destaques do mes dezembro 2014

PANORAMA

RESUMO

Ticker Yield 12M VM/VP Preo Rentab. Nov Preo/m

AGCX11 8,68% 88,76% R$ 952,90 1,04% R$ 4.384,67

BCFF11B 12,01% 72,87% R$ 63,49 -3,45% -

BPFF11 11,74% 81,84% R$ 71,30 -0,41% -

BRCR11 11,35% 64,22% R$ 106,30 1,13% R$ 11.819,18

EDGA11B 9,26% 76,17% R$ 77,00 2,80% R$ 13.010,07

RNGO11 10,83% 90,60% R$ 79,92 2,01% R$ 6.094,26

XPCM11 10,59% 87,85% R$ 83,21 3,36% R$ 8.090,08

Destaques do Ms Fundos Imobilirios - Edio Dezembro

Fonte: Bloomberg e XP Investimentos

Data: 04-dez-2014

IGP-M: durante o ms de novembro, o IGP-M voltou a mostrar uma inflao alta. O comportamento de quatro deflaes e duas variaes positivas prximas de zero, entre maio e

outubro, prejudicou consideravelmente os reajustes anuais dos contratos, em geral, atrelados a este ndice. Ainda assim, os mais prejudicados foram os fundos de CRIs, que na

mdia tm alta exposio ao indexador.

A tendncia para os prximos meses de um comportamento menos atpico, o que pode trazer desempenho favorvel para os fundos da classe, especialmente nos patamares

atuais, com cotas expressivamente descontadas aps o perodo de baixo nvel de rendimentos.

Entradas e sadas: o ms tambm foi positivo para alguns ativos no que diz respeito absoro. O Vila Olmpia (VLOL11), no ms de novembro, alcanou o 100% de ocupao das

lajes detidas pelo FII e o BTG Corporate Office Fund (BRCR11) conseguiu reduzir sua vacncia financeira, aps assinar dois contratos para lajes no Eldorado Business Tower,

apesar da notificao de uma resciso no BFC.

Mas no foram todos que terminaram novembro com boas notcias. No incio do ms, o Presidente Vargas (PRSV11) anunciou que o locatrio Telemar Norte Leste S/A apresentou

notificao indicando inteno de desocupar o imvel mediante cumprimento de aviso prvio de 180 dias. Desta forma, caso no encontre outro locatrio para ocupar o imvel, o

cotista deve ter uma reduo de 55% no valor atual de rendimentos a partir de junho de 2015.

Selic: na primeira semana de dezembro tem reunio do Copom, o que pode gerar volatilidade para o mercado de FIIs durante o ms. Aps o reincio do processo de alta houve uma

reao bastante negativa por parte do mercado, caso o ritmo se acentue possvel que o mesmo ocorra com o movimento recente apresentado pelo IFIX.

Ainda assim, importante destacar que, em nossa viso, existem ativos hoje que esto descontados em termos de yield, mesmo considerando premissas agressivas para o

comportamento da poltica monetria.

Em nossa viso, assim como ocorreu em fevereiro, a tendncia que quando o fim do ciclo se consolide o mercado apresente uma recuperao vigorosa.

Liquidez: com pouco mais de R$ 380 milhes negociados, o ms foi marcado por preges de liquidez consideravelmente baixa. Foi um fator que chamou bastante ateno durante o

ms de novembro e que, em nossa opinio, colaborou de forma decisiva no desempenho do ndice no ms. A mdia diria do ms ficou aproximadamente 5% abaixo da mdia de

2014.

