corso di tecnica professionale lezione 3 docente: andrea cilloni [email protected]
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Letture
• Capitoli II e III,O. Paganelli, Valutazione delle Aziende e Analisi di Bilancio, UTET.
Letture facoltative
• Pagg. 497 e ss., IAS 35PriceWaterhouse&Coopers, Principi Contabili Internazionali, IPSOA.
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Sintesi del Programma
• Valutazioni Aziendali:– metodi di
determinazione del Capitale Economico:
• i metodi patrimoniali;
• i metodi reddituali.
• Mergers & Acquisitions:– Cessioni,– Fusioni,– Scissioni, altre.
• Analisi di bilancio– Riclassificazione di
alcune tipologie di bilancio,
– Ratio Analysis,
– Cash Flow Analysis e altri analisi basate sui flussi.
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Valutazione delle aziende
Parte seconda
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Valutare l’azienda in ipotesi “gestione straordinaria”
• Come valutare l’azienda “in trasferimento”?– Metodi Patrimoniali;– Metodi Reddituali;– Metodi Finanziari;– Metodi Misti;– Altri.
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Metodi Patrimoniali
• Logica valutativa:
• investitore-imprenditore istituisce una nuova impresa identica quella oggetto della valutazione. Ci si pone nell’ottica di definire l’investimento necessario. Si instaura un problema connesso al tasso di remunerazione.
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Metodi Patrimoniali
• I fattori da valutare saranno:
P = Q + N + M + PN = Q + N + M +
CS+u+P= Q + N + M + (CS+Ut1+Pt1)+(ut2+pt2 )= Q + N + M +
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Metodi Patrimoniali
• Il metodo patrimoniale si basa sulla valutazione di uno stock.
• Il metodo reddituale: - su un’analisi prospettica, - su un’analisi di flussi.
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Metodi Patrimoniali
• I metodi patrimoniali furono alla base dei criteri suggeriti nel 1967 dalla Unione Europea degli esperti contabili economici e finanziari:“… gli elementi su cui si basa il giudizio di stima sono, nell’ordine, la sostanza patrimoniale con cui l’azienda viene trasferita…”.
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Metodi Patrimoniali
• I metodi patrimoniali possono sintetizzarsi in tre fasi:– Analisi del patrimonio netto contabile alla data
di negoziazione;– Revisione analitica complessiva degli elementi
dell’attivo e del passivo;– Ri-espressione a valori correnti di sostituzione
degli elementi patrimoniali.
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Metodi Patrimoniali
• Le poste del patrimonio netto contabile:– Capitale sociale– Riserve di utili:
• Riserva legale
• Riserva statutaria
= Riserva ordinaria
• Riserva straordinaria
• Riserva tra queste azioni proprie
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Metodi Patrimoniali
– Riserve di capitale:• Fondo sovrapprezzo azioni
• Fondo contributi in conto capitale
– Riserve particolari:• Saldi attivi di rivalutazione monetaria
• Plusvalenze
– Utili e perdite di esercizi precedenti– Utile e perdita di esercizio o di breve periodo.
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Metodi Patrimoniali
• Obiettivi della Revisione analitica complessiva degli elementi dell’attivo e del passivo delle aziende in funzionamento:– Annullare le alterazioni dovute a norme tributarie non
adeguate alle procedure dei principi contabili dei dottori commercialisti o dei principi contabili internazionali;
– Annullare gli effetti di non corrette politiche di bilancio;
– Annullare alterazioni varie
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Metodi Patrimoniali
• Riespressione a valori correnti di sostituzione:– Q – N, M (crediti e debiti),– Altri valori già inclusi in Q, N, M (fondi
rettificativi di oneri e rischi),– Altri valori già inclusi in Q, M (ma investimenti
accessori, titoli, f.civili).
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Metodi Patrimoniali
• Riespressione a valori correnti di sostituzione: Q– quando non esiste un mercato dell’usato o un
mercato in genere non è possibile usare il criterio del prezzo corrente;
– si utilizzerà il criterio del costo di ricostruzione o del costo di sostituzione, detto anche a valori correnti di sostituzione.
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Metodi Patrimoniali
• Riespressione a valori correnti di sostituzione: Q– il costo di ricostruzione o il costo di
sostituzione a nuovo, deve essere decurtato per tener conto del deperimento fisico del bene e della sua obsolescenza operativa.
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Differenze tra Metodo Patrimoniale Semplice e Complesso
• Nel metodo patrimoniale semplice si considerano ai fini della valutazione i soli elementi immateriali suscettibili di trasferimento autonomo:– brevetti e marchi;– diritti di concessione;– modelli e formule.
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Differenze tra Metodo Patrimoniale Semplice e Complesso
• Nel metodo patrimoniale complesso si considerano ai fini della valutazione oltre agli elementi immateriali suscettibili di trasferimento autonomo anche quelli trasferibili congiuntamente:– oneri di formazione del personale;– oneri di ricerca e di sviluppo;– oneri di pubblicità e di promozione generale.
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Valutazione delle aziende
Parte terza
metodi reddituali
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Metodi reddituali
= R - C - L ± I ± - a (q)
= p + d + u
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I Financial Accounts (un caso aziendale)
Conto Economico condensato
L/1000 €/1000 %Ricavi netti di Vendita-Costo industriale del vend.Risultato lordo industriale-Costo commerciali-Costo amministrativiRisultato operativo carat.
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I Financial Accounts (un caso aziendale)
Conto Economico condensato
L/1000 €/1000 %Risultato operativo carat.Proventi netti da invest. acc.Risultato operativo compl.-Oneri finanziari-Altri oneriRisultato netto (reddito)
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La Cessione
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Apporto
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La Fusione
• Per incorporazione
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La Fusione
• Per unione
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Lo Scissione