Download - Elementos Basicos de Evaluacion de Inversion
Elementos de evaluación financiera en los proyectos MDL
DrC. Wenceslao Carrera Doral
IV Taller Nacional MDL
Elementos a tener en cuenta en
1. Cuando se genera un proyecto MDL?Cuba
1. Cuando se genera un proyecto MDL?• Reducción GEI en ciertas
condicionescondiciones
Inversión: El gasto de recursos fi i h t i l lfinancieros, humanos y materiales con la finalidad de obtener ulteriores beneficios
ó i i l t é d leconómicos y sociales a través de la explotación de nuevos activos fijos.
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Elementos a tener en cuenta en Cuba
2. Como esta regulado el proceso inversionista
Cuba
en Cuba? • 100% capital cubano-Res. 91• Inv Extranjera Ley 77 Inversión• Inv. Extranjera - Ley 77. Inversión
aportes de capital extranjero.
3. En que tipo de organización puede tener lugar un proyecto inversionista- MDL?
S j t l í bSujetos que operan en la economía cubana
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Sujetos de Gestión
EmpresasE t t l
Sector Estatal
Soc. MercantilesC b
Sector Privado
CPA
Sector Cooperativo
EmpresasMi t
Sector Mixto
Estatales
UnidadesPresupuestadas
Cubanas
Soc. Mercantiles100% extranjeras
CCS
Mixtas
UBPC EmpresasOrg. políticas
Otras formasde asociación
Asociaciones ydemás ONG
FundacionesFundaciones
PequeñosAgricultoresAgricultores
Trabajadores porCuenta Propia
FinanciamientoFinanciamientoInversiones de empresas mediante (R91):
• Los recursos descentralizados (provisiones y reservas voluntarias a partir de utilidades)
• El Crédito Bancario
• Financiamiento centralizado mediante asignación de recursos del Presupuesto del Estado.
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Análisis financiero
• El análisis financiero es un instrumento que debeconocer cualquier desarrollador o evaluador deproyecto.
• No se refiere al análisis financiero de la adicionalidad,aunque se pueden utilizar las mismas técnicas.
• Se trata de ver si vale la pena el MDL:p• Analizar dos proyectos; con y sin MDL para ver
como varía la rentabilidad del proyecto.• Analizar los costos y beneficios solo del MDL para• Analizar los costos y beneficios solo del MDL, para
si los beneficios son mas altos que los costos detransacción.
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Para determinar si un proyecto o negocio es viablePara determinar si un proyecto o negocio es viable hay que realizar varios análisis de viabilidad
Análisis de viabilidad jurídica
Análisis de viabilidad tecnológica
Análisis de viabilidad comercial
Análisis de viabilidad económica
Análisis de viabilidad financiera
PermisosProyecto ejecutivoIdea
Pre inversión Ejecución Explotación
Factibilidad
Proyectos
DIP
Construccióny montaje
y j
E l t ió Factibilidad
Contratos
Financiamiento
DIPDesactivación
Inicio explotación
Explotación
Sin MDL Financiamiento
PIN PDD
AprobaciónNacional
Sin MDL
Con MDL Verificación
Factibilidad
PIN-PDD Nacional
ValidaciónInstalación y pruebaEquipos monitoreo
Certificación
FactibilidadMDL Registro
Contratos
CER
ContratosVenta CER
Capital de alto riesgo Capital de alto/medio riesgo Ventas
Requerimientos financieros de los proyectos MDL
Costos
Ventas conv.
CréditoCapital
Costos
Construccióny montaje
Costos Costos preinversión Operación
Sin MDLSin MDL
Con MDL
PIN-PDD EquiposVerificaciónCER
Ventas CER
Crédito
PIN-PDDAprobación país ValidaciónRegistro
Equiposmonitoreo
CER
CapitalERPA
Análisis de los costosy beneficios del MDL
Los costos y beneficios específicos del MDLdependen de:
I=V*P-TI- ingresos netos, V- volumen CER, P-Precio CER, T-costos de transacción
1. Del GEI que se reduce2. Escala y magnitud del proyecto3 Del volumen de CERs3. Del volumen de CERs4. El precio de los CERs5. El periodo de acreditación5. El periodo de acreditación6. De los costos de transacción7. Los impuestos MDL
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Análisis financiero de proyecto
1. Desarrollo de un Modelo de Proyecto
2 Análisis de los Indicadores2. Análisis de los IndicadoresFinancieros
3. Análisis de Sensibilidad
4. Evaluación y mitigación de riesgos
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Desarrollo de un modelo de proyectoDesarrollo de un modelo de proyecto
CálculosSupuestos Resultados
Para cada año:Datos de inversión yoperación: presupuestos,
tiEstados financieros
• Balance General
cronogramas, tiempos,tecnología, producciones,costos, ventas.Datos económicos:
• Flujo de caja • Estado de resultado
Indices financieros
Datos económicos:monedas, tasas deinflación, tasas de cambio,impuestos. Indices financieros impuestos.Datos financieros: capital,créditos, periodos, tasasde interés, etc.
