Download - 4 Bantu Tampubolon
-
5/25/2018 4 Bantu Tampubolon
1/23
VISI (2010) 18 (2) 173-193
ANALISIS KINERJA KEUANGAN PT. BERLIAN LAJU TANKER Tbk
DENGAN MENGGUNAKAN ANALISIS SISTEM DU PONT DAN
ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) PERIODE 2004 - 2008.
Bantu Tampubolon dan Rusliaman Siahaan
ABSTACT
The aim of the research is to analize the finanacial effectiveness of PT !erlian
"a#$ Tan%er T&% from 200' to 2008 & $sin *$ Pont ssetm analsis+ an,conomic Val$e .,,e, (V.) !ase, on the li&rar research /as fo$n, that caital
cost of firm /as hih &et/een 71 to 78 In or,er to increase V.+ it iss$este, to re,$ce the caital loan &eca$se caital cost achieve 93 t0 71
.ccor, to 45 val$e ,$rin 200'-2008 co$n, &e concl$,es that the firm ainrofit+ an, V. analsis sho/s that the firm can increase a,,e, val$e ear & ear
The increasin of V. is relatie, to increase of net income (456.)-------------Keywords inancial analsis+ *$ Pont sstem+ V.+ PT !erlian "a#$ Tan%er T&%
1. PENDAULUAN
1.1. L!"!# B$%!k!&' M!!%!Menganalisis kinerja keuangan dapat dilakukan dengan perhitungan rasio-
rasio keuangan. Rasio keuangan dapat memberikan pemahaman yang lebih baikdan mudah dipahami untuk mengetahui kinerja perusahaan. Hasil perhitungan rasioini dapat dibandingkan dengan suatu nilai standar rasio keuangan suatu perusahaansejenis untuk mengetahui posisi perusahaan. Rasio keuangan merupakan alat yang
penting untuk mengukur perkembangan suatu usaha.Menganalisis kinerja keuangan perusahaan selain menggunakan
perhitungan rasio keuangan dapat dilakukan dengan menggunakan analisis sistemDu Pont. Sistem Du Pont adalah suatu perangkat analisis keuangan yang
dikembangkan dari rasio-rasio keuangan. Pengukuran kinerja keuangan saatini tidak cukup hanya menggunakan analisis rasio atau menggunakan sistem Du
Pont, mengingat banyak keterbatasannya. Pengukuran kinerja keuangan yangsedang populer saat ini adalah pengukuran kinerja keuangan dengan menggunakananalisis Economic alue !dded "E!#. Penggunaan analisis E! membuatperusahaan lebih mem$okuskan perhatian pada penciptaan nilai perusahaan
"creatin a firm val$e# dan sekaligus E! dapat mengukur nilai tambah yangdihasilkan perusahaan.
%&'(((((((((((((
)SS* +'-++'
-
5/25/2018 4 Bantu Tampubolon
2/23
VISI (2010) 18 (2) 173-193
P/. 0erlian 1aju /anker /bk adalah salah satu industri angkutan kapal lautdalam dan luar negeri, yang melakukan usaha pengangkutan kebutuhan bahan baku
cair seperti 2 00M, kimia, gas cair, 1P3 dan lain-lain yang dibutuhkan perusahaanindustri dimana perusahaan industri tersebar diantara pulau-pulau yang ada di
)ndonesia. P/. 0erlian 1aju /anker /bk merupakan salah satu perusahaan bagusdan memiliki saham yang akti$ diperdagangkan di lantai bursa dan dianggapsebagai saham &l$e chis. Selain itu, perusahaan ini juga banyak terpengaruh olehkondisi perekonomian nasional secara umum, risiko kecelakaan kapal, gangguan
cuaca, risiko kebijakan pemerintah, persaingan usaha, risiko $luktuasi kurs matauang asing dll. Sehubungan hal itu penulis tertarik melakukan penelitian kinerjakeuangan perusahaan ini dengan membuat judul penelitian 2 4ANALISISKINERJA KEUANGAN PT. BERLIAN LAJU TANKER.Tbk DENGAN
MENGGUNAKAN ANALISIS SISTEM DU PONT DAN ECONOMIC
VALUE ADDED (EVA) PERIODE 2004 - 2008.*
1.2. P$#+,+!& M!!%!
Dari uraian latar belakang permasalahan diatas maka penulis dapat
mengemukakan pokok permasalahan sebagai berikut 20agaimana kinerja keuangan perusahaan P/. 0erlian 1aju /anker /bk periodetahun ++5-++ dengan menggunakan analisis sistem Du Pont dan E! 6
1.. T++!& P$&$%/"/!&
Dalam penelitian tesis ini bertujuan untuk 2
%7 Mengetahui hasil analisis rasio keseluruhan dengan menggunakan sistem
Du Pont untuk tingkat pengembalian atas ekuitas "R8E# dan 9ariabel manayang paling berpengaruh terhadap perubahaan tingkat pengembalian atasekuitas in9estor perusahaan.
