Désinflation compétitive allemandecommerce extérieur français

Travail en cours,

M. Cochard, E. Heyer, P. Montperrus Veroni, ,X. Timbeau

OFCE, département Analyse et Prévision

Février 2007

Le mystère du commerce extérieur français

-40

0

40

80

120

160

1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006

-20

0

20

40

60

80

Solde commercial

Solde commercial hors énergie

Importations (éch. gauche)

Exportations (éch. gauche)

Le mystère du commerce extérieur français (2)

soldes commerciaux

-15000

-10000

-5000

0

5000

10000

15000

1978

Q1

1979

Q1

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Q1

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Q1

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Q1

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Q1

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Q1

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Q1

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Q1

2004

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2005

Q1

2006

Q1

Produits énergétiques

Services

TOTAL

biens hors énergie

Le commerce extérieur français (3)

pdm

0.75

0.8

0.85

0.9

0.95

1

1.05

1990

Q1

1990

Q3

1991

Q1

1991

Q3

1992

Q1

1992

Q3

1993

Q1

1993

Q3

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Q1

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Q3

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Q1

1995

Q3

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Q1

1996

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Q1

1997

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Q1

1998

Q3

1999

Q1

1999

Q3

2000

Q1

2000

Q3

2001

Q1

2001

Q3

2002

Q1

2002

Q3

2003

Q1

2003

Q3

2004

Q1

2004

Q3

2005

Q1

2005

Q3

2006

Q1

2006

Q3

2007

Q1

2007

Q3

pdm

Le commerce extérieur français (4)

tx pénétration

0.9

1

1.1

1.2

1.3

1.4

1.5

1.6

1990

Q1

1990

Q3

1991

Q1

1991

Q3

1992

Q1

1992

Q3

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Q1

1993

Q3

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Q1

1994

Q3

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Q1

1995

Q3

1996

Q1

1996

Q3

1997

Q1

1997

Q3

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Q1

1998

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Q1

1999

Q3

2000

Q1

2000

Q3

2001

Q1

2001

Q3

2002

Q1

2002

Q3

2003

Q1

2003

Q3

2004

Q1

2004

Q3

2005

Q1

2005

Q3

2006

Q1

tx pénétration

Que les évolutions de la compétitivité prix peinent à expliquer

prix relatifs des exports français

80

85

90

95

100

105

110

115

120

125

130

1990

Q1

1990

Q3

1991

Q1

1991

Q3

1992

Q1

1992

Q3

1993

Q1

1993

Q3

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Q1

1994

Q3

1995

Q1

1995

Q3

1996

Q1

1996

Q3

1997

Q1

1997

Q3

1998

Q1

1998

Q3

1999

Q1

1999

Q3

2000

Q1

2000

Q3

2001

Q1

2001

Q3

2002

Q1

2002

Q3

2003

Q1

2003

Q3

2004

Q1

2004

Q3

2005

Q1

2005

Q3

2006

Q1

Ensemble

UE hors Allemagne

Allemagne

UE

Compétitivité prix (2)

Compétitivité-prix (IPC)

70

80

90

100

110

120

130

140

1980

Q1

1981

Q1

1982

Q1

1983

Q1

1984

Q1

1985

Q1

1986

Q1

1987

Q1

1988

Q1

1989

Q1

1990

Q1

1991

Q1

1992

Q1

1993

Q1

1994

Q1

1995

Q1

1996

Q1

1997

Q1

1998

Q1

1999

Q1

2000

Q1

2001

Q1

2002

Q1

2003

Q1

2004

Q1

2005

Q1

2006

Q1

Germany

Spain

Euro area (break1991 for Germany)France

United Kingdom

Italy

United States

Mais plus net sur les coûts

Cout relatifs de la France (manuf)

