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Contexto Económico de
México
Reunión “Comité Javier Salas” de Indicadores de Ventas ANTAD.
Virtual Ciudad de México.18 de diciembre de 2020.
Las opiniones expresadas en este documento son estrictamente a título personal y no necesariamente representan el punto de vista de Banco de México.
Jonathan Heath
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MínimoMayo 2020
Octubre 2009
Sep.
Indicador global de actividad económica (IGAE)Año base 2013 = 100
Fuente: INEGI. Cifras con ajuste estacional a septiembre de 2020.
2
Nivel M/M%
Marzo 110.0 -1.1
Abril 90.9 -17.3
Mayo 89.0 -2.2
Junio 96.8 8.8
Julio 102.3 5.7
Agosto 103.7 1.4
Septiembre 104.8 1.0
IGAE
3
ExportacionesMiles de millones de dólares
Fuente: INEGI. Cifras con ajuste estacional a octubre de 2020.
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Exportaciones
Tendencia - ciclo
Mínimo
Mayo2020Julio 2009
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Importaciones
Tendencia - ciclo
MínimoMayo2020
Noviembre 2009
ImportacionesMiles de millones de dólares
$MMDD M/M%
Marzo 34.69 -5.2
Abril 27.33 -21.2
Mayo 22.25 -18.6Junio 27.57 23.9
Julio 28.61 3.8
Agosto 30.71 7.3
Septiembre 32.35 5.3
Octubre 32.75 1.3
Importaciones (BC)
$MMDD M/M%
Marzo 36.70 -3.8
Abril 23.19 -36.8
Mayo 18.14 -21.8
Junio 31.94 76.1
Julio 35.53 11.2
Agosto 37.25 4.8
Septiembre 37.55 0.8
Octubre 39.36 4.8
Exportaciones (BC)
4
Fuente: INEGI. Cifras con ajuste estacional a octubre de 2020.
Bienes de consumo
ImportacionesMiles de millones de dólares
Bienes de intermedios Bienes de capital
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Bienes deconsumo
Tendencia -ciclo
Mayo2020
Marzo 2009
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Bienes intermedios
Tendencia - ciclo
Mayo2020
Febrero 2010
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Bienes de capital
Tendencia - ciclo
Mayo
2020
Agosto
2010
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-3%
-1%
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CC %PIB Promedio Anual
Cuenta corriente Por ciento del PIB
Fuente: INEGI. Cifras al 3T de 2020.
5
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Industria manufactureraAño base 2013 = 100
Fuente: INEGI. Cifras con ajuste estacional a octubre de 2020.
Industria de la construcciónAño base 2013 = 100
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Industria manufactureraTendencia - ciclo
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Industria de la construcciónTendencia - ciclo
MínimoAbril2020Febrero 1996
Nivel M/M%
Marzo 107.8 -4.1
Abril 74.7 -30.7
Mayo 74.6 -0.1
Junio 94.8 27.0
Julio 106.0 11.8
Agosto 106.7 0.7
Septiembre 108.9 2.1
Octubre 110.9 1.8
Ind. Manufacturera
Nivel M/M%
Marzo 96.3 -0.4
Abril 63.2 -34.4
Mayo 64.5 2.1
Junio 76.9 19.2
Julio 76.9 0.0
Agosto 86.2 12.1
Septiembre 81.8 -5.1
Octubre 84.7 3.6
Construcción
7
Consumo privado en el mercado interno
Año base 2013 = 100
Fuente: INEGI. Cifras con ajuste estacional a septiembre de 2020.
Inversión fija brutaAño base 2013 = 100
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Consumo privado en el mercado interno
Tendencia - ciclo
MínimoMayo2020
Julio 2009
40
50
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70
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020
Inversión fija bruta
Tendencia - ciclo
MínimoMayo2020
Noviembre
1997
Nivel M/M%
Marzo 113.4 -2.4
Abril 91.0 -19.8
Mayo 89.3 -1.8
Junio 94.9 6.2
Julio 100.2 5.6
Agosto 101.9 1.7
Septiembre 104.2 2.2
Consumo PrivadoNivel M/M%
Marzo 94.8 -2.7
Abril 66.2 -30.2
Mayo 64.4 -2.8Junio 77.9 21.1Julio 80.3 3.0
Agosto 85.0 5.9
Septiembre 82.6 -2.9
Inv. Fija Bruta
Componentes de la oferta y demanda agregadaPor ciento
Fuente: INEGI. Cifras al 3T de 2020.
