decisÕes de financiamentos e estrutura de capital · administração financeira - É a arte e a...
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DECISÕES DE FINANCIAMENTOS
E ESTRUTURA DE CAPITAL
Prof. Ms Francisco J. Siqueira Tavares 1
Professor : Francisco Tavares
Gestão Financeira
- Área ampla e Dinâmica, que afeta diretamentea vida de todas as pessoas, organizações,financeiras ou não, públicas ou privadas,grandes, pequenas, com ou sem fins lucrativos;
Administração Financeira
- É a arte e a ciência de administrar Fundos.
- Fundos - Receitas obtidas, recursos levantados, gastos einvestimentos.
- FINANÇAS - Administra os processos, instituições, mercados einstrumentos envolvidos na transferência de fundos entrepessoas, empresas e governos.
Objetivos da Gestão Financeira
- Realizar análises e planejamento financeiro;
- Tomar decisões de investimento;
- Tomar decisões de financiamentos;
É importante frisar que, embora as decisões definanciamentos e investimentos possam serconvenientemente visualizadas em associação asDemonstrações Financeiras elaboradas pelacontabilidade, tais decisões são tomadas com base nosefeitos que terão sobre o fluxo de caixa.
Planejamento Financeiro
- Transformar dados financeiros para monitorar a situação financeira daempresa;
- Avaliar a necessidade de aumentar / reduzir a capacidade produtiva;
- Determinar aumento / redução dos financiamentos requeridos;
- Essas atividades compreendem as Demonstrações Financeiraselaboradas pela contabilidade em regime de competência, mas temseu objetivo principal e fundamental avaliar o fluxo de caixa daempresa, bem como assegurar a análise marginal ( princípioeconômico segundo qual devem ser tomadas decisões financeiras erealizadas ações, somente quando os benefícios adicionaissuperarem os custos adicionais) e desenvolver planos que asseguremque os recursos adequados estarão disponíveis a realização de seusobjetivos.
Decisões de Investimentos
- Determinar a combinação e o tipo de ativos constantes do Balanço Patrimonial daEmpresa.
A combinação refere-se ao montante de recursos aplicados em AtivosCirculantes ( curto / realizável a longo prazo ) e em Ativos Não Circulantes,estabelecendo-se proporções e determinando níveis ótimos para cada tipode Ativo Circulante, quais os melhores Ativos Não Circulantes a adquirir,quando estes ativos necessitam ser modificados, substituídos ouliquidados.
- Tais decisões são importantes pois afetam o sucesso da empresa para o alcance deseus objetivos
Decisões de Financiamentos
- Determinar a combinação mais apropriada entre financiamentos deCurto e Longo Prazo, e suas respectivas fontes em um dado momento.
- Essas decisões são ditadas pela necessidade, mas algumasrequerem análise aprofundadas das alternativas definanciamentos disponíveis, de seus custos e implicações a longoprazo
- A decisão em questão mais uma vez vem ao encontro da realizaçãodos objetivos da empresa.
Objetivo do Gestor Financeiro
- Maximizar o Lucro?
Ou
- Maximizar e Preservar a Riqueza dos Acionistas e dos Stakeholders?
- A maximização do lucro é falha por várias razões : Ignora a data da ocorrência dosretornos, o fluxo de caixa disponível ao acionistas e o risco
- Sendo assim podemos afirmar que o objetivo principal do Gestor Financeiro é o demaximizar e preservar a riqueza dos acionistas e os interesses dos stakeholders (empregados, clientes, fornecedores, credores, e outros que possuam vinculoeconômico direto com a empresa), pois , o qual por sua vez baseia-se na data daocorrência dos retornos(Fluxo de Caixa ), em sua magnitude e em seu risco.
