Danica PopoviDanica PopoviććFaculty of Economics and Faculty of Economics and Center for Liberal-Democratic StudiesCenter for Liberal-Democratic Studies

4 godine tranzicije u 4 godine tranzicije u SrbijSrbiji:i:novi svojinski oblik - partijska svojinanovi svojinski oblik - partijska svojina

Narodna banka Srbije, 21. maj 2005.Narodna banka Srbije, 21. maj 2005.

Developments in Serbian foreign trade, Developments in Serbian foreign trade, 1965-2004.1965-2004.

Izvoz, uvoz i spoljnotrgovinski bilans

-7-6-5-4-3-2-1012345678

1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000

$ m

lrd

uvoz

izvoz

spoljnotrg. deficit esourcegap

Table 2.1.1. Trade share*)

in GDP

Actual trade in 1989

Foreign

Inter-

republican

Trade shares

(% GDP)

in small open

economies

Actual

Trade shares

1998 2004 **

Import content 48 19 29 40-60 26.2 43

Export share 42 17 25

40-60 15.5 16

Total trade share 90 36 54 80-120 41.7 59

Source: Economic Developments in FR Yugoslavia, for 1989; own calculus based on FSE data onwards *) comprises goods and non -factor services;

**) including trade with former Yugoslav republics; figures are comparable with the sum of first two columns of

the Table .

Pathological developments in trade shares, Pathological developments in trade shares, 1989-20041989-2004

The main problemThe main problem

0 20 40 60 80 100

Source: WB data querry

Belgium

Slovakia

Hungary

Czech Rep.

Bulgaria

Serbia

EXPORT AND IMPORT SHARES GNFS, 2003.

Imports response to exchange rate Imports response to exchange rate changes, exports do notchanges, exports do not

The first two years …The first two years …

Nominalni i realni kurs u SRJ,

okt. 2000 - okt 2002.

90

100

110

120

130

140

150

160

170

180

lis-0

0

pro-

00

vel-0

1

tra-0

1

lip-0

1

kol-0

1lis

-01

pro-

01

vel-0

2

tra-0

2

lip-0

2

kol-0

2

NOMINALNI KURS

REALNI KURS

okt. 2000=100

Nominalni i realni kurs u Mađarskoj,1992-2000

0

20

40

60

80

100

120

140

160

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000

NOMINALNI KURSREALNI KURS

A truly floating A truly floating reregime since end 2002gime since end 2002

KRETANJE DEVIZNOG KURSA DINAR/EVRO, 2000-2004

58,00

63,00

68,00

73,00

78,00

00 01 02 03 04

politika f iksnog kursa

The The Real Real Exchange rate:Exchange rate:was it really underestimated?was it really underestimated?

Structure of ImportsStructure of Imports

Main findingsMain findings CA deficit 13 percent of GDP, net external borrowing amounted to 4 percent of borrowing amounted to 4 percent of

GDP, and Serbia's core inflation doubled.GDP, and Serbia's core inflation doubled. Excessive rise in wages, FDI inflow slowing downExcessive rise in wages, FDI inflow slowing down

Wages rising owing to fiscal policy and income policies Restructuring of the state sector with 155.000 + 140.000

workers Hard budget constraint and privatization of the state sector

preconditions for crawling band

The Case of ItalyThe Case of Italy

Great BritainGreat Britain

Assets by sectorAssets by sector

Izvor: SZS, Trendovi, septembar 2004Izvor: SZS, Trendovi, septembar 2004..

1. No Single Currency Regime is Right for all Countries or at All Times (Jeffrey A. Frankel)

2. Golden rule: Productivity growth must be at least equal to the sum of real appreciation and real wage growth ("He who has the gold, makes the rules“)

Main reccomendationsMain reccomendations1.1. Realna depresijacijaRealna depresijacija? Already taking place? Already taking place

Smanjenje javne potrošnje, ne čekati restrukturiranjeSmanjenje javne potrošnje, ne čekati restrukturiranje PrimenljivostPrimenljivost

Depresijacija se ne preliva u celini u inflaciju, dakle, možeDepresijacija se ne preliva u celini u inflaciju, dakle, može Plate vezati za produktivnost, uz depresijaciju, što dovodi do konkurentnih plataPlate vezati za produktivnost, uz depresijaciju, što dovodi do konkurentnih plata

Institucionalni okvir Institucionalni okvir Smanjiti ulogu NBS na deviznom tržištuSmanjiti ulogu NBS na deviznom tržištu Definisati targeteDefinisati targete Kurs prepustiti tržištuKurs prepustiti tržištu Održiv rast zasnovati na domaćoj S i I, kao i na rastu izvozaOdrživ rast zasnovati na domaćoj S i I, kao i na rastu izvoza

Zašto MMF odbija mogućnost da devizni kurs stabilizuje PB?Zašto MMF odbija mogućnost da devizni kurs stabilizuje PB? Zbog toga što nije uvedeno čvrsto budžetsko ograničenje (155,000 radnika)Zbog toga što nije uvedeno čvrsto budžetsko ograničenje (155,000 radnika) Zbog javnih preduzeća, 155,000 radnika, koji bi bili gubitnici takve politikeZbog javnih preduzeća, 155,000 radnika, koji bi bili gubitnici takve politike

Koji režim Koji režim je optimalanje optimalan?? Floating? Ako je dirty floating, NBS mora da ima Floating? Ako je dirty floating, NBS mora da ima čvrsti monetarni target, i mora davati jednoznačne prognoze. čvrsti monetarni target, i mora davati jednoznačne prognoze.

