O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’
Economia IIA criação, a destruição de moeda e uma ilustração de
intervenções do FED na crise ’sub-prime’
Francisco Camões / Sofia Vale
Fevereiro 2010
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’
1 O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaO processo do multiplicador com uma fuga - criação demoedaO processo do multiplicador com duas fugas - criação demoedaO processo do multiplicador com três fugas - criação demoedaDestruição de moeda - multiplicador com três fugas
2 Alteração de comportamento das O.I.MsAumento das Reservas de Cobertura - destruição demoeda
3 Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’Redução drástica do crédito concedidoIntervenções do FEDEvolução dos balanços do FED e BCE
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’
A criação de moeda - multiplicador com uma fuga - CMA criação de moeda - multiplicador com duas fugas - CM e RLA criação de moeda - multiplicador com três fugas - CM, RL e RCA destruição de moeda - multiplicador com três fugas
Situação Inicial 1/2
Banco CentralActivo PassivoRLX 15 CM 1000COIM 20 RTCSP 950 RL 0CIFNM 5 RC 0DIV 10 RLV 0
Total 1000 Total 1000
O.I.MsActivo PassivoRLX 20 DTRT DO 1000
RL 0 DP 9000RC 0 CBC 20RLV 0
CSP 1000CIFNM 25CEP 8950DIV 25
Total 10020 Total 10020
Síntese MonetáriaActivo Passivo
RLX 35 CM 1000CIL DT
CSP 1950 DO 1000CIFNM 30 DP 9000CEP 8950
DIV 35
Total 11000 Total 11000
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’
A criação de moeda - multiplicador com uma fuga - CMA criação de moeda - multiplicador com duas fugas - CM e RLA criação de moeda - multiplicador com três fugas - CM, RL e RCA destruição de moeda - multiplicador com três fugas
Situação Inicial 2/2
O coeficiente de preferência por moeda é 0.1 (γ = 0.1)Não existem Reservas Legais (rl = 0)Não existem Reservas de Cobertura (rc = 0)
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’
A criação de moeda - multiplicador com uma fuga - CMA criação de moeda - multiplicador com duas fugas - CM e RLA criação de moeda - multiplicador com três fugas - CM, RL e RCA destruição de moeda - multiplicador com três fugas
BC compra Títulos do Tesouro às O.I.Ms 1/4
Alterações imediatas nos balanços decorrentes de uma compra de900 Títulos do Tesouro (CSP) pelo BC às OIMs
Banco CentralActivo PassivoRLX 15 CM 1000COIM 20 RT
CSP 1850 RL 0CIFNM 5 RC 0
DIV 10 RLV 900Total 1900 Total 1900
O.I.MsActivo PassivoRLX 20 DTRT DO 1000
RL 0 DP 9000RC 0 CBC 20
RLV 900CSP 100CIFNM 25CEP 8950DIV 25
Total 10020 Total 10020
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’
A criação de moeda - multiplicador com uma fuga - CMA criação de moeda - multiplicador com duas fugas - CM e RLA criação de moeda - multiplicador com três fugas - CM, RL e RCA destruição de moeda - multiplicador com três fugas
BC compra Títulos do Tesouro às O.I.Ms 2/4
Existindo procura de crédito adicional no valor das RLV e que éconcedido teremos:∆CEP ≡ RLV = 900Esse crédito adicional reveste a forma de (adicionais de):
∆CM 81,8182∆DO 818,1818∆M3 900
Pelo que nos balanços
Banco CentralActivo PassivoRLX 15 CM 1081,8182COIM 20 RTCSP 1850 RL 0CIFNM 5 RC 0DIV 10 RLV 818,1818
Total 1900 Total 1900
O.I.MsActivo PassivoRLX 20 DTRT DO 1818,1818
RL 0 DP 9000RC 0 CBC 20RLV 818,1818
CSP 100CIFNM 25CEP 9850DIV 25
Total 10838,182 Total 10838,182Isto é, os depósitos adicionais são as novas reservas livres
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’
A criação de moeda - multiplicador com uma fuga - CMA criação de moeda - multiplicador com duas fugas - CM e RLA criação de moeda - multiplicador com três fugas - CM, RL e RCA destruição de moeda - multiplicador com três fugas
BC compra Títulos do Tesouro às O.I.Ms 3/4
Existindo procura de crédito adicional no valor das RLV e que éconcedido teremos:∆CEP ≡ RLV = 818, 1818Esse crédito adicional reveste a forma de (adicionais de):
∆CM 74,3802∆DO 743,8017∆M3 818,1818
Pelo que nos balanços
Banco CentralActivo PassivoRLX 15 CM 1156,1983COIM 20 RTCSP 1850 RL 0CIFNM 5 RC 0DIV 10 RLV 743,8017
Total 1900 Total 1900
O.I.MsActivo PassivoRLX 20 DTRT DO 2561,9835
RL 0 DP 9000RC 0 CBC 20RLV 743,8017
CSP 100CIFNM 25CEP 10668,18DIV 25
Total 11581,98 Total 11581,98Isto é, os depósitos adicionais são as novas reservas livres
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’
A criação de moeda - multiplicador com uma fuga - CMA criação de moeda - multiplicador com duas fugas - CM e RLA criação de moeda - multiplicador com três fugas - CM, RL e RCA destruição de moeda - multiplicador com três fugas
BC compra Títulos do Tesouro às O.I.Ms 4/4
Aumento de M3
Enquanto existisse procura de crédito adicional, o processorepertir-se-ia até que as Reservas Livres fossem iguais a zeroO aumento de M3 será:
Período aumento de M3
1 9002 818,1818 (= 900× (1− 0,1/1,1))3 743,8017 (= 900× (1− 0,1/1,1)× (1− 0,1/1,1))4 ...5 ...
