desempeÑo macroeconÓmico reciente ... - banco de …
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DESEMPEÑO MACROECONÓMICO RECIENTE: PRINCIPALES FORTALEZAS Y RIESGOS
Guatemala, julio de 2008
LicenciadaMaría Antonieta de BonillaPresidentaBanco de Guatemala
CÁMARA DE INDUSTRIA DE GUATEMALA
ECONOMÍA MUNDIAL, ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA, EUROZONA,REPÚBLICA POPULAR CHINA, AMÉRICA LATINA, CENTROAMÉRICA Y GUATEMALA
PRODUCTO INTERNO BRUTO2005 - 2008 a/
2005 2006 2007 20080.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0Porcentaje
Mundial 4.4 5.0 4.9 3.7Estados Unidos 3.1 2.9 2.2 1.0 (0.5) ?
Eurozona 1.6 2.8 2.6 1.4Rep. Popular China 10.4 11.1 11.4 9.3
América Latina 4.6 5.5 5.6 4.4Centroamérica 4.3 5.9 6.5 4.7
Guatemala 3.3 5.3 5.7 4.8
Rep. Popular China
Mundial
Estados Unidos
Eurozona
*/
Fuente: FMI Abril de 2008 y la Secretaría del Consejo Monetario Centroaméricano. a/ Proyección*/ Estimación del Banco de Guatemala
Centroamérica
América Latina
ÍNDICE MENSUAL DE LA ACTIVIDAD ECONÓMICAÍndice Tendencia-Ciclo
BASE 2001 = 100.0AÑOS: 2000 - 2008 a/
(Variación interanual)
2000
M
J
S
D
2001
M
J
S
D20
02
M
J
S
D
2003
M
J
S
D20
04
M
J
S
D
2005
M
J
S
D20
06
M
J
S
D
2007
M
J
S
D20
08
M
1.001.502.002.503.003.504.004.505.005.506.006.507.007.50
Var. % interanualVariación interanual
a/ A abril de 2008
Durante 2007, el precio internacional del petróleo registró una tendencia creciente. El2 de julio de 2008, el precio internacional del petróleo registró un nuevo récordhistórico (US$143.57 por barril). El precio internacional del petróleo ha tenido unavariación interanual, al 2 de julio de 2008, de 101.95 %.
Trimestre Base Pesimista Optimista1 T 08 96.952 T 08 121.32 132.00 115.003 T 08 130.33 140.00 105.004 T 08 125.50 130.00 95.00
ESCENARIO PESIMISTA
§ Firme crecimiento de lademanda, principalmente deAsia.
§ Incrementos mínimos de laproducción de los paísesNO-OPEP.
§ La OPEP no incrementa laproducción del crudoprecios.
§ Debilitamiento del dólar.§ Resurgimiento de las
tensiones en Nigeria.
ESCENARIO OPTIMISTA
§ Mayor desaceleración económica mundial.
§ El dólar estadounidensedetiene su debilitamiento.
§ La demanda del crudo enLos Estados Unidos y enEuropa se contrae.
El precio internacional delmaíz, a partir de septiembrede 2006 registró unatendencia al alza que, sibien se revirtióparcialmente en el segundoy tercer trimestres de 2007,en el cuarto trimestre dedicho año el precio se elevónuevamente, hasta registrarel 27 de junio de 2008 unnuevo récord (US$13.48 porquintal). El preciointernacional del maíz hatenido una variacióninteranual, al 2 de julio de2008, de 113.92%
El precio internacional deltrigo empezó a elevarse enseptiembre de 2006,manteniéndose en nivelesde aproximadamenteUS$7.00 y US$8.00 elquintal hasta el segundotrimestre de 2007. En lostrimestres subsiguientes,ha mantenido unatendencia creciente, hastaregistrar un precio récordde US$21.33 el 27 defebrero de 2008, a partirde marzo se registra unareducción de 32.39%,situándose en US$14.42 elquintal el 2 de julio. Elprecio internacional deltrigo ha tenido unavariación interanual, al 2de julio de 2008, de51.94%.
§ Precios altos del
petróleo y
derivados.
