Download - 16 Raha ja rahajärjestelmä
![Page 1: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/1.jpg)
16 Raha ja rahajärjestelmä
M&T 2006, luku 29
![Page 2: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/2.jpg)
Tähän mennessä tapahtunutta…
Makromaailmaan Kansantalouden tilan tutkimista erilaisilla mittareilla Vastaako kysyntä tarjontaa? Y+M=C+I+G+X = BKT Mitä kasvu on ja kuinka sitä syntyy?
S=IKt+1=It+Kt-dKt
LainavaramarkkinatEri ihmiset säästää ja investoiRahoitusjärjestelmä toimii instituutiona
![Page 3: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/3.jpg)
”Taloustiede on yhteiskuntatiede …kyse ei pelkästään rahasta”
Tänään puhutaan rahasta: Mitä raha on? Kuinka sitä luodaan? Millaisin keinoin ja miksi sitä säädellään? Keskuspankkien ja pankkien välisestä suhteesta?
Mitä on inflaatio ja deflaatio? Miksi ne ovat ei-
toivottuja? 9. perusperiaate: rahan määrän kasvu on inflaation
perimmäinen syy Kvantiteettiteoria Inflaation aiheuttamat kustannukset
![Page 4: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/4.jpg)
Raha ja rahavaranto
Raha voi toimia: vaihdon välineenä arvon mittana arvon säilyttäjänä
Kaikkea taloudenpitäjien (eli yritysten ja kotitalouksien) hallussa
olevaa rahaa kutsutaan rahavarannoksi. Rahavarannossa erotellaan
Suppea raha = käteinen + käteistalletukset Lavea raha = suppea raha + määräaikaistalletukset
On hyvä muistaa, että luottokortit, pankkikortit, shekit, ym. eivät
ole rahaa vaan rahansiirtovälineitä.
![Page 5: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/5.jpg)
Rahan käsitteet
Hyödykeraha (commodity money): hyödyke joka toimii
maksuvälineenä ja jolla on kuitenkin oma luontainen arvo (intrinsic
value) joka on riippumaton maksuvälineen käytöstä.
Raha (fiat money, fiat = mahtikäsky) raha, jonka arvo perustuu
kokonaan luottamukseen ja jolla ei ole luontaista arvoa. Esim. setelit, kolikot, pankkitilit.
![Page 6: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/6.jpg)
Tilastolliset rahavarannon (raha-aggregaatin) käsitteet
Rahan likvidideetin perusteella voidaan erottaa kolme rahan
tilastollista mittaria: M1: liikkeessä olevan raha sekä yön yli -talletukset. M2: M1 + enintään kahden vuoden
määräaikaistalletukset sekä irtisanomisajaltaan enintään
kolmen kuukauden talletukset. M3 = lavea raha-aggregaatti : M2 +
takaisinostosopimukset, rahamarkkinarahastojen
rahasto-osuudet ja rahamarkkinapaperit sekä enintään
kahden vuoden velkapaperit. Likviditeetti: (maksuvalmius) kerro kuinka vaivattomasti ja
helposti tiettyjä varoja voidaan muuttaa vaihdon välineeksi
![Page 7: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/7.jpg)
Tilastolliset rahavarannon käsitteet
Lähde M&T (2006, 592, kuvio 29.1; ECB: April 2005)
Vain 1/6
![Page 8: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/8.jpg)
Raha, keskuspankit ja niiden rooli
Aina kun taloudessa käytetään ns. "fiat money" tarvitaan
keskuspankkia, joka
ylläpitää luottamusta rahan arvoon pitämällä rahan
arvon vakaana. valvoo pankkijärjestelmää.
Rahan arvo pidetään vakaana mm. säätelemällä
taloudessa liikkuvan rahan määrää ja markkinoilla
vallitsevia korkoja.