O aumento total será:900× (1 + (1− 0,1/1,1) + (1− 0,1/1,1)× (1− 0,1/1,1) + ...)900/(1− (0,1/1,1))900× (1,1/0,1)900× 11 = 9900 isto é, ∆M3 = K ×∆BM
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’
A criação de moeda - multiplicador com uma fuga - CMA criação de moeda - multiplicador com duas fugas - CM e RLA criação de moeda - multiplicador com três fugas - CM, RL e RCA destruição de moeda - multiplicador com três fugas
Situação Final
Banco CentralActivo PassivoRLX 15 CM 1900COIM 20 RTCSP 1850 RL 0CIFNM 5 RC 0DIV 10 RLV 0
Total 1900 Total 1900
O.I.MsActivo PassivoRLX 20 DTRT DO 10000
RL 0 DP 9000RC 0 CBC 20RLV 0
CSP 100CIFNM 25CEP 18850DIV 25
Total 19020 Total 19020
Síntese MonetáriaActivo Passivo
RLX 35 CM 1900CIL DT
CSP 1950 DO 10000CIFNM 30 DP 9000CEP 18850
DIV 35
Total 20900 Total 20900
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’
A criação de moeda - multiplicador com uma fuga - CMA criação de moeda - multiplicador com duas fugas - CM e RLA criação de moeda - multiplicador com três fugas - CM, RL e RCA destruição de moeda - multiplicador com três fugas
Situação Inicial 1/2
Banco CentralActivo PassivoRLX 15 CM 1000COIM 20 RTCSP 1150 RL 200CIFNM 5 RC 0DIV 10 RLV 0
Total 1200 Total 1200
O.I.MsActivo PassivoRLX 20 DTRT DO 1000
RL 200 DP 9000RC 0 CBC 20RLV 0
CSP 1000CIFNM 25CEP 8750DIV 25
Total 10020 Total 10020
Síntese MonetáriaActivo Passivo
RLX 35 CM 1000CIL DT
CSP 2150 DO 1000CIFNM 30 DP 9000CEP 8750
DIV 35
Total 11000 Total 11000
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’
A criação de moeda - multiplicador com uma fuga - CMA criação de moeda - multiplicador com duas fugas - CM e RLA criação de moeda - multiplicador com três fugas - CM, RL e RCA destruição de moeda - multiplicador com três fugas
Situação Inicial 2/2
O coeficiente de preferência por moeda é 0.1 (γ = 0.1)O coeficiente de Reservas Legais é 0.02(rl = 0.02)Não existem Reservas de Cobertura (rc = 0)
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’
A criação de moeda - multiplicador com uma fuga - CMA criação de moeda - multiplicador com duas fugas - CM e RLA criação de moeda - multiplicador com três fugas - CM, RL e RCA destruição de moeda - multiplicador com três fugas
BC compra Títulos do Tesouro às O.I.Ms 1/4
Alterações imediatas nos balanços decorrentes de uma compra de900 Títulos do Tesouro (CSP) pelo BC às OIMs
Banco CentralActivo PassivoRLX 15 CM 1000COIM 20 RT
CSP 2050 RL 200CIFNM 5 RC 0DIV 10 RLV 900
Total 2100 Total 2100
O.I.MsActivo PassivoRLX 20 DTRT DO 1000
RL 200 DP 9000RC 0 CBC 20
RLV 900CSP 100CIFNM 25CEP 8750DIV 25
Total 10020 Total 10020
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’
A criação de moeda - multiplicador com uma fuga - CMA criação de moeda - multiplicador com duas fugas - CM e RLA criação de moeda - multiplicador com três fugas - CM, RL e RCA destruição de moeda - multiplicador com três fugas
BC compra Títulos do Tesouro às O.I.Ms 2/4
Existindo procura de crédito adicional no valor das RLV e que éconcedido teremos:∆CEP ≡ RLV = 900Esse crédito adicional reveste a forma de (adicionais de):
∆CM 81,8182∆DO 818,1818 ⇒∆RL = 16, 3636 e ∆RC = 0∆M3 900
Pelo que nos balanços
Banco CentralActivo PassivoRLX 15 CM 1081,8182COIM 20 RTCSP 2050 RL 216,3636CIFNM 5 RC 0DIV 10 RLV 801,8182
Total 2100 Total 2100
O.I.MsActivo PassivoRLX 20 DTRT DO 1818,1818
RL 216,3636 DP 9000RC 0 CBC 20RLV 801,8182
CSP 100CIFNM 25CEP 9650DIV 25
