Crowdfunding und Crowdinvesting

Neue Wege der Unternehmensfinanzierung für Startups und KMU plus Fallbeispiele

Bearbeitet vonPaul Pöltner, Daniel Horak

1. Auflage 2016. Buch. 232 S. KartoniertISBN 978 3 7073 3016 8

Format (B x L): 15,5 x 22,5 cmGewicht: 360 g

Wirtschaft > Finanzsektor & Finanzdienstleistungen: Allgemeines >Unternehmensfinanzierung

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Pöltner/Horak (Hrsg), Crowdfunding und Crowdinvesting IX

Inhaltsverzeichnis

Vorwort ................................................................................................................. VAutorenverzeichnis ............................................................................................. VIIAbkürzungsverzeichnis ...................................................................................... XV

I. Crowdinvesting – eine Einführung .................................................... 1A. Was ist Crowdinvesting? .................................................................. 1

1. Geschichte/Entstehung ............................................................... 1a) Exkurs: Crowdsourcing – Schwarmintelligenz ................. 2

2. Arten des Crowdfunding ............................................................ 3a) Donation-based Crowdfunding (schenkungsorientiertes

Crowdfunding) ....................................................................... 3b) Reward-based Crowdfunding (vergütungsbasiertes

Crowdfunding) ....................................................................... 3c) Equity-based Crowdfunding (eigenkapitalbasiertes

Crowdfunding) ....................................................................... 43. Funktionsweisen von Crowdfunding und Crowdinvesting ..... 5

a) Die Macht der Crowd ............................................................ 5b) Ablauf einer Crowdinvesting-Kampagne ........................... 7

4. Plattformen im Überblick ........................................................... 10B. Präsentation von zwei Fallbeispielen .............................................. 14

1. Wohnwagon ................................................................................. 14a) Unternehmensprofil .............................................................. 14b) Geschäftsführung/Team ....................................................... 15c) Ausgangssituation .................................................................. 16

aa) Entstehung der Idee Wohnwagon ................................ 16bb) Benötigtes Kapital, Finanzierungsmix,

Crowdinvesting ............................................................... 16cc) Warum Crowdinvesting als erster Schritt? ................. 17

d) Die Kampagne ........................................................................ 172. Kaahée ........................................................................................... 19

a) Beschreibung des Unternehmens Kaahée .......................... 20b) Eckdaten zur Crowdinvesting-Kampagne auf CONDA .... 21c) Die Kampagne von Kaahée als Best-Practice ..................... 21d) Interview mit Julian Juen, Gründer und Geschäftsführer

von Kaahée .............................................................................. 26

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Pöltner/Horak (Hrsg), Crowdfunding und CrowdinvestingX

C. Die Entwicklung von Crowdfunding/-investing in der Schweiz, in Österreich und Deutschland ........................................................ 271. Schweiz .......................................................................................... 282. Österreich ...................................................................................... 293. Deutschland .................................................................................. 30

II. Rechtsgrundlagen für Crowdinvesting .............................................. 33A. Einleitung ............................................................................................ 33B. Das Alternativfinanzierungsgesetz (AltFG) ................................... 34

1. Anwendungsbereich .................................................................... 34a) Wer kann Emittent iSd AltFG sein? .................................... 34b) Was sind alternative Finanzinstrumente iSd AltFG? ........ 35

2. Beschränkungen der Zulässigkeit einer Ausgabe von alternativen Finanzinstrumenten nach dem AltFG ................ 37

3. Informationspflichten des Emittenten ...................................... 38a) Schwellenwerte für die Informationspflicht ....................... 38b) Umfang der Emittenten-Informationspflicht anlässlich

der Emission ........................................................................... 39c) Regelmäßige Publizitätspflicht des Emittenten ................. 40d) Wie kann die Informations- und Publizitätspflicht erfüllt

werden? ................................................................................... 414. Pflicht zur Prüfung der Informationen .................................... 41

a) Person des Prüfers und Umfang der Prüfpflicht ............... 41b) Haftung für die Prüfung ....................................................... 43

5. Verpflichtungen zur Vermeidung von Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung ............................................................ 43

6. Regelungen für das Betreiben einer Internetplattform .......... 44a) Anforderungen an Betreiber einer Internetplattform ...... 44b) Informationspflichten für Plattformbetreiber ................... 45c) Prüfung der Emittenten-Angaben durch den

Plattformbetreiber ................................................................. 46d) Datenschutz ............................................................................ 46e) Untersagung einer wesentlichen Beteiligung an

Emittenten .............................................................................. 477. Strafbestimmung des AltFG ....................................................... 48

C. Änderungen des Kapitalmarktgesetzes anlässlich des AltFG ...... 48D. Exkurs: Allgemeines Zivilrecht, Konsumentenschutz,