§ Producción de
biocombustibles
§ Altos costos de
producción
§ Clima adverso
§ Políticas
comerciales
§ Incremento de
importaciones
§ Acelerado
crecimiento
económico en países
en desarrollo
§ Crecimiento de la
población en países
en desarrollo
§ Incremento per
cápita del consumo
de carne
§ Depreciación
adicional del
dólar
§ Desaceleración
de la
productividad
en el sector
agrícola
Factores temporales
Cambios estructurales
Tendencias de largo plazo
Impacto futuro
De la inflación total (12.24%) registrada a mayo de 2008, la inflacióndoméstica tiene una participación de 7.97 puntos porcentuales y la inflaciónimportada de 4.27 puntos porcentuales.
En los países centroamericanos, el ritmo inflacionario se sitúa porencima de las metas para 2008, situación que se asocia, en buenamedida, al efecto proveniente de la inflación importada.
12.24
8.40
11.20
21.74
11.90
8.8410.03
GuatemalaEl Salvador
HondurasNicaragua
Costa RicaPanamá
República Dominicana
0.00
2.00
4.00
6.00
8.00
10.00
12.00
14.00
16.00
18.00
20.00
22.00
24.00Porcentaje
Meta de Inflación Exceso de Inflación
CENTROAMÉRICA, PANAMÁ Y REPÚBLICA DOMINICANAMETAS DE INFLACIÓN Y RITMO INFLACIONARIO POR PAÍS
A MAYO DE 2008
4.5% - 5.0%9.0% - 10.0%
9.0% - 12.0%
8.0%6.0%
4.03
5.34
3.40
1.20
9.74
3.90
5.24
5.5% +/- 1.5 pp
2.5% - 3.5%
Fuente: Instituto Nacional de Estadística -INE- y Consejo Monetario Centroamericano
CENTROAMÉRICAÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR POR DIVISIÓN
61.3 65.5 68.2 61.572.8
38.8 34.6 31.8 38.527.2
Guatemala El Salvador Honduras Nicaragua Costa Rica0.0
10.0
20.0
30.0
40.0
50.0
60.0
70.0
80.0
90.0
100.0Porcentaje
Otros Alimentos y Bebidas
A MAYO DE 2008
4.18 6.
39
4.95 5.39
5.58 8.
40
12.2
4
7.20
11.2
0
9.29
8.87 11
.90
21.7
4
31.4
0
5.10
9.73
8.69 9.21
14.6
3
16.3
9
17.4
0
14.4
2 20.0
0
20.0
9
19.3
8 22.7
4
32.0
4
47.3
0
Estados U
nidos
Colombia
México Perú
Brasil
El Salv
ador
Guatemala
Uruguay
Honduras
Ecuad
orChile
Costa R
ica
Nicarag
ua
Venez
uela0.00
10.00
20.00
30.00
40.00
50.00
60.00Porcentaje
Inflación Total Inflación en Alimentos
INFLACIÓN TOTAL Y DE ALIMENTOS
Fuente: Bloomberg y Bancos Centrales.
2.20
9.10
1.30
7.70
3 .71
3.00
5.2 1
4.60
3.70
3.30
11.7
0
1.87
7.75
2.38
19.9
0
9.2 9
8.00
7.2 5
6.70
5.70
7.80
17.0
0
Canad
á
Argen
tina
Japón
China
Taiwan
Aleman
ia
Bélgica
Españ
a
Francia
Inglaterr
a
Sudáfrica
0.00
5.00
10.00
15.00
20.00
25.00Porcentaje
Inflación Total Inflación en Alimentos
INFLACIÓN TOTAL Y DE ALIMENTOS
Fuente: Bloomberg y Bancos Centrales.
A MAYO DE 2008
En 2007, la tasa de interés líder fue incrementada seis veces: el 29 de marzo de 5.00% a 5.25%, el26 de abril de 5.25% a 5.50%, el 27 de septiembre de 5.50% a 5.75%, el 2 de noviembre de 5.75%a 6.00%, el 29 de noviembre de 6.00% a 6.25% y el 27 de diciembre de 6.25% a 6.50%. El 23 demarzo de 2008 la Junta Monetaria decidió elevar la tasa de 6.50% a 6.75%.
