cap. 4, par. 1, 2, 3, 11 e riq. 4.2 (leggere!)
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cap. 4, par. 1, 2, 3, 11 e riq. 4.2 (leggere!). Costi e benefici di un’unione monetaria. Benefits. Costs and Benefits (% GDP). Costs. Trade (% GDP). 2 visioni circa i costi di un’UM(e). (a) The monetarist view. (b) The Keynesian view. Benefits. Benefits. Costs and benefits. - PowerPoint PPT PresentationTRANSCRIPT
De Grauwe: Economics of Monetary Union 9e
cap. 4, par. 1, 2, 3, 11 e riq. 4.2 (leggere!)
De Grauwe: Economics of Monetary Union 9e
Costi e benefici di un’unione monetaria
Benefits
CostsCo
sts
and
Ben
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s (%
GD
P)
Trade (% GDP)
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2 visioni circa i costi di un’UM(e)
Trade (% GDP) Trade (%GDP)
Cos
ts a
nd b
enef
its
Cos
ts a
nd b
enef
its
Benefits
Costs
Costs
Benefits
T* T*
(a) The monetarist view (b) The Keynesian view
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2 visioni circa i costi di un’UM(e)
• La visione 'monetarista': • Le politiche monetarie sono inefficaci come
strumenti per correggere andamenti diversi tra paesi.
• La curva di costo è più vicina all'origine. • In tal caso, numerosi paesi avrebbero
interesse a rinunciare alle loro valute nazionali, procedendo a una unione monetaria.
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• La visione 'keynesiana':il mondo è pieno di rigidità,la politica monetaria (compresa la politica di cambio) è un potente strumento per eliminare squilibri,la curva di costo è lontana dall'origine,relativamente pochi paesi dovrebbero trovare in loro interesse a partecipare a una unione monetaria.
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• Dall'inizio degli anni 1980 la vista 'monetarista' ha guadagnato aderenti, e ha cambiato la visione di numerosi economisti circa l'opportunità di un'unione monetaria.
• La popolarità del monetarismo aiuta a spiegare perché l'UEM è diventata realtà nel 1990.
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Costi e benefici quando le rigidità diminuisconoC
osts
and
ben
efits
Trade (% GDP)
T* T**
Benefits
Costs
Con il la diminuzione delle rigidità di salari e dei prezzi e un aumento della mobilità del lavoro: Curva dei costi si sposta verso il basso L'unione monetaria diventa più attraente
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E’ l’UME una AVO?
• Per rispondere a questa domanda i parametri da valutare sono : Scambi intra-UE Grado di rigidità Grado di asimmetria degli shock.
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notiamo grandi differenze di apertura dei paesi dell'UE con il resto dell'Unione.analisi costi-benefici indica potenziali benefici netti di essere in dell'UEM per il Benelux, e piccoli paesi dell'Europa centralePer i paesi con un piccolo grado di apertura (Regno Unito e Grecia), è meno chiaro che appartengono ad un'area valutaria ottimale con il resto dell'UE.
Table 4.1 Intra-union exports of EU countries (% of GDP) in 2007 Belgium/Luxembourg 68,7 Slovakia 67,1 Czech Republic 60,0 Netherlands 55,3 Hungary 54,3 Slovenia 44,2 Estonia 36,9 Austria 32,0 Ireland 29,5 Lithuania 28,5 Poland 26,1 Germany 25,9 Denmark 23,1 Sweden 22,8 Latvia 22,0 Finland 20,8 Malta 19,5 Portugal 17,7 Italy 14,0 France 13,9 Spain 11,7 United Kingdom 9,1 Greece 4,9 Cyprus 4,7
Source: European Commission, European Economy, Statistical Appendix.
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Shocks asimmetrici e flessibilità mercato del lavoro
• Il grado di flessibilità del mercato del lavoro importa per determinare se una unione monetaria sarà attraente per i paesi.
• Così come contano asimmetrie degli shocks di domanda e offerta shock Esiste un legame tra flessibilità del mercato del lavoro e shock asimmetrici in un'unione monetaria.
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Shocks asimmetrici e flessibilità mercato del lavoro in UM(e)
• Eurozone
• EU-25• USA
Sym
met
ry
Flexibility
OCA (AVO) inclinata negativamente mostra combinazioni minime di simmetria e flessibilità che i paesi devono avere perché un'unione monetaria fornisca più benefici che costi Paesi o regioni situate al di sotto della linea di OCA non hanno abbastanza flessibilità dato il livello di simmetria che si trovano ad affrontare I paesi a destra della linea OCA hanno flessibilità più che sufficiente dato il livello di simmetria si trovano ad affrontare. L’appartenenza a un AVO non dimostrata per diversi paesi
OCA
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• Obiettivo e compito impegnativo per l'UE-25 è quello di spostarsi verso l'altro lato della linea OCA, cioè di conseguire una unione monetaria a costi inferiori Come può essere raggiunto? Ci sono essenzialmente due strategie. ridurre il grado di reale divergenza
aumentare il grado di flessibilità dei mercati del lavoro
• => riforme strutturali?
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Conclusioni
• È improbabile che l'UE nel suo complesso costituisca un'unione monetaria ottimale.
• Anche i paesi che sono gainers netti da un'unione monetaria corrono il rischio potenziale che quando si verificano forti shock (come i recenti shock derivanti dalla crisi finanziaria), troveranno più difficile effettuare taluni aggiustamenti.
• Così, anche per quei paesi che hanno aderito un'unione monetaria, non è del tutto accademico per sapere se essi costituiscono un'area valutaria ottimale.
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• Come conseguenza della crisi del debito sovrano, in alcuni di questi paesi sono espresse dubbi sul fatto che fosse una buona idea di essere nella zona euro.
• ( da approfondire nelle prossime lezioni)• L'allargamento della zona euro a 28 paesi
potenzialmente crea problemi. L'allargamento cambierà il calcolo costi-benefici dei membri esistenti della zona euro. .