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• Dos escribanos que dejaron su sello en la Casa de Gobierno

• Construcción y economía, heridos por el cepo

• Aumentan más del 400% las tasas en La Plata

• Cientos de vecinos cortaron la 9 de Julio en rechazo al Metrobus

• El BCRA pisa fuerte en futuros para cuidar los dólares de las reservas

• Pese al alza récord de plazos fijos, créditos anotan la suba más baja ennueve meses

• Dólar mueve la mitad del volumen que antes del cepo y prevén mayor sequía

• Algunos aspectos de las modificaciones a la figura del Fideicomiso, que difi-cultan la continuidad de su aplicación

• Sorteo de Pro.Cre.Ar

• El Gobierno impulsa una Corte paralela para las disputas de constitucionali-dad

• Por las restricciones en el mercado cambiario caen los precios de los cam-pos

• Los valores, desde 8000 pesos para un monoambiente con cochera

• Cómo interpretar las oportunidades

• Ganancias: aún resta oficializar y reglamentar el alivio que regirá desdemarzo

• Los cheques de pago diferido pagan una tasa que supera a la del plazo fijo yatrae cada vez a más inversores

• Cocheras en Buenos Aires

Informe de prensaBuenos Aires | 13 de febrero de 2013

Informe de prensa 13 de febrero de 20132

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Dos escribanos que dejaron su sello en la Casa de GobiernoJORGE GARRIDO Y NATALIO ECHEGARAY DIERON FE DE GRANDES HECHOS DE LA HISTO-RIA ARGENTINA Por Roberto Di SandroEntrada la década del 40, llegó a la Casa Rosada, convocado por el gobierno de entonces, un jovenescribano de alta estatura, anteojos y simpática sonrisa, elegantemente vestido, que se convirtió conel correr de los años en el notario mayor de la República durante gestiones oficiales que se suce-dieron en la historia argentina.Su nombre:Jorge Garrido, el escribano general de gobierno, que fue uno de los hombres que llevóen sus bolsillos lapiceras de todos los colores porque así lo demandaba su responsabilidad y su je-rarquizada función.Después, ya en 1974, cambió de rol, integrando el gabinete nacional como ministro nacional deDefensa de un gobierno peronista, presidido por Juan Perón primero y luego por María Estela Mar-tínez de Perón. Garrido terminó su labor con el funesto golpe de 1976 y retornó a su trabajo de es-cribano, pero no pudo volver a pisar la Casa Rosada.La nota de hoy también abarca a otra figura excluyente de esta disciplina tan trascendente y que,desde hace más de 25 años, firma las actas con que los presidentes, ministros y otros personajesde jerarquía ingresan a la maquinaria del Estado y da su conformidad para que cumplan con sudeber.Es un nombre que ya ha entrado en la historia argentina, rodeado de seriedad, simpatía y maticesde gran ser humano: Natalio Echegaray.DOS LAPICERAS EXCEPCIONALES Garrido tuvo siempre una relación casi directa con los perio-distas y se convirtió en algunos momentos de su ardua tarea en un verdadero amigo de la prensa,generándose una amistosa vinculación que duró años y años.Perón lo quiso mucho y Evita lo consideró “un verdadero hombre de honor y de responsabilidad encada uno de sus actos”, según contaba la Abanderada de los Humildes en rueda de amigos y pe-riodistas.El “Negro” Pacheco, uno de los cronistas más avanzados y queridos de la época del 40, tenía siem-pre una palabra de elogio para este hombre que una vez, durante el acto de juramento de un mi-nistro, quebró su instrumento de trabajo y ante la sorpresa general sacó otra de su bolsillo y subsanóenseguida el inconveniente.Yo lo conocí en 1946.Tenía verdadera predilección por el periodismo y en muchas oportunidades to-maba apuntes en las conferencias de prensa, cuando podía hacerlo, no sólo de las respuestas sinode las propias preguntas, “porque es una manera de informarse mejor”, decía este querido hombrede la escribanía oficial.El espacio que sigue tiene como protagonista a quien lo sucedió durante estos años, Natalio Eche-garay, que tuvo un encuentro y un cálido abrazo con Garrido la vez que asumió Juan Carlos Puglieseen el Ministerio de Economía.Echegaray es un hombre en quien se percibe un clima de amistad y calidez. Similar a Garrido porsus virtudes humanas, su sapiencia y por ser estudioso de la materia, se ha granjeado la adhesiónde todos los gobiernos y personalidades, tanto oficiales como privadas, y más aún de la gente.La primera firma que puso en el acta fue al asumir Juan Manuel Casella el Ministerio de Trabajo du-rante el gobierno de Raúl Alfonsín.Hasta ese momento habían sellado estos papeles históricos dos escribanos que trabajaron duranteel gobierno militar que asumió en 1976 derrocando el constitucional.Sus nombres, José María Allende y Eduardo Carranza Vélez, cumpliendo el deber que se le asignaen los códigos.Echegaray es presidente de la Academia Nacional del Notariado, vice del Colegio de Escribanos dela Provincia de Buenos Aires, fundador de la Universidad Notarial Argentina, profesor de las uni-


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versidades de La Plata, Buenos Aires y Córdoba, rector de la Universidad de Tandil y como agre-gado es titular de la Academia del Lunfardo, “porque el tango es para mí una sensación que llevoen el alma”, nos dice.GARRIDO, CON TATO BORES Y PERIODISTAS Una noche, el escribano Garrido invitó a toda lasala de periodistas a cenar en su casona de Palermo. Allí entregó diplomas de reconocimiento dela Escribanía General de Gobierno a todos los periodistas presentes.“Los quiero invitar a comer para conocer cómo se las arreglan ustedes para estar en toda la infor-mación”, disparó don Jorge ante la mirada de periodistas “antiguos” y jóvenes que habíamos sidoconvocados para esa charla amena, de la que participó alguien muy especial que se había sentadoa la mesa y que era uno de los preferidos del escribano.Junto a él se ubicó uno de los artistas de la palabra y del séptimo arte que años más tarde se con-vertiría en la sensación del monólogo argentino, siguiendo los pasos de Pepe Arias: el mismísimoTato Bores.Hablaba muy poco, pero observaba cada movimiento de los periodistas y de los otros invitados.Ydebió resignar sus virtudes de gran humorista ante la presencia de uno de los cronistas que habíanacido, quizá, no para estar en el difícil trabajo de periodista sino sobre las tablas.Un tipo muy querido y un grande de nuestra profesión: Guillermo Goyena.Pasaron más de dos horas escuchando, sin cansancio, a este hombre del periodismo que tenía unespecial espíritu y no descuidaba en ningún momento su lenguaje, siempre correcto, simpático yde real valía humorística.En un momento dado,Garrido pidió una pequeña tregua y dirigiéndose a Bores le preguntó direc-tamente: “¿Qué le parece,Tato?” Sin hesitar, fue directo a la respuesta que sorprendió a propios yextraños por la picardía y lucidez del comediante:“ Don Jorge, me lo llevo como libretista”. Aplau-sos y brindis fueron el colorido de esa inolvidable noche.ECHEGARAYY OSVALDO PUGLIESE Ahora volvamos a Echegaray y a su gran pasión. Sabe enprofundidad qué es el dos por cuatro y tiene preferidos como Hugo Ferrer, Emilio Balcarce, “ungrande” como dice constantemente, Ben Molar, pero sobresale a todo esto alguien que sin duda esel maestro, que ya no está entre nosotros pero su espíritu y su piano recorren el mundo con su ima-gen y sus discos: Osvaldo Pugliese.Actualmente, Echegaray se dedica a crear nuevas concepciones en la música ciudadana, e infini-dad de veces escucha grabaciones de otros, como cantores que han sido siempre sus predilectos:Floreal Ruiz y el “Paya”Díaz.Don Natalio sigue su camino de escribano con una humildad y una calidez que es un verdaderoejemplo.Ah: muchas veces habla con otro poeta de dos por cuatro como lo es nuestro colega y amigo En-rique Bugatti.Ahora hacemos un paréntesis.Tomamos un breve descanso y al regreso estaremos buscando en el cofre de los recuerdos más epi-sodios y anécdotas para este clásico que hemos denominado “A mí no me lo contaron”. Hasta lavuelta.

11/02/2013 Crónica - Nota - Política - Pag. 5


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Construcción y economía, heridos por el cepoEditorial ILas sucesivas restricciones cambiarias han dañado seriamente a una de las actividades de mayorcreación de empleos en el paísEn forma contradictoria con la negativa del gobierno nacional a reconocer la existencia de un cepocambiario, los datos del propio Indec dieron cuenta de que en 2012 la construcción cerró su balanceen forma negativa, con una baja en la actividad del 3,2 por ciento, la caída más importante desde2009 cuando había descendido un 2 por ciento.Las primeras restricciones cambiarias de octubre de 2011 y el posterior cepo que el Gobierno havenido negando sistemáticamente son las dos causas principales que afectaron, además de laconstrucción, los negocios de compraventa de inmuebles.Planteadas así las cosas, podría pensarse que se está ante la mera descripción de los padeceresde un sector de la economía. Sin embargo, no es cualquier sector, sino uno de los que más im-pacta en la gente y no sólo en quienes siguen sin poder adquirir una vivienda, sino en la enorme can-tidad de recursos que emplea la construcción, entre ellos, las fuentes de trabajo que genera.Muchas veces hemos escuchado cómo las autoridades se refieren a este mercado en una formadespersonalizada, como si sus éxitos o fracasos no tuvieran relación directa con los ciudadanos.De más está decir que se trata de una de las más importantes actividades en la creación, manteni-miento y especialización de empleos; en el funcionamiento de pymes (de las 22.000 empresas agru-padas en la Cámara Argentina de la Construcción, el 90 por ciento tiene ese carácter) y en eldesarrollo de la industria de insumos tan variados como cemento, ladrillos, metales, decoración, etc.Un reciente trabajo del Instituto de Estadística y Registro de la Industria de la Construcción (Ieric)arrojó que ese sector ocupó a noviembre de 2012 a unos 400.000 trabajadores, esto se traduce enun 8,6 por ciento menos que en igual lapso de 2011. Traducido en cantidad de puestos de traba-jos perdidos, son casi 38.000. Y ese número, vale destacarlo, contiene solamente los trabajos re-gistrados, es decir, en blanco. Se estima que en el mercado informal las pérdidas duplicarían esenúmero.La actual caída en la construcción se asemeja al momento más crítico de 2002, con la diferencia deque en aquella oportunidad la gente podía retirar el dinero del corralito para adquirir propiedades,cosa que sucedió después de numerosas discusiones y pedidos de las entidades en busca de unasolución para el freno en ese sector. No es menos cierto que muchos de quienes no pudieron en-carar ese proyecto terminaron perdiendo sus ahorros. Más tarde, hubo una recuperación que per-mitió una sostenida y paulatina salida de la crisis, algo que ahora vuelve a entrar en riesgo.Hoy, como en aquel entonces, resulta difícil establecer el precio de una propiedad, en gran medidapor las distorsiones que surgen como consecuencia de dos variables importantísimas: la inflacióny el alza del dólar. Cada operación inmobiliaria es motivo de una áspera discusión entre los com-pradores que reclaman una baja de los precios y los vendedores de un bien cuyo valor pretendendefender en medio de la incógnita generalizada sobre el futuro de la economía.A la escasísima cartera de créditos hipotecarios se suma la falta de incentivos para que los inver-sores sigan construyendo y ofreciendo unidades al mercado. Las obras en construcción que hoy seven en la ciudad son muchas menos de las esperadas. Para los inversores y desarrolladores tam-poco resulta sencillo colocar el capital y hacer frente a la coyuntura económica durante los dosaños siguientes con una inflación que para 2013 podría rondar el 30 por ciento.En este escenario, es difícil imaginar una recuperación del sector. Según un estudio dado a cono-cer por Ecolatina, en el mejor de los casos, la construcción podría exhibir un mínimo repunte. Entanto los controles sobre las operaciones en moneda extranjera no se flexibilicen, las ventas inmo-biliarias seguirán contrayéndose y seguirá habiendo pocos estímulos para la construcción.Muy probablemente este año, cuando se realizarán comicios nacionales, vuelvan a anunciarse nue-vos planes para la adquisición de viviendas. Pero, a juzgar por los que ya fueron lanzados, la ma-yoría ha quedado en meras promesas.


