cnc8_relative valuation models (noted)

31

Upload: amos-lim-wei-jun

Post on 22-Dec-2015

25 views

Category:

Documents


0 download

TRANSCRIPT

Page 1: CNC8_Relative Valuation Models (Noted)

������������� ����� ����� ����������� ��

Page 2: CNC8_Relative Valuation Models (Noted)

���������������

� � ������������������� ����

� ������������������ �������� �� ���� �� �������

� ����������� ��������� ���� ��������� � ���� ����� �� ���� ����������� ���� ��!� ���

� �������������������

Page 3: CNC8_Relative Valuation Models (Noted)

������ ����������������������� � ���������

� "� ������� � ���������������� ����������� ������� �� ������ �� �� ������ ���� ����� �#$����#���� ���%& ����������� �$�� ������� %

�� "� ��������������� ���� ����� ������ �'����� ������

��� ��������� ������ ��� ���� %�� ����� �$���� & ����������� �$�������� %�

� (!��� ���� ��������$���� ��������� ������ �" �������#��$����������� %) ���*����$#�������� &�� ����� � �����$�������&� ����� � ����&�� ���$�� ���� �$����� �����%

Amos Lim
Page 4: CNC8_Relative Valuation Models (Noted)

���������� � ����������������������� �������� ���������! ����� ����������������������� ��������� ���������� ���

� ����������

+������#� ��+������#��� ������� ,

��������� ���� ,

����-��������������� �

� (�*���$����$$ � �� ���$����� �����.��/

� 0� � ����� ���� ��������������&����

� � ����%� ����

� �� ���������#�������������������� �

� "�� �������&����#�$$����� �����

� (���� �� � ��������� � ��

� �� ��$����$� ������������$���-�$����� �����

����������������

$� ����������

Page 5: CNC8_Relative Valuation Models (Noted)

%�����&�������������

%�����&��������������

�'������ ��������

�������������������

(� ����)���

(� ����������

(� ���� ���� ����

(� ����������*���������+

(� ��������

�,-�$.�/0

������,��������

)�������� �.� ��-�1

$���� �)��

1

2

3

4

5

6

7

Page 6: CNC8_Relative Valuation Models (Noted)

.����������������� ����2����������� ������������������� ����������������������� � ����8���9��:;3<=>� �9��:;1<=?3<=>@��9��:?1<=A

����BC(D����������&�

"���#-�� �����

A"� ���� #�� � ���������� �� ���� ����� ���������E� ����E��������� $�� �� � %F���# ���2<<4G2<<6E�� ���� #� ���� ������ &��� H���#9 I�:���� ����� $�����$������ I�%

1� ��� 3443 3445 3446 3447 3448������� � ������ ��� ��� ��� ��� ����I� ��� ��� ��� ��� ����I�� ��� ��� ��� ��� ����J� ��� ��� ��� ��� �����K C( ��� ��� ��� ��� I��� ��� ��� ��� ��� ���

������ ���� ��� ��� ��� ��� ������������� ��� ��� ��� ��� ����I� ��� ��� ��� ��� ���� ����� ��� ���� ��� ��� ��� ��� ��� ���� ��#� �� ��� ��� ��� ��� �����������&����# ��� ��� ��� ��� ���C �� �� ��� ��� ��� ��� ����I� ��� ��� ��� ��� ����I��+" ( C( ��� ��� ��� ���

� ��� ��� ��� ��� ���� �� ��� ��� ��� ��� ������* �� �5L# �������� ��� ��� ��� ��� ���������� ������ ��� ��� ��� ��� �����/ ��� ��� ��� ��� ������ ��� ,����� ��� ��� ��� ��� ���������� ����� ��� ��� ��� ��� ���@������ ��� ��� ��� ��� ���������� �� ��� ��� ��� ��� ��� ������� ��� ��� ��� ��� ���

Page 7: CNC8_Relative Valuation Models (Noted)

����� -������������������ ��� ���� G �������9�I�:�������������� ������������������� ������������#%

/����� ����������������(��������������� ��������(��

� ������������������ $���� ��$��� ��� ������ %��������� ����� 9���:E�� � ����������$�� ���� G ������������E������ $$�����$� �����#����#�������� �����%