8
PIBConsumo
privado
Consumo de
gobierno
Inversión
pública
Inversión
privadaExportaciones
Demanda y
Oferta Importaciones
2.1 3.2 0.7 -11.9 0.9 4.2 3.2 6.4
2.2 2.5 2.9 -1.3 1.3 6.0 3.3 6.4
-0.1 0.6 -1.3 -11.9 -3.4 1.5 -0.2 -0.7
2019 I 0.3 0.6 -0.2 -5.1 4.2 -0.6 -0.0 -1.2
II -0.1 0.4 -0.3 -2.5 -3.8 3.1 -0.4 -1.1
III -0.2 0.1 -0.3 -0.0 -2.6 -0.1 -0.0 1.0
IV -0.6 -0.5 0.4 -4.0 -1.0 -4.6 -1.3 -3.4
2020 I -1.2 -1.4 3.1 -0.9 -2.4 3.5 -1.0 -1.7
II -17.0 -19.6 -1.3 -4.7 -33.1 -29.7 -19.8 -26.7
III 12.1 10.7 0.4 -3.7 25.6 40.2 12.9 16.5
Tasas anuales
Tasas trimestrales (con cifras ajustadas por estacionalidad)
Periodo
2017
2018
2019
9
Color Semanal del Semáforo de Riesgo COVID-19 por Entidad Federativa
Fuente: Gobierno de México a tercer semana de diciembre 2020.
Indicador de movilidad de usuarios de twitter en México
Fuente: INEGI. Cifras al 30 de noviembre de 2020.
13/04/2018, 0.48
01/07/2018, 2.17
04/09/2019, 0.73
13/03/2020, 1.14
05/04/2020, 0.42
15/07/2020, 0.400.20
0.40
0.60
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v.-2
0
Elecciones precidenciales
en México
oct
.-2
0
MesMar -May
Jun. Jul. Ago. Sep. Oct. Nov. Dic.
Semana 13-23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51
Aguascalientes R R R N N N N N N N N R R N N N N A A N N N N N N N N N N
B. California R R R R R R R N N N N N N N N N N A A A A N N N N N N R R
B. California S. R R R N N N N R R R R R R N N N N N N A A N N N N A A N N
Campeche R R R N N N N N N N N A A A A A A V V V V V V V V V V V V
Coahuila R R R N N R R R R R R N N N N N N A A N N N N N N N N N N
Colima R R R N R R R R R R R R R R R N N N N N N N N N N A a a a
Chiapas R R R R N R R N N N N N N A A A A A A A A A A A A V V V V
Chihuahua R R R N N N N N N N N N N A A A A A A N N R R R R R R N N
CDMX R R R R N N N N N N N N N N N N N N N N N N N N N N N N N
Durango R R R N N N N N N R R N N N N N N A A N N N R R R R R N N
Guanajuato R R R N N R R R R N N N N N N N N A A A A A A N N N N N N
Guerrero R R R R R N N N N N N N N A A N N N N N N N N N N N N N N
Hidalgo R R R N R N N R R R R R R N N N N N N N N N N N N N N N N
Jalisco R R R N N N N R R R R N N N N N N N N N N N N N N N N N N
México R R R R R R R N N N N N N N N N N N N N N N N N N N N N N
Michoacán R R R N N N N N N R R N N N N N N N N A A N N A A A A N N
Morelos R R R R R N N N N N N N N N N A A A A A A A A A A A A N N
Nayarit R R R R R R R R R R R R R N N N N N N N N N N A A A A N N
