carte gestiunea riscului

8/13/2019 Carte Gestiunea Riscului

1/202


2/202

2

2.6. Riscul valutar . 462.7. Riscul creditului ......... 512.8. Riscul de translaie 52

2.9. Riscul de transport ........ 572.9.1. Riscul n transportul maritim ............................ 572.9.2. Riscul n transportul feroviar ............................. 592.9.3. Riscul n transportul rutier ................................ 60

2.10. Riscul de investiii ................................ 613. Expunerea la riscul politic .............. 69

CAPITOLUL III

TEHNICI DE GESTIUNE A RISCULUI1. Elemente teoretice in managementul riscului ................... 73

2.Instrumentelematematicenecesaremanagementuluiriscului ..................................................................................... 76

2.1. Teoria probabilitilor ............................................. 762.2. Media, dispersia i distribuia normal.................. 762.3. Utilitate i principiul utilitii marginale

descrescnde ...............................................................

782.4. Tendina ctre medie ................................................. 813. Rolul modelului n gestiunea riscului ............................ 814. Necesitatea managementului riscului ............................ 845. Practicile de management al riscului .............................. 856. Managementul riscului i performana firmei ............ 87

CAPITOLUL IV

ADOPTAREA DECIZIILOR N CONDIII DE RISCI INCERTITUDINE

1. Criterii de alegere a deciziei n condiiile deincertitudine ale pieei mondiale ................................... 89


3/202

3

2. Metode generale de rezolvare a problemelordecizionale ........................................................................ 902. 1. Mediul decizional ...................................................... 91

2. 2. Probleme decizionale n condiii de certitudine ..... 932. 3. Probleme decizionale n condiii de risc ................. 97

2.3.1. Abordri privind msurarea gradului de risc .. 972.3.2. Msurarea riscului absolut i relativ ................ 1012.3.3. Utilitatea i atitudinea fade risc a

decidenilor ......................................................... 1032.3.3.1. Riscul i utilitatea marginal

descresctoare ............................................. 1052.3.3.2. Prima de risc ............................................... 106

2.4. Probleme decizionale n condiii de incertitudine .. 1113. Extensii ale tipologiei problemelor decizionale ............. 115

3. 1. Decizii n condiii vagi ............................................. 115

3. 2. Decizii n condiii de asimetrie informaional...... 116

CAPITOLUL V

METODE DE ACOPERIRE A RISCULUI NTRANZACIILE INTERNAIONALE

1. Msuri de asigurare pentru minimalizarea saueliminarea efectelor riscurilor decurgnd dinaciuni politice comerciale ............................................ 121

1.1. Protejarea intereselor de export fade majorarea

taxelor vamale, impunerea de taxe de compensaresau antidumping ........................................................ 1211.1.1. Retragerea clauzei naiunii celei mai favorizate 121

1.1.2. Calea de asigurare fade impunerea uneitaxe de compensare sau unei taxe antidumping 123

1.1.3. Calea de asigurare fade retragereapreferinei vamale .............................................. 125

1.2. Protejarea intereselor de export fadeimpunerea de obstacole cu caracter netarifar ....... 127


4/202

4

2. Metode i tehnici contractuale de protecie mpotrivariscurilor ........................................................................... 1312.1. Metode i tehnici de protecie mpotriva riscului

valutar .........................................................................

1312.2. Metode i tehnici de protecie contractuale

mpotriva riscului de pre......................................... 1453. Metode i tehnici extracontractuale de protecie

mpotriva riscurilor ......................................................... 1514. Acoperirea riscului de ctre organizaiile

internaionale de asigurare ............................................ 1554.1. Aspecte de ordin general ........................................... 1554.2. Atribuiile societii de asigurare ............................ 1584.3. Obiectul societii de asigurare i reasigurare ...... 159

CAPITOLUL VIO ABORDARE PRACTICN GESTIUNEA

RISCULUI

1 Msurarea riscului VaR -Value at Risk ...................... 1631.1. Ce este VaR? .............................................................. 1631.2. Avantajele folosirii VaR ............................................ 1671.3. Calculul VaR .............................................................. 1701.4. Metodologii pentru estimarea VaR .......................... 172

1.4.1. Modelarea simulrii istorice a preurilor .......... 1721.4.2. Metoda estimrii variantei i covariantei

(Estimated Variance i Covariance Method) .... 173

1.4.3. Simularea Monte Carlo ....................................... 1732. Adaptarea modelelor la proprietile empirice ale

randamentelor ................................................................ 1792.1. Proprietile statistice ale randamentelor

financiare ................................................................... 1792.2. Modelarea volatilitii ............................................... 188

BIBLIOGRAFIE ................................................................. 201


5/202

5

INTRODUCERE

Afacerile internaionale formeaz o reea de legturiglobale pe ntreg mapamondul, care leagrile, instituiile ipersoanele mult mai strns dect n trecut. Aceasta er alegturilor aduce laolalt comerul, pieele financiare,tehnologia, standardele de via, precum i moduri neateptatede colaborare i cooperare.

n condiiile dinamismului lumii contemporane riscul

este o component, aproape la tot pasul, prezenti acceptat.Nu exist domeniu, sector de activitate, n care riscul, ndiferite variante i intensiti snu se manifeste.

Mediul internaional de afaceri este influenat deevoluia contradictorie a economiei mondiale i de fenomenede instabilitate care caracterizeaz majoritatea economiilornaionale. n viaa economicintervin muli factori i condiii acror apariie, manifestare i evoluie este greu de prognozat

cu exactitate. Din acest motiv, tranzaciile economiceinternaionale se desfoar, n prezent, n condiii de risc iincertitudine.

Lucrarea de fa, Gestiunea riscului n tranzaciileinternaionale, i propune s fac o analiz a riscurilor cucare se confrunt firmele n activitatea de comerexterior, sanalizeze metodele i tehnicile utilizate pentru minimizarea saueliminarea efectelor acestor riscuri.

Scopul acestei lucrri este identificareamijloacelor eficiente de management al riscului pe piaainternaional. n lucrare sunt selectate cteva elementeteoretice i practice relevante n fundamentarea deciziiloraferente unui management eficient al riscului. Obiectivul estecuantificarea riscului i analiza implicaiilor deciziilor luatepe baza metodei de cuantificare folosit.


6/202

6

Riscul este cauzator de rezultate nefavorabile, care sepot materializa n cheltuieli suplimentare, pierderi, iimposibilitatea valorificrii unui moment conjunctural

favorabil, dar incert. n acelai timp, ansa este cea careocazioneaz obinerea sau amplificarea unor rezultatefavorabile. Ambele alternative (riscul sau ansa) au la bazfactori i cauze de naturobiectivsau subiectiv. O parte dinaceti factori i cauze pot fi prognozate, cu ajutorulprobabilitilor. ansa este alternativa dorit, urmrit, ntimp ce riscul trebuie mai nti cunoscut, evaluat, iar apoitrebuie stabilite msurile adecvate de protecie.

O ntreprindere trebuie s descrie obiectivele ipoliticile de gestionare a riscului, inclusiv politicile deprotejare aplicate fiecrui tip de tranzacie pentru care s-autilizat contabilizarea instrumentelor de protejare.ntreprinderea trebuie s prezinte toate ctigurile saupierderile angajate n instrumentele financiare destinateacoperirii riscului tranzaciilor viitoare anticipate, indiferent

dacacele ctiguri sau pierderi au aprut sau nu n situaiilefinanciare.Analiza i cunoaterea diversitii riscurilor n lumea

tranzaciilor internaionale este de o importan practicdeosebit ntruct permite oamenilor de afaceri s identificecele mai oportune instrumente i politici de atenuare/eliminareatt a riscurilor ct i a pagubelor generate.

Efectul imediat al utilizrii acestor metode de atenuare

sau eliminare a riscurilor n derularea tranzaciilor comercialeinternaionale, l constituie eficiena operaiunilor prezente iviitoare, fapt care influeneaz pozitiv procesele economiceatt pe plan naional ct i internaional, n condiiile adnciriiprocesului de globalizarei integrare a economiei mondiale.


7/202

7

CAPITOLUL I

TEORIA RISCULUI I MEDIUL N TRANZACIILE

INTERNAIONALE

1. Particularitile mediului n tranzaciile internaionale

Prin mediu n lumea tranzaciilor comerciale se nelege

ansamblul relaiilor i factorilor de natur intern i externfirmelor, n care se realizeaz diversitatea tranzaciilorcomerciale.

Factorii de ordin intern pot fi la rndul lor: naturali,tehnici, economici, sociali, financiari, culturali, etc. ievideniaz modul cum sunt organizate - gestionate resurseleunei firme n vederea optimizrii afacerilor, corespunztormisiunii i obiectivelor strategice alese de firm.

Factorii de ordin extern se constituie ntr-un ansamblude relaii care se stabilesc ntre operatorii/actorii economiciparticipani la diverse tranzacii comerciale i celelaltecomponente structurale ale economiei naionale (dactranzaciile comerciale sunt interne) sau ale dou sau maimultor economii naionale (dac partenerii sunt din ridiferite).

Mediul n care se realizeaz tranzaciile comercialeactuale este dinamic i n continu transformare, ca urmare arelaiilor, raporturilor dintre firm, ca subiect de tranzaciicomerciale i mediul su de aciune.

innd seama de diversitatea i amploarea relaiilordintre componentele sale, se pot anticipa urmtoarele formetipologice ale mediului de desfurare a tranzaciilorcomerciale:


8/202

8

a) mediul stabil care se caracterizeaz printr-oevoluie previzibil, anticipat, a fenomenelor i proceselor dinlumea afacerilor. Firma, omul de afaceri, nu sunt supui unor

factori/riscuri greu de stpnit iar efortul de adaptare al firmeieste relativ mic; resursele necesare sunt relativ uor de alocat;

b) mediul instabil presupune multiple i frecventemodificri; firma care trebuie s se integreze este intenssolicitat. Aici riscurile sunt mai greu de stpnit fiind necesaro capacitate de adaptare sporitiar instrumentele / tehnicile deatenuare mai greu de stpnit.

c) mediul turbulent provoac schimbri structuraleimprevizibile n fizionomia sa, inclusiv a componentelor.Riscurile sunt multiple i contradictorii, cu efecte greu decuantificat. Firmele sunt cel mai adesea prinse pe nepregtite.Riscurile de natur politic dau tonul, genereaz multipleriscuri structurale, sectoriale care modific din temeliiconcepii, principii cu privire la modul de realizare atranzaciilor comerciale.

Subsistemul mediului extern de realizare a tranzaciilorcomerciale se poate structura n dousubgrupe: micromediu imacromediu.

Micromediul extern al afacerilor comerciale cuprindemarea diversitate a operatorilor, parteneri poteniali de afacerin aval i n amonte ai unei firme, inclusiv operatori cu care seafl n raporturi de concuren comercial. Aceste relaiimultiple: financiare, culturale, informaionale, concureniale

trebuie privite n dubla calitate pe care orice agent economic opoate avea pe pia: productor/ofertant i beneficiar/solicitantde bunuri i servicii.

