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Comunicado de Prensa

Corporación Financiera Atlas, S.A. de C.V., SOFOM E.N.R.

HR Ratings ratificó la calificación de CP de HR3 para el Programa de CEBURS de

Corto Plazo de Corporación Financiera Atlas y las emisiones al amparo del mismo

México, D.F., (13 de febrero de 2013) – HR Ratings ratificó la calificación crediticia de corto plazo de “HR3” para el Programa de CEBURS de Corto Plazo de Corporación Financiera Atlas, S.A. de C.V., SOFOM E.N.R. (Financiera Atlas y/o Atlas y/o la Empresa) y las emisiones al amparo del mismo. El análisis realizado por HR Ratings incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos, así como la proyección de estados financieros bajo un escenario base y uno de estrés. La calificación asignada de HR3 significa que el emisor o emisión ofrecen moderada capacidad para el pago oportuno de obligaciones de deuda de corto plazo y mantiene mayor riesgo crediticio comparado con instrumentos de mayor calificación crediticia. En la tabla siguiente se detallan las características del Programa de Certificados Bursátiles de Corto Plazo de Corporación Financiera Atlas.

A la fecha de este documento, Financiera Atlas mantiene dos emisiones vigentes al amparo de este programa: la emisión con clave de pizarra CFATLAS 00112 por un monto en circulación de P$47.7m y vencimiento el 9 de mayo de 2013 y la emisión con clave CFATLAS 00212 por un monto en circulación de P$75.0m y vencimiento el 15 de agosto de 2013. La calificación asignada por HR Ratings al Programa de Certificados Bursátiles de Corto Plazo y a las emisiones al amparo del mismo se realizó basándose en la calificación contraparte de corto plazo de Corporación Financiera Atlas (ver “Calificación del Emisor” en este documento), la cual se situó en “HR3” en su última fecha de actualización del 13 de febrero del 2013 y puede ser consultada con mayor detalle en la página web www.hrratings.com.

http://www.hrratings.com/

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Calificación del Emisor Financiera Atlas es una Sociedad Financiera de Objeto Múltiple constituida el 7 de febrero de 1978 bajo el nombre de Arrendadora Confía. Financiera Atlas se especializa en otorgar recursos a pequeñas y medianas empresas, así como a personas físicas, para la adquisición de bienes de capital a través de productos de arrendamiento financiero, arrendamiento puro y créditos refaccionarios. La historia de la Empresa se encuentra íntimamente ligada con el desarrollo de la economía mexicana, donde en un principio se creó el Banco Azucarero para atender las necesidades que tenía la industria azucarera durante mediados del siglo XX. Posteriormente, se fueron incorporando empresas conforme se iban detectando necesidades en la economía mexicana, creando así a las entidades que hoy se denominan Fianzas Atlas y Seguros Atlas, pertenecientes al mismo grupo empresarial. Los factores positivos que influyeron en la calificación fueron:

Calidad de la cartera de crédito se mantuvo en niveles sanos, mostrando un índice de morosidad ajustado promedio de 2.4% al 4T12 (vs. 3.2% al 4T11).

Incremento en los niveles de rentabilidad tras un ingreso extraordinario derivado de recuperación de cartera, mostrando un ROA Promedio y un ROE Promedio de 2.5% y 16.7% al 4T12 (vs. 0.7% y 3.9% al 4T11).

Razón de cartera vigente a deuda neta mostró niveles de fortaleza de 1.2x al 4T12 (vs. 1.2x al 4T11).

Alto conocimiento y experiencia por parte de los directivos sobre las condiciones bajo las que la Empresa opera, así como sobre la capacidad de la misma.

Buena administración de riesgos de mercado, a través del uso de instrumentos de cobertura para hacer frente a situaciones de riesgo de tasas.

Implementación de Manuales de PLD, lo cual permite a la Empresa identificar transacciones ilícitas que pudieran afectar las operaciones de la Empresa.

Los factores negativos que afectaron la calificación de la Empresa:

Deterioro en el posicionamiento de liquidez de la Empresa, mostrando una brecha ponderada al capital de -4.6% al 4T12 (vs. 18.6% al 4T11).

Elevada concentración dentro de los diez principales clientes de la Empresa al 4T12, a pesar de mejoría mostrada, con el 21.5% respecto a la cartera de crédito total y 1.2x respecto al Capital Contable (vs. 24.9% y 1.4x al 4T11).

Gastos de Administración se mantuvieron en niveles elevados respecto al promedio de la industria, presentando un índice de eficiencia y eficiencia operativa de 80.6% y 6.9% al 4T12 (vs. 72.3% y 7.0% al 4T11).