� ���� G �������������������� ���9������� �&#��� �����%

� �I�������� ������� �������� �� ������������()����� � ���������%

� "�����9����� ������ ��������� � ���� �%"� ������ ����$ ������������� ��L�������� ���� ���� ���������������� � �������������������� %8�� � �E ��������$� ���� ������� E������ �������� ���E%

Page 8: CNC8_Relative Valuation Models (Noted)

����(��2�������� ��� �������������������������������(���

����������������� � ���

���������� ������������� � ����� ����������

� �������(-��9�� ������(-�:B���� ������ ����� �$�� ���������� �&#�� ����� � ��$���H���� ���� �������� ����� LL��� ��� �� $ �� ������������������������*��%+��()%

� "��������I����� ���� G ��������������&���� �����������������$$��������� ����� ��%

.���������������(����� ����& ��� ������ �����B� "��������#E���� ������ ����������$

������������� ������#L�� ��$��>� "��������#������ ����$ ��������� ��

� � �����9&���� �����������#�#��������#:>

� :�����(-��9�������� ��� �������(-������ ����� ���(-�:B���������� ���� ������ &#� ,�# ���� ,� �� � �������%

.� ����������� ��������� ������ ���������I"���������������� ��������� � ������(-������� ����� ����� �&#�� ����� ���� ������� �������� ����� %

� ��� @�� � ��������� �(-������� ����� ����� �&#�� ����$�� �� � �������H���� ������������ ������������ � ,����H���� ���� ,� �� � �������%

:�����(���������(��

����� ������������ � ��

���������� ����� ���� � ������ ��������������������

Amos Lim
Amos Lim
Amos Lim
Amos Lim
Amos Lim
Amos Lim
Page 9: CNC8_Relative Valuation Models (Noted)

�;� ��<=�1�������(� ���������%������

0����>�����

(�����#������ ���� $������������������B

(���� �� ��������� ��� ���� ���C�� �& �2<11��������� $�����# ��L ���� � �& �%�������� $��������&�� ���B1: ���$���� � ,�4H���� ��2: �� C"�9C ,�"� �� ������:3: ���� ��$�����# �����4: C ,�$�����# ��-����

��������� M2<%<<2<11BN1��� M<%1O2<11BN2��� M<%252<11BN3��� M<%322<11BN4��� M<%35������� ���� ������� �� �����

2<12BN1��� M<%43

2<12BN2��� M<%4O2<12BN3��� M<%5<2<12BN4��� M<%5P������� ���� ������� �� �����

Amos Lim
1) 20 / (0.35 + 0.43 + 0.48 + 0.5) = 11.3636.. ≈ 11.362) 0.35 / 3 + 0.43 + 0.48 + 0.5 + 0.59 * 2/3 = 1.9220 / 1.92 = 10.4166≈ 10.423) 20 / 1.1 = 18.1818.. ≈ 18.184)20 / 2 = 10
Amos Lim
Not sure of answers
Page 10: CNC8_Relative Valuation Models (Noted)

������������ ��()�����(��0�!��������*<-3+�

.����

� +���� ��� �E����� � ����� ���&#�����"������9�#��()���������� %

� )� ��������������� ����� E# ��L�� ������������ ������(-����#& ������� %

?������()

� ������ ��� �������$����������������� �������� ����� E %�%� ����������� ��������������� �������� � ������� �����$�� ������� �$� ����� �%

� ������� ��� � H��� ����� � ��&���&���� �������� ����� �������� � �������� ����� %

� $�� ���������������B����� ������������ �&#�� � ���� ��� ��� ���& ��$���� ��������#������������������� � ����%

�� /�������������������B��������&#�� ���& ��$���� ����������

& ������������$���� ���$� ������ ������� , ����� ������������E H���#��������E������� ���&� &���� , ���� ��� ������������&���������������%

$�� ���@��������()

Page 11: CNC8_Relative Valuation Models (Noted)