Macromediul extern al lumii afacerilor are n vedereansamblul organismelor publice i private din economianaional (inclusiv piaa internaional dac partenerii sunt decetenie diferit) care asigur ndeosebi indirect cadrul


9/202

9

favorabil i/sau nefavorabil al desfurrii tranzaciilorcomerciale.

Dintre cele mai importante componente ale

macromediului extern cu implicaii majore asupra desfurriitranzaciilor comerciale reinem:

1- dimensiunile culturale;2- dimensiunea politic;3- dimensiunea legal-instituional.Componenta cultural prezint un interes aparte nu

numai la nivelul tranzaciilor comerciale internaionale dar iregionale sau naionale i evideniazsistemul de valori, tradiiii norme specifice unui popor, etnii, etc. de care o fim caredorete s ptrund pe o anumit pia este obligat s inseama.

Componenta politic subliniaz modul n care statul,guvernul, forele politice, structurile sociale se implic nactivitatea de derulare a tranzaciilor comerciale. Acesteelemente sunt de un real folos n problema atragerii investiiilor

strine, a tranzaciilor internaionale moderne i pe termenlung.Componenta instituional este n strns legtur cu

cea politic (completndu-se reciproc) i reflect sistemul denorme juridice cu ajutorul crora se disciplineaz ansamblultranzaciilor comerciale. ntr-un stat de drept este necesar pelngun sistem de legi nchegat i coerent, integrat sistemelorjuridice moderne i crearea premiselor favorabile pentru

aplicarea i supravegherea respectrii lui.n actualul context al globalizrii i internaionalizrii,

tranzaciile comerciale au un succes cu totul aparte. Firmelenaionale dar mai ales societile transnaionale se specializeazn marketingul juridic intern i internaional (altfel spus studiulcomparat al sistemelor de drept) n vederea identificrii celormai oportune ri receptoare de investiii, forme de colaborare

multiple etc.


10/202

10

2. Fundamentarea teoretica riscului2.1. Conceptul de risc

Mediul internaional de afaceri este influenat deevoluia contradictorie a economiei mondiale i de fenomenede instabilitate care caracterizeaz majoritatea economiilornaionale. n viaa economicintervin muli factori i condiii acror apariie, manifestare i evoluie este greu de prognozat cuexactitate. Din acest motiv, tranzaciile economiceinternaionale se desfoar, n prezent, n condiii de risc iincertitudine.

Riscul poate fi considerat a fi asumarea mai multsau mai puin contient a rezultatelor alegerii fcute. Elnu se refer la fragilitatea cunotinelor, ci laprobabilitatea1de reuit sau eec a aciunii realizate pe bazaunei decizii oarecare. Riscul poate proveni fie dinnedeterminarea (inexistena informaiilor) rezultatuluiaciunii, fie din caracterul ambiguu al informaiilor pe care leavem la un moment dat.

Din perspectiva unui agent economic riscul esteexprimat prin cifra care arat dispersia sau volatilitatea njurul unei anumite medii. Risk Waters Group, o filial acompaniei JP Morgan, definete gestiunea riscului ca fiindcontrolul i limitarea riscurilor cu care se confrunt oorganizaie ca urmare a expunerilor la schimbrile variabilelor

1 Conceptul de risc este strns legat de logica probabilitilor. Putemafirma c se refer la nedeterminarea guvernat de probabiliti obiective:riscul ca zarul pe care l arunc sindice 1 este de 1/6. n condiiile n care,ns, probabilitile atribuite sunt subiective, riscul se refer la ocombinaie de probabiliti obiective i estimrile subiective ale acestora.Este cazul probabilitilor cu care lucreazmeteorologia: ele exprimatt

nedeterminarea ct i limitele cunotinelor noastre actuale.


11/202

11

de pe pia.n documentele oficiale ale Comitetului de la Basel

se consider c situaiile care duc la expunerea la risc a

unei organizaii pot aprea ca urmare a impactului financiaral uneia dintre variabilele pieei (riscul de pia), datoritfaptului c organizaia nu este pregtit pentru arspunde la astfel de ameninri (riscul operaional), dincauza incapacitii de plat a unui partener (risc de credit)ori ca urmare a faptului cun anumit contract nu este valabil(riscul legal).

Riscul economic reprezint o alternativ a condiiilorde finalizare a unei afaceri comerciale sau financiare. n celedin urm, riscul este cauzator de rezultate nefavorabile, care sepot materializa n cheltuieli suplimentare, pierderi, iimposibilitatea valorificrii unui moment conjuncturalfavorabil, dar incert. n acelai timp, ansa este cea careocazioneaz obinerea sau amplificarea unor rezultatefavorabile. Ambele alternative (riscul sau ansa) au la bazfactori i cauze de naturobiectivsau subiectiv. O parte dinaceti factori i cauze pot fi prognozate, cu ajutorulprobabilitilor. ansa este alternativa dorit, urmrit, n timpce riscul trebuie mai nti cunoscut, evaluat, iar apoi trebuiestabilite msurile adecvate de protecie.

Riscul este un eveniment posibil i nedorit, previzibilsau imprevizibil, productor de pierderi materiale sau morale,ce se manifestn raporturile dintre oameni i raporturile dintreom i natur. Riscul mai poate fi definit ca posibilitatea de aajunge ntr-o primejdie, de a avea de nfruntat un necaz sau dea suporta o pagub, sau ca un pericol, un inconvenientposibil, de care omul este contient i se strduiete s-i


12/202

12

creeze mijloacele de prevenire, atenuare sau nlturare aefectelor lui, ori de cte ori este posibil.

n domeniul comercial, riscul reprezint un eveniment

viitor posibil, a crui producere poate provoca pierderimateriale. Riscul este o categorie social, economic, politicsau natural care se caracterizeaz prin urmtoarele trsturi:este un eveniment incert, dar posibil, originea sa aflndu-se nincertitudine; este un eveniment pgubitor; efectele lui o datproduse nu mai pot fi nlturate; apare n procesul activitiiumane sociale, economice, politice i n rapoartele dintre om inatur.

2.2.Originea riscului

La originea riscului stincertitudinea, care are la baz,n domeniul relaiilor comerciale externe, lipsa de informare,adic necunoaterea. n procesul negocierilor comerciale,necunoaterea duce la ezitare, la inconsisten n luareadeciziilor. Se poate spune cincertitudinea este geneza risculuicomercial, care se amplific ca urmare a informrii deficitaresau necalificate.

Sub auspiciile legii hazardului, incertitudinea poate snu genereze risc, fapt ce-i determin pe unii oameni s seconducdupaceastlege, asumndu-i riscuri mari, uneori cuefecte dezastruoase, n pofida posibilelor rezultate favorabilespectaculoase.

n multe cazuri, incertitudinea este generat nu numaide lipsa de informare, dar mai ales de incapacitatea umandeasimilare i cunoatere. Ignorana este cel mai puternicadversar al omului ca fiin social angajat n activiti

sociale, economice, politice i naturale.


13/202


14/202

14

psihologic de presiunea incertitudinii, crete puterea denegociere i angajare n folosul ntreprinderii.

3. Prezentarea sintetica riscurilor din lumea afacerilorinternaionale

3.1. Diversitatea riscurilor n domeniul tranzaciilorinternaionale

n condiiile dinamismului lumii contemporane risculeste o component, aproape la tot pasul, prezenti acceptat.Nu exist domeniu, sector de activitate, n care riscul, ndiferite variante i intensiti snu se manifeste. De altfel, chiarnoiunea de risc nu este ntotdeauna n aceiai termeni definit.Sunt opinii potrivit crora riscul este un eveniment viitor iprobabil a crui producere ar putea genera pierderi. Sunt alteopinii care delimiteaz riscul de situaiile care intr ndomeniul rspunderii contractuale (deci de culpa parteneruluicare nu i-a onorat obigaiile).

n ce ne privete optm pentru viziunea complexasupra coninutului conceptului de risc n domeniultranzaciilor comerciale: includem att evenimentele previzibilect i cele imprevizibile, att cele subiective ct i celeobiective, cu att mai mult cu ct n fond esenialul estereprezentat de relaia cauzaldintre evenimentul viitor i efect-paguba provocat.

Scopul este managementul riscului n lumea afacerilor:diminuarea sau dacse poate eliminarea att a cauzei (ceea ceuneori este imposibil) ct mai ales a efectului (pagubeiproduse).


15/202

15

Exist o mare diversitate de riscuri n domeniultranzaciilor comerciale, diversitate generat de nsidiversitatea tranzaciilor comerciale, a vieii economice n

general.O prezentare sintetica structurii diverse a riscurilor n

lumea afacerilor este redatdupcum urmeaz:1- n funcie de dimensiunea structural-organizatorica

aciunii riscului asupra tranzaciilor, riscurile pot fi: riscuri dear, riscuri sectoriale (de ramur), riscuri de firmi riscuri detranzacie.

2- n funcie de coninutul i natura lor riscurile pot fi:neeconomice i economice.

3- n funcie de cauzele care le determin riscurile potfi: naturale, politice, contractuale, de management, de pre,financiar-monetare.

4- n funcie de localizarea lor (ara de origine) riscurilepot fi: interne i externe.

5- n funcie de domeniul activitii umane undeacioneaz riscurile pot fi: localizate n producie, distribuie,cercetare-dezvoltare, consum, etc.

6- n funcie de etapa/faza de derulare a unei tranzaciiriscurile pot fi prezente n: faza precontractual i fazapostcontractual(executorie).

7- n funcie de caracterul previzibil al riscului acestapoate fi: previzibil i imprevizibil.

8- n funcie de modul de asigurare sau nu al risculuiacesta poate fi: asigurat (acoperit) i risc neasigurat/exceptatsau exclus.

9- n funcie de forele care determin riscul acestapoate fi: obiectiv sau subiectiv.


16/202

16

Dupcum se constatdin clasificrile de mai sus existo strnsintercondiionare ntre riscurile de ari de ramuririscurile de firm i de tranzacie. Riscurile externe/

internaionale tind sdevino preocupare a tuturor operatoriloreconomici n contextul integrrii tot mai accentuate aeconomiilor naionale n structurile economiei mondiale.

Totodat grania dintre risc economic i risc politicatt la nivel intern ct i la nivel internaional devine oproblemtot mai dificil de cuantificat.

3.2.Riscul de ar

Riscul de ar reprezintuna din cele mai importantecategorii de risc care se calculeazde organisme internaionalei care reprezint un punct de reper de maxim importanpentru investitorii poteniali. Evaluarea clasei de risc de arse bazeaz pe un numr de criterii cantitative i calitativerezultnd patru grade sau clase de risc n funcie de careorganismele internaionale publice i private acord sau nucredibilitatea lor, rii analizate.

Sistemul de evaluare al riscului de arse compunedin:

- evaluarea politicn care se atribuie un punctaj stabiliturmtoarelor elemente: forma guvernului, stabilitateaguvernului i a sistemului politic, stabilitatea intern, relaiilecu rile vecine, relaiile internaionale, condiiile sociale,structura populaiei, religie.

