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CALIFICACIÓN PERSPECTIVA

B- Estable

CALIFICACIÓN CREDITICIA

CMAC SULLANA

Perú / Marzo 2016

EQUIPO DE ANALISTAS

Francisco Sánchez

[email protected] / T: (511) 628-7054

Diego Vargas

[email protected] / T: (511) 628-7054

www.microrate.com/la 2

CMAC SULLANA Perú / Marzo 2016 CALIFICACIÓN CREDITICIA

CONTENIDO

Riesgo de Contexto 5

Riesgo Crediticio 6

Riesgo Operacional 8

Riesgo Financiero 9

Anexos 11



CMAC SULLANA

La Caja Municipal de Ahorro y Crédito de Sullana (en adelante,

CMAC Sullana) es una institución financiera de derecho pú-

blico regulada por la SBS, orientada a la colocación en el seg-

mento MYPE (micro y pequeña empresa). Inicia operaciones

en 1986 en la ciudad de Sullana, departamento de Piura (al

norte del país), en el marco de la Ley de Cajas Municipales.

A Diciembre 2015, tiene presencia en toda la costa y parte de

la sierra peruana a través de 74 agencias, una cartera de

S/1,989 millones y 181,283 clientes, con un crédito prome-

dio de S/ 10,973. Cuenta con S/ 1,818 millones en captacio-

nes del público, con un total de 422,776 ahorristas.

FUNDAMENTOS DE CALIFICACIÓN

El buen posicionamiento alcanzado y favorable perfil finan-

ciero son fortalezas institucionales clave que sustentan la ca-

lificación asignada a CMAC Sullana. Son destacables tanto la

amplitud de su cobertura geográfica, así como los adecuados

indicadores de liquidez, bajo riesgo de mercado y rentabilidad

patrimonial por encima del sector. Este desempeño es posible

gracias a un Directorio y Alta Gerencia comprometidos, esta-

bles y abiertos a la innovación.

La reciente incorporación del funcionario de negocio en agen-

cias ha reforzado la supervisión operativa. Sin embargo, es

importante considerar que el elevado apetito comercial resta

efectividad a las mejoras en controles operativos. Si bien la

calidad de cartera reportada se encuentra mejor que el pro-

medio del mercado, la importante participación de operacio-

nes reprogramadas potencia el perfil del riesgo crediticio. Asi-

mismo, conseguir una menor palanca fortaleciendo el patri-

monio se considera crucial para consolidar la sostenibilidad

futura del negocio.

CALIFICACIÓN PERSPECTIVA

B- Estable

B- B- B-

2014 - II 2015 - I 2015 - II

Fecha de Visita

Fecha de Información Financiera

Fecha de Comité

Dic 15

Dic 15

Mar 16

NIVEL DE RIESGO

Contexto

Bajo Medio bajo Medio Medio alto Alto

Crediticio


Operacional


Financiero


PRINCIPALES INDICADORES DE DESEMPEÑO

Dic-13 Dic-14 Dic-15

C artera Bruta (S/.000) S/. 1,238,676 S/. 1,611,938 S/. 1,989,243

Número de Pres tatarios 130,820 152,069 181,283

Total de Ahorros (S/.000) S/. 1,214,472 S/. 1,380,593 S/. 1,817,541

C rédito Promedio S/. 9,469 S/. 10,600 S/. 10,973

C artera en R iesgo 9.4% 6.8% 7.1%

C astigos 2.2% 3.5% 2.6%

R atio de C apital Global 13.1% 12.9% 12.4%

R OE 10.0% 14.3% 16.4%



LA EMPRESA

Estructura organizativa

La entidad cuenta con una estructura organizacional acorde

con su tamaño de operaciones y giro de negocio. Posee una

Gerencia Mancomunada (llamada Gerencia Central) con 3

miembros que asumen funciones de gerente general, acorde

con el modelo de Cajas Municipales.

Propiedad

CMAC Sullana es una empresa municipal de derecho público,

al pertenecer el 100% de las acciones comunes a la Munici-

palidad Provincial de Sullana. No obstante, goza con Ley de

autonomía económica, administrativa y financiera. Vale men-

cionar que actualmente la entidad mantiene abierta la posibi-

lidad de incorporar un integrante adicional al accionariado de

la Caja (Ver Riesgo Financiero).