������������ ��()�����(��0�!��������*3-3+.����

� ��� � � �����������* %�%%&���� �� ���������� ��������#��&���� �����������#�#�� ��$�� �� �:E����� � ��$���H���� ���$ ���������#���������� �#� $� ���� �� ��� ������L� �� ���������� ��$�� &���� ��%

� ��������������� ����� $�������������� �$� �� �� �� ���� ����� ���� &������$�� �#�� �����������#�������� ����$�� �#�� %

� ����������#E�I��$���#������������� ��� �$� �������������������� � ����������#����� ��&���� ������� ���B

� A���(-������ �� �� �������� �������� ���� � �� :���(-�������������#����������� ����� ���� � �E������ ��#������

���� ��#�$�I��

� �I����#& � ����� �#� ��� ����� � � �� ���������������� &��������� �#� ��� ������������ �$���� ��������� E& ���� �$;� �������������������%

�� � ������ �(��

� C�����/ �������& �� ����� �� ��������/ ��I�B� �������������������� �� ��� ������%C������������������ ����� ���

����� ��� ����� � ��$����#�� %� �������������� ��� ������%C������������������ ����� �� ��� � ����

�� H���#$����� ����� � ��$����#�� E�������� �&#���� ��&������� � ����� %� $� ������ ������� �#�� $$ ��������$���������������� ���� ������#����/ %

?�����9������ �(��

Page 12: CNC8_Relative Valuation Models (Noted)

�;� ��3=�(-����������������9��������

0����>�����

(�����#������ ���� $������������������B

2<11��������� M24%<<

"� ����#�����������*���$�� ����������������#$���&���� �����������#�#�� �&#�������������������/ ����%��������� �� �I�&�� ��������/ � �������� � ���� �&#B<@� 0������()��� �$�� # �����&�� ���

��� ��#��� �������2% (� ��� ���������'����*���+��� �$��

# ���

�� � ��� !�� ���2<1< M<%66 M4%11 16%1=2<<P M<%55 M3%67 15%<=2<<O M<%O1 M2%PO 27%2=2<<7 M<%73 M2%12 34%4=2<<6 M<%34 M1%61 21%1=

Amos Lim
1. (0.66 + 0.55 + 0.81 + 0.73 + 0.34) / 5 = 0.61824 / 0.618 = 38.834.. ≈ 38.82. (16.1 + 15.0 + 27.2 + 34.4 + 21.2) / 5 = 22.78%22.78% * 4.11 = 0.936258 ≈ 0.93624 / 0.936 = 25.6339.. ≈ 25.63
Amos Lim
Not sure of answer
Page 13: CNC8_Relative Valuation Models (Noted)

(-������������������������

�;����/� �����

� (*����$� ��I�&�� ���$�� ���� �$����� ��������& � ��� �$���������L� �������� �� ������$�I����� $����� �����B� �I��E��������������� ��������������� � ���� �I�E�� � ���� ����$���� �# ��$���������$������%

� �I���� � �� �� ���������� ��������������#������� �������%"� ������ � H������������� � ��������������� ����� �& �� ��I������ ������� �������$������������$���������$��������� � ����%

� ��� ,��������#�����&� �B� 8������������������ �� �������E� ���� ����#��������� ��������� ��������$�������� �� ,��������#�����&� �&�� ��� ,� ��������9�������� � �� ���������������������� �:%

($���������#����& ���$<%PE������ ����#���������$<%45E����� ���������������� �$<%<O%"� ������ �� �� �����$���������$��� ����������� ��� �������#��

(�� ���(-��B�<3@<3�C�*3@37���/(�+���*4@34������+�C�*<6@65�����D�+� ��D�� ����� ����#��������E& ��D�� �������& ��E�K�D�� $�� L# �� ����������������

��������������������������� ���� ��I�D12%12Q92%25��<%45:G9<%2<��<%P:Q914%43��<%<O:D14%1%"� �� ���� ��I���14%1%

����������� ������������� ���������!"#������������ �����������#���������#���� ��������� ���� �� �� ���� ��I��$14%1��� �������� �������I��$1OE�� �������� �����& �� ����� �9� ������������ �������� ������*����$� �&#���$����� �����:%