![Page 9: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/9.jpg)
Tärkeitä keskuspankkeja
Euroopan keskuspankki EKP (European Central
Bank ECB): www.ecb.int Bank of England: www.bankofengland.co.uk U.S. Federal Reserve System:
www.federalreserve.gov Bank of Japan: www.boj.or.jp/en/
Suomen Pankki www.bof.fi
![Page 10: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/10.jpg)
Euroopan keskuspankki (EKP)
Euroopan keskuspankki (EKP) perustettiin 1.6.1998, se
toimii Frankfurtissa ja on valtioista riippumaton. "EKP toimii keskuspankkina Euroopan yhteisen rahan –
euron – käyttöalueella. Sen tärkein tehtävä on ylläpitää euron ostovoimaa ja
siten hintavakautta euroalueella. Euroalueeseen kuuluvat ne 16 Euroopan unionin maata*,
jotka ovat ottaneet euron käyttöön. "
*Alkuperäisiä euromaita 11: Belgia, Saksa, Espanja, Ranska, Irlanti,
Italia, Luxemburg, Hollanti, Itävalta, Portugali ja Suomi. Niiden lisäksi
Kreikka, joka liittyi mukaan vuonna 2001, Slovenia 2007, Kypros ja Malta
2008, Slovakia vuonna 2009.
Lähde: Euroopan keskuspankki, saatavilla http://www.ecb.int/ecb/html/index.fi.html
![Page 11: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/11.jpg)
Lähde: keskeisiä indikaattoreita, BOF, saatavilla http://www.bof.fi/fi/tilastot/indikaattorit/index.htm
![Page 12: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/12.jpg)
Euroopan keskuspankki: hintavakaus ja rahapolitiikka
Eurojärjestelmän ensisijainen tavoite on hintavakauden
ylläpitäminen. Hintavakauden ylläpitämisen tavoite asetettiin
perustamissopimuksessa EKP:n rahapolitiikan keskipisteeksi, koska
useat taloustieteelliset tutkimukset osoittavat, että rahapolitiikka edistää parhaiten talouskasvua, kun se ylläpitää
hintavakautta. taloudessa rahapolitiikalla voidaan vaikuttaa pitkällä aikavälillä
vain hintatasoon eikä reaalitalouden muuttujiin (klassinen
inflaatioteoria) Toki reaalimuuttujiin voidaan vaikuttaa hintavakauden tuoman
myönteisen vaikutuksen kautta.
Lähde: Rahapolitiikka, saatavilla
http://www.ecb.int/ecb/educational/facts/monpol/html/mp_001.fi.html
![Page 13: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/13.jpg)
Rahanluonti ja inflaatio
9. Periaate: ”Rahan määrä on inflaation perimmäinen
syy” Seuraavaksi katsotaan, miten rahanluonti tapahtuu ja
mikä rooli keskuspankilla ja muilla finanssijärjestelmän
toimijoilla on. Keskuspankit ovat kasvattaneet rahavarantoa
huomattavasti finanssikriisin ja siihen liittyvän taantuman
torjumiseksi. Osa taloustieteilijöistä pelkää, että se tarkoittaa pahaa
inflaatiokierrettä lähitulevaisuudessa, osa ei. Palataan inflaatioon vielä myöhemmin
![Page 14: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/14.jpg)
Pankkijärjestelmän rahanluonti
Rahan arvon pitäminen vakaana säätelemällä taloudessa
liikkuvan rahan määrää voi olla haasteellista
keskuspankeille, koska pankkijärjestelmä voi vaikuttaa
rahan määrään. Pankkijärjestelmä luo rahaa myöntämällä luottoja, joista
valtaosa palaa takaisin talletuksina, jotka
pankkijärjestelmä voi myöntää edelleen luottoina. Talletuksista vain kassavarantosuhteen määräämä osa on
pakko jäädä pankin reserviksi. Katsotaan esimerkin avulla miten tällaista rahanluontia
tapahtuu.
![Page 15: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/15.jpg)
Pankkijärjestelmän rahanluonti
Oletetaan, että alkutilassa
kokonaisrahatarjonta on 100
euroa, joka koostuu vain
seteleistä ja kolikoista.
Seuraavaksi avataan pankki
ja sinne talletetaan kaikki
100 euroa.
Oletetaan, että pakollinen
kassavarantosuhde on 10%.
Pankki lainaa 90 euroa ja
pitää 10 euroa
kassavarantona.
Katso M&T (2006, 598).
Varat Velat
Ensimmäinen eurooppalainen pankki
Kassavaranto €10.00
Lainaat €90.00
Talletukset €100.00
Kokonaisvarat €100.00
Kokonaisvelat €100.00
![Page 16: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/16.jpg)
Pankkijärjestelmän rahanluonti
Myöntämällä 90 euron lainan ensimmäinen
eurooppalainen pankki on luonut rahaa.
Nyt kokonaisrahatarjonta on 100 euroa (talletukset) + 90
euroa (setelit jotka myönnettiin lainaajalle).