GESTIÓN DE RIESGOS

Tipo de Riesgo Nivel Fundamentos

Contexto

Contexto operativo Medio » Bajo crecimiento del PBI.

» Desarrollado sector microfinanciero.

» Fuerte competencia en el sector explica alto sobreendeudamiento

de clientes.

» Buen posicionamiento, con amplia cobertura geográfica. Posicionamiento Medio Bajo

Crediticio

Operaciones Crediticias Medio Alto » Mejora en esquema de supervisión operativa.

» Cartera en riesgo en nivel favorable respecto al promedio local.

» Relevante presencia de cartera reprogramada.

» Importante apetito de riesgo en operaciones de pequeña y me-

diana empresa. Calidad de Cartera Medio Alto

Operacional

Gobierno y Alta Gerencia Medio Bajo » Buena gobernabilidad, con controlado riesgo de injerencia política.

» Directorio y Gerencia Central comprometidos y con amplia trayec-

toria en la entidad.

» Positivos avances en materia de control interno. Organización Medio

Financiero

Rentabilidad Medio Alto » Rentabilidad patrimonial por encima del promedio del sector, con

margen positivo.

» Moderada solvencia, con apalancamiento en ascenso.

» Bajo riesgo de mercado.

» Adecuados niveles de liquidez.

Solvencia Medio

Mercado Bajo

Liquidez Medio Bajo

Siancas Ramirez, Joel Presidente

Castro Aguilar, Félix Vicepresidente

Guerrero Navarro, César Director

Matallana Rose, María Director

Samalvides Dongo, Helbert Director

Valdivieso Ojeda, Juan Director

Vences Rosales, Heidy Director

Directorio



RIESGO DE CONTEXTO Nivel: Medio

Perú presenta un dinamismo aceptable, pese al menor

desempeño económico en los últimos años. El crecimiento

del PBI reportado por fuentes oficiales de 3.3% al cierre del

2015, si bien resulta ligeramente superior al presentado el

2014 (2.4%), está muy por debajo del 4.8% proyectado a

inicios del año. A pesar de la moderada recuperación del sec-

tor primario, lo anterior es resultado del menor ritmo de ex-

pansión de la demanda interna, explicada principalmente por

la fuerte reducción de la inversión pública y privada. A ello se

suma una marcada devaluación del nuevo sol frente al dólar

y una inflación por encima del rango meta del BCRP.

Gráfico 1: Crecimiento PBI / Inflación

Gráfico 2: Cartera Bruta / Calidad de Cartera del sector MYPE1

1 Entidades cuya participación de micro y pequeña empresa en saldo de cartera

suma más de 50%. No incluye aquellas enfocadas en crédito vehicular.

Aun así, la economía peruana mantiene fortalezas y capacida-

des que le permiten mantener su calificación de riesgo sobe-

rano con grado de inversión (BBB+), dentro del rango de cali-

ficaciones más fuertes de la región. No obstante, permanecen

los conflictos sociales en el país, escándalos de corrupción

pública e inseguridad, además del proceso de elecciones pre-

sidenciales (2016), que típicamente afecta la confianza del

empresariado e inversionistas.

El sector microfinanciero se encuentra muy competido. El con-

tinuo ingreso de bancos múltiples y entidades no supervisa-

das con similar oferta de servicios resultan en una preocu-

pante sobreoferta de créditos (principalmente en zonas urba-

nas y periurbanas). Ello, junto a la desfavorable coyuntura

económica y el sobreendeudamiento de clientes explica el

creciente deterioro de la calidad de cartera en instituciones

financieras.

Posicionamiento

CMAC Sullana es una de las instituciones financieras orienta-

das a la pequeña y microempresa más grandes del sistema

peruano en términos de colocaciones, siendo la tercera caja

municipal con mayor cartera al cierre del periodo. Posee un

buen posicionamiento en los departamentos de Piura y Tum-

bes (norte del país), con una destacable cobertura geográfica

que incluye toda la costa y parte de la sierra, con 74 agencias.

