EESTI PANGA PROGNOOS2015. AASTAKS
Eesti majanduse kurss 2015. aastal – kasv versus langus
Ardo HanssonEesti Pank
12.11.2014
Maailmamajandus taastub, aga oodatust aeglasemas tempos
• IMF, Euroopa Keskpank ja Euroopa Komisjon on maailma ja euroala majanduskasvu väljavaadet madalamaks korrigeerinud
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
Euroopa Komisjoni prognoosIMF prognoosEuroopa Keskpanga prognoos
Euroala majanduskasv (%)
Allikad: IMF, Euroopa Komisjon, Euroopa Keskpank
2010 2011 2012 2013 2014 2015 20160
1
2
3
4
5
6
Euroopa Komisjoni prognoosIMF'i prognoosEuroopa Keskpanga prognoos*
Maailma majanduskasv (%)
* Maailmamajanduse kasv ilma euroalata
Aasta teisel poolel vähenes kindlustunne majanduse olukorra suhtes peaaegu kõikjal maailmas
• Geopoliitiliste pingete ning paljude suurriikide oodatust kehvemate majandustulemuste tõttu on optimism lähituleviku suhtes kahanenud
• Investorite kindlustunne on suuremates majanduspiirkondades vähenenud, kuid USAs suhteliselt vähem
Allikad: Euroopa Komisjon, Sentix
2010 2011 2012 2013 201480
85
90
95
100
105
110
115
120
125
130
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
Majanduse kindlustunde indikaatorEuroala Saksamaa UK RootsiJaapan (p.s) USA (p.s)
2010 2011 2012 2013 2014-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
Investorite kindlustunneEuroala Saksamaa JaapanUSA
Ebakindluse kasv on suurendanud ka aktsiaturgude volatiilsust
Allikas: Reuters
• Enamiku suuremate riikide krediidiriski hinnangud pole siiski veel tõusnud, erandiks on Soome ja Venemaa
2010 2011 2012 2013 201410
15
20
25
30
35
40
45
50
Aktsiaturgude volatiilsusindeksid
VSTOXX, Euroala VDAX, SaksamaaVIX, USA
2010 2011 2012 2013 20140
20
40
60
80
100
120
0
50
100
150
200
250
300
Saksamaa Soome Jaapan USAUK Venemaa (p.s)
5-aastase krediidiriski ülekandetehingute hinnad (bp)
Nõudluse vähene kasv peamistel sihtturgudel on pidurdanud Eesti eksporti
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
4
6
8
10
12
14
16Venemaa osatähtsus Eesti kaubaekspordis (%)
Allikas: statistikaamet, Eesti Pank
• Eesti kaubaeksport on kriisijärgsetel aastatel kasvanud kiiremini kui välisnõudlus – eksportijad on suutnud turuosa juurde võita
• Venemaale suunduva ekspordi osakaal hakkas vähenema selle aasta alguses, st juba enne sanktsioonide kehtestamist
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
Teenuste eksport, mln eurotKaupade eksport, mln eurotVälisnõudluse aastakasv püsivhindades, % (parem telg)Ekspordi aastakasv püsivhindades, % (parem telg)
Ettevõtete hinnangul pärsib toodangu kasvu kõige enam vähene nõudlus
Allikas: Euroopa Komisjon
• Eksporditurgude aeglane kasv ning varasemast suurem ebakindlus tuleviku suhtes on teinud ettevõtted investeerimisel ettevaatlikuks
• Headest finantseerimisvõimalustest hoolimata on põhivara juurdekasv olnud kasin
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 20140%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%Tööstusettevõtete toodangu kasvu piiravad faktorid
piiranguid pole ebapiisav nõudlus tööjõu puudus materjali/seadmete puudus muudfinantsprobleemid
Euroala rahaturuintressid on kõigi aegade madalaimal tasemel
