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© 2006 Pearson Education Macroeconomia, 4/e Olivier Blanchard

Mercado de bens e mercados financeiros: o modelo IS-LM

Olivier Blanchard

Pearson Education

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O mercado de bense a relação IS

Existe equilíbrio no mercado de bens quando a produção, Y, é igual à demanda por bens, Z. Essa condição é chamada relação IS.

No modelo simples desenvolvido no Capítulo 3, a taxa de juros não afetava a demanda por bens. A condição de equilíbrio era dada por:

Y C Y T I G ( )

5.1

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Investimento, vendase taxa de juros

Neste capítulo, captamos o efeito de dois fatores que afetam o investimento: Nível de vendas (+) Taxa de juros (-)

I I Y i ( , )

( , )

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Determinação do produto

Se levarmos em consideração a relação de investimento acima, a condição de equilíbrio no mercado de bens será:

I I Y i ( , )

Y C Y T I Y i G ( ) ( , )

( , )

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Para dado valor da taxa de juros, i, a demanda é uma função crescente do produto por dois motivos:

Um aumento no produto leva a um aumento da renda e também a um aumento da renda disponível.

Um aumento do produto também leva a um aumento do investimento.

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A demanda por bens é uma função crescente do produto. O equilíbrio requer que a demanda por bens seja igual ao produto.

Equilíbrio do mercado de bens

Figura 5.1

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Observe duas características de ZZ: Como não supusemos que as

relações entre consumo e investimento na Equação (5.2) sejam lineares, ZZ é, geralmente, uma curva em vez de uma reta.

ZZ foi desenhada com uma inclinação menor do que a reta de 45 graus porque se supõe que um aumento no produto leve a um aumento da demanda inferior a um para um.

Figura 5.1

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Derivação da curva IS

Um aumento da taxa de juros diminui a demanda por bens a qualquer nível de produto.

Efeito de um aumento da taxa de juros sobre o produto

Figura 5.2

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O equilíbrio do mercado de bens implica que um aumento da taxa de juros leva a uma diminuição do produto. Portanto, a curva IS é negativamente inclinada.


Figura 5.3

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Com o auxílio da Figura 5.3, podemos encontrar a relação entre o produto de equilíbrio e a taxa de juros. A Figura 5.3(a) reproduz a Figura 5.2. A taxa de

juros, I, implica um nível de produto igual a Y. A Figura 5.3(b) mostra o produto de equilíbrio Y

no eixo horizontal contra a taxa de juros no eixo vertical.

Essa relação entre a taxa de juros e o produto é representada pela curva negativamente inclinada – a curva IS.

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Um aumento de impostos desloca a curva IS para a esquerda.

Deslocamentos da curva IS

Figura 5.4

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Deslocamentos da curva IS

Resumindo: O equilíbrio do mercado de bens implica que

um aumento da taxa de juros leva a uma diminuição do produto.

Mudanças em fatores que diminuem a demanda por bens, dada a taxa de juros, deslocam a curva IS para a esquerda.

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Mercados financeirose a relação LM

A taxa de juros é determinada pela igualdade entre oferta de moeda e demanda por moeda:

M YL i $ ( )

MM = estoque nominal de moeda = estoque nominal de moeda$YL$YL((ii) = demanda por moeda) = demanda por moeda$Y$Y = renda nominal = renda nominalii = taxa nominal de juros = taxa nominal de juros

5.2

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Moeda real, renda reale taxa de juros

A relação LM : no equilíbrio, a oferta real de moeda é igual à demanda real por moeda, que depende da renda real, Y, e da taxa de juros, i:

M

PYL i ( )

$Y YP

Lembre-se que PIB Nominal = PIB Real Lembre-se que PIB Nominal = PIB Real multiplicado pelo deflator do PIB:multiplicado pelo deflator do PIB:

$Y

PYDe modo equivalente:De modo equivalente:

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Derivação da curva LM

Um aumento da renda produz, a uma dada taxa de juros, um aumento da demanda por moeda. Dada a oferta de moeda, esse aumento da demanda por moeda leva a um aumento da taxa de juros de equilíbrio.

Efeito de um aumento da renda sobre a taxa de juros

Figura 5.5

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O equilíbrio dos mercados financeiros implica que um aumento de renda leve a um aumento da taxa de juros. A curva LM é, portanto, positivamente inclinada.


Figura 5.6

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Da Figura 5.6 aprendemos: A Figura 5.6(a) reproduz a Figura 5.5 A Figura 5.6(b) mostra a taxa de juros de

equilíbrio i no eixo vertical contra a renda no eixo horizontal

Essa relação entre produto e taxa de juros é representada pela curva positivamente inclinada da Figura 5.6(b). Essa curva é chamada de curva LM.

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Deslocamentos da curva LM

Um aumento da moeda faz com que a curva LM se desloque para baixo.


