“Relaciones de dependencia en los

rendimientos bursátiles en L.A, un enfoque de Vectores Autorregresivos.

César Gurrola RíosRoberto J. Santillán-Salgado Ana Lorena Jiménez Preciado

AntecedentesRevisión LiteraturaModelación econométricaConclusiones

AntecedentesAntecedentes

Respuesta local al exterior

Tecnología, regulaciónMercados Integrados

efectos cp contagio-transmisiónaleatorios

Climent y Meneu (2000), i) no equilibrio lp multivariantes, ii) el papel de líder, iii) respuesta ante shocks externos es mayor, iv) aumento en la integración v) importancia del efecto contagio

Carrasco, Méndez y Pérez 2005); Berben y Jansen (2005) disminución del efecto diversificación - Karolyi y Stulz (1996)

Longin y Solnik (2001); la correlación tiende a cero en la alza y se incrementa a la baja - Calvo y Reinhardt (1996) (manada). Galindo y Guerrero (1999) integración MEX-USA

Proponer sistemas de predicción de series temporales interrelacionadas, analizando el impacto dinámico de posibles shocks aleatorios sobre un sistema de variables

“n” ecuaciones y “n” incógnitas, y cada variable es explicada por sus valores rezagados, más los rezagos del resto de las n-1, así como por los errores estocásticos que aparecen en cada ecuación

El estudio examina la forma en que los rendimientos del IPC de la BMV responden a shoks en los rendimientos de los principales índices accionarios de los mercados de Brasil, Chile y Argentina, IBOVESPA, MERVAL e IPSA respectivamente.

PRECIOS DE CIERRE

RENDIMIENTOS MENSUALES

IPC

IBOVESPA

PRECIOS DE CIERRE

RENDIMIENTOS MENSUALES

MERVAL

IPSA

Estacionalidad de las series- Pruebas de Raíces Unitarias

Ecuaciones de las variables endógenas Círculo Unidad Prueba de Causalidad de Granger Prueba de cointegración de Johansen

Fuente: Elaboración propia con Salida de Eviews

Prueba de Dickey-Fuller Aumentada (ADF) y KPSS para los índices

CON INTERCEPTORendimientos MensualesRendimientos Mensuales

Variablest estadístico

(ADF)estadístico lm (KPSS)

IPC -9.5140 0.2814IBOVESPA -8.4888 0.3722MERVAL -9.6755 0.0961

IPSA -10.3741 0.3659CON INTERCEPTO Y TENDENCIA

Rendimientos MensualesRendimientos Mensuales

Variablest estadístico

(ADF)estadístico lm (KPSS)

IPC -9.7393 0.0642IBOVESPA -8.7984 0.0310MERVAL -9.6594 0.0523

IPSA -10.4471 0.0605

Fuente: Elaboración propia con salida de Eviews

Periodo: Agosto 2003 a Junio 2013. El VAR incluye 2 rezagos y

constante

-1.5

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

-1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5

Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial

La Prueba de Granger reporta el estadístico F para probar la hipótesis nula de que las variables independientes no tienen causalidad en el sentido de Granger sobre la dependiente. Los símbolos *,** y *** denotan significancia al 10%, 5% y 1% respectivamente. Se incluyen 119 datos para el periodo de referencia.

Prueba de Causalidad de Granger para VARPrueba de Causalidad de Granger para VARMuestra: 2003M08 2013M06No. De observaciones: 119

Variable dependiente: IPC Variable dependiente: MERVALVariable p-value Variable p-valueIBOVESPAIBOVESPA 0.6323 IPCIPC 0.4056MERVALMERVAL 0.6243 IBOVESPAIBOVESPA 0.2922IPSAIPSA 0.0907 IPSAIPSA 0.1077Conjunto 0.4311 Conjunto 0.0755Variable dependiente: IBOVESPA Variable dependiente: IPSA

Variable p-value Variable p-valueIPCIPC 0.4069 IPCIPC 0.2696MERVALMERVAL 0.3214 IBOVESPAIBOVESPA 0.2492IPSAIPSA 0.1065 MERVALMERVAL 0.2549Conjunto 0.3409 Conjunto 0.0944

Función Impulso Respuesta

1.IPC VS IPC2.IPC VS IBOVESPA3.IPC VS MERVAL4.IPC VS IPSA

Descomposición de la varianza

Fuente: Elaboración propia con Salida de Eviews

-.02

.00

.02

.04

.06

.08

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Response of IPC to IPC

Fuente: Elaboración propia con Salida de Eviews

-.02

.00

.02

.04

.06

.08

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Response of IPC to IBOVESPA

-.04

-.02

.00

.02

.04

.06

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Response of IBOVESPA to IPC

Fuente: Elaboración propia con Salida de Eviews

-.02

.00

.02

.04

.06

.08

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Response of IPC to MERVAL

-.04

-.02

.00

.02

.04

.06

.08

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Response of MERVAL to IPC

Fuente: Elaboración propia con Salida de Eviews

-.02

.00

.02

.04

.06

.08

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Response of IPC to IPSA

-.02

-.01

.00

.01

.02

.03

.04

.05

.06

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Response of IPSA to IPC

Fuente: Elaboración propia con Salida de Eviews

Descomposición de la Varianza de los Errores para los rendimientos bursátiles

PeriodoError

EstándarIPC IBOVESPA MERVAL IPSA

Descomposición de Varianza de IPCDescomposición de Varianza de IPC

1 0.0528 100.0000 0.0000 0.0000 0.0000

2 0.0534 99.0660 0.2980 0.3035 0.3325

Descomposición de Varianza de IBOVESPADescomposición de Varianza de IBOVESPA

1 0.0668 46.3840 53.6160 0.0000 0.0000

2 0.0690 45.9821 52.1213 1.0836 0.8130

Descomposición de Varianza de MERVALDescomposición de Varianza de MERVAL

1 0.0955 43.8680 11.6655 44.4666 0.0000

2 0.0979 44.3200 11.9187 43.6661 0.0953

Descomposición de Varianza de IPSADescomposición de Varianza de IPSA

1 0.0438 18.4193 7.9117 1.4060 72.2630

2 0.0453 22.8063 8.2191 1.5111 67.4635

Shocks de rendimientos del IPC VS rendimientos bursátiles

Causalidad de GrangerContribución marginalCointegración

“Relaciones de dependencia en los

rendimientos bursátiles en L.A, un enfoque de Vectores Autorregresivos.

César Gurrola RíosRoberto J. Santillán-Salgado Ana Lorena Jiménez Preciado

Prueba de Cointegración de Johansen

No. De No. De CE(s)CE(s)

EigenvaluEigenvaluee

TrazaTraza0.05 0.05 Valor Valor críticocrítico

ProbabiliProbabilidaddad

Ninguna 0.322021 9655% 4786% 0%como

máximo 10.210927 5224% 2980% 0%

como máximo 2

0.124761 2524% 1549% 0%

como máximo 3

0.08435 1005% 384% 0%

La prueba de la traza indica 4 ecuaciones cointengrentes al 0.05. Los valores p se basan en

MacKinnon-Haug-Michelis (1999).