comunicado de prensa: informe de coyuntura económica i trimestre de 2012

FUSADES

Informe de Coyuntura EconómicaP r i m e r t r i m e s t r e d e 2 0 1 2

Comunicado de PrensaLas condiciones de empleo y crecimiento al primer tri-mestre de 2012 continúan frágiles, debido a un entorno internacional adverso, y a bajo desempeño en consumo, exportaciones e inversión. A esto se añade un factor de incertidumbre por el continuo deterioro en las finanzas públicas.

La economía mundial en 2012 crecerá menos que en 2010 y 2011.

Los riesgos macroeconómicos y financieros internacio-nales se encuentran altos, explicados por las fragilidades fiscales y financieras de las economías desarrolladas. La zona del euro experimentará una contracción, mientras que Estados Unidos crecerá alrededor de 2.1%. A su vez los precios del petróleo y otros productos primarios han experimentado un alza similar a la del 2008, perjudicando a países importadores como El Salvador.

El consumo, que es el 71.3% de la demanda nacional, muestra un comportamiento débil.

Lo anterior se explica por el bajo crecimiento del PIB y lenta generación de empleo. El nivel del PIB per cápita aún es 1.3% menor que el de 2008, y menor que el de 2007. El indicador de ventas del sector no agropecuario de FUSADES muestra una tendencia de recuperación en el primer trimestre 2012, pero los indicadores para el sector agropecuario son negativos.

El empleo formal de los cotizantes del ISSS creció en pro-medio 2.4% en enero-febrero, comparado con un prome-dio de 4.5% en 2011, lo que debilita las perspectivas de in-gresos para los hogares. Las remesas se expandieron 9.5% en el primer trimestre del año (US$81.8 millones), pero la factura de combustibles golpea con incremento de 21.4% el mismo período (US$97.8 millones).

Las exportaciones, que son el 17% de la demanda nacional, crecieron 0.6% en el primer trimestre

El bajo desempeño exportador se explica por la caída de producción de café, con lo que las exportaciones tradicio-nales cayeron 21.7%; unido a un menor dinamismo de la maquila (-1.9%) y las exportaciones no tradicionales (8.2%). Las exportaciones no tradicionales a Centroaméri-ca crecieron a 12.5% aprovechando una depreciación real de la moneda, mientras que fuera de la región lo hicieron en 3.4%.

La inversión--11.7% de la demanda nacional--, aún está a 2.5% del PIB por debajo del promedio pre crisis

La inversión experimentó una leve mejora en 2011, por la dinámica del sector privado, mientras que en el sector pú-blico se mantuvo igual por FOMILENIO. La percepción de las empresas sobre el clima de inversión aún es nega-tiva, similar al primer trimestre de 2011; los factores que

afectan su desempeño siguen siendo la delincuencia, y la incertidumbre política y económica. El crédito bancario a empresas (-15.9%) y vivienda (-1.8%) aún está por debajo del período pre-crisis (trimestre I 2008).

La deuda pública continúa creciendo, deteriorando la calidad crediticia del gobierno e incrementando las tasas de interés.

A marzo, la deuda pública total llegó a US$13,232.8 mil-lones, y el gobierno recurre a emisión de deuda de corto plazo, la cual llegó a US$710.9 millones. La tasa de interés por colocación de Letes superó el 4% en la última emisión, y a la primera quincena de abril la prima de riesgo so-berano (466 puntos básicos) ha incrementado con respecto al promedio de América Latina (340 puntos básicos). El gasto público por intereses creció 3�.7% en el primer tri- público por intereses creció 3�.7% en el primer tri- por intereses creció 3�.7% en el primer tri-mestre.

Los gastos por subsidios de gas, transporte público, y electricidad, no son política social y sacrifican la inver-sión pública y las políticas sociales efectivas.

Los subsidios de gas, electricidad y transporte público lle-garon a US$341 millones en 2011, siendo un gasto poco eficiente y efectivo para atender las necesidades sociales. Gran cantidad de dinero se reparte a segmentos de la po-blación que no son pobres; lo cual implica desviar recursos que pudieran servir para mejorar los servicios de salud y educación, y otras prestaciones sociales para los sectores más vulnerables, en forma más eficiente.