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En recientes declaraciones periodísticas, el presidente de la Cámara Inmobiliaria Argentina, RobertoArévalo, explicó que, con respecto a enero del año pasado, este mes se registró una caída en lasoperaciones inmobiliarias superior al 85 por ciento, no sólo tomando en cuenta la baja del númerode escrituraciones, sino en que cayeron fuertemente las consultas, los pedidos de tasación y el tra-bajo en general de las firmas del sector.Se necesitará de un esfuerzo extra todavía más profundo del que se viene realizando para sobre-llevar esta crisis, pero hay que tener en cuenta que no todas las empresas pueden soportar en igualmedida mayores ajustes e inversiones.En suma, se ha profundizado el deterioro de un importante mercado que, como se dijo, impacta di-rectamente en la gente.

13/02/2013 La Nación - Nota - Opinión - Pag. 20

Más información en:

13/02/2013 El Cronista Comercial - Nota - Opinión - Pag. 17 Caminos creativos para salir del cepo cambiario

Aumentan más del 400% las tasas en La PlataLas tasas municipales en la capital bonaerense están experimentando un lento y paulatino incre-mento que ha hecho que subieran más del 400% en los últimos meses, denunciaron concejalesopositores.Concejales de la oposición denunciaron que las tasas municipales se incrementaron en los últimosmeses en promedio en más del 400 %, como consecuencia de las medidas aplicadas por el inten-dente Pablo Bruera.Los concejales opositores señalaron, con boletas en la mano, que "la suba representa el promediode las boletas que llegaron a los hogares con los valores previstos para el 2013"."Un departamento en calle 15 y 42 comenzó el año 2011 pagando 53 pesos, en 2012 recibió la bo-leta por 127 pesos y la fueron incrementando, llevándola a 143 en la segunda cuota, y a 151 en laquinta. Hasta llegar al 2013 donde la primera que recibe es por 216 pesos", detallaron.Los dirigentes locales explicaron que se suman dos factores: "la aplicación del nuevo revalúo, la ac-tualización del valor de las propiedades, y el porcentaje de suba que impulsó el intendente Brueraa fines de 2012. La mala noticia es que los incrementos seguirán produciéndose, ya que la aplica-ción del revalúo es gradual, y el intendente Bruera necesita plata para afrontar la campaña electo-ral del 2013".Las mismas fuentes aclararon que "en las zonas más alejadas del casco es donde se están reci-biendo los mayores incrementos, ya que partieron de una cifra mucho menor.Hemos visto casos de vecinos de 42 y 218 que pagaban 12 pesos y pasaron a 102 en 2012".Se cuestionan no sólo los valores que son exorbitantes, sino también que han achatado la pirámidepara definir el monto de la tasa, beneficiando de esta manera a los sectores que tienen capacidadpara pagar. Los grandes contribuyentes tuvieron incrementos menores al 5 % o incluso los vecinosque viven en barrios cerrados como el San Facundo tuvieron solo el 2% de incremento" Recolec-ción de firmas Las fuerzas opositoras comenzaron a recolectar firmas durante 2012 reclamando la


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revisión del incremento en las tasas municipales dispuesto por el intendente Bruera. El secretariogeneral del GEN platense, Daniel Dibene, aseguró que "cuando juntamos firmas, uno podía supo-ner que la cosa terminaba ahí, no que iban a seguir subiendo el precio de los impuestos que envíana comerciantes y domicilios"."Si el impuestazo ya era de magnitud -agregó Dibene- , ahora ya casi es un asalto legal a mano ar-mada.Y encima no se ha limitado a las tasas en sí mismas, también llegó a los recargos por las facturascon atrasos. Para una boleta de 112 pesos están reclamando 137 pesos, un recargo del 22 % enporcentaje.Por dos boletas del 2011 con un valor inicial del $89 ahora están reclamando $241, un recargo del35%".Estos datos que se están dando a conocer desde las fuerzas opositoras podrían hacer suponer quecon el inicio del período ordinario en el Concejo Deliberante platense existan presentaciones legis-lativas que "repudien y adviertan" sobre este tema a los platenses, ya que muchos de ellos desco-nocen la magnitud del aumento en las tasas municipales, según estiman las mismas fuerzas

12/02/2013 Diario Popular - Nota - Política - Pag. 6

Cientos de vecinos cortaron la 9 de Julio en rechazo al MetrobusLlegaron desde distintos barrios y se congregaron en la esquina de Hipólito YrigoyenProtestaron por la remoción de unos 300 árboles de la traza de la avenida por parte del gobiernoporteño. "La ideología no explicitada respecto a los espacios públicos es la misma que usó Cac-ciatore", dijo el arquitecto Rodolfo Livingston.Gustavo Sarmiento Cientos de vecinos, comerciantes y ambientalistas cortaron ayer la avenida 9 de Julio e HipólitoYrigoyen, acompañados por legisladores opositores al macrismo, en contra de la decisión del go-bierno porteño de instalar el Metrobus en los carriles centrales de la calle insignia de la Ciudad, loque generará la remoción de 305 árboles añosos, sobre todo palos borrachos e históricos jacaran-dás.Los manifestantes aseguraron que la obra de 166 millones de pesos (unos 100 más que la de la JuanB. Justo) es ilegal, por no haberse discutido en la Legislatura porteña como lo marca la Ley del Me-trobus y el artículo 80 de la Constitución local; innecesaria, al trazar el mismo recorrido que la líneaC de subte; y que producirá un "desastre urbano, ambiental y paisajístico" en la avenida más anchadel mundo."Es entendible que haya dudas –expresó el jefe de gabinete porteño, Horacio Rodríguez Larreta–,pero al final terminan viendo que es para mejor. Los árboles están trasplantados.La gran mayoría se mueven dentro de la 9 de Julio." En rigor de verdad, el propio informe de im-pacto ambiental indica que se perderá un 3% de la superficie actual, removiendo 3800 m3 de ma-teriales, lo que incluye plantas, plazoletas y 600 m2 de la Plaza de la República (donde se erige elObelisco), que ya no tendrá espacio para marchas ni eventos masivos. Morirán 28 árboles, y de los275 ejemplares restantes, 169 serán trasladados al costado de la traza, y otros 108 llevados al Par-que Thays y al Borda. Enrique Viale, presidente de la Asociación de Abogados Ambientalistas, dijoque "los árboles no son commodities. Cumplen una función paisajística y ambiental donde están,


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con determinado crecimiento, contexto y función. Decir que los vas a trasplantar a otro lugar esuna falacia, con muchísimas chances de que el árbol no sobreviva." Ayer, pasadas las 19, cientosde personas llegaron a la 9 de Julio desde distintos barrios porteños con un solo objetivo: rechazarel Metrobus que cambiará toda su fisonomía. Alejandra Vignone arribó desde Monserrat, en Inde-pendencia al 1600, tras comprobar con tristeza cómo el árbol de la plazoleta de 9 de Julio e Inde-pendencia, donde se sacó una foto preciada en 1974, ya no existe más. Tampoco lo trasplantaronal costado. "Destruyen el lugar sin tener en cuenta la belleza, que no es algo menor. Más cementoy menos oxígeno." Un cartel con la figura del jefe de gobierno porteño arriba de una topadora qui-tando árboles, rezaba: "Macrinator: destruyendo Buenos Aires". Otro advertía: "Macri, la ciudad noes una empresa". Quien lo sostenía, Esther Duarte, arribó en bici desde Parque Patricios lamen-tándose de que "Ciudad Verde es sólo en Palermo, en el resto de los barrios está desapareciendo."A su lado, Ofelia Videta agregó que "podaron los árboles totalmente mal, de noche y fuera de tem-porada, en verano. Se hace en primavera.Así, el árbol se pudre." Arriba de un improvisado escenario, el arquitecto Rodolfo Livingston, de laagrupación Propamba, recibió los mayores aplausos: "Esto es una brutalidad. La ideología no ex-plicitada con respecto a los espacios públicos en la Ciudad es la misma que usó la dictadura de Cac-ciatore." La ONG Basta de Demoler se sumó a la marcha y anunció que se presentará como amicuscuriae en el amparo presentado el viernes pasado ante el juez Guillermo Scheibler.Caída la noche, las firmas para llevar a la justicia superaban las 500, y una cantante interpretaba untango "tan nuestro como esta avenida que quieren destruir". Después, pidió hacer una más, y co-menzó con los versos de "Canción del Jacarandá", acompañada por todo el público, recordando alos colores del emblemático árbol que empiezan a despedirse para siempre de la 9 de Julio. «testimonios"Están destruyendo la Ciudad. Vivo en la Juan B. Justo, y la eficacia del Metrobus es relativa.Me da angustia pensar adónde habrán ido todos los árboles que sacaron de acá." (Héctor De Le-llis, vecino de Floresta)."La 9 de Julio es una maravilla, somos famosos por ella.Además, es un negociado, porque por abajo ya pasa el subte.Un árbol tarda décadas en crecer, pero lo cortan en un segundo." (María Verdún, de Palermo)."Soy uruguayo, y cuando vinimos con mi familia, en 1986, lo primero que hicimos fue venir al Obe-lisco.Más allá de lo turístico y ambiental, lo que más molesta es que se hizo sin consultar." (GustavoLista, de Villa Crespo).plantines por árboles añososAdemás de los reclamos por la ilegalidad y lo innecesario de la obra, teniendo en cuenta que haráel mismo recorrido que la línea C del subte (pero sin llegar a cubrir Retiro-Constitución, sólo Arroyo-San Juan), otra crítica al proyecto macrista es la relacionada con el costo de los trabajos. El legis-lador Adrián Camps (Partido Socialista Auténtico) dijo que mientras el metrobús de la Avenida JuanB.Justo valió unos 12,5 millones de pesos por kilómetro, el de la 9 de Julio está presupuestado en 55millones por kilómetro, un 400% más. Sobre la justificación de Rodríguez Larreta de que pondránmás árboles, el diputado respondió: "Digan la verdad, vamos a perder espacios verdes y 300 árbolesañosos. En su lugar tendremos 500 plantines en canteros, que tardarán años en crecer, si es quecrecen. Están haciendo un desastre y lo saben. Salieron con todo su poder económico a conseguirespacio en los medios de comunicación.La diferencia con otros conflictos puntuales es que en la 9 de Julio muchísima gente ve con sus pro-pios ojos lo que está pasando; les llega la versión oficial pero también la propia vivencia y puedensacar conclusiones."