Total 10838,182 Total 10838,182Isto é, os depósitos adicionais deduzidos das reservas adicionais são as novas reservas livres
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’
A criação de moeda - multiplicador com uma fuga - CMA criação de moeda - multiplicador com duas fugas - CM e RLA criação de moeda - multiplicador com três fugas - CM, RL e RCA destruição de moeda - multiplicador com três fugas
BC compra Títulos do Tesouro às O.I.Ms 3/4
Existindo procura de crédito adicional no valor das RLV e que éconcedido teremos:∆CEP ≡ RLV = 801, 8182Esse crédito adicional reveste a forma de (adicionais de):
∆CM 72,8926∆DO 728,9256 ⇒∆RL = 14, 5785 e ∆RC = 0∆M3 801,8182
Pelo que nos balanços
Banco CentralActivo PassivoRLX 15 CM 1154,7107COIM 20 RTCSP 2050 RL 230,9422CIFNM 5 RC 0DIV 10 RLV 714,3471
Total 2100 Total 2100
O.I.MsActivo PassivoRLX 20 DTRT DO 2547,1074
RL 230,9422 DP 9000RC 0 CBC 20RLV 714,3471
CSP 100CIFNM 25CEP 10451,82DIV 25
Total 11567,11 Total 11567,11Isto é, os depósitos adicionais deduzidos das reservas adicionais são as novas reservas livres
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’
A criação de moeda - multiplicador com uma fuga - CMA criação de moeda - multiplicador com duas fugas - CM e RLA criação de moeda - multiplicador com três fugas - CM, RL e RCA destruição de moeda - multiplicador com três fugas
BC compra Títulos do Tesouro às O.I.Ms 4/4
Aumento de M3
Enquanto existisse procura de crédito adicional, o processorepertir-se-ia até que as Reservas Livres fossem iguais a zeroO aumento de M3 será:
Período aumento de M31 9002 801,8182 (= 900× (1− (0, 1 + 0, 02)/1, 1))3 714,3431 (= 900× (1− (0, 1 + 0, 02)/1, 1)× (1− (0, 1 + 0, 02)/1, 1))4 ...5 ...
O aumento total será:900× (1 + (1− (0, 1 + 0, 02)/1, 1) + (1− (0, 1 + 0, 02)/1, 1)× (1− (0, 1 + 0, 02)/1, 1) + ...)900/(1− ((0, 1 + 0, 02)/1, 1))900× (1, 1/(0, 1 + 0, 02))900× 9, 166667 = 8250 isto é, ∆M3 = K × ∆BM
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’
A criação de moeda - multiplicador com uma fuga - CMA criação de moeda - multiplicador com duas fugas - CM e RLA criação de moeda - multiplicador com três fugas - CM, RL e RCA destruição de moeda - multiplicador com três fugas
Situação Final
Banco CentralActivo PassivoRLX 15 CM 1750COIM 20 RTCSP 2050 RL 350CIFNM 5 RC 0DIV 10 RLV 0
Total 2100 Total 2100
O.I.MsActivo PassivoRLX 20 DTRT DO 8500
RL 350 DP 9000RC 0 CBC 20RLV 0
CSP 100CIFNM 25CEP 17000DIV 25
Total 17520 Total 17520
Síntese MonetáriaActivo Passivo
RLX 35 CM 1750CIL DT
CSP 2150 DO 8500CIFNM 30 DP 9000CEP 17000
DIV 35
Total 19250 Total 19250
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’
A criação de moeda - multiplicador com uma fuga - CMA criação de moeda - multiplicador com duas fugas - CM e RLA criação de moeda - multiplicador com três fugas - CM, RL e RCA destruição de moeda - multiplicador com três fugas
Situação Inicial 1/2
Banco CentralActivo PassivoRLX 15 CM 1000COIM 20 RTCSP 1650 RL 200CIFNM 5 RC 500DIV 10 RLV 0
Total 1700 Total 1700
O.I.MsActivo PassivoRLX 20 DTRT DO 1000
RL 200 DP 9000RC 500 CBC 20RLV 0
CSP 1000CIFNM 25CEP 8250DIV 25
Total 10020 Total 10020
Síntese MonetáriaActivo Passivo
RLX 35 CM 1000CIL DT
CSP 2650 DO 1000CIFNM 30 DP 9000CEP 8250
DIV 35
Total 11000 Total 11000
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’
A criação de moeda - multiplicador com uma fuga - CMA criação de moeda - multiplicador com duas fugas - CM e RLA criação de moeda - multiplicador com três fugas - CM, RL e RCA destruição de moeda - multiplicador com três fugas