Estados financieros
1. Balance general:Activo = Pasivo + CapitalActivo = Pasivo + Capital
2. Estado de Resultado:2. Estado de Resultado:Ingresos – Gastos = Resultado(U/P)
3. Flujo de caja:Ef ti (+) Ef ti ( ) S ldEfectivo (+) – Efectivo (-) = Saldo(act: inv – operativas - financieras)
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Capital
das
+Proyecto convencional sin MDL
CréditoUtilidad
En
trad
Utilidaden
tas
os
Ve
Costo ventas y
G t d
Pago de deudasInversiónse
mb
ols
o
Gastos de operación
deudasInversión
Preinversión
-D
es
Capital
das
+Se adiciona el MDL
CréditoUtilidad
En
trad
Utilidaden
tas
os
Ve
Costo ventas y
G t d
Pago de deudasInversiónse
mb
ols
o
Gastos de operación
deudasInversión
Preinversión
-D
es
Indicadores financieros
1. Índices de liquidez (capacidad cumplirobligaciones a corto plazo)obligaciones a corto plazo).
2. Índices de rentabilidad (genera resultadoi i )positivo)
3. Índices de actividad (efectividad de uso de los(recursos, convertir no efectivo en efectivo)
4 Índices de apalancamiento (efecto del4. Índices de apalancamiento (efecto delfinanciamiento con fondo ajeno sobre el retornodel capital)
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Valor Actual Neto (VAN)Tasa Interna de Retorno (TIR)
Los costos y beneficios no ocurren en los mismos años.
tFP tt
rFP
)1( +=
P = Valor presente
F = Valor futuro
t = Tiempo
r = Tasa de descuento
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VAN
VAN- Suma del valor presente de todos lospbeneficios netos durante la vida delproyecto
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Flujo de efectivo acumulado, no descontado
Flujo de efectivo acumulado, descontado
VAN
iempo
VAN<0VAN<0VAN=0VAN>0
TIR
La Tasa Interna de Retorno es la tasa de descuento con la cualel VAN =0.
VAN MPVAN, MPesos
T d
TIR es la tasa promedio de rentabilidad del proyecto
Tasa de descuento, %
TIR es la tasa promedio de rentabilidad del proyecto.Condición rentabilidad:Mientras mas elevada es la TIR, el proyecto es mas rentable.Condición rentabilidad: TIR>r
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Condición rentabilidad: TIR>r
Análisis de sensibilidad
Se hace un cálculo variando los valores de los• Se hace un cálculo variando los valores de losparámetros de entrada para ver si el proyecto semantiene rentable.
• Proyecto de expansión energético sin MDL:
• Precio del combustible• Factor de potencia• Precio de venta de la electricidad• Precio de venta de la electricidad
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Análisis de sensibilidadCaso: El precio del combustible se incrementa. Mas allá de p
21% de incremento el VAN <0100
70
80
90
VAN
VAN=86,7MM CUPTIR=15,5%
50
60
70TIR
30
40
50
NPV IRR
10
20
-10
0
100 115 120 122,5
Análisis de sensibilidadCaso: El precio de venta de la electricidad disminuye.
Cuando disminuye más allá de 8% el VAN <0100
VAN
VAN=86,7MM CUPTIR=15,5%
Cuando disminuye más allá de 8% el VAN <0
60
80 VAN
TIR
40NPV
IRR
20
IRR
-20
0
100 95 90
-40
Análisis de sensibilidadCaso: El factor de potencia disminuye. El VAN <0 si este
parámetro se hace menor que 72%
80
100 VAN=86,7MM CUPTIR=15,5%
parámetro se hace menor que 72%.
VAN
40
60
80VAN
TIR
0
20
40
NPV
40
-20
0
80 70 60IRR
-60
-40
-100
-80
Análisis de sensibilidad de proyectos MDL
Se hace un cálculo con valores más probables de– Se hace un cálculo con valores más probables delas variables para ver si el proyecto todavía esrentable cuando:
• el precio del CER disminuye
• los costos de transacción resultan más altos
• el desempeño del proyecto es más bajo (el• el desempeño del proyecto es más bajo (elvolumen de reducciones es menor)
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Muchas gracias!!Muchas gracias!!
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