Download - Ee2003%20l%20 Evaluacion%20 Proyectos
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E l c i c l o d e p r o y e c t o s
IDEA
APROBACIÓN FINAL
EJECUCIÓN DEL PROYECTO
Archivar proyecto
Desechar proyecto
Reestudio
Rechazo definitivo
Reconsideración en un momento propicio
Verificar errores de apreciaciónPremiar calidad futuros proy.
ESTUDIO PRELIMINAR O PERFIL
ESTUDIO DE PREFACTIBILIDAD
ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
EVALUACIÓN EX POST
Incorporar modificaciones
Postergación
ETAPAS DE UN PROYECTO
E Idea
EPreinversiónE PerfilE PrefactibilidadE Factibilidad
E Inversión
EOperación
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D i s t i n t a s e v a l u a c i o n e s d e p r o y e c t o s
EVALUACIÓN FINANCIERA Beneficios y costos (impuestos, salarios y ventas) a precios del mercado.
EVALUACIÓN ECONÓMICA Beneficios y costos (impuestos, salarios y ventas) a precios económicos.
EVALUACIÓN SOCIAL Beneficios y costos (impuestos, salarios y ventas) a precios sociales.
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Precio económico: es aquel que tiene eliminadas todas las distorsiones que puede presentar el precio de mercado Vg. Precio sombra en el caso de los precios monopólicos. Se usa en grandes proyectos y en proyectos del estado.
Precio social: es un precio que dependiendo quienes son los beneficiarios del proyecto me mejora o empeora el mismo. Lo plantea por lo general el estado o grandes empresas.Vg. Precio social de la Mano de Obra donde hay altos índices de desempleo va a ser más valorada que donde estos índices son menores.
D i s t i n t a s e v a l u a c i o n e s d e p r o y e c t o s
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E s t u d i o s a r e a l i z a r d e n t r o d e l a e v a l u a c i ó n f i n a n c i e r a
ü Viabilidad Comercial. Se vende.
ü Viabilidad Técnica. Se puede hacer.
ü Viabilidad Legal. Esta permitido hacer.
üViabilidad Organizacional y Administrativa. Como organizo esto
üVIABILIDAD ECONÓMICA FINANCIERA. Ingresos - Egresos
S i a l g u n o n o d a u n b u e n r e s u l t a d o e l p r o y e c t o c a e .
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V i a b i l i d a d c o m e r c i a l
Se trata de determinar cual será la aceptación y uso del producto y o servicio, es decir determinar el mercado.
Aspectos a estudiar
• Demanda
•La competencia
•Comercialización del proyecto y análisis de precios
Mercado proyecto actual
Mercado proyecto proyectado
Resultados:
¿Qué voy a vender?
¿Cuánto voy a vender?
¿A cuanto puedo colocar el producto?
¿A que precio? ¿ Como voy a vender?
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V i a b i l i d a d t é c n i c a
Se trata de definir la función de producción que optimice la utilización de los recursos disponibles en la producción de un bien o servicio determinado
Insumos Productos terminados
TECNOLOGÍA
Obtengo la mayor parte de lo que son las inversiones y los costos
§Producción continua
§Producción a pedido
§Producción por proyectos
§Productos masivos
§Productos a medida
§Productos casi únicos
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V i a b i l i d a d l e g a l
Se trata de determinar la inexistencia de trabas legales tanto en la etapa de inversión como en la ejecución del proyecto.
§ASPECTOS AMBIENTALES
§ASPECTOS TRIBUTARIOS
§EN LA PUBLICIDAD
§EN EL USO DEL PRODUCTO
§TÍTULOS DE PROPIEDAD
§REGISTROS DE MARCAS
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Se trata de definir la estructura organizativa que permitirá la posterior operación del proyecto.
La capacidad administrativa de emprender el proyecto.
V i a b i l i d a d o r g a n i z a t i v a
La ejecución del proyecto va a depender del espíritu emprendedorde quien lo está ejecutando, este debe tener capacidad para llevar un grupo de trabajo adelante, discutir el proyecto. Es importante que quien ejecuta el proyecto halla participado de la elaboración del mismo.
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V i a b i l i d a d E c o n ó m i c a F i n a n c i e r a
El objetivo aquí es ordenar la información monetaria que se ha generado en TODAS las etapas para determinar la rentabilidad del proyecto.
COMERCIAL TECNICA LEGAL ORGANIZATIVA
FACTIBILIDADES
ECONÓMICA FINANCIERA
El costo de la elaboración del proyecto de inversión es costo hundido y no debe incorporase en el proyectoHay que tener en cuenta que se deben tener en cuenta las cosas que no se pueden cuantificar (cuestiones subjetivas) que es importante dejarlas expresadas en el estudio.
