� ������������ ���������������� ��������� ���������������������� ���!���� "
� �
��������������� ����������������������������
� �
#$%���&' ���(���)�*��+,-��.��∗��
�/012��34��56�787�!�!���������/9�4:;�34��5!<787�!�=��
���� !��
���"#��$%#&���'����'�(��)�� &���(� �����������������*����('��+,-�.��"��/�0
��(��1���+*�2��!����'�(�+*�2��!��)��3(��������4�&�����56����������+-�#&��������#7
����� ����8*�9��*�$�:�;�<*������*����0��������� �������������=).��(� >?*
(���@� &����������(�� A����B�8*�����$%#&�� #8�C@���#*(��"#��" �-������ �0
��(��"�� A���� ������������� >?*�����*��"�D*��������+-�&�EF�G���$%#&�����#��
H�����('��9��* ����8*���:�I�J�*��1�0%�(�K��L1�� ���+M��0��L1��#<7�1�0�
������#�����+#)NO����%#-(��5#<P�(� ,�>A�Q���������R�P�1�0��'���L 7��-������L;��7
������������ �������������3�?2�����S2������+#&�1��S#2�����#���"�����$�*�
$%&��������8�������������T�"��3�?2����LH(������
+U>A�����1JEL��26E��17O��H 26
� �
�V�(��1��)M�1�0 �������%�>�4>9�����"?�(�@�A�B – CD���@�A�B"#�4��� �
� ��
∗��E%5�5������(���F�G1�(��� ������HI@ � ��������A����J ��1KI@ ��� �����LI@ ����%����(1�
#�������������������������������M������������������������������� )[email protected](
U���������+���)�@ &��W�1����LX=��&�1�������1�0���(��E����N:�L��L���?��������L�Y�K4R�������
������������������ ���������������������� ��������� ���������<��������=��#��,�>��!�6��
� �
� �
����+��U���
G�N@��OP�*��� �Q%������?&�,��>���%�>�4>� ���������RSK-�MQS��� �S������S�
5�����T����U��4;�+4� �4>V������S%P15��S���S��.@�W�U����1�(�XY���P���+%�
R ���T����U�M � ������ ��������4Z������#Z�QS��%�����QS��� �S������:SA.�
�[�5�(��5�%P�������#1B��+%�\�������A�� (������SJ��4�������0�SO����S��� �S�����
���,�������������S���S�Z� �������S@��S���K���]^��+4�� �%A����QS������ �M 1S�
�����@1@�S������%S,��� ��SJ������ �����#'�O�����%�>�4>� ������������� ����
���Q%P�O���J��4_��?%P ����������W�S����@1@�S������S�����SJ�>����@����^����
���Q� �>�����%�>�4>� �����#'�O�����Q��������S%@���L4 �`�a�>�M�� �����SJ
���Q%P�O��XY��+4�� ��J����QS%P�O��+S4�# 1S��#� �;�Q%�����a�D�����J��>���S�
Q4��-������(���F�+%��5�����H%����%���@���G>'����M��,��G��.���#Z��@
����S��� ����������%�>�4>� �����Qb,@��@� F�+%L@�%���� ��Z����ba!!�
SS2� ��4��SS�����SS��� ��6<�<���� �#Z�c�SS.P�GSS(���'�SS��QbSS,@�+SS4��QSS�
Q��%������S�� 1SF1�����S�%�(�`�H�����:A��������4��SJ�X��SJ��S���SK����SJ� ��Z
Q��%������ ���������Q��%��M 1����:A���������)�S���S����S��GDP���QSbU
�������G�K@��P�-�� � 1����J!!�����S���S���A��S4 �@������ �����2� ���M 1S�
���������S��� �S����S���)���������P1;�����(����_J���d@����A��0�e��#1�(
����J��F�����5$HI���B��J� �J��1�5�#15��#_%��������0�-�M4Z�X%;�@15
>�4>� ������>@f�_����%�����_%@�W$HI�������5M������I%��@15
�Ag4������F15������L4 ��1��>����S��#�S4�h�D��������0�S-�� ��1SIJ�#1S�(
�O�15����MQS,��RS���g4���TP1��+4��� �#Z���%�>�4>� ������QT@����J�%P15��
��� ��S��J��1����5�%P���R�,%��� �iO^�����F15�����O�15�0�-�� �����1IJ���
Q4 �.�������H%����5�%P���j$D�9��,A�G(���� �S�����#Z�S�@��������K5����
@� ����A�_����%�>�4>�����M � �0�b@S�����5�SOb5� 1SD�_S%@� �����# 1����T@����M
+4�Q,Y@��QP�-�� ��Q��QP� ���%�D�� ��J���T@�QTL�������Z� � 1F������J
QY������>�%@�)�,-�QP� �� �(�W�%P���� ���%A���@��@������Q%OS^��+4�M�J
���+� ���%�>�4>� �����9��,A���X4_������+S4��L4 �M@>��k5���SJ���QS�%���S%%
1
Dreher and Schneider
#�4�� ���%�>�4>� ���������Ul��?�1(��!=6m�!������������������������������������������������� ����
� �
� �
T@����� �S�����S���S@�H5�#1�(����_%@�Q�������@���S,��@��S���SK������S�%�>�4>�����S��
���� ���� 1�6M��
#�4�� ���T@�����Z� �#�� �.����!�>���1�(�XY���P���+%��5����>�%@��
W�%P����4�a������S�����S�%�>�4>� ������>@��������n;�MQ������4�X4_���@���
� �_%@��5�%P�����������+4��QS��%�����@15�������1SIJ�� �S����+4���SI����#�:SA
��������������� �4>�W�OP�*���%D�0����B�� �M�J�d�J���#�S4�� ���%�>�4>
��D �;�M@�������S�%�>�4>� �S���� ��Z�S��� � �#Z�G�SK@�� ��O���^�-��OP�*���\@Z
