![Page 1: APA ITU - deden08m.files.wordpress.com · dengan tingkat risiko yang dapat diterima •Cut off rate atas proyek investasi •Setiap sekuritas memiliki cost of capital yang berbeda:](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062302/5c881d6a09d3f2c77a8cd06b/html5/thumbnails/1.jpg)
1
![Page 2: APA ITU - deden08m.files.wordpress.com · dengan tingkat risiko yang dapat diterima •Cut off rate atas proyek investasi •Setiap sekuritas memiliki cost of capital yang berbeda:](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062302/5c881d6a09d3f2c77a8cd06b/html5/thumbnails/2.jpg)
2
APA ITU COST OF CAPITAL?
• Merupakan batas tingkat hasil minimum yang harus dapat dicapai oleh suatu investasi supaya dapat menaikkan nilai perusahaan.
• Return yang diharapkan investor atas investasi dalam bentuk surat berharga dengan tingkat risiko yang dapat diterima
• Cut off rate atas proyek investasi• Setiap sekuritas memiliki cost of capital
yang berbeda:–Utang –Saham (Biasa dan Preferen)– Laba Ditahan (saldo laba)
![Page 3: APA ITU - deden08m.files.wordpress.com · dengan tingkat risiko yang dapat diterima •Cut off rate atas proyek investasi •Setiap sekuritas memiliki cost of capital yang berbeda:](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062302/5c881d6a09d3f2c77a8cd06b/html5/thumbnails/3.jpg)
3
ASPEK COC
• COC bukan mrp biaya sesungguhnya.
• COC menunjukkan tingkat minimum keuntungan.
• COC berhubungan erat dengan struktur modal perusahaan. Struktur modal berbeda akan menimbulkan COC berbeda.
• Kombinasi Struktur Modal dicari yang menimbulkan WACC minimum.
![Page 4: APA ITU - deden08m.files.wordpress.com · dengan tingkat risiko yang dapat diterima •Cut off rate atas proyek investasi •Setiap sekuritas memiliki cost of capital yang berbeda:](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062302/5c881d6a09d3f2c77a8cd06b/html5/thumbnails/4.jpg)
4
CONTOH
• Jika Tingkat bunga pinjaman 8% dan return yang diharapkan pemegang saham 14%, berapakah cost of capitalnya?
ASSETS EKUITAS DAN HUTANG
Semua Aktiva $647 Utang $194 30%
Ekuitas 453 70%
Total Value $647 Total $647
• Portfolio return = (0.3 x 8%) + (0.7 x 14%)
= 12.2%Company Cost of
Capital
Weighted Average
Cost of Capital
![Page 5: APA ITU - deden08m.files.wordpress.com · dengan tingkat risiko yang dapat diterima •Cut off rate atas proyek investasi •Setiap sekuritas memiliki cost of capital yang berbeda:](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062302/5c881d6a09d3f2c77a8cd06b/html5/thumbnails/5.jpg)
5
So, apa yang dinamakan Company Cost of Capital?
• Company CoC merupakan rata-rata tertimbang (weighted average) dari return yang diinginkan investor atas sekuritas (Utang dan saham) yang beredar.
• Market Value aktiva (V) =Nilai Utang (D) + Nilai Ekuitas (E)
+
= Equitydebt kx
V
Ekx
V
Dk asset
![Page 6: APA ITU - deden08m.files.wordpress.com · dengan tingkat risiko yang dapat diterima •Cut off rate atas proyek investasi •Setiap sekuritas memiliki cost of capital yang berbeda:](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062302/5c881d6a09d3f2c77a8cd06b/html5/thumbnails/6.jpg)
6
COMPANY COC atauWACC
WACC/Ko = %D (Ki) + %PS (Kp) +%CS(Ke)
WACC/Ko : Biaya Rata2 Tertimbang/Company COC
%D : Persentase Utang
Ki : Biaya Utang Jangka Panjang
%PS : Persentase Saham Preferen
Kp : Biaya Modal Saham Preferen
%CS : Persentase Saham Biasa
Ke : Biaya Modal Saham Biasa
![Page 7: APA ITU - deden08m.files.wordpress.com · dengan tingkat risiko yang dapat diterima •Cut off rate atas proyek investasi •Setiap sekuritas memiliki cost of capital yang berbeda:](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062302/5c881d6a09d3f2c77a8cd06b/html5/thumbnails/7.jpg)
7
ISSUE
• Mana yang digunakan cost of capital before tax atau after tax?
