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Congreso de Economía Política Internacional
Universidad Nacional de Moreno
Alejandro Vanoli
Presidente
Banco Central de la República Argentina
5 de noviembre de 2014
2
Contexto Macroeconómico Internacional y Local
2
Evolución del PIB
3
300
400
500
600
700
800
900
1.000
I-80 III-88 I-97 III-05 I-14
miles de millones de $
Argentina. Producto Interno Bruto(a precios constantes de 2004; s.e.)
0
2
4
6
8
10
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 1S-14
% Crecimiento del PIB(var. i.a.)
Fuente: INDEC y FMI
II-14
4
A diferencia del pasado reciente, el crecimiento de los principales socios comerciales de la Argentina es inferior al del promedio mundial
1,6
-2,0
4,4
3,22,6 2,5 2,7
3,34,0
-0,6
5,9
4,0
2,83,3
2,32,9
-4
-2
0
2
4
6
8
10
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014p 2015p
var. % i.a.Crecimiento Económico
Mundo
Principales Socios comerciales de la Argentina*
*Ponderados por su participación en las exportaciones argentinas, que en conjunto llega al 80% del total.
Fuente: Elaboración propia en base a datos de FocusEconomics y FMI p:Proyectado
0
50
100
150
200
250
Sep-04 Sep-06 Sep-08 Sep-10 Sep-12 Sep-14
2005=100Índice de Precios de las Materias Primas de Argentina
Fuente: BCRA
12,3 7,9 9,9
40,1
19,2
-21,0
12,4 16,220,9
-17,6 -16,0
-40
-20
0
20
40
60
80
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
% var. i.a. (septiembre de cada año)
5
Los precios internacionales de las materias primas que exporta la Argentina se han deteriorado
-12
-6
0
6
12
18
-40
-20
0
20
40
60
Ago-05 Ago-06 Ago-07 Ago-08 Ago-09 Ago-10 Ago-11 Ago-12 Ago-13 Ago-14
var. % i.a.
Fuente: Elaboraciónpropia en base a INDEC e IBGE
var. % i.a.
Producción Industrial Sectores Exportadores y Actividad Económica en Brasil
(prom. móv. 3 meses)
Actividad Brasil (eje derecho)
Expo MOI
Industria Argentina(sectores exportadores)
6
La economía brasileña incidió en la evolución de las exportaciones
Evolución del Índice de Tipo de Cambio Real Multilateral y socios seleccionados
(Diciembre de 2013=100)
112,7
114,0
107,8
119,9
100
105
110
115
120
125
Diciembre
2013
Enero 2014 Febrero 2014 Marzo 2014 Abril 2014 Mayo 2014 Junio 2014 Julio 2014 Agosto 2014
Multilateral
EEUU
Zona del Euro
Brasil
Variación Acumulada
14,0%12,7%
7,8%
19,9%
Multilateral EEUU Zona del Euro Brasil
7
El tipo de cambio real se mantiene en niveles consistentes con los fundamentos macroeconómicos
8
Luego de una aceleración de la inflación a causa del pass through de la devaluación de enero se produjo una rápida caída y estabilidad de la
variación de precios
• Variación acumulada a Sep: 19,8% • Variación del tercer trimestre anualizada: 17,9%
3,7
3,4
2,6
1,8
1,51,3 1,4 1,3
1,4
0
1
2
3
4
Ene-14 Feb-14 Mar-14 Abr-14 May-14 Jun-14 Jul-14 Ago-14 Sep-14
p.p. de la variación mensual
Índice de Precios al Consumidor Nacional urbano (IPCNu)
Alimentos y bebidas Transporte y com.