12/02/2013 Tiempo Argentino - Nota - Sociedad - Pag. 28


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El BCRA pisa fuerte en futuros para cuidar los dólares de las reservasHubo ruedas en que esa plaza operó más que el mercado spotSofía BustamanteEl Banco Central (BCRA) logró incrementar la venta de dólares en el mercado de contado mediantela oferta de contratos de futuros a tasas atractivas para los inversores (en su mayoría bancos), alpunto de que, durante algunas ruedas de la semana pasada fue mayor el volumen operado en fu-turos que en el de spot, en una época del mes que no suele haber mucha operatoria.De esta manera, el Central deja en claro su estrategia de contener a la divisa estadounidense sintener que desprenderse de sus reservas o tratando de usar la menor cantidad de dólares posible.Mientras el organismo lucha en este frente, sigue de cerca lo que acontece en el terreno informal.Si bien el dólar blue volvió a caer el viernes –quedó a $7,67–, lo hizo gracias a las ventas de las fi-nancietas aliadas al Gobierno nacional; es decir que la tendencia genuina no cambió. No obstante,en la city sostienen que el paralelo podría seguir bajando.En tanto, el dólar oficial ya cotiza a $5 en el terreno mayorista, por lo que las pizarras elevaron losprecios para la venta a 5,005 pesos.Día a día La semana pasada llamó la atención de los operadores el nivel de negocios del mercadode futuros.De hecho, salvo el último viernes, el volumen de contratos fue casi igual o superior al del spot.El lunes se operaron en el mercado Oct, el del Mercado Abierto Electrónico (MAE), u$s248 millones,contra los u$s200 millones del terreno de contado, mientras que el martes el volumen de futuros fuede u$s217 millones, frente a los u$s162 millones del contado, una diferencia de 34 por ciento.En cambio el miércoles la diferencia fue de 157 millones y 203 millones de dólares, respectivamente,pero el jueves el nivel fue casi el mismo, u$s175 millones para el OCT y u$s197 millones para el con-tado. El viernes el volumen de futuros fue de u$s98 millones y el de spot u$s238 millones.Sin embargo, teniendo en cuenta que es sobre fin de mes cuando se incrementa la actividad en losfuturos, todas las cifras alcanzadas son significativas.Según fuentes de la city porteña, el banco presidido por Mercedes Marcó del Pont estuvo ofre-ciendo tasas de casi 14% para fin de mes, lo que hizo que la mayoría de los contratos se pactarana ese plazo.“Básicamente, todo se hizo a febrero; sólo unos pocos tomaron marzo, abril y mayo”, comentó unoperador de una importante casa de cambio.Así, los inversores que aprovecharon la tasa se desprendieron de los dólares en el terreno del con-tado, una tarea que el Central no quería realizar.Esta estrategia oficial se debe a la ausencia de los exportadores del lado de la oferta. Los produc-tores de soja no quieren liquidar, e incluso reclamaron haber sido presionados por la AFIP para quevendan lo que tienen almacenado en silos bolsas.Por otro lado, el Central cuenta con el alivio de la situación del real. La divisa del principal socio co-mercial del país se estuvo revalorizando la semana pasada, volviendo más competitivo al peso, sinque tuviera que devaluarse a un ritmo mayor la moneda doméstica.El real cerró el viernes en baja, a 1,974 por dólar, gracias a una intervención oficial del Banco Cen-tral de Brasil, que se niega a que la moneda supere el nivel de 1,85.Dólar blue Hace días que en la city dejaron de vaticinar lo que podría suceder con el dólar margi-nal. Si bien saben que parte de la demanda es estacional, no descartan subas en el corto plazo.Igualmente, algunos se animaron a hacer un pronóstico. “Creo que puede seguir cayendo otro poco.Me parece que las cuevas estarán dispuestas a vender cada vez que el precio del blue se reca-liente.Incluso creo que lo mantendrán controlado hasta que se termine la temporada de vacaciones”,opinó un operador.El dólar paralelo cerró a $7,71 el lunes pasado, su precio máximo en la semana, sin tener en cuentalos valores intradiarios. El mínimo se registró el martes, cuando quedó a 7,59 pesos.


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El Central apuesta a los futuros para contener el alza del dólar

11/02/2013 BAE - Nota - Finanzas - Pag. 13

Pese al alza récord de plazos fijos, créditos anotan la suba más baja en nuevemesesCRECEN LOS PRÉSTAMOS EN DÓLARES CON TARJETAEn enero, si bien los bancos registraron un crecimiento récord en los plazos fijos en pesos, no tu-vieron la misma suerte a la hora de volcar esos fondos para financiar al sector privado.Mientras que la imposibilidad de atesorar en dólares motivó un alza récord de 9.936 millones depesos en el stock de colocaciones al sector privado, los préstamos marcaron un crecimiento de4.677 millones, siendo el más bajo en nueve meses.En rigor, según los últimos datos del Banco Central (BCRA), el stock de préstamos a privados cerróenero en 353.194 millones de pesos, tras marcar el crecimiento más bajo desde abril de 2012,cuando el alza mensual fue de $3.793. Entre los factores que explican esta baja se destaca la menorpredisposición de las empresas a financiarse con cheques de pago diferido, lo que se reflejó enuna caída de $2.731 millones en el stock de los descuentos de documentos.Asimismo, las financiaciones con garantía real siguen sin levantar cabeza: los hipotecarios apenascrecieron $503 millones, y los préstamos prendarios tuvieron un alza de $560 millones.Del otro lado, los préstamos en dólares a través de tarjetas de crédito son los únicos que vienenmostrando una tendencia creciente, ya que es el modo utilizado por muchos para hacerse de dó-lares a precio oficial, pagando sólo la tasa que cobra el banco por la financiación. En enero, esta líneamarcó un crecimiento de u$s210 millones, lo que compensó la caída de u$s109 millones en el stockde documentos en dólares y logró que el stock total de financiación en dólares a privados aumenteu$s102 millones y marque así el primer mes de crecimiento en años.Mientras la financiación en dólares con tarjeta mantiene su constante crecimiento, del otro ladosigue el goteo de fondos a través de las colocaciones en moneda extranjera. En enero, de hecho,el stock se redujo en 299 millones de dólares, y marcó la salida de fondos más grande desde julioúltimo, cuando se fueron u$s621 millones de los bancos.

11/02/2013 BAE - Nota - Finanzas - Pag. 13

Dólar mueve la mitad del volumen que antes del cepo y prevén mayor sequíaDESDE QUE SE INSTRUMENTARON LAS RESTRICCIONES, LOS NEGOCIOS HAN REGISTRADOUNA CONTINUA CAÍDACon u$s 200 millones de volumen promedio para las últimas ruedas, los negocios del mercado


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cambiario ya se encuentran en su mínimo histórico. Para los analistas, las últimas medidas del BCRAlimitando negocios en el MEC podrían profundizar aún más el deterioro en el nivel de operacionesJULIÁN GUARINO Las medidas tomadas en octubre de 2011 para restringir el acceso al mercado de cambios a buenaparte de sus antiguos actores –donde se encontraban también los ahorristas que “atesoraban” mo-neda extranjera– ha tenido un efecto negativo en la cantidad de negocios que registra esa plaza.Desde aquel momento hasta la actualidad, el promedio diario operado en el mercado mayorista deldólar tuvo una disminución del 50%. En enero último, el promedio diario operado fue de u$s 235millones contra los u$s 476 millones que se registraron en enero de 2011, cuando todavía no exis-tían las restricciones.En rigor, si bien a mediados de 2011 se alcanzaron niveles cercanos a los u$s 650 millones diarios,desde ese momento la plaza cambiaria ha comenzado un lento peregrinar descendente que podríatener su continuidad de permanecer, según sostienen en la city, el “bajo incentivo” a realizar nego-cios.En rigor, el viernes, el volumen total volvió a pasar apenas los u$s 200 millones, si bien en el Mer-cado Electrónico de Cambios (MEC) sólo se hicieron transacciones por u$s 45 millones.“Desde que se instrumentaron las restricciones cambiarias, el mercado ha sufrido un deterioro queparece difícil de pasar por alto y que en el mejor de los casos debiera detenerse ya mismo”, se ilu-siona un operador.Consultado por el perjuicio que trae la merma en la cantidad de negocios, el ejecutivo señala que“el bajo volumen constituye un problema para los bancos, que usualmente utilizaban la profundi-dad de mercado para conseguir precio”.De todas formas la expectativa es aún más desalentadora, ya que, en opinión de los analistas, latendencia a la baja en las operaciones podría sufrir una profundización a raíz de las últimas medi-das tomadas por el Banco Central en las últimas horas limitando los negocios de aquellos corredoresque usualmente utilizaban el MEC para operar a u$s 3 millones diarios.Barajar y dar de nuevo La medida implica una reducción del 70% de los negocios que se hacen enforma diaria en el MEC, si bien las especulaciones de quienes forman parte de esa plaza apuntana que, en un corto plazo, el BCRA podría buscar eliminar íntegramente la existencia de ese mercado.De esa forma, el BCRA fuerza una ‘migración’ al SIOPEL (el otro sistema), donde puede observar ycontrolar por pantalla quién compra y vende, algo que en ese mercado no podía realizar.En su último informe sobre la evolución del “Mercado Único y Libre de Cambios y Balance Cam-biario”, la entidad que conduce Mercedes Marcó del Pont dejó entrever que “los resultados (delmercado cambiario) reflejan los efectos de las distintas regulaciones adoptadas a partir de fines deoctubre del 2011”.A la vez sostiene que “en este contexto, a principios del mes de julio de 2012, se limitó el accesode residentes al MULC por sus compras en moneda extranjera de libre disponibilidad...” y que “estamedida complementó la normativa adoptada respecto a una serie de conceptos de servicios poroperaciones entre vinculadas y pagos a paraísos fiscales, medidas aduaneras aplicadas a las com-pras de bienes al exterior, y el establecimiento de un seguimiento de los pagos y gastos en el ex-terior”.El blue bajó 3,6% en la semanaMientras el dólar oficial ya se afianzó en la barrera psicológica de los $ 5, el dólar paralelo cedió elviernes hasta $ 7,64, una caída de 3,66% en la semana. De esta manera, la brecha con respecto ala cotización que se ofrece en bancos y casas de cambio de la city porteña se sitúa en 52,50%. Alcierre del año pasado, esa diferencia era de del 37,73%.Con las compras para atesoramiento prohibidas por el Banco Central desde el 5 de julio de 2012 ylas operaciones de adquisición para viajes al exterior severamente limitadas por parte de la AFIP, eldólar blue suma 12,52% en el año, que compara con un avance de 1,62% en el mercado minoristaformal y de 1,59% en el segmento mayorista. Las ventas de dólares a través de operadores afines


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al Gobierno han ayudado a suvizar la escalada en los últimos días, luego de que el dólar informalcoqueteara con los $ 8.

