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Centro Internacional de Formación de la OIT Turín, Italia Programa de Actividades para los Trabajadores (ACTRAV) Riesgos, Financiación y Gestión de las Pensiones Alvaro Castro Gutiérrez Actuario ASA (Asociación Suiza de Actuarios) Consultor Internacional en Seguridad Social - PowerPoint PPT PresentationTRANSCRIPT
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Centro Internacional de Formación de la OITTurín, Italia
Programa de Actividades para los Trabajadores (ACTRAV)
Riesgos, Financiación y Gestión de las Pensiones
Alvaro Castro GutiérrezActuario ASA (Asociación Suiza de Actuarios)Consultor Internacional en Seguridad Social
Ginebra, febrero de 2005
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Las Pensiones
En esta exposición se tratarán los aspectos principales relativos a:
• Qué es una pensión?• Cuales son los riesgos de las
pensiones?• Como se financian las pensiones?• Como se manejan (administración y
gestión)?• Cuales son las soluciones viables?
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Las Pensiones
• Una pensión es una renta (pago periódico), temporal o vitalicia, que alguien concede en caso de invalidez, muerte o vejez del titular del derecho
• Una pensión tiene como objetivo la provisión de un ingreso pecuniario, asequible, económicamente sostenible, y suficientemente consistente para hacer frente a las necesidades económicas y familiares del jubilado
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Las Pensiones
•El punto clave para la provisión adecuada de pensiones es el crecimiento económico; es una condición necesaria (aunque no suficiente)
•Y este punto clave impone, además, una perspectiva -o sea, una visión, de largo plazo
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Las Pensiones
Beneficio Definido (BD): el monto de la pensión se calcula en función de los salarios y de los años de servicio del asegurado
Cotización Definida (CD): las cotizaciones del participante se depositan en una cuenta de ahorro, cuyo monto, acumulado con los intereses devengados por inversión, se convierte en pensión (renta)
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Las Pensiones
Son en realidad transferencias, de parte de los trabajadores activos a los trabajadores que se jubilan y que cobran su pensión
• sistemas de reparto => transferencia directa
• sistemas de capitalización individual => los activos (montos) acumulados en la cuenta individual se liquidan (mediante la venta, en el mercado de capitales, a los que compran, es decir, a los activos) para pagar las pensiones
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Las Pensiones
Tipos: BD < = > CD
Financiación: Reparto < = > Capitalización (completa o parcial)
Gestión: Pública < = > Privada
Cobertura: Obligatoria < = > Voluntaria
• en la práctica se encuentran combinaciones diversas entre las modalidades señaladas
La reforma de un régimen de BD a uno de CD implica costos de transición muy importantes, según el grado de cobertura y el grado de maduración del régimen reformado
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Los riesgos
Régimen BD > < régimen CD
Colectivo > < Individual
Político > < Inversión
Gobernabilidad > < Regulación(administración pública) (administración privada)
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Sobre las reformas de las pensiones
Las reformas de los regímenes de pensiones son procesos permanentes, dirigidas a preservar los objetivos señalados (filmina 3)
Mucho se ha dicho sobre las reformas estructurales (o “sistémicas”) de los regímenes de BD en regímenes de CD; por tanto, no nos referiremos a ellas. Consideraremos:
• las reformas paramétricas de los regímenes de BD
• los riesgos en los sistemas de CD
• los sistemas de cotizaciones definidas nocionales (NDC)
• la carga económica que representan los jubilados
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Reformas paramétricas
Las pensiones de los regímes de BD se calculan mediante fórmulas que consideran los ingresos del trabajador y los años de cotización al régimen
Las reformas paramétricas consisten en cambios en los parámetros de los regímenes de BD con el objeto de:
• eliminar los incentivos perversos, a medida que se manifiestan
• garantizar la sostenibilidad del régimen
Toda reforma tiene que ser el resultado de negociaciones y de acuerdos entre los partícipes sociales: trabajadores, empleadores y gobierno
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Principales parámetros
1. Salarios de cotización y topes
• deberían incluír todos los ingresos en dinero y las contrapartidas en dinero (valor cash) de los beneficios regulares proporcionados en especie
• los topes salariales se deberían de ajustar (actualizar) periódicamente (con que periodicidad?)