Nuevo León R R R N R R R R R R R N N N N N N N N N N N N N N N N N N
Oaxaca R R R R R N N R R N N N N A A N N A A N N A A A A A A a a
Puebla R R R R R R R R R R R N N N N N N A A A A A A A A A A N N
Querétaro R R R R N N N R R N N N N N N N N A A N N N N N N N N N N
Quintana Roo R R R N N N N R R N N N N N N A A N N A A N N A A A A N N
San Luis Potosí R R R N N N N R R R R N N N N N N N N A A N N N N N N N N
Sinaloa R R R R R R R N N N N N N N N N N A A N N A A N A A A N N
Sonora R R R R R R R N N N N N N A A A A A A A A A A N N N N N N
Tabasco R R R R R R R R R R R N N A A N N A A A A A A A A A A N N
Tamaulipas R R R N N R R R R R R N N A A A A A A A A A A A A A A N N
Tlaxcala R R R R R R R N N N N N N A A A A A A A A A A A A A A a a
VeracruzR R R R N R R R R R R N N A A N N N N A A A A A A A A V V
Yucatán R R R N N N N R R R R N N N N N N N N N N N N N N A A N N
Zacatecas R R R N N N N R R R R R R N N N N N N N N N N N N N N R R
10
*La tasa de crecimiento para el IV trimestre de 2020 se calculó asumiendo lo siguiente para las tasas de crecimiento mensual no reportadas: 1) Para elmodelo de Nowcasting y el IOAE, la cifra de diciembre es igual al promedio de lo proyectado para octubre y noviembre; y 2) Para Bursamétrica seimputó una cifra de diciembre que fuese consistente a su estimación anual de crecimiento del PIB igual a -8.9%.
T/T a.e
jul-20 ago-20 sep-20 oct-20 nov-20 IV Trim 20*
Implícita
Modelo de Nowcasting 0.9% 1.0% 3.0%
IOAE (INEGI) 1.4% 0.2% 3.0%
Bursamétrica 0.1% 1.1% 2.1%
Promedio 0.8% 0.8% 2.7%
a.e.: cifras ajustadas por estacionalidad
Observado
5.7% 1.4% 1.0%
M/M a.e.
Pronóstico
Proyecciones de crecimiento económico
11
Perspectiva de crecimiento 2020
Crecimiento 4T
-1.00% -9.60%
-0.50% -9.49%
0.00% -9.37%
0.50% -9.26%
1.00% -9.14%
1.50% -9.03%
2.00% -8.92%
2.50% -8.80%
3.00% -8.69%
Si el
crecimiento
trimestral del
PIB en 4T
fuera:
La tasa del
PIB anual*
para 2020
sería:
*La tasa del PIB anual para 2020 se calcula utilizando cifras ajustadas por estacionalidad e imputando las distintas posibilidades de tasa de crecimientopara el cuarto trimestre del mismo año.
12
Crecimiento del PIB: MéxicoPor ciento anual
Expectativas de consensos
AñoEncuestaBanxico
(17 de Dic.)
IMEF(10 de Dic.)
Citibanamex(7 de Dic.)
Latin Focus(7 de Dic.)
Mediana
2020 -9.00 -9.00 -9.00 -9.10 -9.00
2021 3.44 3.50 3.50 3.70 3.50
2022 2.60 . . 2.50 2.55
Fuente: INEGI y encuestas a analistas económicos.