11/02/2013 El Cronista Comercial - Nota - Finanzas & Mercados - Pag. 1

Algunos aspectos de las modificaciones a la figura del Fideicomiso, que dificul-tan la continuidad de su aplicaciónREFORMA PLAN ANTIEVASIÓN III: MODIFICACIONES AL IMPUESTO A LAS GANANCIASLas modificaciones a la redacción de algunos artículos, en la aplicación de la figura del fideicomiso,no logran interpretar correctamente un instrumento jurídico que tantos beneficios ha generado al cre-cimiento del país, y que, obviamente, puede seguir generando. En este trabajo, los autores descri-ben los cambios introducidos y destacan aquellos aspectos que deberán ser sustituidos, en suredacción, a los efectos de lograr la continuidad de esta herramienta tan importante para la reali-zación de distintas clases de negocios.IRAZOQUI, FERNANDO (*) ❘ Y SACCO, LAURA (**)El proyecto de reforma de la Ley de Impuesto a las Ganancias, introduce modificaciones en rela-ción a la figura del fideicomiso, pero antes de entrar en el análisis de la reforma, recordemos el na-cimiento de estos contratos.En nuestro país con la sanción de la ley 24.441 (Boletín Oficial 16/01/1995), sancionada con el pro-clamado fin de generar financiamiento para la vivienda y la construcción, se reguló el contrato deFideicomiso entre otros. (Cabe destacar que la propiedad fiduciaria ya existía en el Código Civil) Esa partir de mediados de 1995, que empiezan a utilizarse a los contratos de fideicomisos, como unmedio idóneo para la realización de distintos objetivos.Debemos destacar que el fideicomiso no es un fin en sí mismo, sino que es el marco jurídico paraun negocio específico, como podría ser el caso de un negocio inmobiliario.Si bien existen distintos tipos de fideicomisos, financiero, de garantía, de administración, en estaoportunidad las modificaciones se vinculan con el fideicomiso como herramienta jurídica que per-mitió el desarrollo inmobiliario.El desarrollo inmobiliario en este marco jurídico tuvo que ver con las bondades de este contrato.El contrato de fideicomiso supone la transmisión de dominio del bien afectado, colocándolo en ca-beza del fiduciario; sujeto a plazo y condición, logrando de esta manera la separación de los bienesrecibidos en fideicomiso, con una mayor cobertura para los beneficiarios. Esto significa que losbienes en un proyecto constructivo se han trasmitido en propiedad fiduciaria al fiduciario, que ni si-quiera lo confunde con su patrimonio individual, logrando así la separación de los bienes recibidosen fideicomiso, no corriendo los Inversores con riesgos ajenos al emprendimiento inmobiliario, deesta manera los acreedores de estos no pueden embargar el patrimonio fiduciario para cobrar susacreencias. En nuestro país existieron varios ejemplos de importantes construcciones que fracasa-ron o quedaron truncas por conflictos, deudas de las empresas constructoras, y la quiebra de lassociedades impidieron concluir las obras, por ello el Fideicomiso fue la alternativa más válida y se-gura en estos últimos 16 años.Análisis de las modificaciones A) Eliminación del fideicomiso con tratamiento similar a las socieda-des de personas.En primer lugar procede a derogar el inciso sin número a continuación del inciso d) del artículo 49que dispone: "Las derivadas de fideicomisos en los que el fiduciante posea la calidad de beneficiario,excepto en los casos de fideicomisos financieros o cuando el fiduciante- beneficiario sea un sujeto


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comprendido en el título V".Asimismo, se propone sustituir el inciso a) del artículo 69, apartado 6, el cual quedaría redactadode la siguiente manera: "Los fideicomisos constituidos en el país conforme a las disposiciones dela ley 24441".De acuerdo a esta modificación deja de existir aquel tipo de fideicomiso que recibía un tratamientosimilar a las sociedades de personas, mediante el cual el fiduciario debía atribuir a cada fiduciante-beneficiario, en la proporción que le correspondía, los resultados obtenidos en el ejercicio fiscal res-pectivo con motivo del ejercicio de la propiedad fiduciaria. Con el texto vigente, todos los fideico-misos pasan a tener un tratamiento similar al de una sociedad de capital, siendo responsable elfideicomiso tanto del gravamen como de la obligación tributaria.Dejando sin efecto por lo tanto, el Art.70.4 del Decreto reglamentario de la Ley "cuando el fiduciante posea la calidad de beneficiario delfideicomiso, excepto en los casos de fideicomisos financieros o de fiduciantes-beneficiarios com-prendidos en el Titulo V de la ley, el fiduciario le atribuirá, en la proporción que corresponde, los re-sultados obtenidos en el respectivo año fiscal con motivo del ejercicio de la propiedad fiduciaria.A los efectos previstos en el presente articulo resultaran de aplicación las disposiciones contenidasen el articulo 50 de la ley, considerándose a los fines de la determinación de la ganancia neta del fi-duciante-beneficiario tales resultados como provenientes de la tercera categoría." B) Tratamientopara los fideicomisos de construcción de inmuebles.Además introduce dos artículos a continuación del artículo 74 de la ley en los cuales se propone eltratamiento a seguir para aquellos fideicomisos cuyo objeto sea la construcción de inmuebles: "AR-TICULO? Cuando se trate de fideicomisos cuyo objeto sea la construcción de inmuebles, a los finesde la determinación de los resultados alcanzados por el impuesto, se considerará que el valor deadjudicación de los inmuebles a favor de los beneficiarios del fideicomiso o de transferencia a ter-ceros adquirientes o cesionarios, será el equivalente al valor de plaza de los bienes a la fecha de lamencionada adjudicación o transferencia, según corresponda".Aquí aparece la primer crítica importante que le hacemos a esta reforma y que de seguir su inter-pretación literal nos llevaría a desvirtuar completamente la figura del fideicomiso.En primer lugar es importante dejar bien en claro que es muy dificultoso, aplicar normas impositi-vas uniformes para todos los contratos de fideicomiso, dando un tratamiento fiscal único, con re-lación a los distintos presupuestos que puedan abarcar la estructura fiduciaria del NegocioSubyacente : fideicomiso de garantía, fideicomiso de administración, fideicomiso de beneficencia,fideicomiso a favor de incapaces, sustitución fiduciaria, fideicomiso testamentario, fideicomiso quesolo adjudiquen unidades al los Fiduciantes/ beneficiarios, otros que solo permiten la comerciali-zación de dichas unidades a terceros adquirientes, un mix entre estas ultimas , etc. (1) Además, de-bemos antes de seguir avanzando en el tema, marcar la gran diferencia que existe entre unFideicomiso Operativos y otro No Operativos (2).Se entiende por fideicomiso no operativo al contrato en dónde la realidad económica indica que elmismo fue creado simplemente para dar seguridad jurídica a un determinado proyecto o negocio,pero bajo ningún punto de vista el fideicomiso genera actividad económica lucrativa, por lo tantono se consideran a los mismos Sujetos Tributarios.Es decir el fideicomiso no operativo, es un contrato dónde se le da forma a un negocio, dónde par-ticipan varios sujetos, siendo éstos en forma individual los responsables de su carga fiscal que sur-giera del propio contrato.Por lo tanto los contratos de fideicomiso No Operativos podemos encuadrarlos dentro de los con-tratos comerciales en general, donde cada uno de los sujetos que suscriben los mismos se hacenresponsables de su carga fiscal.Esta clase de Fideicomisos, se utilizan para emprendimientos inmobiliarios al costo.En estos contratos tal cual surge de la lectura de los mismos, uno de los principios que se buscaes la mayor cobertura jurídica de todos aquellos sujetos que participan del mismo.