![Page 17: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/17.jpg)
Pankkijärjestelmän rahanluonti
Oletetaan seuraavaksi, että avataan toinen pankki, jonne
lainan saanut avaa tilin ja tallentaa saamansa 90 euroa Toinen eurooppalainen pankki pitää 10% talletuksesta
reserviksi (kassavarannoksi) eli 9 euroa ja lainaa loput 81
euroa. Toinen eurooppalainen pankki on siis luonut 81 lisärahaa. Rahatarjonta on nyt 100+90+81 (katso seuraava kuvio) Mikäli lainatut 81 euroa talletetaan uudestaan pankkiin ja
siitä syntyy kolmas laina, rahaluonnin prosessi jatkuu.
![Page 18: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/18.jpg)
Assets (Saamiset) (Velat)
LiabilitiesFirst European Bank
Reserves€10.00
Loans€90.00
Deposits€100.00
Total Assets€100.00
Total Liabilities€100.00
Assets Liabilities
Second European Bank
Reserves€9.00
Loans€81.00
Deposits€90.00
Total Assets€90.00
Total Liabilities€90.00
Pankkijärjestelmän rahanluonti
Rahatarjonta on nyt 100+90+81; katso M&T (2006, 599).
![Page 19: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/19.jpg)
Pankkijärjestelmän rahanluonti
Toinen eurooppalainen pankki voi lainata edelleen ulos nuo 81
euroa. Jos ne palautuu talletuksena esim. kolmannelle eurooppalaiselle
pankille, joka pitää siitä reservinä 10 % eli 8,10 euroa ja antaa
lainaksi 81,00-8,10 = 72,90 euroa Jos tämä prosessi jatkuu sitten lopussa rahan luonti
(päättymättömänä geometrisena sarjana) on
= 100 + 90 + 81 + 72,9 + ...
= 100 + 0,9 x 100 + 0,9 x 0,9 x 100 + 0,9 x 0,9 x 0,9 x 100 + ....
= 100 x (1+0,9 + 0,92 + 0,93 + ...)
= 100 x 1/(1-0,9) = 100 x 10 = 1 000 euroa
= 100 x 1/R, kun R = kassavarantosuhde = 0,1 eli 10%. M = 1/R kutsutaan rahanluontikertoimeksi (money multiplier)
![Page 20: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/20.jpg)
Rahanluontikerroin (money multiplier) M
M = 1/R kutsutaan rahanluontikertoimeksi (money
multiplier), jossa R on kassavarantosuhde (reserve ratio).
Rahanluontikerroin M (money multiplier) on se määrä
rahaa, jonka pankkijärjestelmä pystyy luomaan jokaista
reservinä pidettyä euroa kohti.
Huom! M = 1/R perustuu oletukseen, että kaikki lainaksi
annettu raha palaa talletuksina.
![Page 21: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/21.jpg)
Aktivoiva tehtävä
Oleta, että keskuspankki muuttaa
kassavarantovelvoitteen, niin että se on 15 % eikä enää
10 % kuten edellisessä esimerkissä. Kuinka paljon rahaa pankkijärjestelmä luo tässä
tapauksessa, mikäli alussa talletetaan 100 euroa?
![Page 22: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/22.jpg)
Aktivoiva tehtävä
Oleta, että keskuspankki muuttaa
kassavarantovelvoitteen, niin että se on 15 % eikä enää
10 % kuten edellisessä esimerkissä. Kuinka paljon rahaa pankkijärjestelmä luo tässä
tapauksessa, mikäli alussa talletetaan 100 euroa?
![Page 23: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/23.jpg)
Keskuspankki, pankkijärjestelmä ja rahanluonti
Pankkijärjestelmän harjoittama rahanluonti lisää rahan
määrää siinä mielessä, että se kasvattaa käytettävissä
olevaa vaihdannan välinettä.
Koska pankkijärjestelmä pystyy luomaan rahaa, niin
keskuspankki voi vaikuttaa rahan määrään vain välillisesti.
Tämä vaikeuttaa rahapolitiikan harjoittamista.
Katsotaan nyt tarkemmin rahapolitiikan välineitä (eli ne välineet joiden avulla
keskuspankit voivat vaikuttaa rahanluontiin) sekä niiden käyttöön liittyviä haasteita.