90

95

100

105

110

115

120

125

130

135

140

1990

Q1

1990

Q3

1991

Q1

1991

Q3

1992

Q1

1992

Q3

1993

Q1

1993

Q3

1994

Q1

1994

Q3

1995

Q1

1995

Q3

1996

Q1

1996

Q3

1997

Q1

1997

Q3

1998

Q1

1998

Q3

1999

Q1

1999

Q3

2000

Q1

2000

Q3

2001

Q1

2001

Q3

2002

Q1

2002

Q3

2003

Q1

2003

Q3

2004

Q1

2004

Q3

2005

Q1

2005

Q3

2006

Q1

Ensemble

ZE

ZE hors Allemagne

Allemagne

Compétitivité « coût »

Compétitivité-coût dans le secteur manufacturier

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

1980

Q1

1981

Q1

1982

Q1

1983

Q1

1984

Q1

1985

Q1

1986

Q1

1987

Q1

1988

Q1

1989

Q1

1990

Q1

1991

Q1

1992

Q1

1993

Q1

1994

Q1

1995

Q1

1996

Q1

1997

Q1

1998

Q1

1999

Q1

2000

Q1

2001

Q1

2002

Q1

2003

Q1

2004

Q1

2005

Q1

2006

Q1

Germany

Spain

Euro area (break1991 for Germany)France

United Kingdom

Italy

United States

Qui a un impact sur les balances courantes de la zone euro

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005

0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

0.9

1

Allemagne

France

Espagne

Pays Bas

Italie

Balances courantes de la zone euro, en point de pib de la zone euro

Une intuition pour résoudre le mystère

Des processus de désinflation compétitive sont à l’œuvre depuis 2000 en Allemagne. Il ont conduit à des écarts de balance courante entre les pays de la zone euro très

importants On peut anticiper des réponses des autres pays membres : modération salariale, réformes

du marché du travail, TVA sociale, baisse de fiscalité en faveur des entreprises Au 1/1/2007, la TVA allemande a augmenté de 0.9 point de pib et les cotisations

sociales employeurs (0.25 points de pib) et salariés (0.25 points de pib) baissent Ceci s’interprète comme une dévaluation, produisant un gain de compétitivité, et présentant

un risque inflationniste Cette politique est non coopérative

Elle joue principalement sur les voisins de l’Allemagne Proches géographiquement, Proches par la structure de leur économie, Proches par les interactions de leurs économies Proches par la fixité de leur taux de change

TVA sociale = dévaluation

En économie fermée, à la rémanence de la TVA près, la mesure est neutre. Le coût des entreprises est inchangé, le coût relatif travail capital est inchangé, le prix de consommation est inchangé.

Par rapport à ce schéma abstrait : les comportements de prix des entreprises, la réaction des salaires à l’inflation peuvent induire des modifications du partage de la valeur ajoutée et de l’inflation. La rémanence de la TVA sur les investissements peut induire une substitution du travail au capital.

Au premier ordre, on retient une mesure neutre en économie fermée En économie ouverte, le coût des producteurs nationaux est abaissé, leur prix ht baisse

(s’ils répercutent), leur prix ttc est inchangé ou presque. Le coût des producteurs non résidents est inchangé, leur prix ht également (hors réaction sur les marges et sur le taux de change), leur prix ttc augmente. Gain de compétitivité sur le marché intérieur. A l’exporation, les produits ne sont pas taxés par la tva nationale, le coût baisse ainsi que le prix ttc à l’étranger (hors comportement de marge et variation du taux de change). Gain de compétitivité également.

On finance les gains de compétitivité par une perte de pouvoir d’achat sur les biens importés (égale à la hausse de la tva, modérée par la substitution entre consommation de la production nationale et étrangère)

C’est équivalent à une dévaluation, on peut prolonger l’analyse sur l’inflation : les consammateurs cherchent à regagner le pouvoir d’achat perdu

Pourquoi ?