– Pemegang saham fokusnya pada cash flow setelah pajak. Jadi, yang digunakan adalah cost of capitalsetelah pajak
• COC Individual
- Cost of Debt
- Cost of Preffered Stock
- Cost of Common Stock
- Cost of Retained Earning
![Page 8: APA ITU - deden08m.files.wordpress.com · dengan tingkat risiko yang dapat diterima •Cut off rate atas proyek investasi •Setiap sekuritas memiliki cost of capital yang berbeda:](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062302/5c881d6a09d3f2c77a8cd06b/html5/thumbnails/8.jpg)
8
Taxes and WACC
• WACC (Utang & Saham Biasa):
+
EquityDebtc )T-(1 kx
V
Ekx
V
D
• WACC (Utang, Saham Biasa & Preferen):
+
+
EquityPreferredDebtc )T-(1 kx
V
Ekx
V
Pkx
V
D
![Page 9: APA ITU - deden08m.files.wordpress.com · dengan tingkat risiko yang dapat diterima •Cut off rate atas proyek investasi •Setiap sekuritas memiliki cost of capital yang berbeda:](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062302/5c881d6a09d3f2c77a8cd06b/html5/thumbnails/9.jpg)
9
COST OF DEBT
• Biaya utang jangka pendek
• Biaya utang jangka panjang
- Biaya Obligasi
- Biaya Hipotik
Rumus COD Ki = ---------------- (1-t)
b
Io
Biaya bunga atau diskon
yang hilang
Utang riil yang diterima
![Page 10: APA ITU - deden08m.files.wordpress.com · dengan tingkat risiko yang dapat diterima •Cut off rate atas proyek investasi •Setiap sekuritas memiliki cost of capital yang berbeda:](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062302/5c881d6a09d3f2c77a8cd06b/html5/thumbnails/10.jpg)
10
BIAYA UTANG JANGKA PENDEK
• Biaya Utang Dagang
• Biaya Utang Wesel
Biaya Utang Dagang = ---------------------------------- X (1-Pajak)Cash Discount 1 th yang hilang
Rata-Rata Utang Dagang 1 th
Biaya Utang Wesel = ------------------------------------ X (1-Pajak)Bunga Tetap
Utang yang Diterima Nyata
![Page 11: APA ITU - deden08m.files.wordpress.com · dengan tingkat risiko yang dapat diterima •Cut off rate atas proyek investasi •Setiap sekuritas memiliki cost of capital yang berbeda:](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062302/5c881d6a09d3f2c77a8cd06b/html5/thumbnails/11.jpg)
11
BIAYA OBLIGASI
Biaya Obligasi = ------------------------ X (1-Pajak)
f - p
n
p + f
2C : Tingkat Bunga
f : Nilai Nominal
p : Nilai Jual
n : Umur Obligasi
C +
![Page 12: APA ITU - deden08m.files.wordpress.com · dengan tingkat risiko yang dapat diterima •Cut off rate atas proyek investasi •Setiap sekuritas memiliki cost of capital yang berbeda:](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062302/5c881d6a09d3f2c77a8cd06b/html5/thumbnails/12.jpg)
12
Contoh
• 100 lembar obligasi dikeluarkan dengan harga nominal Rp100.000/lbr, umur 10 tahun, dijual dengan harga Rp97.500/lbr. Bunga 5%. Pajak 50%.
Biaya Obligasi = ---------------------------------------------- X (1-0,5)
100.000 – 97.500
10
100.000 + 97.500
2
(100.000 x 5% +
= 2,66%
![Page 13: APA ITU - deden08m.files.wordpress.com · dengan tingkat risiko yang dapat diterima •Cut off rate atas proyek investasi •Setiap sekuritas memiliki cost of capital yang berbeda:](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062302/5c881d6a09d3f2c77a8cd06b/html5/thumbnails/13.jpg)
13
BIAYA HIPOTIK
Biaya Utang Hipotik = ---------------------------------- X (1-Pajak)Bunga
Modal dr hipotik yg masuk
Secara konkrit
![Page 14: APA ITU - deden08m.files.wordpress.com · dengan tingkat risiko yang dapat diterima •Cut off rate atas proyek investasi •Setiap sekuritas memiliki cost of capital yang berbeda:](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062302/5c881d6a09d3f2c77a8cd06b/html5/thumbnails/14.jpg)
14
CONTOH• Perusahaan mempunyai utang
hipotik Rp15.000.000,- denganbunga 10%/th. Atas hipotik tersebutdijaminkan gedung sehargaRp20.000.000,- dan asuransi premiRp250.000,- dibayar dimuka. Pajak50%
= ---------------------------------- X (1-0,5)15.000.000 x 10%
15.000.000 – 250.000
Biaya Utang
Hipotik
= 5,08%
![Page 15: APA ITU - deden08m.files.wordpress.com · dengan tingkat risiko yang dapat diterima •Cut off rate atas proyek investasi •Setiap sekuritas memiliki cost of capital yang berbeda:](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062302/5c881d6a09d3f2c77a8cd06b/html5/thumbnails/15.jpg)
15
COST OF PREFERRED STOCK
• Dividen bersifat tetap, so expected return atas Saham Preferen dihitung sbb:
Preferred of Price
Dividend Preferred =k
� Preferred dividends bukan tax deductible,
so no tax adjustment.
