.00 Total 16.00 0.48
Coeficientes Error típico Estadístico t Probabilidad Inferior 95% Superior 95%
Intercepción 7.8402 0.9361 8.3755 0.0000 5.8006 9.8797 Variable a 0.0367 0.0919 0.3991 0.6968 (0.1635) 0.2369 Variable b (0.0867) 0.0910 (0.9525) 0.3597 (0.2851) 0.1116 Variable c 0.4121 0.0307 13.4157 0.0000 0.3451 0.4790 Variable d 0.0031 0.0560 0.0554 0.9567 (0.1188) 0.1250
Cuadro Nº 14. Análisis de regresión de las variables indicada en el Anexo IX para Interbank,
C.A., Banco Universal en el período comprendido entre los meses de julio de 1999 y
noviembre de 2000.
Como se puede observar en los cuadros Nº 13 y Nº 14, existe una alta
correlación entre las variables estudiadas (0,9518 para el Banco Mercantil,
C.A., Banco Universal y 0,9803 para Interbank, C.A., Banco Universal) y un
“p-value” (probabilidad) de la regresión como un todo es igual a cero, lo cual
permite el rechazo de la hipótesis nula. Resumiendo lo presentado en estos
cuadros los valores de las variables “a, b, c y d” para cada una de las
instituciones antes de la fusión, fueron los siguientes:
Banco Mercantil Interbank
Variable a (0.1349) 0.0367 Variable b (0.1302) (0.0867) Variable c 0.9450 0.4121 Variable d 0.0077 0.0031
a+b+c+d 0.6876 0.3651
Cuadro Nº 15. Valores de las variables “a, b, c y d” para el Banco Mercantil, C.A., Banco
Universal e Interbank, C.A., Banco Universal en el período comprendido entre los meses de
julio de 1999 y noviembre de 2000.
71
Al efectuar el análisis de las instituciones financieras fusionadas, el mismo
involucró la combinación de las cifras de ambas instituciones para el período
comprendido entre el mes de diciembre de 2000 y diciembre de 2003, la cual
se refleja en el Anexo X de este estudio. Los resultados del comportamiento
de la función de producción de esta fusión fueron los siguientes:
Estadísticas de la regresión
Coeficiente de correlación múltiple 0.6754 Coeficiente de determinación R^2 0.4562 R^2 ajustado 0.3882 Error típico 0.0652 Observaciones 37
ANÁLISIS DE VARIANZA
Grados libertad Sum. cuadrados Prom. cuadrados F Probabilidad
Regresión 4 0.114097 0.028524 6.710788 0.000486 Residuos 32 0.136017 0.004251 Total 36 0.250114
Coeficientes Error típico Estadístico t Probabilidad Inferior 95% Superior 95%
Intercepción 10.6463 1.3943 7.6354 0.0000 7.8061 13.4864 Variable a (0.2816) 0.1119 (2.5166) 0.0171 (0.5095) (0.0537) Variable b (0.1531) 0.0479 (3.1937) 0.0031 (0.2508) (0.0555) Variable c 0.5335 0.1484 3.5942 0.0011 0.2311 0.8358 Variable d 0.1730 0.0727 2.3804 0.0234 0.0250 0.3210
Cuadro Nº 16. Análisis de regresión de las variables indicadas en el Anexo X para el Banco
Mercantil, C.A., Banco Universal y para Interbank, C.A., Banco Universal (Fusionados) en el
período comprendido entre los meses de diciembre de 2000 y diciembre de 2003.
Banco Mercantil e Interbank
(Fusionados)
Variable a (0.2816) Variable b (0.1531) Variable c 0.5335 Variable d 0.1730
a + b + c + d 0.2717
Cuadro Nº 17. Valores de las variables “a, b, c y d” para el Banco Mercantil, C.A., Banco
Universal e Interbank, C.A., Banco Universal (fusionados) en el período comprendido entre
los meses de diciembre de 2000 y diciembre de 2003.
72
De acuerdo a lo presentado en los cuadros Nos. 16 y 17, podemos observar:
a. Existe una marcada correlación entre las variables estudiadas tomando
como base de análisis lo indicado en el Cuadro Nº 5, ya que el valor del
coeficiente de correlación múltiple fue de 0.6754.
b. El “p-value” (probabilidad) de la regresión como un todo es casi cercano a
cero (0.000486), lo cual permite el rechazo de la hipótesis nula. Es decir,
los distintos coeficientes (“a”, “b”, “c” y “d”) son diferentes de cero
estadísticamente hablando.
c. Adicionalmente, el “p-value” (probabilidad) de cada uno de los
coeficientes es distinto de cero (0), lo cual permite corroborar lo
mencionado en el literal anterior.
d. La suma algebraica de las variables estudiadas totalizan 0.2717, siendo
esta inferior a uno (1).
4.3.3. Fusión por absorción del Banco Caracas, C.A., Banco Universal por parte del Banco de Venezuela, S.A., Banco Universal.
El Banco Caracas, C.A. era un Banco Universal regido por la Ley General de
Bancos y Otras Instituciones Financieras, Ley de Regulación Financiera y
Ley de Fideicomiso; y por las regulaciones establecidas por la
Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones Financieras de Venezuela
(SUDEBAN) y por el Banco Central de Venezuela (BCV). Adicionalmente, el
Banco estaba inscrito en la Comisión Nacional de Valores cotizando sus
acciones en la Bolsa de Valores de Caracas, por lo que también se rige por
la Ley de Mercado de Capitales y por las normas de la Comisión Nacional de
Valores.
73
En junio de 1999, la Junta de Regulación Financiera autorizó la fusión por
absorción por parte del Banco Caracas, C.A., Banco Universal, del Banco
FIVENEZ, S.A.C.A. Banco Universal.
Durante el mes de diciembre de 2000, el Banco de Venezuela, S.A., Banco
Universal adquirió mediante una Oferta Pública de Toma de Control, el
93,09% del Banco Caracas, C.A., Banco Universal con la intención de
fusionar ambas entidades, tan pronto se concluyeran los procedimientos
administrativos, legales, operativos y financieros necesarios y se obtuvieran
las correspondientes aprobaciones de SUDEBAN y de la Junta de
Regulación Financiera. Producto de lo anterior, el Banco se encuentra bajo el
control del Banco de Venezuela, S.A., Banco Universal, quien ha iniciado un
proceso de reestructuración e integración de las áreas operativas de ambas
instituciones financieras a partir de la toma de control.
Igualmente, como parte del proceso de compra, durante el semestre
terminado el 30 de junio de 2001, la SUDEBAN, mediante los oficios
N° SBIF-G15-3199 de fecha 3 de mayo de 2001, N° SBIF-G15-3828 de fecha
25 de mayo de 2001 y N° SBIF-CJ-DPA-4953 de fecha 12 de julio 2001,
autorizó a la compañía matriz el reconocimiento de ciertas pérdidas a incurrir
en el proceso de reestructuración por parte de ambas entidades y
provisiones de la cartera de créditos del Banco adquirido, para la
determinación de la plusvalía de compra del Banco Caracas, C.A., Banco
Universal y autorizó registrar como gastos diferidos ciertos gastos de
personal imputables al proceso de fusión.
74
Con fecha 11 de abril de 2002, el Banco de Venezuela, S.A., Banco
Universal y Banco Caracas, C.A., Banco Universal solicitaron la autorización
para la fusión por absorción de este último por parte del Banco de
Venezuela, S.A., Banco Universal de conformidad con lo establecido con el
Decreto con Fuerza de Ley de Reforma de la Ley General de Bancos y Otras
Instituciones Financieras.
El fundamento económico financiero de la fusión referida era obtener el
máximo beneficio de las sinergias de las dos instituciones financieras
involucradas, de su amplia experiencia y de sus recursos humanos en
función de la optimización del servicio, dando origen en ese momento al
banco universal de mayor tamaño en el país, con una participación del
mercado para ese entonces del dieciséis coma cuatro por ciento (16,4%) con
lo cual alcanzaría el aprovechamiento de la generación de economías de
escala para lograr los niveles de eficiencia adecuados para enfrentar
favorablemente las tendencias que han de continuar en el mercado bancario
venezolano34.
Antes de la fusión, la cartera de crédito y las captaciones al público de estas
instituciones financieras presentaban los valores indicados en el Anexo XI de
este estudio. Al efectuar los mismos procedimientos de análisis de la
factibilidad de la existencia de economías de escalas a cada una de las
instituciones financieras antes de la fusión, los valores resultantes de la
misma fueron:
34 GACETA OFICIAL DE LA REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA Nº 37.423 de
fecha 15 de abril de 2002.
75
Estadísticas de la regresión
Coeficiente de correlación múltiple 0.9716 Coeficiente de determinación R^2 0.9440 R^2 ajustado 0.9362 Error típico 0.0495 Observaciones 34
Grados libertad Sum. cuadrados Prom. cuadrados F Probabilidad
Regresión 4 1.1977 0.2994 122.1322 0.0000 Residuos 29 0.0711 0.0025 Total 33 1.2688
Coeficientes Error típico Estadístico t Probabilidad Inferior 95% Superior 95%
Intercepción 2.9951 0.9946 3.0115 0.0053 0.9610 (11.8863) Variable a 0.7615 0.1305 5.8354 0.0000 0.4946 0.0065 Variable b 0.0141 0.0714 0.1979 0.8445 (0.1320) (0.8403) Variable c (0.2378) 0.1265 (1.8804) 0.0701 (0.4965) 0.3645 Variable d 0.3177 0.0730 4.3524 0.0002 0.1684 0.0200
Cuadro Nº 18. Análisis de regresión de las variables indicadas en el Anexo XI para el Banco
de Venezuela, S.A., Banco Universal en el período comprendido entre los meses de julio de
1999 y abril de 2002.