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Por todo lo expuesto, jamás podríamos considerar a un fideicomiso de las características que es-tamos analizando como sujeto tributario.En cambio los fideicomisos Operativos, son aquellos que por las características del negocio sub-yacente del contrato, queda demostrado con claridad que la figura de fideicomiso se está utilizandopara realizar un emprendimiento comercial determinado, y por lo tanto se genera una actividad eco-nómica en cabeza del fideicomiso.Esta clase de Fideicomisos se utilizan para realizar cualquier actividad comercial, utilizando esta fi-gura en reemplazo de sociedades de cualquier tipo societario (S.A., S.R.L., etc.).Si analizamos este primer articulo, que incorpora la reforma tributaria, y nos encontramos frente uncontrato de fideicomiso No operativo (Fideicomisos de construcción al costo), en la adjudicación alFiduciante/ beneficiario del contrato, no existe para este sujeto ningún tipo de ganancias, es sim-plemente alguien que adquirió una unidad inmobiliaria (departamento, lote etc.), a lo largo de unperiodo de tiempo, dependiendo de la envergadura del proyecto inmobiliario.En este caso el Fiduciante/beneficiario, es simplemente, comprador de un inmueble, y como todocomprador, puede comprar a buen precio o no, pero definitivamente no esta generando ningúnhecho imponible en el impuesto a las ganancias.Analicemos un simple ejemplo: "Un fiduciante invierte $300.000 en un fideicomiso para la cons-trucción de su vivienda. Es a su vez beneficiario y fideicomisario.A la hora de adjudicarle su unidad, de acuerdo con la reforma legal, habría que adjudicársela alvalor de mercado (supongamos $350.000). De esta manera el fideicomiso, como sujeto del grava-men, debe determinar su base imponible que será igual al valor de adjudicación menos el valor delos bienes fideicomitidos, es decir $50.000. Al estar alcanzado por la alícuota del 35%, debería abo-nar un impuesto de $17.500." Como surge claramente del ejemplo descripto se esta gravando unresultado por tenencia, ya que el bien no trascendió nunca a terceros, sin perjuicio de que la únicaintención del fiduciante-beneficiario fue la de construir su hogar utilizando la figura del fideicomisopor el beneficio de seguridad jurídica que brinda al sacar el bien del patrimonio del fiduciante. Estoatenta claramente contra el espíritu de la ley de Impuesto a las Ganancias, ya que se esta alcanzandocon el gravamen una operación en la cual no existió capacidad contributiva.Recordemos las palabras del maestro Jarach (3) cuando afirma que: "La consideración económicaen esta materia no se origina del carácter pecuniario de la obligación, como lo dijo el profesor Blu-menstein, sino del principio de orden superior que es de nivel constitucional en casi todos los paí-ses: el principio de la capacidad contributiva. Si el impuesto es un tributo cuyo carácter fundamental,cuyo criterio causal es la capacidad contributiva que determinados hechos imponibles manifies-tan; si es así, la capacidad contributiva sólo puede ser hallada no en los aspectos formales de loshechos y de los actos que surgen, sino en los aspectos sustanciales del contenido económico delas relaciones, de las circunstancias que evidencian la capacidad contributiva.La llamada consideración económica no es sino el propósito propio del legislador de gravar hechosque manifiestan capacidad contributiva" Entonces, nos podemos preguntar y le preguntamos al le-gislador: dónde, en qué lugar o momento la adjudicación final de la obra objeto del fideicomiso de-muestra o exterioriza capacidad contributiva para el fiduciante/beneficiario que la recibe. Ya larespuesta es clara: no existe tal capacidad contributiva para poder considerarse la operación al-canzada por el gravamen.Por otro lado, se propone incorporar el concepto de ganancia neta, en materia de cesión de dere-chos del beneficiario de un fideicomiso de construcción a favor de terceros, como 2do articulo a con-tinuación del artículo 74, el siguiente: "ARTICULO?En el caso de cesión de derechos del beneficiariode un fideicomiso de construcción a favor de un tercero, se considerara ganancia neta a los finesde la determinación del impuesto: a) Cuando se trate de cesión de derechos efectuada por el be-neficiario original que no revistiese la calida de fiduciante del fideicomiso: el valor obtenido de dichacesión. b) En el caso de cesión de derechos efectuada por el beneficiario original que revistiese lacalidad de fiduciante del fideicomiso: El importe que resulte de deducir del valor obtenido de dicha


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cesión, el valor impositivo que tales bienes tuvieran para el fiduciante a la fecha de ingreso al patri-monio del fideicomiso. c) En las sucesivas cesiones de derecho. El importe que resulta de deducirdel valor obtenido de dicha cesión, la suma abonada para la adquisición del mismo".En este punto debemos hacer una diferenciación, en relación a si el sujeto que realiza la cesión esuna persona física ( no habitualista) o jurídica, ya que recordemos que por aplicación de la teoría dela fuente que rige para las rentas obtenidas por personas físicas, la cesión de un derecho no suponeun acto alcanzado por el impuesto a las ganancias, por no hallarse tal operación enunciada en lascategorías de rentas ni manifestarse los elementos de periodicidad, permanencia de la fuente y ha-bilitación. Por lo tanto, consideramos que esta modificación solo se refiere a la cesión de derechosque realice una persona jurídica, la cual se encuentra alcanzada por la denominada "teoría del ba-lance".Habiendo hecho esta salvedad, debemos igualmente criticar la redacción de este artículo: Con res-pecto al inciso a): Considera ganancia neta, el valor que recibe el beneficiario, se esta presumiendoque no hubo ninguna aporte por parte del mismo, situación muy teórica, muy poco probable de en-contrarlo en un contrato de fideicomiso, de las características que estamos analizando.Con respecto al inciso b): la ganancia neta que se esta alcanzando, puede generar una doble im-posición, veamos el siguiente ejemplo: "El fiduciante, quien aporto $100.000 (contabilizados en elfideicomiso), decide ceder su derecho a un tercero quien le abona $150.000 (contabilizados por elFiduciante). El fiduciante debe pagar impuesto a las ganancias con una base imponible de $50.000.Luego, de acuerdo al 1º artículo incorporado a continuación del Art. 74, el fideicomiso le adjudicala unidad a este tercero adquirente, por el valor de mercado, supongamos $150.000. El fideicomisoabona impuesto a las ganancias con base imponible de $50.000 (que es la diferencia entre el valorde mercado, y los 100.000 que tiene el fideicomiso en su contabilidad), generándose de esta ma-nera una doble imposición.Una vez más queda demostrado de lo importante que es entender el lenguaje contable, para poderinterpretar mejor las normas fiscales.Conclusiones finales Esperamos se modifique la redacción de estos artículos, a fin de no destruirla figura del fideicomiso, por no lograr interpretar correctamente un instrumento jurídico que tantosbeneficios ha generado al crecimiento del país, y que obviamente puede seguir generando.Por último me gustaría agregar, que la economía Argentina encontró en estos contratos, una herra-mienta muy importante para generar distintas clases de negocios, y el mercado inmobiliario ha cre-cido muchísimo en estos últimos diez años gracias a esta figura. Tanto la AFIP y la Doctrina enGeneral han realizado aportes muy importantes para una correcta interpretación fiscal de los con-tratos de Fideicomiso. Estoy convencido que eliminando un articulo y agregando dos nuevos, novamos encontrar la solución al problema, mi opinión es, que se necesita modificar la ley de fidei-comiso, en donde se pueda legislar el tratamiento fiscal, dependiendo de las características delcontrato, y de esta manera seguir utilizando este vehiculo económico, para el crecimiento de nues-tro País.(1) Escribano Marcelo De Hoz, Aspectos Contractuales e Impositivos Del Fideicomiso Inmobiliario,Editorial LA LEY.11/09/2009 (2) Dict. ( DAT - DGI - AFIP - ) 34/1996 (3) (Jarach Dino - El hecho im-ponible- Ed. Abeledo-Perrot - Buenos Aires, 2004 *Contador Público Nacional (UBA); Profesor Ad-junto de la cátedra de Teoría y Técnica Impositiva I, a cargo del Doctor Juan Carlos Vicchi, de laFacultad de Ciencias Económicas de la Universidad de Buenos Aires.** Contadora Publica Nacional (UBA), Ayudante de la cátedra de Teoría y Técnica Impositiva I , acargo del Doctor Juan Carlos Vicchi, de la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad deBuenos Aires.

11/02/2013 El Cronista Comercial - Nota - Sup. fiscal - Pag. 1


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Sorteo de Pro.Cre.ArEl viernes 22 de marzo se realizará el primer sorteo correspondiente al año 2013 del programa decréditos para viviendas PRO.CRE.AR. BICENTENARIO, para familias que poseen terreno propio,y que podrán inscribirse hasta el lunes 18 del mismo mes de marzo.Estas personas asistieron a las charlas informativas del Banco Hipotecario y completaron la De-claración Jurada mediante el formulario en línea.Así lo informó la Administración Nacional de la Seguridad Social (ANSES), por medio de un comu-nicado de prensa.El organismo estatal señaló que, como sucedió anteriormente, el sorteo se realizará a través deLotería Nacional, lo que garantiza la confiabilidad y transparencia de toda la operatoria.El evento será transmitido por la TV Pública, en vivo y sin cortes publicitarios, agregaron desde laAnses.La información acerca de las características de los créditos y los requisitos necesarios para podersolicitar uno pueden consultarse en el sitio de PRO.CRE.AR: procrear.anses.gob.ar.

10/02/2013 Crónica - Nota - Política - Pag. 3

El Gobierno impulsa una Corte paralela para las disputas de constitucionalidadinspirado en una idea del juez zaffaroniNatalia Aguiar El Gobierno trabaja en la elaboración de un proyecto de creación de un tribunal constitucional quetomaría parte de las funciones de la Corte Suprema de Justicia.La función específica del tribunal sería abocarse a los planteos de inconstitucionalidad de las leyescuestionadas en la Justicia.El tribunal, que para prosperar exigiría una reforma constitucional, forma parte de los proyectos ide-ados por el Gobierno para reformar el sistema judicial y quitaría parte del poder político de la CorteSuprema.El proyecto habría sido inspirado en los argumentos del juez de la Corte Eugenio Zaffaroni, quiendesde hace años pregona la implementación de un sistema parlamentarista que incluye al tribunalconstitucional como uno de sus propuestas principales.Sin embargo, la iniciativa cuenta con la negativa del titular de la Corte Suprema, Ricardo Lorenzetti.Si bien sus colaboradores negaron que la propuesta cuente con su apoyo, la vicepresidenta de laCorte Suprema de Justicia, Elena Highton de Nolasco, se dedicó al estudio del control de consti-tucionalidad en Argentina y fue invitada para exponer al respecto en Alemania.La propuesta del Gobierno aparece tras un año marcado por la tensión entre el Gobierno y un sec-tor del Poder Judicial, que tuvo como eje la discusión sobre la constitucionalidad de dos artículosde la Ley de Medios. La disputa deberá resolverse en la Corte en el primer semestre del año.Los tribunales constitucionales funcionan de diversas formas. En España, ante la sentencia de untribunal ordinario, incluso de la Corte, se dedica a la revisión de la constitucionalidad de las deci-siones.En otros sistemas se ha creado un tribunal apar te, paralelo a la Corte, que revisa las sentencias queafectan aspectos constitucionales.En otros países se implementaron salas entre los ministros de la misma Corte con cantidades de


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miembros disímiles para poder lograr mayorías y minorías; para algunos casos y para otros, se re-quiere del pleno de los jueces de la Corte.En otros tribunales del mundo se apostó al amparo directo ante el tribunal constitucional, lo más pa-recido a nuestro reciente instituto del per saltum, con sustento en la gravedad institucional.Sin embargo, la mayoría de los constitucionalistas consultados se inclinan por advertir que en Ar-gentina el control de constitucionalidad está a cargo de los jueces federales en general y, en la ins-tancia superior, de la Corte Suprema.El Gobierno adelantó su intención de presentar este año ante el Congreso un paquete de proyec-tos de reforma del sistema judicial. Entre ellos, aparece la implementación del juicio por jurado y laeliminación de la exención del Impuesto a las Ganancias para los magistrados.Más allá de los deseos oficialistas, el proyecto exige una reforma constitucional