![Page 24: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/24.jpg)
Keskuspankin rahapolitiikan välineet
Avomarkkinaoperaatiot (open market operations):
keskuspankki ostaa ja myy lyhytaikaisia rahoitusvaateita kuten
esim. valtion obligaatioita. Ostamalla keskuspankki lisää rahan määrää ja myymällä
vähentää sitä. Ohjauskorko (refinancing rate): keskuspankki muuttaa
korkoa, jolla se tarjoaa pankeille lyhytaikaista luottoa Nostamalla korkoa keskuspankki vähentää pankkien
keskuspankkirahoituksen kysyntää ja laskemalla lisää
sitä. Kassavarantovelvoite R (reserve requirements): nostamalla
kassavarantovelvoitetta keskuspankki vähentää rahan luontia
(rahanluontikerroin M = 1/R laskee kun R kasvaa), laskemalla
R lisää rahanluontia.
![Page 25: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/25.jpg)
Rahanluonti avomarkkinaoperaatioilla
Tarkastellaan seuraavaksi esimerkin avulla, miten keskuspankki voi luoda rahaa ostamalla pankeilta arvopapereita.
Oletetaan, että alkutilanteessa keskuspankilla on seteleitä ja pankilla arvopapereita 100 dollarin edestä.
Keskuspankki ostaa arvopaperit pankilta, jonka reservit kasvat 100 dollarilla.
Pankki voi antaa lainaksi nämä reservit, jolloin keskuspankin arvopaperien osto panee alulle luotonlaajennuksen.
Lainatut reservit palautuvat pankkijärjestelmään talletuksiksi. Niistä osa (R = 0,1) pidetään kassavarantona ja loput annetaan lainaksi...
![Page 26: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/26.jpg)
Ohjauskorko rahapolitiikan välineenä ja rahamarkkinat (money markets)
Opimme, että pankkien on pidettävä tietty määrä (R)
talletuksista reserveinä (kassavarantovelvoite). Rahamarkkinoilla pankit, joilla on ylimääräisiä reservejä,
voivat lainata niille pankille joiden reservit ovat vajaat. Rahamarkkinoiden lainat ovat lyhytaikaisia (yhdestä yöstä
kahteen viikkoon). Keskuspankki voi vaikuttaa rahamarkkinakorkoihin
ohjauskoron avulla. Ohjauskorko on se korkokanta, joka eniten vaikuttaa
koronmuodostukseen rahamarkkinoilla. Kuitenkin ohjauskoron lisäksi markkinakorkoihin vaikuttavat
myös muut tekijät, kuten esim. taloudenpitäjien odotukset.
![Page 27: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/27.jpg)
Ohjauskorko rahapolitiikan välineenä ja rahamarkkinat (money markets)
Pankki, jonka reservit ovat vajaat, voi saada lainan myös
suoraan keskuspankilta myymällä lyhytaikaisia
rahoitusvaateita kuten obligaatioita keskuspankille. Tähän myyntiin liittyy takaisinostovelvoite (repurchase
agreement) Ohjauskorkokanta vaikuttaa myyntihinnan ja
takaisinostohinnan väliseen eroon Ohjauskorkokantaa kutsutaan
perusrahoitusoperaatioiden minimitarjouskoroksi
(refinancing rate) euroalueella diskonttokoroksi (discount rate) Yhdysvalloissa repokoroksi (repurchase rate) Englannissa
![Page 28: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/28.jpg)
Ohjauskorko rahapolitiikan välineenä ja rahamarkkinat (money markets)
Kun keskuspankki nostaa ohjauskorkoa, niin pankkien
lainanotto keskuspankista tulee kalliimmaksi. Seurauksena pankit mieluummin vähentävät omaa
luotonantoaan yleisölle kuin täydentävät vajaat reservit
lainaamalla rahaa. Täten rahan tarjonta supistuu. Toisaalta kun keskuspankki laskee ohjauskorkoa, niin
pankit lisäävät luotonantoaan yleisölle tietoisina siitä, että
tarpeen tulleen keskuspankkirahoitus on halpaa.
![Page 29: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/29.jpg)
Kuinka tehokas rahapolitiikan väline ohjauskorko on?
Finanssikriisin yhteydessä keskuspankit ovat useaan
otteeseen laskeneet ohjauskorkoa (katso esimerkiksi
seuraava kuva) yrittäessä kasvattaa lainanantoa ja sitä
kautta kysyntää, täten elvyttämällä taloutta. Kuitenkaan ohjauskoron laskeminen ei ole vaikuttanut
yhtä tehokkaasti kuin toivottiin. Syynä oli se, että keskuspankki voi vaikuttaa rahan
määrään vain välillisesti. Luotonantoon vaikuttavat myös pankkien luotonantoa
koskevat päätökset ja yleisön päätökset tallettaa rahaa
pankkiin ja hakea lainaa.
