dengan kontrak taiwan stock exchange capitalization

Team project ©2017 Dony Pratidana S. Hum | Bima Agus Setyawan S. IIP

Hak cipta dan penggunaan kembali:

Lisensi ini mengizinkan setiap orang untuk menggubah, memperbaiki, dan membuat ciptaan turunan bukan untuk kepentingan komersial, selama anda mencantumkan nama penulis dan melisensikan ciptaan turunan dengan syarat yang serupa dengan ciptaan asli.

Copyright and reuse:

This license lets you remix, tweak, and build upon work non-commercially, as long as you credit the origin creator and license it on your new creations under the identical terms.

ANALISA OPTIMAL HEDGE RATIO DAN EFEKTIVITAS

HEDGING DENGAN KONTRAK FUTURES PADA

TAIWAN STOCK EXCHANGE CAPITALIZATION

WEIGHTED STOCK INDEX TAHUN 2012 - 2016

SKRIPSI

Diajukan guna Memenuhi Persyaratan Memperoleh

Gelar Sarjana Ekonomi (S.E.)

Nama : Jason Aditya Jahja

NIM : 13130110079

Fakultas : Bisnis

Program Studi : Manajemen

UNIVERSITAS MULTIMEDIA NUSANTARA

TANGERANG

2017

Analisa Optimal Hedge..., Jason Aditya Jahja, FIB UMN, 2017

iii

ABSTRAK

Penelitian ini membahas mengenai penggunaan metode perhitungan

efektivitas lindung nilai pada pasar berjangka indeks saham Taiwan (TAIEX

futures market) dan membandingkan hasil dari masing-masing metode

perhitungan. Peneliti fokus pada dua macam metode perhitungan ekonometrika

untuk mengestimasi pengurangan risiko secara konstan dan nilai rasio optimal

lindung nilai yaitu metode Vector Autoregression (VAR) dan Vector Error

Correction Model (VECM). Penelitian ini menggunakan dua periode data yang

berbeda yaitu periode in-sample dan periode out-of-sample. Pada periode in-

sample digunakan data waktu 1 Januari 2012 – 31 Desember 2015, dan pada

periode out-of-sample digunakan data waktu 1 Januari 2016 – 31 Desember 2016.

Data yang digunakan adalah harga spot indeks saham gabungan Taiwan dan harga

futures indeks saham gabungan Taiwan. Di dalam kasus ini didapatkan bahwa

metode perhitungan ekonometrika VECM mengungguli metode VAR dalam

kemampuan mengurangi risiko. Penelitian ini sangat berguna untuk membantu

para manajemen risiko maupun investor individu dalam mempertimbangkan

penggunaan kontrak berjangka pada pasar berjangka TAIEX.

Kata kunci: Vector autoregression (VAR), vector error correction model

(VECM), efektivitas lindung nilai, indeks harga saham Taiwan (TAIEX), kontrak

futures.


iv

ABSTRACT

This study aims to determine and compare the results of hedging

effectiveness on TAIEX (Taiwan Stock Index) futures market using econometric

models. Researcher focus on two econometric models, named Vector

Autoregression (VAR) and Vector Error Correction Model (VECM) to calculate

the optimal hedge ratio and hedging effectiveness of TAIEX futures market. Two

piece of data are used for this research, in-sample period and out-of-sample period.

On in-sample period data used from 1 Januari 2012 – 31 Desember 2015 and for

out-of-sample period data used from 1 Januari 2016 – 31 Desember 2016. The

data used are daily data on spot index market and futures index market of Taiwan

stock exchange. The results of this study is VECM model provides greater

variance reduction compare than the VAR model on both in-sample period and

out-of-sample period. These findings are helpful for risk managers or individual

investor dealing with Taiwan stock index futures market.