KomentariKomentari Is the Dinar overvalued? Yes. Is the Dinar overvalued? Yes. Precenjena valuta koči uvoz i vodi kreiranju Precenjena valuta koči uvoz i vodi kreiranju

suficita na spoljnotrgovinskom računu.suficita na spoljnotrgovinskom računu. Does this increase the deficit?Does this increase the deficit? Yes. Yes. Prerequisites:Prerequisites:

Are there more effective policiesAre there more effective policies Smislen rezultat dobijamo samo ako dezagregiramo na uvoz potrošnih Smislen rezultat dobijamo samo ako dezagregiramo na uvoz potrošnih

dobara, repromaterijala i kapitalnih dobara. dobara, repromaterijala i kapitalnih dobara. KOLIKI JE DOPRINOS KOLIKI JE DOPRINOS PRIVATIZACIJE – SUPPLY SHOCKPRIVATIZACIJE – SUPPLY SHOCK

Ne sme se zaboraviti nedostatak domaće ponude... i formiranje Ne sme se zaboraviti nedostatak domaće ponude... i formiranje nove privredne strukture nove privredne strukture

SDI uvoze – traže MSP – traže nove radnike – raste domaća proizvodnja i SDI uvoze – traže MSP – traže nove radnike – raste domaća proizvodnja i domaća tražnja, štednja i investicije. Pokretač je SDI, on hoće depresiran domaća tražnja, štednja i investicije. Pokretač je SDI, on hoće depresiran kurskurs

Zašto izvozna funkcija ne daje statistički značajne rezultate?Zašto izvozna funkcija ne daje statistički značajne rezultate? Zato što je izvoz subvencionisan!Zato što je izvoz subvencionisan! Iz istog razloga analiza RCA ne daje smislene rezultateIz istog razloga analiza RCA ne daje smislene rezultate

1.1. Dodati williamson, Dodati williamson, wb feb 99wb feb 99

REZULTATI ALTERNATIVNIH REŽIMA DEVIZNOG KURSA- rang prema uspe{nosti po ostvarenim privrednim ciljevima -

-

0

20

40

60

80

100

120

140

psiholoski stabilnost kursa inflacija rast izvoza privredni rast

crawling band

(crawling peg)

fiskni kurs

Zaključci i predlozi reformi Zaključci i predlozi reformi

CESCES MMFMMF PopovićPopović1. Spoljnotrgovinska liberalizacija nije jedini niti presudni uzrok rasta 1. Spoljnotrgovinska liberalizacija nije jedini niti presudni uzrok rasta deficita deficita

, , VAT, oprema, beg VAT, oprema, beg kapitala zbog čl. 8 konvert.kapitala zbog čl. 8 konvert.

2. Smanjenje carinske zaštite bilo je moguće neutralisati politikom 2. Smanjenje carinske zaštite bilo je moguće neutralisati politikom kursakursa

Da, ali je važniji uticaj kursa Da, ali je važniji uticaj kursa na SDI i izvoz, a bolje na SDI i izvoz, a bolje fiskalna politika na platefiskalna politika na plate

3. Depresijacija se samo delimično preliva u inflaciju 3. Depresijacija se samo delimično preliva u inflaciju Lucas, ne mora nimalo, VB, Lucas, ne mora nimalo, VB, MađarskaMađarska

4. Treba smanjiti ulogu NBS na deviznom tržištu4. Treba smanjiti ulogu NBS na deviznom tržištu Nije transparent.Nije transparent.

5. NBS treba da prepusti kurs tržištu 5. NBS treba da prepusti kurs tržištu crawling bandcrawling band

6. Plate treba da prate rast produktivnosti, 6. Plate treba da prate rast produktivnosti, u javnom sektoru,u javnom sektoru,

Balassa-Samuelson. Balassa-Samuelson.

7. Javnu potrošnju treba svesti na 41-42% BDP7. Javnu potrošnju treba svesti na 41-42% BDP OKOK ? Koliko je to USD, šta ? Koliko je to USD, šta izbaciti, politička elitaizbaciti, politička elita

8. Ključni problem je deficit, lek je kurs, smanjenje javne potrošnje, 8. Ključni problem je deficit, lek je kurs, smanjenje javne potrošnje, politika platapolitika plata

dolazi iz dolazi iz javnog javnog sektora, sektora, kurs ne,kurs ne,

Kurs je strateško pitanje, Kurs je strateško pitanje, Izvoz je ključ, samo 16% Izvoz je ključ, samo 16% BDP, HUN exp 1990 isto, BDP, HUN exp 1990 isto, rešenje - koncentracijarešenje - koncentracija

Zasto ne treba evroZasto ne treba evro

Koliko su visoke naše carine ...Koliko su visoke naše carine ...