![Page 30: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/30.jpg)
EKP ja ohjauskorko rahapolitiikan välineenä
EKP järjestää viikoittain huutokauppoja
(perusrahoitusoperaatiot), joissa pankeille tarjotaan
kaksiviikkoista luottoa. EKP:n neuvosto määrää näissä huutokaupoissa
sovellettavan koron eli euroalueen ohjauskoron. Kun ohjauskorko nousee, niin pankit käyttävät vähemmän
perusrahoitusta, jolloin rahan määrä laskee. Rahamarkkinoiden korot (esim. euribor*) heijastelevat
ohjauskoron muutoksia kuten näkyy seuraavassa
kuviossa.
* Euribor = päivittäin julkaistava viitekorko, jolla pankit sitoutuvat
lainaamaan vakuudettomasti varoja toisilleen.
![Page 31: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/31.jpg)
![Page 32: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/32.jpg)
17 Raha ja inflaatio
M&T 2006, luku 30
![Page 33: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/33.jpg)
Rahan tarjonta ja inflaatio
Inflaatio (inflation): laaja-alainen hintatason nousu -> rahan ja
rahaomaisuuden arvo laskee Deflaatio (deflation): yleinen hintatason lasku -> rahan,
rahaomaisuuden arvo nousee. Myös velkojen reaaliarvo
nousee Hyperinflaatio (hyperinflation): tilanne, jossa inflaatiovauhti
kiihtyy hallitsemattomasti (yleensä > 50% / kuukaudessa).
![Page 34: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/34.jpg)
Hintataso ja inflaatiovauhti pitkällä aikavälillä
Miten hintataso ja inflaatiovauhti määräytyvät pitkällä
aikavälillä? Selitys löytyy rahan kvantiteettiteoriasta Perusidea: pitkällä aikavälillä hintataso määräytyy siten,
että rahan kysyntä = rahan tarjonta. Rahan kysynnästä päättävät yritykset ja kotitaloudet.
Niiden rahan kysyntään vaikuttavat hintataso, korkokanta,
luottamus talouteen ym. tekijät. Oletetaan, että kun rahan arvo laskee eli hinnat nousevat,
rahan kysyntä kasvaa. Toisin sanoen rahan kysyntä on
rahan arvon vähenevä funktio Rahan tarjonnasta päättää (välillisesti) keskuspankki.
![Page 35: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/35.jpg)
Rahan määrä
Rahan arvo 1/P(Value of money)
Hintataso (Price Level, P)
EKP:n päättämä tarjonta
Rahan tarjonta (Money supply)
0
1
(Alhainen)
(Korkea)
(Korkea)
(Matala)
1/2
1/4
3/4
1
1.33
2
4
Rahantasapainoarvo
Hintojentasapainotaso
Rahan kysyntä(Moneydemand)
A
Hintatason määräytyminen
Lähde: M&T 2006, 612, kuvio 30.1
![Page 36: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/36.jpg)
Rahan tarjonnan kasvun vaikutus
Seuraavassa kuviossa keskuspankki lisää rahan
tarjontaa. Jotta markkinat olisivat edelleen tasapainossa eli jotta
kysyntä lisääntyisi tarjontaa vastaavaksi, rahan arvon
täytyy laskea eli hintatason täytyy kasvaa. Rahan tarjonnan lisäys nostaa siis hintatasoa
![Page 37: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/37.jpg)
Quantity ofMoney
Rahanarvo
Hintataso, P
Rahan kysyntä
0
1
(Alhainen)
(Korkea)
(Korkea)
(Matala)
1/2
1/4
3/4
1
1.33
2
4
M1
MS1
M2
MS2
2. . . . laskeerahan arvoa 3. . . . ja
nostaahintatasoa.