Eventos Relevantes

Recuperación de Crédito Vencido En el transcurso del último trimestre de 2012, Financiera Atlas logró la recuperación de P$21.5m de un crédito vencido que se encontraba en cobranza judicial, mismo que había sido castigado en diciembre de 2010. Dicho cliente era el principal cliente que la Empresa mantenía en ese momento, lo que la había llevado a generar P$55.4m de estimaciones preventivas para poder llevar a cabo el castigo de la cuenta. El porcentaje recuperado representa el 41.0% del total del adeudo demandado. No obstante, la pérdida generada por este crédito implicará beneficios fiscales por lo que, la recuperación ascenderá al 58.0% del adeudo demandado, aproximadamente. A través de esto, la Empresa mostró utilidades extraordinarias dentro de su Estado de Resultados para el ejercicio 2012. Consideramos que dicha operación demuestra la capacidad de recuperación vía judicial de cartera por parte de la Empresa y de los despachos externos de cobranza con los que cuenta.

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Inversión en Subsidiaria Durante mayo de 2012, Financiera Atlas realizó una inversión por P$26.0m en una empresa subsidiaria, llamada Agroservicios Financieros Atlas, S.A. de C.V. (ASFA y/o la Subsidiaria), de la cual mantiene el 52.0% del capital social. El 48.0% restante fue aportado por otras personas relacionadas con Grupo Atlas. La Subsidiaria se constituyó con la finalidad de buscar sinergias entre los conocimientos financieros de Financiera Atlas y la experiencia que se tiene dentro de la industria azucarera por parte de Grupo Azucarero. A través de dicha operación, la Empresa también busca diversificar sus fuentes de ingresos y ampliar su presencia en el mercado. Derivado del control que Financiera Atlas mantiene sobre el capital accionario, la Subsidiaria se manejará bajo el método de consolidación en cuanto a los estados financieros presentados por la Empresa. Para el fondeo de la operación, Corporación Financiera Atlas obtuvo un préstamo por parte de Seguros Atlas, S.A. (Seguros Atlas), el cual se encuentra respaldado a través de una garantía hipotecaria. Cabe mencionar que el préstamo se otorgó en condiciones similares a otros préstamos mantenidos entre Financiera Atlas y Seguros Atlas. Consideramos que dicha operación, aunque es de tamaño pequeño para las operaciones de Financiera Atlas, fortalece el alcance y número de clientes que la Empresa podría manejar,

Implementación de Manuales de PLD En el transcurso de los últimos 12 meses, Financiera Atlas destinó recursos, tanto humanos como capitales, para el desarrollo e implementación del Manual de Prevención de Lavado de Dinero (PLD), con lo cual, no solo cumple con las regulaciones correspondientes, sino que fortalece la seguridad operativa de la Empresa. En relación a esto, el personal de Financiera Atlas fue capacitado para prevenir e identificar todas las operaciones cuyo fin no se apegue al marco legal mexicano por lo que, en este sentido, la Empresa cuenta con más herramientas para mitigar el riesgo que estas operaciones pudieran generar.

Evolución de la Cartera de Crédito En el transcurso de los últimos 12 meses, Financiera Atlas logro incrementar su cartera de crédito total (cartera vigente + cartera vencida + equipo en arrendamiento puro) en 25.1%. Esto derivado, en gran parte, del incremento de 45.0% en los activos en arrendamiento puro y, en menor medida, del incremento del 19.8% en la cartera de arrendamiento financiero y créditos refaccionarios. Al 4T12, la cartera de crédito total de la Empresa cerró en P$1,113.0m (vs. P$961.6m al 4T11). Por otro lado, se pudo observar una estabilización en la calidad de la cartera de crédito ya que los elevados niveles de morosidad observados en periodos anteriores eran causados por el incumplimiento de un solo cliente, del cual fue realizada la recuperación parcial. Con ello, el índice de morosidad se sitúa al 4T12 en niveles de 1.2% (vs. 1.5% al 4T11). Sin embargo, HR Ratings calculó un índice de morosidad ajustado (cartera vencida + castigos / cartera total), el cual toma en consideración el volumen de castigos, con la finalidad de obtener una métrica que describa con mayor precisión la calidad en la cartera. Al 4T12, el índice de morosidad ajustado promedio se ubicó en 2.4% (vs. 3.2% al 4T11), posicionando a la Empresa en niveles promedio dentro de la industria.

