Česká ekonomika ve víru globálního

napětí

Jan Bureš l Výhled české ekonomiky l 2

Scénář W opět v centru pozornosti

Meziroční růst HDP

-10-8-6-4-202468

2007

Q1

2007

Q3

2008

Q1

2008

Q3

2009

Q1

2009

Q3

2010

Q1

2010

Q3

2011

Q1

2011

Q3

2012

Q1

2012

Q3

ČREUNěmeckoUSA

2007 2008 2009 2010 2011 2012

?

Hlavní problém: napětí v eurozóně se daří stlačit jen částečně…

Source: Thomson Reuters Datastream / Fathom Consulting

2009 2010 2011 20120

2

4

6

8

10

12

14

16 10ti

letý

výn

os

Irsko Německo Portugalsko Španělsko

Lehman Brothers Řecko (1. pomoc) Řecko (č.2)LTROIrsko Portug. Špaň. banky

..a Ifo naznačuje výrazný útlum Německa

Nálada německých firem prudce klesá

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

01/2004 04/2005 07/2006 10/2007 01/2009 04/2010 07/2011 10/2012

OčekáváníSituaceKlima

W2. recese za poslední 4 roky

2013: 0,0 %

2012: -1,1 %2009: -4,7 %

2010: +2,7 %

2011: +1,7 %

Tuzemskému průmyslu stále více dominují auta…

Auta

Potraviny

PCStrojePlasty

KovyEl-za

Kov. v.

Chemie

Ostatní

-15

-10

-5

0

5

10

Auta

Potr

avin

y PC

Stro

je

Plas

ty

Kovy

El-z

a

Kov.

v.

Chem

ie

Celk

em

Síla průmyslových oborů podle tržeb

Letošní reálný výkon nejsilnějších oborů

Jan Bureš l Výhled české ekonomiky l 7

Nové zakázky: Automobilky na vzestupu, zbytek stále v útlumu

Trend průmyslových zakázek: Domácí zakázky po opět v mínusu

5060708090

100110120130

2007

M01

2007

M06

2007

M11

2008

M04

2008

M09

2009

M02

2009

M07

2009

M12

2010

M05

2010

M10

2011

M03

2011

M08

2012

M01

2012

M06

2007

-8 =

100

CELKEMStrojeElektronikaKovyAuta

Jak vysoké jsou nové zakázky ve

srovnání s průměrem 2007-

2008?

Recese

Jan Bureš l Výhled české ekonomiky l 8

Nové zakázky v českém průmyslu opakování recese 2008-9 nenaznačují…

Trend průmyslových zakázek: Domácí zakázky po opět v mínusu

707580859095

100105110115120

2007

M01

2007

M06

2007

M11

2008

M04

2008

M09

2009

M02

2009

M07

2009

M12

2010

M05

2010

M10

2011

M03

2011

M08

2012

M01

2012

M06

2007

-8 =

100

CELKEMKovo-výrobkyChemieElektrozařízení

Jak vysoké jsou nové zakázky ve

srovnání s průměrem 2007-

2008?

Recese

Jan Bureš l Výhled české ekonomiky l 9

… i když evropský trh osobních automobilů prochází dlouhodobým

útlumemRegistrace osobních automobilů(v mil.)

02468

10121416

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 I-VIII2011

I-VIII2012

0.00.51.01.52.02.53.03.54.0

EU Německo (pravá osa)

2011 vs. 2007: Propad o 2,5 mil.

I-VIII 2012: Trh: -7,1 %, Škoda: +0,8 %, Hyundai: +10,1 %

Jan Bureš l Výhled české ekonomiky l 10

Trend bytové výstavby: Hledá se dno?Dokončených bytů stejně jako před krizí

40

50

60

70

80

90

100

110

120

2007M01 2008M01 2009M01 2010M01 2011M01 2012M01

2007

-8 =

100

Nově zahájenéDokončené

Bytová výstavba se stále drží svého trendu…

Jan Bureš l Výhled české ekonomiky l 11

Hlubší pohled do výkonu české ekonomiky optimismu nedodá, ale ani

neděsíAktuální směr výkonů (tržeb) oborů: Jak na tom jsou ve srovnání s obdobím před recesí (ZÁŘÍ 2012)

Aktuální směr

Automobilový průmysl Výroba elektrických zařízení IT služby Chemický průmysl Těžební průmysl

ZPRACOVATELSKÝ PRŮMYSL STAVEBNICTVÍ SLUŽBY

Nejméně úspěšné obory z pohledu návratu na předkrizovou úroveň

-40 -30 -20 -10 0

Poštovní sl.Maloobchod

DopravaLeasing

Zpracovatelský prům.StrojePapír

Prodej autEnergetika

Prodej PHMVýr. plastůPotr. PrůmPoz. Stav.Cest. Ag.Telekom.Ing. Stav.

KovyLet. Dopr.