Estadísticas de la regresión
Coeficiente de correlación múltiple 0.9584 Coeficiente de determinación R^2 0.9186 R^2 ajustado 0.9074 Error típico 0.0393 Observaciones 34
Grados libertad Sum. cuadrados Prom. cuadrados F Probabilidad
Regresión 4 0.5059 0.1265 81.8432 0.0000 Residuos 29 0.0448 0.0015 Total 33 0.5508
Coeficientes Error típico Estadístico t Probabilidad Inferior 95% Superior 95%
Intercepción 3.3525 1.1618 2.8856 0.0073 0.9764 5.7287 Variable a (0.3476) 0.1215 (2.8612) 0.0078 (0.5961) (0.0991) Variable b (0.0366) 0.0231 (1.5843) 0.1240 (0.0839) 0.0107 Variable c 1.1409 0.0939 12.1560 0.0000 0.9490 1.3329 Variable d 0.0302 0.0613 0.4926 0.6260 (0.0951) 0.1555
Cuadro Nº 19. Análisis de regresión de las variables indicada en el Anexo XI para el Banco
Caracas, C.A., Banco Universal en el período comprendido entre los meses de julio de 1999
y abril de 2002.
Como se puede observar en los cuadros Nº 18 y Nº 19, existe una alta
correlación entre las variables analizadas y las probabilidades existentes en
cada una de ellas son iguales a cero. Adicionalmente los valores de las
variables “a, b, c y d”, fueron los siguientes:
76
Banco de Venezuela Banco Caracas
Variable a 0.7615 (0.3476) Variable b 0.0141 (0.0366) Variable c (0.2378) 1.1409 Variable d 0.3177 0.0302
a+b+c+d 0.8555 0.7869
Cuadro Nº 20. Valores de las variables “a, b, c y d” para el Banco de Venezuela, S.A.,
Banco Universal y el Banco Caracas, C.A., Banco Universal en el período comprendido entre
los meses de julio de 1999 y abril de 2002.
Basados en los resultados obtenidos en el cuadro anterior, en la cual la suma
algebraica de las variables estudiadas fue equivalente a 0.8555 para el
Banco de Venezuela, S.A., Banco Universal y de 0.7860 para el Banco
Caracas, C.A., Banco Universal, y tomando los parámetros de evaluación de
las economías de escala, para el período antes de ocurrida la fusión,
podemos observar que ambas instituciones financieras no evidenciaban
poseer economías de escalas en su operación.
Al efectuar el análisis de las instituciones financieras fusionadas, el mismo
involucró la combinación de las cifras de ambas instituciones para el período
comprendido entre el mes de mayo de 2002 y diciembre de 2003, la cual se
refleja en el Anexo XII de este estudio. Los resultados del comportamiento de
la función de producción de esta fusión fueron los siguientes:
77
Estadísticas de la regresión
Coeficiente de correlación múltiple 0.8776 Coeficiente de determinación R^2 0.7702 R^2 ajustado 0.7089 Error típico 0.0629 Observaciones 20.0000
Grados libertad Sum. cuadrados Prom. cuadrados F Probabilidad
Regresión 4.0000 0.1988 0.0497 12.5671 0.0001 Residuos 15.0000 0.0593 0.0040 - - Total 19.0000 0.2581 - - -
Coeficientes Error típico Estadístico t Probabilidad Inferior 95% Superior 95%
Intercepción (2.1943) 4.5471 (0.4826) 0.6364 (11.8863) 7.4978 Variable a 0.4383 0.2026 2.1633 0.0471 0.0065 0.8702 Variable b (0.5671) 0.1282 (4.4235) 0.0005 (0.8403) (0.2938) Variable c 0.8081 0.2081 3.8826 0.0015 0.3645 1.2518 Variable d 0.5294 0.2390 2.2151 0.0426 0.0200 1.0388
Cuadro Nº 21. Análisis de regresión de las variables indicadas en el Anexo XII para el
Banco de Venezuela, S.A., Banco Universal y para el Banco Caracas, C.A., Banco Universal
(fusionados) en el período comprendido entre los meses de mayo de 2002 y
diciembre de 2003.
Banco Venezuela y Banco Caracas
(fusionado)
Variable a 0.4383 Variable b (0.5671) Variable c 0.8081 Variable d 0.5294
a + b + c + d 1.2088
Cuadro Nº 22. Valores de las variables “a, b, c y d” para el Banco de Venezuela, S.A.,
Banco Universal y el Banco Caracas, C.A., Banco Universal (fusionados) en el período
comprendido entre los meses de mayo de 2002 y diciembre de 2003.
Basados en los resultados obtenidos en los cuadros Nos. 21 y 22 para la
fusión del Banco de Venezuela, S.A., Banco Universal y el Banco Caracas,
C.A., Banco Universal, podemos observar:
78
a. Existe una alta correlación entre las variables estudiadas, ya que el valor
del coeficiente de correlación múltiple fue de 0.8776, de acuerdo al
cuadro Nº 5.
b. El “p-value” (probabilidad) de la regresión como un todo es cercano a cero
(0.0001), lo cual permite el rechazo de la hipótesis nula. Es decir, los
distintos coeficientes (“a”, “b”, “c” y “d”) son diferentes de cero
estadísticamente hablando.
c. Adicionalmente, el “p-value” (probabilidad) de cada uno de los
coeficientes es cercano a cero (0), lo cual permite corroborar lo
mencionado en el literal anterior.
Basado en el resultado obtenido, en lo favorable de las variables y en lo
indicado en las premisas establecidas a través del resultado de los valores
de los coeficientes obtenidos podemos observar la existencia después de la
fusión de economías de escala para esta nueva entidad.
4.3.4. Fusión por absorción de Unibanca, Banco Universal, C.A. por parte de Banesco, Banco Universal, C.A.
Con fecha 22 de marzo de 2002, Banesco, Banco Universal, C.A., Unibanca
Banco Universal, C.A., Banco Inversión Unión, C.A., Fondo Unión, C.A.,
Banco Hipotecario Unido, S.A. y la C.A. Arrendadora Unión, Sociedad de
Arrendamiento Financiero, solicitaron autorización para la fusión por
absorción de estos últimos por parte de Banesco, Banco Universal, C.A.
según lo acordado en las Asambleas Generales Extraordinarias de
Accionistas de las referidas Instituciones Financieras.
79
Los fundamentos económicos y financieros de la fusión referida, abarcaba
los siguientes aspectos:
a. Banesco, Banco Universal, C.A. podría explotar con mayor capacidad y
menores limitaciones las operaciones que eran realizadas por las
instituciones financieras, que estaban siendo absorbidas, a un menor
costo en comparación con los que mantenían éstas en forma separada.
b. “En segundo lugar, el comportamiento que ha observado durante los
últimos años en el sistema bancario venezolano, en donde los bancos y
entidades de ahorro y préstamos dedicados al negocio de la
intermediación financiera, han sido retados por la globalización, la
desintermediación, las innovaciones financieras y los cambios
tecnológicos, razón por la que se requiere de instituciones de
dimensiones mayores y que puedan hacer frente a las exigencias del
mercado a un menor costo. En este sentido, las fusiones y adquisiciones
se han identificado como mecanismos más idóneos para alcanzar nuevas
dimensiones que el entorno exige y como herramientas para lograr
economías de escala y obtener una masa de negocios mayor con una
estructura óptima”35.
De acuerdo a la evaluación efectuada por la Superintendencia de Bancos y
Otras Instituciones Financieras, y en uso de las atribuciones que le confieren
la Ley General de Bancos y Otras Instituciones Financieras y la Ley de
Regulación Financiera autorizó la fusión por absorción de Unibanca, Banco
Universal, C.A. por parte del Banesco, Banco Universal, C.A. Esta fusión
involucró otras sociedades financieras asociadas al Grupo Unión, a efectos
35 GACETA OFICIAL DE LA REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA Nº 37.473 de
fecha 27 de junio de 2002.
80
de nuestro análisis no fueron evaluadas dentro de nuestro estudio por no
pertenecer a la muestra de estudio (banca comercial y universal).
Antes de la fusión, la cartera de crédito y las captaciones al público de estas
instituciones financieras presentaban los valores indicados en el Anexo XIII
de este estudio. Al efectuar los mismos procedimientos de análisis de la
factibilidad de la existencia de economías de escalas a cada una de las
instituciones financieras antes de la fusión, los valores resultantes de la
misma fueron:
Estadísticas de la regresión
Coeficiente de correlación múltiple 0.9473 Coeficiente de determinación R^2 0.8973 R^2 ajustado 0.8841 Error típico 0.0851 Observaciones 36
Grados libertad Sum. cuadrados Prom. cuadrados F Probabilidad
Regresión 4 1.9619 0.4905 67.7396 0.0000 Residuos 31 0.2245 0.0072 Total 35 2.1864
Coeficientes Error típico Estadístico t Probabilidad Inferior 95% Superior 95%
Intercepción 7.2499 1.6021 4.5252 0.0001 3.9824 10.5175 Variable a 0.1604 0.0805 1.9927 0.0552 (0.0038) 0.3247 Variable b (0.2559) 0.1722 (1.4860) 0.1474 (0.6071) 0.0953 Variable c 0.5468 0.1101 4.9659 0.0000 0.3222 0.7714 Variable d 0.0487 0.0204 2.3857 0.0233 0.0071 0.0903
Cuadro Nº 23. Análisis de regresión de las variables indicadas en el Anexo XIII para
Banesco, S.A., Banco Universal en el período comprendido entre los meses de julio de 1999
y junio de 2002.