No obstante, existe el desafío de consolidar su posiciona-

miento en plazas con alta competencia o de reciente entrada.

Frente a ello, son importantes las innovaciones a través de

productos, y ventajas competitivas como la rapidez de aten-

ción al cliente, que integran la oferta de valor de la Caja.

Gráfico 3: Saldo de cartera de CMAC a Diciembre 2015

Fuente: SBS

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

8.0%

9.0%

0

5,000,000

10,000,000

15,000,000

20,000,000

25,000,000

30,000,000

Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Dic-15

Cartera Bruta del sector (s/.000) Calidad de cartera del sector

11.6%

4.5%

9.3%

11.7%

13.4%

13.5%

14.0%

22.0%

0% 5% 10% 15% 20% 25%

Otros

CMAC Ica

CMAC Trujillo

CMAC Cusco

CMAC Huancayo

CMAC Sullana

CMAC Piura

CMAC Arequipa

» Bajo crecimiento del PBI.

» Desarrollado sector microfinanciero.

» Fuerte competencia en el sector explica alto sobreendeudamiento de clientes.

» Buen posicionamiento, con amplia cobertura geográfica.



RIESGO CREDITICIO Nivel: Medio Alto

En el año 2015 la Caja ha dado avances importantes en ma-

teria de supervisión en campo, gracias a la introducción del

Funcionario de Créditos como figura de control. No obstante,

el riesgo crediticio aún se mantiene en nivel medio-alto, de-

bido a algunos elementos en el diseño de metodología que

denotan apetito comercial, y a la existencia de un grupo im-

portante de créditos reprogramados que potencian riesgo adi-

cional a la cartera.

Operaciones Crediticias

Gráfico 4: Cartera bruta / Crecimiento de cartera

Gráfico 5:

Número de prestatarios / Crecimiento de prestatarios

2 Créditos que cancelan el saldo pendiente de un préstamo anterior.

Es importante destacar el saludable interés de la Alta Geren-

cia y Directorio por mejorar el modelo de negocio en los últi-

mos años. Este dinamismo ha traído consigo un cambio rele-

vante en el modelo de supervisión en campo, delegando esta

responsabilidad a un Funcionario de Crédito, con autonomía

de aprobación hasta por S/.50,000.

El diseño del esquema es bueno, al no tener el funcionario

cartera o metas comerciales (solo de calidad), lo que permite

dedicar mayor tiempo al acompañamiento y retroalimenta-

ción de analistas. Si bien se priorizan visitas bajo ciertas con-

diciones (clientes nuevos o con incremento fuerte del endeu-

damiento en el sistema), la existencia de verificaciones post-

desembolso por parte del área de Riesgos (para créditos me-

nores a S/.80,000) constituye un reforzamiento prudente.

Existen buenas perspectivas de que el nuevo esquema im-

pacte de manera favorable en la calidad de la cartera. Sin em-

bargo, ese efecto aún no es visible debido a su reciente im-

plementación (octubre 2015). En adición a ello, es preciso

mencionar que la entidad conserva elementos en el diseño de

su metodología que potencian riesgo crediticio. El importante

apetito comercial podría restar efectividad a la supervisión.

Se mantiene por ejemplo, el diseño flexible para renovaciones

anticipadas2, que permite cancelar un crédito antiguo ha-

biendo pagado previamente solo un 10% del capital en crédi-

tos con repago mensual. Parámetros decisorios en la evalua-

ción, como el apalancamiento permitido a clientes y el ratio

cuota sobre ingreso después de gastos, son a su vez concesi-

vos. De allí que es positiva la progresiva menor exposición de

la Caja en los valores con riesgo más extremo.