Balanço Patrimonial
Ativo
Ativo Circulante
Disponibilidades
Direitos no curso do exercício social seguinte
Aplicações de recursos em despesas de exercícios seguintes
Ativo Realizável a Longo Prazo
Direitos Realizáveis após o término do exercício seguinte
Direitos derivados de adiantamentos ou empréstimos a sociedadescoligadas e controladas, diretores, acionistas, ou participantes nolucro da Companhia, que não constituem negócios usuais naexploração do objetivo da companhia
Balanço Patrimonial
AtivoAtivo Não Circulante
Investimentos
Participação permanentes em outras sociedades e direitos de qualquer natureza, nãoclassificáveis no Ativo Circulante, ou Realizável a Longo Prazo que não se destinem amanutenção das atividades da Companhia / Empresa
Imobilizado
Direitos que tenham por objeto bens destinados a manutenção das atividades daCompanhia / Empresa, ou exercidos com essa finalidade, inclusive os de propriedadecomercial ou industrial
Diferido
Aplicações de recursos em despesas que contribuirão para a formação do resultado demais um exercício social, inclusive juros pagos ou creditados aos acionistas durante operíodo que anteceder ao início das operações sociais.
Balanço Patrimonial
Passivo
Passivo Circulante
Obrigações da companhia, inclusive financiamentos para aquisição de direitos do Ativo Permanente quando vencerem no exercício seguinte.
Passivo Não Circulante
Obrigações vencíveis em prazo maior do que o exercício seguinte.
Balanço Patrimonial
Patrimônio Líquido
Capital Social
Montante do capital subscrito e, por dedução, parcela não realizada.
Reservas de Capital
Ágio na emissão de ações ou conversão de debêntures e partes beneficiárias, produto da alienação departes beneficiárias e bônus de subscrição, prêmios recebidos na emissão de debêntures, doações esubvenções para investimentos
Reservas de Reavaliações
Contrapartida do aumento de elementos do Ativo em virtude de novas avaliações, documentadas porlaudo técnico.
Reservas de Lucro
Contas constituídas a partir de lucros gerados pela companhia
Lucros ou Prejuízos Acumulados
Lucros gerados pela companhia, que ainda não receberam destinação específica
Balanço Patrimonial
Demonstração do Resultado do Exercício
Receita Bruta de Vendas e Serviços(-)Devolução(-)Abatimento(-)Impostos
(=)Receita Líquida de Vendas e Serviços(-)Custo de Mercadorias e Serviços Vendidos
(=)Lucro Bruto(-)Despesas com Vendas(-/+)Despesas Financeiras ( deduzidas das receitas financeiras )(-)Despesas Gerais e Administrativas(-)Outras Despesas Operacionais(+)Outras Receitas operacionais
Balanço Patrimonial
Lucro / Prejuízo Operacional (+)Receitas não operacionais(-)Despesas não operacionais(+)Saldo da Correção Monetária
(=)Resultado do Exercício Antes do Imposto de Renda(-)Imposto de renda e Contribuições Social(-)Participações de Debêntures (-)Participações dos Empregados(-)Participações dos Administradores e Partes Beneficiárias(-)Contribuições para Instituições ou Fundos de Assistência ou Previdência
de Empregados
(=)Lucro ou Prejuízo Líquido do Exercício(=)Lucro ou Prejuízo por Ação
Índices de Balanço
- Índice é a relação entre contas ou grupo de contas dasDemonstrações Financeiras que visa evidenciar determinadoaspecto econômico ou financeiro de uma empresa.
- Os índices constituem a técnica de análise mais empregada, esua característica fundamental é fornecer visão ampla dasituação econômica e financeira da empresa
Principais informações analisadas através dos Índices Financeiros
Situação Financeira
Estrutura Liquidez
Situação Econômica
Rentabilidade
Índices de Estrutura de Capital
Simbolo Indice Formula Indica Interpretação
Estrutura de Capital ( ou Patrimonial )
Capital de Terceiros x100
Patrimônio Líquido
Patrimônio Líquido - Ativo Permanente x100
Patrimônio Liquido
Passivo Circulante+Exigível LP x100
Ativo
Passivo Circulante x100
Capital de Terceiros
Ativo Permanente x100
Patrimônio Líquido
Ativo Permanente x100
Passivo Circulante + Exigivel a Longo Prazo
AP / PL +
ELP
Imobilização dos Recusrsos não
Correntes
Que percentual de recursos não
correntes ( PL+ELP) foi
Quanto menor,
melhor.