Allikas: Eesti Pank, Euroopa Keskpank, Euro Zone Barometer, EcoWin
• Turgudel oodatakse, et intressid püsivad väga madalad veel mitme aasta jooksul• Eesti ettevõtete jaoks on intressikeskkond väga soodne• Viimase kahe aasta jooksul pole pangad oma laenutingimusi ja standardeid oluliselt
muutnud ja ka lähiaastatel pole suuri muutusi näha
01/0
804
/08
07/0
810
/08
01/0
904
/09
07/0
910
/09
01/1
004
/10
07/1
010
/10
01/1
104
/11
07/1
110
/11
01/1
204
/12
07/1
210
/12
01/1
304
/13
07/1
310
/13
01/1
404
/14
07/1
410
/14
01/1
504
/15
07/1
510
/15
01/1
604
/16
07/1
610
/16
0
1
2
3
4
5
6
7
8
0
1
2
3
4
5
6
7
83-kuu EuriborOotus (Euroopa Keskpanga prognoos september 2014)Ootus (Euro Zone Barometer prognoos september 2014)Ettevõtete pikaajalise laenu intress, %Eluasemelaenu intress, %
Konkurentsis püsimiseks ja majanduskasvu jätkumiseks on vaja investeerida tootmise tõhustamisse
Allikas: statistikaamet
• Aasta esimesel poolel kahanesid kasumid palgakulude suurenemise tõttu• Eelkõige ajendab tootmist tõhustama tööturult lähtuv surve tootmiskuludele
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%kasum (põhivara kulum + tegevuse ülejääk) hüvitised töötajatele
Tööjõukulude ja kasumi kasv
Tööealiste inimeste arvu vähenemine paneb ettevõtted töötajate pärast võitlema
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
2036
2037
2038
2039
2040
800,000
850,000
900,000
950,000
1,000,000
Tööealise elanikkonna rahvastikuprognoos
• Juba viie aasta pärast on Eestis tööealisi inimesi 30 000 võrra vähem kui täna• Väheefektiivsete ja väikese tootlikkusega ettevõtete jaoks muutub kestma jäämine
üha raskemaks, kuna tööjõudu jääb vähemaks ja üldine palgatase tõuseb (umbes 10% ettevõtetest maksab oma keskmise palgana miinimumpalka)
Allikas: statistikaamet
Majanduses on vaba ressurssi
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
0%
5%
10%
15%
20%
Tööpuudus
12 kuud või rohkem vähem kui 12 kuud töötuse määr
Allikas: statistikaamet, Eesti Pank
• Vaja on järjest kõrgema kvalifikatsiooniga töötajaid, kuid tööd otsivate inimeste oskused ei vasta tihti vabade ametikohtade nõuetele
• Ebapiisavalt haritud tööjõud on suurim probleem ligi veerandile ettevõtjaist (allikas: Eesti Konjunktuuriinstituut)
• Vaja on senisest rohkem täiend- ja ümberõpet
Eesti majanduskasv kiireneb aegamisi koos üleilmse majanduskliima paranemisega
Allikas: statistikaamet, Eesti Pank
• Majanduskasvu ohustavad riskid on ettevaates üsna suured• Kui Euroopa majanduses ei realiseeru must stsenaarium, saavutab Eesti
2016. aastaks pikemaajaliselt jõukohase 3–4% suuruse majanduskasvu
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016-15%
-10%
-5%
0%
5%
10% 9.5%10.4%
7.9%
-5.3%
-14.7%
2.5%
8.3%
4.7%
1.6% 0.021 0.025
0.036
Eesti Panga prognoos septembris 2014
Eesti reaalne majanduskasv
Väiksem majanduskasv on Eesti jaoks uus normaalsus
30 50 70 90 110 130 150 1700%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
Majanduskasv Euroopa riikides aastatel 2000–2008 (EL 27)
SKP elaniku kohta ostujõu pariteedi alusel, aastate 2000–2008 keskmine
Kesk
min
e aa
stan
e SK
P ka
sv
aast
atel
200
1–20
08
Eesti suhteline sissetulekutase 2000. aastal
