cenário para 2006/2007 aliança josé márcio camargo novembro 2006
TRANSCRIPT
Cenário para 2006/2007Aliança
José Márcio Camargo
Novembro 2006
Macroeconomia, Política, Setorial e Projetos
Cenário 2006/2007Cenário 2006/2007
Principais hipóteses:– Condições de crescimento mundial continuam favoráveis;– Condições positivas de solvência da dívida pública;– Risco político: não há incentivos para mudança de
política econômica e ambiente favorece reformas;
Principais resultados:– Estabilidade no prêmio de risco;– Estabilidade e previsibilidade cambial;– Baixo risco inflacionário;– Espaço para redução dos juros reais;– Expansão do crédito e da renda.
Macroeconomia, Política, Setorial e Projetos
Condições teóricas para avanço de reformas:–Popularidade do presidente;–Participação no gabinete ministerial;–Controle da agenda legislativa;–Coesão da base aliada;–Coesão ideológica da base de apoio.
Sinal de paralisia é pouco provável:– Capital político renovado com eleições;
– PMDB deve compor o gabinete ministerial;– PT será menor e com perfil menos radical;– Cláusula de barreira limita o número de partidos;– Disputa de 2010 se desloca para dentro do PSDB. O PT ficou órfão;– Incentivos para que PSDB apóie a governabilidade e as reformas.
Congresso: sem paralisiaCongresso: sem paralisia
Economia Mundial
Macroeconomia, Política, Setorial e Projetos
Economia internacionalEconomia internacional
Perspectiva de crescimento mundial ainda elevado para 2007
Participação crescente de países fora do G-7 nos impulsos ao crescimento global
Economia norte-americana: cenário de soft landing
Liquidez para emergentes ainda deve ser significativa
Macroeconomia, Política, Setorial e Projetos
Crescimento mundialCrescimento mundial
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
G7 w orld grow th
Macroeconomia, Política, Setorial e Projetos
Liquidez se mantém Liquidez se mantém (High Yields)(High Yields)
200
300
400500
600
700
800900
1.000
1.100
jan/
97
jan/
98
jan/
99
jan/
00
jan/
01
jan/
02
jan/
03
jan/
04
jan/
05
jan/
06
Macroeconomia, Política, Setorial e Projetos
Risco mudou de padrão Risco mudou de padrão (Embi)(Embi)
200400
600800
1.0001.2001.400
1.6001.800
2.0002.200
abr/
94
abr/
95
abr/
96
abr/
97
abr/
98
abr/
99
abr/
00
abr/
01
abr/
02
abr/
03
abr/
04
abr/
05
abr/
06
Cenário fiscal
Macroeconomia, Política, Setorial e Projetos
Cenário Básico – Superávit Primário e Dívida Pública (% PIB)
O cenário básico da Tendências contempla um ambiente ainda favorável para geração do superávit primário do setor público no longo prazo.
Ou seja, um resultado compatível com a redução do endividamento público como porcentagem do PIB até 2015 – data limite da análise em questão.
4,25
%
4,25
%
4,25
%
4,00
%
3,75
%
3,50
%
3,50
%
3,50
%
3,50
%
2,0%
2,5%
3,0%
3,5%
4,0%
4,5%
5,0%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
49,4
%
47,9
%
46,1
%
44,0
%
41,7
%
39,5
%
36,7
%
33,9
%
31,0
%
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
50,0%
60,0%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Macroeconomia, Política, Setorial e Projetos
Superávit Primário – Governo Central
Com base nessas hipóteses, é possível traçar o comportamento futuro das despesas (excluindo os gastos previdenciários e com pessoal e encargos sociais) de tal forma que o primário seja cumprido.
Embora o cenário exija maior controle de gastos, o risco é baixo de esbarrarmos na linha crítica, ou seja, o piso fixado pelas vinculações de receita.