El país necesita recuperar un rumbo claro de políticas económicas y sociales de largo plazo, y un acuerdo na-cional que permita corregir los desbalances fiscales.

Para esto es necesario que todos los actores lleguen a un acuerdo nacional que libere el potencial de la iniciativa in-dividual y la inversión privada, con responsabilidad so-cial, y que promueva un Estado más eficiente en lo social y económico. Este acuerdo debe tener al menos tres com-ponentes básicos:

• Una visión compartida de largo plazo.

• Medidas de corto plazo para restablecer el crecimiento y la competitividad, aprovechando las oportunidades de Asocio para el Crecimiento, Fomilenio II, e Iniciativa de Competitividad.

• Un pacto fiscal integral que ponga término al gasto público improductivo y que restablezca la sostenibilidad de la deuda pública, para darle viabilidad a políticas sociales efectivas. A esto puede contribuir una Ley de Responsabilidad Fiscal.

FUSADES, Departamento de Estudios Económicos (DEC)

16 de mayo de 2012

Nota de PrensaFUSADES


Economía mundialCentral Europeo; además, las recientes señales de mejora de la economía estadounidense.

La dinámica económica en Estados Unidos evoluciona lentamente. Para 2012, se proyecta un crecimiento del PIB de 2.1%, tras aumen-tar 1.7% en 2011, impulsada por cierto dina-mismo del consumo, gracias a las mejoras del mercado laboral. Hasta abril, el desem-pleo total descendió a 8.1%, la tasa más baja desde inicios de 2009 -aunque se crearon me-nos empleos que en meses recientes- y el his-pano se mantuvo en 10.3%, igual que el mes anterior; se prevé que las condiciones labo-rales mejoren gradualmente, por lo que el de-sempleo continuará alto por algún tiempo.

Sin embargo, la recuperación económica global continúa vulnerable y presenta importantes riesgos a la baja, siendo los más inmediatos acorde al FMI, una intensificación de la crisis de la zona euro y la agudización de la incertidumbre geopolítica, que derive en una escalada de precios del petróleo.

16 de mayo de 2012

Las perspectivas mundiales avanzan lenta-mente, el crecimiento será menor en 2012. El FMI proyecta un aumento del producto mun-dial de 3.5% en 2012, que es inferior al 3.9% registrado el año previo. Las economías emer-gentes y en desarrollo continuarán impulsando el crecimiento mundial, aunque con menos vigor, para éstas se proyecta un aumento del PIB de 5.7%; en cambio, para las economías avanzadas, se pronostica un crecimiento de solo 1.4%; en la zona euro se proyecta contrac-ción, debido a que la confianza está decaída, la consolidación fiscal debe proseguir y el desem-pleo es alto, debilitando el consumo (cuadro).

Las medidas de política instrumentadas en Eu-ropa en 2011 y primer trimestre de 2012, ante el recrudecimiento de la crisis de deuda soberana, evitaron un escenario más crítico –importante descuento de la deuda de Grecia por acreedores privados y un segundo paquete de apoyo finan-ciero; continuidad de medidas que favorecen el ajuste fiscal; provisión de liquidez a bancos y tipos de interés mínimos por parte del Banco


2010 2011 2012 2013

Producto mundial 5.3 3.9 3.5 4.1

Economías avanzadas 3.2 1.6 1.4 2.0Estados Unidos 3.0 1.7 2.1 2.4Zona del euro 1.9 1.4 -0.3 0.9

Alemania 3.6 3.1 0.6 1.5Francia 1.4 1.7 0.5 1.0Italia 1.8 0.4 -1.9 -0.3España -0.1 0.7 -1.8 0.1

Japón 4.4 -0.7 2.0 1.7

Economías de mercados emergentes y en desarrollo 7.5 6.2 5.7 6.0América Latinoa y el Caribe 6.2 4.5 3.7 4.1China 10.4 9.2 8.2 8.8India 10.6 7.2 6.9 7.3Centroamperica (incluye Panamá y Belice) - 4.7 4.0 4.0

Fuente: Fondo Monetario Internacional (FMI), abril 2012

Proyecciones

Evolución reciente y perspectivas de la economía mundial

(Variación porcentual anual)



Comercio internacionalEl sector exportador, en su conjunto, ha estado casi estancado durante el primer trimestre del año, lo que no contribuye al crecimiento y el empleo.

