1
Alexandra Cardoso 1
ANÁLISE DOS INVESTIMENTOS
O PLANO DE DESENVOLVIMENTO DA EMPRESA
Alexandra Cardoso 2
O PLANO DE DESENVOLVIMENTO DA EMPRESA� DECISÃO DE INVESTIMENTO EM
CAPITAL FIXO (CF)� DEVE INSERIR-SE NO QUADRO DO
PLANEAMENTO GLOBAL DA EMPRESA, A MLP
� MINIMIZAÇÃO DOS RISCOS ECONÓMICOS
� MAXIMIZAÇÃO DA RENTABILIDADE DOS CAPITAIS PRÓPRIOS (CP’)
Alexandra Cardoso 3
O PLANO DE DESENVOLVIMENTO DA EMPRESA� PLANEAMENTO
� ESTUDO DAS DIVERSAS VIAS ALTERNATIVAS EXISTENTES, PARA O DESENVOLVIMENTO DA EMPRESA
� EFECTUAR OPÇÕES CLARAS, DE ACORDO COM OS OBJECTIVOS QUE SE PRETENDEM ALCANÇAR E CONDICIONALISMOS EXISTENTES
2
Alexandra Cardoso 4
O PLANO DE DESENVOLVIMENTO DA EMPRESA� DOCUMENTOS FINANCEIROS
� PLANO DE INVESTIMENTOS
� CONTAS DE EXPLORAÇÃO E RESULTADOS PREVISIONAIS
� PLANO FINANCEIRO� BALANÇOS PREVISIONAIS
Alexandra Cardoso 5
O PLANO DE DESENVOLVIMENTO DA EMPRESA
� VARIÁVEIS MAIS RELEVANTES� MEIOS INTERNOS
� MEIOS HUMANOS� TRABALHADORES, GESTORES� MOTIVAÇÃO, FORMAÇÃO PROFISSIONAL,
CAPACIDADE INOVADORA, DINAMISMO� MEIOS COMERCIAIS
� CARACTERÍSTICAS DOS PRODUTOS� CANAIS DE DISTRIBUIÇÃO� EDIFÍCIOS COMERCIAIS
� MEIOS TÉCNICO-PRODUTIVOS� TECNOLOGIA, CAPACIDADE DE PRODUÇÃO� CARACTERÍSTICAS DOS EQUIPAMENTOS E
DOS MATERIAIS,…
Alexandra Cardoso 6
O PLANO DE DESENVOLVIMENTO DA EMPRESA� VARIÁVEIS MAIS RELEVANTES
� MEIOS INTERNOS� MEIOS ADMINISTRATIVOS
� EDIFÍCIOS E EQUIPAMENTO ADMINISTRATIVO
� MEIOS FINANCEIROS� AUTOFINANCIAMENTO� CRÉDITO� AUMENTOS DE CAPITAL PRÓPRIO (CP’)
3
Alexandra Cardoso 7
O PLANO DE DESENVOLVIMENTO DA EMPRESA� VARIÁVEIS MAIS RELEVANTES
� ENVIRONEMENT� ANÁLISE DOS MERCADOS
� PRINCIPAIS FACTORES PRODUTIVOS� MERCADO DE PA (OFERTA/PROCURA)
ESQUEMA PAG 10
Alexandra Cardoso 8
O PLANO DE DESENVOLVIMENTO DA EMPRESA� VIAS ALTERNATIVAS PARA O
DESENVOLVIMENTO (ESTRATÉGIAS)� EXTINÇÃO DE PRODUTOS ACTUAIS� MANUTENÇÃO, AUMENTO OU REDUÇÃO DAS
ACTUAIS QUOTAS DE MERCADO DOS DIVERSOS PRODUTOS
� DIVERSIFICAÇÃO GEOGRÁFICA (DESLOCALIZAÇÃO)
� DIVERSIFICAÇÃO DE PRODUTOS� SEGMENTAÇÃO E ESPECIALIZAÇÃO POR
MERCADOS/PRODUTOS� INTEGRAÇÃO (VERTICAL OU HORIZONTAL)
Alexandra Cardoso 9
O PLANO DE DESENVOLVIMENTO DA EMPRESA
ESTRATÉGIAS
PLANO DE DESENVOLVIMENTO
COMERCIAL
-OBJECTIVO DE VENDAS
- PREÇOS DE VENDA
- DESCONTOS
-STOCKS PA
PRODUÇÃO
-TECNOLOGIAS
- CUSTOS INDUSTRIAIS
- INVESTIMENTOS EM CF
- STOCKS MP, PC
PESSOAL
APROVISIONAMENTO
-STOCKS MP
- COMPRAS
4
Alexandra Cardoso 10
ANÁLISE DOS INVESTIMENTOS
DECISÃO ECONÓMICA E DECISÃO DE FINANCIAMENTO DOS INVESTIMENTOS
Alexandra Cardoso 11
DECISÃO ECONÓMICA E DECISÃO DE FINANCIAMENTO DOS INVESTIMENTOS
DESENVOLVIMENTO ECONÓMICO DO PAÍS
RECURSOS
- ECONÓMICOS
- FINANCEIROS
EFICIÊNCIA DA UTILIZAÇÃO
DOS RECURSOS
QUANTIDADE
QUALIDADE
DINAMISMO DOS PRINCIPAIS
AGENTES
EMPRESÁRIOS
ESTADO