Equip. y mant. del hogar Indumentaria
Vivienda y servicios básicos Salud
Esparcimiento Educación
Otros Nivel general (var. % mensual)
Fuente: INDEC
9
Se redujo la deuda pública total y mucho más la que está en manos de acreedores privados
138,8
39,5
75,4
8,3
29,5
0
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40
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80
100
120
140
160
Total Deuda con el SectorPrivado
Total Deuda con el SectorPrivado
% del PIB
Deuda Pública Nacional*
Sector privado (moneda local)
Sector privado (moneda extranjera)
*Excluye holdouts Fuente: Elaboración propia en base a datos del Ministerio de Economía y Finanzas Públicas e INDEC
105,0
Dic-2003 Dic-2013
10,8
10
Argentina se destacó en la reducción del desendeudamiento externo en la región
0,7 0,2
-4,0 -15,7 -17,9 -23,9 -25,0-35,9 -38,0
-49,2
-72,7
-49,4
-140
-120
-100
-80
-60
-40
-20
0
20M
éxic
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Co
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sil
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agu
ay
Ecu
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guay
Arg
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na*
en p.p. del PIBAmérica Latina. Variación de la Deuda Externa
(2003-2014p)
Fuente: Elaboración propia en base a datos de FocusEconomics e INDEC p: Proyectado *Datos hasta II-14
Variación de la deuda externa pública
Variación de la deuda externa privada
-122,1
Situación del Financiamiento al Sector PrivadoSituación del Financiamiento al Sector Privado
Fuente: BCRA
Intermediación Financiera con el Sector Privado por MonedaSistema financiero
11
Hay un importante aumento de la participación del crédito en pesos
38
94
35
91
29
1
65
9
33
5
0
25
50
75
100
Dic-00 Sep-14 Dic-00 Sep-14
Créditos Depósitos
% del total
Moneda extranjera
Moneda nacional
Sector transable
Sector no transable
12
Situación del Financiamiento al Sector PrivadoSituación del Financiamiento al Sector Privado
Irregularidad. Comparación InternacionalFinanciaciones irregulares / Total de financiaciones
Última información disponible
La irregularidad de la cartera de créditos se mantiene en mínimos
históricos, ubicándose por debajo del promedio de la región, así
como respecto a otros emergentes y economías desarrolladas
Fuente: FMI y BCRA
3,8
3,23,0 2,9
2,62,3 2,1 2,0
1,3
5,0
2,2
0
1
2
3
4
5
6P
erú
Méx
ico
Co
lom
bia
Bra
sil
Lat
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Uru
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a E
mer
g.
Des
arro
llad
os
Asi
a E
mer
g.
%
Nota: Asia Emergente China, India, Indonesia. Desarrollados: Australia, Canadá, Francia, Alemania, EEUU, Japon, España e Italia. Europa Emergente: Bulgaria, Rumania, Rusia, Hungria, Turquia. Datos a 2014, excepto: Uruguay, China, Bulgaria, Polonia, Italia, Japón y España a 2013; Argentina a septiembre de 2014.
15,2
13
Medidas tomadas a partir del 2 de octubre para desalentar
las expectativas de devaluación
13
• Para favorecer el ahorro en moneda nacional, recientemente se estableció un mínimo
para la tasa de interés de depósitos a plazo fijo en pesos de personas físicas por
montos inferiores al importe de la cobertura del seguro de garantía de los depósitos.
• Con el fin de ampliar la protección de los ahorristas, se elevó el importe de la
cobertura de la garantía de los depósitos.
• Por último, de forma conjunta con estas medidas, a principios de octubre el BCRA
también aumentó las tasas de interés de las operaciones de pase de las
entidades financieras con el BCRA, optimizando el corredor de tasas de corto .
Medidas recientes del BCRA para estimular el ahorro en pesos
14
15
Los ahorristas minoristas perciben una mayor retribución de sus depósitos
Tasas de Interés
5
7
9
11
13
15
17
19
21
23
25
27
29
31
Jun-07 Feb-08 Oct-08 Jun-09 Ene-10 Sep-10 May-11 Ene-12 Sep-12 May-13 Ene-14 Sep-14
%
Tasa de interés sobre plazos fijos mayoristas
Tasa de interés sobre plazos fijos minoristas
LEBAC 6 meses
16
Aumento de los depósitos minoristas a partir de la medida
07-oct-14 125.563
30-oct-14 127.897
Var. en millones 2.334
Var. en % 1,9%
Depósitos a Plazo Fijo en Pesos -
Sector Privado Minorista
Stock en millones de $
• Acuerdo con el sector exportador de cereales: pautas de liquidación
• Se activó el Primer Tramo del Swap con China por 814 Millones de dólares
• Pago anticipado de importaciones: modificación de plazos
• Modificación de las Normas Cambiarias para repatriación de Inversión Extranjera
Directa
Medidas tomadas para el fortalecimiento de las
Reservas Internacionales
17
18
El acopio extraordinario alcanza a unas 22 millones de toneladas (equivalentes a unos US$7.000 millones a un valor de US$350/tn. de
poroto de soja)
40,1
49,3
53,4
34,7 35,934,3
0
10
20
30
40
50
60
Ene-00 Ene-00 Ene-00
millonesde tn.