81
Estadísticas de la regresión
Coeficiente de correlación múltiple 0.9921 Coeficiente de determinación R^2 0.9843 R^2 ajustado 0.9780 Error típico 0.0186 Observaciones 15
Grados libertad Sum. cuadrados Prom. cuadrados F Probabilidad
Regresión 4 0.2159 0.0540 156.7744 0.0000 Residuos 10 0.0034 0.0003 Total 14 0.2193
Coeficientes Error típico Estadístico t Probabilidad Inferior 95% Superior 95%
Intercepción 7.2332 0.7049 10.2617 0.0000 5.6627 8.8038 Variable a (0.2193) 0.0953 (2.3003) 0.0442 (0.4317) (0.0069) Variable b (0.0113) 0.1000 (0.1131) 0.9122 (0.2341) 0.2115 Variable c 0.6442 0.0651 9.8926 0.0000 0.4991 0.7893 Variable d 0.0687 0.0178 3.8678 0.0031 0.0291 0.1083
Cuadro Nº 24. Análisis de regresión de las variables indicadas en el Anexo XIII para
Unibanca, C.A., Banco Universal en el período comprendido entre los meses de marzo de
2001 y junio de 2002.
Como se puede observar en los cuadros Nº 23 y Nº 24, existe una alta
correlación entre las variables analizadas y las probabilidades en cada uno
de las entidades y sus relaciones de las variables antes de la fusión es igual
a cero. Adicionalmente, podemos observar que los valores de las variables
“a, b, c y d”, fueron los siguientes:
Banesco Unibanca
Variable a 0.1604 (0.2193) Variable b (0.2559) (0.0113) Variable c 0.5468 0.6442 Variable d 0.0487 0.0687
a+b+c+d 0.5001 0.4823
Cuadro Nº 25. Valores de las variables “a, b, c y d” para Banesco, S.A., Banco Universal y
Unibanca, C.A., Banco Universal en el período comprendido entre los meses de julio de
1999 y junio de 2002.
82
Al efectuar el análisis de las instituciones financieras fusionadas, el mismo
involucró la combinación de las cifras de ambas instituciones para el período
comprendido entre el mes de julio de 2002 y diciembre de 2003, la cual se
refleja en el Anexo XIV de este estudio. Los resultados del comportamiento
de la función de producción de esta fusión fueron los siguientes:
Estadísticas de la regresión
Coeficiente de correlación múltiple 0.9173 Coeficiente de determinación R^2 0.8415 R^2 ajustado 0.7928 Error típico 0.0267 Observaciones 18.0
Grados libertad Sum. cuadrados Prom. cuadrados F Probabilidad
Regresión 4 0.0494 0.0123 17.2574 0.000041 Residuos 14 0.0093 0.0007 Total 17 0.0587
Coeficientes Error típico Estadístico t Probabilidad Inferior 95% Superior 95%
Intercepción 10.2181 0.5505 18.5631 0.0000 9.0289 11.4073 Variable a 0.3004 0.1263 2.3780 0.0334 0.0275 0.5733 Variable b (0.1828) 0.1603 (1.1401) 0.2748 (0.5291) 0.1635 Variable c 0.1538 0.1300 1.1828 0.2581 (0.1271) 0.4346 Variable d (0.0083) 0.0310 (0.2664) 0.7941 (0.0753) 0.0587
Cuadro Nº 26. Análisis de regresión de las variables indicadas en el Anexo XIV para
Banesco, S.A., Banco Universal y para Unibanca, C.A., Banco Universal (Fusionados) en el
período comprendido entre los meses de julio de 2002 y diciembre de 2003.
Banesco y Unibanca (fusionados)
Variable a 0.3004 Variable b (0.1828) Variable c 0.1538 Variable d (0.0083)
a + b + c + d 0.2631
Cuadro Nº 27. Valores de las variables “a, b, c y d” para Banesco, S.A., Banco Universal y
Unibanca, C.A., Banco Universal (fusionados) en el período comprendido entre los meses de
julio de 2002 y diciembre de 2003.
83
Basados en los resultados obtenidos en los cuadros Nos. 26 y 27 para la
fusión de Banesco, S.A., Banco Universal y Unibanca, C.A., Banco Universal,
podemos observar los siguientes resultados:
a. Existe una alta correlación entre las variables estudiadas de acuerdo a lo
indicado en el Cuadro Nº 5, ya que el valor del coeficiente de correlación
múltiple fue de 0,9173.
b. La probabilidad de la regresión como un todo es casi igual a cero
(0.000041), lo cual permite el rechazo de la hipótesis nula. Es decir, los
distintos coeficientes son diferentes de cero estadísticamente hablando.
Esto se puede verificar y corroborar al analizar los valores de las
probabilidades de cada una de las variables.
c. La suma algebraica de las variables estudiadas totalizan 0.2631, siendo
esta inferior a uno (1).
4.4. ANÁLISIS DE LOS COSTOS DE TRANSFORMACIÓN DE LAS FUSIONES DE BANCOS ESTUDIADAS
Adicionalmente al análisis de la función de producción expuesto
anteriormente para cada una de las fusiones, efectuamos el mismo análisis
de los costos de transformación planteado para la banca comercial y
universal descrita en el punto 4.2. de este capítulo. De esta manera y a
través del análisis de los costos de transformación que se realiza en forma
independiente de los resultados obtenidos en nuestro estudio de la
factibilidad de la existencia de economías de escalas, nos permitió evidenciar
si los gastos de transformación disminuyeron o no con el proceso de
fusiones.
84
4.4.1. Fusión por absorción del Banco Lara, C.A., Banco Universal por parte del Banco Provincial, S.A., Banco Universal.
La información utilizada para efectuar este análisis de los costos de
transformación en la fusión del Banco Lara, C.A., Banco Universal y el Banco
Provincial, S.A., Banco Universal se encuentra reflejada en el Anexo XV de
este estudio. Esta información involucra los gastos mensuales de
transformación incurridos por ambas entidades financieras para el período
comprendido entre el mes de julio de 1999 y diciembre de 2003, al igual que
las captaciones del públicos estudiadas anteriormente.
A través del cálculo de la pendiente de la recta, su intercepción y la
correlación caracterizamos la relación lineal entre los costos de
transformación y las captaciones del público.
Adicionalmente, y con la finalidad de mostrar resultados uniformes, se
procedió a normalizar los resultados obtenidos de la serie de tiempo de las
variables de la pendiente, ordenada de corte con el eje “y” y los valores de la
correlación de “Pearson”. Para ello se determinó de los resultados
mensuales, los valores máximos, quienes permitieron estandarizar todas las
variables a una misma medida.
85
Los cálculos indicados en los párrafos anteriores se encuentran evidenciados
en el Anexo XVI de este estudio y en la siguiente gráfica:
Gráfica Nº 4. Gastos de Transformación y Captaciones del Público para el Banco Provincial,
S.A., Banco Universal y Banco Lara, C.A., Banco Universal para el período comprendido
entre julio de 1999 y diciembre de 2003
Para poder caracterizar la relación entre los costos de transformación y las
captaciones del público se realizó un análisis de regresión lineal, siendo los
resultados de este análisis:
20.000
22.000
24.000
26.000
28.000
30.000
32.000
34.000
36.000
38.000
40.000
1.500.000 2.000.000 2.500.000 3.000.000 3.500.000 4.000.000 4.500.000
Captaciones del Público en miles de Bs
Gas
tos
de T
rans
form
ació
n en
mile
s de
Bs
86
Estadísticas de la regresión
Coeficiente de correlación múltiple 0.6717Coeficiente de determinación R^2 0.4512R^2 ajustado 0.4407Error típico 2,841.15Observaciones 54
ANÁLISIS DE VARIANZA
Grados libertad Sum. cuadrados Prom.cuadrados F ProbabilidadRegresión 1 345,148,112.91 345,148,112.91 42.7580 0.0000Residuos 52 419,750,963.60 8,072,133.92Total 53 764,899,076.51
Coeficientes Error típico Estadístico t Probabilidad Inferior 95% Superior 95%Intercepción 19,348.9440 1,738.0867 11.1323 0.0000 15,861.2203 22,836.6678Variable X 1 0.0046 0.0007 6.5390 0.0000 0.0032 0.0060
Cuadro Nº 28. Análisis de regresión de las variables indicada en el
Anexo XVI para el período comprendido entre los meses de julio de 1999
y diciembre de 2003
Dada la correlación existente entre las variables, tal y como se indica en el
Cuadro Nº 28, podemos definir y graficar la función de costo de los gastos de
transformación en función de las captaciones del público de la siguiente
manera:
Gastos de transformación = F(Captaciones del público) Gastos de transformación = 0.0046 (Captaciones del público) +
19.348,94
87
Gráfica Nº 5. Gastos de Transformación en función de las Captaciones del Público en la
fusión del Banco Provincial, S.A., Banco Universal y Banco Lara, C.A., Banco Universal para
el período comprendido entre julio de 1999 y diciembre de 2003.