Situação Inicial 2/2
O coeficiente de preferência por moeda é 0.1 (γ = 0.1)O coeficiente de Reservas Legais é 0.02(rl = 0.02)O coeficiente de Reservas de Cobertura é 0.05 (rc = 0.05)
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’
A criação de moeda - multiplicador com uma fuga - CMA criação de moeda - multiplicador com duas fugas - CM e RLA criação de moeda - multiplicador com três fugas - CM, RL e RCA destruição de moeda - multiplicador com três fugas
BC compra Títulos do Tesouro às O.I.Ms 1/4
Alterações imediatas nos balanços decorrentes de uma compra de900 Títulos do Tesouro (CSP) pelo BC às OIMs
Banco CentralActivo PassivoRLX 15 CM 1000COIM 20 RT
CSP 2550 RL 200CIFNM 5 RC 500
DIV 10 RLV 900Total 2600 Total 2600
O.I.MsActivo PassivoRLX 20 DTRT DO 1000
RL 200 DP 9000RC 500 CBC 20
RLV 900CSP 100CIFNM 25CEP 8250DIV 25
Total 10020 Total 10020
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’
A criação de moeda - multiplicador com uma fuga - CMA criação de moeda - multiplicador com duas fugas - CM e RLA criação de moeda - multiplicador com três fugas - CM, RL e RCA destruição de moeda - multiplicador com três fugas
BC compra Títulos do Tesouro às O.I.Ms 2/4
Existindo procura de crédito adicional no valor das RLV e que éconcedido teremos:∆CEP ≡ RLV = 900Esse crédito adicional reveste a forma de (adicionais de):
∆CM 81,8182∆DO 818,1818 ⇒∆RL = 16, 3636 e ∆RC = 40, 9091∆M3 900
Pelo que nos balanços
Banco CentralActivo PassivoRLX 15 CM 1081,8182COIM 20 RTCSP 2550 RL 216,3636CIFNM 5 RC 540,9091DIV 10 RLV 760,9091
Total 2600 Total 2600
O.I.MsActivo PassivoRLX 20 DTRT DO 1818,1818
RL 216,3636 DP 9000RC 540,9091 CBC 20RLV 760,9091
CSP 100CIFNM 25CEP 9150DIV 25
Total 10838,182 Total 10838,182Isto é, os depósitos adicionais deduzidos das reservas adicionais são as novas reservas livres
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’
A criação de moeda - multiplicador com uma fuga - CMA criação de moeda - multiplicador com duas fugas - CM e RLA criação de moeda - multiplicador com três fugas - CM, RL e RCA destruição de moeda - multiplicador com três fugas
BC compra Títulos do Tesouro às O.I.Ms 3/4
Existindo procura de crédito adicional no valor das RLV e que éconcedido teremos:∆CEP ≡ RLV = 760, 9091Esse crédito adicional reveste a forma de (adicionais de):
∆CM 69,1736∆DO 691,7355 ⇒∆RL = 13, 8347 e ∆RC = 34, 5868∆M3 760,9091
Pelo que nos balanços
Banco CentralActivo PassivoRLX 15 CM 1150,9917COIM 20 RTCSP 2550 RL 230,1984CIFNM 5 RC 575,4959DIV 10 RLV 643,3140
Total 2600 Total 2600
O.I.MsActivo PassivoRLX 20 DTRT DO 2509,9174
RL 230,1984 DP 9000RC 575,4959 CBC 20RLV 643,3140
CSP 100CIFNM 25CEP 9910,909DIV 25
Total 11529,92 Total 11529,92Isto é, os depósitos adicionais deduzidos das reservas adicionais são as novas reservas livres
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’
A criação de moeda - multiplicador com uma fuga - CMA criação de moeda - multiplicador com duas fugas - CM e RLA criação de moeda - multiplicador com três fugas - CM, RL e RCA destruição de moeda - multiplicador com três fugas
BC compra Títulos do Tesouro às O.I.Ms 4/4
Aumento de M3
Enquanto existisse procura de crédito adicional, o processorepertir-se-ia até que as Reservas Livres fossem iguais a zeroO aumento de M3 será:
Período aumento de M31 9002 760,9091 (= 900× (1− (0, 1 + 0, 02 + 0, 05)/1, 1))3 643,314 (= 900× (1− (0, 1 + 0, 02 + 0, 05)/1, 1)× (1− (0, 1 + 0, 02 + 0, 05)/1, 1))4 ...5 ...