- evaluarea economic n care se atribuie un punctajbine precizat urmtoarelor elemente: economia intern,reglementarea transferului valutar/capital, economia extern,

rezerve valutare i datorii externe.


17/202

17

La aceste dou componente majore de evaluare seadaugevaluarea pe termen scurt i lung a fiecrei ri realizatde agenii de evaluare agreate de organismele financiare

internaionale.n sintezanaliza i evaluarea de arpermite gruparea

rilor n urmtoarele patru clase de risc:1- clasa de risc foarte sczut corespunztoare a 85-

100 puncte include acele ri fr nici un fel de problemefinanciare, n general ri dezvoltate din punct de vedereeconomic. Aceste ri sunt bine cotate i pot primi credite petermen lung i chiar mai lung dect 5 ani;

2- clasa de risc sczut corespunztoare unui numr depuncte cuprins ntre 65-85. Sunt incluse rile cu problemefinanciare minore i crora li se pot acorda credite pe termenmediu sau pnla 5 ani;

3- clasa de risc crescut corespunztor unui numr depuncte cuprins ntre 35-65. Sunt incluse rile n curs dedezvoltare i cele cu reformsau tranziie. Pentru astfel de rise pot acorda credite pe termen scurt pnntr-un an;

4- clasa de risc foarte crescut corespunztoare unuinumr de puncte cuprins ntre 0-35. Sunt incluse rile cudatorii i ri cu serioase probleme de lichiditate, ri cu relaiingheate fade creditori sau ri cu rzboaie civile. Astfel deri pot primi, cu pruden, credite, scadena fiind stabilitde lacaz la caz.

Din cele prezentate rezult c riscul de ar este oproblem esenial; n baza clasei de risc calculat deorganismele internaionale financiare mpreuncu ageniile deevaluare recunosute se ntocmete un adevrat clasament altuturor rilor. Clasa de risc a fiecrei ri reprezint un

adevrat calificativ pe piaa financiar-bancar mondial.


18/202

18

Analiza clasei de risc a unei ri ofer investitorilor strinipunctele tari i slabe de atracie sau respingere a rii ncauz.

3.3. Riscul structural/sectorial

Riscul structural/sectorial - se refer la o componentmajor a unei economii naionale fiind n fapt urmtoareatreaptpiramidaln sistemul de riscuri al unei ri.

Din astfel de subsisteme de riscuri structurale/sectorialeputem reine: riscul financiar bancar, riscul industrial, risculagricol, riscul comercial-de distribuie, etc. ntre acestesubsisteme de riscuri exist legturi fireti ca de altfel ntrediferitele tranzacii comerciale aparinnd ramurilor uneieconomii naionale. n cadrul subsistemelor de riscuri aleeconomiei naionale sectorul (riscul) financiar bancar ocupunloc aparte, specificul su influennd i celelalteramuri/sectoare economice. Riscurile specifice bancare i punamprenta asupra riscurilor din celelalte ramuri. Cunoatereariscurilor sectorului bancar prezint importan nu numaipentru bancheri ci i pentru ceilali oameni de afaceri dincelelalte domenii ale tranzaciilor internaionale.

Avnd n vedere importana sectorului bancar nansamblul lumii afacerilor, n literatura de specialitate s-aelaborat un sistem de evaluare i analiz a riscului sectorialbancar. Criteriile care stau la baza evalurii riscului bancardintr-o arsunt:

1- evaluarea rii: sunt preluate rezultatele riscului dear;


19/202

19

2- autoritatea centralbancar: n funcie de ncrederean autoritatea central bancar se acord un calificativ maibun/mai puin bun;

3- structura proprietii n lumea bancar: cu ctstructura proprietii este mai bun/credibil, cu attcalificativul atribuit este mai bun;

4- calitatea managementului: cu ct acesta este maiperformant, experimentat, prefesionist, cu att riscul sistemuluibancar este mai mic;

5- poziia de piaa instituiei bancare respective: cu ctaceastpoziie este mai buncu att riscul este mai sczut;

6- calitatea activelor bancare: o calitate bun, stabilaactivelor i cu suficiente provizioane genereaz un risc foartesczut i invers;

7- indicatorii rentabilitii bancare: o rentabilitate ncretere ca tendinare ca semnificaie un risc foarte sczut iinvers;

8- accesul la informaii: instituia bancar face publicerapoartele anuale care, dac sunt conforme cu analizeleageniilor de evaluare rezultun risc sczut i invers.

3.4. Riscul de firm(societate comercial)

Riscul de firm (societate comercial) este pe dreptcuvnt categoria de risc n care se concentrazsuma riscurilorntruct firma reprezint subiectul partenerul de afaceri(subiectul de drept al contractelor comerciale n care sematerializeaztoate tranzaciile comerciale). Existo literaturde specialitate deosebit de bogat n domeniul riscului defirm ceea ce asigur o mare diversitate de instrumente de

A.M.Kaiser Gestion financiar; Editura ESKA, Paris 1993


20/202

20

evaluare a firmei din multiple puncte de vedere: capacitatea desolvabilitate, lichiditate i plat, analiza forei financiare afirmei, evaluarea riscului de faliment, etc.

Lumea afacerilor att n rile dezvoltate economic dari n Romnia, n vederea stimulrii liberei concurene dar ipentru protecia intereselor consumatorului i-a reglementatnorme proprii de organizare i funcionare astfel nct s seinstituie o stare de normalitate-moralitate n desfurareatranzaciilor comerciale.

3.5. Riscurile de afacere sau tranzacie

Riscurile de afacere sau tranzacie evideniazpe de oparte particularitile acestora innd cont desectoarele/ramurile economice unde se realizeaziar pe de altparte complexitatea i diversitatea riscurilor specifice fiecreitranzacii de-a lungul procesului de elaborare-finalizare.

innd cont de marea diversitate a riscului de afacere/tranzacie i lund drept criteriu succesiunea cronologic aapariiei poteniale a riscurilor unei tranzacii din momentulproiectrii sale pn la realizarea final rezult urmtoareaclasificare a riscurilor de afacere:

1- riscul privind lipsa de bonitate a parteneruluicomercial, respectiv a imposibilitii sale de a-i onoraobligaiile financiare asumate. Acest risc se poateestima/aprecia ncdin momentul primelor contacte cu viitorulpartener.

2- riscul desfurrii de negocieri comerciale neurmatede ncheierea contractelor comerciale (este cazul unor licitaiidesfurate n procesul de privatizare i adjudecate dar

neurmat de ncheierea contractului de vnzare-cumprare ca


21/202

21

urmare a refuzului de a ncheia afacerea din partea firmei care actigat licitaia).mpotriva acestui risc se pot folosiinstrumente adecvate precontractuale (obinerea de garanii de

asigurare sau creterea preului caietelor de sarcini pentrulicitaii).

3- riscul pentru scumpirea materiilor prime, amanoperei pe durata derulrii tranzaciilor comerciale.mpotriva acestui risc se poate aciona prin introducerea ncontractul comercial a clauzei de rectificare a preurilor sautarifelor dupcaz.

4- riscul fluctuaiilor valutare inerent ntr-o economien tranziie, poate fi atenuat prin introducerea clauzeicontractuale covalutar sau prin negocierea unui termen ctmai redus de ncasare a preului.

5- riscul vnzrii pe credit comercial.6- riscul modificrii condiiilor de executare a

contractului comercial.7- riscul de neplata preului de ctre partener poate fi

eliminat fie prin folosirea de instrumente de plat adecvate(acreditivul documentar) sau prin prevederea n coninutulcontractului a unor garanii de plat care se vor pune nexecutare la nevoie.

8- riscul neexecutrii tranzaciei (de ctre unul sauambii parteneri) poate fi atenuat/eliminat prin includerea nconinutul contractului comercial a aa ziselor clauze penalecare prevd penaliti de dimensiuni care s-l determine pepartener s-i onoreze obligaia.

Riscurile de afacere (tranzacie) subliniaz necesitateaacordrii unei deosebite atenii de ctre oamenii de afaceri peparcursul tuturor fazelor i proceselor actelor i faptelor de

comer.


22/202

22

Analiza i cunoaterea diversitii riscurilor n lumeatranzaciilor internaionale este de o importan practicdeosebit ntruct permite oamenilor de afaceri s identifice

cele mai oportune instrumente i politici de atenuare/eliminareatt a riscurilor ct i a pagubelor generate.

4. Aspecte juridice ale noiunii de risc

Riscul ca noiune juridicDin punct de vedere juridic, riscurile contractuale

constau n suportarea de ctre debitorul unei obligaiiimposibil de executat, a consecinelor patrimoniale ale liberriicreditorului de obligaia sa corelativ, ca urmare a pieirii sauavarierii bunurilor la care se refer obligaia, ce n-a putut fiexecutat din cauze n legtur cu care debitorul nu este nculp2. Poziia de debitor sau creditor rezultdin delimitareaobligaiilor contractuale asumate prin contract.

Elementele conceptului de risc se refer la: contractulsinalagmatic ca domeniu de aplicare, fiecare parte fiind nacelai timp debitor i creditor; efectul riscurilor, care constnstingerea obligaiilor n mod retroactiv; distrugerea sauavarierea bunului vndut, care declaneaz automatmecanismul riscurilor frintervenia vreuneia din pri sau ainstanei de judecat.

Noiunea de pagubsau prejudiciuPaguba este inconvenientul care rezult n urma

producerii riscului ce poate afecta pe una din pri sau peamndou n funcie de natura mprejurrilor. Noiunea de

2 Victor Babiuc Riscurile contractuale n vnzarea comercial

internaional, Editura tiinific i Enciclopedic, Bucureti, 1982, pag.35.


23/202

23

pagub este diametral opus noiunii de ctig i se afl cuaceasta pe acelai plan al probabilitii. n comer, ca regulgeneral, nu se poate concepe ctig frexistena posibilitii

pagubei (ubi emolumentum ibi onus)3.Paguba provocatde un risc generat de formajorsau

de un caz fortuit se suport de proprietarul bunului (res peritdomine), iar n caz de culpabilitate de ctre cel care se facevinovat de producerea ei. Paguba se suport de ctre debitor,dac s-a produs dup ncheierea contractului, dar nainte dencasarea preului (res perit debitori) i de ctre creditor, dacs-a produs dup ncheierea contractului i ncasarea preului(res perit creditori). n ambele cazuri se presupune c prinplata preului mrfii se transferproprietatea de la furnizor labeneficiar indiferent dac el a intrat sau nu n posesia ei. Senelege c n ambele cazuri se exclude culpabilitatea, situaien care paguba se suportde cel vinovat.

Noiunea de culpn orice mprejurare riscul i culpa se exclud. Cel

vinovat este rspunztor de paguba produsi nu poate invocariscul. Dac paguba s-a produs din vina uneia din prilecontractante, aceasta este obligatso suporte. Dacpaguba s-a produs din vina unui ter, debitorul se poate regresa mpotrivaterului, dar el este inut rspunztor fade creditor.