Detalle de Cartera a Diciembre 2015

Además de ello, es adecuado el monitoreo de la cartera so-

breendeudada realizado por el área de Riesgos, que ha pro-

piciado la reducción progresiva de la participación de con-

sumo en la estructura de productos, al ser la más afectada

por este riesgo. Sin embargo, el límite de endeudamiento por

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

30.0%

35.0%

S/. 0

S/. 500,000

S/. 1,000,000

S/. 1,500,000

S/. 2,000,000

S/. 2,500,000


Cartera Bruta (S/.000) Crecimiento de cartera

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

160,000

180,000

200,000


Número de Prestatarios Crecimiento de Prestatarios

dic-14 dic-15 dic-14 dic-15 dic-14 dic-15

Pequeña Empresa 34.7% 36.1% 12.7% 13.5% S/. 29,035 S/. 28,624

Microempresa 24.5% 21.3% 49.7% 46.7% S/. 5,236 S/. 4,907

Consumo 22.3% 19.3% 35.4% 37.2% S/. 6,672 S/. 5,574

Mediana Empresa 10.9% 12.0% 0.3% 0.3% S/. 392,539 S/. 455,514

Vivienda 7.1% 10.4% 1.9% 2.3% S/. 37,656 S/. 48,980

Corporativo* 0.5% 0.9% 0.0% 0.0% S/. 3,896 S/. 18,104

Total 100% 100% 100% 100% S/. 10,600 S/. 10,973

*Crédito promedio para Corporativo está expresado en Miles de Soles.

Producto Cartera Prestatarios Crédito promedio

» Mejora en esquema de supervisión operativa.

» Cartera en riesgo en nivel favorable respecto al promedio local.

» Relevante presencia de cartera reprogramada.

» Importante apetito de riesgo en operaciones de pequeña y mediana empresa.



número de entidades (máximo 6 incluida la Caja para clientes

recurrentes), aún es elevado.

Así también, aún existen oportunidades para avanzar en rela-

ción a una metodología diferenciada para créditos de pe-

queña y mediana empresa. El no requerir garantías reales ins-

critas a favor de la Caja para créditos hasta S/. 33,000, po-

tencia riesgo (un 90.8% de la cartera total no tiene garantías).

En este grupo se encuentra un 87% y 92% de la cartera de

mediana y pequeña empresa, respectivamente, niveles que

se consideran elevados para estos segmentos por ser dife-

rentes al de microcrédito (que típicamente no se exigen ga-

rantías tradicionales).

La ausencia de especialización del personal de campo para

pequeña y mediana empresa (analistas de cualquier rango

pueden colocar montos grandes), también se repite en crédi-

tos agrícolas, donde parte significativa del staff no proviene

de una carrera relacionada al agro.

Calidad de Cartera

Si bien la cartera en riesgo reportada se encuentra por debajo

del promedio del sector (7.1% vs. 7.7% promedio CMAC), la

existencia de un bloque de créditos reprogramados repre-

senta riesgo crediticio adicional.

Riesgo de Cartera

Estos créditos han sido otorgados siguiendo lineamientos re-

gulatorios. Así, se ha buscado no perjudicar el historial de

clientes en el sistema, otorgando prórrogas o nuevos crono-

gramas a clientes con problemas temporales de capacidad

de pago (por ejemplo, agricultores de café afectados por la

plaga de Roya). No obstante, en la práctica la probabilidad de

recuperación de la mayoría de estos créditos es similar a la

de una refinanciación (su indicador de mora mayor a 30 días

llega a 13.6%).

Composición de Cartera en Riesgo* a Diciembre 2015

Vale señalar que los reprogramados con atraso menor a 30

días (es decir, los que no están en la cartera en riesgo) repre-

sentan un 6.8% del total de los créditos de la institución. Si

bien un 20% de este grupo está calificado3 como CPP en el

sistema y un 71% como Normal (equivalentes a 1.4% y 4.9%

de la cartera total, respectivamente), su probabilidad de de-

terioro es mayor, potenciando el riesgo crediticio.

Con miras a reducir la cartera en riesgo son positivas las ac-

ciones de cobranza temprana vía canales telefónicos y el

ajuste de la remuneración variable a analistas. Se propicia así

el logro de un mayor porcentaje de cartera con calificación

Normal y CPP (las de menor riesgo, que exigen menor gasto

de provisión). Mantiene a su vez la buena práctica de consi-

derar la mora histórica del analista en la institución para el

cálculo del incentivo.