Page 14: CNC8_Relative Valuation Models (Noted)

1% �������� �� *����$� �$��������&�� ����� $����� ���������������&��

�;� ��7=�E��� �� �������(����������������������������� �����������>������ 0�����(�����#��������� ������ �� *����$� �$���������$�$���%8��H���������� � � ����� ����� ������ �$��� �������L� �����������#����$������ ���� �� ������������������ � ��� ��� $��������� �� �����L&�� �� ����������B

� � � � � � � � ��� � ��� �

� � � �� �� � � �� �� � � �� � �� � � � � �� �� � � �� � ��� � � �� �� � � �� �

"� ����#������ ���� $������������������B ���� ����#�������� <%4<

� �� 1%2<

����������������� 6%<<=(������I� 15%<

Amos Lim
Not sure of answer
Amos Lim
1.11.5 + 2.2 * 0.40 - 0.03 * 1.20 + 16.2 * 0.06 = 13.316
Page 15: CNC8_Relative Valuation Models (Noted)

���������� ���!������ ���� �� ����;� ������������������������� ������������ ����������� �� ��������(-�&��&�����������

:�������F� �����

� J� � ���������� ���� �������$ ����������������I����������I���������*(�D:�����E�������� ����� ��������I������ �&#�� ,� �� � ���������������� %

� "� ������� $$ ���������� ���������(-���������� �;� ���������%������������� ���K��� ��� ��������� ������������������ ���K�E��� �� H���%

� "� �����������������������������& �� ��I����������������%"� ��� �$���I���� ����$ �������������� ��#�� � ������������������ ��%

� "� ������� �����������$����$$ � �� ����� ��������� �������%��� ,���� E���������I�������&#�����L� ��95# ��:������$�� �������#��������� ��$$ � �� ���������������L� ������������� ���%

Page 16: CNC8_Relative Valuation Models (Noted)

�;� ��8=��������������� ��������������(������(�D������

0����>�����

(�����#��������� ������ �� ���� �$�$���������� ���� $������������������B

! �"��������"#$�������

1% �������� �� ���� ����L&�� �������� ���� ����L&�� ���K

2% ������� ������������� &#����#����� �������������

��� L# �������������� O%<=

���� �������$�� ���� M4%5<���� ����������� M2O%<<

! �"�������%�������"%� �����I� P%<<� ������K 1%6<

Amos Lim
1. Consensus P/E = 28 / 4.5 = 6.222Consensus PEG = 6.222 / 8 = 0.7782. P0 = 9(4.5) = 40.50Stock is therefore undervalued
Amos Lim
Done
Page 17: CNC8_Relative Valuation Models (Noted)

���������������

� � ������������������� �����

� ������������������ �������� �� ���� �� �������

� ����������� ��������� ���� ��������� � ���� ����� �� ���� ����������� ���� ��!� ��

� �������������������� �����

� �������� ,� ������������������ ��

� )������������;������

Page 18: CNC8_Relative Valuation Models (Noted)

%�����&����������������������'���������� �����9����

%�����&��������������

�'������ ��������

�������������������

(� ����)���

(� ����������

(� ���� ���� ����

(� ����������*���������+

(� ��������

�,-)���

�,-�$.�/0

1

2

3

4

5

6

7

� �������=��������� ������#;<E��� ���&� �������E���������� $��$��������$����.$������������� ������

� /����� ��=� � ��-�� �����/ �����#�������� ��

Page 19: CNC8_Relative Valuation Models (Noted)

������������ ����������

������������ ����������

� 9���� ���� ���� H���#:�����9�� ��������� �$ H���#������������ � �����������������:D�������������������'���

� 9���������� ���� ���� H���#:I9���& ��$��������������� ������������:D�����������������

Page 20: CNC8_Relative Valuation Models (Noted)

%�����&����������������������'���������� �����9����

%�����&��������������

�'������ ��������

�������������������

(� ����)���

(� ����������

(� ���� ���� ����

(� ����������*���������+

(� ��������

�,-)���

�,-�$.�/0

1

2

3

4

5

6

7

Page 21: CNC8_Relative Valuation Models (Noted)