Las exportaciones totales han crecido menos de un 1% (equivalente a solo $8 millones) (Gráfica 1). Las tradicionales han caído en un 22% debido, en particular, a las de café, lo que ha se ha sumado a una baja en las de azúcar; las ventas externas de café y azúcar han mostrado valores inferiores en 25% y 15%, respectivamente, como resultado de las considerables disminuciones en sus volúmenes que han más que contrarrestado las alzas en sus cotizaciones promedio. Las exportaciones no tradicionales, que dan cuenta del ��% del total, han crecido en un conservador 8% debido, sobre todo, a las dirigidas a Centroamérica. Aunque el volumen de ventas de la maquila, cuyo destino más importante es Estados Unidos, ha aumentado ligeramente, su valor ha disminuido en un 2%; sin embargo, el total de exportaciones a Estados Unidos ha tenido un crecimiento de 2%.

Los ingresos por remesas familiares han presentado una expansión de casi 10% (equivalente a $82 millones) (Gráfica 2), vinculada a una caida del desempleo hispano en Estados Unidos.


16 de mayo de 2012

El déficit de la cuenta corriente de la balanza de pagos en 2011 fue de $1,222 millones (5.3% del PIB), bastante más desfavorable que el de 2010. No obstante, la cuenta financiera fue superavitaria por un cuantioso monto de $1,074 millones, bastante más positivo que el de 2010, lo cúal implica más acceso al ahorro externo, pero tambien más vulnerabilidad si hubiera estrechez en los flujos internacionales de capital.

Las importaciones han registrado un crecimiento más acelerado que el de las exportaciones (6%, equivalente a $153 millones) (Gráfica 1), fenómeno influenciado, en buena medida, por las compras de hidrocarburos; el alza de casi 13% en la cotización internacional del petróleo ha implicado un incremento de 21% en el valor de la factura de crudo y otros combustibles importados.

Durante el período enero-marzo de 2012 se ha reportado un aumento de 14% en el saldo negativo de la balanza comercial (Gráfica 1).

Según la última información con la que se cuenta, la IED (incorporando los créditos entre las propias empresas) reportó a finales de 2011 un saldo acumulado mayor en $410 millones al de fines de 2010 (Gráfica 3).



Dinámica de la actividad económica nacionalDurante el año, se registraron tasas de crecimiento de 1.�% durante los tres primeros trimestres, mientras que durante el cuarto, se redujo a 1.0%. El menor crecimiento ha sido influenciado por el sector agropecuario, el cual experimentó tasas cada vez más negativas, pasando de -2.0% en el primer trimestre a -3.�% en el tercer trimestre, antes de la Depresión Tropical 12E; con las pérdidas por el fenómeno climático, la tasa de crecimiento se redujo aún más a -5.7% durante el cuarto trimestre (gráfica 1).

16 de mayo de 2012

En términos anuales, la economía creció 1.5%, por lo que se mantiene creciendo a un ritmo menor que el de los demás países centroamericanos. El resto de países reportan tasas que son entre dos y tres veces más altas: Guatemala y Honduras crecieron 3.6% y 3.8%, respectivamente, mientras que Costa Rica y Nicaragua crecieron 4.1% y 4.�%, respectivamente. A diferencia de El Salvador, el resto de países de la región, desde 2010 lograron recuperar los niveles del PIB que tenían antes de la crisis; Guatemala, por su parte, nunca dejó de crecer.