���� �����#�4�!=6���5�!����9���>�� �T������(���S@�A�B�?–�����S@�A�B���SUZ
MQ���
��
6���(�5�0�4�1Z*� *�>���
�W��T���i��Y��W�OP�*�� �H4�����`������F15����E�o���%�>�4>� �����i4��O5
�p�� >���%�>�4>� �����W��T���#1��� � � M�Q������� �%o� ����� /�@������=��
��%�>�4>q��%�� �r�>1�� �8#� �;� �"�4��� ���QbU� ��I@�<�I@� 9�_A� �����
RN���@�6���I��?���� �%o� ��!�G�@�Q F� �MMM� ��+4� MQ�� ��� � �T��� #Z���:A
X��g;���A� ���s(��� �#1�(� � ��A�J�;�+%��t%.2�u�b5�� � �G� �� ��#�A
���� @Z��M 1�� �
v4���=�����<��ba� ���� ���p�� �����>� ��%�>�4>� ����� ��� wb5��� ����
"F��4�A � @� �H4��4"�q������ �����#�%����M ����/�Jx�#��?&���_4��5�y$�
6�z�a�i�15��QP� ��F 1����,J�����K����T����@�H5�����21�D�XY����-���QP� ��@��(�����M 1�
���G�15�_%@�Qbe���@�H5��M � �0�b@ ��!�R4�.5�MQ��� ������%UV5�Q.5�W�������QT@�9����>�QP� �����Z� ��%D���T@������
4 Informal Economy
5 Underground Economy
6 Black Economy
7 Parallel Economy
8 Hidden Economy
9 Shadow Economy
10 Unrecorded Economy
11 Unreported Economy
12 Irregular Economy
13 Unobserved Economy
14 Feige
15 New Institutional Approach
������������������ ���������������������� ��������� ���������<��������=��#��,�>��!�6��
� �
� �
�����Q%P�O��+%���%o�Q%P�O�� ��`�a�d4�>���%�>���� �4�������>���%�>�4>� �4
�B�� �Q%P�O��#Z� �4Z��J�Q��+4��L4 �`�a�������>���{4��� � @�(1��|1B
� Q%P�O��i��Y��}1@�M�@��4��)���������%�>�4>������ @Z��J��2�D�� � @�(1�
���~�@������_4��������J@1�M���
Q%P�O��v4������I@�9�_A���@1@����%o�/}1@��� B���� ����%�>�4>� ��������
��ba�������%o����I@�QbU������������ba�M�J��� 1�@�� �v4�����������Z
����MQ��>@���%O�Q%P�O��+4�>�}1@���� �O����%A�����?J��Z� ���� �K4
���i4�O5�� @Z�>�d4����w�15��v4���� M�J���<Mh���6�m����M���N@��i4�O5
@Z� �� �4>� �-��5� �X��g;�+4�v4����\"�@1@����%o� ����"���"�9�_A� ����
�I@"�������� ����%��@��M �%A��
� � R �� >� �H4� ��%�>�4>� ����� #1���%�>�4>� ����� ?�(� +4�5����� �� �
��@��5�%P���� ��'����5�%P������5�R �VM��,���(���F�+%��� ������4;�QO��
��� G�K,@� /�@��� ���1(� ��� i��Y�� ]�1F� � � #Z� Q%��� #_%�� �� ��%�>�4>
W�%P��� ��@� �� �O��F� �5�%P���v����� ��5�%P��� G�N@� ��Z��J����P� ���1(� �� ��
�J�Q��+4�01�O���%^��� M � ��L�,���X4�A�d4��5�%P��� ���� � �X4_��d4
��� �K4� ��%�>�4>� ����� � � # �J� ��J� ���� �� �1��M�J���%A_�r���������
��_@�5�8������1@' ����"����6<<8������+�1���4�������6<�6��M���
L4 ��H4��%�>�4>�XY����� ����?4' �>�����J�#�L4 �����L4Z����""�����_�%A
����"�����������#Z����_%@���1�(�XY���>@�� �X4_����J��W������F� ��4��
�X4_�� �� ��%�>�4>� ����� ��� #�� ��� X4�A� �J� Q�� � ����� R�,%�
���� �4>� M� �����4_�� �%A�;� �� Q� � W����� �� ���J��1��X4_����� ���� ���
���'��������XY���? ����%�>�4>�XY����� ������ 5������ ����Q2�����4_���
���%;�X��J���%�>�4>�XY�M�J��
16
Giles 17
Tanzi 18
Dell’Anno 19
Buehn and Schneider
#�4�� ���%�>�4>� ���������Ul��?�1(��!=6m�!������������������������������������������������� ����
� �
� �
����N*��:��ba�4F��&�A � @� �H4����v4�����A4 �>���%�>�4>� ��������
0�e���
��%O����
��%�>�4>� �����
������:A��;��4>��J��>���� � @�(1�@
�@1@���%o �I@�9�_A �I@�QbU �����%o
��@1@���G�H-
�]4>15���%P15
��W��D���'�J
�(1���
�P���+%@1� �4������
�#$J
����,-
���� ����@1@���(1�
��@�A�>����Q%HP���j1�-
�+%��5�j1�-���P��
W O5���(���F�
�W�($a�`�.@
Q��%��#$J����
���J����A
Q%P�O�� 1��j�B������
�Y��
��4_��(���F�����
� @���4�;�E4�Y5����
�@1@������(���F
����
��5�%P���
�`�H���
�5�%P��
���� ��
��L���>��J����
������]����
Q%P1,����
���G��.�@
�W�OP�*�
���I���A
QJ������J�
���������
�������
���Z����
G�F
��%O��������
`$�D�)���
?%�.5�����
Q%��,-
��Z� �`�H�
�?4O5�CP�D�@
�����
�W�OP�*�
������,-
0����
�J
�P��
�4������
�����,-
GNP
��v4���/:DV����r�Mh����
�
������������������ ���������������������� ��������� ���������<��������=��#��,�>��!�6��
� �
� �
��L4 ���O�����F�>���%�>�+4�� �#���.��>Z�0 +�1P�����1@��6<<r����_�%A�
�� >5� �6<<6���� ����H%�� ���@��O�� �� ��� ���� ��4_��X��J� ���21�D�XY��
�>1-� � �Q%P�O�� �_%L@����X4��� �� �(1���� �� >�K�� �%o��������� ���+4� >� M�
���d�J���%�>�4>� �����RK-�X4_��� M�J#�L4 ���_�%A��6<<6������O��_%@
���1�(�t*������J�Q��'�J�Q�%������T��Y��?4' ������������������@15
f�_��%�>�4>� ����� �>@� #����@� Q%O^�� ��� �F15� ��� M 1�� �K��� ������]4>15
��1�(�t*��X4_�������Z� �Q�%������wD�t*���4>����1@�D�>�� �4>� O5���
5� � � �@15�@� �� ���� �� Q��A� ��1D� ���V���� ���� ��a�Y�� ��Z� � ?�-� +%�
Q%P�O�����X��J� ����%�>�4>�����F�� ������4;�9��,A����+4������ M� ��O��
���Q%P�O�����# ��Z����X4_��_%@���%�>�4>����������N�@����+4�>�M��4���J� ��
���� � 1F����%�>�4>� �����RK-���CD���+4�W�@��1@�+%����be���L�,b��
M�����
�� � _4� �>��� |�(�!"<�1IJ� � � ������� ��$(� �O�15� 0�-� � � ���� �
Q4 �.����O5� ���Q��%�� >� ��� �%o� ������O5��4� W ���Q%(1���� /�@��� �
����K5��*���+�D��� �.���4�]*���Q�1���4���J��1a����G$��>��D���W� �2
�%� ���h�D�����1IJ��4��1IJ������'�J�>�� O5�W� �2��4�W ����������
���� �T���_%@���%o����M��JE�o�Q��%��� ��9��,A����������������_41K5����
Q4 �.��X��J�����%�>�4>� ��������#1�(��@1@��������X��J�0�e������M��J
��� ���K5� �>��� >Z� ��� u1��� �� �@1@��� �%o� W��K5��4��@6<���N�@� +4������ M
���Q4 �.��X��J���� ����%� ��/�@�����F��D�W��K5����u1�����@1@�����������
Q%(1��������MMMJ�_%@��4;�+4��>@����4�X��M��
� �
�������(���6O������:�;�<*��Y�,-�.����1�(���
�>@�����9$5�+%P���#�SL%J�wS�15�#� F�� ���%�>�4>� �������%A6�����q"��
�P1;�����%k���>�#Z�� ��J���G�K@����� �T�S���S�%�>�4>� �������%A��>@����
v4���w�15��O��W�OP�*��� �M 1����66����8�������_@�5��"<��y������S����–
6<�#�A� ����� >�`�����
21 Cagan
22 Feige
#�4�� ���%�>�4>� ���������Ul��?�1(��!=6m�!������������������������������������������������� ����
� �
� �
#��@��6!����"!9���9��,A���w,�����+4�4����������S4;�+S4���%A��>@����
��D �;��+�1S�����4��S������%�>�+4�� ��OP�*��+4�54F�M@6=��6<�!���G�SK@��
�� ��� 1SD���S�>���OP�*��� �� @Z�MQ����S���S������ ��S�%�>�4>� �S�����>S@� ��Z
�1IJ�����4��O�15����OECD��>�������56<�<��9���>�� �T�����MIMIC6q�
��D �;M@��
����S�%�>�� ��S��K5���J�+%P�� �S�������������S��QSO�D���SJ��S��#�S4�� ��S�%�>�4>
��!r������� ��Z�S���S��S�@�QbS,@�9���>�� �T�S������OP�*��+4�� ����M��}������
�0���� �#�4���%�>�4>� �����RK-�!rq�����SL4 �#����W�OP�*��MQ����D �;
9���>�� �T������#�4���%�>�4>� ����� ��Z��������O��i��Y��������S*�����P1;
����>�MIMIC���D �;��������Sa����#15�����J��@�!8r����� ���S��A�����S����
���^���-�!88���4�b%H�������� �S2���!"6���>�S��|�S(������!"<��������S2���
��#��H���!""M �J������MMM������d4�� 1F1�����Z�+4�DZ�>�� �T������X��g;�+4
���� =��� �+4��I%���J��P�����|�SY�@���QS��#�4�� ���%�>�4>� ����� ��Z�����
Z��������Q��� 1�@��?�(�����������%�>�4>� ����� ������D �;�#Z���UZ����M 1S�
�0�F���������#�S F���#�4�� ���%�>�4>� ������������� ��Z���>����Y�������
���#�I@� ��M��
23
Frey and Weck-Hannemann 24
buehn 25
Multiple Indicators – Multiple Causes
��
�H(�O���#� F���#�4�� ���%�>�4>� ������������� ��Z���������Y�������#�LI��g;�G�@� ��Z���9����� �1�������1IJ
�OP�*���
?�(����UZ���OP�*��{4��@��
�y�������
�#��@����"!����
������������R ���R%��,���%o�W�%P��������R%��,��W�%P������
��%����W���������� 1 I���5�%P���������(���F����
��O�15�#_%����W�%P���QD �;������b4�;�#_%�
� �����
������� �������D �CP�D�@�%P15������@
�>���� ��J:����J����%@�QJ��I����@���%%k5����J
���J�Q(����
�W�%P��������R%��,���5�%P���������>�W�%P���QD �;������b4�;���W��������
R ��Q%P�O��9��,A�?�1(�+4�5������%�>�4>�������U�?�1(��4��������
��O�����@��� ��M@��
��4������1@Z�0
�6<<!���
���������������QP� �`������5�%P���������� 1D�����H%���
�CD������&����R�,%���4��J�CD�����P�k��
�@1@������
�������d@���>����D�9 �A�� �01;����O��
����
�Qbe����%�>�4>� ����������1�(�XY��0�O����%D��1�-����5�%P��������U
�+4����Q���T�����%�>�4>� �������� ��������+%���*���MQ��� 1�
�����%,T5��@1A�#�A��J�|:F�s(�������� ����� �X4_���J���J
M 1�����RN���XY�������%�>�4>�XY���
�� _4��>���|�(
��!"<���
������#�4�Q4 �.����5�%P��������Q�%����������K5����
�@����Z� ������H%������������'�J��
��>����@�W��T�P��������1@�D����Y��W�@��1@