1. Rahan tarjonnanlisäys...
A
B
Rahan tarjonnan kasvun vaikutus
Lähde: M&T 2006, 613, kuvio 30.2
![Page 38: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/38.jpg)
Klassinen inflaatioteoria ja rahan kvantiteettiteoria
Klassisen inflaatioteorian mukaan reaaliset suureet kuten
työllisyys ja tuotanto ja nimelliset suureet kuten yleinen
hintataso määräytyvät toisistaan riippumatta. Toisin sanoen voidaan puhua reaali- ja rahatalouden
kahtiajaosta (klassinen dikotomia) Raha on pitkällä aikavälillä neutraali (monetary
neutrality): rahan määrän muutos vaikuttaa vain
nimellisiin suureisiin, ei reaalisiin. Sitä seuraa, että rahapolitiikalla voidaan vaikuttaa pitkällä
aikavälillä vain hintatasoon eikä reaalitalouden muuttujiin
![Page 39: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/39.jpg)
Klassinen inflaatioteoria ja rahan kvantiteettiteoria
Rahan kvantiteettiteoria perustelee rahan määrän kasvun ja inflaation
syy-seuraussuhde seuraavien kolmen oletuksen avulla: rahan kiertonopeus on vakio.
Rahan kiertonopeus = suure, joka ilmoittaa montako kertaa
rahavarannolla keskimäärin suoritetaan maksuja vuoden
aikana. bruttokansantuotteen määrä on pitkällä aikavälillä
luonnollisella tasolla Luonnollinen bruttokansantuote (myös potentiaalinen BKT,
engl. natural rate of output, potential output, full employment
output) BKT:n taso, joka toteutuu kun kaikki työttömyys on
vapaaehtoista eli työttömyys on ns. luonnollisella tasolla keskuspankki voi säädellä rahavarantoa (olemme oppineet,
että käytännössä säätely on epätäydellistä).
![Page 40: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/40.jpg)
Klassinen inflaatioteoria ja rahan kvantiteettiteoria
Vaihdon identiteetti:
M x V = P x Y jossa
M = rahan määrä,V = rahan kiertonopeus (velocity of money), P = hintatasoY = tuotannon määrä (reaali BKT)
Perusidea: Jos voidaan olettaa, että rahan kiertonopeus
V on vakio ja jos tuotanto määräytyy vain reaalisten
tekijöiden perusteella, niin rahan tarjonnan kasvu näkyy
hintatason nousuna.
![Page 41: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/41.jpg)
Aktivoiva tehtävä
Olkoon tuotannon taso Y= 1000 , rahan tarjonta M =500 ja rahankiertonopeus V = 8.
Mikä on vaihdon identiteetin mukaan hintataso P?
Jos rahatarjonta M kasvaa 5 % ja reaalituotanto Y kasvaa 2 %, ja rahan kiertonopeus on vakio, sitten hinnat P tulevat kasvamaan
5 % enemmän kuin 5 % vähemmän kuin 5 %
![Page 42: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/42.jpg)
Rahan kiertonopeudesta
Alla olevassa taulukossa on laskettu USA:n rahan kiertonopeus
hyödyntämällä nimellisen BKT:n
ja M1:n datan määrää. Kun vaihdon määritelmä on M x V = P x Y sitten rahan kiertonopeus
V = (P x Y )/ M eli
V = nimellinen BKT / M1 Muistathan, että M1 rahan tilastollinen mittari, joka sisältää
liikkeessä olevan rahan sekä yön yli -talletukset.
Taulukko saatavilla http://mikeroeconomics.blogspot.com/2009/01/velocity-of-m1.html,
![Page 43: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/43.jpg)
Rahan kiertonopeudesta
Edellisestä taulukosta voidaan nähdä, ettei
rahankiertonopeus ole ollut viime vuosina vakio. Seuraavat kuviot, jossa rahan kiertonopeus on laskettu
sekä M2 että M1 perusteella ja jossa aikasarja on pitempi,
myös antavat syytä epäillä onko rahan kiertonopeus
vakio.
![Page 44: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/44.jpg)
Saatavilla http://www.investorsinsight.com/cfs-filesystemfile.ashx/__key/CommunityServer.Blogs.Components.WeblogFiles/thoughts_5F00_from_5F00_the_5F00_frontline/jm120508image008_5F00_3.jpg
![Page 45: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/45.jpg)
Hyperinflaatio ja rahan tarjonnan kasvu
Seuraavat kuviot havainnollistavat suhdetta rahan
tarjonnan kasvun ja hyperinflaation välillä.
Muistutus: Hyperinflaatio (hyperinflation): tilanne, jossa
inflaatiovauhti kiihtyy hallitsemattomasti.
Peukalosääntö: hyperinflaatio kun inflaatio > 50%
kuukaudessa.
