ANALISIS ANOMALI PASAR EFISIEN
PADA RETURN SAHAM
(Studi Pada Perusahaan Jasa Sub Sektor Konstruksi dan Bangunan
Periode 2018)
SKRIPSI
IKHWANUL MUSLIHIN 1510111022
PROGRAM STUDI MANAJEMEN PROGRAM SARJANA
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL “VETERAN” JAKARTA
2019
ii
ANALISIS ANOMALI PASAR EFISIEN
PADA RETURN SAHAM
(Studi Pada Perusahaan Jasa Sub Sektor Konstruksi dan Bangunan
Periode 2018)
SKRIPSI
Diajukan Sebagai Salah Satu Syarat Untuk Memperoleh Gelar
Sarjana Manajemen
IKHWANUL MUSLIHIN 1510111022
PROGRAM STUDI MANAJEMEN PROGRAM SARJANA
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL “VETERAN” JAKARTA
2019
iii
PERNYATAAN ORISINALITAS
Skripsi ini adalah hasil karya sendiri, dan semua sumber yang dikutip
maupun yang dirujuk telah saya nyatakan dengan benar.
Nama : Ikhwanul Muslihin
NIM : 1510111022
Bilamana di kemudian hari ditemukan ketidaksesuaian dengan
pernyataan saya ini, maka saya bersedia dituntut dan diproses sesuai
dengan ketentuan yang berlaku.
Jakarta, 04 Juli 2019
Yang Menyatakan,
Ikhwanul Muslihin
iv
PERNYATAAN PERSETUJUAN PUBLIKASI SKRIPSI
UNTUK KEPENTINGAN AKADEMIS
Sebagai civitas akademika Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jakarta,
saya yang bertanda tangan di bawah ini:
Nama : Ikhwanul Muslihin
NIM : 1510111022
Fakultas : Ekonomi dan Bisnis
Program Studi : Manajemen Program Sarjana
Jenis Karya : Skripsi
Demi pengembangan ilmu pengetahuan, menyetujui untuk memberikan kepada
Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jakarta Hak Bebas Royalti Non
Eksklusif (Non Exclusive Royalty Free Right) atas Skripsi saya yang berjudul:
Analisis Anomali Pasar Efisien pada Return Saham
(Studi Pada Perusahaan Sub Sektor Konstruksi dan Bangunan Yang
Terdaftar Di BEI Periode 2018)
Beserta perangkat yang ada (jika diperlukan). Dengan Hak Bebas Royalti ini
Universitas Pembangunan Nasional ”Veteran” Jakarta berhak menyimpan,
mengalihmedia/formatkan, mengelola dalam bentuk pangkalan data (database),
merawat, dan mempublikasikan Skripsi saya selama tetap mencantumkan nama
saya sebagai penulis/pencipta dan sebagai pemilik hak cipta.
Demikian pernyataan ini saya buat dengan sebenarnya.
Dibuat di : Jakarta
Pada tanggal : 04 Juli 2019
Yang Menyatakan,
Ikhwanul Muslihin
v
SKRIPSI
ANALISIS ANOMALI PASAR EFISIEN
PADA RETURN SAHAM
(Studi Pada Perusahaan Jasa Sub Sektor Konstruksi dan Bangunan
Periode 2018)
Dipersiapkan dan disusun oleh:
IKHWANUL MUSLIHIN 1510111022
Telah dipertahankan di depan Tim Penguji pada tanggal : 04 Juli 2019
dan dinyatakan memenuhi syarat untuk diterima
Tri Siwantini, S.E., M.M.
Ketua Penguji
Dr. Desmintari, S.E., M.M. Dr. Sri Mulyantini, S.E., M.M.
Penguji 1 Penguji II (Pembimbing)
Dr. Jubaedah, S.E., M.M. Wahyudi, S.E., M.M.
Ketua Jurusan Manajemen Ketua Program Studi
Manajemen Program Sarjana
Disahkan di : Jakarta
Pada Tanggal : 04 Juli 2019
vi
Efficient Market Anomaly Analysis on Stock Returns
(Case Study of Construction and Building Sub Sector Service
Companies Listed on the Stock Exchange for the 2018 Period)
By Ikhwanul Muslihin
Abstract
Efficient market anomaly is a deviation that occurs in an efficient capital
market where available information does not reflect stock prices, so investors can
use it to get abnormal returns. The research purposes (1) analyze the day of the
week effect on stock returns, (2) analyze the month effect on stock returns, The
research sample is daily stock data of constuction and building sub-sector service
companies for the period of 2018 in the form of closing prices. Testing is done by
the GARCH (Generalized Autoregressive Conditional Heteroscedasticity)
methods, model GARCH(1,1) with dummy variable. Based on the results of the
study (1) the day of the week effect occur in constuction and building sub-sector
shares where Monday indicates a positive and significant return (2) the month
effect occur in constuction and building sub-sector shares where January
indicates a positive and significant return
Keywords : the day of the week effect, month effect, efficiency
market hypothesis, abnormal return, stock market.
