diário de mercado 27/03/2017...de fato, as expectativas de inflação para 2019 agora estão...
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Diário de Mercado 27/03/2017
Bolsas
A recuperação das ações PETR4 (+2,2%), VALE5 (+2,5%), entre outras, sustentou a alta do Ibovespa, especialmente na parte da tarde após um início de sessão no terreno negativo. Os fatores internos fizeram com que a bolsa doméstica se descolasse dos pares internacionais, onde mais uma vez as incertezas com o rumo da política norte-americana levaram a uma sessão de quedas. Ao término da sessão, o índice tinha alta 0,71%, aos 64.309 pontos e volume financeiro de R$ 6,5 bilhões. Amanhã, o noticiário local deve ganhar destaque, especialmente os assuntos relacionados ao Orçamento do país em 2017.
Índices mundiais
Fonte: Bloomberg
Índices e Carteiras Recomendadas
Fonte: Broadcast;
As Carteiras Recomendadas apresentaram comportamento misto nesta segunda-feira, com a Arrojada e a Top 10 superando o Ibovespa (destaque da Top 10: USIM5 subiu 8,6%). A Carteira Dividendos ficou praticamente estável, enquanto a Small Caps recuou 0,6%.
Estratégia – Pessoas Físicas José Cataldo* Aloisio Lemos
Ricardo França Renato Chanes
*Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10.
Flash de Mercado
Fonte: Broadcast; BM&FBovespa;
-20%
0%
20%
40%
60%
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120%
140%
160%
180%
mar-12 mar-13 mar-14 mar-15 mar-16 mar-17
Rentabilidade acumuladaIbovespa x Dow Jones
Dow Jones
Ibovespa
Fonte:Bloomberg
Bolsa Cotação Dia 2017
Ibovespa 64.308 0,71% 6,8%
Dow Jones 20.551 -0,22% 3,7%
S&P 500 2.342 -0,10% 4,1%
DAX 11.996 -0,57% 4,8%
CAC 40 5.017 -0,07% 3,7%
IBEX35 10.303 -0,06% 10,5%
FTSE 100 7.294 -0,59% 2,4%
dia semana mar/17 2017
Ibovespa 0,71% 0,7% -3,5% 6,8%
Ibx-50 0,75% 0,7% -3,3% 6,5%
Índice SMLL 0,15% 0,2% -3,3% 14,0%
Arrojada 0,75% 0,8% -4,7% 5,6%
Dividendos -0,06% -0,1% -7,7% 0,4%
Top 10 1,00% 1,0% -5,1% 5,6%
Small Caps -0,59% -0,6% -2,4% -2,4%
Capital Externo R$(mm) Maiores Volumes R$(mm)
23/mar -441,8 USIM5 8,64% ELET3 -5,42% VALE5 727
CSNA3 4,09% KLBN11 -3,72% PETR4 428
março -3.328,1 SMLE3 3,79% FIBR3 -2,62% CTIP3 317
BRFS3 3,60% BBSE3 -2,21% ITUB4 237
2017 3.555,8 CMIG4 3,23% JBSS3 -1,74% BVMF3 220
Maiores Altas Maiores Baixas
Diário de Mercado 27/03/2017
Conteúdo
Economia 3
Pesquisa Focus 3
Notícias do Dia 4
Câmbio 5
Juros 6
Agenda Econômica 7
Calendário de Resultados 9
Participação dos Investidores 10
Calendário de Proventos 10
Carteiras Recomendadas 11
Guia de Ações 13
Diário de Mercado 27/03/2017
Economia
Pesquisa Focus
As estimativas de inflação para 2017 seguiram em queda... A leitura positiva do IPCA-15 de março, divulgado na semana passada, confirmou um cenário favorável para a inflação neste ano, o que aparentemente ajudou as expectativas de inflação a caírem ainda mais: as projeções do IPCA para 2017 caíram 0,03 p.p. para 4,12%. Ainda assim, as expectativas para 2018 permaneceram ancoradas na meta de inflação de 4,5%.
...e as metas de inflação mais baixas à frente representam cada vez mais o cenário base dos economistas. No longo prazo, os economistas têm projetado cada vez mais um menor nível de inflação. De fato, as expectativas de inflação para 2019 agora estão finalmente refletindo uma menor meta de inflação para esse ano (a ser oficialmente decidida pelo CMN em junho): o consenso para a inflação oficial caiu para 4,35%, vindo de 4,5% na semana anterior. Enquanto isso, as expectativas para 2020 também caíram esta semana, para 4,3% (vs. 4,42% na semana anterior). A estimativa para a Selic no final de 2017 ainda é de 9,0%. Com relação a política monetária, não houve mudanças no consenso, que prevê uma faixa de 1,00/1,00/0,75/ 0,50 p.p. de cortes em abril / junho / julho / setembro, respectivamente, levando a taxa de juros básica para 9,0%. Para 2018, o consenso ainda espera que a Selic atinja 8,5% no final do ano.
Pequenas mudanças no PIB e no câmbio. Para o crescimento do PIB, o consenso para este ano recuou ligeiramente (-0,01 p.p.), para 0,47%, enquanto as estimativas para 2018 permaneceram inalteradas em 2,5%. Para o câmbio, o consenso para o final de 2017 atingiu R$ 3,28 / US$ (vindo de R$ 3,29 / US$), enquanto as estimativas para o final de 2018 ficaram estáveis em R$ 3,40 / US$.
Nossa visão: Dado o atual cenário favorável à inflação, esperamos também uma maior ação do Banco Central nas próximas reuniões, com cortes de 1,0 p.p. em abril e junho. No entanto, ainda temos dificuldade em adotar a visão de que as taxas atingirão um nível mais baixo este ano: estimamos que a Selic atinja 9,75% no final do ano de 2017. Em primeiro lugar, as incertezas à frente no campo fiscal não devem se dissipar este ano, o que poderia impor um limite para os prêmios de risco-país. Em segundo lugar, baixar a taxa excessivamente este ano pode levar a um risco de necessidade de ajustá-la para cima novamente já em 2018.