• en que proporción los contribuyentes al régimen (trabajadores, empleadores, etc.) deberían asumir las nuevas (crecientes) franjas de contribución?
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Principales parámetros
se recuerda que:
En un régimen de BD, la pensión (de vejez) es igual a:
La tasa anual de acumulación (en porcentaje del salario corriente)
xel número de cotizaciones efectuadas durante todo el período de servicio, hasta la edad de jubilación
x
el salario de referencia adoptado para el cálculo de la pensión
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Principales parámetros
2. La tasa anual de acumulación representa los créditos acumulados por cada año de cotización (por ejemplo, 30 % del salario por los primeros 10 años de cotización, más 2% por año por cada año adicional, hasta un máximo de 70%?)
• la ‘bondad’ del crédito atribuído y la duración del período mínimo de cotización (30% por los 10 primeros años de cotización, en el ejemplo) puede inducir al asegurado a aprovecharse del régimen, evitando pagar cotizaciones (evasión) -por lo menos durante un período considerable- y ‘regresar’ a la actividad laboral contributiva solamente durante los ultimos años antes de la jubilación, aprovechando de un salario de referencia más elevado
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Principales parámetros
3. Edad de jubilación.
• considera la esperanza de vida corriente (de hombres y mujeres), y las ganancias de vida adicional
• una proporción relativa de jubilados continuarán en actividad, percibiendo dos ingresos
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Principales parámetros
4. Los ingresos (salarios) tomados para el cálculo de las pensiones (salario de referencia)
• los ingresos durante toda la vida activa son
ajustados según un índice de actualización a la
fecha de jubilación (tendencia actual)
• alternativamente, se asume un promedio de
salarios anuales recientes (salario promedio final)
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Otros parámetros importantes
5. Número mínimo de cotizaciones que dan derecho a una pensiónde jubilación una vez alcanzada la edad normal de retiro• no debería dar lugar a abusos; la tendencia es requerir un mayor número mínimo de cotizaciones
6. Número mínimo de cotizaciones que abre derecho a una pensión de jubilación a una edad inferior a la edad de retiro• no debería inducir a jubilaciones tempranas, ni a abusos
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Otros parámetros importantes
7. Pensión mínima garantizada
• puede inducir a los participantes a ‘abandonar’ el régimen y optar por benefiar de la pensión mínima
8. Pensión máxima
• monto máximo (ajustado periódicamente)
• % de los ingresos adoptado para el cálculo de la pensión
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Otros parámetros importantes
9. Pensión anticipada
• las tasas de reducción (actuarial) son elementos disuasivos para evitar la jubilación anticipada (aunque la práctica no lo confirma -lo que quiere decir que las tasas de reducción no son lo suficientemente altas; responden a criterios puramente actuariales)
10. Pensión diferida
• incrementos (actuariales) seguramente pueden inducir al retiro posticipado 18
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Otros parámetros importantes
11. Ajuste o indexación de las pensiones en curso de pago
• automático?• según índice de precios?• según índice de salarios?• otros? (ad-hoc)
12. Pensiones de invalidez y de sobrevientes
• deberían de mantener una relación (lógica) directa y consistente con las pensiones de vejez
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Reformas paramétricas
• las reformas paramétricas no significan ‘fallas’ de parte del gobierno en cumplir con las promesas
• tampoco son ‘artificios para encontrar soluciones políticas de conveniencia’
• las reformas paramétricas deberían ser el resultado de negociaciones con los partícipes sociales: trabajadores, empleadores y gobierno: de no ser así, el resultado sería el fracaso de la reforma, tarde o temprano
• el tiempo que toma el proceso de la reforma (paramétrica, u otra) es largo; toma muchos años
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Los riesgos
La necesidad de las reformas paramétricas de los regímenes de BD son evidentes, considerando los problemas (riesgos que se manifiestan) que surgen en el camino (eliminar los incentivos perversos, a medida que se presentan, y garantizar la sustentabilidad del régimen).
Veamos los riesgos de los regímenes de CD, las ventajas potenciales de estos regímenes y la evidencia que muestra la práctica registrada.