La cobertura de provisiones disminuye frente a periodos an-

teriores por efecto de la mayor cartera de vivienda y consumo

(con exigencias menos ácidas), cumpliendo parámetros regu-

latorios4. No obstante, el riesgo potencial de las reprograma-

ciones podría traer la necesidad de constituir mayores provi-

siones a futuro.

3 Para créditos minoristas, un crédito calificado como “Normal” involucra atra-

sos no mayores a 8 días, mientras que uno “Con Problemas Potenciales” (CPP),

representa atrasos de 9 hasta 30 días calendario.

4 Considerando la definición de crédito atrasado que estipula la regulación, la

cobertura de provisiones es de 100.5%. El cálculo considera un crédito como

atrasado cuando tiene más de 30 días de mora, para todos los productos.


Promedio

CMAC SBS

Dic-15

Promedio

MYPE SBS

Dic-15

C artera en R iesgo 9.4% 6.8% 7.1% 7.7% 6.9%

R efinanciados / C artera en

R iesgo45.8% 46.9% 29.1% 23.1% 21.9%

C astigos 2.2% 3.5% 2.6% 2.0% 3.5%

C obertura por provis iones 83.7% 95.3% 89.9% 105.9% 110.7%

Dic-14 Dic-15 Dic-14 Dic-15

Pequeña Emp. 10.3% 10.0% 52.3% 50.5%

Microempresa 5.7% 7.1% 20.8% 21.3%

C onsumo 5.4% 7.1% 17.7% 19.1%

Mediana Emp. 3.4% 3.0% 5.4% 5.0%

Vivienda 3.6% 2.8% 3.8% 4.1%

C orporativo 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%

Total 6.8% 7.1% 100% 100%

* Cartera atrasada may or a 30 días más créditos refinanciados

ProductoPAR* por

ProductoPeso en el PAR



RIESGO OPERACIONAL Nivel: Medio

Gobierno y Alta Gerencia

El apropiado manejo del riesgo político asociado a su accio-

nista principal (Municipalidad Provincial de Sullana) ha sido

clave para alcanzar un buen clima de gobernabilidad. En línea

con esto último, la decisión del nuevo Consejo Municipal (que

inició funciones a principios de 2015) de mantener la confor-

mación del Directorio y Alta Gerencia, constituye una positiva

señal al mercado de continuidad en la misión y estrategia.

El Directorio está conformado por miembros con alto compro-

miso y amplia experiencia, que aportan a la institución a tra-

vés de comités especializados (Auditoría, Riesgos, Ética,

PLAFT5 y Retribuciones). Cuenta además con un Comité para

temas de Gobernabilidad, que también es favorecida por la

presencia de 4 directores independientes (de un total de 7).

La medición voluntaria del cumplimiento de Principios de

Buen Gobierno Corporativo (realizada por una empresa ex-

terna) representa práctica saludable.

La Gerencia Central está conformada por profesionales con

vasta trayectoria en la Caja, altamente comprometidos. Junto

al Directorio, ha tenido un rol clave en temas de innovación a

través de productos e incursión en proyectos especiales,

como el uso del dinero electrónico.

La estrategia planteada para el presente año se encuentra

bien estructurada, con acertados lineamientos como la me-

jora en la calidad del servicio y procesos internos, con espe-

cial énfasis en la bancarización de clientes. La expansión a

nuevas regiones podría apoyar el logro de la meta de creci-

miento en cartera de 17% para el 2016. Sin embargo, no se

prevén cambios en el apetito comercial y tolerancia al riesgo.

Organización

Dentro de las fortalezas a nivel organizativo, se encuentra el

contar con un staff de gerencias medias con buen perfil, ca-

pacidad y conocimiento de su campo de acción. Así, existe un

buen respaldo a cada integrante de la Gerencia Central por

parte de un Gerente de Línea. Del mismo modo, los mandos

medios y personal de campo (Gerentes Zonales de Negocio,

Administradores de Agencias y Funcionarios de Créditos)

muestran conocimiento y experiencia en el negocio microfi-

nanciero.