7 Mengetahui besarnya nilai tambah ekonomis "E!# yang dihasilkan olehperusahaan.
1.4. B!"!!& M!!%!
Dalam penelitian ini penulis membatasi hanya mem$okuskan penelitianmenganalisis kinerja keuangan perusahaan dari laporan keuangan perusahaan dari
tahun ++5-++ yang diperoleh dari 0E:. !nalisis yang digunakan antara lain 2
%7 !nalisis Du Pont untuk tingkat pengembalian atas ekuitas "R8E#7 !nalisis E!.
2. LANDASAN TEORI
2.1. A&!%// L!#!& K$+!&'!&
2.1.1. P$&'$#"/!& L!#!& K$+!&'!&
Menurut Sundjaja dan 0arlian "++5#, pengertian laporan keuangan adalahsuatu laporan yang menggambarkan hasil dari proses akuntansi yang digunakan
((((((((((((()SS* +'-++'
-
5/25/2018 4 Bantu Tampubolon
3/23
VISI (2010) 18 (2) 173-193
sebagai alat komunikasi antar data keuangan atau akti9itas perusahaan denganpihak-pihak yang berkepentingan dengan data-data atau akti9itas tersebut.
Sedangkan menurut :ames 8. 3ill dan Moira ;hatton "%
-
5/25/2018 4 Bantu Tampubolon
4/23
VISI (2010) 18 (2) 173-193
Dikali
Sama dengan sama dengan
dibagi dibagi
sama dengan sama dengan
dikurangi
ditambah
5((((((((((((()SS* +'-++'
-
5/25/2018 4 Bantu Tampubolon
5/23
VISI (2010) 18 (2) 173-193
0agan !nalisis Du Pont tentang R8)
((((((((((((()SS* +'-++'
-
5/25/2018 4 Bantu Tampubolon
6/23
VISI (2010) 18 (2) 173-193
dibagi
sama dengan
dikali
sama dengan sama dengan
dibagi dibagi
sama dengan sama dengan
ditambah
dikurangi
0agan !nalisis tentang R8E
2.4. E3&,/3 V!%+$ A$ (EVA).
2.4.1. P$&'$#"/!& U,+, EVA
Menurut 3./. 1umpkin, 3regory 3. Dess dan !lan 0. Eisner "++@#,de$inisi E! adalah suatu metode pengukuran kinerja keuangan dengan cara
@((((((((((((()SS* +'-++'
-
5/25/2018 4 Bantu Tampubolon
7/23
VISI (2010) 18 (2) 173-193
mengurangi keuntungan setelah pajak dengan biaya total modal. Sementaramenurut S. Da9id Aoung dan Stephen >. 8B0yrne "++5# mengatakan bah=a E!
adalah merupakan alat pengukuran kinerja. E! dapat dihitung sebagai berikut 2*et sales
- 8perating eCpenses 8perating pro$it "or earnings be$ore interest and taC, E0)/#- /aCes *et operating pro$it a$ter taC "*8P!/#
- ;apital charges ")n9ested capital C ;ost o$ capital#
E!2.4.2. P$&'/"+&'!& EVA
Penghitungan E! menurut S. Da9id Aoung dan Stephen >. 8B0yrne
"++5# sebagai berikut 2*et sales
- 8perating eCpenses
8perating pro$it "or earnings be$ore interest and taC, E0)/#
- /aCes
*et operating pro$it a$ter taC "*8P!/#
- ;apital charges ")n9ested capital C ;ost o$ capital#
E!Penghitungan biaya modal "caital chares# dari seluruh sumber dana
yang dimilik perusahaan dapat dilakukan dengan menggunakan konsep /eihte,
averae cost of caital "!;;# yaitu mencari biaya rata-rata tertimbang dari
seluru modal perusahaan Perhitungan biaya modal sebagai berikut 2?c d ?d F ps?ps F cs?cs
Dimana 2?c biaya modal G ?d biaya hutang setelah pajak G ?ps biaya saham istime=a
?cs biaya saham biasa G d prosentase hutang dalam struktur modalps prosentase saham istime=a dalam struktur modalcs prosentase saham biasa dalam struktu modal
Melakukan penghitungan E! perusahaan harus memperhitungkan biaya modalmasing-masing sumber pendanaan, atas modal yang dipergunakan perusahaandalam menjalankan usahanya "cost of caital investe,#. Penghitungan biaya modal
dari masing-masing sumber modal sebagai berikut 2 "Samuel ;. ea9er dan :. >redeston, ++5#