CONDIÇÕES CULTURAIS DA POPULAÇÃO
ADAPTAÇÃO DOS
MECANISMOS POLÍTICOS E
INSTITUCIONAISTÉCNICAS DE ANÁLISE DE
INVESTIMENTO
Alexandra Cardoso 12
DECISÃO ECONÓMICA E DECISÃO DE FINANCIAMENTO DOS INVESTIMENTOS
� “A MAIORIA DAS DECISÕES DE INVESTIMENTO EM CF SÃO MARCADAMENTE IRREVERSÍVEIS E ENVOLVEM SEMPRE DIVERSOS RISCOS, POIS AS DESPESAS DE INVESTIMENTO SÃO +/- CERTAS E GERALMENTE ANTECEDEM A OBTENÇÃO DE RECEITAS FUTURAS, EVENTUALMENTE INCERTAS”
AVALIAÇÃO FINANCEIRA DOS INVESTIMENTOS
DECISÃO DE INVESTIMENTO DECISÃO DE FINANCIAMEN TO(ECONÓMICA) (FINANCEIRA)
5
Alexandra Cardoso 13
DECISÃO ECONÓMICA E DECISÃO DE FINANCIAMENTO DOS INVESTIMENTOS
� DECISÃO DE INVESTIMENTO (ECONÓMICA):� FOCUS: ACTIVOS FIXOS DE NATUREZA
MATERIAL E ORIENTADA PARA A ACTIVIDADE INDUSTRIAL OU COMERCIAL (EXCLUI ACTIVOS FINANCEIROS E INCORPÓREOS)
� INVESTIMENTOS DE SUBSTITUIÇÃO (ENVELHECIMENTO OU OBSOLÊNCIA)
� INVESTIMENTOS DE EXPANSÃO� INVESTIMENTOS DE MODERNIZAÇÃO
� MELHORIA DA PRODUTIVIDADE� REDUÇÃO DE CUSTOS INDUSTRIAIS OU DE
DISTRIBUIÇÃO
Alexandra Cardoso 14
DECISÃO ECONÓMICA E DECISÃO DE FINANCIAMENTO DOS INVESTIMENTOS
� DECISÃO DE INVESTIMENTO (ECONÓMICA) (cont.):� INVESTIMENTOS DE INOVAÇÃO
� NOVAS TECNOLOGIAS� MELHORIA NOS PRODUTOS� NOVOS PRODUTOS
� INVESTIMENTOS SOCIAIS� MELHORIA DAS CONDIÇÕES DE TRABALHO
� INVESTIMENTOS ESTRATÉGICOS� FINALIDADE OFENSIVA OU DEFENSIVA EM
RELAÇÃO ÀS EMPRESAS CONCORRENTES
Alexandra Cardoso 15
DECISÃO ECONÓMICA E DECISÃO DE FINANCIAMENTO DOS INVESTIMENTOS� METODOLOGIA DE ANÁLISE
� DETECÇÃO DAS OPORTUNIDADES DE INVESTIMENTO
� PRÉ-SELECÇÃO DOS INVESTIMENTOS� ELABORAÇÃO DOS ESTUDOS DOS
INVESTIMENTOS� AVALIAÇÃO DA DECISÃO ECONÓMICA DE
INVESTIMENTO� AVALIAÇÃO DA DECISÃO DE FINANCIAMENTO
DO INVESTIMENTO� AVALIAÇÃO DA DECISÃO GLOBAL DE
INVESTIMENTO� GESTÃO E CONTROLO DO INVESTIMENTO
6
Alexandra Cardoso 16
DECISÃO ECONÓMICA E DECISÃO DE FINANCIAMENTO DOS INVESTIMENTOSAVALIAAVALIA ÇÇÃO DA DECISÃO GLOBAL DE ÃO DA DECISÃO GLOBAL DE
INVESTIMENTOINVESTIMENTO
MAXIMIZAÇÃO DA RENTABILIDADE
FUTURA
MINIMIZAÇÃO DO CUSTO MÉDIO
PONDERADO DAS FONTES DE
FINANCIAMENTO
Alexandra Cardoso 17
ANÁLISE DOS INVESTIMENTOS
DECISÃO ECONÓMICA DE INVESTIMENTO
Alexandra Cardoso 18
DECISÃO ECONÓMICA DE INVESTIMENTO
� OS PARÂMETROS ECONÓMICOS ESSENCIAIS (ESQUEMA PAG 11)
� MERCADOS
� TECNOLOGIA� DIMENSÃO
� LOCALIZAÇÃO
7
Alexandra Cardoso 19
OS PARÂMETROS ECONÓMICOS ESSENCIAIS
� MERCADOS� ESTUDOS DE MERCADO
(EMPRESAS ESPECIALIZADAS)� ANÁLISE DA PROCURA E DA OFERTA
DOS PA, INCLUINDO CONCORRÊNCIA E CIRCUITOS DE DISTRIBUIÇÃO� OFERTA GLOBAL DE PAa) CONCORRENTES (QUEM SÃO,
QUANTOS SÃO, LOCALIZAÇÃO,…)b) PREÇOS E CONDIÇÕES DE
MERCADO EXISTENTES (DESCONTOS, PMR,…)
Alexandra Cardoso 20
OS PARÂMETROS ECONÓMICOS ESSENCIAIS