Corporativo

Corporativo

Corporativo

Corporativo

Fundo de Fundos

Fundo de Fundos

Agncias

Setor

Tempo de Leitura

5 min: Primeira Pgina

25 min: Inteiro Pgina 1

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Ricardo Kim

Analista, CNPI

AGNCIAS CAIXA (AGCX11)

Ticker Preo Yield 12M VM/VP Vacncia

AGCX11 R$ 952,90 8,74% 88,76% -

PATRIMNIO - AGNCIAS POR LOCALIZAO E ESTGIO EVOLUO DOS RENDIMENTOS (EM R$) E YIELD

* Para os imveis em desenvolvimento foi considerada a rea Construda do projeto, podendo ocorrer alteraes

DESCRIO

RISCOS E FATORES

FATORES ATRATIVOS

EVENTOS RECENTES

Fonte: Relatrios de Gesto


Entre os principais fatores atrativos do FII esto o perfil de seu locatrio e o formato de seus contratos. Todos os imveis so locados Caixa Econmica Federal com contratos

atpicos, o que resulta em um ativo com baixo risco de inadimplncia ou vacncia e fluxo constante e previsvel de rendimentos.

uma estrutura atrativa especialmente por no estar no curto/mdio prazo sujeita ao atual cenrio corporativo, logstico e de varejo. O setor logstico tende a ser bastante

impactado pelo enfraquecimento da atividade econmica, enquanto os setores Corporativos e de Shoppings passam por um cenrio de excesso de oferta. Este ltimo pode ser

impactado ainda por uma potencial queda do consumo, caso um ajuste fiscal se consolide em 2015.

Nos ltimos meses, o Fundo tem aumentado gradualmente seu nvel de rendimentos, medida que as agncias BTS ficam prontas e seus contratos entram em vigor, alm da

reduo de custos envolvidos no processo de aquisio e construo destas unidades. Atualmente existem 13 agncias BTS em construo e 26 agncias prontas com

contratos atpicos de longo prazo.

Durante o ltimo ms foi realizada uma nova aquisio, em So Paulo, na Rua Paes Leme. At o final de outubro, o FII havia comprometido aproximadamente R$ 65 milhes em

investimentos de agncias BTS e ainda possua em torno de R$ 166 milhes disponveis para novas aquisies.

O Fundo tem por objetivo investir em agncias bancrias locadas exclusivamente Caixa Econmica Federal em dois formatos de operao, Buy to Lease (consiste na

aquisio de imveis de propriedade da Caixa e posterior locao empresa) e Built to Suit (consiste na aquisio de terrenos e desenvolvimento sob medida da agncia para

posterior locao CEF).

Categoria Rendimento 12M Volume Mdio Dirio 3M Preo por m*

Agncias R$ 83,32 R$ 140.315,56 R$ 4.384,67

O fundo oferece uma expectativa de yield mais elevada do que seus pares no mercado, mas o cotista ter de passar por um perodo com rendimentos reduzidos at que as

receitas dos projetos BTS passem a fazer parte do fluxo.

Alm disso, existe tambm o risco de execuo das obras, que podem no sair pelos valores atualmente projetados. A incipincia deste processo, com apenas uma agncia

entregue at o fechamento do ms de outubro, torna este risco mais relevante.

11,0%

27,8%

61,2%

MG RJ SP

84,2%

15,8%

Imveis prontos Em desenvolvimento

0,0%

0,1%

0,2%

0,3%

0,4%

0,5%

0,6%

0,7%

0,8%

0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

7,00

8,00

dez/13 jan/14 fev/14 mar/14 abr/14 mai/14 jun/14 jul/14 ago/14 set/14 out/14 nov/14

Rendimento R$ DY 12M

Pgina 2


BTG PACTUAL FUNDO DE FUNDOS (BCFF11B)


BCFF11B R$ 63,49 12,01% 72,87% -

RISCOS E FATORES ADVERSOS

FONTES DE RECEITA EVOLUO DOS RENDIMENTOS (EM R$) E YIELD

A maior preocupao est nos CRIs que, em geral, so ativos com nvel de risco superior a FIIs. Ainda assim, no caso do default de um dos CRIs teramos um impacto na receita

que no seria to relevante, tanto pelo alto nmero de CRIs em carteira como o baixo percentual de exposio a esta classe de ativos.

Nos FIIs, o risco moderado. Uma nova queda unificada da precificao a mercado poderia resultar em deteriorao do valor patrimonial, mas este no impacta os rendimentos,

exceto nos casos os quais o Fundo realizasse o prejuzo. Alm disso, o FII possui desconto suficiente para continuar atrativo sob esta tica, mesmo nos cenrios mais

pessimistas para variao das cotas dos FIIs no secundrio.