��p�@�`������01;���^��5��
��Q�%�������5�%P�������� �����# 1��>���CD�����@����Z� �W�%%k5
'�J� ������b,@��>@�W'1.5����J�+%%O5�?�1(�+4��� �����������
M@ 1��#�4�� ���%���
����-�!"�����>����#�4����Z� �5�%P����������@���������� @Z�����J�� 1��������4��W�@��1@������%�>�4>� ������ 1O2�@��
MQ��� �Qb,@�R%��,���5�%P�������� �4��W�@��1@������(��1a����
�#��H���������2
��!""����
������#�4�Q4 �.����5�%P��������>�?2�-��Z� �����K5����
RK-���O%ba�]�������Z� ������H%���G�15��QP�
�@����
������01;������^��5���p�@�`���������O���1a����#�4�� ���%�>�4>� �����01.5����%%k5�@���� �>�� ��%k���
���H%����Q4 �.��������K5�Q%Ob5����JM���
���+%LP
��P�@15>�6<�6���
�0 �O5�1LP
�41;���1�(��
�r��#� F��1IJ�������H4��Z��G� �@� ����HB1J���%�>�4>� �������5��U�����1IJ�0�
���%�>�4>� ��������1IJ��L4 ����Qb,@���4��Z���.2�|1�F���+%5'
�����1IJ������A�_�������M@� ����HB1J���;����4 �.5���
������4���
�+�1�6<�!���
�������������R%��,���%o�W�%P������Y���Z� ����W�%P��
������K5�� >Z������H%�����5�%P���j$D
�����#1@���Q%�J�-���P�k�� 1D����9>1�Z��
�,��
�����@�,@����%@�QJ��I��9 �A�� �01;���
����@����
���P� �W�������5�%P�������Q��%����%�>�4>� ������>@�����U1��?�1(
�B������,���MQ��R ��_%@����H%���
����������������%�.5�W�b��.��/:DV���
��� #�4�� ���%�>�4>� ���������Ul��?�1(��!=6�m�!�� �
�����N*�:�#�4���%�>�4>� ������ � �I%;��1LP��
� �
��
� �
� �
� �
� �
� �
� �
� �
� �
� �
��������D-��"�NJ7�(��0
Q%��������F15����CD���9�����@�A�B����–����@�A�B�?�(����dS4�QSP�-�+S4��
�����SI��?S�����%o��%k�����������0S��M � � 1SF����S�%�>�4>� �S�����>S@��SK�4��
�����`�SO���_S@������S��%k������S%k���+4�+%���@1%��A���*���W�12��������D��
���?H���%%k5��#Z�X4%;�?�(�1LP��^�4������01����M� �����S4>�W�1S2��S��_%@
/Q�� �
y λη ε= + �������������� ���
´xη γ ν= + ������������ �6�
�/#Z�� ��SSJ������SSI��?SS�����SS%o��SS%k�����SS�%�>�4>� �SS����/���� �SS��/����>��
CD�������S�%�>�4>� �������UZ�>�������I���������� �S��/��������X4S%;�?S�(
����%�>�4>� �������´γ������ ���E%5�5����/��������������������;�>����������/
������ ���E%5�5���0���@�]4>15��� ����*D�+4������������M��,���P�H������
���MQS,%@���S�����S @Z�+%�����a�� ��L�,b������ 1���� 1S�@�6���� � �SI%;��1SLP��
��%�>�4>� �������������#�SI@��� 1S�@�W�1S2��S����SN@��@�b����?4' �>�� �T�����
��M� �Q4 �.���QP� �RK-��G�15�����H%����5�%P�����������%k���������SK5����
�
��
��
��
�
��
�5�%P������
�?2�-�����Z�
�O%ba�]�����>
������H%��
QP� �RK-�
���G�15�
X
X�
X�
X�
X�
X�
�����Q4 �.�
���K5
�����
��
Y2
�O��
���
�
��
Y1
�p�@�`��� �
�
� ����
��%�>�4>
��������������� ���������������������� ��������� ���������<��������=��,�>#����!�6��
� �
� �
��������%k�����?�(�����%k���#1�(�����O%ba�]�����>�?2�-�����Z� GDP
��������S���A��SN@�� ��S�%�>�4>� �S������SUZ�����%k���#1�(�����p�@�`�������O��
��M@��
Q4 �.��|1B��B�� ��� ��J�Q������O��� 1F1������Z������1LP�#1�>Z
�@'1a��@��>���� �+H���-��5��� � �I%;�5������ ��+4�4�S���M 1S��� �X�1;���
=���>��P���!=6���5�!���M��|�Y�@�1LP�#1�>Z������
� ���������OP�*��+4�� ����� �T���������wS�15��SJ���,���@��>����
#��>������% 5���P� �i��Y������������4�S @�`�S����S%k���_SK���S��%k�������M@
����S���SI����� �S��������A��@�>��p�@����X��gS;�_SJ���wS�15�����nS�K����S�
���:D�#�4���$����1 �F��_J���d@���� ���������A��@�`�����%k���M@
��%@�W�>��Q4���>��p�@��4� @6r�Q�1%;�MQ���������A������ �T�S������%k��
�� ���1LP�J����i4�O5��� ��@��G����#�I@��M� ��
��
������'�9��*�(��D-��"�NJ7��
��G�@�d�J���� ��Z�0�_%P��_�q=7"���QS����eJS-�9�����������MS��G�SK@��4�S�@
0��i��Y�������%O��>�� �T������n�������@S���S,4����R��������9>������
�������>��S�� ��Z�S����S������;�)�S���S����SL@Z�M��|�Y�@�E������1LP�Q4� @��
���0S��� ��SJ����%k����>@������|�Y�@��1LP�����CD�S�����S� ��1S�-��4�S @
�0���>���%�>�4>� �����!=6���5�!����������W�S($a�>�� �T�S���S���SJ��Z�Q�
�#�4���%�>�4>� ������>@��@��>�������b@�F��b��.�������� �1����� ��a��
���M��
��
�����H�������R�P�9��*� &�����:�I�J�*��1�0��
G�@�d�J���� ��Z���0�_%P��_�"�q=���QS����eJS-�9����������MS��G�SK@��4�S�@�
�i��Y�������%O��>�� �T������n��1LP�� ���@���,4����R��������9>������
����1SLP�>��S�� ��Z�����������;�)��������L@Z�M��|�Y�@�E������1LP�Q4� @
�� ��J����%k����>@������|�Y�@�1SLP������ �S����CD�S�����S� ��1S�-��4�S @�
26
www.moe.org.ir
#�4�� ���%�>�4>� ���������Ul��?�1(��!=6m�!������������������������������������������������� ��
� �
� �
�>���%�>�4>�0���!=6���5�!�����������b@�SF�W�S($a�>�� �T�S���S���SJ��Z�Q��
�#�4���%�>�4>� ������>@��@��>�������b��.�������� �1����� ��a�� �M��
�0�F�� 6�����������S�� ��Z�S��iS��Y����S�1LP�#�S%��>��S5�����S�1LP�>���O�
���9�_A��������+%4�;�� ��J�@� @Z��%,T5��������1D���D �;�M��
�m������� 1LP����%k����EY��������"R%��,��W�%P�����"��"���# 1S��>�S��CD�S��
����"��"���H%�"���"G�15"��X%;����� @Z�� �E&�^�R&$(���� ���O������Z��N@�>
�N@���%�����S��%k�����MQ��� 1����A>����"���?SJ��5�S%P�����S�"��"��S����W�S%P�����
R%��,�"��"��� �CD�O%ba�]�����>�?2�-�����Z"���"QP� ��O���`���"���
���O�1LP��O����MQ��� 1����O������L4 ���O��� ���� 1��� ���%k��"�����S��S��
W �����W�%P��"���"����W ������W�%P��"��"�� 1LP��������S�Z��SN@�>��iS��Y�����
���MQ��� 1����O���
6m��������� ��Z��������;�Q�$("���GDP"������� 1LP�����SN@�>����ST����S�
���O��� �����Z1LP��O�����������SJ��QS��� 1S���S�O���S���L4 ���O��� ���� 1��� � �
�����������%�>�4>� ������#�4� ������ ��J� �J�u�b����#Z�>�#15GDP���U
�T��� � .���{4�S�@���y������S��W�SOP�*�m���#�S�@����"=����_41SP�����r�� �SF����
�6<<!���4������1@Z�0 ����6<<!+4�_%@����*��5����T����V� 1�@�%&M@��
!m�� ��Z�S�������;��T���Q�$(������S���S�"���� �S����# 1S��>�S��CD�S�"�����S���SJ� �
X%;���A>���_%@���N@���%��������S�� �S����# 1S��>�S��CD�S��)1HO���U��L@�%��Q�
��>@�����%�>�4>� ����Q4 �.��>��B������O4�M����� 1S������J����K5����
���X��J_%@���%�>�4>� ������>@��������5>��� �����M��4��
=m��������1SLP��S�%�>�4>� �S����W'1S.5��S���5�S%P��������U�+%%b5������J�����%k��
���I%��� ��@� ��1�-1LP� ��Z���E4�^��� �EY����������S�����*���Qbe����
X%;��O���N@�>����M��,������N@���%���,%@��4�;�#�B��� �����S%k���_F
"�R%��,��W�%P�����"M��
qm���%k���E4�^"G�15"���S�O������Z�c�.P�>�� � ��1�-��J��4��1LP������ ��
X%;����#Z�Q�$(���Q��+4�Qbe��Q�$(�MQ����A>�����N@���%����L@�S%�������;
+4�G�15�X4_������J�Q����H@�+4��4_����I��?%P �����������S��G �S����AS@>���S�
Q%P�O���������%o���J��>����1���������@1@����%o����M@��Z��
�
H(�O������@4{� ��Z�����54t����i��Y���
��
��
��
��
��
��
��
��
��
��
��
��
��
��
��
0��0���0�6��0�!��0�=��0�q�0�r��0�8�0�"��0��0��< �
?�(��
?J��5��P�������/r��
(6/�=)**
�/<6�
(�/66) _�_�_
�/q!�
(6/6<)**
�/<"�
(�/!<)
�/=��
(6/�r)**
�/q<�
(�/�r)** _�
R%��,��W�%P��������_�_ ��/q!�
(q/8�)** _ _ _�_�_�_�
6�/!6�
(r/6!)**�
W ������W�%P��������_�_�</8�
(�/<r)
�/<r�
(�/=6) _�_�_�_�_�
</r��
(</�q)�
R%��,��W�%P���������_ _ _�_�</<<<"8�
(</=�)
</<<���
(</rr)
</<<�
(</<!r) _
-</<<<r6
(-</!=)
-</<<��
(�/ 6!m )**
���W ������W�%P������_ _�_ _ </<<!=�
(�/6r)
</<<66�
(</�8)
</<<=6�
(�/qr)
</<<6<�
(</"")
</<<6<�
(</"!)
</<<!��
(�/q=)
�����# 1��>���CD��-</<!q�
(-q/=<)** _
-</<6q�
(-q/rr)**
-</<6q�
(-=/<!)**
-</<�r�
(-6/6r)**
-</<6r�
(-=/!<)**
-</<6"�
(-=/<r)**
-</<66�
(-6/�r)**
-</<!!�
(-=/��)**
-</<6!�
(-q/=�)**
���H%�</�q�
(8/<<)**
</�6�
(=/!")**
</�6�
(q/�")**
</�6�
(=/"r)** _
</���
(q/<8)** _
</��
(=/r<)**
</�q�
(r/=�)**
</���
(q/q=)**
G�15_ _ _ </<6=�
(=/�)**
</<!��
(q/")**
</<6q�
(=/!�)**
</<!r�
(q/q!)**
</<6r�
(=/r<)** _ _�
�CD���O%ba�]�����>�?2�-�����Z� _ !/ 6=m �
(-6/=8)** _�
</qr�
(</r6)
-</�q�
(-</�r)
</r!�
(</8=) _ _
</ q8m �
(</ =8m ) _
QP� ��O���`���6/r��
(!/<8)**
!�
(=/!")** _ _�_ _�
�/8q�
(�/"!) _
!/��
(6/r�)** _�
��UZ
���GDP -!/"��
(-�/"�)
-"/==�
(-6/"")**
-!/r=�
(-�/"r)
-=/�=�
(-6/!")**
-q/=��
(-6/!�)**
-=�r6�
(-6�6�)**
-q/<r
(-6/6�)
-=/�!�
(-6/=6)**
-=/6�
(-�/�6)
-!/qr�
(-�/"q)
�p�@��4� @�`����������������
R²��@1�@� O5�
� >��F� �
� ��B�
</8�
=!�
!�
r/<"
</�"
=!
!�
r/6�
</8�
=!
!�
q/qr
</�r
=!�
=�
�</q!
</"!
=!
q�
�</=!�
</�=
=!�
r
�</r=�
</"�
=!
q�
"/!6
</��
=!