Tanto los resultados de las encuestas de FUSADES como otros indicadores muestran que durante el primer trimestre de 2011 aparentemente se han mantenido los niveles que se había observado hacia finales de 2011, aunque con tendencia a una desaceleración. Por ejemplo, el empleo formal privado tendió a crecer hasta octubre, mes en cual regresó al nivel de julio de 2008; sin embargo el aumento en el empleo no ha continuado y la generación de empleo se ha desacelerado (gráfica 2).

Para generar empleo se requiere que la economía crezca, y, para crecer se requiere inversión. Sin embargo, la


percepción de los empresarios sobre el clima de inversión se mantiene desfavorable; durante el primer trimestre de 2012, aunque el indicador se ha hecho un poco menos negativo. No obstante, siempre hay empresarios que invierten; el indicador de inversiones de FUSADES a lo largo de 2011 experimentó una tendencia al alza; aunque en el primer trimestre de 2012 se reporta una disminución.

La relativa mejora en los indicadores de inversión de FUSADES también se observa en las cifras de la inversión interna bruta, recientemente publicadas por el BCR; durante el 2011 la inversión, medida a precios constantes de 1990, experimentó un crecimiento del 11%; aún así, apenas está regresando a niveles de 2005. Como ya se ha señalado en informes anteriores, con los niveles de inversión actual se está debilitando la posibilidad futura de retomar un ritmo vigoroso de crecimiento, por lo que es imperativo trabajar en la recuperación de un clima de negocios favorable (gráfica 3).

Gráfica 1. Producto Interno Bruto (serie revisada). A precios constantes de 1990. Monto

(barras, eje izquierdo) y tasas de crecimiento (línea, eje derecho)

PorcentajeMillones de US$

Nivel precrisis

Fuente: Banco Central de Reserva (BCR).

Variación anual Total de trabajadores

Nivel precrisis

Gráfica 2. Trabajadores que cotizan al ISSSNúmero de trabajadores (barras, eje derecho) y variación annual (línea, eje izqdo)

Fuente: FUSADES, con información del ISSS

Gráfica 3. Inversión interna bruta. A precios constantes de 1990.Monto (barras, eje izquierdo) y tasas de crecimiento (línea, eje derecho)

Fuente: Banco Central de Reserva.



Finanzas públicas

16 de mayo de 2012


La deuda pública es alta lo que incide negativamente en la calidad crediticia del país, y encarece la deuda

La deuda pública total continúa alta; de marzo de 2011 a marzo de 2012 aumentó US$450 millones (4.3%), lle-gando a US$13,232.8 millones; de este aumento, US$281.6 millones ocurrieron en el primer trimestre de 2012.

El Fondo Monetario Internacional anunció recientemente que el Acuerdo Stand-by estaba suspendido; consecuen-cia de no haber podido cumplir con las metas de déficit fiscal y nivel de deuda para 2011. Este es un mensaje neg-ativo para los inversionistas, que podría afectar las condi-ciones y el acceso al crédito.

Existen señales de que la deuda se está encareciendo, la tasa máxima del rendimiento de Letes aumentó 121 pun-tos básicos de finales de diciembre de 2011 al 8 de mayo de este año. A su vez, en 2011, el riesgo país para El Sal-vador, medido por el Embi, comenzó a estar por encima del promedio para Latinoamérica, y a mediados de abril de este año se encontraba 12� puntos básicos por arriba de este promedio.

El aumento de la deuda de corto plazo, la caída de los depósitos del gobierno y demoras en los pagos reflejan problemas de liquidez

El gobierno está recurriendo cada vez más a deuda de corto plazo, de diciembre de 2011 a marzo de este año, se registró un aumento significativo de US$141.2 mil-lones en Letes (24.8%), que llegaron a US$710.9 millones. Al mismo tiempo, los depósitos del gobierno central se han reducido, llegando a ser sólo US$93.1 millones lo depositado en el Banco Central en abril; lo que unido a demoras en los pagos a proveedores y en las asignaciones presupuestarias está indicando problemas de liquidez.

El ajuste hasta ahora se ha dado por el lado de los in-gresos tributarios; pero para poder cumplir las metas, se necesita de una revisión integral que contemple hacer más eficiente el gasto público y estimular el crecimiento.