AP / PL Imobilização do Patrimônio Líquido Quanto a empresa aplicou no
ativo permanente para cada
$100 de Capital Próprio
Quanto menor,
melhor.
Quanto menor,
melhor.
CT / PL
PC / CT Composição do Endividamento Qual o percentual de
obrigações a curto prazo em
relação as obrigações totais
Quanto menor,
melhor.
CT / AT Indica o grau de Captação de
Recursos de Terceiros em
relação a cada ao Total
Aplicado
Participação de Capital de Terceiros
(Endividamento)
Quanto a empresa tomou de
Capital de Terceiros para cada
$100 de Capital Próprio
CGP / PL Mede a agressividade da
instituição, permitindo a
mensuração da parcela de
capital próprio que está
Índices de Liquidez
Simbolo Indice Formula Indica Interpretação
Liquidez
Ativo Circulante + Realizável a Longo Prazo
Passivo Circulante+Exigível a Longo
Prazo
Ativo Circulante
Passivo Circulante
Disponível+Títulos a Receber+Outras
Ativos de Rápida Conversibilidade
Passivo Circulante
LG Liquidez Geral Quanto a empresa possui de
AC+RLP para cada $1 de dívida
total
Quanto maior,
melhor
LC Liquidez Corrente Quanto a empresa possui de AC
para cada $1 de passivo
Quanto maior,
melhor
LS Liquidez Seca Quanto a mepresa possui de
Ativo Líquido para cada $1 de
PC
Quanto maior,
melhor
Índices de Rentabilidade
Simbolo Indice Formula Indica Interpretação
Rentabilidade ( ou Resultados )
Vendas Liquidas
Ativo
Lucro Líquido x100
Vendas Liquidas
Lucro Líquido x100
Ativo
Lucro Líquido x100
Patrimônio Líquido Médio
V / AT Giro do Ativo uanto a empresa Vendeu para
cada $1 de investimento total
Quanto maior,
melhor
Rentabilidade do Ativo Quanto a empresa obtém de
lucro para cada $100 de
Quanto maior,
melhor
LL / V Margem Líquida Quanto a empresa obtém de
lucro para cada $100 vendidos
Quanto maior,
melhor
LL / PL Rentabilidade do Patrimônio Líquido Quanto a empresa Obtém de
lucro para cada $100 de capital
próprio investido, em média, no
Quanto maior,
melhor
LL / AT
Calcular os Índices de um Balanço Patrimonial real
avaliando os resultados, quanto ao grau e forma do
endividamento, investimentos realizados, rentabilidade,
estrutura de capitais, etc.
EXERCÍCIO
ATIVO PASSIVO
31/12/2006 31/12/2007 31/12/2006 31/12/2007
R$ R$ R$ R$
ATIVO CIRCULANTE 8.997.968,63 12.624.000,44 PASSIVO CIRCULANTE 9.997.367,49 13.699.495,50
DISPONÍVEL 28.897,04 36.426,33 EMPRÉSTIMOS E FINANCIAMENTOS 4.999.381,96 6.392.610,08
CLIENTES 4.417.129,18 5.902.142,33 FORNECEDORES A PAGAR 2.495.442,70 3.551.303,63
DUPLICATAS DESCONTADAS -1.242.773,42 -998.540,42 Salários e Encargos a Pagar 2.777,95 10.957,88
Contribuições a Recolher 112.768,79 517.525,18
Matérias-Primas 924.222,31 1.062.901,15 Provisão de Férias e 13º 571.881,96 673.407,99
Materias Diversos 89.267,70 58.257,15 OBRIGAÇÕES SOCIAS 687.428,70 1.201.891,05
Produtos em Elaboração 1.097.871,97 1.012.082,79
Produtos em Acabados 3.503.392,85 4.850.574,41 Impostos a Recolher 198.063,11 522.562,26