Anterior Atual Anterior Atual
IPCA (%) 4,15 4,12 4,50 4,50
IGP-M (%) 4,52 4,51 4,60 4,55
Câmbio (R$/US$) 3,29 3,28 3,40 3,40
Selic (%) 9,00 9,00 8,50 8,50
PIB (%) 0,48 0,47 2,50 2,50
Produção Industrial (%) 1,22 1,22 2,10 2,10
Déficit em Conta Corrente (US$ bilhões) -26,60 -26,00 -37,65 -36,50
Superávit Comercial (US$ bilhões) 48,10 49,50 40,00 41,20
IED (US$ bilhões) 72,00 73,50 74,50 74,00Fonte: Banco Central
Pesquisa Focus
Projeção 2017 Projeção 2018Indicadores
Diário de Mercado 27/03/2017
Notícias do Dia
Alimenos: China, Egito e Chile retomam importação de carne brasileira
O Ministério da Agricultura do Brasil anunciou oficialmente que a China, o Egito e o Chile retiraram as restrições das importações brasileiras de carne e que agora estão restritas apenas aos 21 estabelecimentos listados nas investigações da Polícia Federal.
Nossa visão: Todas as principais regiões já normalizaram as importações de carne do Brasil, com exceção de Hong Kong (17% das exportações de carne bovina do Brasil, 6% das exportações de frango e 17% das exportações de suínos). No entanto, esperamos que Hong Kong em breve siga o mesmo caminho. Já estávamos esperando esta notícia, mas ela veio mais cedo do que o esperado.
Gabriel Lima* Ricardo França
*Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10
Diário de Mercado 27/03/2017
Câmbio
Aversão ao risco. Apesar do desempenho positivo verificado na bolsa brasileira, a maior aversão ao risco predominou nas principais praças internacionais nesta segunda-feira. Como é de praxe em cenários de incerteza, a procura por ativos defensivos é intensificada, o que de fato ocorreu com o dólar. O real, inclusive, figurou entre as maiores ante as demais divisas globais, ficando atrás somente do rand sul-africano e dos pesos colombiano e chileno, moedas também relacionadas às matérias primas (commodities, em geral). Por mais um dia, o Banco Central ofertou 10 mil contratos de swap tradicional durante os negócios, operação cujo efeito equivaleu à venda de moeda no mercado futuro.
Ao final da sessão, o dólar à vista no balcão estava cotado em R$ 3,129, em alta de 0,55% em relação ao fechamento da última sexta-feira. Com isso, a moeda norte-americana acumula valorização de 0,63% em março. No mercado futuro, no entanto, o dólar para abril recuou 1,08%, cotado a R$ 3,114.
R$ 2,50
R$ 2,70
R$ 2,90
R$ 3,10
R$ 3,30
R$ 3,50
R$ 3,70
R$ 3,90
R$ 4,10
R$ 4,30
mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17
Dólar
à vista FuturoFonte: Bloomberg
USD 367.000
USD 369.000
USD 371.000
USD 373.000
USD 375.000
USD 377.000
USD 379.000
mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17
Reservas Cambiais
Fonte: Bloomberg
Diário de Mercado 27/03/2017
9%
10%
11%
12%
13%
14%
15%
2017 2019 2021 2023 2025 2027
Hoje Há 1 mes Há 3 mesesFonte: Bloomberg
Juros
Ainda em queda... As taxas dos principais contratos de juros futuros começaram a semana dando sequência ao movimento visto na última sessão, ou seja, ainda com quedas consistentes ao longo de toda a curva a termo. As oscilações desta segunda-feira refletem as apostas crescentes em torno de cortes mais fortes na Selic nas próximas reuniões do Copom (1,00 p.p. é a aposta majoritária, mas já há quem aposte em reduções mais expressivas). Paralelamente, a tradicional pesquisa Focus do Banco Central trouxe ajustes mínimos, mais positivos, entre o vencimentos mais curtos.
No exterior, os rendimentos dos Treasuries norte-americanos recuaram mais uma vez.