� ��� �#� ��$������ �#� ��������� �E9 %�%��� ��� ������� � ��������� �E����� ������:� ��� �� ����&* ����������������������������>��� ���&� �������E�������I���� � ����#���

���&� �����I�

/����� ����������������(-)����������������� ��������(-)���

� ��� ��� � � ����#�������! ����������������������������������� �$����� ����������������&������� %

� )������������� � ��� ������� ����� %

� � ���� ��� ��� � � ����#����������������()E������ $� ����� ���������$��������� � ��� E�I���� � ����#��� ���&� �����I�%

� �I����& ��� � ������������� $����������� ������$�����2� � � ��2�����9���� ��� ������%

� (&���� ����#������������������� �E���������� &���� ��������� ���������$���&�#��*��� �&# ��������������$���$����� �������%"���� ���� ������������ ��E�&���� ������������� �#����������������� ���

� "� �I�������� ����� $� ��� �� ���� �������� ������������������ �

����� -����������� �

Amos Lim
Amos Lim
Amos Lim
Amos Lim
Ultimately SH get earnings, not sales.
Amos Lim
Fails to account for costs
Page 22: CNC8_Relative Valuation Models (Noted)

� �������=���� �� ����#��������� �E��� ���&� �����I�E���� �� �H�����#�$ ����������� E ,������������ �����

� /����� �=����& ������� �E������� ������� ������ $� H� ���#� ����� E

%�����&����������������������'���������� �����9����

%�����&��������������

�'������ ��������

�������������������

(� ����)���

(� ����������

(� ���� ���� ����

(� ����������*���������+

(� ��������

�,-)���

�,-�$.�/0

1

2

3

4

5

6

7

Page 23: CNC8_Relative Valuation Models (Noted)

%�����&����������������������'���������� �����9����

%�����&��������������

�'������ ��������

�������������������

(� ����)���

(� ����������

(� ���� ���� ����

(� ����������*���������+

(� ��������

�,-)���

�,-�$.�/0

1

2

3

4

5

6

7

Page 24: CNC8_Relative Valuation Models (Noted)

� ����������������B� � ����#�������� ���4R����� � ��H���� ��#� �L���� ����� ��9��������� ���������+������ �&#�� ���� ������ ����� � �����

� :��������������� ���������� ���$�� ���� ������ ���� ����� �� ��� � ,�# ������� �&#�� ���� ������ ����� � ����� %

/����� ����������������/�����G���������� ��������/�����G��

� ���� ��#� ����� ��������� ������������%

� ���� ����� ���������� ���������$������ ������������������� �������%

� ���� ��#� ����!������� ���������$������ ����>������� �����$��������� ��� ��� ,� �� �� ����������������%

� ���� ����������������� ������������$���� � �����9����������� ����� �������:%+�� ��������� �$$$���� ���������������� � �� ���� ����� ������� ���%

���/�����G��������� �

Amos Lim
Amos Lim
Amos Lim
Amos Lim
Amos Lim
Amos Lim
Page 25: CNC8_Relative Valuation Models (Noted)

��������������

� � ������������������� �����

� ������������������ �������� �� ���� �� �������

�� ����������� ��������

� ���� ��������� � ���� ����� �� ���� ����������� ���� ��!� ��

� ������������������

Page 26: CNC8_Relative Valuation Models (Noted)

� �������=�0� $��$�����������$�����$��$$ � ��� � ��� .������������/�����E������#�������

� /����� �=��,��� ��� �����$���E������� �������#������ �

� E��� ���,-�$.�/0��������=�Q� ��� ����������EG� ��� ���)(��

%�����&���������������������������������

%�����&��������������

�'������ ��������

�,-�$.�/0�������������������

������,�������

(� ����)���

(� ����������

(� ���� ���� ����

(� ����������*���������+

(� ��������

1

2

3

4

5

Amos Lim
Amos Lim
Page 27: CNC8_Relative Valuation Models (Noted)

�����������������,������ ����� ��������������������������� ������������� ���� ���

��� H������� ������ ����� �$�� �� ��������$�� �� ����� ��� �� � �� �&#�� ������ ����������� �����������$���������$����"�� � ��� ���� �$������-� '�����$ �� ����� ������B