![Page 46: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/46.jpg)
Inflaation kustannukset
Inflaatio sinänsä ei aiheuta kustannuksia. Taloudessa, jossa kaikki hinnat ja tulot nousisivat samaa
tahtia, niin etteivät suhteelliset hinnat muuttuisi ja jossa
tämä olisi kaikille tiedossa, hintojen nousu ei vaikuttaisi
kenenkään päätöksiin. KUITENKIN inflaation seuraukset aiheuttaa seuraavat
kustannukset:Shoeleather costsMenu costsSuhteellisten hintojen muutosVerotuksen kiristyminen
Katsotaan näitä kustannuksia tarkemmin.
![Page 47: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/47.jpg)
Inflaation kustannukset:
”Kengänpohjien kulumisen" kustannukset
(Shoeleather costs): Merkittävä kustannus varsinkin hyperinflaation
tapauksissa. Kun raha menettää nopeasti arvoaan, käytetään paljon
aikaa ja vaivaa vaihtoehtoisen arvon säilyttäjän
hankkimiseen. Kun "juostaan" paljon vaihtoehtoisen arvon säilyttäjän
perässä, ”kengänpohjat kuluvat”.
Menu costs: kun hinnat muuttuvat nopeasti, yritysten on
päivitettävä tuotteidensa hinnastoja, mikä aiheuttaa
kustannuksia
![Page 48: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/48.jpg)
Inflaatio, epätäydellinen informaatio ja tuotannon päätösten vääristyminen
Epätäydellisen informaation vallitessa, yksittäinen yritys ei
pysty havaitsemaan kaikkia hintoja. Täten se voi tulkita oman tuotteen kohonneen hinnan
signaalina siitä, että tuotteen kysyntä on kasvanut
markkinoilla ja kasvattaa siksi sen tuotantoa. Kuitenkaan, mikäli hinnan nousu johtuu inflaatiosta eli
hintatason yleisestä kohoamisesta, kysyntä ei ole aidosti
kasvanut. Seurauksena lisätuotanto voi jäädä myymättä eli
markkinat eivät allokoi resursseja tehokkaasti
![Page 49: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/49.jpg)
Inflaatio, epätäydellinen informaatio ja tuotannon päätösten vääristyminen
Inflaation vallitessa se, että yritykset eivät pysty havaitsemaan kaikkia hintoja hintojen päivittäminen ei tapahdu samanaikaisesti
kaikissa yrityksissä aiheuttaa suhteellisia hintojen muutoksia, jotka
vääristävät tuotannon päätöksiä.
![Page 50: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/50.jpg)
Inflaatiovero
Miksi tietyt maat joutuvat inflaatioon/hyperinflaatioon? Otetaan julkisen vallan budjettirajoite
G = T +Δ B + Δ M Tulkinta: julkiset menot G voidaan rahoittaa kolmella eri
tavalla: 1) verokertymällä T, 2) kasvattamalla julkista
velkaa B tai 3) kasvattamalla rajan tarjontaa M eli
painamalla rahaa. Silloin kun hallitus rahoittaa menojaan rahaa painamalla,
se "perii" inflaatioveroa (myös. rahoitustulo, engl.
seignorage) eli aiheuttaa taloudenpitäjien hallussa olevan
rahan arvon alenemisen. Lue Mankiw's blogista "The Inflation tax, sivulla
http://gregmankiw.blogspot.com/2006/05/inflation-tax.html
![Page 51: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/51.jpg)
Ei-odotettu inflaatio ja tulonjako
Yllätyksenä tuleva inflaatio (ei-odotettu inflaatio,
unexpected inflation) aiheuttaa muutoksia tulojen ja
varallisuuden jaossa. Koska monet sopimusten hinnat on ilmaistu nimellisinä
arvoina ja sopimusten ehtoja ei sopeuteta jatkuvasti tai
jopa ei ollenkaan, korkeampi kuin odotettu inflaatio suosii
esimerkiksi lainanottajia verrattuna lainanantajiin, koska
lainan takaisinmaksun reaaliarvo on pienempi kuin se,
mitä odotettiin sopimuksen solmiessa.
![Page 52: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/52.jpg)
Inflaatio ja verotuksen kiristyminen
Inflaatio nostaa säästöjen nimellisarvoa ja siten
korkotuloa. Koska verotusluokat perustuvat nimellisiin arvoihin,
säästämisen verotus kiristyy.