Insolvenzrecht .................................................................................... 49E. Exkurs: Konzessionsrechtliche Fragen für Plattformbetreiber ... 50

1. Einlagengeschäft .......................................................................... 502. Vermittlung von Einlagen .......................................................... 51

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Pöltner/Horak (Hrsg), Crowdfunding und Crowdinvesting XI

3. Kreditgeschäft und Kreditvermittlung ..................................... 514. Kapitalfinanzierungsgeschäft ..................................................... 525. Zahlungsdienstegesetz ................................................................. 52

III. Crowdinvesting – mehr Chance als Risiko? ...................................... 53A. Einführung .......................................................................................... 53B. Das 1x1 des Investierens ................................................................... 57

1. Grundlagen ................................................................................... 57a) Rentabilität .............................................................................. 62b) Sicherheit ................................................................................. 66c) Liquidität ................................................................................. 69d) Unterschiedliche Risikoklassen ........................................... 71e) Risikostreuung ........................................................................ 73

2. Venture Capital für jeden ........................................................... 73a) Was bedeutet Venture Capital? ........................................... 74b) Der Beteiligungsprozess im Venture-Capital-Bereich ..... 78c) Crowdinvesting auf dem Prüfstand .................................... 79

aa) Stärken .............................................................................. 81bb) Schwächen ....................................................................... 81cc) Chancen ........................................................................... 81dd) Risiken .............................................................................. 82

d) Zusammenfassung: Gibt es einen Gewinn für den Investor? .................................................................................. 83

C. Crowdinvesting – jetzt wird investiert ............................................ 841. Auswahl eines geeigneten Crowdinvesting-Projekts .............. 85

a) Alleinstellungsmerkmal ........................................................ 86b) Geschäftsmodell ..................................................................... 88c) Marketing und Vertriebsziele: Die Go-to-Market-

Klarheit .................................................................................... 89d) Marktsituation: Marktgröße/-wachstum ............................ 90e) Team: Management-Skalierbarkeit und Erfahrungen ...... 91f) Finanzierung und Planzahlen .............................................. 93

aa) Erfolgsrechnung .............................................................. 97bb) Bilanz ................................................................................ 100cc) Cashflow ........................................................................... 103

2. Beurteilung des Beteiligungsmodells ........................................ 104a) Beurteilung der Zahlungszeitpunkte ................................... 106b) Beurteilung der Auszahlung ................................................. 107c) Worst Case: Was passiert, wenn die gesteckten Ziele

nicht erreicht werden? ........................................................... 1143. Der Investitionsprozess ............................................................... 1154. Monitoring/Support .................................................................... 117

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Pöltner/Horak (Hrsg), Crowdfunding und CrowdinvestingXII

5. Ausstieg (Exit) .............................................................................. 1186. Die Plattform CONDA als Beispiel ........................................... 119

a) Das Beteiligungsmodell ......................................................... 119aa) Vorbemerkung ................................................................ 123bb) Zeichnungsfrist und Dauer ........................................... 125cc) Darlehensbetrag .............................................................. 126dd) Zinsberechnung .............................................................. 126ee) Informationsrechte ......................................................... 130ff) Auszahlungskonto .......................................................... 131gg) Qualifizierte Nachrangklausel ....................................... 131hh) Verpflichtungen der Gesellschaft ................................. 131ii) Abtretung des partiarischen Darlehens durch den

Crowdinvestor ................................................................. 132jj) Außerordentliche Kündigungsrechte der

Gesellschaft ...................................................................... 133kk) Schlussbestimmungen .................................................... 133

b) Berechnungsbeispiel .............................................................. 1347. Zusammenfassung ....................................................................... 136

D. Steuerrechtliche Rahmenbedingungen ........................................... 1361. CONDA-Beteiligungsmodell ..................................................... 136

a) Substanzgenussrecht .............................................................. 138b) Nachrangiges Darlehen ......................................................... 139

2. Steuerliche Behandlung von sozietären Genussrechten beim Anleger .......................................................................................... 140a) Österreichische natürliche Person hält die Genussrechte

im Privatvermögen ................................................................ 140aa) Laufende Ausschüttungen ............................................. 140bb) Vorzeitige Abschichtung ............................................... 141cc) Veräußerung und Liquidation ...................................... 141

b) Österreichische natürliche Person hält die Genussrechte im Betriebsvermögen ............................................................ 142aa) Laufende Ausschüttungen ............................................. 142bb) Vorzeitige Abschichtung ............................................... 142cc) Veräußerung und Liquidation ...................................... 142

c) Österreichische Privatstiftungen ......................................... 143aa) Laufende Ausschüttungen ............................................. 143bb) Vorzeitige Abschichtung ............................................... 143cc) Veräußerung und Liquidation ...................................... 144

d) Österreichische Kapitalgesellschaft ..................................... 145aa) Laufende Ausschüttungen ............................................. 145bb) Vorzeitige Abschichtung ............................................... 146cc) Veräußerung und Liquidation ...................................... 146