O aumento total será:900×(1+(1−(0, 1+0, 02+0, 05)/1, 1)+(1−(0, 1+0, 02+0, 05)/1, 1)×(1−(0, 1+0, 02+0, 05)/1, 1)+...)900/(1− ((0, 1 + 0, 02 + 0, 05)/1, 1))900× (1, 1/(0, 1 + 0, 02 + 0, 05))900× 6, 470588 = 5823, 529 isto é, ∆M3 = K × ∆BM
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’
A criação de moeda - multiplicador com uma fuga - CMA criação de moeda - multiplicador com duas fugas - CM e RLA criação de moeda - multiplicador com três fugas - CM, RL e RCA destruição de moeda - multiplicador com três fugas
Situação Final
Banco CentralActivo PassivoRLX 15 CM 1529,412COIM 20 RTCSP 2550 RL 305,882CIFNM 5 RC 764,706DIV 10 RLV 0
Total 2600 Total 2600
O.I.MsActivo PassivoRLX 20 DTRT DO 6294,117
RL 305,882 DP 9000RC 764,706 CBC 20RLV 0
CSP 100CIFNM 25CEP 14073,529DIV 25
Total 15314,117 Total 15314,117
Síntese MonetáriaActivo Passivo
RLX 35 CM 1529,412CIL DT
CSP 2650 DO 6294,117CIFNM 30 DP 9000CEP 14073,529
DIV 35
Total 16823,529 Total 16823,529
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’
A criação de moeda - multiplicador com uma fuga - CMA criação de moeda - multiplicador com duas fugas - CM e RLA criação de moeda - multiplicador com três fugas - CM, RL e RCA destruição de moeda - multiplicador com três fugas
Situação Inicial 1/2
Banco CentralActivo PassivoRLX 15 CM 1000COIM 20 RTCSP 1650 RL 200CIFNM 5 RC 500DIV 10 RLV 0
Total 1700 Total 1700
O.I.MsActivo PassivoRLX 20 DTRT DO 9000
RL 200 DP 1000RC 500 CBC 20RLV 0
CSP 1000CIFNM 25CEP 8250DIV 25
Total 10020 Total 10020
Síntese MonetáriaActivo Passivo
RLX 35 CM 1000CIL DT
CSP 2650 DO 9000CIFNM 30 DP 1000CEP 8250
DIV 35
Total 11000 Total 11000
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’
A criação de moeda - multiplicador com uma fuga - CMA criação de moeda - multiplicador com duas fugas - CM e RLA criação de moeda - multiplicador com três fugas - CM, RL e RCA destruição de moeda - multiplicador com três fugas
Situação Inicial 2/2
O coeficiente de preferência por moeda é 0.1 (γ = 0.1)O coeficiente de Reservas Legais é 0.02(rl = 0.02)O coeficiente de Reservas de Cobertura é 0.05 (rc = 0.05)
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’
A criação de moeda - multiplicador com uma fuga - CMA criação de moeda - multiplicador com duas fugas - CM e RLA criação de moeda - multiplicador com três fugas - CM, RL e RCA destruição de moeda - multiplicador com três fugas
BC vende Títulos do Tesouro às O.I.Ms 1/4
Alterações imediatas nos balanços decorrentes de uma venda de900 Títulos do Tesouro (CSP) pelo BC às OIMs
Banco CentralActivo PassivoRLX 15 CM 1000COIM 20 RT
CSP 750 RL 200CIFNM 5 RC 500
DIV 10 RLV -900Total 800 Total 800
O.I.MsActivo PassivoRLX 20 DTRT DO 9000
RL 200 DP 1000RC 500 CBC 20
RLV -900CSP 1900CIFNM 25CEP 8250DIV 25
Total 10020 Total 10020
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’
A criação de moeda - multiplicador com uma fuga - CMA criação de moeda - multiplicador com duas fugas - CM e RLA criação de moeda - multiplicador com três fugas - CM, RL e RCA destruição de moeda - multiplicador com três fugas
BC vende Títulos do Tesouro às O.I.Ms 2/4
Existindo diminuição de crédito no valor das RLV teremos:∆CEP ≡ RLV = −900Essa diminuição reveste a forma de (adicionais de):