TOTAL DOS ESTOQUES 5.614.754,83 6.983.815,50 Impostos a Parcelar 1.205.257,10 1.291.546,06
Impostos Parcelados 150.015,71 364.617,72
Imposto a Recuperar 420,72 211.604,73 OBRIGAÇÕES TRIBUTÁRIAS 1.553.335,92 2.178.726,04
Créditos Diversos 179.540,28 488.551,97
Demais Contas a Receber 179.961,00 700.156,70 CONTAS A PAGAR 261.778,21 374.964,70
REALIZÁVEL A LONGO PRAZO 5.808.565,67 9.609.401,79 EXIGÍVEL A LONGO PRAZO 21.341.100,63 26.561.305,38
EMPRÉSTIMOS COMPULSÓRIOS - EMPRÉSTIMOS E FINANCIAMENTOS 3.978.112,37 4.669.152,97
DEPÓSITOS JUDICIAS 1.734.737,38 1.437.858,41 Impostos Parcelados 758.510,49 8.256.410,85
Impostos a Parcelar 9.563.412,47 7.666.164,24
IMPOSTO DE RENDA A COMPENSAR 3.749.317,49 3.749.317,49 Refis - Parcelamento 1.602.498,20 1.280.189,27
OBRIGAÇÕES TRIBUTÁRIAS 11.924.421,16 17.202.764,36
TÍTULOS A RECEBER 324.510,80 3.122.225,89
COLIGADAS E CONTROLADAS - 1.300.000,00 COLIGADAS E CONTROLADAS 5.438.567,10 4.689.388,05
ATIVO PERMANTE 25.895.869,44 27.664.515,99 PATRIMONIO LÍQUIDO 9.363.935,62 9.637.117,34
INVESTIMENTOS 7.157.195,43 7.405.486,90 CAPITAL SOCIAL 3.200.000,00 3.200.000,00
Terrenos 5.375.047,47 5.375.047,47 ADIANTAMENTO P/ AUMENTO DE CAPITAL 6.000.000,00 6.000.000,00
Edifícios 3.140.221,00 3.140.221,00
Máquinas e Equipamentos 4.273.603,34 4.530.865,49 RESERVAS DE REAVALIAÇÃO 11.616.217,31 11.616.217,31
Moldes e Estampos 4.637.266,07 4.976.349,25
Outras Imobilizações 1.090.623,86 1.188.869,40 LUCROS OU PREJUIZOS ACUMULADOS -11.585.042,59 -11.452.281,69
Em Andamento 158.524,72 213.378,27
TOTAL IMOBILIADO 18.675.286,46 19.424.730,88 LUCROS E PREJUIZOS DO EXERCÍCIO 132.760,90 273.181,72
DEFERIDO 63.387,55 834.298,21
TOTAL DO ATIVO 40.702.403,74 49.897.918,22 TOTAL DO PASSIVO 40.702.403,74 49.897.918,22
DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS
dez/06 dez/07
Receita operacional bruta 32.597.475,45 40.020.728,33
Venda de Produtos no Mercado Interno 31.190.794,63 38.134.075,12
Venda de Produtos no Mercado Externo 1.185.880,06 1.626.515,41
Pretação de Serviços no Mercado Interno 220.800,76 260.137,80
Deduções da Receita Bruta -9.019.098,72 -10.880.529,64
Devoluções e Abatimentos -644.995,01 -772.050,84
Impostos Incidentes Sobre Vendas -8.374.103,71 -10.108.478,80
Receita Operacional Líquida 23.578.376,73 29.140.198,69
CUSTO DOS PRODUTOS E SERVIÇOS VENDIDOS -15.341.059,83 -18.756.121,15
RESULTADO BRUTO 8.237.316,90 10.384.077,54
DESPESAS OPERACIONAIS -6.603.972,74 -7.645.708,84
Despesas Comerciais -3.544.705,31 -4.218.353,16
Despesas Administrativas -3.059.267,43 -3.427.355,68
RESULTADOS NÃO OPERACIONAIS 1.007.169,58 126.389,68
RESULTADOS DE EXERCÍCIOS ANTERIORES - -
RESULTADO ANTES DOS ENCARGOS FINACEIROS 2.640.513,74 2.864.758,38
Encargos Financeiros Líquidos -2.477.753,75 -2.528.099,99
RESULTADO ANTES DA CSLL E IMPOSTO DE RENDA 162.759,99 336.658,39
Provisão para CSLL e Imposto de Renda -29.999,09 -63.477,27
RESULTADO LÍQUIDO 132.760,90 273.181,12