Transmiterea risculuin cele mai multe legislaii, transmiterea riscului n

contractele sinalagmatice de vnzare-cumprare se face odatcu transmiterea dreptului de proprietate.

n practica internaional, corespunztor regurilorINCOTERMS, transmiterea riscului este legatde condiia de

3

M. Eliescu -Rspunderea civildelictual, Editura Academiei Romne,Bucureti 1972, pag. 22.


24/202

24

livrare convenit. Astfel, de exemplu, n cazul condiiei delivrare CIF, exportatorul se oblig s predea marfa ladestinaie, aceasta cltorind pe riscul cumprtorului.

Se tie c n comerul internaional determinareabunurilor se face, de regul, prin caracterisitci generale,ntruct contractul are ca obiect vnzarea de bunuri inexistentela data semnrii lui, iar uneori este afectat de condiiisuspensive. Ori, n aproape toate legislaiile naionale,proprietatea se transmite cumprtorului n momentulindividualizrii bunului vndut, iar obligaia de vnzare-cumprare trebuie sfie liberde orice condiie suspensiv4.

5. Teoretizarea cilor de atenuare sau de evitare ariscurilor

Elasticizarea ieirii din contractIeirea din contract a uneia din pri nu se poate face n

detrimentul celeilalte i orice abatere de la obligaiile reciproceeste sancionat. nc de la naterea contractului, este necesarsfie gsite soluii pentru elasticizarea ieirii din contract, cndproducerea riscului apare evident, iar ntreruperea funcionriicontractului ar atenua sau chiar nltura efectul prejudiciilor.

Elasticizarea ieirii din contract se poate realiza princonvenirea de clauze contractuale suspensive, clauzerezolutorii i clauze care s permit ieirea din contract ncazuri fortuite sau de formajor. Clauzele suspensiveamnintrarea n vigoare a contractului pn la ndeplinirea unor

4Not: Aceleai prevederi conin i alte legislaii strine ca, de exemplu,legislaiile francez, belgian, italian, rus. Transmiterea dreptului deproprietate se face imediat ce prile au convenit asupra bunului vndut i

asupra preului, chiar dac nu a avut loc predarea i preul nu a fostpltit. Codul Civil Romn, art. 1295.


25/202

25

condiii: ratificarea, efectuarea probelor, obinerea licenei,plata avansului, deschiderea acreditivului, avalizarea trateloretc. Clauzele rezolutorii permit anularea contractului cu efect

retroactiv i cu suportarea pagubelor de ctre cel n culp, cumar fi: cel rezultnd din livrri incomplete de pri de instalaiicare ntrzie montajul; neacordarea la timp a asistenei tehnice;nelivrarea n termen a documentaiei tehnice; nepregtirea ntermen a locului de construcie; neangajarea forei de muncnecesare etc. Prin clauze speciale, contractul trebuie sprevaddreptul prilor de a ntrerupe funcionarea lui, n cazul apariieide evenimente extraordinare de for major sau fortuite cuaciune pgubitoare prelungit.

Clauzele contractuale asiguratoriiAcestea cuprind o gamlargde prevederi contractuale

cu privire la posibilitile de acoperire a pagubelor rezultatedin: calitatea i ambalajul mrfii neconforme; nerespectareatermenelor de livrare sau de executare a lucrrilor; ntrzieri demontaj; nerecepionarea n termen; ntrzierea transporturilor;lucrri defectuoase. Compensarea prejudiciilor cauzate nasemenea situaii se face de ctre partea n culpiar refuzul dnatere la litigiu care se judec n instanele arbitrareprestabilite.

Garaniile bancareGaraniile bancare sunt mijloacele cele mai puternice i

cele mai rspndite n practica internaional, de acoperire ariscurilor, rezultate din incertitudinea care stla baza ncheieriii derulrii contractelor comerciale externe.

Asistena bancarpoate garanta:-plata exporturilor i a prestaiilor de servicii pe calea

acreditivului documentar irevocabil i a scrisorilor de credit;


26/202

26

- rambunsarea creditelor pe calea scrisorilor de garaniebancari a tratelor avalizate;

- rambunsarea avansurilor pe calea scrisorilor de garaniebancar;

- calitatea mrfurilor i a livrrilor la termen pe caleascrisorilor de garanie bancaretc.

Acoperirea riscurilor de ctre companiileinternaionale de asigurare

Pe plan internaional funcioneaz mari companiiprivate, specializate n operaiuni de asigurare mpotrivariscurilor ce decurg din derularea contractelor comercialeexterne sau din incertitudinea existent n perioada negocieriilor. Printre riscurile pe care marile companii de asigurare lepreiau n contextul garantrii exportului sunt de menionat:

a) Riscul comercialAcesta decurge din: lipsa de lichiditate a debitorului sau

din insolvabilitatea lui n urmtoarele ipostaze: starea defaliment; procedura de conciliere a fost nchis; execuia silitfrrezltate depline; cumprtorul nu acceptdocumentele saucambia la platetc.

b) Riscul politicApare sub diverse forme: interzicerea convertirii i

transferului valutar; pierderi n procesul de revalorizare saudevalorizare; instituirea moratoriului privind rambursareacreditelor strine; riscul de rzboi i sechestru etc.

c) Riscul de fabricaieDecurge din ruinarea patrimonial a celui care a dat

comanda, fabricarea mrfii este imposibilca urmare a creteriicostului de fabricaie, dificulti de aprovizionare etc.


27/202

27

Autoparticiparea asiguratuluiAsiguratul se angajeaz s plteasc periodic preul

asigurrii sub formde prime de asigurare. Acoperirea riscului

de ctre compania care ncaseaz primele n calitate deasigurator se poate face n funcie de fora pe care aceasta o arei de natura asigurrii. Sunt cazuri cnd asiguratorul l atragepe asigurat s suporte o parte din paguba produs. Printregenurile de riscuri la acoperirea crora se ntlnete iautoparticiparea asiguratului sunt de menionat: riscul deneplatdin nsrcinri publice; riscul de convertire i transfer;riscul de interzicere a plilor n valut; riscul de fabricaie;riscul de credit; riscul de construcii-montaj; riscul dedepozitare i vnzare n consignaie; riscul de depozitare latrgurile internaionale etc.

Forme de acoperirea) Acoperirea unicSe referla acoperirea riscurilor unei singure afaceri, de

regul, rezultnd din operaiuni conjugate de fabricaie iexport.

b) Acoperirea revolvingSocietatea de asigurare preia acoperiarea sumei celei

mai ridicate a unui export asigurat, care poate fi utilizatrevolving prin livrrile curente. Plile efectuate creeazntotdeauna din nou spaiu pentru preluarea acoperirii noilorexpedieri. Afacerile la care se convine plata prin acreditivirevocabil nu se comunic, acreditivul fiind prin natura lui unputernic mijloc de garantare a plilor. Cu alte cuvinte,asemenea afaceri nu cad sub incidena acoperirii.

Acoperirea revolving se acord numai pentru riscurilede export nu i pentru cele de fabricaie, avnd n vedere natura

i complexitatea proceselor de producie. Acoperirea revolving


28/202

28

poate fi acordati pentru alte genuri de garanii cum sunt celepentru acoperirea riscurilor de curs valutar i transfer.Avantajul la toate acoperirile revolving, care se refer

ntotdeauna numai la importatori determinai, const nprocedeele simple, prin utilizarea crorra, ntreprindereaexportatoare nu este nevoitca de fiecare dats recurg la onou garanie unic. n principiu, plata serviciilor prestate deasigurator se achito singurdat.

Constituirea de rezerve compensatoriiOrice ntreprindere modern angrenat n tranzacii

susceptibile de ctiguri nsemnate dar nsoite de mari riscuri,este preocupats-i constituie fonduri valutare de rezerv, ncontul amortizrii riscurilor probabile, rmase n afaragaraaniilor. Riscul, prin urmare, este tratat ca o categorieeconomic posibil dar nedorit, integrat n elementelepreului total de cost. Procednd astfel, productorul sauantreprenorul i consolideaz situaia valutar, fiind oricndgata s prentmpine surprizele financiare ce ar rezulta dinneacoperirea integrala efectelor riscului. Aparent cota de riscluat n calcul micoreaz rentabilitatea. n fapt, seprentmpinconsecinele unui prejudiciu posibil i se asigurcontinuitatea i desfacerea produciei. Periodic, cotele de riscneutilizate ntregesc nivelul rentabilitii i eficienei generale.

Alte forme de acoperirea) GajulGajul se ncheie pe baz de contract asupra bunurilor

mobiliare. Gajul este frecvent ntlnit n operaiunile deprelucrare n lohn, operaiuni n care productorul realizeazbunul contractat la export, pe baza materiilor prime i amaterialelor puse la dispoziia sa de ctre beneficiar. Condiia

care se impune const n aceea c valoarea depozitului de


29/202

29

bunuri primite pentru prelucrare sfie permanent acoperitoarefade cerinele de platrezultate din efectuarea exportului.

b) Ipoteca

Condiia de baza utilizrii ei const n existena unorbunuri imobiliare, degrevate de orice sarcin, n patrimoniuldebitorului. Pot fi ipotecate pe baz de contract cu prioritateacele bunuri imobiliare patrimoniale care pot fi uorvalorificate cum sunt mijloacele de producie investite nstrintate, terenurile agricole sau de construcii, navelemaritime.

Intervenia statuluiUltima treapt de protejare a ntreprinderii mpotriva

riscurilor const n sprijinul acordat de stat, preventiv sauulterior producerii efectelor riscului, cnd obiectulntreprinderii se referla activiti de interes naional major. Cepoate s fac, de exemplu o ntreprindere deintoare a unuimare antier naval n ipoteza n care acesta a fost integraldistrus de un cutermur de pmnt, nsoit de alunecri de teren?

Este evident c societatea de asigurri nu poate scompenseze paguba, dect n limitele angajate, iar cotele derisc i amortizrile sunt insuficiente pentru compensareauriaelor pagube. Singura soluie constn ajutorul statului.

Politica vamalprotecionist, exercitatde ctre stat nlimite raionale, are ca scop principal punerea la adpost aproduciei naionale de riscurile ce ar decurge din invaziaproduselor strine pe piaa naional. Inrevenia statului esteutili n direcia punerii la adpost a produciei naionale deriscurile nerentabilitii, pe calea negocierii cu diverse state aclauzei naiunii celei mai favorizate i a eliminrii restriciilorcantitative i altor obstacole i bariere prohibitive din calea

expansiunii exportului.


30/202

30

CAPITOLUL II

RISCURILE N ACTIVITATEA DE COMER

INTERNAIONAL

1. Riscul de organizare i de conducere a activitii ndomeniul relaiilor economice internaionale

n domeniul relaiilor economice internaionale, risculce rezult din organizarea necorespunztoare a muncii i dinconducerea necompetenteste riscul cel mai puin palpabil, alecrui efecte de multe ori se disperseaz i se ascund n masageneral de rezultate negative atribuite altor factori dectacelora de organizare i conducere.