∆CM -81,8182∆DO -818,1818 ⇒∆RL = −16, 3636 e ∆RC = −40, 9091∆M3 -900
Pelo que nos balanços
Banco CentralActivo PassivoRLX 15 CM 918,1818COIM 20 RTCSP 750 RL 183,6363CIFNM 5 RC 459,0909DIV 10 RLV -760,9091
Total 800 Total 800
O.I.MsActivo PassivoRLX 20 DTRT DO 8181,8182
RL 183,6363 DP 1000RC 459,0909 CBC 20RLV -760,9091
CSP 1900CIFNM 25CEP 7350DIV 25
Total 9201,8182 Total 9201,8182Isto é, os depósitos adicionais deduzidos das reservas adicionais são as novas reservas livres
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’
A criação de moeda - multiplicador com uma fuga - CMA criação de moeda - multiplicador com duas fugas - CM e RLA criação de moeda - multiplicador com três fugas - CM, RL e RCA destruição de moeda - multiplicador com três fugas
BC vende Títulos do Tesouro às O.I.Ms 3/4
Existindo diminuição de crédito no valor das RLV teremos:∆CEP ≡ RLV = −760, 9091Essa diminuição reveste a forma de (adicionais de):
∆CM -69,1736∆DO -691,7355 ⇒∆RL = −13, 8347 e ∆RC = −34, 5868∆M3 -760,9091
Pelo que nos balanços
Banco CentralActivo PassivoRLX 15 CM 849,0083COIM 20 RTCSP 750 RL 169,8017CIFNM 5 RC 424,5041DIV 10 RLV -643,3140
Total 800 Total 800
O.I.MsActivo PassivoRLX 20 DTRT DO 7490,0826
RL 169,8017 DP 1000RC 424,5041 CBC 20RLV -643,3140
CSP 1900CIFNM 25CEP 6589,091DIV 25
Total 8510,083 Total 8510,083Isto é, os depósitos adicionais deduzidos das reservas adicionais são as novas reservas livres
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’
A criação de moeda - multiplicador com uma fuga - CMA criação de moeda - multiplicador com duas fugas - CM e RLA criação de moeda - multiplicador com três fugas - CM, RL e RCA destruição de moeda - multiplicador com três fugas
BC vende Títulos do Tesouro às O.I.Ms 4/4
Diminuição de M3
Enquanto existissem Reservas Livres negativas o processorepertir-se-ia
A redução de M3 será:Período variação de M3
1 -9002 -760,9091 (= −900× (1− (0, 1 + 0, 02 + 0, 05)/1, 1))3 -643,314 (= −900× (1− (0, 1 + 0, 02 + 0, 05)/1, 1)× (1− (0, 1 + 0, 02 + 0, 05)/1, 1))4 ...5 ...
A variação total será:−900×(1+(1−(0, 1+0, 02+0, 05)/1, 1)+(1−(0, 1+0, 02+0, 05)/1, 1)×(1−(0, 1+0, 02+0, 05)/1, 1)+...)−900/(1− ((0, 1 + 0, 02 + 0, 05)/1, 1))−900× (1, 1/(0, 1 + 0, 02 + 0, 05))−900× 6, 470588 = −5823, 529 isto é, ∆M3 = K × ∆BM
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’
A criação de moeda - multiplicador com uma fuga - CMA criação de moeda - multiplicador com duas fugas - CM e RLA criação de moeda - multiplicador com três fugas - CM, RL e RCA destruição de moeda - multiplicador com três fugas
Situação Final
Banco CentralActivo PassivoRLX 15 CM 470,588COIM 20 RTCSP 750 RL 94,118CIFNM 5 RC 235,294DIV 10 RLV 0
Total 800 Total 800
O.I.MsActivo PassivoRLX 20 DTRT DO 3705,883
RL 94,118 DP 1000RC 235,294 CBC 20RLV 0
CSP 1900CIFNM 25CEP 2426,471DIV 25
Total 4725,883 Total 4725,883
Síntese MonetáriaActivo Passivo
RLX 35 CM 470,588CIL DT
CSP 2650 DO 3705,883CIFNM 30 DP 1000CEP 2426,471
DIV 35
Total 5176,471 Total 5176,471
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’Aumento das Reservas de Cobertura - destruição de moeda
Situação Inicial 1/2
