Algunos Indicadoresde apoyo

Comentarios de Gabriel Loza T“La economía nacional entre el aterrizaje suave

y la desestabilización”Juan Antonio Morales

El contexto internacional• No es la de 2008-2009, es de más larga duración.• “No se han podido superar las causas y efectos de la

crisis financiera 2007-2009, cuya fase descendente del ciclo financiero coexiste junto con la fase descendente del ciclo económico”. (BIS)

• Factores estructurales en las economías emergentes: • ¿Una cuarta revolución industrial ?(Davos).• Desorganización tremenda del mercado de petróleo,

junto a la fortaleza del dólar.• No estamos aterrizando sino estamos en plena

turbulencia financiera, económica y petrolera.

Petróleo WTI: Enero 2015-enero 2016: $us/b

Petróleo WTI: Diciembre 2015-enero 2016: $us/b

Los efectos del entorno externo se transmiten a través de cuatro canales:• Canal real: • Disminución de producto y del comercio mundial. • Caída de demanda de los principales socios comerciales

• Canal de precios: – Materias primas y términos de intercambio

• Canal financiero: – Mercados y flujos financieros– Tasa de interés del Fed

• Canal cambiario: – Alza del dólar y – Devaluaciones competitivas

Aterrizaje suave de precios Desplome de Precios

Fases de la caída de los precios de exportación

Dec-06

Apr-07

Aug-07Dec-

07

Apr-08

Aug-08Dec-

08

Apr-09

Aug-09Dec-

09

Apr-10

Aug-10Dec-

10

Apr-11

Aug-11Dec-

11

Apr-12

Aug-12Dec-

12

Apr-13

Aug-13Dec-

13

Apr-14

Aug-14Dec-

14

Apr-15

Aug-15Dec-

150.0

50.0

100.0

150.0

200.0

250.0

0.0

50.0

100.0

150.0

200.0

250.0

159.9

197.6

213.5

I. METALES 12 meses Í.AGRICOLA IPPBX Í. COMBUSTIBLES

Fuente>: Elaboración propia con datos del BCB

Efecto escalera del shock de precios del petróleo: trimestralesEnero 2014-Diciembre 2015

Fuente: Elaboración propia con datos del MHE

Jan-14

Feb-14

Mar-14

Apr-14

May-14

Jun-14Jul-1

4

Aug-14Sep

-14Oct-

14

Nov-14Dec-

14Jan

-15Feb

-15

Mar-15

Apr-15

May-15

Jun-15Jul-1

5

Aug-15Sep

-15Oct-

15

Nov-15Dec-

150

2

4

6

8

10

12

0

20

40

60

80

100

120

Brasil Argentina PTP WTI Eje derecho

Régimen Cambiario y Desequilibrios de la balanza de pagos

Índice del tipo de cambio nominal: enero de 2003=100

Jan-

03Ap

r-03

Jul-0

3O

ct-0

3Ja

n-04

Apr-

04Ju

l-04

Oct

-04

Jan-

05Ap

r-05

Jul-0

5O

ct-0

5Ja

n-06

Apr-

06Ju

l-06

Oct

-06

Jan-

07Ap

r-07

Jul-0

7O

ct-0

7Ja

n-08

Apr-

08Ju

l-08

Oct

-08

Jan-

09Ap

r-09

Jul-0

9O

ct-0

9Ja

n-10

Apr-

10Ju

l-10

Oct

-10

Jan-

11Ap

r-11

Jul-1

1O

ct-1

1Ja

n-12

Apr-

12Ju

l-12

Oct

-12

Jan-

13Ap

r-13

Jul-1

3O

ct-1

3Ja

n-14

Apr-

14Ju

l-14

Oct

-14

Jan-

15Ap

r-15

Jul-1

5O

ct-1

5Ja

n-16

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

BOLIVIA BRASIL CHILE

COLOMBIA PERU

Fuente: BCB

¿Importa el régimen cambiario?

• Cuarenta años de convivencia entre regímenes cambiarios fijos y flotantes permiten extraer algunas lecciones.

• La más importante es que los regímenes per se no son suficientes para evaluar el desempeño económico de los países. Lo importante es el marco general de política monetaria y fiscal compatible al régimen.

• Vega M y E Lahura; (2012), Regímenes Cambiarios y desempeño macroeconómico. Moneda 150. Perú.

• El BCB adopta una estrategia de metas intermedias de cantidad, fijando límites a la expansión del Crédito Interno Neto (CIN). Utiliza como meta operativa la liquidez del sistema financiero, definida como su exceso de reservas en el banco central.

• Las OMA, el encaje legal y los créditos con garantía del Fondo RAL). • Nuevos instrumentos :– i) Emisión de CD para el sector de gestoras que administran

fondos del Sistema Integral de Pensiones y para compañías de seguros y reaseguros,

– ii) Reservas Complementarias (RC) requeridas a las entidades de intermediación financiera.

• Estos instrumentos, permiten alcanzar la meta operativa e intermedia y, a través de ellas, el objetivo de inflación.

Objetivo e Instrumentos de Política Monetaria del BCB

SALDOS A FIN DE MES DE VALORES EMITIDOS POR EL BCB(En millones de bolivianos y porcentaje)

Fuente: BCB

2002 2014 20150.0

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

60.0

70.0

80.0

90.0

100.0

DepósitosAhorro 2/ Créditos

Bolivianización Financiera (en porcentaje)

Fuente: Elaboración propia con datos del BCB

2002 2014 2015Reservas Internacionales Netas (Mill. de $us) 854 15.123 13.148 RIN en porcentaje de:

Depósitos en dólares 27 438 361Depósitos totales 25 84 60Dinero en sentido amplio (M'3) 22 76 56Base Monetaria 138 169 129

RIN sin oro (Mill. de $us) 537 13.481 11.682 RIN sin oro en porcentaje de:

Depósitos en dólares 17 390 321Depósitos totales 16 75 54Dinero en sentido amplio (M'3) 14 68 50

Suficiencia de reservas y liquidez

2002 2014 20150

50

100

150

200

250

300

350

400

450

500

27

438

361

25

8460

rin/d$USrin/dbS

Fuente: Elaboración propia con datos del BCB.

MUCHAS GRACIAS

Indicadores de Competitividad del Foro Económico Mundial (2015)