Keywords: Vector autoregression (VAR), vector error correction model (VECM),

hedging effectiveness, indeks harga saham Taiwan (TAIEX), futures contracts.


v

KATA PENGANTAR

Puji syukur penulis panjatkan kehadirat Tuhan Yang Maha Esa yang

senantiasa memberikan karunia, rahmat dan berkat-Nya sehingga penulis dapat

mengikuti perkuliahan hingga sampai ditahap ini dan dapat menyelesaikan skripsi

dengan judul “Analisa Optimal Hedge Ratio dan Efektivitas Hedging dengan

Kontrak Futures pada Taiwan Stock Exchange Capitalization Weighted Stock

Index Tahun 2012 – 2016” sesuai waktu yang ditentukan.

Penulis telah mendapatkan banyak pembelajaran selama proses

penyusunan skripsi ini berlangsung. Diharapkan skripsi ini dapat memberikan

informasi serta edukasi kepada pembaca mengenai ilmu keuangan khususnya

dalam menghitung efektivitas lindung nilai. Penulis juga menyadari bahwa

seluruh rangkaian skripsi ini tidak terlepas dari bantuan, bimbingan, panduan dan

saran dari berbagai pihak. Oleh karena itu penulis ingin ucapkan terima kasih

kepada seluruh pihak yang telah ikut membantu dalam proses penyusunan skripsi

ini hingga dapat diselesaikan dengan tepat waktu, khususnya kepada:

1. Orang tua serta keluarga yang sudah memberikan doa, dukungan serta

motivasi kepada penulis hingga dapat menyelesaikan skripsi ini dengan

baik.

2. Ibu Ika Yanuarti, S.E., M.SF., selaku dosen pembimbing yang selalu

bersedia meluangkan waktu untuk memberikan panduan, petunjuk dan

nasihat serta penambahan ilmu selama proses pembuatan skripsi hingga

selesai.


vii

DAFTAR ISI

LEMBAR PENGESAHAN SKRIPSI ..................................................................... i

LEMBAR PERNYATAAN TIDAK MELAKUKAN PLAGIAT .......................... ii

ABSTRAK ............................................................................................................. iii

ABSTRACT ............................................................................................................. iv

KATA PENGANTAR ............................................................................................ v

DAFTAR ISI ......................................................................................................... vii

DAFTAR GAMBAR .............................................................................................. x

DAFTAR TABEL .................................................................................................. xi

BAB I PENDAHULUAN ....................................................................................... 1

1.1 Latar Belakang ......................................................................................... 1

1.2 Rumusan Masalah .................................................................................. 10

1.3 Pembatasan masalah ............................................................................... 10

1.4 Tujuan Penelitian .................................................................................... 11

1.5 Manfaat Penelitian .................................................................................. 11

1.6 Sistematika Penulisan ............................................................................. 11

BAB II TELAAH LITERATURE ........................................................................ 14

2.1 Pasar modal ............................................................................................ 14

2.2 Saham ..................................................................................................... 15

2.3 Indeks Saham ......................................................................................... 18

2.3.1 Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) ......................................... 19