Banco CentralActivo PassivoRLX 15 CM 1000COIM 20 RTCSP 1650 RL 200CIFNM 5 RC 500DIV 10 RLV 0
Total 1700 Total 1700
O.I.MsActivo PassivoRLX 20 DTRT DO 9000
RL 200 DP 1000RC 500 CBC 20RLV 0
CSP 1000CIFNM 25CEP 8250DIV 25
Total 10020 Total 10020
Síntese MonetáriaActivo Passivo
RLX 35 CM 1000CIL DT
CSP 2650 DO 9000CIFNM 30 DP 1000CEP 8250
DIV 35
Total 11000 Total 11000
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’Aumento das Reservas de Cobertura - destruição de moeda
Situação Inicial 2/2
O coeficiente de preferência por moeda é 0.1 (γ = 0.1)O coeficiente de Reservas Legais é 0.02(rl = 0.02)O coeficiente de Reservas de Cobertura é 0.05 (rc = 0.05)
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’Aumento das Reservas de Cobertura - destruição de moeda
Aumento das Reservas de Cobertura para 14% 1/4
Alterações imediatas nos balanços decorrentes de um aumento dasReservas de Cobertura para 14%
Banco CentralActivo PassivoRLX 15 CM 1000COIM 20 RTCSP 1650 RL 200
CIFNM 5 RC 1400DIV 10 RLV -900Total 1700 Total 1700
O.I.MsActivo PassivoRLX 20 DTRT DO 9000
RL 200 DP 1000
RC 1400 CBC 20
RLV -900CSP 1000CIFNM 25CEP 8250DIV 25
Total 10020 Total 10020
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’Aumento das Reservas de Cobertura - destruição de moeda
Aumento das Reservas de Cobertura para 14% 2/4
Existindo diminuição de crédito no valor das RLV teremos:∆CEP ≡ RLV = −900Essa diminuição reveste a forma de (adicionais de):
∆CM -81,8182∆DO -818,1818 ⇒∆RL = −16, 3636 e ∆RC = −114, 5455∆M3 -900
Pelo que nos balanços
Banco CentralActivo PassivoRLX 15 CM 918,1818COIM 20 RTCSP 1650 RL 183,6363CIFNM 5 RC 1285,4545DIV 10 RLV -687,2727
Total 1700 Total 1700
O.I.MsActivo PassivoRLX 20 DTRT DO 8181,8182
RL 183,6363 DP 1000RC 1285,4545 CBC 20RLV -687,2727
CSP 1000CIFNM 25CEP 7350DIV 25
Total 9201,8182 Total 9201,8182Isto é, os depósitos adicionais deduzidos das reservas adicionais são as novas reservas livres
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’Aumento das Reservas de Cobertura - destruição de moeda
Aumento das Reservas de Cobertura para 14% 3/4
Existindo diminuição de crédito no valor das RLV teremos:∆CEP ≡ RLV = −687, 2727Essa diminuição reveste a forma de (adicionais de):
∆CM -62,4793∆DO -624,7934 ⇒∆RL = −12, 4959 e ∆RC = −87, 4711∆M3 -687,2727
Pelo que nos balanços
Banco CentralActivo PassivoRLX 15 CM 855,7025COIM 20 RTCSP 1650 RL 171,1405CIFNM 5 RC 1197,9835DIV 10 RLV -524,8264
Total 1700 Total 1700
O.I.MsActivo PassivoRLX 20 DTRT DO 7557,0248
RL 171,1405 DP 1000RC 1197,9835 CBC 20RLV -524,8264
CSP 1000CIFNM 25CEP 6662,727DIV 25
Total 8577,025 Total 8577,025Isto é, os depósitos adicionais deduzidos das reservas adicionais são as novas reservas livres
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’Aumento das Reservas de Cobertura - destruição de moeda
Aumento das Reservas de Cobertura para 14% 4/4
Diminuição de M3
Enquanto existissem Reservas Livres negativas o processorepertir-se-ia
A redução de M3 será:Período variação de M3
1 -9002 -687,2727 (= −900× (1− (0, 1 + 0, 02 + 0, 14)/1, 1))3 -524,8264 (= −900× (1− (0, 1 + 0, 02 + 0, 14)/1, 1)× (1− (0, 1 + 0, 02 + 0, 14)/1, 1))4 ...5 ...