Prin proporiile efectelor pe care le declaneazi prinocultismul lui este riscul cel mai duntor din domeniulsensibil al relaiilor economice externe.

Trstura caracteristic a acestui gen de risc const naceea cnu poate fi acoperit prin nici o metod specific, iarefectele negative pe care le produce nu pot fi compensate.Poate fi nsprevenit i limitat printr-o raionalorganizare iconducere a muncii n ntreaga activitate de comerexterior.

Organizarea activitii de comer exterior i cooperareeconomic internaional n producia de bunuri materiale iservicii este una din cile de baz de prevenire i limitare aefectelor riscului comercial sub diversitatea lui de forme iintensiti5. n economia modern contemporan,ntreprinderile din sfera produciei se pot integra mai bine n

5

Risc i asigurare n comerul internaional, Editura Trading, Bucureti,1992, pag. 49.


31/202

31

diviziunea internaional a muncii pe calea participrii lordirecte la schimbul internaional de bunuri i servicii.

n acest scop, ele au nevoie de organizare adecvat, care

n esen, const n crearea n structura lor funcionala unorcompartimente specializate sub form de servicii, secii,sectoare etc., n funcie de volumul i natura afacerilor externepe care i le propun. n strintate este necesar cantreprinderile mari i medii s dispun de reele proprii dereprezentare, aprovizionare i desfacere n diferite zone icentre comerciale internaionale, caracteristice.

Orice subdiviziune organizatoric, att intern ct iextern, din orice unitate economic, trebuie s dispun de odotare tehnico-material i financiar corespunztor sarcinilorpe care i le asum, pentru a putea face posibil funcionareamecanismului su la potenialul creat. Dotarea insuficientcreeazbalast n mecanismul funcional, mrete riscul generatde lipsa de activitate, cu repercusiuni negative asuprarentabilitii.

Fr a dispune de mijloace materiale i financiaresuficiente, compartimentul de comer exterior al ntreprinderiiproductoare nu-i poate ndeplini sarcinile la nivelulexigenelor. De mare nsemntate este dotarea financiar-valutar a oricrei ntreprinderi participante la activitatea decomer exterior, indiferent de obiectul i de profilul su, pecalea prelurii unor cote din profilul realizat i administrarealor n cadrul conturilor bancare proprii, n valut, n virtuteaprincipiului autofinanrii. n acest fel se pot lua msuri depunere la adpost a intereselor ntreprinderii n caleadeclanrii riscurilor imprevizibile.

mpotriva efectelor riscurilor, previzibile sau

imprevizibile, se poate lupta numai cu un personal superior,


32/202

32

specializat n profesia de comer exterior, respectiv cu unpersonal de formaie teoretic n oricare din domeniile:economic, tehnic sau juridic, cu suficientpractic n profesia

de baz, cu pregtire teoreticn tehnica comerului exterior iavnd acumulat o experien de civa ani n activitateapractic de negociere i ncheiere a contractelor economiceexterne. Lipsa de exigenn selecionarea i formarea cadrelorde specialiti de comer exterior devine foarte grav ncondiiile economiei de piantruct orice prejudiciu cauzat nprocesul de realizare a comerului exterior ca atribuit alproductorului reprezinto afectare a avutului public i privat.

Riscurile cele mai agresive pot fi generate deincompetena conducerii activitii de comer exterior. Luareadeciziei n condiii de risc se face de centrul de decizie, directsau indirect, prin mandatul ncredinat unei echipe de negocierisau unui simplu mandatar n cazul tranzaciilor repetitive saude volume mici.

n cazul unei ntreprinderi productoare sau prestatoarede servicii externe, este util sfuncioneze mai multe centre dedecizie n domeniul activitii de comerexterior n funcie denatura fiecrei activiti.

n cazul marilor hotrri ce trebuie luate cu privire lainvestiii n strintate, exportul pe credit de valori importante,organizarea muncii interne i externe, atragerea de creditestrine pentru dezvoltarea capacitilor proprii de producie,cooperrii internaionale pe baza de specializare n producieetc., centrul de decizie n conducerea operaiunilor trebuie sfie consiliul de conducere al ntreprinderii, care va aciona nlimitele cadrului legal existent.

n cazul activitilor operative, cum sunt cele referitoare

la ncheierea de contracte economice externe, centrul de decizie


33/202

33

trebuie s fie consiliul de conducere al compartimentului decomer exterior, iar n anumite situaii, n vederea soluionriirapide a unei game diversificate de probleme referitoare la:

stingerea unei reclamaii, plata penalizrilor legale, acordareade bonificaii etc., pot fi create diverse centre de decizie,operative, precum: echipe de negocieri, echipe de soluionare alitigiilor, reprezentane comerciale pe baza unor mputerniciriglobale sau un simplu mandatar care sacioneze de asemenean cadrul unui mandat global.

ntreprinderea specializat de comer exterior multangajatn prezent n activitatea operativlegatde realizareaexportului i importului va trebui ca pe msura consolidriicompartimentelor de comer exterior din ntreprinderileproductoare s-i restrngrolul i rspunderea la domeniul eistatuar de activitate, fr a se mai suprapune activitiintreprinderii conductoare. Este evident c aceastsuprapunere genereaz riscul de slbire a rspunderiiproductorului micorndu-i interesul i preocuparea de a seintegra nemijlocit n diviziunea internaional a muncii. Dacne referim, n continuare la mecanismul de funcionare al unuisistem de comer exterior bazat pe un centralism excesiv,trebuie s remarcm posibilitatea evident de facilitare aapariiei riscului sub diverse forme, pe calea substituiriirspunderii ca urmare a diverselor aprobri pe care le dauasupra diverselor proiecte de decizie.


34/202

34

2. Expunerea la riscul economic2.1. Prezentare general

Expunerea la riscul economic, numit de asemenea iexpunere funcional, const n schimbarea n valoare a uneifirme rezultatdin fluctuaii neateptate la cursul de schimb.

Expunerea economic accentueaz faptul c exist olimit a capacitii firmei la previzionarea oricror fluxuri denumerar sau fluctuaii ale cursului de schimb pe termen mediui lung. Toate firmele, n mod direct sau indirect au o expunereeconomic. Este normal s ne gndim la firmele ce practiccomerul internaional n mod activ, pe msur ce se permiteorice tip de expunere a monedei. Dar, de fapt, toate firmelecare funcioneaz n economie sunt afectate de evenimentelefinanciare internaionale

Dar, cum poate fi expus o firm individual, ntermenii expunerii economice? Este imposibil de precizat.Msurile expunerii economice sunt subiective i pentru cea maimare parte este dependent de gradul de internaionalizareprezent n cadrul cheltuielilor firmei, n structura sa de profit, lafel ca i variaiile poteniale de-a lungul activitii. Dar, n modsimplu, deoarece este dificil de msurat, aceasta nu nseamncmanagementul respectiv nu poate sfacciva pai pentrua pregti firma de situaii neprevzute.

Implicaiile expunerilor la riscurile economice suntla fel de diverse ca i firmele n structura lor internaional.Lum de exemplu corporaiile americane cu filialele acestorabritanice. Filiala britanicproduce i apoi distribuie produselefirmei n Marea Britanie, Germania sau Frana. Veniturilefilialei britanice sunt transferate anual corporaiei americane.

Care va fi impactul privind profitabilitatea filialei britanice i al


35/202

35

ntregii corporaii americane dac lira sterlin, dintr-o dat,pierde din valoare fa de celelalte monede importante (aacum s-a ntmplat n septembrie i octombrie 1992)?

Dacfirma britanica avut de nfruntat competiia dinGermania, Frana, precum i propria pia intern a firmelordin aceste dou ri continentale, va trebui acum s fie maicompetitiv. Daclira sterlineste ieftin, aa sunt i produselevndute pe piaa extern de ctre firmele britanice. Filialelebritanice ale firmei americane vor avea probabil creteri aleprofitului din vnzri mari. Dar ce procent din valoarea filialeibritanice se aloc corporaiei americane? Aceeai scdere alirei sterline ce permite filialei britanice s ctige profituripoate de asemenea rezulta n mod substanial fa de dolariiamericani cnd veniturile din lire sterline sunt transformate ndolari americani la sfritul anului. Se pare c este aproapeimposibil sctigi n astfel de situaii.

Managementul expunerii la riscurile economice estepregtit pentru situaii neateptate. O firm cum ar fi HewlettPackard (HP), care este foarte dependentde abilitile sale npstrarea costului competitiv pe ambele piee, cea interni ceaextern, poate alege s acioneze acum ceea ce i va permiterezistenpasivi o cretere brusci neateptata dolarului.Aceasta poate fi realizat prin diversificare: diversificareaoperaiunilor i diversificarea serviciilor financiare.

Diversificarea operaiunilor vor permite firmei s fieneutralizatla efectele oricrei schimbri a cursului de schimb.De exemplu, o firmmultinaionalcum ar fi Hewlett Packardpoate produce acelai produs n fabrica din Singapore, StateleUnite, Puerto Rico, i Europa. Dac un risc prelungit ineateptat al dolarului face producia din SUA n mod

prohibitiv mai scumpi necompetitiv, HP este deja pregtit


36/202

36

sschimbe producia la un curs valutar relativ mai ieftin. Deifirmele foarte rar i diversific locaia produciei ntr-un scopunic al diversificrii valutare, este un venit substanial

suplimentar din aceastexpansiune global.Diversificarea serviciilor financiare prin bariere de

expunere economic s-a efectuat aproape n acelai mod aacum s-a ntmplat cu expunerile tranzacionale. O firm cudatorii n diferite monede este susceptibil la mai multediferene ale ratei dobnzii. Daco arcrete n mod rapid ratainflaiei i rata dobnzii, o firm cu multe datorii nu va fi unsubiect la ntregul impact al unor astfel de micri. Firmeleinterne, oricum, sunt ntructva captive ale condiiilor locale inu li se permite s depeasc aceast rat a dobnzii atacatfoarte uor.

Ar trebui notat cn ambele cazuri, diversificarea esteo soluie pasivn expunerea problemei.Aceasta nseamncfr a ti unde sau cnd, sau ce problempoate aprea, firmapur i simplu i extinde operaiunile i structura financiarspreo varietate de ri i valute pentru a fi pregtit.

2.2. Riscul de fabricaie

Orice proces de fabricaie implico suitde riscuri cepot fi determinate de o multitudine de factori tehnici,economici, sociali sau de evenimente fortuite. Marile avantajeoferite de industria contemporan, reflectate n productivitateridicat, nivel tehnic i calitativ superior n raport cu produciamanufacturier, atrag dup sine i riscuri, previzibile, de mariproporii, precum: Necesitatea unei frecvene ridicate n schimbarea

parametrilor calitativi i a sortimentului;


37/202

37

Substituirea frecventa prototipurilor actuale cu prototipurinoi, impuse de concuren;Rebuturi determinate de materiale necorespunztoare sau de

mnde lucru insuficient calificat; Defeciuni tehnice urmate de ntreruperi ale procesului deproducie cauzate de calitatea inferioara unor utilaje; Dificulti aprute n aprovizionarea cu materii prime ienergie; Insuficiena personalului tehnic de naltcalificare, formareaacestuia fcndu-se n ritm lent i cu eforturi financiare mari; Gestiunea conducerii economice i tehnicenecorespunztoare n raport cu complexitatea problemelor; Defeciuni n funcionarea sistemului informaional, etc.