Fonte: Relatrios de Gesto Fonte: Bloomberg

Fundo de Fundos R$ 7,62 R$ 391.230,02 -

O Fundo tem como objetivo primordial a aquisio de Cotas de outros Fundos de Investimento Imobilirio, bem como a aplicao em CRIs, LCIs e LHs. A administrao e a

gesto do fundo so realizadas pelo BTG Pactual.

Na virada do semestre em funo de declarao formal da Receita Federal o BTG Fundo de Fundos precisou recolher R$ 3,56M referentes ao IR retroativo do lucro de

operaes de compra e venda de FIIs pelo FoF.

O valor foi distribudo ao longo das despesas do semestre, resultando em um impacto mdio mensal de pouco mais que R$ 0,15 por cota. Com o relevante impacto negativo

sobre os rendimentos, o mesmo pode ser observado na precificao da cota. Importante lembrar que este efeito deixa de existir a partir de 2015, o que pode causar exatamente

a reverso do processo, com aumento nos rendimentos e no valor da cota.

So algumas as caractersticas positivas existentes na classe de fundos de fundos, como alta diversificao das receitas e tambm a gesto profissional. Apesar disto, o que

mais nos chama ateno no BCFF seu desconto quando comparamos o valor de mercado com o valor patrimonial.

Hoje o FII apresenta aproximadamente 27% de desconto patrimonial, sendo que a maioria de seus ativos so marcados a mercado para atribuio do valor patrimonial. Na

prtica isto significa que comprando o BCFF o cotista estar pagando aproximadamente 27% a menos do que pagaria caso fosse replicar a carteira ativo por ativo.

A distoro to elevada de precificao tem como principal causa, em nossa viso, a despesa extraordinria mencionada acima. Uma vez que o seu efeito se extinga e o IGP-M

deixe de apresentar comportamento deflacionrio, os rendimentos do FII devem mudar de patamar.

DESCRIO

EVENTOS RECENTES

FATORES ATRATIVOS


Categoria Rendimento 12M Volume Mdio Dirio 3M Preo por m

0,0%

0,2%

0,4%

0,6%

0,8%

1,0%

1,2%

0,00

0,15

0,30

0,45

0,60

0,75

0,90



85,83%

9,58%

4,37%0,22%

FIIs CRIs Renda Fixa Ganho de Capital

Pgina 3


BRASIL PLURAL ABSOLUTO FUNDO DE FUNDOS (BPFF11)


BPFF11 R$ 71,30 11,85% 81,84% -

RISCOS E FATORES ADVERSOS

FONTES DE RECEITA EVOLUO DOS RENDIMENTOS (EM R$) E YIELD

DESCRIO

EVENTOS RECENTES

FATORES ATRATIVOS

Fonte: Relatrios de Gesto Fonte: Bloomberg

O Fundo tem por objetivo o investimento em empreendimentos imobilirios por meio da aquisio, preponderantemente, de cotas de FII, que sejam negociadas em bolsas de

valores, podendo ainda investir em LCIs, LHs e CRIs. A gesto da carteira realizada pela Brasil Plural Gesto de Recursos e administrao pela Gerao Futuro Corretora de

Valores.

Existe uma baixa probabilidade de alteraes relevantes na receita do Fundo, se ocorressem seriam provavelmente consequncia da exposio que este possui a FIIs com

renda mnima garantida ou com receitas no recorrentes compondo sua distribuio.

Aps o fim da RMG do VLOL11, a exposio do FII a ativos com esta caracterstica diminuiu consideravelmente. Hoje aproximadamente 18% do patrimnio lquido esto

expostos em ativos com renda mnima garantida (ou artifcio semelhante) consideravelmente maior que seu resultado operacional, o que pode vir a impactar a receita do FII no

longo prazo.

Aps o processo de alocao inicial do FII a equipe de gesto vem promovendo apenas pequenos ajustes na carteira, dependendo do movimento dos preos das cotas no

mercado secundrio.