Concentración de Cartera por Región Geográfica Entre el 4T11 y el 4T12 se puede observar que, derivado del modelo de negocio de la Empresa, la concentración de la cartera en la Zona Metropolitana, Monterrey y Guadalajara se mantuvo en niveles elevados. No obstante, disminuyó ligeramente pasando de 93.5% a 90.0%. Lo anterior derivado del incremento en las operaciones en la región del Bajío de la República Mexicana. Específicamente, la Zona Metropolitana incrementó su concentración considerablemente pasando de 41.4% a 52.2% durante el mismo periodo. En relación a esto, HR Ratings considera que, los riesgos generados por esta elevada concentración se ven mitigados por la amplia experiencia de los Directivos en el sector, así como por la capacidad económica observada en la Zona Metropolitana.

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Concentración por Tipo de Producto En cuanto a las soluciones financieras que ofrece la Empresa, se puede observar que, durante el último año, la distribución por producto se mantuvo muy similar. Esto derivado del modelo de negocio que mantiene la Empresa, así como por las restricciones regulatorias que limitan la participación en los ingresos del arrendamiento puro. Al 4T12, el arrendamiento puro, arrendamiento financiero y créditos refaccionarios concentraron el 56.9%, 28.5% y 14.6%, respectivamente (vs. 59.8%, 24.2% y 15.9% al 4T11).

Concentración de Cartera en 10 clientes principales Durante el último año, Financiera Atlas logró reducir ligeramente la concentración en sus principales acreditados ya que ha mantenido la política de no originar créditos por montos importantes. Esta situación ha permitido que la concentración dentro de los primeros diez clientes se haya diluido con el crecimiento de la cartera de crédito de la Empresa. Al 4T12, esta concentración se mantuvo en niveles elevados de 21.5% respecto a la cartera de crédito total y 1.2x respecto al Capital Contable (vs. 24.9% y 1.4x al 4T11). Dada la experiencia de los Directivos de la Empresa en los productos de arrendamiento, HR Ratings considera que dicha concentración es adecuada para su operación y posición dentro de la industria.

Fuentes de Fondeo Entre el 4T11 y el 4T12, Financiera Atlas incrementó en 52.9% su monto autorizado de pasivos con costo, llegando a P$1,331.3m en monto autorizado. Esto derivado, en su mayoría, de la emisión de certificados bursátiles quirografarios al amparo de un programa hasta por P$300.0m. Aunado a esto, la Empresa obtuvo incrementos de línea y mejores condiciones de fondeo con la Banca Comercial y la Banca de Desarrollo. Financiera Atlas mantiene disponible el 30.1% de sus fuentes de fondeo por lo que, en este sentido, HR Ratings considera que, la Empresa no se verá limitada en el corto plazo para continuar con el crecimiento esperado. Por otro lado, en relación a los pasivos bursátiles, Financiera Atlas cuenta con dos emisiones vigentes al amparo del programa de certificados bursátiles de corto plazo. Consideramos que dada la adecuada estructura de capital con la que cuenta la Empresa, existe una alta probabilidad de que la totalidad del Programa sea utilizado. Sin embargo, cabe mencionar que algunas emisiones mantienen un pago mensual de capital, lo que disminuye el riesgo de liquidez. Asimismo, se cuenta con una línea contratada para que en caso de que Financiera Atlas tuviera algún vencimiento y no pudiera llegar a emitir, la Empresa podría utilizar dicha línea para liquidar el saldo insoluto.

Brechas de Liquidez Respecto al perfil de vencimiento de la Empresa, se puede apreciar que, en el corto plazo, la Empresa enfrentará brechas de liquidez negativas mostrando una brecha ponderada al capital de -4.6% al 4T12 (vs. 18.6% al 4T11). Lo anterior derivado, en su mayoría, de la emisión de certificados bursátiles de corto plazo los cuales mantienen un descalce respecto al plazo promedio de la cartera de crédito de la Empresa, el cual es de 30 meses. En principio, esta situación sería resuelta tras la colocación de una nueva emisión el día del vencimiento de las emisiones anteriores y, en caso de que esto no fuera posible, Financiera Atlas cuenta con una línea autorizada por la Banca Comercial para hacer frente a dichos vencimientos. En relación a lo anterior, HR Ratings considera que, a pesar del descalce de vencimientos en el corto plazo, Financiera Atlas cuenta con alternativas de fondeo que le permitirían cumplir en tiempo y forma con sus obligaciones financieras contratadas.