![Page 53: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/53.jpg)
Fisher-efekti
Pitkällä aikavälillä pätee, että: Reaalinen korkokanta = nimellinen korkokanta –
inflaatiovauhti
tai vastaavasti Nimellinen korkokanta = reaalinen korkokanta +
inflaatiovauhti Tätä kutsutaan Fisher-efektiksi (Irving Fisher, 1867-1947). Perusidea: Reaalinen korkokanta pysyy vakiona, kun
inflaatio kiihtyy, nimellinen korkokanta nousee yhtä paljon.
![Page 54: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/54.jpg)
Aktivoiva tehtävä: nimellis- ja reaalikorkokanta
Olkoon kuluttajahintaindeksi (consumer price index CPI)Vuosi 1: 100Vuosi 2: 110Vuosi 3: 120Vuosi 4: 115
Olkoon nimelliskorko i Vuosi 1: -- Vuosi 2: 15% Vuosi 3: 13% Vuosi 4: 8%
Laske reaalikorko r vuosille 2,3, ja 4
![Page 55: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/55.jpg)
Deflaation kustannukset
Deflaatio = yleisen hintatason lasku, inflaation vastakohta
Deflaatiota pidetään ongelmana deflaatiokierteen riskin takia
Deflaatio aiheuttaa kulutuksen ja investointien vähenemistä: deflaatiossa ostoksia ja investointeja lykätään, mikäli ne eivät ole välttämättömiä, koska hintojen odotetaan laskevan lähitulevaisuudessa.
Kun sekä kulutus että investoinnit laskevat lykkäysten takia, tuotanto sopeutuu tähän aiheuttaen työttömyyden nousun.
Työttömyyden nousu laskee kulutusta....jne.
Deflaatio on hyvin harvinainen ilmiö.
Deflaatiota esiintyi 1930-luvun suuren laman aikana ja sen jälkeen Japanissa 1990-luvulla.
![Page 56: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/56.jpg)
Deflaatio ja tulonjakovaikutuksia
Deflaatio kasvattaa rahan ja velkojen arvoa.
Tämä suosii lainanantajia ja haittaa velkaisia
Velkaiselle deflaation myötä lainapääoman reaaliarvo ja lainasta maksettava reaalikorko kasvavat.
![Page 57: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/57.jpg)
Deflaatio nousukaudella
Voiko deflaatiota esiintyä nousukaudella?
Kyllä, mikäli rahamäärä kasvaa hitaammin kuin tuotannon
määrä.
Näin on tapahtunut 1800-luvun teollisen vallankumouksen
aikana Britanniassa.
Rahajärjestelmä käytti kultakantaa ja rahan määrää ei pystytty
sopeuttamaan tuotannon kasvuun.
M x V = P x Y
P = (M x V) / Y
Y kasvoi, M oli suhteellisen vakio, joten P laski, kun M ei pystytty
kasvattamaan samassa suhteessa kuin Y nousua
![Page 58: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/58.jpg)
Yhteenveto
Pitkällä aikavälillä inflaatio johtuu rahamäärän kasvusta. Tarkastellaan myöhemmin kurssilla, mitkä tekijät
vaikuttavat inflaatioon lyhyellä aikavälillä. Klassisen dikotomian (reaali- ja rahatalouden kahtiajako)
mukaan rahamäärän muutoksilla ei ole pitkällä aikavälillä
reaalivaikutuksia talouteen. Täten sanotaan, että raha on
neutraali. Reaalinen korkokanta pysyy vakiona. Kun inflaatio kiihtyy,
nimellinen korkokanta nousee yhtä paljon. Inflaatiota pidetään ei-toivottuna, koska sen seurauksiin
liittyy eri tyyppisiä kustannuksia.
![Page 59: 16 Raha ja rahajärjestelmä](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062408/56813d96550346895da764f1/html5/thumbnails/59.jpg)
Makrokansantalouden koulukunnat
Monetarismi: sen mukaan rahapolitiikka ei ole
neutraalia pelkästään pitkällä aikavälillä vaan myös
lyhyellä aikavälillä (Milton Friedman, Nobelin palkittu
1976) Klassinen koulukunta: rahapolitiikka voi vaikuttaa
reaalitalouteen lyhyellä aikavälillä mutta rajoitetusti. Uuskeynesilainen koulukunta: klassinen dikotomia
ei päde, rahamäärän muutoksilla on merkittäviä
reaalivaikutuksia talouteen lyhyellä aikavälillä koska
raha toimii myös sijoituskohteena