=�
"/6��
</8r
=!�
r�
���
</8��
=!�
q�
q/�<�
�<!� #�4�� ���%�>�4>� ���������Ul��?�1(��!=6m�!�� �
r����%k���������� ��Z��������;"����H%�"��� �1SLP����QS�$(��� �ESY������S�
�+4������ ���Qbe�1LP��O������Z�c�.P�>���#>����Q��� ��b4��5"��� ����4'��
��O������%k����L4 �+%��� �� 1LP�����J� � ����+S4�XS�@�QS%���>��J�-�@15
�Q��+4��L@�I@������;�+4�# 1��Qbe��������#�4�� ���%�>�4>� ������ ��%k��
���H%��X4_����J��Q%P�O��Q����������J����%@���j1����%�>��4>������M� ��
8m��E4�^"QP� ��O���`���"��� 1LPEY�����������SJ�Q��Qbe��Q�$(���
X%;������� �S����RSK-��S���%k���+4�Qbe���%U�5�>��J�-���Q����A>�����N@���%�
��O��c�.P�>��%k���+4�M � �#�4�� ���%�>�4>���S��� �����Z��� �����S B�>�1SLP
�� � ��1�-��J��1LP��O����� ��M�����
��
�����*��'�9��*� &���(�7��1�D-��I�J���
���1LP�+%��>��4� @��1LP�|�Y�@���������&��0�F�� �6���� 1SF��Q��%����
�y���������J�0��Q��%���/ � –���#��@����"=����� �����J��|�SY�@�� ��@�1SLP�
X%;�����������;�R&$(�j�b*@��4� @��O������N@���%��� ��Z�S��# 1��� ��� ����S @Z
�������Q41P�_�%A����u1����G� �Q��%���M� ��������������9>�S���S�����MS���
���1�(1LP�������I%��Q41P�M� ��
�+%��� �����O�����X��g;�+4�� 1LP��EY�������1LP���CD�S���SJ����
����&����%�>�4>� �����>��P1b��?����+4�+%��n���M@1��d%HT5���� LP1����S�
1LP��������S��QS��� �1SD�����S� ��Q%OS^��>���1S�(�9>��������%O���N@�>��J��
�#1�(1LP���M 1��|�Y�@��4� @
�+%��� ��� � �I%;�Q��%����ba1LP����� �S����>��P1Sb��?S����CD�S���J����
����&����%�>�4>�@ �J�%B�����Z��,4���������?S2�� ��S%B�����Z�M����D �;��
1LP�����������S%���@��S�����SI����S��%k���n@�S4�1J�n4�5����J�+4_L4�F�+4���
���#1�>Z�Q�����# 1S��QS�� ��S��u1���� �5�#1�>Z�+4������J�1SLP���S����>�MS���
�F1��Q%O���E4��5������1����J��4�K@Z�d4�#1�(�����@��%B�����Z����+4�>�R4
(�9>�����%O��d4�#1�(�����H����#1�>Z�����Z���1�1LP��A��N@�� ���S���S�����M 1S�
��%B�����Z����J����#�I@��� ��9>������ 1LP�MQ�
����������������� ���������������������� ��������� ���������<��������=��#��,�>��!�6��
� �
� �
�� ��B���%O���N@�>�1LP�!���� ��SB�����+4���J�����F15������#1S�(��S��1SLP�
�@1%��A��G���M��|�Y�@��4� @����%�>�4>� ���������U1��?�1(����u1������S4>��
/Q����Z
UE = 0/12×unempl - 0/025×open + 0/70×imburden + 19/53×dtburden �!� �
������%k���1LP�+4�� "����SH%�"���"���� �S����# 1S��>�S��CD�S�"���"��W�S%P�����S��
�R%��,���W ������W�%P�����"����S�%�>�4>� �����X4%;�?�(�����%k���#1�(���
M@� ��1�-��
Q�������0�-�����%�>�4>� �����CD���# ��Z����P �O��� �4����0��!��
��4 �����5� 1��� ������ @Z�� (��4 �����.%^15����%k�����F�����
X��g;�W�b��.��/:DV���
��%�>�4>� ���������� (��ue���0���#�����������S4�a�+S4�>��SJ�M4Z�Q�
���������4 �S���QS���SJ���S��G>'�MQS��4�Q� ���%�>�4>� ������@��>��������#15
����*�����[���2�W�($a�+4���� 1��9>����������+4���Z�Q� ���L@�SI@�@15
�
�
�
�
��
��
��
��
���
�� �����>�
2�
0��
�#�4���%�>�4>� ������b,@��>@
�����N*����CD���W�%%k5�@��#�4�� ���%�>�4>� �����m���1LP!��
#�4�� ���%�>�4>� ���������Ul��?�1(��!=6m�!������������������������������������������������� ���
� �
� �
E%I@���>�����W�%%k5�@����� �1S����� ��Sa�� ���%�>�4>� ������b,@��>@����
M�����������
�>��2� ���b,@��>@����j1��CD���?4b5����GDP��S�%�>�4>� �������
����b%P�SJ���CD�S��W�($a�+4�����J��Q��>�%@��b@�F�W�($a���68�����S��?4Sb5��
�OP�*��{�;�>���K�4�� �M 1�@���%�>�4>� ������b,@��>@�>@������J������S%A
�������G�K@�#�4���%�>�4>� ���������F15����MQ������ �T���#1%��b%P�J��
�0���W�OP�*��+4������J�+4�!8<�M��� � 1D������� �1��� �.��� �����+S4
� ���Q��A�������b��0���#1�(����0����S�������S�%�>�4>� �S������S��� ��Z�S���
�+4����u1���q�������+S4�>��SJ��S���S���A�+%L@�S%���S @Z�>��������Z�]�F��P�*��
�������� �S�����bS,@��>S@��@�S�>���S���S�����%�S� �������b��R���#1�(����+%L@�%�
�0�F�MQ������ �T�����%�>�4>!�������>S@����S @Z� ��Z�S��9�����W�SOP�*��+4
���#�I@�������J��0���� �#�4���%�>�4>� ������b,@M� ��
��
�H(�O��/�0���� �#�4���%�>�4>� ������b,@��>@�!8<�i��Y��W�OP�*��� ��
�LI��g;�G�@�� ��Z���9�����0�������� ��Z�������!8<�
�>��2� �GDP��������
QO�D��������=�iP�����@�Qb,@��8��
�Q@��O�������d4g5��������!8r���01;���^��5�+%�Y5��!<��
�������a�!8r����@�Qb,@��6r��
�� �����A�������!88���01;���^��5�+%�Y5���8��
�>���|�(�� _4��MIMIC�!��
+%L@�%���r7�"��
#�TP1��w�15������Y���/:DV���
��
�� 1�@!�����S����� �1����� ��a�� ���%�>�4>� ������b,@��>@���W�%%k5�@��
����1LP�!����#�I@���{4��@�M� �1LP!����+S4��b,@��>@��J��Q��+4�>��J�-
���� �� ��4;=���>�M � ��I4_��@���d4������� �1���P��r7q���� �S����S2�
�0���� ������!=6��0���� ���}����!=r��������S�O4� 1SD��S���?�S-��S��7!�� �
���E%SI@���>������������%,��+4��a�� �M��������0�S��� �[�S�4� @��SJ�MQS����S�
�!""��O4� 1D������eJ-������7!������������6r768�����2� ������ �
27
Calibration
����������������� ���������������������� ��������� ���������<��������=��#��,�>��!�6��
� �
� �
�0���� �!��������5�D���+S4��Sa�� ���%�>�4>� ������b,@��>@�+%L@�%��M��4
���� =����P��6<7�"�� 1��MQ���� 1�@=������ �S�����S�*���>S@�W'1.5�@���_%@
0�4�� ��%�%���������%�>�4>��Q��U�Q�%������!8r���#�I@����M� ��
� �
�����N*������*���>@�W�%%k5�@����%�>�4>� ������
�/:DV�X��g;�W�b��.�
��
[�� *��T�9��*
��+S4��JM 1��#Z���UZ���?�(�����������%�>�4>� ������>@� ��Z����OP�*��+4�`�
(�9���>�� �T������R ������ ���S���@�A�B���UZ����@�A�B�?�=����>��P�S��!=6�
��5�!�����G�K@���#�I@�{4��@�M� ����b,@��>@������ ��S�%�>�4>� �S�����S�*�
��>��������� �1����� ��a�� �#�4�E%I@�������SI4_��S@���+S4�+H%SP� � ��4�S�
�MQ�
� ��Z���{4��@1LP���#�I@����|�Y�@������Q4 �S.������SH%���J�� ����S�
����S��F�>�QSP� �RK-����O%ba�]�����>�?2�-�����Z� ���5�%P�������G�15�����K5
�:A�U�?�1(�� 1��#�4�� ���%�>�4>� �����9��,A������:A�U�#�%��+4�� �M@
MQ��� 1����I%��#�4�� ��4;�+4�9��,A�� ��0��?��(�����
����OP�*��+4�{4��@�����F15���������S@����S���������Q F�� ����5 � �I%;�#15
/ 1�@��&���#�4�� ���%�>�4>� ������������
�/���SSH%��X��SSJ� �SS����9��SS,A���X4SS%;�RSS ��?SS�1(�>��SSH4����SSH%�
���#�4�� ���%�>�4>Q%P�O�����X4�A�����H%��X4_�����M����������S���%o���S�
�
�����
�����
�����
�����
�����
�����
�����
�����
�����
�� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� �� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���
H�������)��
H�&
#�4�� ���%�>�4>� ���������Ul��?�1(��!=6m�!������������������������������������������������� ���
� �
� �
���%;�X4_���@1@���%o���QS��%����SF��S��+4������M�J��0�k�S����S���|:SF��>
�4������:AQ2���9��,A����F��D���������>����a����� ����J������� �T�S�
����� ����������K5� >Z��a����Q%����>������S4;�+S4�RSK-�>�� �S-��5�#15
MQ��J��
Q4 �.��X��J�X%S;������H���>��H4�/���K5������QS%P�O��>���S%A����S�
Q4 �.��X��J�#� F�� ������%oQ4 �.��MQ���@1@���������_S%@����SK5����
�2�?�1(�>��H4��O�15�0�-�� �����1IJ�� ��S��'�J�j�B���9��,A������S��MS���
Q4 �.��X��J�%� ��?%b��>����K5����������O5���������%o���'�������#15
Q%P�O��RK-�>MQ��J�j�B��������
�QS%P�O��RK-�����:A�U���R ��?�1(�>��L4 ��H4�/G�15��� �����S�%�>�4>���S�
���G�15�(��G�15�X4_�����M���wD��4>�� �4>������S����S���������+S4��SJ�S@�%A
Q%P�O����� 1D�9�O��+%��5����� ������S����S�������S�%�>�4>������SF��S��MS@��Z
Q��%���S��QP� ��P���u�b�@���E������P1;������9��S,A�>�#1S5������SUZ���G�1S5
��������#Z��I4_����%�>�4>��M 1�@���%A1�F��
�{4��@��H@��B�/�5�%P�������� �X F�>�|���F�����S��#�SI@��SOP�*��+S4����S��S�
��QS%P�O���bS,@��>@��5�%P��������@� A�@�X4_������X4_S��#�S4�� ��S�%�>�4>���S�� �
������+%S�B�S4����R%S����QP� ��5�%P�������Z� �X4_��0�b@ �����A�+4������M��4
+4��%o�� ��J��B������K4�5�W�12�����I4_������>S@�9��S,A���S���W�12
>� ��������QSP� ��5�S%P������S�Z� ���5�%P�����������F15������ 1��R%�1D���%�>�4
MQ��4�%�1D�X��J��
��������#Z� 1Sb ����W$HSI��]S������ �_S��9>���S��W�S%P���G�SN@���F�?%�H5���� �
��`�T������ �-��5�#15Q%P�O���>�����������5�S%P�����S��X��SJ���� �S������S�
M 1����%����%�>�4>� ������
�,A��4 � @���9��������QSbU���S��W��S���RSK-�X��SJ���5�S%P���v������>��
��4_��������T@�����Z� �# �H@��4�_5���� ��L������S����QSP� ����SF������#1S5
Q%P�O��RK-�X��J�������M 1�@� � �I%;���%�>�4>������
��
� �
� �
����������������� ���������������������� ��������� ���������<��������=��#��,�>��!�6��
� �
� �
���Q�����%&6@��
��M�bJ����-�!"�����#�4�� ���%�� �����>�� ��Z���M�����S�K��M�>�S���*���>�� �T��
X��g;��������#�4�� ���������<�Mh���6qm�=rM��
� �@� �� �^�%�-� �� >� `����� M#�A� ��!8�M��Q%P�O�� RK-� +%�Y5�� ����� ���
��(1�K��M9 �A�� �y1H,����)��H�������^��5�9���>�� �T������#�4�� ���%�>�4>
�B�������������X4����+%�1��W'��������'�J�j���Z�M#Z���%LI%;�����!8"�/#� 5��
�� ������HI��g;��)���Q%��5���LI@ 6q�m==M��
�� M�^�� �-� �� �����A� ������!88M�����,J� ��� #Z� ��UZ� �� +%�Y5� ���%�>�4>� ����
�4��������F 1�0����a��21�D�XY����:A�����!q<m�!8=�:D��������@�#�4�;�M
����������J��F� �R�,%���_4�����@��M��I ��% ����LI@ �>�� ����������
0����M#�4���$����1 �F��_J���d@��M�i��Y�������d@���/#� 5�M� ���������A��@
M#�4�M�M���_J����
��M�>��%�������QO�D�!r���0��0�����@�����K��M��%�>�4>� �����M���/qm�����6�/���m�
�"
%,-����^�%�(���4�b%H���M�� �2�+�!"6��*���9��������%�>�4>� ������>���0��M�
��� �����W��%�.5���K��M�>��r6�/��=����8q�M
��M#$%���&' ���(�����������5����%K�������2�!""�� ���%�>�4>� ����� ��Z���M�
�9������#�4MIMIC+%�� �����W�OP�*����K��M���?��P6<��!q�/���=�m"��M��
�1J�������a��M9�!8rQ%P�O��X�@�M���_%L@����%JV5����#�4�� ���%�>�4>�� ��������
�M#� 5���LI@ �>�����������J��F� �:D��������@�#�4�;�M�5�%P��������
�� M��(��� _4�>���|�(�!"<��P����M� �����#$J� �H4���d4��#�4�� ���%�� ����� M�
������� ����J ��F� �:D����M�4�ba�ba���$(���LI@ � ������
X��g;�_J���Mn�K�����CD�M��$����1��n�K��/#� 5�M#�4� ���������A��@
������ Q@��O��� M��1 �F� Q��4�� � @� d4g5���� ����!8rM���� � ��%�>�4>� ����
��������RK�;�0����� �����+�P1��M#�4���$����1 �F!M��
#�4�� ���%�>�4>� ���������Ul��?�1(��!=6m�!������������������������������������������������� ���
� �
� �
Aigner, D�, F. Schneider & GH. Ghosh� (1988).�Me and my shadow:
estimating the size ofthe US hidden economy from time series data. In
W. A. Barnett; E. R. Berndt and H. White (eds.):Dynamic econometric
modeling, Cambridge (Mass.): Cambridge University Press, 224-243.