� ANÁLISE DA PROCURA E DA OFERTA DOS PA, INCLUINDO CONCORRÊNCIA E CIRCUITOS DE DISTRIBUIÇÃO� OFERTA GLOBAL DE PAc) CAPACIDADE DE PRODUÇÃO EXISTENTE E TAXA
DE CRESCIMENTO DO MERCADO (PASSADAS E PREVISTAS)
d) ORGANIZAÇÃO GLOBAL E DINAMISMOe) MARGENS DE LUCROf) CIRCUITOS DE DISTRIBUIÇÃO
g) INVESTIMENTOS EM CF PREVISTOS (AUMENTO DA CAPACIDADE INSTALADA)
Alexandra Cardoso 21
OS PARÂMETROS ECONÓMICOS ESSENCIAIS
� MERCADOS� ANÁLISE DOS MERCADOS DE FACTORES
PRODUTIVOS� MÃO-DE-OBRA� MP, M SUB,…� COMBUSTÍVEIS, ENERGIA, ÁGUA
•DISPONIBILIDADES (QUANTIDADES)
•CONDIÇÕES DE ACESSO
•QUALIDADE/PREÇO
8
Alexandra Cardoso 22
OS PARÂMETROS ECONÓMICOS ESSENCIAIS
� TECNOLOGIA� INFLUÊNCIA SIGNIFICATIVA NO
TOTAL DAS DESPESAS DE INVESTIMENTO:
� EFICIÊNCIA DOS RENDIMENTOS DE PRODUÇÃO
� REDUÇÃO DAS DESPESAS INICIAIS
� MINIMIZAÇÃO DOS CUSTOS DE EXPLORAÇÃO FUTUROS
Alexandra Cardoso 23
OS PARÂMETROS ECONÓMICOS ESSENCIAIS
� TECNOLOGIA� PROCESSOS TÉCNICO-PRODUTIVOS� LAY-OUT DOS EDIFÍCIOS,
EQUIPAMENTOS E INSTALAÇÕES� CIRCULAÇÃO INTERNA� ESPECIFICAÇÃO DOS
EQUIPAMENTOS E DAS INSTALAÇÕES
� CRONOGRAMA DA REALIZAÇÃO DOS INVESTIMENTOS
Alexandra Cardoso 24
OS PARÂMETROS ECONÓMICOS ESSENCIAIS
� DIMENSÃO� DIMENSÃO TEÓRICA = CAPACIDADE ANUAL
DE PRODUÇÃO NORMAL(225d X 8h)
� NÚMERO DE TRABALHADORES� DESPESAS TOTAIS DE INVESTIMENTO
� VOLUME ANUAL DE VENDAS (UNIDADES FÍSICAS)
� DIMENSÃO REAL: CONSIDERA QUEBRAS DE PRODUÇÃO OU PRODUTIVIDADE (PARAGENS, FÉRIAS, SAZONALIDADE,…)
9
Alexandra Cardoso 25
OS PARÂMETROS ECONÓMICOS ESSENCIAIS
� DIMENSÃO� DIMENSÃO ECONÓMICA OU ÓPTIMA
� MAXIMIZAÇÃO DOS RESULTADOS ANUAIS DE EXPLORAÇÃO (ÓPTICA EMPRESARIAL)
� MAXIMIZAÇÃO DO DIFERENCIAL CUSTO/BENEFICIO (ÓPTICA SOCIAL)
� CONDICIONANTES
Alexandra Cardoso 26
OS PARÂMETROS ECONÓMICOS ESSENCIAIS
� CONDICIONANTES� MERCADO DE PA (LIMITE MÁXIMO DA
DIMENSÃO)� TECNOLOGIA (LIMITE MÍNIMO DA DIMENSÃO)� LOCALIZAÇÃO
� MERCADO DE INPUTS (MP, PESSOAL TÉCNICO, ASSISTÊNCIA,…)
� FONTES DE FINANCIAMENTO� EX: NECESSIDADE DE IMPLEMENTAÇÃO
FASEADA
Alexandra Cardoso 27
OS PARÂMETROS ECONÓMICOS ESSENCIAIS
� LOCALIZAÇÃO� ÓPTIMO =>
� MINIMIZAÇÃO DOS CUSTOS DE EXPLORAÇÃO
� MAXIMIZAÇÃO DO DIFERENCIAL CUSTO-BENEFÍCIO
� DISPONIBILIDADE, CARACTERÍSTICAS E CUSTO DOS FACTORES DE PRODUÇÃO
� CARACTERÍSTICAS DOS PA� CUSTOS DE TRANSPORTE E FACILIDADES
DE COMUNICAÇÃO
10
Alexandra Cardoso 28
OS PARÂMETROS ECONÓMICOS ESSENCIAIS
� LOCALIZAÇÃO� ECONOMIAS EXTERNAS DE ESCALA,
CONDIÇÕES POLÍTICAS, CLIMATÉRICAS,…
� ESTÍMULOS E BENEFÍCIOS FISCAIS OU FINANCEIROS (POLÍTICAS DE DESENVOLVIMENTO REGIONAL)
Alexandra Cardoso 29
DECISÃO ECONÓMICA DE INVESTIMENTO
� AS DESPESAS TOTAIS DOS INVESTIMENTOS� DETERMINAÇÃO: IMPORTÂNCIA DO CRONOGRAMA
� Vu = 5 a 10 anos, Duração económica das principais componentes que integram as despesas totais de investimento ou período de obsolência dos PA