10/02/2013 Perfil - Nota - Política - Pag. 14

Por las restricciones en el mercado cambiario caen los precios de los camposDe buena fuentePor Carlos Marín MorenoEl mango de la sartén cambió de mano. Hasta 2011, los vendedores eran quienes tenían el poderen el mercado de campos. Con pocas necesidades de vender, frente a una demanda interesada eninvertir en activos seguros, contribuían a un alza ininterrumpida de las cotizaciones.En 2012, y en lo que va de 2013, la situación cambió, principalmente por el cepo cambiario im-puesto por el Gobierno. Los compradores que tienen dólares los hacen valer y lanzan contraofer-tas muy alejadas de los valores pedidos. Si la operación no se concreta siguen en espera, con laexpectativa de que los valores no van a repuntar en lo inmediato. Es más: hay quienes piensan quelo que parece barato hoy, puede resultar caro visto dentro de seis meses. "Los vendedores de cam-pos tienen en la cabeza los valores del año pasado, que los compradores hoy no convalidan", afirmaAlejandro de Elizalde, de la firma Elizalde, Garrahan y Cía."Los adquirentes pretenden quitas del 15-20% del precio vigente en 2012, lo que traba las opera-ciones con los que se mantienen firmes en sus pretensiones; sólo se concretan negocios con losque están muy resueltos a vender", agrega. Y añade que "hay capitales disponibles para invertir entierras, pero los compradores están muy exigentes al momento de inmovilizar sus billetes de mo-neda norteamericana".Según Elizalde, "en esta cinchada, el comprador es el que tiene más fuerza y distorsiona el mercadode campos. Al vendedor le cuesta aceptar un 15-20% de descuento respecto de los valores del añopasado y eso produce un amesetamiento de la actividad".Valores por zonaAl considerar las cotizaciones de buenos campos de distintas zonas, Elizalde recuerda que se pe-dían 20.000 dólares por hectárea en la zona núcleo y que ahora se contraofertan 16.000/17.000. Enel oeste bonaerense se pasó de 10.000 a 7000/8000. En el sur de la provincia, de los 10.000/12.000previos al cepo, se proponen 7000/8000.Por un buen campo de cría de la cuenca del Salado no se está dispuesto a pagar más de 3000/4000dólares por hectárea, mientras que en Río Cuarto se negocia en torno de los 8000 dólares. En elnorte cordobés se habla de 4000/5000 dólares para campos de secano y de 6000 con riego. En la


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costa este de Entre Ríos, sobre el Uruguay, se proponen 5000 dólares por hectárea.En síntesis: el mercado de campos muestra un tono pesado, que se combina con un año de elec-ciones. "Si el actual gobierno gana los comicios, es de esperar que seguirá con su actual políticade restricción de divisas, lo que no favorecerá el dinamismo del mercado de campos. Si perdiera,podría verse obligado a cambiar su política económica y se podría generar una oportunidad paranuevos comportamientos de la demanda", conjetura.Mariano Maurette, responsable de campos de Álzaga, Unzué y Cía., también observa una baja enel valor de los campos. Recuerda que la chispa que alteró el mercado de propiedades rurales seprendió a fines de 2011, con un cepo cambiario incipiente. Luego, la chispa se convirtió en llamaen el primer semestre de 2012, cuando los operadores comprobaron que la política cambiaria nose modificaría. Por esa razón "ese período mostró operaciones muy trabadas".En agosto y en septiembre se terminó de definir el comportamiento de los vendedores, a partir dela certeza del mantenimiento del cepo: quienes mantenían firmes sus aspiraciones de precios en dó-lares billete retiraron sus propiedades de la venta. Quienes estaban decididos a vender comenza-ron a prestar atención a ofertas que combinaban dólares billete y pesos, que anteriormente noconsideraban. Con esta actitud de algunos vendedores se reactivó un poco el movimiento en elmercado de campos, pero con bajas de precios respecto de los valores en dólares de 2011. "Conuna combinación de dólares y pesos en el pago, al terminar el negocio el vendedor toma concien-cia de que las llamas lo quemaron un poco y que cobra menos en dólares billete", advierte Mau-rette. Y agrega que los valores "todavía están en proceso de baja y pueden seguir cayendo en unaño que pinta duro".Consultado respecto de la magnitud de las baja de los valores observada, contesta que "los cam-pos buenos se defienden mejor ante una tendencia declinante: pueden haber caído 10/15 porciento". Los otros pueden resbalar más, hasta 20/25 por ciento, descuento que aceptan sólo quie-nes están muy decididos a vender.¿Quiénes son vendedores en un mercado de precios disminuidos? Los grupos familiares que nopueden mantener la unidad económica recibida -por ejemplo un campo de 800 hectáreas para cua-tro herederos- y deciden convertirla en dinero para repartir.Otros candidatos son los que no avizoran una mejora en el mercado a corto plazo -sino lo contra-rio- y concretan la operación porque tienen otra más ventajosa al comprar otros activos devalua-dos.Según Maurette, 2013 comienza con "un mercado de campos difícil, que obligará a negocios en va-lores más bajos que los que se conocieron antes del cepo y con mayor complejidad para acercarlos intereses de las partes".

09/02/2013 La Nación - Nota - Sup. Campo - Pag. 2

Los valores, desde 8000 pesos para un monoambiente con cocheraAlquileres en edificios de alta gamaPor Paula GómezTodavía no se han cumplido 20 años de la primera etapa de revitalización de Puerto Madero, iniciadaen 1994 con el reciclaje de los típicos depósitos con fachada de ladrillo, donde un polo gastronó-mico de pocas cuadras pronto se puso de moda. En los pisos superiores de los docks se instala-


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ron inicialmente oficinas y lofts, hasta que en 1997 se avanzó con la renovación al otro lado deldique: se abrieron calles, se crearon parques, monumentos, puentes y fuentes.El barrio fue incorporando viviendas familiares de alta gama, oficinas premium, centros culturales,la Universidad Católica. Y también firmas de arquitectos, diseñadores y artistas reconocidos en elmundo entero, desde Norman Foster hasta Philip Starck, pasando por Santiago de Calatrava o Jo-aquín Ross Sabaté. El río, ese río que Lugones lo definió color de león, estaba desde antes, desdesiempre, pero de una vez por todas los porteños habían decidido otorgarle su real valor. Y valió lapena: el mercado va, el mercado viene, pero Puerto Madero parece seguir siendo buen negocio. Hacambiado el perfil de inversores no se muestra tan atractivo ya a particulares extranjeros-, perosigue detentando el valor de venta más alto por m2 y entre sus habitantes, que superan los 7000,se encuentran cada día más locatarios y locadores.Rodrigo Fernández Prieto, director de una desarrolladora sinónimo de Puerto Madero, FernándezPrieto & Asociados, informa sobre este último tema: locaciones en la zona. "En Puerto Madero, elmercado de alquileres está en crecimiento. A medida que se terminan nuevos proyectos la demandaabsorbe sin dificultades el stock de unidades", comentó. Y agregó: "La adaptación a los actualesrequerimientos de la política económica fue rápida, las unidades que estaban dolarizadas se pesi-ficaron y esto no sólo ayudó a mantener un ritmo sostenido de operaciones, sino también a incre-mentarlo".Diana Feu, arquitecta y gerente de la sucursal Puerto Madero para Toribio Achával, lo confirmó."Los propietarios aceptaron rápidamente variar la moneda en que cotizaban sus unidades con el finde responder a la demanda. En verdad, el año último fue de adaptación y estamos seguros que en2013, el mercado de alquileres residenciales en Puerto Madero se moverá de manera más que in-teresante." Por su parte, Ariel Champanier, Broker/Owner de Re/Max Premium, no habla sólo de pe-sificación, sino también de un sinceramiento de valores, "que fue beneficioso para todos, lo mismoque la retirada del mercado de los inversionistas por especulación y el acercamiento de quienes pre-tenden sólo resguardar su capital y manejan entonces valores de renta más lógicos".En pesosSegún coinciden los entrevistados, las tipologías más buscadas son siempre las pequeñas, de unoa tres ambientes con cochera. Claro que, como dice Champanier, "monoambientes hay muy pocos"y, entonces, tal cual afirmó Feu, el mayor movimiento es el de unidades de tres ambientes, pero se-guido muy de cerca por el de dos. "Los buscan, sobre todo, hombres solos, aunque hay tambiénmujeres solas, matrimonios mayores ya sin hijos a cargo y algunas parejas jóvenes que todavía notienen chicos. Muchos inquilinos son ejecutivos de empresas nacionales y extranjeras, estudiantesuniversitarios locales y llegados de las latitudes más extrañas."Una zona residencial, moderna, con edificios de calidad. Foto: Patricio Pidal / AFVFernández Prieto comentó también que, desde marzo 2012, ha notado un alza en el requerimientode unidades de mayor dimensión. "Hoy se acercan a Puerto Madero empresarios y profesionalesque viven en countries y barrios cerrados, pero trabajan en Capital. Alquilan unidades algo másgrandes para establecerse de lunes a viernes y evitar los trastornos habituales en el tránsito. Porejemplo, Zencity les brinda las mismas comodidades que tienen en sus casas, pero con el plus deestar cerca del Centro", opinó Fernández Prieto. Las propiedades residenciales de este barrio sue-len agruparse en complejos de edificios bajos (alrededor del dique) y en torres -El Faro, Mulieris, LeParc, Renoir, Torres del Yacht-, que se ubican dentro de una franja de categoría entre muy buena ypremium. ¿Cuáles son en pesos los valores actuales de las unidades a rentar? "Obviamente de-pende de las características del edificio y de la unidad explicó Feu-, pero se puede hablar de pre-cios desde los 8000 pesos para departamentos monoambiente y cochera hasta 12.000 pesos parados ambientes con cochera." Champanier amplió y acercó algunos ejemplos. "Como de costum-bre, los contratos residenciales son por 24 meses, con un incremento entre el 20 y 25% anual. EnTerrazas del Dique tenemos cuatro ambientes con cochera en 12.000 pesos + gastos; en Mulieris,dos ambientes con cochera a 9000 pesos + gastos, y en Los Álamos, dos ambientes de 46 m2 a


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6000 pesos + gastos."A modo de cierre, Fernández Prieto anticipó las perspectivas 2013 para el mercado: "Este año, losproyectos que se comercialicen en pesos serán tomados en su gran parte durante el primer se-mestre por inversores y compradores finales, que cuentan con ahorro genuino en dicha moneda. Esopermitirá al desarrollador contar con liquidez para reinvertir en proyectos en etapa de lanzamientoo construcción. Eso sí, una de las variables que deberá tenerse en cuenta es mantener los costoslo más estables posibles, para que el margen de rentabilidad siga siendo de interés tanto para el in-versor como para el empresario y la demanda final", finalizó.15%Más caroEs aproximadamente el incremento del valor de los alquileres de los departamentos si éstos se en-cuentran amoblados, equipados y con cocheras, listos para entrar a vivir.