3,50%
4,00%
4,50%
5,00%
5,50%
6,00%
6,50%
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Crescimento do PIB 2006/2007
Macroeconomia, Política, Setorial e Projetos
PIB – 2006 e 2007
Mesmo com resultados de investimentos abaixo do esperado no segundo trimestre, o cenário segue favorável
Prêmio de risco está em patamares baixos
Há espaço para queda de juros reais
Com impulsos monetários e fiscais, demanda interna de consumo segue aquecida
Impacto positivo do crescimento da massa salarial e da expansão do crédito sobre consumo
Crescimento da demanda compatível com condições de oferta (hiato pouco pressionado)
Macroeconomia, Política, Setorial e Projetos
PIB – 2006 e 2007
Projeções
Macroeconomia, Política, Setorial e Projetos
PIB (crescimento acumulado em quatro trimestres)
4,6% 4,4%
3,1%
2,3% 2,4%
3,3% 3,2%
4,0% 3,8%
3,2%
2,4%1,7%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
2005
- I
2005
- I
I
2005
- I
II
2005
- I
V
2006
- I
2006
- I
I
2006
- I
II
2006
- I
V
2007
- I
2007
- I
I
2007
- I
II
2007
- I
V
Macroeconomia, Política, Setorial e Projetos
PIB
PIB: crescimento realizado, projetado e “potencial”
Crescimento do PIB (Média 4 Trimestres)
0.00%
1.00%
2.00%
3.00%
4.00%
5.00%
6.00%
2003
- I
2003
- II
2003
- III
2003
- IV
2004
- I
2004
- II
2004
- III
2004
- IV
2005
- I
2005
- II
2005
- III
2005
- IV
2006
- I
2006
- II
2006
- III
2006
- IV
2007
- I
2007
- II
2007
- III
2007
- IV
Realizado e projetado Potencial
Inflação, câmbio e curva de juros
Macroeconomia, Política, Setorial e Projetos
Bases para as Projeções de Inflação
Projeção para o IPCA em 2006 é de 3,2% e para 2007 de 4,1%
– Inflação corrente continua abaixo das expectativas
– Câmbio continua bem comportado
– Atividade continua crescendo em rítmo moderado
– Inércia menor para os meses seguintes (serviços)
– Projeção dos preços administrados continua bastante favorável
Macroeconomia, Política, Setorial e Projetos
Cenário de câmbio
Cenário é favorável para fluxo cambial, propiciando acúmulo de reservas e apreciação cambial
Macroeconomia, Política, Setorial e Projetos
Fluxo e taxa de câmbioFluxo e taxa de câmbio
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
-20.000 -10.000 0 10.000 20.000
Fluxo
Va
r. %
Câ
mb
io
1999
2002
2001
2003
2000
2004
2005
Macroeconomia, Política, Setorial e Projetos
Inflação 2007
Nossa previsão para a taxa de câmbio no final de 2007 é R$ 2,13/US$
Crescimento mais fraco em 2006 gera pressão de baixa na inflação em 2007
Inflação mais baixa em 2006 gera menos inércia para 2007
Projeção dos preços administrados aberta por item é de 4,1%, abaixo da hipótese de 6% do BC– IGP-M em 12 meses roda entre 3% e 4% ao longo de 2007
Não considera alta em alimentação (choque agrícola)
Macroeconomia, Política, Setorial e Projetos
Projeções de inflação
12 meses findos em: Livres ADM IPCA Meta
2005 - 4o trimestre 4,3% 9,0% 5,8% 5,1%2006 - 1o trimestre 3,4% 8,7% 5,0% 4,9%2006 - 2o trimestre 2,2% 8,5% 4,2% 4,8%2006 - 3o trimestre 2,6% 6,4% 3,8% 4,6%2006 - 4o trimestre 2,2% 5,3% 2,9% 4,5%2007 - 1o trimestre 2,2% 4,3% 2,9% 4,5%2007 - 2o trimestre 3,1% 4,0% 3,4% 4,5%2007 - 3o trimestre 3,7% 4,7% 4,0% 4,5%2007 - 4o trimestre 4,1% 4,1% 4,1% 4,5%
Cenário de inflação da TendênciasInflação do IPCA acumulada em 12 meses
Macroeconomia, Política, Setorial e Projetos
Trajetória da SELIC
7%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
14%
15%
Jan-
04
Apr
-04
Jul-0
4
Oct
-04
Jan-
05
Apr
-05
Jul-0
5
Oct
-05
Jan-
06
Apr
-06
Jul-0
6
Oct
-06
Jan-
07
Apr
-07
Jul-0
7
Oct
-07
Selic real ex-ante
Ainda há espaço para queda dos juros reais
Macroeconomia, Política, Setorial e Projetos
Rua Estados Unidos, 498, 01427-000, São Paulo, SP
Fone: 55-11-3052-3311
Fax: 55-11-3884-9022
www.tendencias.com.br