Adicionalmente efectuamos un análisis detallado, en serie de tiempo, del
comportamiento mensual de las variables que determinan la función de costo
descrita anteriormente. Para ello procedimos a graficar las tendencias
normalizadas de las variables: “m”, pendiente de la función de producción,
“b”, ordena de corte, y, “r”, coeficiente de correlación, la cual se refleja a
continuación:
20.000
22.000
24.000
26.000
28.000
30.000
32.000
34.000
36.000
38.000
40.000
1.500.000 2.000.000 2.500.000 3.000.000 3.500.000 4.000.000 4.500.000
Captaciones del Público en miles de Bs
Gas
tos
de T
rans
form
ació
n en
mile
s de
Bs.
Gastos de Transformación = 0,0046 (Captaciones) + 19.348,94
88
Gráfica Nº 6. Evolución de la pendiente "m", ordena de corte "b", y correlación de Pearson
"r" para la regresión lineal: Gastos de Transformación = m (Captaciones) + b
Con las gráficas Nº 5 y Nº 6 y particularmente con la última gráfica, podemos
observar que a medida que ha transcurrido el tiempo hacia donde tuvieron
lugar la fusión (Noviembre de 2000), la variable que mide la pendiente, “m”,
de la regresión Gastos de Transformación = f(Captaciones Público) su
tendencia era hacerse más positiva, mientras que la ordenada en el origen,
“b”, se acercaba al mismo tiempo hacia el valor de cero. A través de esta
tendencia se puede interpretar que cada vez que los costos de
transformación y las captaciones crecían con más fuerza lo que revela la
imposibilidad de lograr economías de escala. Con este comportamiento de
las variables estudiadas podemos evidenciar la inaplicabilidad del concepto
de “masa crítica” establecida por Buniak.
(1,0000)
(0,7500)
(0,5000)
(0,2500)
-
0,2500
0,5000
0,7500
1,0000
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Ago
-99
Sep
-99
Oct
-99
Nov
-99
Dic
-99
Ene
-00
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Mar
-00
Abr
-00
May
-00
Jun-
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Ago
-00
Sep
-00
Oct
-00
Nov
-00
Dic
-00
Ene
-01
Feb-
01
Mar
-01
Abr
-01
May
-01
Jun-
01
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Ago
-01
Sep
-01
Oct
-01
Nov
-01
Dic
-01
Ene
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Abr
-02
May
-02
Jun-
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-02
Oct
-02
Nov
-02
Dic
-02
Ene
-03
Feb-
03
Mar
-03
Abr
-03
May
-03
Jun-
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89
4.4.2. Fusión por absorción de Interbank, C.A., Banco Universal por parte del Banco Mercantil, C.A., Banco Universal.
La información utilizada para efectuar este análisis de la función de costos en
la fusión de Interbank, C.A., Banco Universal por parte del Banco Mercantil,
C.A., Banco Universal se encuentra reflejada en el Anexo XVII de este
estudio. Esta información involucra los gastos mensuales de transformación
incurridos por ambas entidades financieras para el período comprendido
entre el mes de julio de 1999 y diciembre de 2003, al igual que las
captaciones del públicos estudiadas anteriormente.
A través del cálculo de la pendiente de la recta, su intercepción y la
correlación caracterizamos la relación lineal entre los costos de
transformación y las captaciones del público.
Adicionalmente, y con la finalidad de mostrar resultados uniformes, se
procedió a normalizar los resultados obtenidos de la serie de tiempo de las
variables de la pendiente, ordenada de corte con el eje “y” y los valores de la
correlación de “Pearson”. Para ello se determinó de los resultados
mensuales, los valores máximos, quienes permitieron estandarizar todas las
variables a una misma medida.
Los cálculos indicados en los párrafos anteriores se encuentran evidenciados
en el Anexo XVIII de este estudio y en la siguiente gráfica:
90
Gráfica Nº 7. Gastos de Transformación y Captaciones del Público para Interbank, C.A.,
Banco Universal y Banco Mercantil, C.A., Banco Universal para el período comprendido
entre julio de 1999 y diciembre de 2003
Para poder caracterizar la relación entre los costos de transformación y las
captaciones del público se realizó un análisis de regresión lineal, siendo los
resultados de este análisis:
Estadísticas de la regresión
Coeficiente de correlación múltiple 0.5757Coeficiente de determinación R^2 0.3314R^2 ajustado 0.3185Error típico 5,285.23Observaciones 54
ANÁLISIS DE VARIANZA
Grados libertad Sum.cuadrados Prom. cuadrados F ProbabilidadRegresión 1 719,935,055.55 719,935,055.55 25.7730 0.0000Residuos 52 1,452,550,638.13 27,933,666.12Total 53 2,172,485,693.69
Coeficientes Error típico Estadístico t Probabilidad Inferior 95% Superior 95%Intercepción 17,076.7042 2,497.2526 6.8382 0.0000 12,065.6037 22,087.8048Variable X 1 0.0052 0.0010 5.0767 0.0000 0.0031 0.0072
Cuadro Nº 29. Análisis de regresión de las variables indicada en el
Anexo XVIII para el período comprendido entre los meses de julio de 1999
y diciembre de 2003
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
45.000
50.000
55.000
60.000
1.500.000 2.000.000 2.500.000 3.000.000 3.500.000 4.000.000 4.500.000
Captaciones del Público en miles de Bs.
Gas
tos
de T
rans
form
ació
n en
mile
s de
Bs.
91
Dada la correlación existente entre las variables, tal y como se indica en el
Cuadro Nº 29, podemos definir y graficar la función de costo de los gastos de
transformación en función de las captaciones del público de la siguiente
manera:
Gastos de transformación = F(Captaciones del público) Gastos de transformación = 0.0052 (Captaciones del publico) +
17.076,70
Gráfica Nº 8. Gastos de Transformación en función de las Captaciones del Público en la
fusión de Interbank, C.A., Banco Universal y Banco Mercantil, C.A., Banco Universal para el
período comprendido entre julio de 1999 y diciembre de 2003.
Adicionalmente efectuamos un análisis detallado, en serie de tiempo, del
comportamiento mensual de las variables que determinan la función de costo
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
45.000
50.000
55.000
60.000
1.500.000 2.000.000 2.500.000 3.000.000 3.500.000 4.000.000 4.500.000
Captaciones del Público en miles de Bs.
Gas
tos
de T
rans
form
ació
n en
mile
s de
Bs.
Gastos de Transformación = 0,0052 (Captaciones) + 17.076,70
92
descrita anteriormente. Para ello procedimos a graficar las tendencias
normalizadas de las variables: “m”, pendiente de la función de producción,
“b”, ordena de corte, y, “r”, coeficiente de correlación, la cual se refleja a
continuación:
Gráfica Nº 9. Evolución de la pendiente "m", ordena de corte "b", y correlación de Pearson
"r" para la regresión lineal: Gastos de Transformación = m (Captaciones) + b
Con las gráficas Nº 8 y Nº 9 y particularmente con la última gráfica, podemos
observar que a medida que ha transcurrido el tiempo hacia donde tuvieron
lugar la fusión (Noviembre de 2000), la variable que mide la pendiente, “m”,
de la regresión Gastos de Transformación = f(Captaciones del público) su
tendencia era hacerse más positiva, mientras que la ordenada en el origen,
“b”, se acercaba al mismo tiempo hacia el valor de cero. A través de esta
tendencia se puede interpretar que cada vez que los gastos de
(1,0000)
(0,8000)
(0,6000)
(0,4000)
(0,2000)
-
0,2000
0,4000
0,6000
0,8000
1,0000
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Mar
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1D
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Mar
-02
Abr-0
2M
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2Ju
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Mar
-03
Abr-0
3M
ay-0
3Ju
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ados
m b r
93
transformación y las captaciones crecían con más fuerza lo que revela la
imposibilidad de lograr economías de escala.
4.4.3. Fusión por absorción del Banco Caracas, C.A., Banco Universal por parte del Banco Venezuela, S.A., Banco Universal.
La información utilizada para efectuar este análisis de la función de costos en
la fusión del Banco Caracas, C.A., Banco Universal por parte del Banco
Venezuela, S.A., Banco Universal se encuentra reflejada en el Anexo XIX de
este estudio. Esta información involucra los gastos mensuales de
transformación incurridos por ambas entidades financieras para el período
comprendido entre el mes de julio de 1999 y diciembre de 2003, al igual que
las captaciones del públicos estudiadas anteriormente.
A través del cálculo de la pendiente de la recta, su intercepción y la
correlación caracterizamos la relación lineal entre los costos de
transformación y las captaciones del público.
Adicionalmente, y con la finalidad de mostrar resultados uniformes, se
procedió a normalizar los resultados obtenidos de la serie de tiempo de las
variables de la pendiente, ordenada de corte con el eje “y” y los valores de la
correlación de “Pearson”. Para ello se determinó de los resultados
mensuales, los valores máximos, quienes permitieron estandarizar todas las
variables a una misma medida.