5 Prevención de lavado de activos y financiamiento del terrorismo.

A nivel de recursos humanos, si bien se cuenta con una rota-

ción de personal y analistas por debajo del promedio del sec-

tor, la baja permanencia en la entidad de los salientes (43%

de las salidas de analistas tenían menos de un año en la em-

presa) podría acusar oportunidades de mejora en materia de

selección.

Controles

El control interno se ha fortalecido, gracias a la introducción

del Funcionario de Crédito como parte de la supervisión en

campo. A esto se suma la destacable la labor del área de Ries-

gos, especialmente en el monitoreo del riesgo crediticio. El

área complementa así su control ex ante (emitiendo opinio-

nes para créditos mayores a S/.80,000) con el de visitas ex

post para operaciones de mayor riesgo (en especial, las apro-

badas por autonomías menores).

Auditoría Interna mantiene una labor razonable. Se ha lo-

grado un cumplimiento del 100% del plan anual 2015 gracias

a las operaciones descentralizadas, que permiten tener audi-

tores con sede en 5 ciudades además de Sullana. Asimismo,

el enfoque basado en riesgos posibilita el énfasis de la super-

visión en agencias con mayores problemas. Es favorable su

dependencia directa del Directorio, a quien se rinde cuentas

a través del comité de Auditoría, realizado cada 4 meses.

Sistema de Información

El actual sistema AB@NKS es escalable, adaptada aceptable-

mente a las necesidades en campo. Si bien la entidad no

cuenta con los códigos fuente, el sistema es flexible, y las so-

licitudes de modificación al proveedor pueden ser atendidas

en plazos razonables. Aun así, la presentación de un espacio

de trabajo más amigable constituye aspecto mejorable.

Son positivos los respaldos diarios de información (back ups)

y la buena conectividad entre agencias. Cuenta con dos data

center ubicados en Lima que contribuyen a disminuir el riesgo

de pérdida de información, siendo acertados los planes a fu-

turo de instalar uno en la zona norte (Piura).

Lavado de Activos

Cumple de manera apropiada con los requerimientos regula-

torios pertinentes. Cuenta con un área especializada que rea-

liza monitoreo permanente, liderada por un profesional a de-

dicación exclusiva y con rango gerencial. Actualmente, viene

ejecutando de manera favorable el plan de adecuación al sis-

tema de prevención basado en riesgos establecido reciente-

mente por el Regulador.

» Buena gobernabilidad, con controlado riesgo de injerencia política.

» Directorio y Gerencia Central comprometidos y con amplia trayectoria en la entidad.

» Positivos avances en materia de control in-terno.



RIESGO FINANCIERO Nivel: Medio

Rentabilidad

Frente a un contexto microfinanciero más competido, destaca

el avance de la Caja en términos de rentabilidad, reflejado en

un mayor ROE y margen operativo. A pesar que este último

aún no supera el promedio de Cajas Municipales, se encuen-

tra por encima del desempeño promedio del sector especiali-

zado en micro y pequeña empresa (MYPE) peruano.

Análisis del Margen Operativo

La mejora del margen operativo ha sido posible gracias al me-

nor gasto de provisiones, debido a la desactivación de la regla

procíclica6. Asimismo, el mayor rendimiento de cartera se vio

impulsado por la tendencia a la baja del crédito promedio en

varios productos, realizando colocaciones a mayores tasas

activas. El fuerte crecimiento en número de prestatarios (19%

el último periodo) ha posibilitado a su vez que esta tendencia

no afecte el saldo de colocación.

Lo anterior ha permitido compensar el incremento del gasto

financiero (por mayor apalancamiento) y el gasto operativo, el

cual se mantiene estable.

De otro lado, es acertada la estrategia de incrementar ingre-

sos mediante la venta de seguros (SOAT7, multiriesgo, todo

riesgo, agrícola-cosecha, protección de tarjeta, entre otros) y

6 La regla procíclica determina la constitución de provisiones adicionales du-

rante épocas de bonanza económica. Cuando la SBS indica su finalización, se

revierten provisiones, generando menor gasto en el periodo.

servicios (recargas virtuales para teléfonos celulares). Esto úl-

timo ha favorecido el ROE sin afectar el requerimiento patri-

monial por riesgo crediticio.