Análisis de Riesgos Cuantitativos El análisis de riesgos cuantitativos realizado por HR Ratings incluye el análisis de métricas financieras y flujo generado por la Empresa para determinar la capacidad de pago de la misma. Para esto, HR Ratings realizó un análisis financiero

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bajo un escenario económico base y un escenario económico de estrés. Ambos escenarios determinan la capacidad de pago de Financiera Atlas y su capacidad de hacer frente a las obligaciones en tiempo y forma. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés se muestran a continuación:

Nota: La cartera de Crédito Total de Financiera Atlas se calcula como la suma de la Cartera Vigente y Vencida en Balance + Equipo en Arrendamiento Puro dentro de Balance, el cual se encuentra como Activo Fijo para Arrendamiento. Este ajuste representa de manera más aproximada la totalidad de los beneficios económicos por recibir en el futuro por parte de Financiera Atlas. Respecto a la cartera de crédito vigente de la Empresa, se puede observar que, entre el 4T11 y el 4T12, ésta mostró un importante crecimiento del 27.7% impulsado, en parte, por el incrementó en los activos que mantiene en arrendamiento puro. Esta situación llevó a que, al 4T12, la cartera de crédito vigente de la Empresa cerrara en P$1,188.2m (vs. P$930.6m al 4T11), alcanzando el volumen máximo histórico. HR Ratings esperaría que, bajo un escenario de estrés, aunque la cartera continúe creciendo, lo haga a menores tasas a las observadas actualmente. Esto con la finalidad de recuperar los niveles en los indicadores financieros en el menor tiempo posible. En cuanto a la calidad de la cartera, se puede observar que, el índice de morosidad ajustado promedio (Cartera Vencida + Castigos / Cartera Total) se mantuvo en niveles sanos de 2.4% al 4T12 (vs. 3.2% al 4T11). Esta situación exhibe la adecuada originación, administración y cobranza que ha tenido la cartera de crédito en los últimos trimestres. No obstante, bajo una situación de estrés, los elevados niveles de concentración en los clientes principales que mantiene la Empresa pudieran impactar considerablemente los niveles de morosidad de Financiera Atlas. En el transcurso de los últimos 12 meses, se puede observar que, Financiera Atlas mantuvo su índice de cobertura (Estimaciones Preventivas / Cartera Vencida) en niveles adecuados, cerrando al 4T12 en 1.1x (vs. 1.0x al 4T11). Derivado de esto, HR Ratings considera que estos niveles de cobertura son suficientes para mitigar los riesgos generados por la falta de pago de alguno(s) de sus acreditado(s) por lo que, la seguridad de las operaciones de Financiera Atlas se ve robustecida. Bajo una escenario de estrés, HR Ratings esperaría que los niveles de cobertura se mantengan en niveles similares a los observados actualmente, esto derivado de las políticas que mantienen la Empresa en relación a la generación de estimaciones. En cuanto al MIN Ajustado (Margen Financiero Ajustado / Activos Productivos Promedio), se puede observar que, durante el último año, presentó una menor volatilidad a la mostrada en periodos anteriores. Esto en consecuencia de la adecuada calidad en la cartera de crédito, situación que ha mantenido en niveles estables la generación de estimaciones por parte de la Empresa, así como la mejoría observada sobre la tasa