� (�H��� ��������� ��&�#L��� H���#���� &������� ����S���� ����� T

� (�H��� ������� � �� ���������� ����L ��������� ��� ��&#�� ������#

���� ����� �$�����������

���� ����� �$�� $ �� ������

���� ����� �$� &�

S����T� ����� ���� H����� ���

� �"��� ��� ���

��������,���

Page 28: CNC8_Relative Valuation Models (Noted)

��� �����������/��������,���)������ ����� �<<�E����344H�����F)/55@48

%,�*�'���+225����� �,M33%<6DM7E43P�

C��� $ �� ����������� �

%,�*/��+M5<3�QM11����� ���������DM514

�(���� �D�

����������� H����� ���BMP17�Q�"��� ��� ���BM32�DMP4P�

) �� �� ������-��DM7E<<4�D�9�H���#:DM7E43OQ�9 &�:DM514L����DMP4P

Page 29: CNC8_Relative Valuation Models (Noted)

/ ����������������������������� ����� �� �����2����������������������������� ����������� ������������������ ���� ����*<-5+

)�������� �.� ��

�,-��1�1)�������� ������1����

�,-�$.�/0

�,-�$.�

�,-?�(:0�

�,-1�1

�������������������

�'������ ��������

�,-)���

%�����&��������������

Page 30: CNC8_Relative Valuation Models (Noted)

/ ����������������������������� ����� �� �����2���������������������������� ����������� ������������������ ���� ����*3-5+

/� ������ 0� $���� �

� ���$��������$���$���� ���� �� � ������ ��� ����� � ��� ��������� ��������������9������$���&����#E���� �������:���������� �������������� $������ �� � ��$��� �

� �� H� ���#�� �$��� ������������������������� � �� � �� ���&� ����� ����������$��������$���$���� ������� �.@%

� ������������������� E�����$$ �� �&#��$$ � �� ���� �� ������������#���&#��$$ � �� ������������������ %

� �I��+" (��� ���������� $������������������ ������ ���� ��� ��������=G ��+" (����� L��� � �� �������$���� >�����������L��� � ��%

G ��+" (��������$����$$ � �� ���� �� ����������������/�����������

&���� �� �%�� H� ���#�� ����� ����������$ �����&���������������9 %�%��&� ������� ������ �������� �:

G ��+" (�� �'�������������� ������� ����� %

G 1�� ���� ���������� ��E�������� ���#� $� ����� �������$� H��� �������� ,� ������ �E����������������������������������������+" (%

�,-)���

�,-�$.�/0

� 0� $���� ��� � �� � ����� �#�������$$ � �� ��������������� ��� ���$� �� �������������������&� �%

� ��+"���& �� �� ���� �$U$� -9����L����� ���� ��������� �����:����$���������+" (E������������������������������� �� ������������%��+"��E��� � �E�$$ �� �&#���������������#��$$ � �� �$��� �� �������%

�,-�$.�

������ �$���� ���� ,����

Page 31: CNC8_Relative Valuation Models (Noted)

/ ����������������������������� ����� �� �����2����������������������������� ����������� ������������������ ���� ����*5-5+

� CJ�@("9�������� ���������$��� ����*��� ���,:������L��,��+"E %�%���������������������$�%�����������$����$$ � �� �����, $$��� ��#��� $$ ���� ��,��� �

�,-?�(:0�

� �I�� ������$� ����$���9J����:E����J��������� ��+" (� ������� �$������������� ���$���� $$ ���$��$����������������������� ��%

� �I�������� ��$� �L��,��� �� ����� $� ����$���9�����L$� ����$������� $���:�����������J����&���������� ������������������������������� �E��������� ����������� ����L������*���� ���%

� 0� �$��������������& ���&� �����E& ���� $�����������������$����� ��������� ����& �����#������� %���� ��������������������&����-9�$E$�� ,���� E�������#������ ���&����������� ��� ��E���������� �� ������ ������$���:E�� �� �����& ��� $��������������� ������������������& ����

�,-��1�1

�,-1�1

/� �����