TASA DE INTERÉS LÍDER DE LA POLÍTICA MONETARIA ENERO DE 2005 - JUNIO DE 2008 a/
5.00
5.25
5.50
5.75
6.00
6.25
6.50
6.75 6.75
Ener
o-05
Febr
ero
Mar
zoAbr
il
Mayo
Junio Ju
lio
Agosto
Septie
mbre
Octubr
e
Noviem
bre
Diciem
bre
Enero
-06
Febr
ero
Mar
zoAbr
il
Mayo
Junio Ju
lio
Agos
to
Septie
mbre
Octubr
e
Noviem
bre
Diciem
bre
Enero
-07
Febr
ero
Mar
zoAbr
il
Mayo
Junio Ju
lio
Agosto
Septie
mbre
Octubr
e
Noviem
bre
Diciem
bre
Enero
Febr
ero
Mar
zoAbr
il
Mayo
Junio
2.25
2.50
2.75
3.00
3.25
3.50
3.75
4.00
4.25
4.50
4.75
5.00
5.25
5.50
5.75
6.00
6.25
6.50
6.75
7.00Porcentaje
2005 2006
2.55
4.25
a/ Al 18 de junio
Las tasas de interés activas y pasivas promedio ponderado en moneda nacionalhan mostrado un comportamiento estable, con un aumento a mayo de 2008 de 51puntos básicos en la tasa de interés activa y de 21 puntos básicos en la tasa deinterés pasiva.
BANCOS DEL SISTEMATASA DE INTERÉS ACTIVA Y PASIVA PROMEDIO PONDERADO M/N
PERÍODO: 1990-2008
1/ Punto máximo: julio 19942/ Punto máximo: abril 1997a/ Al 19 de junio
Ene
ro 90
Ene
ro 91
Ene
ro 92
Ene
ro 93
Ene
ro 94
Ene
ro 95
Ene
ro 96
Ene
ro 97
Ene
ro 98
Ene
ro 99
Ene
ro 00
Ene
ro 01
Ene
ro 02
Ene
ro 03
Ene
ro 04
Ene
ro 05
Ene
ro 06
Ene
ro 07
Ene
ro 08
2.5
5.0
7.5
10.0
12.5
15.0
17.5
20.0
22.5
25.0
27.5
30.0Porcentaje
Activa Pasiva
16.0%
26.0%
9.7%
13.40%
5.12%
20.0%
6.1%
23.0%
1990-1995 1996-2000 2001-2008
Margen 1/
13.3
Margen 2/
13.9
Margen8.28
a/
12.89%
4.91%
Margen7.98
VARIACIÓN INTERANUAL
03 -Ene -0
8
24 -Ene
14 -Feb
06 -Mar
2 7 -Mar
17 -Ab r
08 -May
29 -May
19 - Jun
10 - Ju l
31 - Ju l
21 -Ago
11 -Sep
02 -Oc t
23 -Oc t
13 -Nov
04 -Di c
25 -Di c
15.0
17.0
19.0
21.0
23.0
25.0
27.0Porcentaje
17 % 20 % OBSER VAD O
CRÉDITO BANCARIO AL SECTOR PRIVADO (M/N+M/E)CORREDOR ESTIMADO PARA 2008 *
17 %
20 %
* Al 19 de j unio
25.4%
20.4%
En lo que corresponde a la variación de la cartera crediticia por actividadeconómica, de mayo 2007 a mayo de 2008, ésta se ha distribuido de la manerasiguiente:
a/ Preliminar1/ Incluye: Explotación de minas y canteras; Electiricidad, gas y agua; Transporte y almacenamiento; y, Servicios comunales, sociales y personales.2/ Incluye: Ganadería, silvicultura, c aza y pescaFuente: Superintendencia de Bancos
Est. Financieros10.2%Construcc ión
13.5%
Comercio21.7%
Industria11.0%
Agricultura6.0%
Otros8.3%
Consumo29.3%
Est. Financieros11.7%
Construcción14.6%
Comercio21.4%
Industria11.0%
Agricultura5.7%
Otros7.7%
Consumo27.9%
SISTEMA BANCARIOCARTERA CREDITICIA POR ACTIVIDAD ECONÓMICA (MN+ME)
Estructura Porcentual
A mayo de 2007 A mayo de 2008 a/
2/ 2/
1/ 1/
VALOR FOB DE LAS EXPORTACIONES TOTALESCOMERCIO GENERAL
A ABRIL DE CADA AÑOAÑOS 1998-2008
(Tasa de variación)
10.6
0.3
7.3
-11.7
18.9
2.4
9.6
13.7
0.0
26.1
16.7
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
30.0
35.0
-5.0
-10.0
-15.0
Porcentaje
ABSOLUTA RELATIVA
T O T A L 2,243.2 2,618.0 374.8 16.7
PRINCIPALES PRODUCTOS 602.9 659.0 56.1 9.3
OTROS PRODUCTOS 1,640.3 1,959.0 318.7 19.4
Centroamérica 572.9 707.2 134.3 23.4 Otros al Resto del Mundo 297.7 384.0 86.3 29.0
Maquila 769.7 867.8 98.1 12.7
*/ Comercio Generalp/ preliminar
VALOR DE LAS EXPORTACIONES FOB */ENERO-ABRIL 2007 - 2008
VARIACIONES
Millones de US$
2007 2008 p/CONCEPTO
La diversificación de las exportaciones ha sido evidente en los últimosaños.