Indicadores Financieros

Solvencia

Existe una solvencia moderada, caracterizada por un apalan-

camiento por encima del promedio de entidades compara-

bles (que beneficia en cierto modo el ROE). A pesar que estos

niveles podrían considerarse admisibles para una empresa

captadora de depósitos, señalan oportunidades de mejora en

materia de capitalización (la tasa de crecimiento de los pasi-

vos fue mayor en 6 puntos porcentuales a la del patrimonio

en el último año).

Frente a estas limitantes, es importante resaltar la apertura a

nivel corporativo que muestra la Caja para incorporar un

nuevo socio a través de acciones comunes hasta por un 30%

del capital social. No obstante, el impedimento legal a que

empresas privadas participen del Directorio de una Caja Mu-

nicipal haría poco atractiva la operación.

De otro lado, el ratio de capital global mantiene su tendencia

decreciente aun después de recibir el crédito subordinado,

explicado por el elevado crecimiento de cartera. Por ello, es

positivo que se encuentre negociando nuevos créditos subor-

dinados con fondos de inversión en microfinanzas, y esté por

concretarse una emisión de acciones preferentes que sería

adquirida por el FOCMAC (Fondo de Cajas Municipales), tam-

bién con apoyo de COFIDE.

Mercado

Mantiene un bajo riesgo de mercado. El riesgo por tasa de

interés es reducido, al no contar con fondeo a tasa variable.

7 Seguro obligatorio contra accidentes de tránsito.


Promedio

CMAC SBS

Dic-15

Promedio

MYPE SBS

Dic-15

Rendimiento de

cartera23.4% 22.4% 22.8% 21.3% 22.6%

Gastos Financieros 6.3% 5.0% 5.3% 4.8% 5.1%

Margen financiero 17.1% 17.3% 17.5% 16.5% 17.6%

Gastos de operación 11.5% 11.3% 11.3% 10.8% 11.8%

Gasto de provisiones 5.5% 4.6% 3.9% 3.3% 4.0%

Margen operativo

neto0.2% 1.4% 2.3% 2.4% 1.8%


Promedio

CMAC SBS

Dic-15

Promedio

MYPE SBS

Dic-15

Solvencia

Deuda / Patrimonio 5.9 7.1 7.1 6.0 5.7

R atio de C apital Global 13.1% 12.9% 12.4% 15.1% 15.7%

Rentabilidad

Ingreso neto / Patrimonio

promedio10.0% 14.3% 16.4% 14.4% 10.9%

Ingreso neto / Activo

promedio1.3% 1.7% 1.8% 1.9% 1.5%

» Rentabilidad patrimonial por encima del pro-medio del sector, con margen positivo.

» Moderada solvencia, con apalancamiento en ascenso.

» Bajo riesgo de mercado.

» Adecuados niveles de liquidez.



Asimismo, el riesgo por reprecio de tasas es poco significa-

tivo, con descalces que afectarían únicamente un 1.2% del

patrimonio efectivo, según modelo regulatorio.

De otro lado, presenta limitada exposición por tipo de cambio,

con sólo 11.4% del activo y 12.7% del pasivo en moneda ex-

tranjera. A su vez, la posición global de sobrecompra es de

baja relevancia, al representar solo 0.5% del patrimonio efec-

tivo.

Liquidez

CMAC Sullana presenta adecuados niveles de liquidez, con un

ratio de disponible sobre cartera similar a promedios compa-

rables. Asimismo, los ratios de liquidez SBS en moneda na-

cional (31%) y en moneda extranjera (98.6%), cumplen holga-

damente con los requerimientos mínimos exigidos por la re-

gulación (8% y 20%, respectivamente). En ese contexto, es

favorable el manejo de líneas de contingencia disponibles por

S/.124 millones (7% de los depósitos), aunque el monto es

mejorable debido al importante volumen de obligaciones del

público.

La concentración de captaciones es moderada, ya que los 20

mayores ahorristas representan el 13% del saldo total de de-

pósitos del público. Respecto al calce de liquidez, presenta

brechas marginales negativas a los 5 meses, de 7-9 meses y

1-2 años, que son cubiertas ampliamente en términos acu-

mulados.