Curva de Juros Futuro
Fonte: Bloomberg
27-mar 24-mar
mar/17 13,63 13,63
jan/18 9,85 9,90
jan/19 9,43 9,45
jan/20 9,65 9,67
jan/21 9,87 9,87
jan/22 10,03 10,02
jan/23 10,12 10,12
jan/24 10,15 10,18Fonte: Bloomberg
Vencimentos DIFechamento
1
1,2
1,4
1,6
1,8
2
2,2
2,4
2,6
2,8
3
10
11
12
13
14
15
16
17
18
mar-15 jul-15 nov-15 mar-16 jul-16 nov-16 mar-17
T Notes x DIs futuros (em %)
DI18 DI21 T-10
Fonte: BloombergFonte: Bloomber
Diário de Mercado 27/03/2017
Agenda Econômica
Brasil
Fonte: Bloomberg
China
Fonte: Bloomberg
Zona do Euro
Fonte: Bloomberg
Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado
27-mar 08:00 FGV - Confiança do Consumidor Mar -- 81,8 85,3
27-mar 08:25 Pesquisa Focus -- -- -- --
27-mar 15:00 Balança comercial semanal mar/26 -- $1437M $1602M
27-mar -- CNI - Confiança do Consumidor Mar -- 104,4 --
27-mar 14:30 Coleta de impostos Fev 93000M 137392M 92358M
28-mar 05:00 FIPE - IPC Semanal mar/23 -0,04% 0,02% --
28-mar 08:00 FGV - Custos de construção (M/M) Mar 0,55% 0,53% --
28-mar -- Dívida Pública Federal Fev -- 3053B --
29-mar 10:30 Empréstimos em Aberto Fev -- 3074B --
29-mar 10:30 Variacao de Empréstimos em Aberto (M/M) Fev -- -1,00% --
30-mar 08:00 FGV - IGP-M (A/A) Mar 4,86% 5,38% --
30-mar 08:00 FGV - IGP-M (M/M) Mar 0,04% 0,08% --
30-mar 08:30 IBC-Br (A/A) Jan -- -1,82% --
30-mar 08:30 IBC-Br (M/M) Jan -- -0,26% --
30-mar 08:30 Relatório Trimestral de Inflação -- -- -- --
30-mar 09:00 Vendas no varejo (A/A) Jan -4,30% -4,90% --
30-mar 09:00 Vendas no varejo (A/A) Jan -6,40% -6,70% --
30-mar 09:00 Vendas no varejo (M/M) Jan 0,50% -2,00% --
30-mar -- Resultado primário do governo central Fev -- 19,0B --
30-mar -- Taxa de Juros de Longo Prazo abr/01 -- 7,5% --
31-mar 09:00 Taxa de desemprego - PNAD Fev 13,1% 12,6% --
31-mar 10:30 Dívida Líquida/PIB Fev -- 0,464 --
31-mar 10:30 Resultado nominal do setor público consolidado Fev -- 0,3B --
31-mar 10:30 Resultado primário do setor público consolidado Fev -- 36,7B --
Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado
30-mar 22:00 PMI Manufatura Mar 51,7 51,6 --
30-mar 22:00 PMI não-manufatureiro Mar -- 54,2 --
2-abr 22:45 Caixin - PMI Manufatura Mar 51,3 51,7 --
Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado
27-mar 05:00 Oferta monetária M3 (A/A) Fev 4,9% 4,9% 4,7%
30-mar 06:00 Confiança do consumidor Mar -5 -5 --
30-mar 06:00 Confiança do setor de serviços Mar 14,0 13,8 --
30-mar 06:00 Confiança na economia Mar 108,3 108,0 --
30-mar 06:00 Confiança na Indústria Mar 1,4 1,3 --
30-mar 06:00 Indicador de Clima para os Negócios Mar 0,9 0,8 --
31-mar 06:00 Estimativa do IPC (A/A) Mar 1,8% 2,0% --
Diário de Mercado 27/03/2017
EUA
Fonte: Bloomberg
Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado
27-mar 11:30 Fed Dallas - Atividade Manufatureira Regional Mar 22,0 24,5 16,9
28-mar 09:30 Balança Comercial de Bens Fev -$66,5B -$68,8B --
28-mar 09:30 Estoques de varejo M/M Fev -- 0,80% --
28-mar 09:30 Estoques no atacado (M/M) Fev 0,20% -0,20% --
28-mar 11:00 Fed de Richmond - Atividade Manufatureira Regional Mar 15,0 17,0 --
29-mar 11:00 Vendas de Moradias Pendentes (M/M) Fev 2,20% -2,80% --
30-mar 09:30 Novos pedidos de seguro-desemprego mar/25 245K 258K --
30-mar 09:30 PIB Anualizado (T/T) 4T 2,00% 1,90% --
30-mar 09:30 Seguro-desemprego mar/18 2040K 2000K --
31-mar 09:30 Gastos pessoais Fev 0,20% 0,20% --
31-mar 09:30 Renda pessoal Fev 0,40% 0,40% --
31-mar 10:45 PMI Chicago Mar 56,7 57,4 --
31-mar 11:00 Universidade de Michigan - Confiança do Consumidor Mar 97,6 97,6 --
Legenda: Alta Média Baixa
Diário de Mercado 27/03/2017
Calendário de Resultados
Resultado 4T16Empresa Data Empresa Data
ELETROBRAS 27/3 ANIMA 30/3
SABESP 27/3 HELBOR 30/3
HERMES PARDINI 27/3 LOPES BRASIL 30/3
BR MALLS 28/3 OI 30/3
CEMIG 28/3
GENERAL SHOPPING 28/3
SOMOS EDUCAÇÃO 28/3
BR BROKERS 29/3Fonte: Empresas;Bovespa
Diário de Mercado 27/03/2017
Participação dos Investidores
Os investidores estrangeiros retiraram R$ 441,817 milhões da Bovespa na última quinta-feira (23). Naquele dia, o Ibovespa fechou em alta de 0,01%, aos 63.531 pontos. Em março, o saldo acumulado está negativo em R$ 3.328,1 bilhões.