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ESTUDIOS DE VIABILIDAD
EViabilidad técnicaEViabilidad legalEViabilidad económicaEViabilidad de gestiónEViabilidad políticaEViabilidad ambiental
EL SISTEMA DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS
VIABILIDAD ECONÓMICA
Formulación y preparación Evaluación
Obtención y creación de información
Flujo de caja
Evaluación Sensibilización
Estudio mercado
Estudio técnico
Estudio organizac .
Estudio financiero
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Rentabilidad del proyecto
Rentabilidad del inversionista
Capacidad de pago
Según la finalidaddel estudio
Creación nuevo negocio
Outsourcing
Internalización
Reemplazo
Ampliación
Abandono
Proyecto de modernización
Según el objeto dela inversión
TIPOLOGÍA DE PROYECTOS
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GERENCIA DE BENEFICIOS
®Generación de ideas®Problemas
® Ineficiencias (outsourcing, reemplazo)® Improductividad (internalización, ampliación)® Dificultades en abastecimiento y calidad de insumos
(integración vertical).
®Oportunidades® Capacidades ociosa (internalización, ampliación)® Ventajas diferenciadoras del producto y de oportunidad de
entrega® Ventajas geográficas
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PROYECTOSDependientes
Complementarios:Efecto sinérgicoEfecto entrópico
IndependientesExcluyentes
EL MERCADO DEL PROYECTO
Competidor
Proveedor
Distrib
Proyecto
Consumidor
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P a s o s a s e g u i r p a r a e v a l u a r u n p r o y e c t o :
1. DEFINIR EL PROYECTO ADECUADAMENTE, DECIR CON QUÉ LO ESTAMOS COMPARANDO (Situación sin proyecto optimizada)
2. DEFINIR LOS BENEFICIOS QUE ESPERO OPTENER DE ESE PROYECTO (solo definir no importa la cuantificación)
3. DEFINIR LOS COSTOS DEL PROYECTO
4. ESTIMAR LOS BENEFICIOS Y COSTOS
5. ENCONTRAR UN INDICADOR (ASOCIADO A UN CRITERIO) PARA DECIDIR (VAN, TIR, PER)
6. ELEGIR ENTRE PROYECTOS BUENOS
ESTO LO TIENE QUE REALIZAR TODO EL EQUIPO QUE TRABAJÓ EN EL PROYECTO.
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Componentes decisión de inversión
DecisorInversionistaGerenteFinancistaEvaluador
Variables controlablesVariables incontrolablesOpciones
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Por qué fallan los proyectos® Imposibilidad de la predicción perfecta
®Deficiente gestión
®Procedimientos erróneos en la evaluación
IMPOSIBILIDAD DE LA PREDICCIÓN PERFECTA
ETecnologíaE InstitucionalidadEEconomíaERelaciones internacionalesENaturalezaELegislación
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UF 26.000UF 13.000VAN
128.000 unidades
162.000 unidades
Volumen de ventas
UF 9.500UF 10.000Valor remanente 8 años8 añosVida útil
UF 56.000UF 60.000InversiónProyecto BProyecto A
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122.000 unidades73.000 unidadesVentas para VAN=0
UF 26.000UF 13.000VAN
128.000 unidades162.000 unidadesVolumen de ventas
UF 9.500UF 10.000Valor remanente 8 años8 añosVida útil
UF 56.000UF 60.000Inversión
Proyecto BProyecto A
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Construcción flujo de caja del inversionista
1. Ingresos y egresos afectos a impuesto 1.a. Gastos financieros2. Gastos no desembolsables3. Cálculo de impuesto4. Ajuste por gastos no desembolsables5. Costos y beneficios no afectos a impuesto5.a. Préstamo5.b. Amortización del préstamo
= FLUJO DE CAJA
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Flujo del proyecto17,43%. 0 1 2 3 4 5
Ingresos 400 400 400 400 400Egresos -180 -180 -180 -180 -180Depreciación -60 -60 -60 -60 -60Utilidad 160 160 160 160 160Impuesto -24 -24 -24 -24 -24Utilidad neta 136 136 136 136 136Depreciación 60 60 60 60 60Inversión -800Valor de desecho 400Flujo del proyecto -800 196 196 196 196 596
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Flujo financiado con deuda23,31%, 0 1 2 3 4 5
Ingresos 400 400 400 400 400 Egresos -180 -180 -180 -180 -180 Intereses -32 -25 -17 -9 Depreciación -60 -60 -60 -60 -60 Utilidad 128 135 143 151 160 Impuesto -19 -20 -21 -23 -24 Utilidad neta 109 115 122 128 136 Depreciación 60 60 60 60 60 Inversión -800 Préstamo 400 Amortización -89 -96 -104 -112 Valor de desecho 400 Flujo del inversionista
-400 80 79 78 76 596
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Flujo financiado con leasing