Los gastos aumentaron menos que los ingresos en el primer trimestre del año resultando en una reducción en el déficit fiscal, que, sin embargo, continúa alto (gráfica 1).

Por el lado de los ingresos, éstos aumentaron US$101.5 millones durante enero-marzo; los ingresos tributarios continúan creciendo (10.3%) aunque se están desacele-rando.

En la parte de gastos, resalta el aumento de US$44.7 mil-lones (36.5%) en el pago de intereses durante enero-mar-zo; lo que pone presión a las finanzas públicas (cuadro 1). Las transferencias corrientes fueron otro gasto importante de US$171.7 millones, aunque se redujeron, por gastos de una sola vez en 2011 –modificación al período del pliego tarifario de electricidad y reformas al subsidio del gas-.

Se debe revisar el esquema de subsidios actual que asig-na recursos a una buena parte de la población que no lo necesita. La situación de las finanzas públicas hace que el esquema no pueda sostenerse en el tiempo; pero, además, se desvían fondos que podrían utilizarse para mejorar los servicios sociales de los sectores más vulnerable de forma más eficiente.

Concepto Mar-2011 Mar-2012 Variación Var %

A. INGRESOS Y DONACIONES1/985 1,087 102 10.3%

Tributarios (netos) 769 848 79 10.3%

Renta (neto) 260 281 21 9.4%

IVA (neto) 389 444 55 14.5%

Superávit empresas públicas 25 49 24 97.6%

B. GASTOS 1,247 1,297 50 4.0%

Corrientes 1,076 1,097 21 2.0%

Consumo 656 660 5 0.7%

Transferencias2/ 201 172 -30 -14.7%

Intereses 122 167 45 36.7%

Pensiones 97 98 1 1.2%

Capital 171 200 30 17.3%

DEFICIT SPNF3/($262) ($211) 51 -19.5%

Sector público no financiero

1/ no incluye ingresos provenientes de fideicomisos

Fuente: Banco Central de Reserva

2/excluye tranferencias del FOP al ISSS e INPEP

3/incluyendo gasto por pensiones

Enero-marzo(millones de US$)



Desempeño del mercado financieroLa demanda de crédito del sector privado al sistema financiero local mostró un cre-cimiento nominal anual de 5.2% a marzo de 2012 (0.9% real), manteniendo la favorable expansión de los últimos seis meses, aunque en forma agregada aún no alcanza el nivel de septiembre de 2008. Los factores que inciden en esta dinámica se relacionan con el desem-peño mostrado por la actividad económica, impulsada principalmente por las exporta-ciones (gráfico).

En el sistema bancario, el crédito productivo lideró la expansión, el fi nanciamiento reci-ó la expansión, el fi nanciamiento reci- la expansión, el financiamiento reci-bido por las empresas aumentó en términos anuales 5.7% nominal (1.3% real), destacan sectores como servicios, que es el rubro más dinámico, se expandió 13.5% nominal (9.1% real), y la industria manufacturera, que rep-resenta aproximadamente una quinta parte del total del crédito bancario a empresas, es la segunda actividad que más creció, re-flando una tasa de 8.2% nominal (3.8% real),

logrando superar el nivel peak de crédito del 2008, explicado por el incremento de las ex-portaciones. Algunos factores negativos que incidieron en la evolución de la actividad crediticia son el impacto de la tormenta tropi-cal E-12 en el sector agropecuario y el efecto incertidumbre por las elecciones de marzo.

La liquidez bancaria durante el primer tri-mestre de 2012 fue un poco menor que la observada hace un año, lo que es consistente con el moderado aumento del crédito, y el de-sempeño observado en los depósitos y otras fuentes de fondos. Los préstamos con atra-sos de pago de más de noventa días repre-sentaron 3.�% de la cartera de crédito total a marzo, es inferior al observado hace un año (4%), denotando una mejoría en la morosidad de la cartera crediticia. La rentabilidad del patrimonio de los bancos fue 13.8% similar a la de hace un año y se mantiene la fortaleza patrimonial de estas entidades en conjunto.