Bajada, Ch. & F. Schneider �� (2003).�The Size and Development of the
Shadow Economies in theAsia-Pacific. Discussion Paper, Department of
Economics, University of Linz, Austria, published in theAsian Pacific
Economic Journal, 2005.
Cagan, PH. (1958). The Demand for Currency Relative to Total Money
Supply. Journal of Political Economy, 66: 303-328.
Dell’Anno R. (2007). The Shadow Economy in Portugal: An Analysis
with the MIMIC Ap-proach, Journal of Applied Economics, 10: 253-
277.�
Dell’Anno, R. & F. Schneider� (2003). The Shadow Economy of Italy
and other OECD Countries: What do you know?. Journal of Public
Finance and Public Choice, 21: 97-120.
Dell’Anno, R. & H. O.Solomon �� (2006). Shadow Economy And
Unemployment Rate In U.S.A. Is There A Structural Relationship?. An
Empirical Analysis. For the Annual Meeting of the European Public
Choice Society, Finland, April 20-23, 2006.
Dreher, A., & F. Schneider (2010). Corruption and the shadow
economy: an empirical analysis. Public Choice, 144(1-2): 215-238.
Feige, E. L. (1979). How Big Is The Irregular Economy. Challenge, 22:
5-13.�
Feige, E. L. (1990). Defining and Estimating the Underground and
Informal Economies: The New Institutional Economies Approach.
World Development,18(7): 989-1002.
Feige, Edgar L. (1996). Overseas holdings of U.S. currency and the
underground economy. IN Pozo, S. (ed.), Exploring the Underground
Economy, Kalamazoo, Michigan, 5-62.
Frey, B. S. & H. Weck-Hannemann� (1983). Estimating the Shadow
Economy: A ‘Naive’ Approach. OxfordEconomic Papers, 35: 23-44.
���������������� ���������������������� ��������� ���������<��������=��#��,�>��!�6��
� �
� �
Frey, B. S. & H. Weck-Hannemann. (1984). The hidden economy as an
“unobserved” variabl. European Economic Review, 26(1): 33-53.�
Giles, D. E. A. & L. M. Tedds �� (2002). Taxes and the Canadian
Underground Economy. Canadian Tax paper, .106, Canadian Tax
Foundation, Toronto, Canada.
Giles, D. E. A. (1998). The Underground Economy: Minimizing the Size
of Government. IN GRUBEL, H. (Ed), How to Spent the Fiscal
Dividend: Minimizing the Size of Government, Fraser Institute,
Vancouver, 93-110.
Giles, D. E. A. (1999).�Modeling the Hidden Economy and the Tax –
Gap in New Zealand. Empirical Economics, 24: 627-640.
Giles, D. E. A., L. M. Tedds, & G. Werkneh� (2002). The Canadian
underground and measuredeconomies. Applied Economics, 34(4): 2347-
2352.
Loayza, N. V. (1996). The Economics of the Informal Sector: A Simple
Model and Some Empirical Evidence from Latin America. Carnegie-
Rochester Conf. Series Public Policy, 45: 129–62.�
Schneider, F., & A.Buehn� (2013). Shadow Economies in highly
developed OECD countries: What are the driving forces? (No. 1317).
Working Paper, Department of Economics, Johannes Kepler University
of Linz.
Tanzi, V. (1980). The underground economy in the United States:
Estimates and implications. BancaNazionale Del Lavoro, 135(4): 427-
453.
Tanzi, V. (1999)� Uses and Abuses of Estimates of the Underground
Economy, Economic Journal, 109(3): 338-347.�
#�4�� ���%�>�4>� ���������Ul��?�1(��!=6m�!������������������������������������������������� ��
� �
� �
�%&��T���CD���i4�O5���1LP�����%k��CD���i4�O5�� ������ �T����4 �����%�J���
�Q��U�Q�%��������!8r��MQ��� 1�� ��%k����CD���� ��@���CD���i4�O5���-�XK����
?�(����
�5�%P��������
�R%��,��W�%P������
dtburden)���
?2�-�Qb,@�]�FQJ������W�%P���%P15�����Z� �����
����^���D �CP�D�@�<<��2� ��
����W�%P������
�W ��dimburdeb���
����^�W��D��'�J�W ������W ������W�%P���Qb,@
�<<��2� ��
��?J��5�%P������tb����W�%P������R%��,��W ������W�%P��������2� ��
�R%��,��W�%P���������gdb���R%��,��W�%P�����������2� ��
����W�%P���������
�W ��gmb���W ������W�%P����������2� ��
�>�?2�-�����Z�
�O%ba�]������
�>�?2�-�����Z� �CD��
��O%ba�]����oilindex���
����>�A���QT@�>�?2�-�����Z� ���D �CP�D�@�%P15
����^�<<��2� ��
QP� �RK-���QP� ��O���`���govex�������^���D �CP�D�@�%P15����QP� ����Y��<<��2� ��
Q4 �.����K5������� �����# 1��>���CD��
�open���
���D �CP�D�@�%P15����W��D���'�J�W ���Qb,@
����^�<<��2� ��
���H%�������H%�unempl����Qb,@����^�� �����0�O��Q%O�F������H%��Q%O�F
�<<��2� ��
G�15���G�15inflatio�������^����������'�J�Q�%��CD������<<��2� ��
��UZ����
�p�@�`�������p�@��4� @�`���energy�����D �CP�D�@�%P15�����p�@��4� @�`������0 �O���HI�
G�D�QT@��
�CP�D�@�%P15���
��D ��
�CP�D�@�%P15���
���D ggdp���D �CP�D�@�%P15�����2� ��
��
��