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Pöltner/Horak (Hrsg), Crowdfunding und Crowdinvesting XIII

e) Inhaber ist eine beschränkt steuerpflichtige natürliche Person ...................................................................................... 146aa) Laufende Ausschüttungen ............................................. 146bb) Vorzeitige Abschichtung ............................................... 147cc) Veräußerung und Liquidation ...................................... 147

f) Zessionsgebühr (§ 33 TP 21 GebG) ..................................... 147g) Treuhandverhältnis zwischen Anleger und Treuhand-

gesellschaft .............................................................................. 148h) Zusammenfassung Steuerrecht – Anleger .......................... 148

3. Unternehmensrechtliche Behandlung beim Anleger ............. 1494. Steuerliche Behandlung von nachrangigen Darlehen

beim Anleger (Kapitalgeber) ...................................................... 150a) Österreichische natürliche Person (Privatvermögen) ...... 150b) Österreichische natürliche Person (Betriebsvermögen) ... 151c) Österreichische Privatstiftungen ......................................... 151d) Österreichische Kapitalgesellschaft ..................................... 151e) Beschränkt steuerpflichtige natürliche Person .................. 151

IV. Crowdinvesting als Finanzierungsinstrument ................................. 153A. Alternative Unternehmensfinanzierung ........................................ 153

1. Alternative Formen der Unternehmensfinanzierung ............. 153a) Klassische vs alternative Methoden ..................................... 156

2. Strukturierte Finanzierung – für wen und wie? ...................... 1593. Einordnung des Crowdinvesting als neue Art der

Unternehmensfinanzierung ....................................................... 161B. Kapitalaufbringung mit Crowdinvesting ....................................... 163

1. Einleitung: Vorteile der Finanzierungsform durch Crowdinvesting ............................................................................ 163a) Welche Überlegungen müssen angestellt werden? ........... 164

2. Der Prozess des Crowdinvesting ............................................... 165a) Vorbereitung der Crowdinvesting-Kampagne .................. 165

aa) Die „Investor-Story“ ....................................................... 165bb) Die Kommunikationskanäle ......................................... 167cc) Ihr Business-Modell ....................................................... 168dd) Incentives als Zuckerl für Investoren ........................... 168ee) Das Crowdinvesting-Video ........................................... 169ff) Aktivieren des Netzwerks .............................................. 170gg) Die nötigen Ressourcen ................................................. 170

b) Die Crowdinvesting-Kampagne .......................................... 172aa) Spannungsbogen aufrecht halten ................................. 172bb) Vernetzung ...................................................................... 172cc) Nutzung von Investoren ................................................ 173

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Pöltner/Horak (Hrsg), Crowdfunding und CrowdinvestingXIV

dd) Präsentation des Teams ................................................. 173ee) Permanente Information ............................................... 174ff) Einbindung von Kooperationspartnern ...................... 174

c) Der Kampagnen-Abschluss .................................................. 175d) Laufende Kommunikation mit den Investoren nach dem

Kampagnen-Abschluss ......................................................... 175C. Entwicklung von Venture Capital in Österreich ........................... 176

1. Einleitung ...................................................................................... 1762. Österreichischer Wachstumskapitalmarkt ............................... 1773. Österreichisches Wachstumskapital, Status quo und

historische Entwicklung .............................................................. 1784. Segmentierung des Risikokapitals ............................................. 1825. Funktionsmodell „Wachstumskapital“ .................................... 1846. Crowdinvesting und Venture Capital – kommunizierende

Gefäße? .......................................................................................... 186D. Steuerrechtliche Rahmenbedingungen ........................................... 188

1. Substanzgenussrecht aus Sicht des Emittenten ....................... 188a) Steuerliche Behandlung beim Emittenten .......................... 188b) Das Genussrecht als unternehmensrechtliches

Eigenkapital ............................................................................ 188aa) Ausweis innerhalb des Postens („Eigenkapital“) ....... 190bb) Ausweis in einem gesonderten Hauptposten

(„Mezzaninkapital“) ....................................................... 190cc) Behandlung eines Ausgabeaufgelds und

Ausgabeabgelds ............................................................... 191dd) Genussrecht als unternehmensrechtliches

Fremdkapital ................................................................... 191c) Zusammenfassung Unternehmensrecht – Emittent ......... 192

2. Nachrangiges Darlehen aus Sicht des Kapitalempfängers ..... 192

Anhang 1: Umsatz-Multiple .............................................................................. 193Anhang 2: Rechtliche Grundlagen .................................................................... 198Stichwortverzeichnis ............................................................................................ 211

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