Figura 5.7

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Resumindo: Para dada oferta de moeda, o equilíbrio dos

mercados finaceiros indica que um aumento do nível de renda (que aumenta a demanda por moeda) leva a um aumento da taxa de juros.

Um aumento da oferta de moeda desloca a curva LM para baixo; uma diminuição da oferta de moeda desloca a curva LM para cima.

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Combinação das relaçõesIS e LM

O equilíbrio no mercado de bens indica que um aumento da taxa de juros leva a uma diminuição do produto. O equilíbrio dos mercados financeiros indica que um aumento do produto leva a um aumento da taxa de juros. Quando a curva IS cruza a curva LM, o mercado de bens e os mercados financeiros alcançam o equilíbrio.

O modelo IS-LM

5.3

Figura 5.8

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Política fiscal, nível de atividadee taxa de juros

Contração fiscal ou consolidação fiscal é uma política fiscal que reduz o déficit orçamentário.

Um aumento do déficit é chamado expansão fiscal.

Os impostos deslocam a curva IS, mas não a curva LM.

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Política fiscal, nível de atividadee taxa de juros

Efeitos de um aumento de impostos

Um aumento de impostos desloca a curva IS para a esquerda e leva a uma diminuição do nível de produto de equilíbrio e da taxa de juros de equilíbrio.

Figura 5.9

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Redução do déficit: bom ou ruim para o investimento?

Investimento = Poupança privada + Poupança pública

I = S + (T – G)

Uma contração fiscal pode diminuir o investimento ou, examinando a política inversa, uma expansão fiscal — uma diminuição dos impostos ou um aumento dos gastos — pode efetivamente aumentar o investimento.

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Política monetária, nível de atividadee taxa de juros

Contração monetária ou aperto monetário é uma diminuição da oferta de moeda.

Um aumento da oferta de moeda é chamado de expansão monetária.

A política monetária não desloca a curva IS, apenas a curva LM. Por exemplo, um aumento da oferta de moeda desloca a curva LM para baixo.

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Política monetária, nível de atividadee taxa de juros

Uma expansão monetária leva a um produto maior e a uma taxa de juros menor.

Efeitos de uma expansão monetária

Figura 5.10

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Uso de uma combinação de políticas

O uso simultâneo de políticas monetária e fiscal é conhecido como combinação de políticas monetária e fiscal ou, simplesmente, combinação de políticas.

5.4

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A recessão de 2001 nos Estados Unidos

Figura 1 Taxa de crescimento dos Estados Unidos, 1999:1-2002:4

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Figura 2 Taxa do mercado interbancário, 1999:1-2002:4

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Figura 3 Receitas e gastos dos Estados Unidos em nível federal (% do PIB), 1999:1-2002:4

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Figura 4 A recessão de 2001 nos Estados Unidos

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O que aconteceu em 2001 foi o seguinte:

A diminuição da demanda por investimento levou a um acentuado deslocamento da curva IS para a esquerda, de IS para IS’.

O aumento da oferta de moeda levou a um deslocamento para baixo da curva LM, de LM para LM’.

A diminuição das alíquotas dos impostos e o aumento dos gastos levaram a um deslocamento da curva IS para a direita, de IS’’ para IS’.

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Como o modelo IS-LMse ajusta aos fatos?

A introdução formal da dinâmica seria difícil, mas podemos descrever os mecanismos básicos com palavras. É provável que os consumidores levem algum tempo

para ajustar seu consumo após uma mudança em sua renda disponível.

É provável que as empresas levem algum tempo para ajustar os gastos com investimento após uma mudança em suas vendas.

É provável que as empresas levem algum tempo para ajustar os gastos com investimento após uma mudança na taxa de juros.

É provável que as empresas levem algum tempo para ajustar a produção após uma mudança em suas vendas.

5.5

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No curto prazo, um aumento da taxa do mercado interbancário leva a uma diminuição do produto e a um aumento do desemprego, mas tem pouco efeito sobre o nível de preços.

Efeitos empíricos de um aumento da taxa do mercado interbancário

Figura 5.11

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As duas linhas tracejadas e o espaço sombreado entre elas representam o intervalo de confiança, uma faixa dentro da qual, com uma probabilidade de 60%, deve se encontrar o valor verdadeiro do efeito.

A Figura 5.11(a) mostra os efeitos de um aumento de 1% da taxa do mercado interbancário sobre as vendas no varejo ao longo do tempo.

A Figura 5.11(b) mostra como vendas mais baixas levam a um produto mais baixo.

A Figura 5.11(c) mostra como o produto mais baixo leva a um emprego mais baixo.

A Figura 5.11(e) examina o comportamento do nível de preços.

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Palavras-chave

curva IS curva LM contração fiscal consolidação fiscal expansão fiscal

expansão monetária contração monetária, aperto

monetário combinação de políticas monetária e

fiscal, ou combinação de políticas intervalo de confiança

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