TERMODA
VIDAÚTIL (Vu)
…RITMO
CRUZEIROARRANQUE
NORMAL
PERÍODODE
GESTAÇÃO
PREPARAÇÃODA
IMPLEMENTAÇÃODECISÕESESTUDO
DESPESAS DE INVESTIMENTO
Alexandra Cardoso 30
AS DESPESAS TOTAIS DOS INVESTIMENTOS
� RELAÇÃO DAS PRINCIPAIS DESPESAS DE INVESTIMENTO� IMOBILIZADO CORPÓREO
� TERRENOS E RECURSOS NATURAIS� EDIFÍCIOS E OUTRAS CONSTRUÇÕES� EQUIPAMENTO BÁSICO E OUTRAS MAQUINAS E
INSTALAÇÕES� FERRAMENTAS E UTENSÍLIOS� EQUIPAMENTO ADMINISTRATIVO� TARAS E VASILHAME� PEÇAS DE RESERVA� TAXAS ADUANEIRAS, IVA, TRANSPORTES,
SEGUROS,…
11
Alexandra Cardoso 31
AS DESPESAS TOTAIS DOS INVESTIMENTOS
� RELAÇÃO DAS PRINCIPAIS DESPESAS DE INVESTIMENTO
� IMOBILIZAÇÕES INCORPÓREAS� TRESPASSES� PROPRIEDADE INDUSTRIAL, OUTROS DIREITOS
E CONTRATOS� GASTOS DE INSTALAÇÃO E EXPANSÃO
Alexandra Cardoso 32
AS DESPESAS TOTAIS DOS INVESTIMENTOS
� RELAÇÃO DAS PRINCIPAIS DESPESAS DE INVESTIMENTO� FMNE
� CAPITAL CIRCULANTE PERMANENTE DE EXPLORAÇÃO
� + RESERVA DE SEGURANÇA DE TESOURARIA� + CLIENTES� + EXISTÊNCIAS� - FORNECEDORES
= FMNE
Alexandra Cardoso 33
AS DESPESAS TOTAIS DOS INVESTIMENTOS
� RELAÇÃO DAS PRINCIPAIS DESPESAS DE INVESTIMENTO� IMPREVISTOS (5% a 10% do CF + FMNE)
� DESVIOS QUALITATIVOS� ALTERAÇÕES DO CRONOGRAMA� INFLAÇÃO� DESVALORIZAÇÃO DA MOEDA
� in = taxa de juro nominal� ir = taxa de juro real� π = taxa de inflação
1 + in = (1 + ir) x (1 + π)
12
Alexandra Cardoso 34
AS DESPESAS TOTAIS DOS INVESTIMENTOS
� OUTRAS CONSIDERAÇÕES� IMOBILIZADOS JÁ EXISTENTES, A AFECTAR AO
PROJECTO� VALORIZAÇÃO AO CUSTO DE OPORTUNIDADE (EX: PV)
� CESSÕES DE IMOBILIZADO� CONSIDERAR VLC, LIQUIDO DE IMPOSTOS (IRC SOBRE
+ VALIAS) E OUTRAS DESPESAS (DESMONTAGEM,..)
� AQUISIÇÃO DE IMOBILIZADO� PREÇO DE AQUISIÇÃO INCLUI TRANSPORTE,
SEGUROS, DESALFANDEGAMENTO, TAXAS ADUANEIRAS, …
Alexandra Cardoso 35
AS DESPESAS TOTAIS DOS INVESTIMENTOS
� OUTRAS CONSIDERAÇÕES� VALOR RESIDUAL
� MONTANTE QUE SE ESPERA RECUPERAR NO TERMO DA Vu� VALOR DE ALIENAÇÃO
� PRESSUPOSTO SIMPLIFICADOR:
� VALOR DE ALIENAÇÃO =+ VLC DO ACTIVO FIXO + NFME
Alexandra Cardoso 36
DECISÃO ECONÓMICA DE INVESTIMENTO
� A RENTABILIDADE PREVISIONAL DOS INVESTIMENTOS� PREÇOS CONSTANTES VS PREÇOS
CORRENTES
� AS CONTAS PREVISIONAIS DE EXPLORAÇÃO
13
Alexandra Cardoso 37
PREÇOS CONSTANTES VS PREÇOS CORRENTES� PREÇOS CONSTANTES (ir)
� CUSTOS E PROVEITOS PREVISIONAIS DOS NOVOS INVESTIMENTOS EM CF NÃO SÃO INFLUENCIADOS, DURANTE TODA A SUA Vu, PELA INFLAÇÃO E DESVALORIZAÇÃO DA MOEDA (FENÓMENOS MONETÁRIOS)
� OS ÚNICOS PARÂMETROS QUE VARIAM AO LONGO DO TEMPO SÃO:� OS DE NATUREZA TÉCNICO-PRODUTIVA OU
ECONÓMICA� OS PREÇOS INDIVIDUALIZADOS DOS
DIVERSOS INPUTS E OUTPUTS, MAS APENAS COMO RESULTADO DA INFLUÊNCIA DE FACTORES REAIS
Alexandra Cardoso 38
PREÇOS CONSTANTES VS PREÇOS CORRENTES� PREÇOS CORRENTES (in)