4.9
-6.3
6.8 6.8
5.2
2.8
4.9
-0.4 0.0
1.4
3.92.3
4.5
2.31.1
-5.3
5.13.7 3.6
1.42.8 3.3
2.6 2.1 2.2
-0.3
-9.00
3.502.55
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
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19
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Mediana
INFORMACIÓNCONFIDENCIAL
Estado: En proceso / Versión finalUnidad Administrativa: Fecha de última actualización: Fecha de impresión (si aplica):
mayo junio julio agosto septiembre octubre
Empleos perdidos de tiempo completo (-) -18.380 -20.141 -12.034 -10.068 -8.818 -7.565 -5.626
Trabajan menos horas (subempleo) 5.919 7.964 4.606 4.093 3.497 2.914 2.839
Dejaron de trabajar (desempleados) -12.461 -12.177 -7.427 -5.975 -5.321 -4.651 -2.787
Empleos formales perdidos -2.076 -3.720 -2.008 -2.270 -2.083 -1.658 -1.391
Empleos IMSS perdidos -0.555 -0.900 -0.983 -0.987 -0.895 -0.781 -0.580
Empleos formales no IMSS perdidos -1.521 -2.820 -1.025 -1.283 -1.188 -0.877 -0.811
Empleos informales perdidos -10.385 -8.457 -5.420 -3.705 -3.239 -2.993 -1.395
Tasa de desempleo abierto 2.9% 4.7% 4.2% 5.5% 5.4% 5.2% 5.1% 4.7%
Tasa de desempleo extendido 12.0% 33.8% 32.8% 24.9% 22.1% 21.1% 20.6% 17.9%
Brecha laboral 20.0% 50.6% 52.9% 40.0% 36.4% 34.5% 33.0% 30.2%
Tasa de Informalidad laboral 55.7% 47.7% 51.8% 53.0% 54.9% 55.1% 54.9% 56.0%
Número de personas que necesitan empleo de tiempo completo 12.668 33.096 34.321 25.728 23.274 22.083 21.261 19.468
Fuente: INEGI e IMSS
Nota: signo negativo (-) señala pérdida y signo positivo (+) ganancia
abril
septiembremarzo abril mayo junio
acumulado a:
Resumen laboral abril-octubre 2020(Millones de personas)
julio agosto octubre
13
INFORMACIÓNCONFIDENCIAL
Estado: En proceso / Versión finalUnidad Administrativa: Fecha de última actualización: Fecha de impresión (si aplica):
La recuperación económica del PIB en México en el contexto de otras crisis Trayectoria observada y estimada del PIB
14
Fuente: INEGI y Encuesta a especialistas en economía del sector privado publicada por Banco de México (1 de diciembre 2020). Notas: i) La referencia de 100corresponde al último máximo observado en el PIB en cada uno de los episodios comparados, los cuales son 4T-1981, 4T-94, 3T-00, 3T-08 y 1T-19; ii) Para laproyección del PIB se consideran las estimaciones de crecimiento económico total trimestral de los analistas hasta 4T-2021, las cuales tienen un crecimiento implícitode -9.04% en 2020 y 3.33% en 2021. Para el resto de la trayectoria se utilizó la expectativa de crecimiento económico total promedio para los próximos 10 años de lamisma encuesta con una tasa anual de a 2.0%.
80
85
90
95
100
105
110
115
120
-8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
10
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15
16
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19
20
21
22
23
1981 1994 2000 2008 2018Trimestres antes de la recuperación Trimestres después de la recuperación
2T-832T-951T-002T-09
2T-20
Nivel mínimo del PIB
Nivel del PIB antes de la crisis
2T-03 4T-964T-10
4T-24
1T-89
Índice nacional de precios al consumidorPor ciento anual
Fuente: INEGI y Banco de México. Cifras a noviembre de 2020. 1/ A partir del 2003 se estableció una meta permanente para la inflación general en 3% con un intervalo de variabilidad de +/- 1%. Nota: La última cifra corresponde a la variación anual del INPC quincenal.
15
2.33
3.333.66
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
2016
2017
2018
2019
2020
No subyacente
Objetivo de inflación 1/
Subyacente
Noviembre
General
6.79
3.06
2.222.33
-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.05.56.06.57.07.5
ene.
-19
feb
.-1
9
mar
.-19
abr.
-19
may
.-19
jun
.-19
jul.-
19
ago
.-19
sep.
-19
oct
.-1
9
no
v.-1
9
dic
.-1
9
ene.
-20
feb
.-2
0
mar
.-20
abr.
-20
may
.-20
jun
.-20
jul.-
20
ago
.-20
sep.
-20
oct
.-2
0
no
v.-2
0
Mercancías alimenticias
Mercancías no alimenticias
Servicios
No subyacente Pandemia
INPC: mercancías, servicios y no subyacentePor ciento anual
Fuente: INEGI. Cifras a noviembre de 2020. Nota: La última cifra corresponde a la variación anual del INPC quincenal.