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Riesgos específicos de los regímenes CD
• Para los participantes: durante el período de
acumulación• para los pensionados, durante el período de pago de las rentas:
- monto de la renta
- indexación (ajuste)• suficiencia y cumplimiento de las regulaciones
• para los gobiernos
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Riesgos en el período de acumulación
• Historia laboral del trabajador:
- patrón, o modalid de los ingresos
- continuidad del empleo
- cumplimiento con el pago de las
cotizaciones
• Producto de las inversiones
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Riesgos en el período de pago de las rentas (1)
- Dependen del:
• tipo de renta escogido:
- renta vitalicia
- renta programada (retiros preestablecidos)
- otras opciones• tipo de indexación (si se contempla):
- al costo de vida
- al nivel de los salarios
- otro tipo de ajuste
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Riesgos en el período de pago de las rentas (2)
- Dependen de la:
• futura tasa de retorno de las inversiones (y de las
reinversiones)
• mortalidad de los rentistas (pensionados)
• estructura establecida para los gastos de
administración y para las comisiones
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Riesgos de regulación
- Los regímenes de CD administrados por
entidades privadas, requieren de leyes y
regulaciones:
• adecuadas, completas y detalladas
• que deberán hacerse cumplir escrupulosamente
• siendo a la vez de simple interpretación y de
transparencia para todos
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Riesgos para el gobierno
- Mayores costos fiscales debido a:
• garantías implícitas del Estado (por ejemplo: pensión mínima garantizada)
• obligaciones implícitas del Estado para los
regímenes obligatorios (ej. tasa mínima
garantizada) - es un pasivo ‘conjetural’
• realidad política - que obliga al Estado garantizar
estándares de vida aceptables para los jubilados27
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Ventajas potenciales de los regímenes CD de capitalización completa
Algunas afirmaciones propuestas como ventajas inherentes de los regímenes a CD
• amortiguan el problema demográfico
• vigorizan el circuíto económico, porque:
aumentan el ahorro => incrementan la inversión => promueven el desarrollo económico
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Ventajas potenciales de los regímenes CD de capitalización completa (2)
• desarrollan el mercado nacional de capitales
• promueven la solidez fiscal
• responden a las realidades del mercado laboral
• minimizan la evasión del pago de cotizaciones
• son transparentes
• edades de retiro más elevadas
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Ventajas potenciales de los regímenes CD de capitalización completa (3)
Evidencias que la práctica en la operación de los regímenes a CD muestra, sobre las ventajas antes mencionadas
- Amortiguan el problema demográfico
El problema que plantea el envejecimiento demográfico a
los regímenes de reparto no se resuelve con la
capitalización; simplemente se considera de otra manera:
=>
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Ventajas potenciales de los regímenes CD de capitalización completa (4)
- Amortiguan el problema demográfico (?) • el participante (individualmente) ahorra para su propia
jubilación; pero la sociedad, en su conjunto, simplemente no
puede hacerlo
(la ‘falacia’ de la composición, o de la suma simple: en realidad, la suma es muy diferenciada)
- elevar la edad de jubilación seguramente ‘alivia’ la carga económica que representa el grupo de los jubilados
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Ventajas potenciales de los regímenes CD de capitalización completa (5)
- Aumentan el ahorro• la evidencia empírica no lo confirma
- Incrementan la inversión
• sí, pero frecuentemente, sobre todo en los países en desarrollo (y también en los otros) no hay instrumentos financieros a disposición para realizar las inversiones deseadas
• también, se constatan problemas de liquidéz
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Ventajas potenciales de los regímenes CD de capitalización completa (6)
- Promueven el desarrollo económico
• depende del valor agregado que generan las inversiones
en el ‘output’ final de la economía nacional
• depende igualmente de la importancia relativa de la cartera
de inversiones sobre el total de las inversiones realmente
efectuadas
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Ventajas potenciales de los regímenes CD de capitalización completa (7)
- Desarrollan el mercado nacional de capitales
El sector financiero exige que las inversiones de los fondos
de pensiones (así como de cualquier otro sector financiero)
cumplan con:
• los derechos de propiedad• los estándares contables establecidos• un sistema bancario eficiente• una bolsa de valores que funcione a satisfación• las regulaciones de las instituciones financieras =>
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Ventajas potenciales de los regímenes CD de capitalización completa (8)
- Desarrollan el mercado nacional de capitales
Pero: quien tiene la prioridad?