23,28 %, 0 1 2 3 4 5 Ingresos 400 400 400 400 400 Egresos -180 -180 -180 -180 -180 Leasing -132 -132 -132 -132 Depreciación -30 -30 -30 -30 -30 Utilidad 58 58 58 58 190 Impuesto -9 -9 -9 -9 -29 Utilidad neta 49 49 49 49 161 Depreciación 30 30 30 30 30 Inversión -400 Valor de desecho 400 Flujo del inversionista
-400 79 79 79 79 591
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Riesgo e incertidumbre®Riesgo: probabilidad de ocurrencia se
puede estimar® CRITERIOS
® Dominancia: cuando en todos los escenarios una alternativa es mejor que la otra, la dominada se elimina
® Nivel de aspiración: se define nivel de aspiración y después se elige la alternativa con mayor probabilidad de alcanzarlo
® Valor esperado: se elige mayor E[VANx]® Equivalencia a certeza: corrige valor esperado por un
coeficiente de aversión al riesgio
® Incertidumbre: no se puede estimar
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Análisis de sensibilidadMODELOS:
® Unidimensional: calcula el valor límite que puede asumir una variable, es decir, aquel que hace al VAN igual a cero
® Hertz o multidimensional: mide qué pasa con el VAN si cambia el valor de una o más variables.
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Simulación de MonteCarloETAPAS PARA USAR CRYSTAL BALL® Construcción flujo referenciando celdas a aquéllas a
simular® Elegir distribución de probabilidades a cada variable
a simular® Definir el nombre de la función a pronosticar® Definir características de simulación® Iniciar la simulación® Análisis de datos
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Costo del capitalTasa de retorno exigida para compensar:
® Costo de oportunidad de los recursos propios invertidos
® Variabilidad del riesgo® Costo financiero de las deudas
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Efecto del financiamiento® Valor actual neto ajustado: calcula el VAN del
proyecto y le agrega el VAN de la deuda® Ajuste a la tasa de descuento
® Costo de capital promedio ponderado de los betas® Costo promedio ponderado del capital® Ajuste de los flujos de caja y de la tasa de
descuento
-1000 1120 120 12% Flujo proyecto
800 -864 -64 8% Financiamiento
-200 256 56 28% Flujo inversionista
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Momento óptimo para invertir®Rentabilidad inmediata : R1=F1/I0
® Inversión no se capitaliza® Inversiones de reemplazo no se actualizan®Válido cuando flujo de caja es
independiente de cuando se realiza el proyecto
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Proyectos de reemplazo☺ Capacidad insuficiente de los equipos
existentes☺ Aumento en los costos de operación y
mantenimiento asociados a la antigüedad del equipo
☺ Productividad decreciente por el aumento en las horas de detención por reparaciones o mejoras
☺ Obsolescencia comparativa derivada de cambios tecnológicos
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Momento óptimo de reemplazo®Reemplazo de un activo que
incrementa sus costos a lo largo del tiempo debido su deterioro normal por otro similar
®Reemplazo de un activo por otro que introduce cambios tecnológicos en el proceso productivo
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AÑOS
Valor anual equivalente del valor de desecho
Costo anual equivalente de la inversión
n
Costo anual equivalente de la operación del activo
Costo total anual equivalente
BENEFICIOS
COSTOS
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Tipología de proyectos de reemplazoo Sustitución de activos sin cambios en los
niveles de operación ni ingresos
o Sustitución de activos con cambios en los niveles de producción, ventas e ingresos
o Imprescindencia de la sustitución de un activo con o sin cambio en el nivel de operación
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Proyectos de ampliación® Opciones
® Por sustitución de activos
® Por complemento de activos
® Efectos® Economías de
escala® Deseconomías de
escala® Capital de trabajo® Aumento en el valor
de desecho
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Proyectos de abandono® Opciones
® Eliminación de área de negocio no rentable
® Liberalización de recursos para invertir en proyectos más rentables
® Efectos® Economías de
escala® Deseconomías de
escala® Capital de trabajo® Disminución en el
valor de desecho
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Proyectos de internalización®Aumento de productividad:®Reducir los costos mediante la disminución
de recursos, manteniendo el nivel de operación
®Aumentar el nivel de actividad disminuyendo las capacidades ociosas sin incrementar los recursos