94
Los cálculos indicados en los párrafos anteriores se encuentran evidenciados
en el Anexo XX de este estudio y en la siguiente gráfica:
Gráfica Nº 10. Gastos de Transformación y Captaciones del Público para el Banco Caracas,
C.A., Banco Universal y Banco de Venezuela, S.A., Banco Universal para el período
comprendido entre julio de 1999 y diciembre de 2003
Para poder caracterizar la relación entre los costos de transformación y las
captaciones del público se realizó un análisis de regresión lineal, siendo los
resultados de este análisis:
20.000
22.000
24.000
26.000
28.000
30.000
32.000
34.000
36.000
1.500.000 2.000.000 2.500.000 3.000.000 3.500.000 4.000.000 4.500.000
Captaciones del Público en miles de Bs.
Gas
tos
de T
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form
ació
n en
mile
s de
Bs.
95
Estadísticas de la regresión
Coeficiente de correlación múltiple 0.4959Coeficiente de determinación R^2 0.2459R^2 ajustado 0.2314Error típico 3,401.33Observaciones 54
ANÁLISIS DE VARIANZA
Grados libertad Sum.cuadrados Prom. cuadrados F ProbabilidadRegresión 1 196,207,842.14 196,207,842.14 16.9597 0.0001Residuos 52 601,591,067.83 11,569,059.00Total 53 797,798,909.98
Coeficientes Error típico Estadístico t Probabilidad Inferior 95% Superior 95%Intercepción 16,288.1518 2,478.8691 6.5708 0.0000 11,313.9405 21,262.3632Variable X 1 0.0041 0.0010 4.1182 0.0001 0.0021 0.0061
Cuadro Nº 30. Análisis de regresión de las variables indicada en el
Anexo XX para el período comprendido entre los meses de julio de 1999
y diciembre de 2003
Dada la correlación existente entre las variables, tal y como se indica en el
Cuadro Nº 30, podemos definir y graficar la función de costo de los gastos de
transformación en función de las captaciones del público de la siguiente
manera:
Gastos de transformación = F(Captaciones del público) Gastos de transformación = 0.0041 (Captaciones del público) +
16.288,15
96
Gráfica Nº 11. Gastos de Transformación en función de las Captaciones del Público en la
fusión del Banco Caracas, C.A., Banco Universal y Banco de Venezuela, S.A., Banco
Universal para el período comprendido entre julio de 1999 y diciembre de 2003.
Adicionalmente efectuamos un análisis detallado, en serie de tiempo, del
comportamiento mensual de las variables que determinan la función de costo
descrita anteriormente. Para ello procedimos a graficar las tendencias
normalizadas de las variables: “m”, pendiente de la función de producción,
“b”, ordena de corte, y, “r”, coeficiente de correlación, la cual se refleja a
continuación:
20.000
22.000
24.000
26.000
28.000
30.000
32.000
34.000
36.000
1.500.000 2.000.000 2.500.000 3.000.000 3.500.000 4.000.000 4.500.000
Captaciones del Público en miles de Bs.
Gas
tos
de T
rans
form
ació
n en
mile
s de
Bs.
Gastos de Transformación = 0,0041 (Captaciones) + 16.288,15
97
Gráfica Nº 12. Evolución de la pendiente "m", ordena de corte "b", y correlación de Pearson
"r" para la regresión lineal: Gastos de Transformación = m (Captaciones) + b
Con las gráficas Nº 11 y Nº 12 y particularmente con la última gráfica,
podemos observar que a medida que ha transcurrido el tiempo hacia donde
tuvieron lugar la fusión (Abril de 2002), la variable que mide la pendiente,
“m”, de la regresión Gastos de Transformación = f(Captaciones Público) su
tendencia era hacerse más positiva, mientras que la ordenada en el origen,
“b”, se acercaba al mismo tiempo hacia el valor de cero. A través de esta
tendencia se puede interpretar que cada vez que los gastos de
transformación y las captaciones crecían con más fuerza lo que revela la
imposibilidad de lograr economías de escala.
(0,6000)
(0,4000)
(0,2000)
-
0,2000
0,4000
0,6000
0,8000
1,0000
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1D
ic-0
1E
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2Fe
b-02
Mar
-02
Abr
-02
May
-02
Jun-
02Ju
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Ago
-02
Sep
-02
Oct
-02
Nov
-02
Dic
-02
Ene
-03
Feb-
03M
ar-0
3A
br-0
3M
ay-0
3Ju
n-03
Jul-0
3
Meses
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ient
e, O
rden
ada
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y C
orre
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arso
n. V
alor
es N
orm
aliz
ados
m b r
98
4.4.4. Fusión por absorción de Unibanca, Banco Universal, C.A., por parte de Banesco, Banco Universal, C.A.
La información utilizada para efectuar este análisis de la función de costos en
la fusión Unibanca, Banco Universal, C.A., por parte de Banesco, Banco
Universal, C.A. se encuentra reflejada en el Anexo XXI de este estudio. Esta
información involucra los gastos mensuales de transformación incurridos por
ambas entidades financieras para el período comprendido entre el mes de
julio de 1999 y diciembre de 2003, al igual que las captaciones del públicos
estudiadas anteriormente.
A través del cálculo de la pendiente de la recta, su intercepción y la
correlación caracterizamos la relación lineal entre los costos de
transformación y las captaciones del público.
Adicionalmente, y con la finalidad de mostrar resultados uniformes, se
procedió a normalizar los resultados obtenidos de la serie de tiempo de las
variables de la pendiente, ordenada de corte con el eje “y” y los valores de la
correlación de “Pearson”. Para ello se determinó de los resultados
mensuales, los valores máximos, quienes permitieron estandarizar todas las
variables a una misma medida.
Los cálculos indicados en los párrafos anteriores se encuentran evidenciados
en el Anexo XXII de este estudio y en la siguiente gráfica:
99
Gráfica Nº 13. Gastos de Transformación y Captaciones del Público para Unibanca, Banco
Universal, C.A., y Banesco, Banco Universal, C.A., para el período comprendido entre julio
de 1999 y diciembre de 2003
Para poder caracterizar la relación entre los costos de transformación y las
captaciones del público se realizó un análisis de regresión lineal, siendo los
resultados de este análisis:
-
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
- 500.000 1.000.000 1.500.000 2.000.000 2.500.000 3.000.000 3.500.000 4.000.000
Captaciones del Público en miles de Bs.
Gas
tos
de T
rans
form
ació
n en
mile
s de
Bs.
100
Estadísticas de la regresión
Coeficiente de correlación múltiple 0.9012Coeficiente de determinación R^2 0.8121R^2 ajustado 0.8085Error típico 5,067.43Observaciones 54
ANÁLISIS DE VARIANZA
Grados libertad Sum.cuadrados Prom.cuadrados F ProbabilidadRegresión 1 5,770,368,209.02 5,770,368,209.02 224.7131 0.0000Residuos 52 1,335,298,742.18 25,678,821.97Total 53 7,105,666,951.20
Coeficientes Error típico Estadístico t Probabilidad Inferior 95% Superior 95%Intercepción 3,622.1554 1,301.7191 2.7826 0.0075 1,010.0668 6,234.2441Variable X 1 0.0125 0.0008 14.9904 0.0000 0.0108 0.0142
Cuadro Nº 31. Análisis de regresión de las variables indicada en el
Anexo XXII para el período comprendido entre los meses de julio de 1999 y
diciembre de 2003
Dada la correlación existente entre las variables, tal y como se indica en el
Cuadro Nº 31, podemos definir y graficar la función de costo de los gastos de
transformación en función de las captaciones del público de la siguiente
manera:
Gastos de transformación = F(Captaciones del público) Gastos de transformación = 0.0125 (Captaciones del público) + 3.622,16
101
Gráfica Nº 14. Gastos de Transformación en función de las Captaciones del Público en la
fusión de Unibanca, Banco Universal, C.A., y Banesco, Banco Universal, C.A., para el
período comprendido entre julio de 1999 y diciembre de 2003.
Adicionalmente efectuamos un análisis detallado, en serie de tiempo, del
comportamiento mensual de las variables que determinan la función de costo
descrita anteriormente. Para ello procedimos a graficar las tendencias
normalizadas de las variables: “m”, pendiente de la función de producción,
“b”, ordena de corte, y, “r”, coeficiente de correlación, la cual se refleja a
continuación:
-
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
- 500.000 1.000.000 1.500.000 2.000.000 2.500.000 3.000.000 3.500.000 4.000.000
Captaciones del Público en miles de Bs.
Gas
tos
de T
rans
form
ació
n en
mile
s de
Bs.
Gastos de Transformación = 0,0125 (Captaciones) + 3.622,16
102
Gráfica Nº 15. Evolución de la pendiente "m", ordena de corte "b", y correlación de Pearson
"r" para la regresión lineal: Gastos de Transformación = m (Captaciones) + b
Con las gráficas Nº 14 y Nº 15 y particularmente con la última gráfica,
podemos observar que a medida que ha transcurrido el tiempo hacia donde
tuvieron lugar la fusión (Junio de 2002), la variable que mide la pendiente,
“m”, de la regresión Gastos de Transformación = f(Captaciones Público) su
tendencia era hacerse más positiva, mientras que la ordenada en el origen,
“b”, se acercaba al mismo tiempo hacia el valor de cero. A través de esta
tendencia se puede interpretar que cada vez que los gastos de
transformación y las captaciones crecían con más fuerza lo que revela la
imposibilidad de lograr economías de escala.