Baza prevenirii acestor riscuri rezid n planificareacomplex i raional a investiiilor la nivel microeconomic,integrate n structura general a economiei naionale, dac nereferim la economia de pia.

a. ntreinerea tehnica proceselor de fabricaieRealizarea unor contracte de export de produse

industriale este nemijlocit legat, ntr-o bunmsur, de modulcorect sau incorect n care se desfoarprocesul de fabricaie.Presupunnd c acesta este bine aprovizionat, se puneproblema ntreinerii lui tehnice, respectiv, efectuarea la timp areviziilor tehnice, n mod sistematic i competent, a reparaiilori a nlocuirii dispozitivelor, pieselor i mecanismelordeteriorate sau nvechite, n scopul de a satisface doudeziderate eseniale: respectarea termenelor de livrare angajateprin contractul de export i respectarea parametrilor tehnici ide calitate ai produsului, de asemenea corespunztor cuprescripiile contractului de export. Forarea procesului de

fabricaie peste limitele normelor tehnice admise n dorina de


38/202

38

a satisface comenzi suplimentare presupune asumarea unormari riscuri de deteriorare tehnic, cu ntreruperea produciei iafectarea exportului.

Din practicse constatco bunparte din defeciuniletehnice ale unei maini, utilaj, instalaii, etc. sunt determinatede nvechirea unor piese, dispozitive i mecanisme utilizate nprocesul funcional al fabricaiei, nenlocuite la timpul potrivit.Se nelege cacestea se datoreazneglijenei, nepriceperii sauunei economisiri de cheltuieli ru nelese, productoare depagub.

b. Inveniile, inovaiileInveniile, ca i inovaiile sunt menite s scoat

procesul de fabricaie din inerie, scontribuie la modernizarealui i la reducerea costurilor de fabricaie, la crearea de produsesuperioare competitive pe piaa internaional. In acest scopeste necesar ca ntreprinderile sdispunde servicii de creaiespecializate dotate cu: secii de studii i proiectare ncadrate cupersonal de cea mai naltcalificare, laboratoare de cercetare ianaliz, ateliere i poligoane de ncercare, experimentare idemonstraii tehnice dotate cu instalaii i aparatur de naltnivel tehnic..

Inveniile i inovaiile se pot dezvolta numai pe bazacrerii de condiii materiale optime, pe calea dotrilorfinanciare corespunztoare precum i pe calea cointeresriimateriale a aparatului de creaie. Riscul care poate periclitamunca de creaie rezid, de cele mai multe ori, n economisireaexagerata eforturilor financiare i n tendine ctre egalitarismmanifestate de centrul de decizie atunci cnd se pune problemaretribuirii difereniate a aparatului de creaie n raport cucapacitatea i eforturile depuse de fiecare individ.


39/202

39

Spre a da rezultate consistente, procesul de creaie arenevoie, pe lngo dotare materiali financiarsuperioar, deun contact permanent cu cele mai noi realizri tehnice i

tehnologice existente pe plan mondial, lucru care se poaterealiza pa calea unui larg acces la literatura tehnic despecialitate i prin culegere de informaii tehnice, n fluxcontinuu, de ctre propria reea externde specialiti.

Riscul n invenie sau inovaie apare atunci cnd nprocesul de fabricaie s-au introdus modificri tehnice.Rentabilitatea fabricaiei poate fi asigurat numai cndntreprinderea se bazeaz pe o diversitate larg de debueeinterne i externe, fapt ce-i permite s lrgeasc seriile deproducie i s diminueze la maxim incertitudinea vnzriievitnd stocurile supranormative.

O licennu trebuie sfie oferitla export numai dupce a fost experimentati omologatpe piaa internindiferentdac a fost sau nu brevetat. Contrar, apare riscul decompromitere a exportatorului i riscul de fabricaie,productor de pagube materiale i financiare pentru importator.Cumprtorul de licen trebuie s se documenteze temeinicasupra posibilitilor reale de aplicare a inveniilor i inovaiilorpreconizate de licen, spre a putea s evite situaia n careexperimentarea s-ar face pe contul su, n ciuda concesiilormateriale pe care titularul de rea-credins-ar arta dispus sile fac.

Normal este ca orice producie nou, bazatpe licenproprie sau achiziionatsnu fie oferitla export nainte de afi omologati suficient experimentat, dar aceasta presupuneprestigiu i buncredindin partea exportatorului su, de celemai multe ori, temperarea dorinei pripite de a fi prezent la

export cu nouti.


40/202

40

2.3. Riscul de depozit

n domeniul comerului exterior, riscul de depozit este

direct legat de modul n care sunt asigurate spaiile dedepozitare pentru mrfurile care intrn circuitul internaional,de capacitatea i de caracteristicile lor tehnice i funcionale, delocul n care sunt amplasate i de modul cum sunt administrate.

Orice ntreprindere productoare de bunuri pentruexport i care beneficiar de bunuri din import, oricentreprindere de comer exterior intermediar i orice altunitate economicparticipantdirect sau indirect la activitateade export-import dispune de spaii proprii de depozitare amrfurilor pe care le vinde, le cumpr sau le manipuleaz.Separat, n diferite porturi i centre economice mondiale suntamplasate depozite internaionale cu profil general sauspecializat pe categorii de mrfuri de mare utilitate pentrusprijinirea i promovarea comerului internaional. Dintreacestea sunt de remarcat antrepozitele portuare i depoziteledin zonele i porturile libere. Unele ri dispun, pe lngdepozitele proprii ale productorilor i ale altor unitieconomice participante la activitatea de comer exterior, demari depozite internaionale specializate pe diferite categorii ifeluri de mrfuri, precum i de depozite de mrfuri generale,toate situate n centre economice de primimportanaflate lafrontiersau n interiorul rii.

Riscul de depozitare decurge din diferite cauzeprevizibile sau imprevizibile, precum: condiii tehnice necorespunztoare ale spaiilor dedepozitare, mai ales cele afectate de vicii ascunse, folosireaspaiilor n mod neraional cu neglijarea msurilor de securitate

a mrfurilor;


41/202

41

manipulri de ncrcare, descrcare, stivuire, neadecvatespecificului bunurilor depozitate;afectarea depozitelor de evenimente fortuite (incendii,

inundaii, cutremure, uragane, etc); depirea termenului de depozitare pentru anumite produsesensibile; ambalarea i protejarea necorespunztoare pentru uneleproduse sensibile la aciunea agenilor atmosferici, etc;

Depozitarea bunurilor care circul n comerulinternaional se face pe riscul exportatorului sau importatoruluin funcie de condiia de livrare contractual. Aceastcategoriede riscuri poate fi contracaratprin: 1. depozitarea pe contul iriscul exportatorului; 2. depozitarea pe contul i risculimportatorului; 3. depozitare forat.

2.4. Riscul de ofert

O tranzacie comercial este precedat de o suit deaciuni ntreprinse att de ofertant ct i de destinatarul ofertei,avnd drept scop cunoaterea condiiilor concrete ale viitoruluicontract comercial. Dintre documentele deosebit de importantecare contribuie la formarea contractului extern fac parte cerereade oferti oferta.

Cererea de oferteste documentul prin care o firmimanifest dorina de a ncheia un contract cu un obiect binedeterminat i poate lua forma unei scrisori comerciale, a uneitelegrame, a unui fax sau a unei convorbiri telefonice cu unpartener comercial, iar oferta este propunerea de a ncheia uncontract, propunere adresatctre o persoansau mai multe.

n procesul negocierii comerciale, acceptarea sau

respingerea ei constituie momente foarte importante. Prin


42/202

42

acceptarea ofertei se nelege declaraia fcutn acest sens deprimitorul ofertei. Acceptarea trebuie fcut n scris, dar npractica relaiilor comerciale se ntlnesc i acceptri n forma

oral, care dacnu sunt confirmate ulterior n scris dau naterela complicaii din cele mai mari.

Acceptarea trebuie s fie total i necondiionat.Acceptarea devine efectiv n mometul n care ajunge laofertant. Ea nu poate fi luat n considerare dac ajunge laofertant n afara opiunii, respectiv a termenului de valabilitateindicat de ofertant, sau dacun astfel de termen nu a fost fixatntr-un timp rezonabil.

Confirmarea sau acceptarea unei oferte transmise oraltrebuie fcut tot n aceast form, bineneles dacprile nuau convenit altfel. Dac rspunsul la o ofert nu reprezint oacceptare necondiionat, ci conine propuneri noi cu privire lapre, plat, calitate, cantitate, termenul sau locul livrrii, el esteconsiderat o contra-ofert.

Contractul este considerat ncheiat n mometul n careacceptarea necondiionat a ofertei a devenit efectiv, chiardac o parte sau chiar amndou prile au ncetat de a aveacapacitatea legal de a ncheia contractul. Cum oferta iacceptarea ei constituie momente importante ale procesului denegociere, riscurile ofertei sunt, de fapt, riscurile negocierilor.