vii
Analisis Anomali Pasar Efisien pada Return Saham
(Studi Pada Perusahaan Jasa Sub Sektor Konstruksi dan
Bangunan Yang Terdaftar Di BEI Periode 2018)
Oleh Ikhwanul Muslihin
Abstrak
Anomali pasar efisien adalah suatu penyimpangan yang terjadi pada pasar
modal yang efisien dimana informasi yang tersedia tidak mencerminkan harga-
harga saham, sehingga dapat dimanfaatkan oleh investor untuk memperoleh
return tidak normal. Tujuan penelitian (1) untuk menganalisis pengaruh the day of
the week effect terhadap return saham, (2) untuk menganalisis pengaruh month
effect terhadap return saham. Sampel penelitian adalah data harian saham
perusahaan jasa sub sektor konstruksi dan bangunan periode 2018 yang berupa
harga penutupan. Pengujian dilakukan dengan metode GARCH (Generalized
Autoregressive Conditional Heteroscedasticity), model GARCH (1,1) dengan
variabel dummy. Berdasarkan hasil penelitian (1) the day of the week effect terjadi
pada saham sub sektor konstruksi dan bangunan di mana hari Senin menunjukkan
return yang positif dan signifikan (2) month effect terjadi pada saham sub sektor
pada saham sub sektor konstruksi dan bangunan di mana bulan Januari
menunjukkan return yang positif dan signifikan
Kata kunci : pengaruh hari perdagangan, pengaruh bulan perdagangan,
hipotesis pasar efisien, return tidak normal, pasar modal.
viii
BERITA ACARA UJIAN SKRIPSI
ix
PRAKATA
Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Allah SWT atas segala karunia,
hidayah, dan rahmat-Nya sehingga skripsi ini berhasil diselesaikan. Skripsi ini
dilaksanakan sejak bulan Februari sampai dengan bulan Juni 2019 dengan judul
”Analisis Anomali Pasar Efisien pada Return Saham”. Penulis menyampaikan
banyak terima kasih kepada Ibu Dr. Sri Mulyantini, S.E., M.M. dan Ibu Dra. Fitri
Yetti, S.E., M.M selaku Dosen Pembimbing yang telah banyak memberikan
arahan dan saran-saran yang sangat membantu dan bermanfaat. Ucapan terima
kasih juga penulis sampaikan kepada Bapak Drs. Pandapotan Simarmata, M.M
sebagai Dosen Pembimbing Akademik selama penulis berkuliah di UPN
“Veteran” Jakarta. Serta penulis juga mengucapkan terima kasih kepada Ibu Tri
Siwantini, S.E., M.M. sebagai Ketua Penguji dan Ibu Dr. Desmintari, S.E., M.M.
yang telah bersedia membantu penulis dalam pemberian saran. Lalu penulis
mengucapkan terima kasih kepada Bapak Wahyudi, S.E, M.M sebagai Ketua
Program Studi yang telah membimbing penulis selama menjadi Ketua Program
Studi baik di bidang akademis.
Di samping itu, ucapan terima kasih juga penulis sampaikan khususnya
kepada Bapak Imam Rofi’i dan Ibu Jumiati sebagai orang tua, dan Siti Nur Aliyah
sebagai adik, serta Made Inah, Maulida Fitria, Sokip Priyono selaku saudara yang
tidak henti-hentinya memberikan semangat dan doa kepada penulis.
Penulis juga sampaikan terima kasih kepada Arraz, Jefta, Radit, Aduy,
Donna, Ewong, Gerri, Dipo, Bayu, Didot, Hakam, Opung, Karim, Gilang,
Kurniansah, Amal, Edi, Miqdad, Ncuk, Janu, Adin, Keluarga Besar Mbah
Saminem, Keluarga Besar Mbah Satimin, Keluarga Besar Lokal A Manajemen
2015, serta Keluarga Komunitas SEAL yang penulis tidak bisa sebutkan satu
persatu tanpa mengurangi rasa hormat atas segala dukungan yang membantu
dalam penulisan skripsi ini.