� OS CUSTOS E PROVEITOS PREVISIONAIS SÃO AFECTADOS AO LONGO DA SUA VuPELOS FACTORES DE NATUREZA TÉCNICO-PRODUTIVA OU ECONÓMICA, MAS TAMBÉM PELO FENÓMENOS MONETÁRIOS (INFLAÇÃOE DESVALORIZAÇÃO DA MOEDA)
VÁRIOS CENÁRIOS
Alexandra Cardoso 39
PREÇOS CONSTANTES VS PREÇOS CORRENTES
� O CENÁRIO INICIAL É IDÊNTICO PARA AS DUAS METODOLOGIAS
� PREFERÊNCIA PELA METODOLOGIA A PREÇOS CORRENTES� DEFINIÇÃO PRÉVIA DE CENÁRIOS INFLACIONISTAS E
DE DESVALORIZAÇÃO DA MOEDA, PARA OS PRINCIPAIS CUSTOS E PROVEITOS
� EXIGE PREDEFINIÇÃO DO COMPORTAMENTO EXIGÍVEL AOS PREÇOS DE VENDA� PRESSUPÕES UM RAZOÁVEL CONHECIMENTO DO
SECTOR DE ACTIVIDADE� CONDIÇÕES DE COMPETITIVIDADE� ENQUADRAMENTO LEGAL DOS PV� CARACTERÍSTICAS DE ORGANIZAÇÃO, GESTÃO E CONTROLO DA
PRÓPRIA EMPRESA
14
Alexandra Cardoso 40
PREÇOS CONSTANTES VS PREÇOS CORRENTES� SE LEVIANAMENTE:
� SE UTILIZAR UMA ÚNICA TAXA DE INFLAÇÃO PARA TODOS OS CUSTOS E PV, DEFENDENDO AS MARGENS
� NÃO SE CONSIDERAREM DESFASAMENTOS TEMPORAIS ENTRE O ACRÉSCIMO DOS CUSTOS E A SUA REPERCUSSÃO (TOTAL OU PARCIAL) NOS PV
ENTÃO, NÃO EXISTEM VANTAGENS NESTA
METODOLOGIA
Alexandra Cardoso 41
A RENTABILIDADE PREVISIONAL DOS INVESTIMENTOS
� AS CONTAS PREVISIONAIS DE EXPLORAÇÃO (MODELO PAG 12)
� DEVEM ABRANGER TODO O PERÍODO DE TEMPO = Vu
� RITMO DE CRUZEIRO: PONTO NO TEMPO A PARTIR DO QUAL AS VARIÁVEIS ESTABILIZAM
� IMPORTÂNCIA DE REFERIR AS CONSEQUÊNCIAS ECONÓMICAS DE PARAGENS DE PRODUÇÃO (EX: GRANDES REPARAÇÕES)
Alexandra Cardoso 42
AS CONTAS PREVISIONAIS DE EXPLORAÇÃO
� PRETENDE-SE:� QUANTIFICAÇÃO DOS PROVEITOS,
CUSTOS E RESULTADOS DE EXPLORAÇÃO (RESULTADOS ECONÓMICOS, DE EXPLORAÇÃO OU OPERACIONAIS = RE ou RO)� ANTES DOS CUSTOS DE
FINANCIAMENTO
� ANTES DO IMPOSTO SOBRE RENDIMENTO (IRC)
15
Alexandra Cardoso 43
AS CONTAS PREVISIONAIS DE EXPLORAÇÃO
1. INVESTIMENTO CF
6. PESSOAL 5. CONSUMOS
CONTAS PREVISIONAIS
DE EXPLORAÇÃO
4. PRODUÇÃO
2. VENDAS 3. STOCKS PA
Alexandra Cardoso 44
AS CONTAS PREVISIONAIS DE EXPLORAÇÃO
� 1. INVESTIMENTO EM CF� DETERMINAÇÃO DAS DESPESAS ANUAIS DE
INVESTIMENTO� MONTANTE DAS AMORTIZAÇÕES ANUAIS
� 2. VENDAS + 3. STOCKS� RESULTAM:
� ESTUDOS DE MERCADO� OBJECTIVOS COMERCIAIS
� CONDICIONALISMOS TECNOLÓGICOS� DIMENSÃO DO PROJECTO
Alexandra Cardoso 45
AS CONTAS PREVISIONAIS DE EXPLORAÇÃO
� 4. PRODUÇÃO + 5. CONSUMOS� RESULTAM DOS ESTUDOS SOBRE A
TECNOLOGIA E DA DIMENSÃO DO PROJECTO
� 5. PESSOAL� QUANTIFICAÇÃO DAS
REMUNERAÇÕES E ENCARGOS SOCIAIS OBRIGATÓRIOS
16
Alexandra Cardoso 46
AS CONTAS PREVISIONAIS DE EXPLORAÇÃO� DIFICULDADES MAIS COMUNS
� DEFINIÇÃO DO COMPORTAMENTO DOS PARÂMETROS ECONÓMICOS ESSENCIAIS, NO FUTURO� MERCADO CONSUMIDOR
� QUANTIDADES E PREÇOS DE VENDA
� OUTRAS OBSERVAÇÕES� IMPORTÂNCIA DA CLASSIFICAÇÃO DOS
CUSTOS EM FIXOS E VARIÁVEIS� NÃO SÃO PREVISTAS PROVISÕES� OS CUSTOS FINANCEIROS QUE AFECTAM O