Les pays membres ont transférés les instruments macro économique au niveau de la zone euro

Politique monétaire Taux de change Politique budgétaire partiellement à travers le PSC

Les seuls instruments dont ils disposent sont les leviers de type désinflation Ainsi que réformes structurelles… est ce différent ? Au moins à court terme Les réformes structurelles peuvent apparaître comme nécessaire (chômage, comptes

sociaux, vieillissement et activitié, incitations, faible productivité), prétexte supplémentaire à la modération salariale

Pas d’harmonisation fiscale (cas de la TVA et de l’IRAP/CVA édifiant) Pas de mobilité du travail en zone euro

Le processus engagé est destructeur et inefficace à long terme Les résultats positifs sont temporaires On déforme la fiscalité dans un sens non optimal Pas de politiques macro On dévoie les réformes nécessaires

Cette mesure a un impact principalement sur les voisins immédiats

Tout est affaire d’élasticité prix L’élasticité prix vis-à-vis des concurrents immédiats est plus forte que vis-à-vis des

partenaires commerciaux plus lointain Les structures productives sont plus proches, Les structures productives sont plus intégrées, accentuant les points de concurrence Le change est fixe

Tout est affaire de taille L’impact dépressif de la demande intérieure est contre balancé par l’impact positif du

commerce extérieur dans un petit pays. Neutre pour un pays moyen, négatif pour un grand pays ou une zone

La taille conditionne la soutenabilité des politiques non coopératives

Compétitivité par la productivité vs compétitivité par la déflation salariale

Equation d’exports : bien des soucis

Compétitivité prix ou coût ? Disparition des entreprises les plus chères, stabilité des prix, mais dynamique de

compétitivité prix Evolutions longues de la compétitivité prix perturbées par les effets de gamme, de secteur,

de qualité, de compétitivité hors prix Parts de marché ?

Le mot est trompeur. Exportations/demande adressée. Demande adressée=somme des imports des partenaires commerciaux (circulaire)

Exportation = production (n’est pas une valeur ajoutée), impact de la division internationale des tâches, processus non lui-même régulier dans le temps

Irruption de la Chine, accélération de la globalisation

Que nous dit la micro économétrie Pas grand-chose aujourd’hui : par de différence d’élasticité prix mais différences d’élasticité

demande (?, rapport CAE Artus Fontagné) coincidence : tissu de PME, PME peu exportatrices…

Ce que nous cherchons

Une explication macro économique du commerce extérieur, Qui fait apparaître la compétitivité (prix, coût) comme argument important Qui enrichit l’analyse d’autres déterminants Qui a un pouvoir explicatif (résidus faibles, signes corrects, contributions équilibrées) et

prédicitif (coefficients stables) satisfaisant Ce que l’on peut faire

Réduire la période d’estimation à la période récente (96-2006) Introduire de nouvelles variables

Ce que nous cherchons :

Dependent Variable: DLOG(P6_D1)Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.  

C -0.253777 0.076271 -3.327318 0.0014

LOG(PDM(-1)) -0.210951 0.060629 -3.479353 0.0009

LOG(IPIMMDF(-1)*DOLLARF(-1)/P6_D2(-1)) 0.149016 0.044049 3.382963 0.0012

DLOG(IPIMMDF*DOLLARF/P6_D2) 0.255100 0.068021 3.750327 0.0004

DLOG(IQIMMSF) 0.458550 0.111458 4.114111 0.0001

DLOG(P6_D1(-1)) -0.070375 0.099877 -0.704617 0.4833

DLOG(IQIMMSF(-1)) 0.203754 0.121844 1.672255 0.0988

R-squared 0.472619     Mean dependent var 0.012587

Adjusted R-squared 0.428671     S.D. dependent var 0.018695

S.E. of regression 0.014131     Akaike info criterion -5.596507

Sum squared resid 0.014377     Schwarz criterion -5.386556

Log likelihood 228.0620     F-statistic 10.75396

Durbin-Watson stat 1.992288     Prob(F-statistic) 0.000000

Ce qui donne en prévision

0

50000

100000

150000

200000

250000

300000

80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04

P6_D1 P6_D1F

Une première approche

Dependent Variable: DLOG(P6_D1) Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.  