Calendário de Proventos
Fonte:Bloomberg;
23/03/2017* Março Acumulado no ano
Inves. Estrangeiro -441,8 -3.328,1 3.555,8 52,8%
Institucional 407,2 2.806,4 1.063,2 25,2%
Pessoa Física 5,6 721,5 -1.554,5 16,8%
Instit. Financeira 3,8 -382,1 -814,3 4,4%
Emp. Priv/Publ 22,3 87,5 -2.288,2 0,7%
Outros -0,1 82,9 16,4 0,0%
*os dados são divulgados com dois dias de defasagem
Participação Por Invest. Março
TIPO DE INVESTIDOR (R$MM)
SALDO
Empresa EmpresaData de Anúncio
Data EXPrevisão de Pagamento
Valor Tipo de Provento
Klabin S/A PN KLBN4 1/2/17 7/2/17 16/2/17 R$ 0,028425 Dividendo
Hypermarcas ON HYPE3 10/2/17 16/2/17 24/2/17 R$ 0,6 Dividendo
BB Seguridade BBSE3 13/2/17 17/2/17 2/3/17 R$ 0,85303058 Dividendo
Cetip ON CTIP3 16/2/17 23/2/17 8/3/17 R$ 0,3789646451 Dividendo
Weg ON WEGE3 21/2/17 1/3/17 15/3/17 R$ 0,063689 Dividendo
Natura ON NATU3 23/2/17 1/3/17 20/4/17 R$ 0,119161 Dividendo
Itausa PN ITSA4 21/2/17 1/3/17 3/4/17 R$ 0,015 Dividendo
Itau Unibanco PN ITUB4 20/2/17 1/3/17 3/4/17 R$ 0,015 Dividendo
Ultrapar ON UGPA3 23/2/17 2/3/17 10/3/17 R$ 0,87 Dividendo
MRV ON MRVE3 9/11/16 6/3/17 30/3/17 R$ 0,34 Proventos
Multiplus ON MPLU3 23/2/17 10/3/17 22/3/17 R$ 0,800932 Dividendo
Banco do Brasil BBAS3 24/2/17 14/3/17 31/3/17 R$ 0,061298 Juros Sobre Capital Proprio
Cielo ON CIEL3 30/1/17 16/3/17 31/3/17 R$ 0,166795 Dividendo
Minerva ON BEEF3 21/2/17 4/4/17 17/4/17 R$ 0,257818 Dividendo
Vale PNA VALE5 23/2/17 24/4/17 28/4/17 R$ 0,769736 Juros Sobre Capital Proprio
Diário de Mercado 27/03/2017
Carteiras Recomendadas
Top 10
Fonte: Bradesco Corretora e Ágora Corretora
Arrojada
Fonte: Bradesco Corretora e Ágora Corretora
Dividendos
Fonte: Bradesco Corretora e Ágora Corretora
Preço Preço-Alvo Upside P/L Div. Yield
(R$) (%) Ibovespa Carteira 16E 17E 16E 17E 16E 17E mar/17 semanal diária
BBAS3 33,31 39,00 17,1% 3,8% 10,0% - - 12,9 7,8 2,3% 3,8% 0,9% 0,3% 0,3%
PETR4 13,77 20,00 45,2% 5,2% 10,0% 6,1 5,4 neg 7,2 - 0,0% -9,3% 2,2% 2,2%
KLBN11 13,72 19,00 38,5% 0,6% 10,0% 11,9 8,8 6,2 25,5 3,1% 3,8% -11,5% -3,7% -3,7%
USIM5 4,40 6,70 52,3% 0,2% 10,0% 12,7 6,9 neg neg - - -10,8% 8,6% 8,6%
BVMF3 18,68 23,00 23,1% 3,2% 10,0% 27,4 20,3 23,1 21,2 2,2% 3,5% -1,8% -0,2% -0,2%
CSMG3 44,98 83,00 84,5% 0,0% 10,0% 5,8 4,3 11,6 7,7 2,2% 5,2% -11,8% -1,8% -1,8%
CMIG4 10,54 11,00 4,4% 0,8% 10,0% 8,4 7,5 19,1 12,6 1,3% 2,0% -1,4% 3,2% 3,2%
SUZB5 12,65 15,00 18,6% 0,5% 10,0% 6,3 6,5 5,8 10,4 2,1% 1,4% -5,9% -1,7% -1,7%
CESP6 18,70 24,00 28,3% 0,0% 10,0% 8,9 12,7 19,0 45,8 5,0% 2,1% 4,6% 2,3% 2,3%
ITUB4 38,56 42,00 8,9% 11,3% 10,0% - - 2,3 2,0 13,2% 14,8% -3,6% 0,7% 0,7%
Potencial da Carteira 32,1% 8,8 7,2 10,0 14,0 3,1% 3,7% -5,1% 1,0% 1,0%
PerformanceParticipação EV/EBITDAAtivos
Preço Preço-Alvo Upside
(R$) (%) Ibovespa Carteira 16E 17E 16E 17E 16E 17E mar/17 semanal diária
PETR4 13,77 20,00 45,2% 5,2% 19,0% 6,1 5,4 neg 7,2 - 0,0% -9,3% 2,2% 2,2%
BBAS3 33,31 39,00 17,1% 3,8% 21,2% - - 12,9 7,8 2,3% 3,8% 0,9% 0,3% 0,3%
CSMG3 44,98 83,00 84,5% 0,0% 18,5% 5,8 4,3 11,6 7,7 2,2% 5,2% -11,8% -1,8% -1,8%
BVMF3 18,68 23,00 23,1% 3,2% 20,6% 27,4 20,3 23,1 21,2 2,2% 3,5% -1,8% -0,2% -0,2%
CMIG4 10,54 11,00 4,4% 0,8% 20,7% 8,4 7,5 19,1 12,6 1,3% 2,0% -1,4% 3,2% 3,2%
Potencial da Carteira 24,9% 8,5 6,5 13,6 10,0 1,6% 2,9% -4,7% 0,8% 0,8%
PerformanceP/L Div. YieldAtivos
EV/EBITDAParticipação
Preço Preço-Alvo Upside
(R$) (%) Ibovespa Carteira 16E 17E 16E 17E 16E 17E mar/17 semanal diária
ABEV3 17,79 21,00 18,0% 7,2% 21,65% 13,8 11,8 22,3 20,3 4,4% 4,5% -0,3% 0,9% 0,9%
VIVT4 46,33 52,00 12,2% 1,8% 20,82% 5,9 5,4 16,2 13,6 6,2% 7,4% 1,2% -0,4% -0,4%
SAPR4 11,07 21,00 89,7% 0,0% 16,43% 6,2 5,4 8,9 7,9 3,5% 8,8% -23,1% -0,7% -0,7%