Recentemente houve uma pequena reduo no nvel de rendimentos recorrentes do FII, de R$ 0,73 para R$ 0,70, em funo da queda de rendimentos de alguns FIIs nos quais

investe e outros fatores.

Apesar da queda recente o nvel de rendimento recorrente ainda atrativo, dado o atual preo da cota. O yield de 0,98% a.m. para um ativo que tem mais de 20 fontes

diferentes de receita, sendo a maioria delas atravs da exposio indireta em imveis. Esta garantia resulta em um baixo risco de no pagamento ou eventual desvalorizao

patrimonial acentuada, enquanto a diversificao reduz a volatilidade sobre a receita e os rendimentos do FII.

Observamos no mercado que diversos FIIs que investem em outros fundos imobilirios esto precificados com um prmio de risco elevado quando comparados a outras classes

de FIIs. No compartilhamos esta tica de precificao e consideramos os fundos da classe entre os menos expostos a riscos de alteraes relevantes em suas receitas.

Outro fator a ser mencionado o valor patrimonial para esta classe de ativos. Este no parte de premissas ou avaliaes, mas sim do preo de negociao no mercado dos

fundos imobilirios que compem a carteira do fundo, somado com quaisquer outros ativos e passivos que tenha em custdia.

R$ 238.435,51 -



Fundo de Fundos R$ 8,45

0,0%

0,2%

0,4%

0,6%

0,8%

1,0%

1,2%

0,00

0,15

0,30

0,45

0,60

0,75



89,65%

2,68%

6,12%1,55%

FIIs CRIs Renda Fixa Ganho de Capital

Pgina 4


BTG PACTUAL CORPORATE OFFICE FUND (BRCR11)*


BRCR11 R$ 106,30 11,35% 64,22% 14,73%

PORTFLIO DE IMVEIS*

Beneditinos B dez-12 6.971 R$ 53,10 0

Brazilian Financial Center A mar-10 40.268 R$ 126,94 5.340

Burity B abr-11 10.550 R$ 57,29 0

Cargill A dez-08 10.626 R$ 83,23 0

CENESP B jul-08 52.199 R$ 47,56 6.141

Eldorado Business Tower AAA abr-09 45.400 R$ 139,24 18.245

Flamengo A out-08 7.670 R$ 141,11 1.768

Montreal A dez-07 6.439 R$ 105,86 0

Polidoro A dez-12 10.660 R$ 105,60 0

SIA Sul B dez-12 55.965 R$ 28,17 0

Torre Almirante AAA fev-09 24.881 R$ 168,25 0

Transatlntico B mar-08 4.734 R$ 69,02 0

Volkswagen B jan-08 12.560 R$ 61,11 0

- - 288.922 - 31.494

O reflexo da desvalorizao que ocorre desde o incio do ano passado resulta em um cap rate implcito prximo a 14% a.a., que consideramos elevado para ativos deste padro,

especialmente se levarmos em conta a vacncia financeira de 14,7%.

Outro elemento que chama ateno o potencial de aumento de receita que o FII possui. Tomando como base a receita potencial dos ativos, o cap rate do FII pode superar

15,5%. Alm disso, o ativo possui tambm uma capacidade de investimento dada pelo seu caixa, com potencial de aproveitar o momento de baixa do mercado privado e o

excesso de oferta para conseguir realizar aquisies de novos empreendimentos a preos atrativos.

DESCRIO

EVENTOS RECENTES

FATORES ATRATIVOS

RISCOS E FATORES

rea vaga

(m2)

Receita Contratada

de Locao


O BTG Pactual Corporate Office Fund possui o maior patrimnio dentre todos os fundos negociados na BM&FBovespa, sendo proprietrio de importantes edifcios comerciais nas

cidades de So Paulo, Rio de Janeiro, Campinas e Braslia. Hoje o Fundo composto por 13 empreendimentos corporativos. Tanto a administrao como a gesto do fundo so

de responsabilidade do BTG Pactual.