(0,6000)
(0,4000)
(0,2000)
-
0,2000
0,4000
0,6000
0,8000
1,0000
Jul-9
9A
go-9
9S
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9O
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9N
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9D
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Abr
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May
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Ago
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Oct
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Nov
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Dic
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Ene
-01
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1S
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1O
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1N
ov-0
1D
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1E
ne-0
2Fe
b-02
Mar
-02
Abr
-02
May
-02
Jun-
02Ju
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Ago
-02
Sep
-02
Oct
-02
Nov
-02
Dic
-02
Ene
-03
Feb-
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103
La tendencia expuesta en cada uno de los análisis de las pendientes y
correlación de Pearson, se ven afectadas a finales del año 2002 y principios
del año 2003 debido a la contracción de la actividad económica y a la
continua recuperación de la liquidez monetaria como consecuencia del
Sistema de Control de Cambio.
4.5. ANÁLISIS DE LA IMAGEN DEL SISTEMA BANCARIO VENEZOLANO
Los escasos beneficios que las fusiones han tenido sobre la banca
venezolana también pueden ser estudiados indirectamente y desde la
perspectiva del impacto o impresión causada por las mismas en la opinión
pública venezolana. Para el caso de una organización, la “Imagen” es todo el
conjunto de categorías mentales a partir de las cuales los grupos sociales y
los sujetos comprenden y definen tal organización.
El gráfico N° 15 que se muestra a continuación, fue elaborado con datos
procedentes de varios ejemplares del Boletín Mensual titulado “Evolución del
Sistema Financiero Venezolano”, publicado por el Servicio de Análisis
Económico de la Asociación Bancaria de Venezuela. En el se grafica la
imagen del sistema bancario en función del tiempo.
104
2
2,5
3
3,5
4
4,5
Dic-94 Dic-95 Dic-96 Dic-97 Dic-98 Dic-99 Dic-00 Dic-01 Dic-02 Dic-03
Bue na
M a l a
Fase 1: Ascenso de Imagen
Fase 2: Desaceleración
Fase 3: Descenso de Imagen
Gráfico N° 16. Imagen del Sistema Bancario Venezolano según Boletín Mensual "Evolución
del Sistema Financiero Venezolano" (Periodo: diciembre 1994 a diciembre 2003) , del
Servicio de Análisis Económico de la Asociación Bancaria de Venezuela y elaboración
propia.
Como se puede observar en la primera fase descrita en el gráfico anterior, la
opinión pública tenía una pobre imagen de la banca en el año 1994,
básicamente fundamentada por las consecuencias sufridas por la población
venezolana durante la crisis bancaria de ese año. Aún cuando la imagen de
la banca mejoró durante los años subsiguientes, entre los años 1996 y 2001
(lapso en el cual ocurrieron muchas fusiones bancarias) dicho incremento
sufrió una desaceleración, decayendo durante los últimos dos años en la
tercera fase. Por tanto, en líneas generales se puede observar el deterioro de
la imagen del sistema bancario venezolano a partir de enero de 1999.
105
CONCLUSIONES Durante el desarrollo de este trabajo alcanzamos la totalidad de los objetivos
específicos planteados lo que nos permite concluir sobre la factibilidad de la
existencia de economías de escalas en la banca comercial y universal en el
sistema bancario venezolano. Los objetivos específicos fueron alcanzados
de acuerdo a los siguientes resultados:
a. Se estableció una muestra de estudio y un tratamiento metodológico
consistente de acuerdo al objetivo general.
b. Se diseñó un modelo de función de producción y de función de costos, el
cual fue utilizado durante nuestro análisis.
c. Se utilizó la técnica de los Multiplicadores de Lagrange para minimizar los
costos y así resolver el problema planteado de la optimización de las
funciones de producción y de costos.
d. Se planteó el modelo de regresión lineal múltiple, siendo los resultados
del mismo consistentes al objetivo general planteado.
e. Se planteó la hipótesis de la existencia de economías de escala.
f. Finalmente, pudimos comprobar si la hipótesis de existencia de
economías de escala se cumplía, de acuerdo con los procedimientos
establecidos y el cumplimiento de los objetivos específicos indicados
anteriormente.
Basados en los resultados obtenidos de las variables de la función de
producción de la banca comercial y universal, la cual alcanzó a un valor de
106
0.7293, y basados en la teoría económica que mide los rendimientos a
escala, podemos concluir la inexistencia de economías de escala para el
período comprendido entre julio 1999 y diciembre 2003.
De igual manera, y tomando los mismos parámetros de evaluación y
comparación mencionados en el párrafo anterior en las fusiones bancarias
individualmente estudias, podemos observar que los valores alcanzados
fueron: a) 0,1362 para la fusión del Banco Provincial, S.A., Banco Universal
con el Banco Lara, C.A., Banco Universal, b) 0,2717 para la fusión del Banco
Mercantil, C.A., Banco Universal e Interbank, C.A., Banco Universal,
c) 0,2631 para la fusión de Banesco, Banco Universal, C.A. y Unibanca,
Banco Universal, C.A., y d) 1,2088 para la fusión del Banco de Venezuela,
S.A., Banco Universal y Banco Caracas, C.A., Banco Universal.
Por tanto, para los tres primeros casos mencionados, siendo los valores
obtenidos inferiores a uno (1), concluimos que dichas fusiones no reflejan la
existencia de economías de escala planteadas en las exposiciones de
motivos que consolidaron legalmente las fusiones anteriormente
mencionadas. Por otro lado la fusión del Banco de Venezuela, S.A., Banco
Universal y Banco Caracas, C.A., Banco Universal, el resultado obtenido
dentro del estudio de su función de producción arrojó un valor mayor a uno
(1), por lo que se demuestra que la unión de dichas instituciones financieras
reflejan en la actualidad la existencia de economías de escala luego de su
fusión, probablemente porque dicha fusión vino acompañada de otro tipo de
cambios estructurales profundos que ayudaron a la optimización de sus
procesos. No obstante, el estudio del comportamiento de los costos de
transformación en relación con las captaciones del público de esta fusión no
arrojó los mismos resultados, tal y como se explica en los párrafos
siguientes.
107
Las conclusiones anteriormente indicadas fueron reforzadas a través del
estudio del comportamiento de los costos de transformación en relación con
el comportamiento de las captaciones del público, tanto de la banca
comercial y universal como de las fusiones indicadas. A través de este
análisis evidenciamos el crecimiento casi directamente proporcional de los
costos de transformación en relación con las captaciones del público, lo que
no refleja la reducción de la primera variable tal y como fue planteado por
algunos analistas financieros en relación con las fusiones en el sistema
bancario venezolano, y que conllevó a la creación de la Ley de Estímulo a la
Competitividad, el Fortalecimiento Patrimonial y la Racionalización de los
Gastos de Transformación en el Sector Bancario.
Adicionalmente, el estudio indicado en el párrafo anterior, se analizó para las
cuatro fusiones evaluadas, llegando a la conclusión que a través de cada una
de las gráficas de comportamiento se puede interpretar que a medida que
crecieron las captaciones del público, aumentaron los costos de
transformación, lo cual evidencia la inaplicabilidad del concepto de “masa
crítica” establecida por Buniak y lo cual revela la imposibilidad de lograr
economías de escala, por lo menos en cuanto a los costos de transformación
se refiere.
Por otra parte, la no verificación de mejoras en la mayoría de los casos ni en
los costos de transformación ni en las tasas remuneradoras de las
captaciones como consecuencia del tren de fusiones estudiados, aunado al
hecho de las comparativamente altas tasas obtenidas por el sistema
bancario venezolano al colocar tales captaciones en títulos emitidos por el
estado venezolano (exentos de impuesto), han ocasionado que la tasa de
referencia con la que los accionistas bancarios miden la rentabilidad de su
inversión (ROE) resulte mucho mayor que las tasas que remuneran las
captaciones del público, sean estas de ahorro o a plazo. De allí el impacto
108
negativo en la imagen que la opinión pública tiene sobre el sistema bancario
venezolano.
A través de este estudio pudimos ilustrar que los esfuerzos desplegados por
los diversos actores del sistema bancario venezolano, los cuales incluso
desembocaron en una ley para estimular las fusiones en este sector no han
arrojado los resultados esperados. Este estudio ha demostrado que no es
posible lograr economías de escalas mediante un simple acto de fusión a
menos que la misma venga acompañada de modificaciones estructurales
profundas.
109
RECOMENDACIONES
Durante la realización y conclusión de este estudio hemos identificados
algunas recomendaciones que pudiesen ser consideradas por los lectores
para efectuar evaluaciones adicionales que permitan corroborar los
resultados aquí indicados. Estas recomendaciones serían:
1. La inclusión de los demás subsistemas bancarios además de la banca
comercial y universal en el estudio de factibilidad de las economías de
escalas.
2. Ampliación de este estudio hacia otras fusiones no contempladas en este
estudio tomando como base de información a los otros subsistemas
bancarios.
3. El desarrollo de este análisis de la banca comercial y universal a través
del enfoque de producción del sistema bancario mencionado en el marco
teórico de este estudio.
4. Evaluación de este estudio a través del enfoque de intermediación
ampliada que incluya las inversiones en títulos valores como parte de los
usos de las captaciones del público.
5. Consideramos que la evaluación del sistema de control cambiario y los
impactos en los indicadores del sistema bancario pudiesen ser objeto de
una investigación adicional, ya que este factor externo no fue incluido en
este estudio. Este estudio no fue incluido en nuestro estudio ya que
nuestro estudio parte del año 2000, a excepción de los casos específicos
identificados.
110
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115
ANEXOS
Página
I. Fusiones y transformaciones de las instituciones
financieras en el sistema bancario venezolano.