PCRealityTextil

Poz. Stav.Ubyt.,Strav.

Reklama

Jan Bureš l Výhled české ekonomiky l 12

Negativně jsou naladěni i spotřebitelé

Nálada spotřebitelů klesá a s ní i ochota utrácet.Obchodníci si však stále věří.

-30

-20

-10

0

10

20

30

I.07 I.08 I.09 I.10 I.11 I.12

Tržby maloobchoduSpotřebitelská náladaOčekávání obchodníků

?

Jan Bureš l Výhled české ekonomiky l 13

Nezaměstnanost pozvolna narůstá…… reálné mzdy klesají

Trh práce: Stabilizace výrazně nad překrizovou úrovní

4

5

6

7

8

9

10

11

2007M01 2008M01 2009M01 2010M01 2011M01 2012M01

%

020 00040 00060 00080 000100 000120 000140 000160 000180 000

VPM (SA, pravá osa) Nezaměstnanost (SA) Nezaměstnanost

Mzdy zůstávají v útlumu

Rozdíl mezi mediánovou a průměrnou mzdou

-6 000 -5 000 -4 000 -3 000 -2 000 -1 000 0

CELKEM

Zprac.průmysl

Stavebnictví

Obchod

ZemědělstvíPrůměr: 25.084

Medián: 20.273

V obchodech se méně, šetří se hlavně na jídle a přestává se chodit do stánků

-15 -10 -5 0 5 10 15

MALOOBCHOD

Auta

PHM

Potraviny

PC

Nábytek, spotřebiče

Oděvy

Farm.,drogerie

Papír

Stánky

Net

Ubytování

Stravování

2011I-VIII 2012

Jan Bureš l Výhled české ekonomiky l 16

Inflace ve vleku DPH a dalších administrativních zásahů… a sazby padají

Výhled inflace a hlavní sazby ČNB

-0,50,00,51,01,52,02,53,03,54,04,5

I-09 I-10 I-11 I-12 I-13

Hlavní sazba ČNBInflaceVýhled inflaceSazba nových úvěrů

VÝHLED ČNB s výsledkem 5:2Sazby na minimu a na dlouho… Holubice v kurzu

Investoři se zbavili averze k riziku, avšak nízké sazby brání koruně v nových ziscích

Pro korunuExportDůvěraPozice země

Proti koruněReceseČNBAverze k rizikuNejistotaNízké sazbyDivergence

21

23

25

27

29

31

33

35

2005Q2

2005Q4

2006Q2

2006Q4

2007Q2

2007Q4

2008Q2

2008Q4

2009Q2

2009Q4

2010Q2

2010Q4

2011Q2

2011Q4

2012Q2

2012Q4

2013Q2

2013Q4

2014Q2

2014Q4

Kurz EUR/CZK, fundamentální pásmo a odhady ČSOB

90% 70% 50% 30% Střed fundamentálního pásma Skutečný kurz a odhad ČSOB

Již realizov ané hodnoty jsou podbarv eny šedou barv ou a zv ýrazněny kurzív ou. Zdroj: ČSOB, Bloomberg.

USD/CZK 19.61 19.90 19.11 19.68 20.03 19.65 19.60 19.84 20.08 20.08

1.25 1.28 1.26 1.23 1.21 1.21

25.15 24.70 24.40 24.30 24.30

EUR/USD 1.28 1.23 1.31 1.28

2013Q1 2013Q2 2013Q3 2013Q4EUR/CZK 25.13 24.43 25.07 25.25 25.06

2012 2013 2012Q1 2012Q2 2012Q3 2012Q4

l 18

Výhled pro ČR: W a pak snad oživení

Hlavní domácí faktory: Vyšší inflace & propad reálných mezdRozpočtové škrtyStrach investovatPolitická (ne)jistota / Reformy?

Vyšší DPHVyšší DPFOStrop zdrav. pojištění

Vnější rizika:Zpomalení zahraniční poptávky Další eskalace dluhové krizeRychlejší vzestup delších sazebNové bubliny Averze k riziku

2012 2013HDP (y/y, %) -1,1 0,0

Průmyslová výroba (y/y, %) 0,0 1,5

Stavebnictví (y/y, %) -4,5 -2,5

Inflace (průměr, %) 3,3 3,0

Nezaměstnanost (konec období, %) 9,0 9,3

Reálné mzdy(y/y, %) -0,6 -0,1

Repo sazba ČNB (konec období, %) 0,05 0,05

PRIBOR 3M(průměr, %) 1,03 0,50

CZK/EUR(průměr) 25,2 24,4

Veřejné rozpočty (% HDP) -3,3 -3,0

Šedá políčka znamenají horší výsledek ve srovnání s předchozím rokem.

Děkuji za pozornost

Jan Bureš+420 261 353 560, jabures@csob.cz

www.csob.czInfolinka 800 300 300

Člen skupiny KBC

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveň Československá obchodní banka, a.s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a.s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a.s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.