Jakarta, 04 Juli 2019
Ikhwanul Muslihin
x
DAFTAR ISI
HALAMAN SAMPUL ......................................................................................... i
HALAMAN JUDUL ........................................................................................... ii
PERNYATAAN ORISINALITAS .................................................................... iii
PERSETUJUAN PUBLIKASI .......................................................................... iv
PENGESAHAN .................................................................................................. v
ABSTARCT .......................................................................................................... vi
ABSTRAK .......................................................................................................... vii
BERITA ACARA UJIAN SKRIPSI ............................................................... viii
PRAKATA .......................................................................................................... ix
DAFTAR ISI ........................................................................................................ x
DAFTAR TABEL ............................................................................................. xii
DAFTAR GAMBAR ........................................................................................ xiii
DAFTAR LAMPIRAN ..................................................................................... xiv
BAB I PENDAHULUAN .................................................................................... 1
1.1. Latar Belakang ......................................................................................... 1
1.2. Perumusan Masalah ................................................................................ 6
1.3. Tujuan Penelitian ..................................................................................... 6
1.4. Manfaat Hasil Penelitian .......................................................................... 6
BAB II TINJAUAN PUSTAKA, PENELITIAN, DAN HIPOTESIS ............ 7
2.1. Tinjauan Pustaka ...................................................................................... 7
2.1.1. Efficiency Market Hypothesisdan dan Return Saham .............................. 7
2.1.2. The Day Of The Week Effect dan Return Saham ................................... 14
2.1.3. Month Effect dan Return Saham ............................................................ 15
2.2. Model Penelitian Empirik ...................................................................... 17
2.3. Hipotesis ................................................................................................ 17
2.3.1. Pengaruh The Day Of The Week Effect terhadap Return Saham (H1) ... 17
2.3.2. Pengaruh Month Effect terhadap Return Saham (H2) ............................ 18
BAB III METODE PENELITIAN .................................................................. 19
3.1. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel ...................................... 19
3.1.1. Definisi Operasional .............................................................................. 19
3.1.2. Pengukuran Variabel .............................................................................. 20
3.2. Populasi dan Sampel .............................................................................. 21
3.2.1. Populasi .................................................................................................. 21
3.2.2. Sampel .................................................................................................... 21
3.3. Teknik Pengumpulan Data ..................................................................... 22
3.3.1. Jenis dan Sumber Data ........................................................................... 22
3.3.2. Pengumpulan Data ................................................................................. 22
3.4. Teknik Analisis Data .............................................................................. 22
3.4.1. Uji Statistik Deskriptif ........................................................................... 22
3.4.2. Uji Hipotesis .......................................................................................... 23
3.4.2.1. Uji Stasioneritas ..................................................................................... 23
xi
3.4.2.2. Uji GARCH ............................................................................................ 23
3.5. Model Regresi ........................................................................................ 25
3.5.1. The Day Of The Week Effect terhadap Return Saham ........................... 25
3.5.2. Month Effect terhadap Return Saham .................................................... 26
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN ............................................................ 27
4.1. Deskripsi Objek Penelitian .................................................................... 27
4.2. Deskripsi Data Penelitian ....................................................................... 27
4.2.1. Analisis Statistik Deskriptif Return Saham Harian ................................ 27
4.2.2. Analisis Statistik Deskriptif Return Saham Bulanan ............................. 29
4.3. Uji Hipotesis dan Analisis ...................................................................... 32
4.3.1. Uji Stasioneritas ..................................................................................... 32
4.3.2. Uji GARCH ........................................................................................... 33
4.3.2.1. Uji GARCH Harian ................................................................................ 33
4.3.2.2. Uji GARCH Bulanan ............................................................................. 34
4.4. Pembahasan ............................................................................................ 36
4.4.1. Pembahasan Pengaruh The Day Of The Week Effect terhadap
Return Saham (H1) ................................................................................. 36
4.4.2. Pembahasan Pengaruh Month Effect terhadap Return
Saham Hipotesis Kedua (H2) ................................................................. 37
BAB V SIMPULAN DAN SARAN ................................................................... 39
5.1. Simpulan ................................................................................................. 39
5.2. Keterbatasan Masalah ............................................................................. 40
5.3. Saran ....................................................................................................... 40
DAFTAR PUSTAKA ........................................................................................ 41
RIWAYAT HIDUP
LAMPIRAN
xii
DAFTAR TABEL
Tabel 1. Ringkasan Anomali Pasar ..................................................................... 12
Tabel 2. Daftar Sampel Perusahaan Konstruksi dan Bangunan Periode 2018 .. 27
Tabel 3. Hasil Statistik Deskriptif Return Saham Harian ................................. 28
Tabel 4. Hasil Statistik Deskriptif Return Saham Bulanan ............................... 30
Tabel 5. Hasil Uji Stasioneritas Data Return Saham Harian ............................. 33
Tabel 6. Hasil Uji Stasioneritas Data Return Saham Bulanan ........................... 33
Tabel 7. Hasil Uji GARCH (1,1) Data Return Harian ....................................... 34
Tabel 8. Hasil Uji GARCH (1,1) Data Return Bulanan .................................... 35
xiii
DAFTAR GAMBAR
Gambar 1. Grafik Rata-rata Return Harian Perusahaan Jasa Sub Sektor
Konstruksi dan Bangunan Tahun 2018 .............................................. 3
Gambar 2. Grafik Return Bulanan Perusahaan Jasa Sub Sektor Kontruksi
dan BangunanTahun 2018 ................................................................. 4
Gambar 3. Kerangka Pemikiran ........................................................................ 17
xiv
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1. Daftar Sampel Perusahaan Jasa Sub Sektor Konstruksi dan
Bangunan Periode 2018
Lampiran 2. Data Perhitungan Return Saham Harian
Lampiran 3. Data Ringkasan Perhitungan Return Saham Harian
Lampiran 4. Data Perhitungan Return Saham Bulanan
Lampiran 5. Data Ringkasan Perhitungan Return Saham Bulanan
Lampiran 6. Hasil Output EVIEWS The Day Of The Week Effect terhadap
Return Saham
Lampiran 7. Hasil Output EVIEWS Month Effect terhadap Return Saham
Lampiran 8. Grafik Rata-rata Return Harian Perusahaan
Lampiran 9. Grafik Return Bulanan Perusahaan