%7 C" $b" (b/!5! +"!&') Merupakan biaya pinjaman perusahaan pada kreditur. Perhitungannya
sebagai berikut 2 kd ) "%-/# Dimana 2
&((((((((((((()SS* +'-++'
-
5/25/2018 4 Bantu Tampubolon
8/23
VISI (2010) 18 (2) 173-193
?d biaya utang setelah pajak G ) biaya bunga sebelum pajak G / tingkatpajak
?ps DpsPps
7 B/!5! !!, /"/,$6! (3" #$$# "3k )
Dimana 2
?ps biaya saham istime= G Dps di9iden saham istime=a GPps harga sahamistime=a
'7 B/!5! !!, b/!! (C" C,,& E7+/"5)Menghitung biaya modal sendiri "cost of e:$it# dapat digunakan pendekatansebagai berikut 21. P$&$k!"!& $/$& '#6" ,$%
*evi,en ro/th mo,el menggunakan hukum time val$e of mone dimana nilaiuang saat ini lebih tinggi nilainya dari pada nilai uang dimasa yang akan datang,
dan mengutamakan kas. ?esulitan dalam menggunakan metode ini adalahmenetapkan tingkat pertumbuhan "ro/th# dari perusahaan dimana tingkatpertumbuhan ini dianggap konstan.Rumus yang dipakai sebagai berikut 2
Dcs%?cs ((((((( F g
Pcs
Dimana 2 ?cs biaya modal saham biasa Dcs% de9iden saham biasa tahun pertama
Pcs harga saham biasa g tingkat pertumbuhanIntuk menggunakan rumus diatas, beberapa parameter harus diestimasi yaitu harga
saham, di9iden yang dibayarkan dan tingkat pertumbuhan. Harga saham dandi9iden mudah diperoleh, yang lebih sulit diperkirakan adalah menghitung tingkatpertumbuhan. /ingkat pertumbuhan bisa dihitung sebagai berikut 2
g "%-DPR#"R8E#%. Menggunakan rumus 2
Dimana 2 DPR ,ivi,en ao$t ratio ; R8E 4et$rn on :$it
((((((((((((()SS* +'-++'
-
5/25/2018 4 Bantu Tampubolon
9/23
VISI (2010) 18 (2) 173-193
2.P$&$k!"!& CAPM
?cs R$ FJ" ?m K R$#
Pendekatan ini mengukur re:$ere, rate of ret$rn"tingkat pengembalian yangdi-inginkan pemegang saham# dari suatu saham perusahaan. Rumus yangdigunakan 2
Dimana 2?cs tingkat keuntungan yang disyaratkan untuk saham G R$ tingkat
keuntungan bebas resikoJ beta "ukuran yang menunjukan resiko sistematis# G ?m tingkat
keuntungan pasar
. P$&$k!"!& A#b/"#!'$ P#/3/&' T$#5 (APT)
!P/ adalah sebuah model regresi multipel didasari pada 9ariabel makroekonomi.Pengadaan !P/ ini merupakan hasil riset yang dilakukan. Setelah dilakukan riset
dan disederhanakan, !P/ boleh direkomendasikan sebagai alat untuk mengestimasibiaya modal saham biasa. *amun demikian, pendekatan rekomendasi yangdiberikan untuk melakukan perhitungan biaya modal saham menggunakan ;!MP.
Menurut Hana$i "++#, beta dapat dihitung dengan menggunakan rumus 2Ji Lim L
m
Dimana 2Ji resiko sistematis saham i G Lim ko9arians antara return saham ) dengan
return pasarLm 9arians return pasar
. METODE PENELITIAN
Didalam penelitian ini, penulis menggunakan penelitian perpustakaanyaitu dengan mendalami buku-buku dan majalah yang ada diperpustakaan yang
berhubungan dengan masalah penelitian. 0uku-buku tersebut sebagai landasanteori didalam penelitian. Dan penelitian ini juga merupakan penelitian studi kasuskarena data atau in$ormasi yang diteliti dalam hal ini adalah data keuanganperusahaan P/. 0elian 1aju /anker yaitu laporan keuangan perusahaan tahunan
inacial 1a9erage
R8E R8! C >inancial 1a9erage
Hasil perhitungannya dapat dilihat pada tabel "#.
/abel . Hasil Perhitungan Pro$it Margin "PM#, /otal !sset /urno9er "/!/#, >inancial1a9erage ">1#, R8!, Dan R8E. P/. 0elian 1aju /anker /bk Periode /ahun
++5-++.