Eesti suhteline sissetulekutase 2013. aastal (72%)
Allikas: Eurostat, Eesti Pank
• Eesti praegust arenguetappi ei saa võrrelda eelmise kümnendiga – väga kiire kasvu periood on möödas
Eesti majandus on tasakaalukam kui aasta tagasi
• Majanduse tasakaal on ebakindlal ajal oluliseks eelduseks, et negatiivsete üllatustega eduka(ma)lt hakkama saada
20042006
20082010
20122014
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
400
500
600
700
800
900
1000
1100
1200
1300
Tehingute arv ja mediaanhind Eesti korteriturul
tehingute arv mediaanhind (parem telg)
Allikad: maa-amet, statistikaamet
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
nominaalne tööjõu ühikukulureaalne tööjõu ühikukulu
Tööjõukulude aastakasv
Eesti ettevõtete finantsvõimendus ja võlakoormus on pärast majanduskriisi tunduvalt vähenenud
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
40,000
30%
35%
40%
45%
50%
55%
60%
65%
70%
75%
Ettevõtete omakapital ja võlakohustused (mld eurot)
omakapital kodumaine laenaminevälismaine laenamine võlg / omakapital (p.s)
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
Ettevõtete ja majapidamiste võlakoormus (% SKPst)
majapidamised ettevõtted
• Euroopa Liidu liikmesriikide võrdluses on Eesti ettevõtete finantsvõimendus üks väiksemaid ja võlakoormus natuke alla keskmise
Allikas: Eesti Pank, statistikaamet
Eestis tegutsevad pangad on hästi kapitaliseeritud ja likviidsed
Allikas: Eesti Pank
• Kodumaiste hoiuste kasvust piisab praeguse laenunõudluse teenindamiseks
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
0
2,000,000,000
4,000,000,000
6,000,000,000
8,000,000,000
10,000,000,000
12,000,000,000
14,000,000,000
16,000,000,000
18,000,000,000
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
160%
180%
200%
laenude-hoiuste suhtarv (parem telg) laenude jääkhoiuste jääk
KOKKUVÕTTEKS
• Kogu maailma, sh Euroopa majanduskliima on tasahaaval paranemas, kuid seda ohustavad riskid on väga suured
• Aegamisi suurenev välisnõudlus ning toetav rahapoliitika soodustavad Eesti majanduskasvu kiirenemist
• Eesti majanduse vastupanuvõime riskidele on paranenud tänu väiksemale laenukoormusele ja rahulikumale kinnisvaraturule, ent ohud majandusele võivad olla asümmeetrilised (nagu tõestasid Vene sanktsioonid)
• Eelmise kümnendiga võrreldes on Eesti praegu hoopis teises arenguetapis; pikema aja jooksul jõukohane majanduskasv jääb 3–4% juurde
• Järjest enam hakkab Eesti arengut mõjutama inimtegur – väheneb nii rahvaarv kui ka tööealiste inimeste hulk
• Tootmismahu suurendamiseks ja majanduskasvu tagamiseks peab eelolevatel aastatel keskenduma tööjõu arendamisele
• Väheefektiivsete ja väikese tootlikkusega ettevõtete jaoks muutub kestma jäämine üha raskemaks, kuna üldine palgatase tõuseb
2013 2014* 2015* 2016*
SKP (miljardit eurot) 18,7 19,5 20,5 21,8
SKP muutus püsivhindades (%) 1,6 2,1 2,5 3,6
Inflatsioon (THI, %) 2,8 0,1 1,3 2,4
Tööpuuduse määr (%) 8,6 7,4 7,5 7,3
Keskmine brutokuupalga muutus (%) 7,9 5,1 5,2 6,6
Hõive muutus (%) 1,2 -0,4 -0,5 -0,4
Majandusprognoos põhinäitajate kaupa
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank
Eesti Panga majandusprognoos
* Eesti Panga prognoos, avaldatud 23. septembril 2014