BVMF3 18,68 23,00 23,1% 3,2% 21,14% 27,4 20,3 23,1 21,2 2,2% 3,5% -1,8% -0,2% -0,2%
TIET11 13,87 17,70 27,6% 0,0% 19,96% 6,4 5,5 12,0 9,5 8,4% 10,5% -13,7% -0,1% -0,1%
Potencial da Carteira 32% 12,3 10,0 16,9 14,9 5,0% 6,8% -7,7% -0,1% -0,1%
PerformanceP/L Div. YieldAtivos
EV/EBITDAParticipação
Diário de Mercado 27/03/2017
Small Caps
Fonte: Bradesco Corretora e Ágora Corretora
Performance Histórica
Fonte: Bradesco Corretora e Ágora Corretora
Preço Preço-Alvo Upside
(R$) (%) Ibovespa Carteira 16E 17E 16E 17E 16E 17E mar/17 semanal diária
CSMG3 44,98 83,00 84,5% 0,0% 20,0% 5,8 4,3 11,6 7,7 2,2% 5,2% -11,8% -1,8% -1,8%
CVCB3 28,48 32,00 12,4% 0,0% 20,0% 8,3 7,4 19,5 15,9 3,3% 3,8% -0,2% -0,9% -0,9%
FLRY3 41,45 48,00 15,8% 0,0% 20,0% 14,5 12,8 28,5 24,1 1,8% 5,0% -3,3% 1,7% 1,7%
MYPK3 14,70 20,00 36,1% 0,0% 20,0% 5,9 5,3 - 9,8 0,0% 0,0% 3,8% -1,9% -1,9%
RAIL3 8,55 10,00 17,0% 0,0% 20,0% 10,2 8,2 neg - - 0,2% -0,3% 0,0% 0,0%
Potencial da Carteira 33,1% 8,9 7,6 11,9 11,5 1,4% 2,8% -2,4% -0,6% -0,6%
PerformanceDiv. YieldAtivos
Participação EV/EBITDA P/L
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 mar/17
Ibovespa 32,9% 43,6% -41,1% 82,7% 1,0% -18,1% 7,4% -15,5% -2,9% -13,3% 38,9% 6,8% -3,5%
Arrojada 33,3% 41,6% -55,7% 124,4% 19,0% -13,6% 17,7% 17,4% 11,9% -7,9% 37,2% 5,6% -4,7%
Dividendos 37,2% 47,2% -19,3% 52,0% 39,0% 26,8% 20,2% 3,5% 11,1% -23,3% 21,1% 0,4% -7,7%
Top 10 - - - 123,2% 28,5% -13,6% 33,7% 15,3% 4,5% -3,0% 28,5% 5,6% -5,1%
Diário de Mercado 27/03/2017
Guia de Ações
C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito
Fonte: Bradesco Corretora e Ágora Corretora
Empresa Código Rec.Preço Alvo Preço Upside
Volume (R$ mm) Máximo Mínimo
Div. Yield (%)
Valor de Mercado
dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 16 17E 16 17E 17E (R$ mm)
AÇÚCAR E ÁLCOOL
Cosan CSAN3 C 47,00 37,82 24,3% 40,5 43,51 27,49 11,8 14,9 5,6 6,5 3,1% 15.393
São Martinho SMTO3 C 27,00 17,78 51,9% 10,8 21,63 13,66 33,1 21,2 7,4 6,9 2,9% 6.419
AGRONEGÓCIO
BrasilAgro AGRO3 C 16,00 11,59 38,1% 1,1 12,88 9,40 - - - - - 626
Ourofino OFSA3 N 36,00 24,69 45,8% 0,4 46,04 23,50 19,3 14,2 11,0 8,8 1% 1.333
SLC Agrícola SLCE3 N 18,00 17,24 4,4% 3,9 18,62 13,27 9,9 9,0 6,2 5,8 2% 1.672
Terra Santa TESA3 N 16,00 13,05 22,6% 0,8 22,64 5,36 21,4 - 6,9 - 0% 235
ALIMENTOS E BEBIDAS
Ambev ABEV3 C 21,00 17,79 18,0% 180,8 19,57 15,73 22,3 20,3 13,8 11,8 4,5% 279.321
BRF BRFS3 C 55,00 37,09 48,3% 129,4 58,27 32,72 neg 16,1 12,2 7,9 2,5% 29.635
JBS JBSS3 C 18,00 10,76 67,3% 87,6 12,95 8,20 - 8,3 6,0 4,5 0,6% 30.053
Marfrig MRFG3 N 7,00 6,01 16,5% 16,8 7,48 4,89 neg 20,2 5,4 4,9 0,0% 3.732
Minerva BEEF3 N 13,00 10,16 28,0% 13,2 12,83 8,64 5,1 5,4 4,8 4,6 0,0% 2.398
M. Dias Branco MDIA3 C 165,00 126,11 30,8% 21,0 143,57 64,35 18,2 15,3 15,3 12,0 2,3% 14.250
AVIAÇÃO
Embraer EMBR3 N 17,50 17,60 -0,6% 38,7 24,01 13,78 - - 25,5 18,3 0,4% 13.166
Gol GOLL4 C 11,00 8,33 32,1% 27,5 10,24 2,19 3,4 neg 4,9 4,6 - 2.874
BANCOS E SEGUROS
ABC Brasil ABCB4 N 21,00 18,56 13,1% 10,4 20,40 9,81 8,0 7,1 - - 7,0% 3.304
Banco do Brasil BBAS3 C 39,00 33,31 17,1% 210,2 35,22 15,06 12,9 7,8 - - 3,8% 92.768
BB Seguridade BBSE3 N 35,00 28,37 23,4% 106,3 31,93 24,23 13,9 13,5 - - 5,9% 56.655
Itaú ITUB4 N 42,00 38,56 8,9% 417,6 41,49 24,11 2,3 2,0 - - 14,8% 50.228
Par Corretora PARC3 C 17,00 16,71 1,7% 9,5 17,58 9,96 18,1 16,2 - - - 2.674
Porto Seguro PSSA3 V 29,00 28,10 3,2% 13,6 31,01 24,04 10,1 10,1 - - 4,5% 9.076
Santander SANB11 V 19,00 30,62 -37,9% 39,9 36,13 15,73 31,1 29,8 - - 2,3% 228.425
SulAmérica SULA11 C 24,00 19,83 21,0% 12,0 21,94 14,40 9,3 9,6 - - 3,1% 6.636
BENS DE CAPITAL
Iochpe-Maxion On MYPK3 C 20,00 14,70 36,1% 10,1 19,96 11,23 - 9,8 5,9 5,3 0,0% 1.573