/ahun PM /!/ >1 R8! R8E
++5 %,O @,&5O '+5,%&O ',5'O %+,5'O
++5 %%,@5O ',''O
-
5/25/2018 4 Bantu Tampubolon
16/23
VISI (2010) 18 (2) 173-193
/abel ' 2 *et Sales, 8perating ECp, /aCes dan *8P!/ P/. 0erlian 1aju /anker /bkPeriode /ahun ++5-++.
Tahun Net Sales
OperatingExp. Taxes
Penghasilan(beban)lain-lain NOPAT
2004 87.888.0!.0!" "2.828.#"8.7#8 8.0$#.00"."$0 -#7.472.7#.!0## 2$#."2$.20.4"$2004 #".!40.#82.2" 7#8.8$0.742.0#$ 7.#!2.788."7 !#.$88.4#.$#4 22#.0!".#4!.!#4
200" $.8$"."$8."7# 7$$.74!.88.#"$ ".#$4.4!$.87! "$.0"8.82$. 2"4.0#".70."4#
200$ #.!"#.4!!.0$2.$8# #.04$.000.7."$! 4.$44.#$.!$2 7!.$0".8!.0! !74.!!.0".84
2008 2.$#7.#2.4!0.4$4 #.$7#.!70.82!.74! 7.800.4$7.# -4$.###.8$#.$80 8#.0.277.#22
T!!!& k$+! adalah menghitung return on net asset "R8*!# denganmenggunakan rumus sebagai berikut 2 *8P!/R8*! ----------------
*et !ssets
Parameter net assets dapat diperoleh dari data laporan keuangan perusahaan.Hasil perhitungan R8*! ditunjukkan pada "5#./abel 5 2*8P!/ dan R8*! P/. 0erlian 1aju /anker /bk " Periode /ahun ++5-++.#
/ahun *et !sset *8P!/ R8*!
++5 '.
-
5/25/2018 4 Bantu Tampubolon
17/23
VISI (2010) 18 (2) 173-193
++ %.'
-
5/25/2018 4 Bantu Tampubolon
18/23
VISI (2010) 18 (2) 173-193
++@ 5'.+5.
-
5/25/2018 4 Bantu Tampubolon
19/23
VISI (2010) 18 (2) 173-193
Sebelum menghitung !;; terlebih dulu dicari nilai d dan cs. /abel "%#berikut ini menunjukkan pembobotan hutang dan saham dalam struktur modal
perusahaan./abel % 2 Hutang, Saham, Persentase Hutang dan Saham P/. 0erlian 1aju /anker /bk
Periode /ahun ++5-++./ahun Hutang Saham Persentase
Hutang "d#
Persentase Saham
"cs#
++5 .+%'.&.+.&
@.+%.%5@.+++ ,&+O %%,'+O
++5 %.5&5.55.'5.5
&
.%%..++ ,+O %5,
-
5/25/2018 4 Bantu Tampubolon
20/23
VISI (2010) 18 (2) 173-193
/abel % 2 Economic alue !dded "E!# P/. 0erlian 1aju /anker /bk Periode /ahun ++5-++.
/ahun R8*! !;; )n9ested ;apital E!
++5 &,
-
5/25/2018 4 Bantu Tampubolon
21/23
VISI (2010) 18 (2) 173-193
9.1. K$/,+%!&.
0erdasarkan hasil penelitian pada perusahaan P/. 0erlian 1aju /anker /bk.
dapat disimpulkan sebagai berikut 2
%7 Perusahaan memperoleh persetujuan dari Menteri ?euangan Republik
)ndonesia untuk mena=arkan kepada masyarakat sebanyak .%++.+++ lembarsahamnya kepada masyarakat melalui 0ursa E$ek di )ndonesia seharga Rp.++,- per lembar dengan nilai nominal Rp %+++,- setiap saham pada tanggal
:anuari %
-
5/25/2018 4 Bantu Tampubolon
22/23
VISI (2010) 18 (2) 173-193
hal itu dapat meningkatkan E!. !;; paling rendah pada tahun ++5 yaitu@,
-
5/25/2018 4 Bantu Tampubolon
23/23
VISI (2010) 18 (2) 173-193
juga membandingkan perusahaan ini dengan perusahaan lain yang sejenisdengan menggunakan analisis keuangan yang sama.
DA:TAR PUSTAKA0righam, Eugene >., and Michael ;. Ehrhardt. ++. inancial lorida.
Djar=anto, Ps., ++%. Po%o%-o%o% .nalisa "aoran =e$ana n. Edisi Pertama,
0P>E-Aogyakarta.
Harahap, So$yan Sya$ri. ++@. .nalisis =ritis .tas "aoran =e$anan. Edisi1ima. P/ Raja3ra$indo Persada :akarta.
?eo=n, !rthur :., Martin, :ohn D., Petty, :. illiam, Scott, :R. Da9id >. ++.inancial