A variação total será:−900×(1+(1−(0, 1+0, 02+0, 14)/1, 1)+(1−(0, 1+0, 02+0, 14)/1, 1)×(1−(0, 1+0, 02+0, 14)/1, 1)+...)−900/(1− ((0, 1 + 0, 02 + 0, 14)/1, 1))−900× (1, 1/(0, 1 + 0, 02 + 0, 14))−900× 4, 230769 = −3807, 692Como K0 = (1, 1/(0, 1 + 0, 02 + 0, 05)) = 6, 470588e K1 = (1, 1/(0, 1 + 0, 02 + 0, 14)) = 4, 2307691700×−2, 239819 = −3807, 692 isto é, ∆M3 = ∆K × BM
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’Aumento das Reservas de Cobertura - destruição de moeda
Situação Final
Banco CentralActivo PassivoRLX 15 CM 653,846COIM 20 RTCSP 1650 RL 130,769CIFNM 5 RC 915,385DIV 10 RLV 0
Total 1700 Total 1700
O.I.MsActivo PassivoRLX 20 DTRT DO 5538,462
RL 130,769 DP 1000RC 915,385 CBC 20RLV 0
CSP 1000CIFNM 25CEP 4442,308DIV 25
Total 6558,462 Total 6558,462
Síntese MonetáriaActivo Passivo
RLX 35 CM 653,846CIL DT
CSP 2650 DO 5538,462CIFNM 30 DP 1000CEP 4442,308
DIV 35
Total 7102,308 Total 7102,308
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’
Redução drástica do crédito concedidoIntervenções do FEDEvolução dos balanços do FED e BCE
Redução de crédito / aumento de Reservas deCobertura / diminuição do multiplicador 1/2
Como vimos um aumento de Reservas de Coberturaimplica uma destruição de moedaEssa destruição de moeda implicou uma redução docrédito concedido pelas OIMsAssim, podemos interpretar que a drástica redução decrédito ocorrida nos EUA, na sequência da crise’sub-prime’, equivale, no nosso modelo do sistemamonetário, a um aumento das Reservas de Cobertura econsequente diminuição do multiplicador monetário commanutenção da Base Monetária, logo a uma redução daMassa Monetária
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’
Redução drástica do crédito concedidoIntervenções do FEDEvolução dos balanços do FED e BCE
Diminuição do Multiplicador 2/2
Fonte: FRED R© (Federal Reserve Economic Data) - Federal Reserve Bank of St. Louis
http://research.stlouisfed.org/fred2/categories/25
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’
Redução drástica do crédito concedidoIntervenções do FEDEvolução dos balanços do FED e BCE
Intervenções no mercado monetário 1/5
Com o objectivo de manter / aumentar a Massa Monetáriao FED procedeu à utilização de todos os instrumentos depolítica monetária presentes no nosso modelo:
Compra de Títulos do Tesouro (aumento de CSP nobalanço do BC⇒ aumento de BM)Concessão de crédito às O.I.Ms (aumento de COIM⇒aumento de BM)Concessão de crédito a Instituições Financeiras NãoMonetárias (aumento de CIFNM no balanço do BC⇒aumento de BM)
Redução da ’Prime Rate’ (redução das taxas de juropraticadas pelo BC)
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’
Redução drástica do crédito concedidoIntervenções do FEDEvolução dos balanços do FED e BCE
Intervenções no mercado monetário (’prime rate’) 2/5
Fonte: FRED R© (Federal Reserve Economic Data) - Federal Reserve Bank of St. Louis
http://research.stlouisfed.org/fred2/categories/118
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’
Redução drástica do crédito concedidoIntervenções do FEDEvolução dos balanços do FED e BCE
Intervenções no mercado monetário (BM) 3/5
Fonte: FRED R© (Federal Reserve Economic Data) - Federal Reserve Bank of St. Louis
http://research.stlouisfed.org/fred2/categories/25
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’
Redução drástica do crédito concedidoIntervenções do FEDEvolução dos balanços do FED e BCE
Intervenções no mercado monetário 4/5
Ordem de grandeza do conjunto das intervenções comimpacto na Base Monetária:
O total do balanço do FED era ∼= $900 mil milhões(900× 109) a meio de 2008E de ∼= $1,99 biliões (1,99× 1012) no princípio de Julho de2009
A ’prime rate’ foi reduzida de 6,25% em 2007 para 0,5%em 2009
Fonte: Financial Crisis FAQ - Federal Reserve Bank of St. Louis
http://timeline.stlouisfed.org/pdf/FinancialCrisisFAQ.pdf
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’
Redução drástica do crédito concedidoIntervenções do FEDEvolução dos balanços do FED e BCE
Intervenções no mercado monetário 5/5
Fonte: FRED R© (Federal Reserve Economic Data) - Federal Reserve Bank of St. Louis
http://research.stlouisfed.org/fred2/categories/29
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’
Redução drástica do crédito concedidoIntervenções do FEDEvolução dos balanços do FED e BCE
Os balanços do FED
O Multiplicador Monetário - criação e destruição de MoedaAlteração de comportamento das O.I.Ms
Uma ilustração de intervenções do FED na crise ’sub-prime’
Redução drástica do crédito concedidoIntervenções do FEDEvolução dos balanços do FED e BCE
Os balanços do BCE