EXPORTACIONES FOB POR DESTINO(Cifras en millones de US Dólares)
US$708.553.4%
US$268.920.3%
US$110.78.3%
US$239.118.0%
US$1,105.142.2%
US$747.528.6%
US$137.75.3%
US$627.724.0%
Estados Unidos de América Centroamérica Unión Europea Resto del Mundo
Enero - Abril 2000100% = US$ 1,327.2 mi l lones
Enero - Abril 2008100% = US$ 2,618.0 mil lones
2007C O N C E P T O Valor Estructura Valor Estructura ABSOLUTA RELATIVA
TOTAL 4,108.0 100.0 4,880.6 100.0 772.6 18.8
BIENES DE CONSUMO 1,032.5 25.1 1,148.2 23.5 115.7 11.2 Duraderos 272.4 6.6 258.7 5.3 -13.7 -5.0 No Duraderos 760.1 18.6 889.5 18.2 129.4 17.0
COMBUSTIBLES Y LUBRICANTES 686.3 16.7 974.7 20.0 288.4 42.0
MATERIAS PRIMAS Y PROD. INTER. 1,041.8 25.4 1,301.2 26.7 259.4 24.9
MATERIALES DE CONSTRUCCION 100.6 2.4 137.8 2.8 37.2 37.1
MAQUINARIA EQUIPO Y HERRAMIENTA 665.3 16.2 755.7 15.5 90.4 13.6
DIVERSOS 0.2 0.0 0.2 0.0 0.0 0.0
MAQUILA 581.3 14.2 562.8 11.5 -18.5 -3.2p/ Cifras preliminares
*/ Comercio General
VALOR CIF DE LAS IMPORTACIONES CUODE */ENERO-ABRIL 2007 - 2008En millones de US Dólares
2008 p/ VARIACIONES
GUATEMALA: COMERCIO EXTERIORA ABRIL DE CADA AÑO
Incluye activ idad maquiladora
2,243.2 2,618.0
4,108.04,880.6
-1,864.8 -2,262.6
2007 2008
0.0
2,000.0
4,000.0
6,000.0
-2,000.0
-4,000.0
Millones de US Dólares
Exportaciones FOB Importaciones CIF Saldo
% 2007/200626.1
% 2007/200613.6
% 2008/200716.7
% 2008/200718.8
5.50
5.70
5.90
6.10
6.30
6.50
6.70
6.90
7.10
7.30
7.50
7.70
7.90
8.10
8.30
8.50Quetzales por US$1.00
MERCADO CAMBIARIO TIPO DE CAMBIO
1997 - 2008*
1997
*Al 27 de junio
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
2008
%
1.24 %
1.15 %
Apreciación
Variación relativa acumulada del tipo de
cambio nominal
27 Jun 2008
27 Jun 2007
27 Jun 2006
Depreciación
Apreciación
0.02
Las reservas monetarias internacionales evidencian la solidez de laposición externa del país.
US$4,771.3
800.0
1,300.0
1,800.0
2,300.0
2,800.0
3,300.0
3,800.0
4,300.0
4,800.0Millones de US$
RESERVAS INTERNACIONALES NETAS2000 - 2008*
2000 2001 2002
*Al 27 de junio
2003 2004 2005 2006 2007
2008
La cobertura de las reservas monetarias internacionales ha superadoel 100% en los últimos años.