RO SÃO APENAS DE FUNCIONAMENTO
Alexandra Cardoso 47
AS CONTAS PREVISIONAIS DE EXPLORAÇÃO
� OUTRAS OBSERVAÇÕES� IMPORTÂNCIA DO CÁLCULO DAS
AMORTIZAÇÕES DO EXERCÍCIO� SÃO SEMPRE CONSTANTES,
INDEPENDENTEMENTE DA METODOLOGIA (PREÇOS CONSTANTES VS PREÇOS CORRENTES)
� CONSTITUIÇÃO DE UMA RESERVA OU MARGEM DE SEGURANÇA PARA OS CUSTOS (2.5% a 5% DE TODOS OS CUSTOS DE EXPLORAÇÃO -AE)
ESQUEMA PAG 13
Alexandra Cardoso 48
DECISÃO ECONÓMICA DE INVESTIMENTO
� OS MEIOS LIBERTOS DOS INVESTIMENTOS� RECURSOS ANUAIS EXCEDENTÁRIOS
GERADOS PELA ACTIVIDADE NORMAL, DURANTE TODA A SUA VIDA ÚTIL (Vu)
� LIQUIDEZ ANUAL:� ∆ FMNE
� ∆ SERVIÇO DA DIVIDA (CAPITAL + JUROS)� REEMBOLSO/REMUNERAÇÃO DOS
CAPITAIS PRÓPRIOS
17
Alexandra Cardoso 49
OS MEIOS LIBERTOS DOS INVESTIMENTOS
� MLPk = MEIOS LIBERTOS ANUAIS DO PROJECTO
� NATUREZA ECONÓMICO-FINANCEIRA� NÃO SÃO DE NATUREZA DE TESOURARIA
OU FINANCEIRA
� ASSUMINDO A INEXISTÊNCIA DE RESULTADOS EXTRAORDINÁRIOS (RE = RAJI)
� AEK = AMORTIZAÇÕES DO EXERCÍCIO k� t = TAXA ANUAL DE IRC
Alexandra Cardoso 50
OS MEIOS LIBERTOS DOS INVESTIMENTOS� MLPk = MEIOS LIBERTOS ANUAIS
DO PROJECTO
� OU
MLPK = (REK + AEK)X (1-t) + AE K x t
MLPK = REK X (1-t) + AEK
MEIOS LIBERTOS BRUTOS DO PROJECTOMLBPK = REK + AEK
Alexandra Cardoso 51
OS MEIOS LIBERTOS DOS INVESTIMENTOS� PROVISÕES PARA COBERTURA DE
RISCOS ECONÓMICOS E TECNOLÓGICOS DE EXPLORAÇÃO� COBRANÇA DUVIDOSA� DEPRECIAÇÃO DE EXISTÊNCIAS,…
� TRATAMENTO SEMELHANTE AO DAS AMORTIZAÇÕES DO EXERCÍCIO (AE)
18
Alexandra Cardoso 52
OS MEIOS LIBERTOS DOS INVESTIMENTOS� SE EXISTIREM RESULTADOS
EXTRAORDINÁRIOS� RE + R EX = RAIJ
� OU
EXEMPLO PAG 14
MLPK = RAJI K X (1-t) + AEK
MLPK = (RAJIAE K)X (1-t) + AEK x t
Alexandra Cardoso 53
OS MEIOS LIBERTOS DOS INVESTIMENTOS� PRESSUPOSTOS
1. HAVERÁ SEMPRE LUGAR AO PAGAMENTO DE IMPOSTO SOBRE O RENDIMENTO (IRC), MESMO QUANDO OCORREM PREJUÍZOS.
2. O FINANCIAMENTO DO PROJECTO ÉCOMPLETAMENTE ASSEGURADO POR CAPITAIS PRÓPRIOS (CFF=0)� PERMITE SEPARAR AS DECISÕES
ECONÓMICA E FINANCEIRA
Alexandra Cardoso 54
OS MEIOS LIBERTOS DOS INVESTIMENTOS� PRESSUPOSTOS
3. TODOS OS CUSTOS DE EXPLORAÇÃO SÃO FISCALMENTE ACEITES, PARA EFEITOS DA DETERMINAÇÃO DO IRC (ESTIMADO)
� PODEM EXISTIR TRATAMENTOS FISCAIS DIFERENTES
4. NÃO CONSIDERA O CRÉDITO AO EOEP RELATIVO AO PAGAMENTO DE IRC => IRC PAGO NO PRÓPRIO ANO A QUE RESPEITA
� TRADUZ-SE NUMA MARGEM DE SEGURANÇA, PORQUE EM N+1 PAGAMOS IRCN + PAGAMENTOS POR CONTA DA ESTIMATIVA DE IRCN+1
19
Alexandra Cardoso 55
DECISÃO ECONÓMICA DE INVESTIMENTO
� O MAPA DE FLUXOS FINANCEIROS DOS INVESTIMENTOS
OU� MAPA DO CASH-FLOW (CF)
� ABRANGE TODOS� RECEBIMENTOS (CASH INFLOW)
� EXPLORAÇÃO E CESSÃO DE IMOBILIZADO
� PAGAMENTOS (CASH OUTFLOW)� EXPLORAÇÃO, AQUISIÇÃO DE IMOBILIZADO
E FMNEEXEMPLO PAG 15