• la inversión de los fondos de la seguridad social (y sus
resultados financieros)?• el desarrollo del sector financiero?• (pueden desarrollarse concomitantemente?)
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Ventajas potenciales de los regímenes CD de capitalización completa (9)
- Promueven la solidéz fiscal: el gobierno no tiene
ninguna deuda implícita
El régimen es obligatorio y el gobierno garantiza que las
pensiones serán ‘adecuadas’
Pero el monto de la pensión es desconocido (CD, no BD); si
las pensiones resultan ‘inadecuadas’, el gobierno tendrá que
proveer la diferencia
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Ventajas potenciales de los regímenes CD de capitalización completa (10)
- Responden adecuadamente a las realidades del
mercado laboral
El trabajo intermitente, a tiempo parcial, mayor participación
de la mujer en el mercado de trabajo, etc. son mejor
tomados en cuenta en un régimen de capitalización a CD
• no hay evidencias al respecto• la evidencia es que la mujer es discriminada mayormente
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Ventajas potenciales de los regímenes CD de capitalización completa (11)
- Minimizan la evasión del pago de cotizaciones
Un sistema a CD incentiva el cumplimiento del pago de las cotizaciones porque:
• los saldos de las cuentas individuales son función de las
cotizaciones pagadas• los participantes son los ‘dueños’ de sus cuentas individuales
- La evidencia empírica no indica mejoras en el pago de las
cotizaciones, en comparación con los sistemas a BD; al
contrario 38
![Page 39: Centro Internacional de Formación de la OIT Turín, Italia](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022062323/568152f8550346895dc11527/html5/thumbnails/39.jpg)
Ventajas potenciales de los regímenes CD de capitalización completa (12)
- Son transparentes
Un sistema a CD es de simple interpretación: es como una cuenta bancaria
• pero el nivel (monto) de la pensión no se conoce, en ningún momento
• en ausencia de estándares aceptados y aprobados, las proyecciones de las cuentas y del beneficio muy discutibles
• aún las mejores proyecciones con respecto al grupo de participantes en un fondo, no valen para el individuo
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Ventajas potenciales de los regímenes CD de capitalización completa (13)
- Edades de retiro más elevadas
Si la renta que se puede comprar con el capital acumulado a la edad de jubilación no es suficiente, el participante podría continuar en actividad y obtener así una renta más elevada
• la renta más elevada no sería significativamente más elevada que la otra
• el principio de ‘equidad’ viene a menos; la falta de equidad, en este caso, es evidente (muchos se verían condenados a trabajar “de por vida”)
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Otras ventajas potenciales de los regímenes CD
• se elimina el riesgo político
• las tasas de retorno por inversiones son más
elevadas
• mejor servicio al cliente
• el participante escoge el mejor fondo
• el participante está protegido por las regulaciones
y por los supervisores del sistema
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Otras ventajas potenciales de los regímenes CD
- Se elimina el riesgo político
• la gestión privada es independiente, políticamente
hablando• pero las pensiones son muy importantes, económicamente hablando; garantizar que los gobiernos no interferirán en su operación puede ser demasiado optimista
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Otras ventajas potenciales de los regímenes CD
- las tasas de retorno por inversiones son más elevadas
Debido a:• la eliminación y/o reducción de las restricciones impuestas a los regímenes públicos en materia de inversiones• gestión cuidadosa de las inversiones• eliminación de la posibilidad de que el gobierno ‘dirija’ las inversiones =>
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Otras ventajas potenciales de los regímenes CD
- las tasas de retorno por inversiones son más elevadas
Pero:• lo anterior depende del mercado de capitales• se constata una ausencia de diversificación en los instrumentos de inversión: los títulos del Estado son siempre preponderantes• las inversiones en el extranjero pueden ser más atractivas (pero existe el riesgo de la tasa de cambio)
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Otras ventajas potenciales de los regímenes CD
- mejor servicio al cliente
La gerencia privada es competitiva
• sin embargo, las pérdidas en las economías de
escala hacen aumentar considerablemente los
costos de administración• la afirmación anterior se apoya en estadísticas de la AIOS• no se puede demostrar el principio pretendido de que la gestión privada sea sinónimo de mejor administración
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Otras ventajas potenciales de los regímenes CD
- El participante escoge el mejor fondo
El sistema ya no es monopolio del Estado• pero la competencia efectiva entre fondos es muy cuestionable (oligopolio?)