C -0.283786 0.059969 -4.732245 0.0000

LOG(PDM(-1)) -0.311169 0.059244 -5.252335 0.0000

LOG(IPIMMDF(-1)*DOLLARF(-1)/P6_D2(-1)) 0.181414 0.036441 4.978356 0.0000

RATIO_CHINE(-1) -0.012625 0.002296 -5.499352 0.0000

DLOG(IQIMMSF) 0.572016 0.094489 6.053759 0.0000

DLOG(IPIMMDF*DOLLARF/P6_D2) 0.448624 0.092233 4.864051 0.0000

D(RES_CALL) -0.475950 0.149764 -3.178007 0.0020

R-squared 0.503346     Mean dependent var 0.011133

Adjusted R-squared 0.472305     S.D. dependent var 0.018457

S.E. of regression 0.013408     Akaike info criterion -5.720407

Sum squared resid 0.017258     Schwarz criterion -5.541348

Log likelihood 301.6010     F-statistic 16.21561

Durbin-Watson stat 2.109944     Prob(F-statistic) 0.000000

Qui résoud certains problèmes mais en pose d’autres

Contributions statiques en niveau

-0.07

-0.06

-0.05

-0.04

-0.03

-0.02

-0.01

0

0.01

0.02

0.03

1980

Q1

1980

Q4

1981

Q3

1982

Q2

1983

Q1

1983

Q4

1984

Q3

1985

Q2

1986

Q1

1986

Q4

1987

Q3

1988

Q2

1989

Q1

1989

Q4

1990

Q3

1991

Q2

1992

Q1

1992

Q4

1993

Q3

1994

Q2

1995

Q1

1995

Q4

1996

Q3

1997

Q2

1998

Q1

1998

Q4

1999

Q3

2000

Q2

2001

Q1

2001

Q4

2002

Q3

2003

Q2

2004

Q1

2004

Q4

2005

Q3

Chine

Compétitivitécout_allemagne

dde adressée

Contributions à long terme

Contributions en niveau au long terme

-0.2

-0.15

-0.1

-0.05

0

0.05

0.1

1980

Q1

1981

Q1

1982

Q1

1983

Q1

1984

Q1

1985

Q1

1986

Q1

1987

Q1

1988

Q1

1989

Q1

1990

Q1

1991

Q1

1992

Q1

1993

Q1

1994

Q1

1995

Q1

1996

Q1

1997

Q1

1998

Q1

1999

Q1

2000

Q1

2001

Q1

2002

Q1

2003

Q1

2004

Q1

2005

Q1

ratio_chine

Compétitivité

Avec une contribution trop faible du coût relatif France/Allemagne

Contributions dynamiques au niveau des pdm

-0.2

-0.15

-0.1

-0.05

0

0.05

0.1

1980

Q1

1980

Q4

1981

Q3

1982

Q2

1983

Q1

1983

Q4

1984

Q3

1985

Q2

1986

Q1

1986

Q4

1987

Q3

1988

Q2

1989

Q1

1989

Q4

1990

Q3

1991

Q2

1992

Q1

1992

Q4

1993

Q3

1994

Q2

1995

Q1

1995

Q4

1996

Q3

1997

Q2

1998

Q1

1998

Q4

1999

Q3

2000

Q2

2001

Q1

2001

Q4

2002

Q3

2003

Q2

2004

Q1

2004

Q4

2005

Q3

Compétitivité

Chine

dde adressée

cout all

Un programme de travail

Économétrie satisfaisante pour le commerce extérieur Qui prend en compte les conséquences de la division des tâches, Qui différencie les élasticités prix (coût) du commerce extérieur suivant les zones

Une définition et une mesure de la proximité des économies

Une formalisation du processus de déflation vs le processus d’innovation