Alexandra Cardoso 56
MAPA DO CASH-FLOW (CF)
= CASH FLOW
- [(∆C+∆PA+∆PC+ ∆MP) -- (∆F+ ∆ EOEP)] =
= ∆ FMN
MLP -
===
= PAGAMENTOS+(∆MP - ∆F - ∆ EOEP) =CUSTOS +
(-CFF+IRC-AE)
-+-
= RECEBIMENTOS-(∆C+∆PA+∆PC) =PROVEITOS -
TESOURARIAOUTRAS ∆
FINANCEIRASECONÓMICO
Alexandra Cardoso 57
MAPA DO CASH-FLOW (CF)
� REPRESENTA O EXCEDENTE DE DISPONIBILIDADES GERADO PELOS PROJECTOS� CONSTITUIÇÃO DE RESERVA DE
TESOURARIA� REMUNERAÇÃO DOS CAPITAIS
PRÓPRIOS (CP’) + CAPITAIS ALHEIOS (P)
� REEMBOLSO DO P OU RECUPERAÇÃO DO CP’
20
Alexandra Cardoso 58
MAPA DO CASH-FLOW (CF)
� EVOLUÇÃO DOS CF� POINT FLOW
� RECEBIMENTO / PAGAMENTO NUM SÓPERÍODO DE TEMPO
� CONTINUOUS FLOW� RECEBIMENTO / PAGAMENTO EM
PERÍODOS DE TEMPO SUCESSIVOS
Alexandra Cardoso 59
MAPA DO CASH-FLOW (CF)
� NOTAS� VALORES DE CESSÃO DE
IMOBILIZADOS� RECEBIMENTOS LÍQUIDOS DE
DESPESAS E IRC SOBRE + VALIAS
� VALOR RESIDUAL DO CF E FMNE� LIQUIDO DE DESPESAS E IMPOSTOS
� POR SIMPLIFICAÇÃO, VR CF = VLC
Alexandra Cardoso 60
DECISÃO ECONÓMICA DE INVESTIMENTO
� OS MÉTODOS DE AVALIAÇÃO DA DECISÃO ECONÓMICA DE INVESTIMENTO� MÉTODOS EMPÍRICOS
� PRÉ-SELECÇÃO DE PROJECTOS� NÃO RECORREM À ACTUALIZAÇÃO
DAS SÉRIES ANUAIS DE RECEBIMENTOS E PAGAMENTOS
� MÉTODO CIENTÍFICOS
21
Alexandra Cardoso 61
MÉTODOS EMPÍRICOS
� I - ROI (RETURN ON INVESTMENT)
� RLN = RESULTADO LÍQUIDO NORMAL� DTI = DESPESA TOTAIS DO
INVESTIMENTO (CF + FMNE), LÍQUIDOS DO SEU VR
� NATUREZA ECONÓMICA: IGNORA OS FLUXOS FINANCEIROS DO PROJECTO
RLNROI =
DTI
Alexandra Cardoso 62
MÉTODOS EMPÍRICOS
� I - ROI (RETURN ON INVESTMENT)
� RLM = RESULTADO LÍQUIDO ANUAL MÉDIO� DTI = CAPITAIS MÉDIOS INVESTIDOS,
SUPONDO AMORTIZAÇÃO LINEAR DO IMOBILIZADO (DTI/2)
� VAM = VENDAS LÍQUIDAS ANUAIS MÉDIAS
RLM RLM VAMROI = = X
DTIM VAM DTIM
Alexandra Cardoso 63
MÉTODOS EMPÍRICOS
� II - RCP’ (RENDIBILIDADE DOS CAPITAIS PRÓPRIOS)
� RL = RESULTADOS LÍQUIDOS ANUAIS� CP’ = CAPITAIS PRÓPRIOS (NO TERMO DO
ANO ANTERIOR)
RL
RCP’ = CP’
22
Alexandra Cardoso 64
MÉTODOS EMPÍRICOS
� III - TMRI (TAXA MÉDIA DE RECUPERAÇÃO DO INVESTIMENTO)
� ÓPTICA CONTABILÍSTICA� NATUREZA TRADICIONAL
RLM
TMRI = X 100DTIM
Alexandra Cardoso 65
MÉTODOS EMPÍRICOS
� IV - TMRI (TAXA MÉDIA DE RECUPERAÇÃO DO INVESTIMENTO COM BASE NOS MEIOS LIBERTOS LÍQUIDOS)
� MLLM = MEIOS LIBERTOS LÍQUIDOS ANUAIS MÉDIOS
MLLM
TMRI = X 100DTIM
Alexandra Cardoso 66
MÉTODOS EMPÍRICOS
� V - PMRI (PERÍODO MÉDIO DE RECUPERAÇÃO DO INVESTIMENTO COM BASE NOS MEIOS LIBERTOS LÍQUIDOS)
� MLLM = MEIOS LIBERTOS ANUAIS MÉDIOS
DTI
PMRI = X 100MLLM
23
Alexandra Cardoso 67
MÉTODOS EMPÍRICOS
� OS INDICADORES IV E V PRESSUPÕEM A DECISÃO DE FINANCIAMENTO
� NECESSIDADE DE CONSIDERAR CUSTOS DE FINANCIAMENTO
� O PRESSUPOSTO DE FINANCIAMENTO INTEGRAL COM CP’ OU DE MANUTENÇÃO DA ESTRUTURA DE ENDIVIDAMENTO PODE SER MUITO FORTE!