RESERVAS MONETARIAS INTERNACIONALES NETAS COMO COBERTURA DE LA DEUDA PÚBLICA EXTERNA
2002 - 2008*/
*/ Cifra a mayo
76.0
84.2
91.8
101.6 102.6 102.2
109.4
2002 2003 2004 2005 2006 2007 200840.0
49.9
59.8
69.8
79.7
89.6
99.5
109.4
119.4Porcentaje
FLUJO DE INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA2003-2008
p / Preliminar py/ Proyectado
2003 2004 2005 2006 2007 2008
0.0
100.0
200.0
300.0
400.0
500.0
600.0
700.0
800.0
900.0Millones de US Dólares
IED 263.3 296.0 508.3 591.6 723.5 837.8
p/ py/
El déficit en cuenta corriente se mantiene estable.
DÉFICIT EN CUENTA CORRIENTEPORCENTAJE DEL PIB
1996 - 2008
3.2
3.9
5.86.2 6.1
6.7
5.9
4.75.0
5.3 5.35.1 5.2
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0Porcentaje
p/ Preliminare/ Estimación*/ Metodología SCN93
p/ e/
*/
Agencia 2005 2006 2007 2008
BB+ BB+ BB+ (estable) (estable) (estable)
Ba2 Ba2 Ba2 Ba2(estable) (estable) (positiva) (positiva)
BB- BB BB Pendiente(estable) (estable) (positiva)
(1) Calificación "sombra"
GUATEMALA:HISTORIAL DE CALIFICACIONES
Fitch BB- (1)
Moody's
S&P
PRINCIPALES FUNDAMENTOS DE LASCALIFICACIONES RECIENTES§ Firme compromiso de las autoridades por mantener la
estabilidad macroeconómica.§ Políticas monetaria y fiscal disciplinadas.§ Responsabilidad fiscal (déficit inferiores al 2.0 del PIB%).§ Sólidos indicadores de deuda pública.§ Niveles de déficit en cuenta corriente manejables, a
pesar de choques externos.§ Elevados niveles de reservas monetarias internacionales
que reducen la vulnerabilidad externa del país.§ Altos niveles de remesas familiares.
PRINCIPALES ASPECTOS QUE LIMITAN UNAMEJORA DE LAS CALIFICACIONES.§ Altos niveles de pobreza.§ Debilidad institucional.§ Baja carga tributaria.
El déficit fiscal en los últimos años ha sido menor al 2% del PIB.
DÉFICIT FISCALPORCENTAJE DEL PIB
1996 - 2008
a/ Metodología SCN93p/ Cifra preliminarpy/ Cifra según proyecto de Presupuesto de Ingresos y Egresos (no incluye ampliación presupuestaria).Fuente: Ministerio de Finanzas Públicas
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 20080.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
3.0%
3.5%
0.1% 0.9% 2.4% 3.1% 2.0% 2.1% 1.1% 2.6% 1.1% 1.7% 1.9% 1.5% 1.3%
a/
p/ py/
SUPERÁVIT O DÉFICIT FISCALA MAYO DE CADA AÑO
En millones de QuetzalesAños 2000-2008*/
138.6
-1,204.8
658.4
-727.5
678.8
-57.3 -90.5
-520.1
1,570.3
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
0.0
500.0
1,000.0
1,500.0
2,000.0
2,500.0
-500.0
-1,000.0
-1,500.0
% del PIB 0.1 -0.8 0.4 -0.4 0.4 0.0 0.0 -0.2 0.5
*/ Cifras preliminares.
Área de superávit
Área de déficit
§ El destino de las exportaciones se ha diversificado en losúltimos años.
§ Aprovechamiento de los beneficios del DR-CAFTA.§ El nivel actual de RIN cubre alrededor de 109% de la deuda
pública externa.§ El saldo de la deuda externa como porcentaje del PIB se ha
reducido en los últimos años (de 16.0% en 2004 a 11.4% en2008).
§ El grado de dolarización de la economía es bajo.§ El clima de negocios y la competitividad han mejorado.§ La estructura productiva del país se encuentra
diversificada.
§ Que continúen las presiones inflacionarias como
resultado de una tendencia creciente en los precios
del petróleo-derivados y de los alimentos.
§ Que la economía norteamericana continúe con un
crecimiento débil.
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