Durante o ms de novembro a equipe de gesto anunciou a assinatura de dois novos contratos no imvel Eldorado Business Tower, correspondentes a 9.387m de ABL ou 5,2%

da vacncia financeira do FII. Os contratos tm prazo de validade de dez anos e entram em vigor em novembro e dezembro.

Por outro lado, o FII tambm recebeu uma notificao por parte da PDG que ir rescindir antecipadamente os andares 13 e 14 do Brazilian Financial Center. O FII far jus ao

recebimento de uma multa compensatria pela entrega dos andares, que ocorrer em maro de 2015. Os andares correspondem a 3.560m de ABL ou 2,1% da receita

contratada de locao.

Data de

AquisioABL (m) R$/m

As obrigaes so consideradas um fator de risco, mas, atualmente, o fundo tem gerao de caixa suficiente para lidar com os pagamentos. O fato de ter mais recurso em caixa

do que a soma de suas obrigaes tambm um atenuante.

O principal risco do ativo est atrelado ao cenrio de lajes corporativas de alto padro, que de acordo com dados da Colliers, vive uma fase de aumento de vacncia. Isto, aliado

ao mau desempenho da economia, pode resultar em um acrscimo da vacncia mdia do Fundo e uma reduo do aluguel mdio praticado em seus imveis.

A preocupao com a vacncia se acentua ainda mais em funo dos prazos dos contratos do Fundo, visto que 35% deles tm a data de vencimento em 2015.


Corporativo R$ 12,07 R$ 3.140.795,12 R$ 6.438,27

100%

60%

Classif. Participao

100%

100%

25%

69%

100%

100%

100%

Vacncia (R$) Cidade

0%

32%

100%

0%

13%

0%

0%

12%

0%

0%

0%

0%

0%

Rio de Janeiro

So Paulo

- 15%

So Paulo

Braslia

Rio de Janeiro

So Paulo

So Paulo

100%

100%

So Paulo

Rio de Janeiro

Rio de Janeiro

40%

23%

R$ 370.186,95

R$ 4.433.687,95

R$ 604.368,86

R$ 884.392,06

R$ 2.190.701,86

R$ 21.761.669,83Total

So Paulo

So Paulo

*Todas as informaes foram baseados nos ltimos dados disponveis na Planilha de Fundamentos e no Relatrio de Gesto at a divulgao deste relatrio. Portanto, a venda dos Edifcios Hicham e Hicham II,

comunicada via Fato Relevante, no foi incorporada.

-

R$ 681.621,61

R$ 1.125.680,18

R$ 1.576.570,91

R$ 4.186.135,83

R$ 326.749,78

R$ 767.485,40

Rio de Janeiro

R$ 3.781.236,43

R$ 832.852,01

Fonte: Equipe de Gesto

Pgina 5


EDIFCIO GALERIA (EDGA11B)


EDGA11B R$ 77,00 9,26% 76,17% 3,6%

REAJUSTES (EM % DA RECEITA)

Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez

19,56% 8,88% 0,00% 0,00% 29,51% 17,80% 18,84% 1,75% 2,00% 0,00% 1,65% 0,00%

VENCIMENTOS DOS CONTRATOS (EM % DA RECEITA)

2014 2015 2016 2017 2018 2019

0,00% 0,00% 16,77% 62,51% 16,20% 4,63%

EVOLUO DOS RENDIMENTOS (EM R$) E YIELD

Fonte: Bloomberg

RISCOS E FATORES

Desde fevereiro deste ano o Fundo permanece com a rea corporativa totalmente ocupada e apenas duas lojas vagas. No incio do segundo semestre terminaram as ltimas

carncias em vigor e o Fundo passou a pagar rendimentos em patamares mais elevados.

Entre as principais atratividades do FII est sua carteira de locatrios. Hoje possui diversificao e um cronograma de encerramentos adequado, considerando o atual cenrio.

Para 2014 e 2015, no existe nenhum contrato com previso de trmino, enquanto em 2016 est previsto o encerramento de aproximadamente 20% da receita.