Marcopolo PN POMO4 V 3,00 2,70 11,1% 8,6 3,52 2,06 11,3 22,3 12,9 22,6 0,0% 2.484
Mahle Metal Leve LEVE3 N 23,00 21,06 9,2% 3,4 26,94 19,09 - 7,1 4,7 4,0 13,3% 1.348
Randon Participações ON RAPT4 C 6,00 4,61 30,2% 7,2 5,14 2,57 neg 38,3 18,7 8,3 0,0% 1.577
WEG ON WEGE3 N 18,00 16,98 6,0% 31,7 18,13 12,90 24,5 23,4 19,2 17,6 0,0% 27.389
CONSTRUÇÃO CIVIL E IMOBILIÁRIO
BR Brokers BBRK3 V 1,30 1,61 -19,3% 0,8 2,63 1,41 neg neg neg 41,8 - 298
Cyrela CYRE3 V 10,00 12,95 -22,8% 29,5 14,50 8,59 30,2 24,2 14,3 13,8 12,4% 4.947
Gafisa GFSA3 N 2,20 26,89 -91,8% 20,4 40,99 23,06 neg 6,4 neg 13,4 0,0% 726
Direcional DIRR3 N 6,00 5,55 8,1% 5,1 6,59 4,16 neg 17,1 17,5 16,3 0,0% 810
Even EVEN3 N 4,50 4,56 -1,3% 5,0 5,48 3,39 15,3 12,1 11,5 11,6 2,1% 1.012
Eztec EZTC3 N 18,00 19,70 -8,6% 12,5 21,00 13,73 17,5 17,0 21,8 23,3 11,8% 3.251
Helbor HBOR3 N 2,50 2,52 -0,8% 6,5 3,68 1,30 - 29,9 12,7 12,7 0,8% 806
Lopes LPSB3 N 4,00 4,20 -4,8% 1,1 5,79 2,31 neg 35,0 neg 62,7 0,0% 525
MRV MRVE3 C 17,00 14,78 15,0% 39,8 15,68 9,40 11,7 10,2 11,1 9,3 2,3% 6.518
PDG PDGR3 V 2,00 2,20 -9,1% 20,7 5,24 1,18 neg neg neg -20,0 - 108
Tecnisa TCSA3 V 2,00 2,73 -26,7% 4,2 3,73 1,91 neg neg neg -35,4 - 729
CONSUMO
Arezzo & Co ARZZ3 C 32,00 30,70 4,2% 5,0 32,37 21,06 23,2 19,5 16,8 14,7 2,6% 2.732
CVC Brasil CVCB3 C 32,00 28,48 12,4% 18,9 30,40 15,25 19,5 15,9 8,3 7,4 3,8% 3.788
Guararápes GUAR3 C 100,00 73,40 36,2% 1,2 80,23 45,12 9,0 7,3 4,8 4,0 5,5% 2.275
Hering HGTX3 N 16,00 17,70 -9,6% 7,5 19,38 12,23 6,9 7,2 7,5 7,1 6,9% 1.425
Lojas Renner LREN3 C 30,00 26,86 11,7% 63,6 27,46 18,58 27,3 22,8 13,4 11,7 1,1% 17.271
Marisa Lojas AMAR3 N 7,00 7,37 -5,0% 1,6 10,00 5,68 neg neg 6,7 5,2 - 752
P/L EV/EBITDA
Diário de Mercado 27/03/2017
C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito
Fonte: Bradesco Corretora e Ágora Corretora
Empresa Código Rec.Preço Alvo Preço Upside
Volume (R$ mm) Máximo Mínimo
Div. Yield (%)
Valor de Mercado
dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 16 17E 16 17E 17E (R$ mm)
EDUCAÇÃO
Anima ANIM3 N 15,00 13,27 13,0% 1,5 15,86 9,28 17,1 10,4 8,6 6,9 2,4% 1.062
Estacio ESTC3 C 19,00 14,96 27,0% 32,3 18,74 9,77 15,0 8,9 9,2 6,7 5,6% 4.608
Kroton KROT3 N 15,00 12,90 16,3% 114,7 16,99 10,31 11,6 10,2 8,6 8,4 7,3% 20.950
ENERGIA ELÉTRICA
AES Tietê TIET11 N 17,70 13,87 27,6% 13,8 17,49 12,29 12,0 9,5 6,4 5,5 10,5% 5.456
Cemig CMIG4 N 11,00 10,54 4,4% 72,6 12,04 4,95 19,1 12,6 8,4 7,5 2,0% 13.259
Cesp CESP6 C 24,00 18,70 28,3% 25,4 18,98 10,59 19,0 45,8 8,9 12,7 2,1% 6.134
Copel CPLE6 C 51,00 32,80 55,5% 17,8 37,82 23,14 15,8 9,8 7,9 5,4 5,1% 8.987
CPFL CPFE3 N 25,00 25,79 -3,1% 35,3 25,79 17,44 23,4 18,2 12,5 9,8 2,7% 26.254
CTEEP TRPL4 C 89,00 64,80 37,3% 25,7 71,02 45,28 16,6 0,6 11,6 3,6 3,2% 3.564
Eletropaulo ELPL4 N 12,40 13,27 -6,6% 17,6 14,43 6,56 neg neg 10,9 9,0 - 2.216
Energias do Brasil ENBR3 C 18,80 13,60 38,2% 21,4 15,20 10,86 23,4 15,4 4,7 3,9 1,6% 8.242
Energisa ENGI11 C 26,00 22,13 17,5% 21,2 23,70 12,97 19,6 21,6 13,4 9,4 4,2% 14.097
Engie Brasil EGIE3 N 44,00 35,93 22,5% 29,1 42,12 33,26 13,9 10,8 7,0 5,8 8,3% 23.462
Equatorial EQTL3 N 52,00 56,90 -8,6% 57,9 61,97 37,59 16,8 13,4 11,2 8,9 3,7% 11.323
Light LIGT3 N 17,90 20,50 -12,7% 22,9 23,18 7,91 neg 20,1 7,8 5,7 1,2% 4.182
Taesa TAEE11 N 24,00 22,05 8,8% 27,8 24,85 16,62 9,4 8,5 7,2 6,8 11,2% 7.593
LOGÍSTICA & CONCESSÃO RODOVIÁRIA
CCR CCRO3 C 20,00 18,00 11,1% 123,9 19,12 12,54 21,2 19,7 10,9 9,0 4,6% 36.360
EcoRodovias ECOR3 N 10,00 8,83 13,3% 27,6 10,00 5,46 neg 13,3 5,6 5,2 7,1% 4.909
JSL JSLG3 C 14,00 7,00 100,0% 0,8 11,87 7,00 neg neg 5,8 5,2 - 1.414
Localiza RENT3 N 43,00 42,10 2,1% 52,1 44,29 26,93 21,4 20,2 10,3 8,7 2,5% 8.757