Iatcteva dintre acestea:

a) Nesigurana. Se presupune c nainte de ncepereanegocierilor, vnztorul studiazpiaa atent i competent i, nfuncie de poziia pe care o are pe pia, de dominare sau dedependen, va alege pentru elaborarea ofertei fie strategiadeciziei rapide, fie pe cea de ateptare. Decizia rapidpresupune elaborarea unei oferte care poate fi acceptat

necondiionat, imediat, fr negocieri ulterioare, n timp ce


43/202

43

ateptarea este strategia de elaborare a unei oferte suficient deatractive, dar care poate fi mbuntit n timp prin negocierii prin valorificarea unei evoluii conjuncturale. Pentru

vnztor, cele doustrategii au o valoare alternativ, respectivscontracteze marfa cnd ateptarea nu aduce nimic bun sau sfie n expectativ cnd condiiile de contractare pot fimbuntite prin negocieri i prin trecerea timpului.

b) Oferta neconvingtoare, neglijent. Oferta trebuie sfie complet i convingtoare. Sunt cazuri cnd nici forma inici coninutul ofertei nu sunt suficiente pentru a convinge peun potenial cumprtor, chiar dacele sunt prezentate de faptct se poate de convingtor.

c) Riscul pluralitii ofertei. Transmiterea repetat aunui mare numr de oferte poate avea efecte dintre cele maidefavorabile asupra nivelului de pre i n general asupraposibilitilor de contractare. Ofertele transcrise n numr marei repetate creeazo imagine deformatcu privire la cantitilede marf disponibile pentru export i interesul exportatorului,situaie de care vor ncerca s profite primitorii ofertelor. Deaceea, ofertele, n special cele ferme, adic angajante, trebuietransmise la maxim 4-5 cumprtori, avnd grij ca totalulcantitilor oferite s nu depeasc capacitatea de export aproductorului.

d) Oferte ce au la baz nelegeri confideniale ndefavoarea cumprtorului. Muli cumprtori din categoriacelor care se aflntr-un raport de nesiguranfade piaseconsider adesea acoperii, dac sunt n posesia a trei ofertecomparabile din punct de vedere comercial i tehnic, care ledau posibilitatea selectrii pe cea mai avantajoasi le creeaziluzia de a fi foarte buni comerciani. Aceast abordare

birocraticeste foarte pgubitoare, deoarece oferta are la baz


44/202

44

o nelegere confidenial ntre 2-3 exportatori dup criteriulacum m ajutai dumneavoastr, altdat vajut eu. Astfelde procedee devin i mai probabile atunci cnd pe piaa unui

anumit produs sunt civa productori i exportatori care deinmonopolul sau ponderi importante. Astfel, n scopul susineriiunuia dintre ofertani, foarte scump, ceilali doi sau treitransmit oferte identice din punct de vedere al condiiilor decalitate, termen de livrare, ambalaj etc., dar la preuri mai mari.

e) Riscul deconspirrii. n ciuda faptului cnegociereanu poate ncepe frca vnztorul s-i cunoascintenia de avinde o anumit marf, n anumite condiii, ofertele nu pot fitrimise la ntmplare, inclusiv la firme concurente. O astfel degreealnu va ntrzia s-i facperceptibile efectele negative.Astfel, o firm concurent, aflnd de ofert, va aciona dereguln sens invers pentru a sabota oferta i pentru a folosi iacest prilej spre a-i promova propriile produse, inclusiv pecalea unor compromisuri temporare cu privire la presau la altefaciliti.

f) Riscul ofertei necompetitive. ntr-o pia acumprtorului, avantajul urmrit de vnztor prin ofert icontract nu poate fi obinut prin majorarea preului de ofertpn la limita necompetitivitii. Pentru evitarea acestui risc,vnztorului i revine obligaia studierii atente, continue icompetente a pieei, a condiiilor concrete n care s-ar putearealiza exportul.

g) Riscul nrutirii drastice a condiiilor care aupermis elaborarea ofertei, imediat dup transmiterea ei. Ceamai bun soluie pentru ofertant ntr-o astfel de situaienedoriteste revocarea ofertei. Oferta poate fi revocatde ctreofertant, chiar daceste irevocabil, cu condiia ca revocarea s

ajungla primitorul ofertei nainte sau n acelai timp cu oferta.


45/202

45

Dacoferta este revocabil, ea poate fi retrasoricnd, naintede acceptarea ei necondiionat.

h) Riscul ofertelor orale este deosebit de mare, n

special n situaia unor preuri volatile, care stimuleaz pecomercianii mai puin coreci s nege nelegerile iconfirmrile orale, care au stat la baza contractrii. Practicaconfirmrilor imediate, n form scris, a nelegerilor oraleeste cea mai acoperitoare. Aceast practic se ntlnete i nactivitatea burselor de mrfuri. Astfel, orice contractare peringul bursei este confirmatimediat, n scris, sub semnturilevnztorului i cumprtorului. Eventualele nerecunoateri alecontractrilor de pe ringul bursei sunt analizate la nchidereasesiunii zilnice de ctre arbitrajul bursei, ntrunit ad-hoc. ncazul n care instana de arbitraj constatincorectitudinea uneipri, aceasta este exclusdefinitiv din activitatea bursei.

2.5. Riscul de desfacere

Riscurile l insoesc pe lucrtorul de comerexterior tottimpul, dar niciunde ele nu sunt att de evidente ca n procesuldesfacerii. Prognozele, evalurile, calculele i deciziile pot ficalificate, cu siguran, ca bune sau greite abia n fazafinalizrii actului de comer exterior. Desigur, lucrtorii dincomerul exterior pot anticipa i n unele cazuri chiar influena,ntr-o msur mai mare sau mai mic, evoluia i efecteleriscului, dar astfel de intervenii hotrtoare nu sunt landemna oricui. n afara unei solide pregtiri profesionale,lucrtorului de comerexterior i sunt proprii nsuiri specificeacestei activiti, cum sunt abilitatea, priceperea de a negocia ide a obine avantaje din orice situaie, puterea de a prevedea, de

a anticipa mersul evenimentelor i reaciile partenerilor,


46/202

46

stpnirea unor procese psihologice i a modului particular demanifestare a unor indivizi i, bineneles, cunoaterea detaliata pieelor externe i a marfurilor. Dacpregtirea profesional,

cinstea, principialitatea, corectitudinea reprezint caliti frde care nu poate fi conceputprezena cuiva, restul nsuirilori trsturilor se dobndesc n timp ndelungat printr-oactivittae competent i de rspundere. Dintre riscurile maiimportante n domeniul desfacerii, menionm:

- riscul privind bonitatea partenerilor comerciali din rilecu economie de pia;

- riscul de scumpire ulterioar contractrii materiilorprime i manoperei;

- riscul privind negocierea neurmatde contractare;- riscul privind fluctuaiile valutare;- riscul vnzrilor pe credit, etc.

2.6. Riscul valutar

n domeniul valutar apar o serie de riscuri cu consecinedeosebit de ample asupra situaiei economico-financiar afirmelor, organizaiilor economice, bncilor i statelor. Risculvalutar este generat de urmtoarele fenomene specifice pieeivalutare:- devalorizarea (deprecierea sau scderea cursului unei valute);- revalorizarea (aprecierea sau creterea cursului unei valute);- reglementri de transferabilitate (posibilitatea de a utilizafonduri valutare dobndite sau create nt-o arstrin, inclusivveniturile din investiii directe n propria ar sau ntr-o arter);- reglementri de convertibilitate (posibilitatea de schimb liber

a unei valute contra altei valute).


47/202

47

Riscurile rezultnd din asemenea fenomene vizeazattfirmele i organizaiile economice, ct i guvernele.Devalorizarea sau revalorizarea valutelor nu se mai produc din

timp n timp, ca urmare a unor decizii guvernamentale, ci auloc permanent, zi de zi, prin flotarea cursurilor valutaredeterminate de factorii enunai. Deci riscul este prezent norice moment, iar cile i metodele de protejare au fostadaptate noilor condiii.

a)La nivel de ntreprinderii firme.La nivel de ntreprinderi i firme, problema asigurrii

mpotriva riscului valutar se pune n mod diferit la tranzaciilespot fade tranzaciile la termen.

n cazul tranzaciilor spot nu se apeleaz, de regul, lamsuri speciale de protecie, dar se urmrete ca exportul sfiencheiat ntr-o valut cu tendine de cretere a cursului, iarimportul ntr-o valut cu tendine de scdere. Astfel deapreciere poate fi fcut fie de unitatea respectiv, fieapelndu-se la organe de specialitate, cum sunt bncile.

Pentru tranzaciile la termen, ntreprinderile i firmeleiau n mod obligatoriu msuri speciale de asigurare fa deriscul valutar. Metodele la care se apeleazsunt urmatoarele:

1. includerea n contractele de vnzare-cumprare aunor clauze valutare (cale contractual);

2. acoperirea riscului valutar prin operaiuni dehedging valutar (cale extracontractual).

Asemenea operaiuni sunt efectuate, n lipsa unorclauze valutare, de companiile i firmele care dispun n modliber de diferite valute aflate n conturile lor, rezultat aloperaiunilor de comerexterior sau al unor transferuri valutaredin activiti investiionale sau alte genuri de activiti. Totui,

acest fel de operaiuni pot fi accesibile i organizaiilor de


48/202

48

comer exterior prin intermediul bncii sau cu asistenaacesteia.

b)La nivel de bnci.

O banc n tranzaciile internaionale trebuie s deinsume oarecum echilibrate din principalele valute, pentru a facefa necesitilor de pli internaionale. Disponibilitilevalutare deinute la diferite bnci strine nu sunt, de regul,supradimensionate. Dac apare un deficit de scurt durat sepltete dobnda. Astfel de active de lucru reprezintdisponibiliti valutare i sunt definite ca poziii long.ntruct diversele valute se cumprcu alte valute, la valuta cucare se cumprse intrn poziia short.

Bncile nu sunt nclinate s deindisponibiliti maride lucru n toate marile centre financiare i n toate principalelevalute datorit riscului ce deriv din evoluia cursurilor deschimb. Ele cautselimine acest risc prin operaiuniswap.

Poziiile valutare ale bncilor se schimb continuudatorit operaiunilor valutare, zilnice, or de or i minut deminut, pe care acestea le efectueaz. De aceea bncile in subcontrol poziiile n diferitele valute, ceea ce n prezent secalculeaz cu ajutorul computerelor. Aa-numita poziie adealer-ului nregistreaznu numai poziiile spot, ci i pe celela termen, precum i gradul de expunere valutarrezultnd dinoperaiunile cu capital de pia. Termenul de risc de poziievalutar este frecvent folosit pentru a sublinia c se refer lapoziia total, adicinclude poziiile att la disponibil, ct i latermen.

Pe msur ce tranzaciile economice i financiare audevenit n decursul timpului mai complexe i mai sofisticate, s-au diversificat extrem de mult i operaiunile internaionale pe

care le efectueaz bncile. Activitatea bancar internaional


49/202

49

tradiional const n finanarea operaiunilor de export sauimport i n realizarea unor tranzacii pure cu valute.

Pe lng activitile tradiionale, n ultimul sfert de

secol, i mai cu seamn ultimii ani, au aprut i s-au dezvoltatnoi activiti cum sunt comerul interbancar, cu eurovalute,efectuarea de mprumuturi i acordarea de eurocredite nsistemul sindicat, finanarea de proiecte internaionale, leasing-ul i factoring-ul, transferul de fonduri peste grani, forfaiting-ul, operaiunile la burse cu produse de bazi aur, activitateade consultanvalutarexternetc.

n aceste condiii s-a accentuat i riscul valutar, att nrelaiile ntre bnci (riscul de mprumut bancar), ct i nrelaiile cu diferite state (riscul de ar).

n ceea ce privete riscul interbancar, fiecare bancanalizeaz n mod sistematic situaia fiecrei bnci partenere,mai ales sub aspectul volumului de capital, calitiidisponibilitilor, competenei conducerii nivelului de veniturii al lichiditii. Clasificarea bncilor din acest punct de vederepermite oricrei bnci s ia msurile necesare pentru a-iproteja interesele.