O outro ponto atrativo do FII o fato de ser um imvel bem localizado e de boa qualidade. O preo atual da cota no mercado secundrio precifica o imvel em aproximadamente

R$ 11.800 por m, o que em nossa viso representa um desconto na comparao com o mercado privado. Este desconto estimado pela sua relao entre valor de mercado e

valor patrimonial, em torno de 76%.

DESCRIO

EVENTOS RECENTES

FATORES ATRATIVOS




O Fundo detm 100% do Edifcio Galeria, localizado no centro do Rio de Janeiro. O prdio comercial classe A recebeu o habite-se do retrofit em novembro de 2011. O imvel

possui oito pavimentos de lajes corporativas, que totalizam 22.026,33 m, alm de um Mall localizado no trreo e no subsolo com 2.808,57 m de lojas.

Apesar do cronograma de encerramentos ser confortvel at 2016, a concentrao em 2017 um fator de risco. 62,6% dos contratos tm previso de encerramento neste ano,

perodo que pode coincidir com um aquecimento mais expressivo da entrega de imveis corporativos na cidade do Rio de Janeiro.

H ainda a possibilidade de eventuais devolues com pagamento de multa. Em casos de monoativos com uma ABL menor, como o Edifcio Galeria, o impacto costuma ser

maior do que em FIIs que possuem um portflio diversificado de imveis.


Corporativo R$ 7,13 R$ 219.506,53 R$ 11.819,18

0,55%

0,75%

0,95%

1,15%

0,30

0,40

0,50

0,60

0,70

0,80

0,90

nov/13 dez/13 jan/14 fev/14 mar/14 abr/14 mai/14 jun/14 jul/14 ago/14 set/14 out/14


Pgina 6


RIO NEGRO (RNGO11)


RNGO11 R$ 79,92 10,94% 90,60% 1,90%

PADAUIRI (BLOCO B) DEMINI (BLOCO C)

Andar ABL (m) Andar ABL (m)

1 750,83 1 772,03

1 551,3 1 573,8

2 610,91 2 610,91

2 610,91 2 610,91

3 610,91 3 610,91

3 610,91 3 610,91

4 610,91 4 610,91

4 610,91 4 610,91

5 610,91 5 610,91

5 610,91 5 610,91

6 610,91 6 610,91

6 610,91 6 610,91

7 610,91 7 610,91

7 610,91 7 610,91

8 610,91 8 610,91

8 610,91 8 610,91

9 610,91 9 610,91

9 610,91 9 610,91

10 610,91 10 610,91

10 610,91 10 610,91

11 610,91 11 610,91

11 610,91 11 610,91

12 610,91 12 610,91

12 610,91 12 610,91

13 610,91 13 610,91

13 610,91 13 610,91

Warner Bros South

OESP Mdia Digital

Ciranda Cultural

Anthos Brasil Consultoria

Petraroli Advogados

VR Prestao de Servios

Um dos principais riscos do Fundo a atual dinmica corporativa de sua localizao, Alphaville. O bairro tem uma vacncia persistentemente alta e recebeu em 2013 e 2014

diversos empreendimentos corporativos. A expectativa que novos lanamentos sejam realizados ao longo de 2015, o que pode ocasionar presso nos preos e maior poder

de barganha para os locatrios em processos de locao e renovao.

O Fundo adquiriu duas torres comerciais, com 13 pavimentos cada, um deckpark com 744 vagas de estacionamento e trs lojas comerciais, localizados no Centro Administrativo

Rio Negro, na regio de Alphaville, em So Paulo. O empreendimento classificado como AAA e possui certificao LEED.

As torres comerciais e as lojas possuem 35.093 m, enquanto o deckpark e os depsitos 18.258 m, totalizando 53.351 m de ABL.

28/02/2017

31/05/2017

EVENTOS RECENTES

FATORES ATRATIVOS

RISCOS E FATORES


-

Locatrio

Indra Brasil

Indra Brasil

Gol Smiles

Gol Smiles

Scopus Tecnologia

Scopus Tecnologia

A principal atratividade do Rio Negro est no seu preo. O desconto patrimonial relevante e o valor da cota atual representa um preo de aquisio de aproximadamente R$

6.600 por m. Consideramos este valor atrativo para um imvel AAA e com certificao LEED, apesar da localizao.