Movida MOVI3 C 13,00 8,51 52,8% - 9,35 7,11 - 10,6 10,2 6,2 7,1% 1.813
Rumo Logística RAIL3 C 10,00 8,55 17,0% 68,7 9,51 2,70 neg - 10,2 8,2 0,2% 11.448
Santos Brasil STBP3 N 4,00 2,10 90,5% - 14,80 2,10 neg - - 10,1 0,1% -
MATERIAIS
Duratex DTEX3 C 10,00 8,70 14,9% 13,5 10,07 6,17 neg 39,7 13,2 9,3 2,1% 5.994
MINERAÇÃO
Vale VALE5 N 38,00 27,97 35,9% #N/D 35,20 10,78 8,3 4,9 4,1 3,4 8,5% 114.509
PAPEL & CELULOSE
Fibria FIBR3 V 28,00 27,10 3,3% 50,2 34,12 18,26 8,3 38,7 8,0 7,6 3,0% 14.986
Klabin KLBN11 C 19,00 13,72 38,5% 31,4 21,02 13,72 6,2 25,5 11,9 8,8 3,8% 14.420
Suzano SUZB5 N 15,00 12,65 18,6% 51,1 14,95 9,15 5,8 10,4 6,3 6,5 1,4% 13.763
PETRÓLEO
Petrobras PETR4 C 20,00 13,77 45,2% 531,2 18,49 7,41 neg 7,2 6,1 5,4 0,0% 184.535
PETROQUÍMICO
Ultrapar UGPA3 N 75,00 71,33 5,1% 80,8 77,59 62,78 26,4 26,1 11,6 10,9 2,2% 39.659
P/L EV/EBITDA
Diário de Mercado 27/03/2017
C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito
Fonte: Bradesco Corretora e Ágora Corretora
Empresa Código Rec.Preço Alvo Preço Upside
Volume (R$ mm) Máximo Mínimo
Yield (%)
Valor de Mercado
dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 16 17E 16 17E 17E (R$ mm)
SANEAMENTO
Copasa CSMG3 C 83,00 44,98 84,5% 31,7 54,83 15,99 11,6 7,7 5,8 4,3 5,2% 5.667
Sabesp SBSP3 C 45,00 31,60 42,4% 47,9 34,70 22,47 8,3 10,1 7,0 6,6 2,5% 21.614
Sanepar SAPR4 C 21,00 11,07 89,7% 66,0 15,05 3,33 8,9 7,9 6,2 5,4 8,8% 5.579
SAÚDE
Fleury FLRY3 N 48,00 41,45 15,8% 24,8 44,28 18,95 28,5 24,1 14,5 12,8 5,0% 6.508
Hermes Pardini PARD3 C 24,00 20,00 20,0% - 20,96 19,00 25,8 15,8 12,9 10,1 8,9% 2.600
Hypermarcas HYPE3 C 34,00 28,90 17,6% 82,7 31,16 21,59 28,2 22,2 16,6 14,8 1,1% 18.207
Qualicorp QUAL3 N 23,00 19,60 17,3% 28,6 22,42 12,02 14,3 14,8 7,0 6,3 3,4% 5.410
RaiaDrogasil RADL3 C 78,00 57,22 36,3% 75,8 71,05 49,65 40,5 33,6 18,7 15,9 1,5% 18.883
SERVIÇOS FINANCEIROS
BM&FBovespa BVMF3 C 23,00 18,68 23,1% 204,7 20,43 14,42 23,1 21,2 27,4 20,3 3,5% 33.381
Cetip CTIP3 N 48,00 49,00 -2,0% 97,8 49,30 37,56 19,1 16,3 13,7 11,6 0,0% 12.740
Cielo CIEL3 C 35,00 28,02 24,9% 183,7 37,09 24,24 14,6 13,9 11,3 10,9 5,0% 63.213
Multiplus MPLU3 N 40,00 35,50 12,7% 13,2 46,92 28,25 11,2 12,9 7,3 7,8 7,8% 5.751
Smiles SMLE3 C 71,00 60,20 17,9% 35,8 60,20 32,30 13,6 12,8 11,2 10,3 5,5% 7.465
Valid VLID3 N 28,00 23,05 21,5% 8,5 35,44 22,79 16,5 14,7 6,4 6,3 3,4% 1.498
SHOPPINGS E IMOBILIÁRIO COMERCIAL
Aliansce ALSC3 N 17,00 14,43 17,8% 7,5 17,12 11,80 - 27,8 12,1 10,2 0,9% 2.915
BR Malls BRML3 N 15,00 14,00 7,1% 74,4 15,85 10,05 20,6 20,9 12,7 12,9 0,5% 8.540
BR Properties BRPR3 N 10,00 8,78 13,9% 8,7 10,40 7,32 32,2 - 14,1 13,9 0,3% 2.616
Iguatemi IGTA3 C 35,00 32,30 8,4% 37,6 33,67 23,11 43,2 29,5 15,0 14,5 0,8% 5.717
JHSF Participações JHSF3 N 3,00 2,62 14,5% 3,1 3,10 1,04 neg neg 12,2 14,5 - 1.376
Multiplan MULT3 C 72,00 65,56 9,8% 50,6 67,99 50,89 44,0 36,8 19,6 17,6 1,8% 13.112
São Carlos SCAR3 N 31,00 30,95 0,2% 0,9 33,37 23,29 - 43,4 13,7 12,9 0,6% 1.733
SIDERURGIA
Gerdau GGBR4 C 17,00 11,01 54,4% 131,5 14,64 5,48 - 23,8 8,4 6,6 1,7% 18.816
Usiminas USIM5 C 6,70 4,40 52,3% 76,6 5,62 1,42 neg neg 12,7 6,9 - 5.399
TECNOLOGIA, INTERNET E CALL CENTER
Linx LINX3 C 23,00 16,10 42,9% 7,7 20,22 14,44 27,3 19,9 21,9 18,8 2,4% 2.673
Totvs TOTS3 N 28,00 27,50 1,8% 14,3 33,28 21,07 29,3 32,7 11,1 11,8 2,0% 4.483
TELECOMUNICAÇÕES
Telefônica Brasil VIVT4 N 52,00 46,33 12,2% 72,5 49,32 38,80 16,2 13,6 5,9 5,4 7,4% 78.251
Tim TIMP3 C 11,00 10,20 7,8% 29,0 10,39 6,27 32,3 23,1 4,9 4,4 1,1% 24.684
VAREJO
B2W BTOW3 N 12,00 11,79 1,8% 8,3 17,55 8,85 neg neg 6,5 5,7 - 4.032
Lojas Americanas LAME4 C 22,00 16,06 37,0% 82,2 21,61 13,06 - 47,6 11,8 10,6 0,5% 25.343