Compras de Soja Acumuladas al 10 de Octubre de Cada Año
Cosecha Compras de exportadores e industriales
Campaña 2011/12 Campaña 2012/13 Campaña 2013/14
86,6% de la Cosecha
72,8% de la Cosecha
64,7% de la Cosecha
Fuente: Ministerio de Agricultura, Ganadería y Pesca
19
Acuerdo con el sector exportador de cereales
Cobros de exportaciones Oleaginosas, Cereales y derivados
Promedio diario, en millones de dólares
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
220
240
260
280
3001ª s ene
2ª s ene
3ª s ene
4ª s ene
1ª s feb
2ª s feb
3ª s feb
4ª s feb
1ª s mar
2ª s mar
3ª s mar
4ª s mar
1ª s abr
2ª s abr
3ª s abr
4ª s abr
1ª s may
2ª s may
3ª s may
4ª s may
1ª s jun
2ª s jun
3ª s jun
4ª s jun
1ª s jul
2ª s jul
3ª s jul
4ª s jul
1ª s ago
2ª s ago
3ª s ago
4ª s ago
1ª s sep
2ª s sep
3ª s sep
4ª s sep
1ª s oct
2ª s oct
3ª s oct
4ª s oct
1ª s nov
2ª s nov
3ª s nov
4ª s nov
1ª s dic
2ª s dic
3ª s dic
4ª s dic
0
20
40
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280
300
2012 2013 2014Nov-13 (2 dh): 78
Nov-12 (2 dh): 100
Nov-14 (2 dh): 129
Promedio Diario Observado
Ene 14: 67
Feb 14: 89
Mar 14: 96
Abr 14: 188
May 14: 165
Jun 14: 149
Jul 14: 145
Ago 14: 98
Sep 14: 67
Oct 14: 91
Aumento en la liquidación de divisas
20
Disminución de la Brecha Cambiaria
Fecha Dólar MULCContado con liquidación
Dólar MEP
30/09/2014 8,4250 15,0206 15,0041
04/11/2014 8,5080 13,1500 13,3400
Variación 1,0% -12,5% -11,1%
21
Rendimiento de Futuros: caída de las expectativas de devaluación
12,013,014,015,016,017,018,019,020,021,022,023,024,025,026,027,028,029,030,031,032,033,034,035,036,0
nov-14 dic-14 ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15
10/10/14 17/10/14 24/10/14 31/10/14
22
Reservas: activación del primer tramo del Swap con China
24
25
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27
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29
30
31
ene-14 ene-14 feb-14 mar-14 mar-14 abr-14 may-14 may-14 jun-14 jul-14 jul-14 ago-14 sep-14 oct-14 oct-14
miles de millones de U$S
Reservas Internacionales del BCRA
Pago Club de París
Swap con Banco Central de China
Programas para el financiamiento de la economía real
23
Medidas recientes del BCRA relacionadas con el financiamiento a las familias
• Para expandir el crédito en condiciones más favorables para las familias, el
Banco Central adoptó en junio de 2014:
• Un régimen de tasas de interés máximas para préstamos a personas físicas,
para limitar el costo del crédito para los segmentos más vulnerables de la
población.
• Determinó que entidades financieras y emisoras no financieras de tarjetas de
crédito deben contar con autorización previa para incrementar las comisiones y/o
costo de sus productos y servicios.
• En septiembre de 2014, se lanzó el programa “Ahora 12”, por el cual las entidades
ofrecen al sector privado financiamiento con tarjetas de crédito en 12 cuotas sin
interés para la compra de bienes y servicios. Para impulsar este programa, el BCRA
dispuso una deducción de la exigencia de efectivo mínimo equivalente a 16% de
las financiaciones que se otorguen por ese programa.
• El PROCREAUTO estimula exitosamente la compra de autos.