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pasiva que Financiera Atlas incurrió. No obstante, aún se mantiene en niveles por debajo del promedio de la industria. Específicamente al 4T12, este indicador se ubicó en 2.0% (vs. 2.2% al 4T11), mostrando un ligero deterioro contra el año anterior. la generación de estimaciones preventivas incrementaría considerablemente. En caso de una situación de estrés, donde los niveles de morosidad se vean impactados, el MIN Ajustado de la Empresa se vería deteriorado ya que esperaríamos que los niveles de cobertura se mantengan y los activos productivos continúen creciendo. Respecto a los niveles de eficiencia de la Empresa, se puede observar que, en el transcurso del último año, el índice de eficiencia (Gastos de Administración / Ingresos Totales de la Operación Promedio + Estimaciones Preventivas) mostró cierto deterioro en consecuencia del mayor incremento en los gastos de administración en comparación con los ingresos operativos totales. Lo anterior fue derivado, en su mayoría, por los gastos extraordinarios de cobranza destinados a la recuperación de un crédito vencido que se encontraba en proceso judicial. Al 4T12, este indicador se ubicó en 80.6% (vs. 72.3% al 4T11). Por su parte, el índice de eficiencia operativa (Gastos de Administración / Activo Total Promedio) se mantuvo, prácticamente, en los mismos niveles mostrados el año anterior, cerrando al 4T12 en 6.9% (vs. 7.0% al 4T11). Esto como consecuencia del elevado crecimiento en los activos de la Empresa generado, en parte, por los activos en arrendamiento puro. Bajo un escenario de estrés, Financiera Atlas se vería en la necesidad de incurrir en mayores gastos administrativos con la finalidad de acelerar el proceso de cobranza de la cartera que haya incurrido en mora por lo que los indicadores de eficiencia se verían deteriorados. Entre el 4T11 y el 4T12, los niveles de rentabilidad de la Empresa presentaron una considerable mejoría debido, en su mayoría, a la recuperación durante el 4T12 de P$21.5m de un crédito que se encontraba en proceso judicial que había sido castigado en periodos anteriores. Esta situación impactó directamente el resultado neto obtenido por la Empresa por lo que tanto el ROA Promedio (Utilidad Neta / Activo Total Promedio) como el ROE Promedio (Utilidad Neta / Capital Contable Promedio) mostraron un importante crecimiento, cerrando en 2.5% y 16.7% al 4T12 (vs. 0.7% y 3.9% al 4T11). Bajo el escenario de estrés, HR Ratings esperaría que, estos indicadores se vieran afectados por diversos factores causados por los elevados niveles de morosidad, impactando las utilidades netas de la Empresa. En cuanto a los niveles de solvencia de Financiera Atlas, se puede apreciar un ligero deterioro como consecuencia del constante crecimiento en el volumen de activos productivos de la Empresa. No obstante, aún se mantienen en niveles adecuados. Al cierre del 4T12, el índice de capitalización (Capital Neto / Activos Sujetos a Riesgo) se ubicó en 18.3% (vs. 19.7% al 4T11), nivel ligeramente por debajo al mostrado el año anterior, estos niveles incluyen el pago de un dividendo por P$1.0m realizado durante el último año. Es relevante mencionar que, el nivel de capitalización no disminuyó en mayor proporción debido al ingreso extraordinario en noviembre de 2012 por P$21.5m que Financiera Atlas recuperó de un crédito vencido que había sido castigado durante 2010, situación que impactó directamente sobre el capital contable de la Empresa. Por su parte, entre el 4T11 y el 4T12, la razón de apalancamiento incrementó 21.3% pasando de 4.7x a 5.7x. Esto derivado del crecimiento en los activos productivos de la Empresa, lo cual incrementó la necesidad de disponer de un mayor volumen de pasivos con costo. En relación a las pérdidas para la Empresa bajo un escenario de estrés, así como el constante crecimiento de sus activos, Financiera Atlas se vería en la necesidad de disponer de un mayor volumen de sus pasivos con costo, presionando considerablemente sus indicadores de solvencia. Finalmente, dentro del análisis de riesgos realizado por HR Ratings, la razón de cartera vigente a deuda neta juega un papel indispensable para determinar la calidad crediticia de la Empresa ya que, a través de este indicador, se puede identificar la capacidad de pago que tiene Financiera Atlas a través de sus activos para hacer frente a sus obligaciones financieras contratadas. En comparación con el mismo trimestre del año anterior, al 4T12, esta razón se ubicó en los mismos niveles de 1.2x por lo que, en este sentido, la Empresa se mantuvo en una posición de fortaleza relativa a la industria. Bajo un escenario de estrés, HR Ratings esperaría que, esta razón se mantuviera en niveles similares a los actuales. Esto en consecuencia del crecimiento similar en la cartera de crédito vigente de Financiera Atlas y en la contratación de pasivos financieros tanto con la banca comercial como en el mercado de deuda.

De acuerdo al análisis de riesgos realizado, HR Ratings ratificó la calificación crediticia de corto plazo de “HR3” para el Programa de CEBURS de Corto Plazo.

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ANEXOS

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Contactos

Paseo de los Tamarindos 400-A, Piso 26, Col. Bosque de Las Lomas, CP 05120, México, D.F. Tel 52 (55) 1500 3130

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior HR3

Fecha de última acción de calificación 27 de abril de 2012

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

1T09 – 4T12

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información interna y dictaminada (excepto el 4T12) proporcionada por la Empresa.

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

N/A

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

N/A

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis.

Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”.

Pedro Latapí Director de Instituciones Financieras, HR Ratings E-mail: [email protected]

Fernando Montes de Oca Director Adjunto de Análisis, HR Ratings E-mail: [email protected]

C+ (52-55) 1500 3130

Daniel González Analista, HR Ratings E-mail: [email protected]

Felix Boni Director de Análisis, HR Ratings E-mail: [email protected]

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), mayo 2009 Adendum de Calificación para Arrendadoras Financieras y Arrendadoras Puras (México), enero 2010 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar

www.hrratings.com/es/metodologia.aspx


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HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings de México han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base.

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