09/02/2013 La Nación - Nota - Sup. Propiedades - Pag. 1

Cómo interpretar las oportunidadesEn concretoPor Adriana Anzillotti De las inversiones que se realizan en el Real Estate local (y abarcando todos los rubros), ¿cuál seríael porcentaje ideal para que el sector en el país alcance un nivel constante de desarrollo? ¿Y cuáles hoy ese porcentaje? La pregunta está orientada a reflexionar sobre lo que sucede en estos tiem-pos críticos. Si se sale del alicaído circuito residencial se pueden observar algunos avances en elpaís de un rubro como el hotelero. Aun así comparando los resultados actuales frente a lo que sepodría lograr parecen definitivamente magros. Sólo es cuestión de imaginar cuánto se lograría sitodas esas inversiones que quedan a mitad de camino llegaran aquí. El país es atractivo (abundaen cualidades), pero carece de reglas claras y permanentes para atraer capitales. Un inversor (másaún si es extranjero) que tiene planificada su expansión tiene que saber anticipadamente cuálesserán las reglas con las que deberá manejarse para que su negocio sea exitoso y anticiparse al fu-turo: su premisa es pensar a mediano y largo plazo. Aun así y por fortuna existen grupos desarro-lladores/ inversores con suficiente espalda para, por ejemplo, construir hoteles. O en el ámbitocomercial levantar edificios de oficinas. Otro rubro cuya capacidad puede ser sorprendente si ade-más del crecimiento de las empresas locales se sumaran otras internacionales. Sucede algo simi-lar con el sector residencial, que la crisis ha golpeado. ¿Es este el nivel de mercado que losempresarios/operadores esperan? Seguramente no. Al comentario habría que agregarle que cuandoel mercado está en crisis o su actividad cae de manera sostenida y preocupante, no sólo se perju-dican quienes los lideran. Detrás está la gente, con sus sueños a cuestas que deben enfrentar cien-tos de complicaciones para realizar sus operaciones. Pero cientos de miles no pueden acceder asu casa porque no cuentan con crédito hipotecario (una gran mayoría de jóvenes) y muchos ade-más pierden su trabajo (en las obras en construcción, en las inmobiliarias y en otras empresas vin-culadas con el sector). Es importante dejar trascender esta idea: que el mercado crezca, sedinamice, se expanda (en todos sus rubros), es muy importante. Es el pulso vital de una industriacreativa, capaz para proveer herramientas, tecnología, propuestas, proyectos que en su conjunto


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mejoren la calidad de vida. La repetida frase las crisis generan oportunidades dicen que se puedeaplicar hoy. ¿Cuáles son? Descubrirlas es el el primer paso. Ahora hace falta saber interpretarlas

09/02/2013 La Nación - Nota - Sup. Propiedades - Pag. 2

Ganancias: aún resta oficializar y reglamentar el alivio que regirá desde marzoEl piso salarial a partir del cual se paga el tributo se elevará a $8.360 brutos para el trabajador sol-tero y a $11.563 brutos para el casado. Tributaristas señalaron que también deberían modificarselos tramos de la escala progresiva del impuesto De acuerdo a lo anunciado por la presidenta Cristina Fernández de Kirchner, en menos de un mes,entra en vigencia un aumento del 20% en el mínimo no imponible del Impuesto a las Ganancias parala cuarta categoría.De este modo, un trabajador soltero deberá ganar $8.360 en bruto para empezar a pagar el grava-men y un casado con dos hijos, $11.563 en bruto.Sin embargo, a menos de un mes de la entrada en vigencia del alivio, el Gobierno aún no dio a co-nocer el decreto que oficializa la suba del piso salarial en el tributo y las respectivas resolucionesgenerales emitidas por la Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP) que reglamentarán lamedida.En diálogo con este medio, el consultor previsional e impositivo, Alberto Romero, señaló que "seríaconveniente que se den a conocer lo antes posible las resoluciones generales del fisco nacional paradespejar los puntos grises del anuncio".Reforma incompletaSi bien la medida representará un alivio para los bolsillos de los trabajadores, expertos consultadospor iProfesional.com consideran que el anuncio el Ejecutivo no resulta una reforma completa.Desde PwC, Andrés Edelstein, socio del área legal e impositiva, advirtió oportunamente que, paralograr una modificación integral, "también deberían modificarse los tramos de la escala progresivapara que los mismos resulten acordes a la situación económica actual y a la capacidad contribu-tiva de las empresas y particulares". "De lo contrario, superado el nivel de imposición mínimo, una gran cantidad de contribuyentes se-guirá tributando las alícuotas más elevadas que prevé la ley del gravamen", aseguró Edelstein.En tanto, Guillermo Fernández, coordinador de la Comisión Tributaria de la Federación Argentina deConsejos Profesionales de Ciencias Económicas (Facpce), advirtió que "al no ajustarse los tramosde la escala de aplicación del impuesto, los ingresos mensuales que excedan los nuevos pisos sa-lariales quedarán gravados con alícuotas elevadas".Asimismo, Mario Volman, socio de Kaplan, Volman y Asociados, sostuvo que "si la suba de las de-ducciones personales no se la complementa con la actualización total del esquema de alícuotas pro-gresivas, habrá numerosas personas que saltarán de tasa, debido a los incrementos salariales,sufriendo un mayor impacto del impuesto".En tanto, Flavia Melzi, consultora tributaria dejó en claro que "una vez más el Gobierno pierde laoportunidad de equiparar el tratamiento de los autónomos con los trabajadores dependientes".A fin de llegar a una solución integral, desde el estudio Lisicki, Litvin & Asociados, Elías Lisicki re-comendó oportunamente promover un "mecanismo automático" para ajustar Ganancias en base a


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los niveles de inflación”."Nos hemos alejado de una técnica elemental y sensata que hubiera sido la de establecer un me-canismo automático de ajuste de los montos mínimos no imponibles (en Ganancias), teniendo comopunto referencial a la inflación anual", aseguró Lisicki.”El gran esfuerzo, que habría que hacer alrededor de este tema, es entrar a discutir, con un alcancetemporal a futuro, la posibilidad de dejar fuera del impuesto a la renta proveniente del trabajo per-sonal que no debería ser indicio de capacidad contributiva", explicó el tributarista.

13/02/2013 - www.iprofesional.com

Los cheques de pago diferido pagan una tasa que supera a la del plazo fijo yatrae cada vez a más inversoresEl interés de particulares por sumarse a esta alternativa de inversión viene creciendo con fuerza. Tales así que en 2012, el volumen operado creció 35% y en enero se marcó el máximo registro nego-ciado en ese mes desde 2003. Para las firmas, representa una muy buena alternativa de inversión Por Mariano JaimovichA la hora de buscar financiamiento, las empresas se encuentran con un laberinto, ya que las posi-bles salidas son escasas y, en la mayoría de los casos, poco atractivas.Entre las contadas herramientas disponibles y ventajosas para las firmas medianas y pequeñas seencuentran los cheques de pago diferido, una alternativa cada vez más utilizada.Los números hablan por sí solos: el volumen operado vía este tipo de instrumento financiero en laBolsa de Buenos Aires totalizó $1.968 millones en 2012, casi un 35% más que lo movilizado en2011.Además, en enero sumó $157 millones, cifra que representó el valor más alto para el mes desde2003.También se incrementó la cantidad de cheques negociados: 58.565 unidades en todo el año pasado,un 10% más respecto al período anterior, según datos del Instituto Argentino de Mercado de Capi-tales (IAMC)."Uno de los motores de este crecimiento fue el atractivo de las tasas de interés que ofreció el mer-cado local, a diferencia de algunas líneas de créditos bancarias", dice a iProfesional.com el jefe deldepartamento Pyme de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, Carlos Lerner.Y agrega: "Parte de su éxito radica en que facilitan el acceso al crédito y además permiten dismi-nuir el costo financiero, ya que se puede acceder a costos similares a los de una empresa de pri-mera línea".El tipo de interés que ofrece esta alternativa de inversión es de alrededor del 17%, para un lapsopromedio de entre 90 y 150 días."Para las firmas, pagar ese precio en el tiempo indicado es muy conveniente, ya que a través deotros métodos para obtener fondos -como una Obligación Negociable (ON) o un fideicomiso- de-berían abonar 3 o 4 puntos más", explica Ignacio Boccardo, analista de Cohen sociedad de Bolsa.Por todas estas ventajas, los cheques de pago diferido son los principales instrumentos de finan-ciamiento utilizado por las Pymes, debido a que representan alrededor del 76% del total."A las pequeñas y medianas empresas les da certidumbre utilizarlos, porque de esta manera tienen


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financiamiento asegurado y saben a qué tasa específica van a tener que pagar su deuda en el pe-ríodo fijado. Encima, una SGR avala la operación", agrega Boccardo.En esto coincide Franco Vera, experto en el segmento Pyme de los fondos de inversión Pellegrini,firma que pertenece al Banco Nación: "Aumentó mucho la utilización de cheques de pago diferidocomo forma de conseguir capital a una muy buena tasa de interés. En nuestro caso, empezó la es-calada en 2011 -cuando operábamos un volumen de $4 millones con nuestra SGR- y a fines del2012 el monto trepó a $12 millones", argumenta.De esta manera, se volcaron muchas empresas a buscar capital en el mercado, a través de chequesavalados, "que son una buena forma de financiamiento, ya que se están tomando a 30 días a unatasa 15,75% anual. Y a 12 meses de plazo, se solventan a 18,8% anual", concluye Vera.Por otra parte, el cheque de pago diferido, para las pequeñas y medianas firmas, es una herra-mienta más confiable y práctica, ya que les evita tener que emitir una Obligación Negociable (ON)o armar un fideicomiso. "No se requiere que las empresas presenten información publica sobre sus balances, que puedenno disponer al detalle o no desean compartir abiertamente. Esto no se precisa realizar con los che-ques, aspecto que es una ventaja", aclara Boccardo.La evolución recienteSegún el último informe del Instituto Argentino de Mercado de Capitales (IAMC), en enero se nego-ciaron 4.367 cheques, de los cuales 97% fueron avalados.El plazo promedio fue de 141 días, cifra que marca una reducción de 9 (días) respecto de diciem-bre.Asimismo, en cuanto al volumen total operado, más de la mitad se manejó en un plazo de 300 a 360días, el máximo permitido.Las tasas de interés que tuvieron estas herramientas el mes pasado, de acuerdo con los lapsosoperados, fueron las siguientes:De 7 a 14 días, 15,5 por ciento. A 30 días, 7 por ciento. A 180 días,19 por ciento. ¿Cómo funciona el sistema?La operatoria para obtener financiamiento mediante este sistema consiste en comprar un chequeemitido por una empresa a través de una sociedad de bolsa.La misma es una orden de pago librada a una fecha determinada, cuyo plazo va desde los 7 a los360 días.Entre las ventajas que ofrece se contabiliza una amplia gama de alternativas referidas a riesgo/tasay plazo/tasa.En todos los casos, se pacta a tasa fija, y el descuento se aplica sobre el valor nominal futuro delcheque, por lo cual el desembolso del inversor es menor al monto que figura en dicha emisión.Por otra parte, en la bolsa existe una gran diversidad de firmas patrocinadas, de distintos sectoresproductivos, que brindan respaldo a los cheques negociados.Para los inversores también es un buen negocioPara Sabrina Corujo, economista de Portfolio Personal, "esta es una alternativa ideal para aquellosinversores con perfil conservador, es decir, que no quieren correr riesgos y que están interesadosen colocar su dinero a corto plazo".Uno de sus mayores atractivos, es que, por ejemplo, en el tramo que va de los 90 a los 120 días,ofrecen un rendimiento que supera al de una colocación bancaria."Además de la tasa que ofrecen, se destaca el hecho de que brindan un amplio rango en cuanto aplazos de inversión y un mercado secundario con un elevado grado de liquidez", apunta la econo-mista de Portfolio Personal."En la actualidad, el rendimiento siempre se ubica por arriba del que ofrecen los plazos fijos ban-carios", agregó Corujo.