120
II. Banca universal y comercial. Cartera de créditos y
captaciones bancarias para el período comprendido
entre el mes de julio de 1999 y diciembre de 2003.
139
III. Banca universal y comercial. Resumen de la cartera
de crédito y de las captaciones bancarias para el
período comprendido entre el mes de julio de 1999 y
diciembre de 2003.
140
IV. Banca universal y comercial. Data preparada para el
análisis de factibilidad de economías de escala para el
período comprendido entre el mes de julio de 1999 y
diciembre de 2003.
141
V. Banca universal y comercial. Gastos de transformación
y captaciones de público para el período comprendido
entre el mes de julio de 1999 y diciembre de 2003.
142
VI. Banca universal y comercial. Gastos de transformación
y captaciones del público para el período comprendido
entre el mes de julio de 1999 y diciembre de 2003.
143
116
Página
VII. Banco Provincial, S.A., Banco Universal y Banco Lara,
C.A., Banco Universal. Cartera de crédito y
captaciones del público para el período comprendido
entre el mes de julio de 1999 y noviembre de 2000.
144
VIII. Banco Provincial, S.A., Banco Universal y Banco Lara,
C.A., Banco Universal (Fusionados). Cartera de crédito
y captaciones del público para el período comprendido
entre el mes de diciembre de 2000 y diciembre de
2003.
145
IX. Banco Mercantil, C.A., Banco Universal e
Interbank, C.A., Banco Universal. Cartera de crédito y
captaciones del público para el período comprendido
entre el mes de julio de 1999 y noviembre de 2000.
146
X. Banco Mercantil, C.A., Banco Universal e
Interbank, C.A., Banco Universal (Fusionados).
Cartera de crédito y captaciones del público para el
período comprendido entre el mes de diciembre de
2000 y diciembre de 2003.
147
XI. Banco de Venezuela, S.A., Banco Universal y Banco
Caracas, C.A., Banco Universal. Cartera de crédito y
captaciones del público para el período comprendido
entre el mes de julio de 1999 y abril de 2002.
148
117
Página
XII. Banco de Venezuela, S.A., Banco Universal y Banco
Caracas, C.A., Banco Universal (Fusionados). Cartera
de crédito y captaciones del público para el período
comprendido entre el mes de mayo de 2002 y
diciembre de 2003.
149
XIII. Banesco, S.A., Banco Universal y Unibanca, C.A.,
Banco Universal. Cartera de crédito y captaciones del
público para el período comprendido entre el mes de
julio de 1999 y mayo de 2002.
150
XIV. Banesco, S.A., Banco Universal y Unibanca, C.A.,
Banco Universal (Fusionados). Cartera de crédito y
captaciones del público para el período comprendido
entre el mes de junio de 2002 y diciembre de 2003.
151
XV. Banco Provincial, S.A. Banco Universal y Banco Lara,
C.A., Banco Universal. Gastos de transformación y
captaciones del público para el período comprendido
entre el mes de julio de 1999 y diciembre de 2003.
152
XVI. Banco Provincial, S.A. Banco Universal y Banco Lara,
C.A., Banco Universal. Gastos de transformación y
captaciones del público para el período comprendido
entre el mes de julio de 1999 y diciembre de 2003.
153
118
Página
XVII. Banco Mercantil, C.A., Banco Universal e Interbank,
C.A., Banco Universal. Gastos de transformación y
captaciones del público para el período comprendido
entre el mes de julio de 1999 y diciembre de 2003.
154
XVIII. Banco Mercantil, C.A., Banco Universal e Interbank,
C.A., Banco Universal. Gastos de transformación y
captaciones del público para el período comprendido
entre el mes de julio de 1999 y diciembre de 2003.
155
XIX. Banco de Venezuela, S.A., Banco Universal y Banco
Caracas, C.A., Banco Universal. Gastos de
transformación y captaciones del público para el
período comprendido entre el mes de julio de 1999 y
diciembre de 2003.
156
XX. Banco de Venezuela, S.A., Banco Universal y Banco
Caracas, C.A., Banco Universal. Gastos de
transformación y captaciones del público para el
período comprendido entre el mes de julio de 1999 y
diciembre de 2003.
157
XXI. Banesco, S.A., Banco Universal y Unibanca, C.A.,
Banco Universal. Gastos de transformación y
captaciones del público para el período comprendido
entre el mes de julio de 1999 y diciembre de 2003.
158
119
Página
XXII. Banesco, S.A., Banco Universal y Unibanca, C.A.,
Banco Universal. Gastos de transformación y
captaciones del público para el período comprendido
entre el mes de julio de 1999 y diciembre de 2003.
159
120
ANEXO I FUSIONES Y TRANSFORMACIONES DE LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS EN EL SISTEMA BANCARIO VENEZOLANO
Gaceta Oficial Resolución
Número
Fecha
Número
Fecha
Transformación del
Banco Provincial, S.A.,
a Banco Universal y
fusión por absorción
con el Banco
Provincial, S.A., de las
siguientes
instituciones:Provincial
Banco de Inversión,
S.A., Arrendadora
Provincial, Sociedad
de Arrendamiento
Financiero, C.A.
Fondo Provincial de
Activos Líquidos, C.A.
(En fecha 1° de julio
de 1996, el Fondo de
Activos Líquidos
Finalven, quedó
legalmente fusionado
con el Fondo
Provincial de Activos
Líquidos, C.A.)
36.094
26/11/96
098-96
26/11/96
121
Gaceta Oficial Resolución
Número
Fecha
Número
Fecha
Fusión por absorción
del Banco Popular y
de los Andes, C.A.,
por el Banco
Provincial S.A., Banco
Universal.
36.607
21/12/98
004-1198
30/11/98
Fusión por absorción
con el Banco
Provincial, S.A del
Banco Occidente, C.A.
36.701
14/05/99
004-0399
08/03/99
Fusión por absorción
del Banco de Lara,
C.A., Banco Universal
por parte del Banco
Provincial, S.A. Banco
Universal.
37.093
06/12/00
340-00
30/11/00
Transformación de
Fivenez Banco de
Inversión S.A.C.A., a
Banco Universal
36.121
08/01/97
117-96
20/12/96
122
Gaceta Oficial Resolución
Número
Fecha
Número
Fecha
Fusión por absorción
con el Banco Fivenez,
S.A.C.A., Banco
Universal con las
siguientes
instituciones: Fivenez
Arrendadora
Financiera, S.A.
Fivenez Banco
Hipotecario, S.A.
Inversora Fivenez, S.A.
36.290
12/09/97
055-0797
10/07/97
Transformación del
Banco Mercantil, C.A.,
a Banco Universal
y fusión por absorción
con el Banco
Mercantil, C.A.
S.A.C.A., con las
siguientes
instituciones: Banco
Hipotecario Mercantil,
C.A. Banco de
Inversión Mercantil,
C.A. Fondo Mercantil,
C.A. Arrendadora
Mercantil, C.A.
36.121 08/01/97 121-96 31/12/96
123
Gaceta Oficial Resolución
Número
Fecha
Número
Fecha
Fusión por absorción
de Interbank, C.A.
Banco Universal por
parte del Banco
Mercantil, C.A. Banco
Universal.
37.094 07/12/00 342-00 04/12/00
Transformación de
Citibank, N.A.,
Sucursal Venezuela a
Banco Universal
36.137 30/01/97 014-97 24/01/97
Fusión por absorción
con el Banco Exterior,
C.A. de las siguientes
instituciones:
Arrendadora Exterior,
C.A., Sociedad de
Arrendamiento
Financiero.
Fondo Exterior, C.A.
36.435 17/04/98 010-1197 28/11/97
124
Gaceta Oficial Resolución
Número
Fecha
Número
Fecha
Transformación del
Banco Orinoco, C.A. a
Banco Universal y
fusión por absorción
con el Banco Orinoco,
S.A.C.A., con las
siguientes
instituciones:
Banco Hipotecario del
Orinoco, C.A.
Arrendadora del
Orinoco,
Arrendamiento
Financiero, C.A.
Fondo de Inversiones
del Orinoco, C.A.
36.181 09/04/97 108-97 08/04/97
Transformación del
Banco Internacional,
Interbank, C.A., a
Banco Universal.
36.201 08/05/97 137-97 29/04/97
125
Gaceta Oficial Resolución
Número
Fecha
Número
Fecha
Fusión por absorción
con el Banco
Internacional Interbank,
Banco Universal con las
siguientes instituciones:
Arrendadora
Internacional, C.A.
Fondo Internacional, C.A.
36.193 25/04/97 002/0397 06/03/97
Resolución por la cual
se autoriza la fusión
por absorción de
Venezolana, Entidad
de Ahorro y Préstamo,
C.A., por Parte de
Interbank, C.A., Banco
Universal.
37.024 29/08/00 237-00 24/08/00
Transformación del
Banco Caroní, C.A., a
Banco Universal
36.234 25/06/97 233-97 19/06/97
Transformación de
Banesco, Banco
Comercial S.A.C.A., a
Banco Universal.
36.283 03/09/97 390-97 22/08/97
126
Gaceta Oficial Resolución
Número
Fecha
Número
Fecha
Fusión por absorción
con el Banco
Banesco, Banco
Comercial, C.A., con
las siguientes
instituciones: Banesco
Arrendamiento
Financiero, C.A.
Banesco Fondo de
Activos Líquidos, C.A.