16
5.36.7
28.6
35.234.2
32.5
29.7
25.4
22.8
20.7
17.2
12.2
9.68.0 8.2 8.1 8.7 8.6
5
10
15
20
25
30
35
1Q m
ar
2Q m
ar
1Q a
br
2Q a
br
1Q m
ay
2Q m
ay
1Q ju
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2Q ju
n
1Q ju
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2Q ju
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1Q a
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1Q s
ep
2Q s
ep
1Q o
ct
2Q o
ct
1Q n
ov
2Q n
ov
17
Fuente: Cálculos de Banco de México. Cifras a la 2da.quincena de noviembre. 1/ Con respecto al número devariedades observadas previa a la pandemia.
Escasez de mercancías en México1
Por ciento del número de variedades
Choques de oferta y demanda a la dinámica de precios
Gasto en tarjetas bancarias en México2
Porcentaje acumulado respecto a diciembre de 2020
Fuente: Banco de México. Cifras al 8 de diciembre de 2020 conseries ajustadas por estacionalidad.
-1.9-11.2
23.4
-18.4-17.2
1.7
-42.3
-90-80-70-60-50-40-30-20-10
0102030
ene
-20
feb
-20
mar
-20
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-20
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20
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oct
-20
no
v-2
0
dic
-20
Todas las categorías de comercioMercancías alimenticiasMencancías en general, ropa y accesoriosServicios de salud y asistencia socialTransporte y almacenajeArte, entretenimiento y recreaciónEducación y comunicación
Inflación subyacente fundamental y holgura en la actividad económica (IGAE)Eje derecho: desviación porcentual con respecto a su potencial
Eje izquierdo: por ciento
Fuente: INEGI. Cifras a noviembre de 2020. Nota: La última cifra corresponde a la variación anual del INPC quincenal.
18
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
20
16
20
17
20
18
20
19
20
20
Inflación subyacente fundamental (holgura)
Brecha del Índice Global de Actividad Económica (IGAE)
Septiembre
Noviembre
Inflación subyacente e indicadores de precios susceptibles a choques de ofertaVariación anual y cifras en por ciento
Fuente: INEGI. Cifras a noviembre de 2020. Nota: La última cifra corresponde a la variación anual del INPC quincenal.
19
2
3
4
5
6
7
20
16
20
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20
18
20
19
20
20
Inflación Subyacente
Sensible a energéticos
Sensible a salarios
Sensible a tipo de cambio
Noviembre
20
19.25
21.55
17.5
18.5
19.5
20.5
21.5
22.5
23.5
24.5
25.5
en
e.-2
01
9
feb
.-2
01
9
mar
.-20
19
abr.
-201
9
may
.-2
019
jun
.-2
01
9
jul.
-20
19
ago
.-2
01
9
sep
.-2
01
9
oct
.-2
01
9
no
v.-2
019
dic
.-2
019
en
e.-2
02
0
feb
.-2
02
0
mar
.-20
20
abr.
-202
0
may
.-2
020
jun
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0
jul.
-20
20
ago
.-2
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.-2
02
0
oct
.-2
02
0
no
v.-2
020
dic
.-2
020
Tipo de cambio nominal
Promedio anual
Tipo de cambio nominal peso mexicano contra dólar estadounidense
Fuente: Bloomberg. Cifras al 16 de diciembre de 2020.
21
Fuente: Banco de México. Cifras al 17 de diciembre de 2020.
Diferencia del tasas de política monetaria entre México y EUA
Por ciento
Tasa real ex-ante de corto plazo y rango estimado parala tasa neutral real *
Por ciento
Fuente: Banco de México. Cifras a diciembre de 2020. *La tasa real ex-antede corto plazo se calcula como la diferencia entre el Objetivo de la Tasa deInterés Interbancaria a un día y la media de las expectativas de inflación a 12meses extraídas de la Encuesta de Banco de México. La línea punteadacorresponde al punto medio del rango para la tasa neutral real de corto plazo enel largo plazo en términos reales, el cual se ubica entre 1.8 y 3.4%.
4.254.00
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
2016 2017 2018 2019 2020
Tasa de política monetaria de México
Diferencial: tasa de política monetaria de México y EUA
Inicio de la pandemia
-2
-1
0
1
2
3
4
5
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13
20
14
20
15
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19
20
20
Diciembre
2.60
Rango de la tasa neutral real
Tasa real ex-ante de corto plazo
@JonathanHeath54
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