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Las brechas para los diferentes períodos juegan claramente a favor de los cheques de pago dife-rido, ya que promedian los tres puntos porcentuales por arriba de un plazo fijo, pero pueden trepara unos nueve para algunos lapsos.La operatoria es sencilla: "El inversor minorista sólo compra el cheque y la Caja de Valores ges-tiona la cobranza del mismo", resume Vera de Pellegrini.Avalados o patrocinadosEn la negociación diaria, el inversor puede acceder a dos tipos de cheques, los avalados y los pa-trocinados.· Avalados: tienen como beneficiario o librador a una pequeña o mediana empresa y cuentan conun aval emitido por cualquiera de las Sociedades de Garantía Recíproca (SGR) autorizadas por laBolsa de Comercio. Como contrapartida, éstas exigen a la compañía una garantía, que va desde unafianza simple a alguna de tipo real, dependiendo de la línea otorgada. De esta forma, ante la even-tual falta de pago de esos valores, la sociedad avalista deberá restituir los fondos al inversor den-tro de las 48 horas de conocida tal circunstancia. · Patrocinados: son librados por empresas autorizadas por la Bolsa de Comercio a cotizar sus va-lores. Son emitidos a la orden de un tercero (proveedor) que, mediante su endoso para la negocia-ción, también se hace responsable solidario del pago del mismo. Para Leonardo Bazzi, responsablede Research de Puente, "una de sus mayores ventajas es que sabés quién emite el cheque"."En la actualidad, los montos más operados son los de $50.000 o $100.000 y el rechazo es muybajo", agrega Bazzi."Por lo general, el rendimiento de los avalados es menor que el de los patrocinados, pese a lo cualson los más operados. Más del 95% correspondió al primer segmento", explica Agustín Trella, port-folio manager de la firma Puente."Uno de sus mayores atractivos para quienes prefieren no correr riesgos es que tienen un respaldomuy fuerte y una tasa de interés que supera ampliamente a la de un plazo fijo común", grafica Ga-briel Holand, CEO de HRGlobal.En cuanto a quienes operan con ellos, no sólo son personas físicas, sino también los fondos de in-versión y compañías de seguros.Otro dato importante es que los montos que se negocian en el recinto deben ser mayores a los$1.000. No obstante, la inversión final depende de la cifra del cheque que se ofrezca en pantalla.¿Qué son las Sociedades de Garantías Recíprocas (SGR)?Son un tipo especial de sociedad, creadas por ley, cuyo objeto principal es brindar avales a Pymes,que de esta forma pueden reducir su costo de endeudamiento.Para poder brindar dichos avales, las SGR cuentan con un fondo de riesgo líquido y se encuentranreguladas por la Secretaría Pyme.Dentro del conjunto de las Sociedades de Garantía Recíproca que se dedican a avalar estos ins-trumentos, existe un pequeño grupo de ellas que centraliza la mayor parte del negocio.En total, en el mercado se contabilizan unas 10 SGR, de las cuales 7 son las más importantes y con-centran un 70% de las operaciones.Por lo general, según los expertos, cada sociedad suele ser conformada por determinadas firmaspara capitalizar y ayudar a sus proveedores para que renueven o incorporen maquinarias y amplíensus instalaciones. Por ello, en muchos casos, se especializan en un sector particular de la economía, como puede serel agrícola (Los Grobo, por ejemplo) o el siderúrgico (Acindar Pyme).

13/02/2013 - www.iprofesional.com


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Cocheras en Buenos AiresEn 2012 se patentaron más de 130 mil autos nuevos en la ciudad de Buenos de Aires. La superfi-cie de cocheras sólo necesaria para los nuevos vehículos matriculados supera ampliamente a la quese presentó para construir todo tipo de edificios en la ciudad. En los últimos 5 años ingresaron alparque automotor de la ciudad más de 500 mil autos. Se incrementa el déficit de cocheras.Entre enero y diciembre del 2012 se sumaron a circular por las calles de la ciudad de Buenos Aires130.076 automóviles, según las cifras oficiales de patentamientos de autos 0 km. El número de ro-dados incorporados a la ciudad durante el año pasado resultó sólo un 2,3 % inferior al pico histó-rico de patentamientos del año 2011 cuando se registraron 133.132, manteniéndose como elsegundo mejor año de la década.Si bien estas cifras resultan altamente positivas para la industria automotriz tampoco pasan des-apercibidas para la cadena inmobiliaria de la ciudad ya que para su estacionaiento la cantidad deautos patentados en Buenos Aires requiere una superficie de 3.251.900 m2., considerando sólo lasáreas mínimas para el espacio propio de guarda y el necesario para su circulación dentro de un es-tacionamiento de un edificio en ph. o cochera de alquiler.Así, la nueva superficie que exige la guarda de los vehículos patentados durante el 2012 práctica-mente duplica el área total registrada para construir durante el mismo año en la ciudad de BuenosAires para todos los usos posibles (vivienda, oficinas, locales, etc.) y es un 54,85 % superior al pro-medio anual de metros cuadrados registrados durante los últimos diez años.La velocidad con la que aumenta el número de autos en la ciudad queda lejos de ser absorbida pornuevos espacios de garaje los cuales se incorporan en una mínima proporción, debiéndose recu-rrir a un stock que incluso ha disminuido en virtud que un alto porcentaje de edificios de garajes pri-vados han sido reemplazados por edificios de vivienda que no sólo no reemplazan el número decocheras que existían en el lugar sino que por otro lado traen consigo un aumento de la demanda.Tal desbalance entre oferta y demanda se refleja en un crecimiento constante tanto de los valoresde venta como de alquiler de cocheras en toda la ciudad. Así durante los últimos años, dentro delas distintas tipologías edilicias, las cocheras fueron las que sufrieron los crecimientos de preciosde venta más vertiginosos, con aumentos promedios según el barrio de entre un 40 a un 60 % enlos últimos tres años, creciendo incluso sus cotizaciones durante el 2012 cuando en líneas genera-les los valores inmobiliarios se mantuvieron más estables medidos en dólares nominales.Así, en general dentro del área de la ciudad resulta ya difícil encontrar estacionamientos cubiertosde buena calidad y buenas condiciones de accesibilidad, ofertados a la venta por debajo de los20.000 dólares.Por caso, en los nuevos edificios en construcción en un barrio de clase media típica como Almagrolas cocheras se cotizan entre los 23.000 y los 25.000 dls. dependiendo de sus características pun-tuales de localización ycalidad de la propiaplaza y del edificiodonde se halle ubi-cada. El año anterior elrango más bajo de pre-cios de cocheras seubicaba en los 17.000por lo que en el tér-mino de un año el pisode los valores de estetipo de estacionamien-tos se incrementó enalgo más de un 35 %.Dentro de este mismo


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barrio en aquellos emprendimientos que cuentan con listas de precios pesificadas los valores deoferta se ubican en un rango de entre los $ 135.000 y los $ 156.000.En la cima de las cotizaciones de cocheras se ubica Puerto Madero, donde en los emprendimien-tos que se hallan actualmente en construcción o recientemente terminados con unidades aún enoferta el valor promedio de un espacio guardacoche es de 45.500 dólares de acuerdo al último re-levamiento efectuado en diciembre pasado por Reporte Inmobiliario. En ese barrio los valores de lascocheras se incrementaron en un 170 % desde el año 2005 duplicando el porcentaje de aprecia-ción que tuvieron las unidades residenciales.La renta bruta actual que brinda el alquiler de una cochera se ubica entre el 4,5 y el 5 %, habién-dose reducido en el último año como consecuencia de la combinación de sus sostenidos valoresde venta en dólares y la devaluación del peso. Si bien estos niveles de rentabilidad bruta se en-cuentran alineados con los que se puede obtener por la locación en la modalidad tradicional de de-partamentos en la ciudad, la renta neta es superior ya que los gastos por mantenimiento de la unidadson en general sumamente más bajos. Por otro lado se minimiza al extremo el riesgo por impagosy vacancia en este tipo de locación.El enorme desfasaje entre oferta y demanda de cocheras que se profundiza año a año, operaría enfavor de proyectar emprendimientos de cocheras para alquiler, pero los altos costos de la tierra alcompetir con el uso residencial en los barrios más consolidados operan como un importante esco-llo a salvar restándole atractivo a la ecuación económica de explotación. No obstante ello, ya sonvarios los proyectos que se han lanzado en la forma de fideicomisos para la construcción y poste-rior explotación en alquiler de cocheras en aquellos casos donde la tierra puede incorporarse a va-lores razonables.Ahora bien, la superficie que demanda un automóvil no termina en la que requiere para su guardacuando no es usado, ya sea dentro del edificio donde vive el propietario o en una cochera cercana,sino que a esta hay que adicionarle la que necesita en calles y avenidas para su circulación más laque requiere de estacionamiento en el lugar de destino, lo que exige que se destine aún más su-perficie de la ciudad para ser ocupada por el automóvil. De allí que el desafío más importante, pen-diente y apremiante a resolver para la ciudad es como conciliar tamaño crecimiento del parqueautomotor con una movilidad sustentable que minimice la contaminación ambiental y sonora en laurbe.

13/02/2013 - www.reporteinmobiliario.com

copia de copia de informe de prensa nuevo · el “negro” pacheco, uno de los cronistas más...

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