Expunerea fade o arincumbdouriscuri: politic ifinanciar, respectiv posibilitatea unei pierderi financiaredatorit unor evoluii politice (expropiere, ngheareacreanelor, msuri fa de investiiile strine etc.); evoluiifinanciare defavorabile cum sunt devalorizarea,inconvertibilitatea, rescadena datoriei externe, blocareadepozitelor etc.

n ultimii ani, bncile antrenate n operaiuniinternaionale i-au majorat resursele dedicate analizei risculuide ar. Sistemul de apreciere a acestui risc diferde la o banc

la alta. Cu toate acestea, o atenie deosebit se acord


50/202

50

urmtorilor indicatori: rata serviciului datoriei externe, situaiabalanei de pli, volumul rezervelor internaionale, ratainflaiei, evoluia cursului valutar. Mai recent, se pune un

accent deosebit pe factori sociali i politici n rilemprumutate.

n funcie de aceti factori, poziia rilor mrpumutateeste clasificatn urmtoarele ase categorii6:

puternic ara nu este confruntat cu problemeeconomice, politice sau sociale, care ar putea ntrerupendeplinirea obligaiilor externe de plat;

modest puternic ara este confruntat cu un numrlimitat de probleme economice, politice i sociale care nuameninefectuarea plilor externe;

slab existprobleme substaniale economice, socialei politice care pot ntrerupe plile externe;

substandard este iminent o ntrerupere a plilorexterne; ndoielnic suspendarea plii dobnzilor la datoriaextern, cu puine perspective de reluare;

pierdere ncetarea plilor n contul datoriei externe.Experii bancari determin semestrial gradul de

expunere a bncii lor ntr-o anumit ar i, n funcie deconcluziile la care ajung, conducerea bncii ia msurile de

corectare necesare.

6

Yoon S. Park, Jack Zwiek International Booking in Theory andPractice, Addison-Wekley Publishing Compasy, USA and Canada.


51/202

51

2.7. Riscul creditului

Creditul a dobndit o nsemntate deosebit n relaiile

externe contemporane, fiind un factor de baz al promovriischimburilor comerciale i al relaiilor de cooperare economicinternaional. El se manifestsub diverse forme i coninuturideterminate de natura plilor, intereselor i nelegerilor dintreorganizaiile economice participante la circuitul mondial debunuri, valori i servicii. n forma lui cea mai simpl, dar i ceamai frecvent, creditul se utilizeaz ca modalitate de platesenial cunoscut n practic sub denumirile de creditdocumentar, acreditiv, scrisoare de credit. Importana credituluicrete n marile tranzacii de afaceri complexe din domeniulcooperrilor internaionale. n acest domeniu se ntlnescdiverse feluri de credite, ca de altfel i n alte domenii deimportanmai redus, precum: credite financiare (cumprtor)sau credite comerciale (furnizor); credite pe termen scurt,mediu sau ndelungat; credite cu dobndsimpl, compussaufr dobnd; credite cu dobnd fix sau variabil; crediteguvernamentale, bancare sau credite acordate de instituiifinanciare internaionale; credite de consum, de investiie, deexploatare sau de circulaie.

Indiferent de form i coninut, orice credit estesusceptibil de a fi afectat de riscul de credit care, sinteticvorbind, const n nesigurana debitorului c va puteaobine rezultatele scontate din utilizarea creditului nscopul pe care i l-a propus i nesigurana creditorului cise va restitui la termen creditul acordat mpreun cudobnzile aferente.

Referindu-ne, prin urmare, la riscul creditului avem n

vedere incertitudinea creditorului de a-i recupera banii dai cu


52/202

52

mprumut mpreun cu dobnzile aferente sau de a ncasapreul mrfurilor livrate pe credit i al prestaiilor de serviciiefectuate n aceleai condiii de plat, precum i incertitudinea

debitorului de a putea s ramburseze la termen crediteleprimite. Aceste dou feluri de incertitudini constituie surseleeseniale de apariie a riscului creditului.

Incertitudinea creditorului de a-i ncasa creana sentemeiaz pe lipsa de bonitate a debitorului. Incertitudineadebitorului de a nu-i onora la timp datoria extern sentemeiaz n exclusivitate pe posibilitatea nerealizriiveniturilor programate din investiia sau afacerea realizat cubanii mprumutai, adicpe posibilitatea neatingerii gradului deeficien economic gndit, nsoit de un factor agravant,nregistrarea de pierderi n loc de ctig.

Cu surse adiacente mai pot fi i alte categorii deincertitudini, precum intervenii ale autoritilorguvernamentale manifestate prin naionalizri, interzicereatransferurilor valutare, devalorizri sau revalorizri monetare,instituirea de moratoriu naional asupra plii datoriilor externeetc. n faa unor asemenea vaste domenii de incertitudini,generatoare de mari riscuri, creditorul trebuie s se apere, iardebitorul sfie prudent.

2.8. Riscul de translaie

Transformarea rezultatelor sau expunerea contabil aacestora provenite din conversia sau transformarea unormonede strine-denumite declaraii financiare alesucursalelor sau filialelor strine n cursul valutar intern alfirmei mam este o necesitate. Acesta se impun pentru a

pregti o dare de seam consolidat pentru toate firmele ale


53/202

53

cror ri o solicit. Scopul este de avea toate operaiunilemondiale stabilite n aceeai termeni de comparaie propui.Managementul folosete adesea aceste dri de seampentru a

aprecia performanele filialelor strine i personalul acestora naceeai termeni valutari ca i firma mamnsi.

Problema, oricum, apare din transformarea bilanuluidintr-o monedstrinn moneda local. Care sunt activele saudatoriile ce vor fi cuantificate la cursul de schimb actual (labilanul curent) fade cursul anterior (acestea n consecincudatele investiiei iniiale)? Sau ar trebui toate activele idatoriile s fie transformate la aceelai curs? Rspunsul esteundeva ntre aceste dou ntrebri, i procesul de transformareeste dictat de ctrestandardele financiare de contabilitate.

Spre exemplu, n prezent n Statele Unite, metodacorespunztoare pentru transformarea drilor de seam strineeste oferit de Ministerul Standardelor Financiare deContabilitate, prin declaraia nr.52 (FASB52). ConformFASB52 daco filial strinopereazprintr-un curs valutarfuncional, n marea majoritate active, datorii sau venituri alefilialelor sunt transferate utiliznd cursul de schimb curent(cursul de schimb n consecincu datele din bilan). Din acestmotiv, se referadesea la metoda ratei curente. Tabelul nr.1prezintun exemplu al felului cum au loc aceste transformri.

Firma americanMoab a nfiinat o filialcanadiancuciva ani n urm. Filiala Moab-Can deinut, ntrutotul dectre firma Moab. Bilanul filialei Moab-Can la data de 31 dec1999, este prezentat n dolari canadieni (1) n tabelul nr.1.


54/202

54

Tabelul nr.1Metoda ratei curente

(1)

Dolari canadieni(mii)

(2)

Rata curentC$/$

(3)

Dolari americani(mii)

ActiveNumerar 120Conturi de pli 240Inventar 120Echipament 480

Total C$960Producia neti datoriileConturi de pli 120Datorii pe termen scurt 120Datorii pe termen lung 240Capital 480Ajustarea transferului cumulativTotal C$960

-1.201.201.201.20

1.201.201.201.10

-100200100400

$800

100100200436(36)$800

Pentru ca firma Moab s ating o infrastructurconsolidat, toate activele i datoriile firmei Moab-Cantrebuiau transformate la cursul de schimb n dolari americani lasfritul anului. Aceastrateste de 1.20C$/1$. Toate activelei datoriile sunt transformate la cursul de schimb mai puin

capitalul finanat, care este transformat la cursul valutarpracticat la nfiinarea filialei canadiene din acea perioad1.10C$/$. Cursul de schimb utilizat pentru transferarea fiecruiactiv sau datorie a filialei canadiene sunt prezentate n coloana(2).

Valoarea dolarului american al tuturor transferurilor deactive i datorii este prezentat n coloana (3). Deoarece toate

activele i datoriile mai puin capitalul finanat au fost


55/202

55

transferate prin rata curent, acestea prezintrezultate instabile.Un nou cont trebuie creat pentru a transfera bilanul n balan.Acest nou cont, Ajustarea Transferului Cumulativ (CTA),

ofer o valoare de ctig sau pierdere necesar pentru amenine transformarea balanier. Deoarece capitalul finanat afost investit n firma Moab-Can cnd dolarul canadian a fostmai puternic, acum reprezinto pierdere prin transferare CTAde 36,00US$ pentru firma mam.

Dar ce reprezint aceast pierdere din transfer pentrufirm? Contul CTA este o construcie contabil. Este creatpentru a produce un echilibru n bilan. Nici una din acestefirme (cea canadian i firma mam) nu experimenteazimpactul fluxului de capital ca rezultat al transferului de profitsau pierdere. Este aproape posibil ca echilibrarea din urmtorulan sau urmtorii ani spoatrezulta din profitul transferat prinCTA care poate reduce sau chiar s anuleze aceast pierderedin an.

Transferarea balanei de venituri a firmei Moab-Can nuprezint probleme conform FASB 52, deci acest raport deechilibru rezult fr alte probleme sau surprize. Contul CTArmne o ficiune pe hrtie pncnd filiala canadianeste orivndut ori lichidat. Prin vnzarea sau lichidarea filialeicanadiene, profiturile sau pierderile din contul CTA atribuitefirmei Moab-Can trebuie s fie realizate de ctre companiamam. Rezultatul este c aceste profituri sau pierderi suntincluse la celelalte venituri ale companiei mam din aceaperioad.

Expunerea la riscul de translaie prin FASB52 rezultdin inexistena impacturilor de fluxuri de capital ncircumstane normale. Dei echilibrul contabil rezult din

contul CTA privind transferurile de profit i pierderi ale


56/202

56

bilanului firmei mam, aceste intrri contabile nu suntrealizate n ordinea intrrilor. Doar dac lichidarea sauvnzarea filialei este anticipat, nici una din filiale sau firma

mam nu trebuie s cheltuiasc resursele reale pentrucoordonarea unei conversii contabile.

n cazul n care realizarea transferului de profit ipierderi din cadrul CTA este inevitabil, pot fi utilizateinstrumentele de ajustare ale cursului valutar tradiional. Dacfirma Moab i planificslichideze filiala Moab-Can n acestan, firma poate utiliza un contract forward realizat pentru aproteja venitul firmei pe o perioad. Valoarea contractuluiforward se va recupera doar ntr-o anumit parte prinpierderile sperate dacfirma a crezut cdolarul canadian va fimai mic de 1.10C$/$ pnla sfritul anului. Firmele care suntmai preocupate de poziia lor n CTA vor structura filialele lorpentru a reduce gradul net de expunere transferabil. Metodaprimarpentru aceasta este proprietatea ctorva active care nusunt trecute n cursul valutar funcional. De exemplu, nbilanul precedent al firmei Moab-Can prezentat n tabelul nr.1,dac cteva pri din conturile de pli i numerar au fosttransformate mai degrab n dolari americani dect n dolaricanadieni, expunerea net a transformrii pierderilor n acestcaz este mai mic pentru firma Moab-Can. Aceastrestructurare a bilanului filialei strine este numitca fiind unbilan ajustat. Dei aceasta va proteja firma mam mpotrivatransferului de pierderi i profituri, este adesea dificili preacostisitoare pentru a fi pusn practic.

carte gestiunea riscului

Documents