24
Estas iniciativas motivaron, en los préstamos personales, una fuerte reducción en las tasas de interés y un marcado incremento en el
volumen pactado
Préstamos Personales en Pesos al Sector Privado
(montos otorgados y TNA- total país)
5,3
6,7
8,3
44,6
37,437,9
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
Sep-11 Ene-12 May-12 Sep-12 Ene-13 May-13 Sep-13 Ene-14 May-14 Sep-14
miles de
millones $
25
28
31
34
37
40
43
46
49
52
%
Monto
Tasa de interés (eje der.)
25
Pro.Cre.Auto
Préstamos Pro.Cre.Auto(saldo y cantidad estimada de operaciones)
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
26-Jun 21-Jul 15-Ago 09-Sep 04-Oct 29-Oct
millones de $
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
unidades
Saldo diario
Cantidad de operaciones acumuladas (eje derecho)
•Préstamos personales singarantía prendaria.
•Plazo de hasta 60 meses.
•Tasa de interés fija para losprimeros 36 meses y luegovariable (BADLAR más 7 p.p.,con tope en la variación delÍndice de Variación Salarial).
•La tasa fija subsidiada es de19% para el público en generaly de 17% para clientes deconvenio de pago de haberes yjubilados y pensionados quecobren en el BNA.
•Sin el subsidio, la tasaasciende a 24% y 22%, paracada grupo de destinatario.
Saldo a fin de mes (millones de $)
Cantidad de operacionesa fin de cada mes
Jun-14 1 7Jul-14 268 2.688Ago-14 868 8.792Sep-14 1.609 16.075Oct-14 2.016 20.010
Datos al 29 de Octubre 26
Adelantos del Bicentenario para promover el crédito al sector productivo
Montos mensuales acumulados
Adelantos del Bicentenario
(montos mensuales acumulados)
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
8.000
9.000
Oct-11 Abr-12 Oct-12 Abr-13 Oct-13 Abr-14 Oct-14
millones de $
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90%
Montos Adjudicados
Montos Desembolsados
Ratio Desembolsado/Adjudicado (eje der.)
27
| 28
Evolución del Programa de Financiamiento Productivo del Bicentenario
Fuente: BCRA
Créditos Productivos del Bicentenario
miles de mill. $
* Incluye las 27 subastas realizadas hasta el momento** Monto acreditado al 30/09/2014 * **
Participación sectorial en el monto total acreditado
Por actividad (%)**
Montos acumulados por subastaPor grupo de bancos
0
1
2
3
4
5
6
7
8
Total adjudicado en lassubastas por el BCRA
Monto efectivamenteacreditado por los bancos a
sus clientes
Públicos Priv. nac. Priv. extr.
7,9
6,6
***
Cantidad de operaciones concertadas por tipo de empresa**
MiPyMEs: 57,5%
Grandes: 42,5%
68,3 16,1 9,4 5,6
0 25 50 75 100
Industria Servicios Prod. primariaComercio Construcción
28
Línea de créditos para la inversión productiva
Acumulado de los tres primeros tramos – Participación % en el total
58,9
38,0
41,1
34,7 27,4
0 50 100
Públ. Priv.extr. Priv. nac.
Montos
%
Por grupo de bancos
Por tamaño de la
empresareceptora
Nota: Última información disponible a junio de 2014
GrandesMiPyMEs
89,0
32,1
11,0
31,1 36,8
0 50 100
Cantidades
%
Por grupo de bancos
Distribución de los montos desembolsados por tipo de actividad
Industria: 35,0%
Servicios: 23,4%
Prod. primaria:21,4%
Construcción: 5,1%
Comercio: 15,1%
Por tamaño de la empresareceptora
29
30
• Impulsar el crédito al sector privado, haciendo foco en el financiamiento productivo, de largo plazo.
• Brindar especial atención a las MiPyMEs y a las economías regionales.
• Acompañar las necesidades de inversión productiva para sostener el crecimiento.
• Profundizar el canal del crédito en pesos, aumentando la participación del total de préstamos en relación al tamaño de la economía.
• Fortalecer la educación financiera
• Mayor federalización de la cobertura del sistema financiero
• Mejorar la atención a los usuarios
Perspectivas
31
Gracias