2.4 Pasar berjangka ....................................................................................... 20

2.5 Lindung nilai atau Hedging .................................................................... 21

2.6 Future Contract ....................................................................................... 22

2.7 Long Hedges ........................................................................................... 23

2.8 Short Hedges .......................................................................................... 23


viii

2.9 Hedging Effectiveness ............................................................................ 24

2.10 Penelitian Terdahulu ............................................................................... 24

2.11 Kerangka Pemikiran ............................................................................... 27

2.12 Hipotesis ................................................................................................. 28

BAB III METODOLOGI PENELITIAN.............................................................. 29

3.1 Jenis Penelitian ....................................................................................... 29

3.2 Variabel dan Definisi Variabel ............................................................... 29

3.3 Teknik Analisis Data .............................................................................. 30

3.3.1 Statistik Deskriptif .......................................................................... 31

3.3.2 Uji Stasioneritas .............................................................................. 31

3.3.3 Uji Kointegrasi ................................................................................ 32

3.4 Metode Untuk Menghitung Hedge Ratio ............................................... 33

3.4.1 Metode VAR (Vector Autoregression) ........................................... 33

3.4.2 Metode VECM (Vector Error Correction Method) ........................ 34

3.5 Metode Untuk Menghitung Hedging Effectiveness ................................ 35

3.6 Jenis dan Sumber Data ........................................................................... 36

3.7 Sampel .................................................................................................... 37

3.8 Prosedur Pengumpulan Data .................................................................. 37

BAB IV ANALISA DATA ................................................................................... 38

4.1 Pengolahan Data ..................................................................................... 38

4.2 Statistik Deskriptif .................................................................................. 40

4.3 Uji ADF (Augmented Dickey Fuller Test) ............................................. 41

4.4 Uji Kointegrasi ....................................................................................... 44

4.5 Optimal Hedge Ratio Data In-sample .................................................... 45

4.5.1 Model VAR (Vector Autoregression) ............................................. 45

4.5.2 Model VECM (Vector Error Correction Method) .......................... 48

4.6 Hedging Effectiveness (HE) Data In-sample ......................................... 49



4.7 Optimal Hedge Ratio Data Out-of-sample ............................................. 51


ix



4.8 Hedging Effectiveness (HE) Data Out-of-sample .................................. 54



BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ................................................................ 58

5.1 Kesimpulan ............................................................................................. 58

5.2 Saran ....................................................................................................... 59

DAFTAR PUSTAKA ............................................................................................ ix

LAMPIRAN .......................................................................................................... xii


x

DAFTAR GAMBAR

Gambar 1.1 Jumlah SID Periode 26 Des 2012 – 24 Des 2013 ............................... 2

Gambar 1.2 Pertumbuhan Perdagangan Derivatif di Dunia (Periode 2015) ........... 9

Gambar 4.1 Grafik Line & Symbol Spot dan Futures Index Price……………….41


xi

DAFTAR TABEL

Tabel 1.1 Exchange Rank (Periode Jan-Sep 2014) ................................................. 8

Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu ............................................................................. 24

Tabel 4.1 Statistik Deskriptif ................................................................................ 40

Tabel 4.2 Uji Akar dengan ADF Test ................................................................... 42

Tabel 4.3 Johansen Cointegration Test ................................................................ 45

Tabel 4.4 Lag Length Optimal Model VAR data In-sample ................................. 46

Tabel 4.5 Estimasi Variance dan Covariance ....................................................... 47

Tabel 4.6 Hasil Optimal Hedge Ratio dengan ...................................................... 47

Tabel 4.7 Hasil Estimasi Model VECM Data In-sample ...................................... 48

Tabel 4.8 Hasil Optimal Hedge Ratio Metode VECM Data In-sample ................ 48

Tabel 4.9 Hasil Hedging Effectiveness Metode VAR Data In-Sample ................. 49

Tabel 4.10 Hasil Hedging Effectiveness Metode VECM Data In-Sample ............ 50

Tabel 4.11 Lag Length Optimal Data Out-of-sample............................................ 51

Tabel 4.12 Hasil Estimasi Model VAR Data Out-of-sample ................................ 52

Tabel 4.13 Hasil Optimal Hedge Ratio Metode VAR Data Out-of-Sample ......... 52

Tabel 4.14 Hasil Estimasi Model VECM Data Out-of-sample ............................. 53

Tabel 4.15 Hasil Optimal Hedge Ratio dengan Metode ....................................... 53

Tabel 4.16 Hasil Hedging Effectiveness Metode VAR Data Out-of-Sample ........ 54

Tabel 4.17 Hasil Hedging Effectiveness Metode VECM Data Out-of-Sample ..... 55

Tabel 4.18 Perbandingan Hasil Perhitungan VAR dan VECM ............................ 56

Tabel 4.19 Perbandingan Hasil Perhitungan VAR dan VECM ............................ 56


dengan kontrak taiwan stock exchange capitalization

Documents