Pão de Açucar PCAR4 N 61,00 61,76 -1,2% 48,9 63,00 39,95 neg 40,1 5,9 3,9 1,1% 16.428
Magazine Luiza MGLU3 C 205,00 181,50 12,9% 15,4 218,00 26,75 36,0 17,9 5,4 4,9 1,4% 3.812
Via Varejo VVAR11 N 12,50 10,30 21,4% 12,8 12,22 4,92 neg neg 11,8 2,5 - 4.429
P/L EV/EBITDA
Diário de Mercado 27/03/2017
Este relatório foi preparado pelas equipes de análise de investimentos da Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. (“Ágora”) bem como da Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários (“Bradesco Corretora”), sociedades controladas pelo Banco Bradesco BBI S.A. (“BBI”). O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Ágora e da Bradesco Corretora.
Este relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte da Ágora ou da Bradesco Corretora garantia de exatidão dos dados factuais utilizados. As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração (“analistas de investimento”) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado.
Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 17 da Instrução CVM 483:
O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ágora, à Bradesco Corretora, ao BBI e demais empresas do Grupo Bradesco.
A remuneração do(s) analista(s) de investimento está, direta ou indiretamente, influenciada pelo resultado proveniente dos negócios e operações financeiras realizadas pela Ágora, Bradesco Corretora e BBI.
Declarações nos termos do art. 18 da Instrução CVM 483, referentes às empresas cobertas pelos analistas de investimento da Ágora e Bradesco Corretora:
O Banco Bradesco S.A. tem participação acionária indireta, por meio de suas subsidiárias, acima de 5% nas empresas Cielo S.A. e Fleury S.A.. A BRADESPAR S.A., cujo grupo controlador é composto pelos mesmos acionistas que controlam o Bradesco, tem participação acima de 5% na VALE S.A..
Ágora, Bradesco Corretora, Bradesco BBI e demais empresas do grupo Bradesco têm interesses financeiros e comerciais relevantes em relação ao emissor ou aos valores mobiliários objeto de análise.
O Bradesco BBI está participando como coordenador na oferta de distribuição pública de ações da Azul Linhas Aéreas Brasileiras S.A., e de debêntures da Concessionária do Sistema Anhanguera-Bandeirantes S.A. Autoban.
Nos últimos 12 meses, o Bradesco BBI participou como coordenador nas ofertas públicas de distribuição de títulos e valores mobiliários das companhias: Sanepar, Comgás, Rumo Logística e Energisa.
Nos últimos 12 meses, a Ágora e/ou a Bradesco Corretora participaram, como instituições intermediárias, das ofertas públicas de títulos e valores mobiliários das companhias: Comgás, Energisa, Rumo Logística, Lojas Americanas, Movida e Instituto Hermes Pardini.
A Bradesco Corretora recebe remuneração por serviços prestados como formador de mercado de ações da Fomento Economico Mexicano FEMSA (FMXB34), Vanguarda Agro S.A. (VAGR3), Helbor Empreendimentos S.A. (HBOR3) e Alpargatas S.A. (ALPA4).
Diário de Mercado 27/03/2017
ANÁLISE DE INVESTIMENTOS
Diretor de Research
Daniel Altman, CFA [email protected]
Economista-chefe
Dalton Gardimam [email protected]
Estrategista de Análise Varejo
José Francisco Cataldo Ferreira, CNPI +55 11 2178 5468 [email protected]
Analista de Investimentos Sênior
Aloisio Villeth Lemos, CNPI +55 21 2529 0807 [email protected]
Analistas de Investimentos
Ricardo Faria França, CNPI +55 11 2178 4202 [email protected]
Renato Cesar Chanes, CNPI +55 11 2178 4063 [email protected]
Analista Gráfico
Maurício A. Camargo, CNPI-T +55 11 2178 4213 [email protected]
Assistente de Análise
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Jéssica do Nascimento Feitosa +55 11 2178 4126 [email protected]
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