![Page 16: APA ITU - deden08m.files.wordpress.com · dengan tingkat risiko yang dapat diterima •Cut off rate atas proyek investasi •Setiap sekuritas memiliki cost of capital yang berbeda:](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062302/5c881d6a09d3f2c77a8cd06b/html5/thumbnails/16.jpg)
16
CONTOH
• Perusahaan menerbitkan saham preferen 100 lembar @RP 100.000,-dengan bunga tetap 8% pertahun. Penjualan saham preferen ini Rp 9.000.000,- (Rp90.000/lbr)
Cost of Preffered Stock = X 100%
8% X Rp10.000.000
Rp9.000.000
= 8,89%
![Page 17: APA ITU - deden08m.files.wordpress.com · dengan tingkat risiko yang dapat diterima •Cut off rate atas proyek investasi •Setiap sekuritas memiliki cost of capital yang berbeda:](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062302/5c881d6a09d3f2c77a8cd06b/html5/thumbnails/17.jpg)
17
MENGHITUNG COST OF COMMON STOCK
• Menggunakan dividen & pertumbuhannya
kcommon = D1/P0 + g
kcommon : Cost of Common Stock
D1 : Dividen
P0 : Jumlah Dana yang Diterima
g : Pertumbuhan Dividen
![Page 18: APA ITU - deden08m.files.wordpress.com · dengan tingkat risiko yang dapat diterima •Cut off rate atas proyek investasi •Setiap sekuritas memiliki cost of capital yang berbeda:](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062302/5c881d6a09d3f2c77a8cd06b/html5/thumbnails/18.jpg)
18
CONTOH• Perusahaan menerbitkan saham biasa
150 lembar @Rp100.000,-. Dividen yang dibayarkan adalah Rp750.000,-dan tingkat pertumbuhan dividen diperkirakan 5%/tahun.
Cost of Common Stock = ------------------- x 100% + 5%
= 10%
Rp750.000
Rp15.000.000
![Page 19: APA ITU - deden08m.files.wordpress.com · dengan tingkat risiko yang dapat diterima •Cut off rate atas proyek investasi •Setiap sekuritas memiliki cost of capital yang berbeda:](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062302/5c881d6a09d3f2c77a8cd06b/html5/thumbnails/19.jpg)
19
Mengapa ada cost for retained earnings?
• Laba (earning) dapat diinvestasikan kembaliatau dibayarkan sebagai dividen.
• Investor dapat membeli sekuritas lain yang dapat menghasilkan return.
• Jadi, terdapat opportunity cost jika labaditahan & tidak dibagi sebagai dividen.
• Investor dapat membeli saham danmemperoleh kcommon, atau membeli kembalisahamnya sendiri dan memperoleh kcommon.
Jadi cost of retained earning = kcommon
![Page 20: APA ITU - deden08m.files.wordpress.com · dengan tingkat risiko yang dapat diterima •Cut off rate atas proyek investasi •Setiap sekuritas memiliki cost of capital yang berbeda:](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062302/5c881d6a09d3f2c77a8cd06b/html5/thumbnails/20.jpg)
20
NERACA
![Page 21: APA ITU - deden08m.files.wordpress.com · dengan tingkat risiko yang dapat diterima •Cut off rate atas proyek investasi •Setiap sekuritas memiliki cost of capital yang berbeda:](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062302/5c881d6a09d3f2c77a8cd06b/html5/thumbnails/21.jpg)
21
WACC dg Jumlah Modal Rupiah
![Page 22: APA ITU - deden08m.files.wordpress.com · dengan tingkat risiko yang dapat diterima •Cut off rate atas proyek investasi •Setiap sekuritas memiliki cost of capital yang berbeda:](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062302/5c881d6a09d3f2c77a8cd06b/html5/thumbnails/22.jpg)
22
WACC dg Proporsi Modal
![Page 23: APA ITU - deden08m.files.wordpress.com · dengan tingkat risiko yang dapat diterima •Cut off rate atas proyek investasi •Setiap sekuritas memiliki cost of capital yang berbeda:](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062302/5c881d6a09d3f2c77a8cd06b/html5/thumbnails/23.jpg)
23
Faktor yang mempengaruhi WACC
1. Kondisi pasar.
2. Struktur Modal perusahaan dan dividend policy.
3. Kebijakan Investasi. Perusahaan dengan proyek yang lebih berisiko umumnya memiliki WACC yang lebih tinggi.