16 de mayo de 2012




Economía agropecuariaEl PIB agropecuario finalizó 2011 con una reducción de -3.78% (gráfica). El sector de mayor reducción fue la ganadería, por altos costos de producción por precios de los granos y los pastos dañados por lluvias excesi-vas en 2011. A pesar del precio de US$0.42/botella, el sector no logra responder a la mayor demanda nacio-nal por el programa de alimentación escolar “Vaso de Leche”, que beneficia a medio millón de estudiantes en las zonas central y occidental.

anunció que se otorgarán 325 mil paquetes de semi-lla de maíz y fertilizante, y 140 mil paquetes de frijol. En 2012, el 80% de la semilla de maíz blanco y de frijol en los paquetes agrícolas provendrá de la producción nacional. La estabilidad en el precio nacional de frijol (US$58-60/qq a mayorista) refleja el flujo suficiente de importaciones desde Nicaragua y Honduras. El precio del maíz blanco también se ha mantenido relativamente estable (US$17-17.50), reflejando que las importaciones privadas han sido suficientes para suplementar la pro-ducción nacional.

El precio al productor nacional de café se ha reducido 25% en los últimos seis meses, mientras que el precio internacional lo hizo en 20%, debido a preocupacio-nes sobre la economía global, la devaluación del real de Brasil, y las perspectivas positivas para la próxima cosecha. La reducción del precio todavía permite que los ingresos netos sean positivos, pero reduce el margen para la renovación de los cafetales para incrementar la productividad y poder salir de deudas anteriores. La producción estimada de café de 2011/12 de 1.4 millones de qq oro es igual al volumen de la cosecha 1947/48. Para 2012/13, se ha producido una buena floración, y se espera buen clima, para lograr una recuperación sus-tancial en la cosecha del grano.

El precio internacional del azúcar se mantuvo relativa-mente estable durante el trimestre, siempre con un niv-el relativamente alto (US$0.24/lb). Los agroindustria azucarera nacional podrá aprovechar esta situación beneficiosa, ya que se estima una producción alta de más de 14.3 millones de qq. La productividad agrícola (65 tc de caña/mz) e industrial (237 lb de azúcar/tc de caña) reflejan las inversiones en investigación, asisten-cia técnica, buena calidad genética de la caña y el uso creciente de riego.

El crecimiento del sector pesquero descansa en la plan-ta industrial de atún en La Unión, cuyas exportaciones alcanzarán 35 mil tm y US$90 millones este año, un in-cremento de más del 10% comparado con 2010. La in-versión española ha triplicado su volumen de produc-ción desde su año inicial de operaciones en 2003. La extracción de camarón sigue deprimida por la falta de condiciones apropiadas para el crecimiento del recurso debido a la tala de manglares y la contaminación de las aguas costeras.

16 de mayo de 2012


Las otras producciones agrícolas (frutas y hortalizas) también fueron afectadas severamente por las lluvias. El único sector con un crecimiento robusto fue la pesca, debido a la dinámica de la planta industrial de atún. Los granos básicos no reflejan mayor cambio relativo a 2010, pero la producción en ese año también fue af-ectado por el clima. El MAG todavía no ha oficializado las cifras finales de producción de granos básicos para 2011/12, aunque se ha reconocido que las pérdidas en maíz fueron 5 millones de qq, y en el frijol, 400 mil qq.

Con la salida de La Niña, el fenómeno de El Niño en-tra en una fase neutral, lo cual significaría lluvias nor-males y una canícula débil para El Salvador de mayo a julio de 2012, buenas noticias para el café, el maíz, los pastos y las frutas y hortalizas sin riego. Es posible que se entre en una fase de El Niño a partir de agosto, lo cual podría generar reducciones en las lluvias para el resto del año, con efectos potenciales en el frijol y sorgo.

El Ministerio de Agricultura y Ganadería (MAG)

comunicado de prensa: informe de coyuntura económica i trimestre de 2012

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