Alexandra Cardoso 68
OS MÉTODOS DE AVALIAÇÃO DA DECISÃO ECONÓMICA DE INVESTIMENTO� MÉTODOS CIENTÍFICOS
� CONSIDERAÇÃO DO VALOR ACTUAL DO DINHEIRO
� NECESSIDADE DE REMUNERAÇÃO REAL DOS CAPITAIS INVESTIDOS (PRÓPRIOS OU ALHEIOS)
� VAL, TIR, PAY-BACK
Alexandra Cardoso 69
MÉTODOS CIENTÍFICOS
� TA - TAXA DE ACTUALIZAÇÃO� T1 - REMUNERAÇÃO REAL DESEJADA
PELOS ACCIONISTAS T1� T2 – RISCO ECONÓMICO E FINANCEIRO
DO PROJECTO� T3 – TAXA ANUAL MÉDIA DE INFLAÇÃO
(ESPERADA)
TA = [(1+T1) X (1+T2) X (1+T3)] - 1
24
Alexandra Cardoso 70
MÉTODOS CIENTÍFICOS
� T1 – REMUNERAÇÃO REAL DOS CP’� TAXA SEM RISCO� BASE = BT
� T2 – PRÉMIO ANUAL DE RISCO (CAPM)� SUBJECTIVO� DEPENDE ESSENCIALMENTE
� CONJUNTURA ECONÓMICA E FINANCEIRA GLOBAL E SECTORIAL
� NATUREZA DO PROJECTO� MONTANTE DAS DTI
� T3 – TAXA INFLAÇÃO� AVALIAÇÃO DE PROJECTOS A PREÇOS
CORRENTES
Alexandra Cardoso 71
MÉTODOS CIENTÍFICOS
� VAL (VALOR ACTUAL LÍQUIDO)
n (MLPk – DTIk)
VAL = ∑
k = 0 (1+ TA)k
Alexandra Cardoso 72
MÉTODOS CIENTÍFICOS
� VAL (VALOR ACTUAL LÍQUIDO)� VAL > 0 : O PROJECTO TEM INTERESSE
� INTEGRAL RECUPERAÇÃO DOS CP’� ADEQUADA REMUNERAÇÃO DOS CP’� COBERTURA DOS RISCOS ECONÓMICO E
FINANCEIRO� CRIAÇÃO DE EXCEDENTES MONETÁRIOS
� VAL = 0 : O PROJECTO TEM INTERESSE� MAS NÃO EXISTE CRIAÇÃO DE
EXCEDENTES MONETÁRIOS� VAL < 0 : O PROJECTO NÃO TEM
INTERESSEEXEMPLO PAG 16
25
Alexandra Cardoso 73
MÉTODOS CIENTÍFICOS
� IRP (INDICE DE RENDIBILIDADE DO PROJECTO)
n
∑ MLPk x (1+TA)-k
k = 0
IRP = n ∑ DTIk x (1+TA)-k
k = 0
Alexandra Cardoso 74
MÉTODOS CIENTÍFICOS
� IRP (INDICE DE RENDIBILIDADE DO PROJECTO)� IRP > 1 => VAL > 0 => O
PROJECTO TEM INTERESSE� IRP =1 => VAL = 0 => O
PROJECTO TEM INTERESSE� IRP < 1 => VAL < 0 => O
PROJECTO NÃO TEM INTERESSEEXEMPLO PAG 16
Alexandra Cardoso 75
MÉTODOS CIENTÍFICOS
� TIR (TAXA INTERNA DE RENDIBILIDADE)
n (MLPk – DTIk)
0 = ∑
k = 0 (1+ TIR)k
26
Alexandra Cardoso 76
MÉTODOS CIENTÍFICOS
� TIR (TAXA INTERNA DE RENDIBILIDADE) (INTERNAL RATE OF RETURN IRR)
� TAXA MÁXIMA DOS CAPITAIS A INVESTIR
� TIR > TA : O PROJECTO TEM INTERESSE� TIR = TA : O PROJECTO TEM INTERESSE� TIR < TA : O PROJECTO NÃO TEM INTERESSE
EXEMPLO PAG 16
Alexandra Cardoso 77
MÉTODOS CIENTÍFICOS
� TIR (TAXA INTERNA DE RENDIBILIDADE) (INTERNAL RATE OF RETURN IRR)
� EXTRAPOLAÇÃO LINEAR
� i1= TAXA + BAIXA, QUE CORRESPONDE A VAL1>0
� i2 = TAXA + ALTA, QUE CORRESPONDE A VAL2<0
� QUANTO MENOR A DIFERENÇA ENTRE i1 E i2, MELHOR A ESTIMATIVA
TIR = i1 + (i2 – i1) x [VAL1 /(VAL1 + |VAL2|)]
Alexandra Cardoso 78
MÉTODOS CIENTÍFICOS
� PERÍODO DE RECUPERAÇÃO DO INVESTIMENTO
(PAY-BACK OU PAY-OUT TIME)
RESOLVER EM ORDEM A KEXEMPLO PAG 16
n (MLPk – DTIk)
0 = ∑
k = 0 (1+ TA)k
27
Alexandra Cardoso 79
MÉTODOS CIENTÍFICOS
� PERÍODO DE RECUPERAÇÃO DO INVESTIMENTO
(PAY-BACK OU PAY-OUT TIME)� MÉTODO DIRECCIONADO PAR A ANÁLISE
DO RISCO� NÃO TEM EM CONSIDERAÇÃO
� A REMUNERAÇÃO PREVISIONAL� O EFEITO DOS PROJECTOS NA
TESOURARIA GLOBAL� O EFEITO DO PROJECTO APÓS A SUA
RECUPERAÇÃO
Alexandra Cardoso 80
MÉTODOS CIENTÍFICOS
� ANÁLISE CRÍTICA DOS MÉTODOS� ∆ TA => CRESCENTE ELIMINAÇÃO DE
PROJECTOS (VAL E TIR)� MAS VAL E TIR PODEM INDUZIR EM
CONCLUSÕES DIFERENTES, NA ANÁLISE COMPARATIVA DE PROJECTOS COM VuE CF0 IGUAIS MAS CF1….CFnDIFERENTES� VAL : PRESSUPÕE REINVESTIMENTO DOS
CF À TA (+ REALISTA)� TIR: PRESSUPÕE REINVESTIMENTO DOS
CF À TIR