Alm disso, o Fundo demonstrou boa capacidade de absoro mesmo em cenrio adverso, extinguindo, em um ano e meio, a vacncia de 30% existente aps a sada do

Bradesco, em julho de 2012. Levando em considerao a situao atual de Alphaville, com vacncia persistentemente elevada, uma velocidade de absoro que

consideramos satisfatria, demonstrando uma vantagem competitiva do ativo.

O fundo no apresentou nenhuma mudana em seu portflio de locatrios ao longo dos ltimos meses. Portanto, desde que no ocorram rescises de contrato, o Rio Negro

apresentar uma baixa vacncia durante o resto do ano de 2014.

Atualmente o fundo tem apenas um conjunto vago, o que significa uma vacncia de 1,9%. Na atual situao, mais de 60% dos contratos de locao em termos de ABL tm

previso de encerramento de 2017 em diante.


Corporativo R$ 8,74 R$ 259.750,43 R$ 6.094,26

DESCRIO

Cleartech

Cleartech

Atlantica Hotels

Vigncia

16/10/2018

16/10/2018

01/08/2018

01/08/2018

30/06/2017

30/06/2017

30/11/2018

09/09/2017

31/08/2016

31/10/2014

-

Warner Bros South

Leaseplan

Leaseplan

Paramount

Celistics

C&A Modas

Banco Com Invest Trust

Warner Bros South

Warner Bros South

31/01/2018

31/01/2018

30/06/2015

09/11/2019

09/11/2019

30/09/2015

30/09/2015

14/08/2016

31/03/2017

30/06/2019

17/01/2019

09/11/2019

09/11/2019

Adidas

Adidas

Web Premios

Campari do Brasil

Web Premios

Web Premios

Adidas

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14/06/2018 31/12/2018

31/08/2017

24/02/2018

31/03/2017

Locatrio Vigncia

31/08/2015

31/08/2015

31/08/2015

31/08/2015

30/06/2017

31/05/2017

30/11/2017

30/11/2017

31/08/2015

31/08/2015

C&A Modas

Connect Car

SIMM Solues Inteligentes

Smart Net Brasil

14/04/2018

14/04/2018

Adidas

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31/03/2017

Fonte: Relatrios de Gesto Fonte: Relatrios de Gesto

Atlantica Hotels 30/06/2015

Yokogawa Service

Yokogawa Service

Yokogawa Service

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Assurant Seguradora

Assurant Seguradora

Neoris do Brasil

5WI

CSAV Group Agencies Brazil

CSAV Group Agencies Brazil

Campari do Brasil

Smart Net Brasil

14/04/2018

14/04/2018

30/11/2016

30/11/2016

17/04/2016

05/05/2018

28/02/2017

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XP CORPORATE MACA (XPCM11)


XPCM11 R$ 83,21 10,69% 87,85% 0,0%

EVOLUO DOS RENDIMENTOS (EM R$) E YIELD

Fonte: Bloomberg

Os riscos do fundo so restritos. A chance de inadimplncia praticamente zero, por conta da robustez financeira do locatrio. J o risco de vacncia mitigado pela multa em

caso de rompimento de contrato, pelo fato do imvel ter sido construdo com diversos itens de customizao solicitados pelo inquilino, pela assinatura recente do contrato e pelo

dficit de imveis corporativos de boa qualidade atualmente existente em Maca.

Os principais riscos aos quais o FII est exposto so os riscos macroeconmicos de mercado, que ainda podem trazer alguma volatilidade nos prximos meses.

Corporativo R$ 8,90 R$ 241.161,66 R$ 8.090,08

O Fundo Imobilirio XP Corporate Maca detentor de um imvel corporativo na cidade de Maca, conhecido como The Corporate. O locatrio do imvel a Petrobras, que

possui um contrato de 10 anos com o fundo pela locao do ativo, assinado no dia 8 de agosto de 2013 e com previso de trmino para outubro de 2023.