36.264 07/08/97 010/0697 30/06/97
Resolución por la cual
se autoriza la fusión
por absorción de
Unibanca Banco
Universal, C.A., Banco
Hipotecario Unido,
S.A., Banco de
Inversión Unión C.A.,
C.A., Arrendadora
Unión; Sociedad de
Arrendamiento
Financiero y Fondo
Unión C.A., por parte
de Banesco Banco
Universal C.A.
37.473 27/06/02 078-02 26/06/02
127
Gaceta Oficial Resolución
Número
Fecha
Número
Fecha
Transformación del
Banco de Venezuela,
S.A.C.A., a Banco
Universal.
36.284 04/09/97 394-97 28/08/97
Resolución por la cual
se autoriza la fusión
por absorción del
Banco Caracas, C.A.,
Banco Universal, por
parte del Banco de
Venezuela, S.A.,
Banco Universal.
37.423 15/04/02 036-02 11/04/02
Transformación del
Banco del Caribe,
C.A., a Banco
Universal y fusión por
absorción con el
Banco del Caribe,
C.A., con las
siguientes
instituciones: Banco
de Inversión del
Caribe, C.A. Fondo de
Activos Líquidos del
Caribe, C.A.
36.431 13/04/98 073-98 06/04/98
128
Gaceta Oficial Resolución
Número
Fecha
Número
Fecha
Transformación del
Banco República,
C.A., a Banco
Universal.
36.408 06/03/98 039-98 27/02/98
Transformación del
Banco Caracas, C.A.,
a Banco Universal.
36.612
30/12/98 342-98 22/12/98
Fusión por absorción
con el Banco Caracas,
C.A., con las
siguientes
instituciones: Banco
de Inversión
Bancaracas, C.A.
Activos Líquidos
Bancaracas, C.A.
Arrendadora
Bancaracas, C.A.
36.607 21/12/98 003-1198 30/11/98
Fusión del Banco
Fivenez, S.A.C.A.,
Banco Universal por
absorción con el
Banco Caracas, C.A.,
Banco Universal.
36.732 28/06/99 001-0699 17/06/99
129
Gaceta Oficial Resolución
Número
Fecha
Número
Fecha
Transformación del
Banco ABN AMRO
BANK., N.V. C.A., a
Banco Universal.
36.521 20/08/98
155-98 11/08/98
Resolución por la cual
se autoriza el cambio
de objeto social de
ABN AMRO BANK,
N.V., Banco Universal
(Sucursal Venezuela),
a banco comercial,
cuya denominación
social será ABN
AMRO BANK, N.V.
(sucursal Venezuela).
37.360 09/01/02 274-01 31/12/01
Transformación de
Banco Confederado,
S.A., a Banco
Universal.
36.732 29/06/99 204-99 23/06/99
Cambio de objeto
social del Banco
Confederado, S.A
Banco Universal, a
banco comercial
regional.
37.314 31/10/01 224-01 26/10/01
130
Gaceta Oficial Resolución
Número
Fecha
Número
Fecha
Transformación de
Corp Banca, C.A. a
Banco Universal, C.A.
36.784 10/09/99 261-99 06/09/99
Fusión por absorción
de Corp, Banco de
Inversión, C.A., Corp,
Banco Hipotecario,
C.A., CorpFondo de
Activos Líquidos, C.A.,
Corp, Arrendadora
Financiera, Sociedad
Anónima de
Arrendamiento
Financiero y del Banco
Orinoco S.A.C.A.
Banco Universal, por
parte del Grupo Corp
Banca, C.A.
Transformación de
Corp Banca, C.A. a
Banco Universal, C.A.
36.778 02/09/99 009-0899 30/08/99
Transformación de
Bolívar Banco de
Inversión, C.A.
a Banco Universal.
36.846 08/12/99 309-99 18/11/99
131
Gaceta Oficial Resolución
Número
Fecha
Número
Fecha
Fusión por absorción
del Fondo Financiero
Bolívar, C.A. y Avila
Sociedad de
Capitalización, por
Bolívar Banco de
Inversión, C.A.
36.829 15/11/99 001-0799 15/07/99
Resolución mediante
la cual se autoriza el
cambio de objeto
social de Bolívar
Banco Universal, C.A.
a Banco Comercial
37.490 23/07/02 086-02 26/06/02
Fusión por
incorporación entre
Fondo Común,
Entidad de Ahorro y
Préstamo, S.A. y el
Banco República, C.A,
Banco Universal y la
Transformación del
ente resultante de la
fusión a Fondo
Común, Banco
Universal.
37.107 27/12/00 357-00 21/12/00
132
Gaceta Oficial Resolución
Número
Fecha
Número
Fecha
Fusión por absorción
de la Vivienda,
Entidad de Ahorro y
Préstamo, C.A., por
parte de Fondo
Común, Entidad de
Ahorro y Préstamo,
S.A.
36.875 21/01/00 013-00 19/01/00
Fusión por absorción
de Del Centro, Entidad
de Ahorro y Préstamo,
C.A., por parte de
Fondo Común,
Entidad de Ahorro y
Préstamo, S.A.
36.983 29/06/00 195-00 27/06/00
Fusión por absorción
de la Primera, Entidad
de Ahorro y Préstamo,
C.A., por parte de
Caja Familia, Entidad
de Ahorro y
Préstamo, C.A.
36.927 06/04/00 135-00 03/04/00
133
Gaceta Oficial Resolución
Número
Fecha
Número
Fecha
Transformación del
Banco Lara, C.A., a
Banco Universal y
fusión por absorción
con Fondo Lara de
Activos Líquidos, C.A.
Filara
36.929 10/04/00 138-00 03/04/00
Fusión por absorción
de Oriente, Entidad de
Ahorro y Préstamo,
C.A., por parte de Del
Sur, Entidad de Ahorro
y Préstamo, C.A.
36.983 29/06/00 196-00 27/06/00
Resolución por la cual
se autoriza el cambio
de objeto social de
Financop Banco de
Inversión, C.A. a
Banco Comercial.
37.101 18/12/00 343-00 07/12/00
134
Gaceta Oficial Resolución
Número
Fecha
Número
Fecha
Se autoriza la fusión
por absorción de Caja
Familia, Entidad de
Ahorro y Préstamo,
C.A., por parte del
Banco Unión C.A., y la
transformación del
ente resultante de la
fusión a Banco
Universal.
37.135 06/02/01 025-01 05/02/01
Fusión por absorción
de Valencia, Entidad
de Ahorro y Préstamo,
C.A., por parte del
Banco Noroco, C.A. y
la transformación del
ente resultante de la
fusión a Norval Bank,
C.A., Banco Universal.
37.117 11/01/01 005-01 09/01/01
Fusión por absorción
de La Primogénita,
Entidad de Ahorro y
Préstamo, C.A. por
parte de Mi Casa,
Entidad de Ahorro y
Préstamo, C.A.
37.117 11/01/01 006-01 09/01/01
135
Gaceta Oficial Resolución
Número
Fecha
Número
Fecha
Fusión por absorción
de Del Sur, Entidad de
Ahorro y Préstamo,
C.A. y Mérida, Entidad
de Ahorro y Préstamo,
C.A. por parte de Del
Sur Banco de
Inversión, C.A., y la
transformación de este
en Banco Universal
37.311 26/10/01 218-01 18/10/01
Fusión por absorción
de Central, Entidad de
Ahorro y Préstamo,
C.A., por parte del
Banco Hipotecario
Venezolano, C.A., y la
transformación del
ente resultante en
Central Banco
Universal.
37.306 18/10/01 212-01 11/10/01
136
Gaceta Oficial Resolución
Número
Fecha
Número
Fecha
Resolución por la cual
se autoriza la fusión
por absorción de
Prosperar, Entidad de
Ahorro y Préstamo,
C.A. por parte de C.A.
Central Banco
Universal.
37.473 27/06/02 079-02 26/06/02
Fusión por absorción
del Fondo Sofitasa,
C.A., y la Arrendadora
Sofitasa, C.A.,
Arrendamiento
Financiero por parte
del Banco Sofitasa,
C.A., así como la
transformación de este
último a Banco
Universal Regional
37.306 18/10/01 217-01 10/10/01
137
Gaceta Oficial Resolución
Número
Fecha
Número
Fecha
Fusión por absorción
del Fondo Soficrédito
Banco de Inversión,
C.A., y Sogecrédito,
C.A., de
Arrendamiento
Financiero por parte
del Banco Venezolano
de Crédito, S.A.C.A. y
la transformación de
este último a Banco
Universal.
37.354 28/12/01 271-01 26/12/01
Fusión por absorción
del Banco Canarias de
Venezuela, C.A, por
parte de la Margarita
Entidad de Ahorro y
Préstamo, C.A, y la
transformación del
ente resultante en
Banco Universal.
37.569 13/11/02 215-02 13/11/02
138
Gaceta Oficial Resolución
Número
Fecha
Número
Fecha
Fusión por absorción
del Banco Occidental
de Descuento, SACA,
del Fondo de Activos
Líquidos Banco
Occidental de
Descuento, CA, y del
Banco Monagas, CA,
por parte de Norval
Bank Banco Universal
37.569 13/11/02 216-02 13/11/02
Fuente: Boletín de Indicadores Semanales del Banco Central de Venezuela Semana Nº 40 de Agosto de 2003. Anexo 2: Nota explicativa sobre bancos universales.