• hay problemas reales de cambios demasiado
frecuentes de participantes entre fondos• la opción de cambio (de fondo) no es equivalente
a la capacidad de tomar una decisión fundada en
información correcta
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Otras ventajas potenciales de los regímenes CD
- El participante está protegido por las
regulaciones y por la supervisión del sistema
• pero estos (reguladores y supervisores), no minan
la competencia?• La regulación y la supervisión correcta es el resultado del trabajo largo y minucioso de expertos especialistas: el costo (alto) de este aparato de regulación, supervisión y control, lo paga el participante en el sistema de CD
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Los sistemas de cotizaciones definidas nocionales (NDC), o cuentas nocionaldes
• las cotizaciones se acreditan en una cuenta
individual, como en un sistema de CD
• pero estas cotizaciones se utilizan para el pago
de las pensiones actualmente servidas
• el sistema de NDC funciona como un sistema de
reparto
• por tanto, las cuentas individuales están vacías
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Los sistemas de cotizaciones definidas nocionales (NDC), o cuentas nocionaldes
• el monto nocional acumulado corrientemente en la cuenta se ajusta anualmente de acuerdo a un factor especificado en la ley: tasa de crecimiento del PIB, tasa de creciemiento de los salarios, etc.
• al jubilarse el trabajador, se aplica un fator para determinar el monto acumulado en su cuenta individual (como en el sistema de CD), que sirve para convertirlo en una pensión
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Los sistemas de cotizaciones definidas nocionales (NDC), o cuentas nocionaldes
• el factor utilizado para el cálculo de la pensión
(renta vitalicia) es función de la esperanza de vida
de la cohorte que se jubila ese año
• aplicando el factor utilizado para el cálculo de la pensión, a los salarios acumulados, ajustados anualmente para tomar en cuenta la inflación, hasta la jubilación, produce el monto de la pensión de jubilación
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Los sistemas de cotizaciones definidas nocionales (NDC), o cuentas nocionaldes
• las pensiones se ajustan para tomar en cuenta la
inflación y los cambios demográficos registrados
después de la jubilación• el sistema de NDC es una válida alternativa a los
sistemas de BD• el sistema de NDC puede ser más sensible a los cambios macroeconómicos y a los factores demográficos que el sistema de BD
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Los sistemas de cotizaciones definidas nocionales (NDC), o cuentas nocionaldes
• al igual que en los sistemas de CD, el pasivo potencial del gobierno se reduce sustancialmente, cuando no se elimina completamente
• al igual que en los sistemas de CD, el monto de la
pensión no se pude conocer de antemano• a igual tasa de cotización, es posible que la
pensión en el sistema de NDC sea inferior a la del
sistema tradicional de BD
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La carga económica relativa de los jubilados (1)
Llamemos:
C = el consumo agregado
CJ = el consumo agregado de los jubilados
N = la población total
NJ = la población de jubilados
Y = el ingreso total
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La carga económica relativa de los jubilados (2)
Entonces:
C/Y = tasa de consumo agregado
NJ/N = tasa de dependencia de los jubilados
CJ/NJ = consumo promedio del jubilado
C/N = consumo promedio total
NV(J) = (CJ/NJ) / (C/N) = (CJ/NJ) x (N/C) = tasa del nivel de vida del jubilado
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La carga económica relativa de los jubilados (3)
La carga relativa resultante es:
CJ/Y = (C/Y) x (NJ/N) x (CJ/NJ) x (N/C)
= (C/Y) x (NJ/N) x NV(J)
o sea que es igual a:
la tasa de consumo agregado x la tasa de dependencia de los jubilados x la tasa del nivel de vida del jubilado
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