No ltimo ms de outubro ocorreu o reajuste por IGP-M do contrato da Petrobras com o FII. Com isto os cotistas devem receber daqui para frente uma remunerao muito

prxima aos R$ 0,79 que sero distribudos no ms de dezembro.

A tendncia de que o FII siga apenas de forma passiva, sem grandes novidades e apenas arcando com eventuais necessidades de manutenes no imvel.

A principal atratividade do ativo est no risco de crdito de seu inquilino, que possui um dos melhores ratings entre inquilinos de FIIs. Adicionalmente temos um produto com um

nvel de risco de vacncia muito reduzido, pelas caractersticas do inquilino e multas de contrato, que hoje supera os R$ 50 milhes em caso de resciso.

Ainda assim, a importncia estratgica do imvel para o locatrio faz com que vacncia no seja uma preocupao relevante, mesmo na hipottica ausncia de clusulas de

proteo.

A remunerao atual do fundo muito superior ao que outros produtos com inquilinos de risco de crdito e estrutura de contrato semelhantes oferecem. A expectativa para 2015

uma remunerao de 11,40% com base nos valores atuais da cota.

DESCRIO

EVENTOS RECENTES

FATORES ATRATIVOS

RISCOS E FATORES



0,55%

0,75%

0,95%

0,30

0,40

0,50

0,60

0,70

0,80

0,90



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Disclaimer

1. O atendimento de nossos clientes pessoas fsicas e jurdicas (no institucionais) realizado por agentes de investimento. Todos os agentes de investimento que atuam

atravs da XP Investimentos CCTVM S/A (XP Investimentos Corretora) encontram-se devidamente registrados na Comisso de Valores Mobilirios. A relao completa de

agentes de investimento da XP Investimentos Corretora pode ser consultada no site http://www.cvm.gov.br > Agentes Autnomos > Relao dos Agentes Autnomos

contratados por uma Instituio Financeira > Corretoras > XP Investimentos e no site http://www.xpi.com.br, da XP Investimentos. Na forma da legislao da CVM, o agente

autnomo de investimento no pode administrar ou gerir o patrimnio de investidores. O agente de investimento um inter-medirio e depende da autorizao prvia do cliente

para realizar operaes no mercado financeiro.

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investidor a tomar sua deciso de investimento. Este relatrio no constitui oferta ou solicitao de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro. As informaes

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6. Os instrumentos financeiros discutidos neste relatrio podem no ser adequados para todos os investidores. Este relatrio no leva em considerao os objetivos de

investimento, situao financeira ou necessidades especficas de cada investidor. Os investidores devem obter orientao financeira independente, com base em suas

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8. A Ouvidoria da XP Investimentos Corretora tem a misso de servir de canal de contato sempre que os clientes que no se sentirem satisfeitos com as solues dadas pela

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9. O custo da operao e a poltica de cobrana esto definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da Corretora: www.xpi.com.br.

10. Inexistem situaes de conflitos de interesses entre a XP Investimentos e a utilizao desse produto.

11. Este relatrio baseado na avaliao dos fundamentos de determinadas empresas e dos diferentes setores da economia. A anlise do ativo objeto do relatrio utiliza como

informao os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projees. As condies de mercado, o cenrio macroeconmico, os eventos especficos da empresa

e do setor podem afetar o desempenho do investimento.

12. Este produto indicado, sobretudo, a investidores cujo perfil haja sido definido como no mnimo Moderado, de acordo com a Poltica de Suitability empregada pela XP

Investimentos.

13. Os Fundos de Investimento Imobilirio (FII) so formados por grupos de investidores com o objetivo de aplicar recursos em todo o tipo de negcio de base imobiliria, seja no

desenvolvimento de empreendimentos imobilirios ou em imveis prontos, como edifcios comerciais, shopping centers e hospitais. Do patrimnio de um fundo podem participar

um ou mais imveis, parte de imveis, direitos a eles relativos, entre outros. O objetivo conseguir retorno pela explorao da locao, arrendamento, venda do imvel e demais

atividades do setor imobilirio.

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destaques do mes dezembro 2014

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