Liquidez


Promedio

CMAC SBS

Dic-15

Promedio

MYPE SBS

Dic-15

Caja y Bancos +

Inv. Temporales /

Cartera Bruta

29.2% 20.6% 26.1% 26.5% 25.7%

Caja y Bancos +

Inv. Temporales /

Depósitos

29.8% 24.0% 28.6% 27.1% 31.5%



Estado de Situación Financiera (Miles de Soles)


Activo 1,348,732 1,565,477 1,623,999 2,047,522 2,516,064

Caja y Bancos 246,243 288,906 316,151 265,992 444,948

Inversiones Temporarias 26,559 47,898 46,054 65,903 74,014

Cartera Neta 993,084 1,097,081 1,141,033 1,507,654 1,861,503

Cartera Bruta 1,081,510 1,196,267 1,238,676 1,611,938 1,989,243

Cartera Vigente 994,151 1,096,257 1,122,083 1,502,456 1,847,223

Cartera en Riesgo 87,358 100,011 116,593 109,482 142,020

Provisiones para Préstamos Dudosos 88,426 99,187 97,643 104,284 127,740

Intereses Devengados Por Cobrar 35,760 33,802 37,740 41,796 42,640

Otros Activos Corrientes 7,425 11,178 20,200 21,713 34,564

Inversiones de Largo Plazo 3,208 47,710 28,527 96,018 9,950

Activo Fijo 31,694 33,019 34,293 48,446 48,444

Otros Activos 4,760 5,883 - - -

Pasivos 1,171,833 1,369,942 1,414,108 1,811,621 2,239,317

Ahorros 180,554 215,760 242,649 305,944 376,705

Depósitos a Plazo Fijo, Corto Plazo 737,449 904,058 667,656 730,759 1,096,154

Obligaciones, Corto Plazo 96,347 63,715 57,802 224,984 121,320

Otros Pasivos, Corto Plazo 79,317 129,388 74,077 75,557 76,938

Depósitos a Plazo Fijo, Largo Plazo - - 304,167 343,890 344,681

Obligaciones, Largo Plazo 63,304 42,158 52,884 122,781 198,508

Cuasicapital 14,863 14,863 14,863 7,695 25,000

Otros Pasivos, Largo Plazo - - 11 11 11

Patrimonio 176,899 195,535 209,890 235,901 276,747

Capital 107,263 125,673 140,465 151,168 176,013

Ganancias (Pérdidas) Periodo 32,046 25,767 20,252 31,781 42,028

Resultado de Ejercicios Anteriores 34 114 - - -

Otras Cuentas de Capital 37,555 43,981 49,174 52,952 58,706

Total Pasivo y Patrimonio 1,348,732 1,565,477 1,623,999 2,047,522 2,516,064

Fuente de los Estados Financieros: Reportes de

Gerencia

Reportes de

Gerencia

Reportes de

Gerencia

Reportes de

Gerencia

Reportes de

Gerencia



Estado de Resultado (Miles de Soles)

Por los periodos comprendidos entre: Ene-11 - Ene-12 - Ene-13 - Ene-14 - Ene-15 -


Ingresos de Intereses y Comisiones 244,476 261,034 285,118 318,695 410,083

Intereses Percibidos 208,716 227,232 247,377 276,899 367,443

Intereses Devengados 35,760 33,802 37,740 41,796 42,640

Gastos de Intereses y Comisiones 71,620 67,694 77,214 71,771 95,450

Ingreso Financiero Neto 172,856 193,339 207,904 246,924 314,633

Provisión para Préstamos Dudosos 40,244 44,995 66,466 65,080 69,659

Ingreso Financiero, Después de Provisión 132,611 148,344 141,438 181,844 244,974

Gastos Operativos 99,279 122,307 139,515 161,768 203,099

Personal 48,926 61,976 72,529 82,533 104,353

Otros Gastos Operativos 50,353 60,331 66,986 79,235 98,745

Ingreso Neto de Operaciones 33,332 26,038 1,923 20,076 41,876

Otros Ingresos 17,955 20,116 31,019 27,910 25,282

Ganancia (Pérdida) de Inversiones 4,686 6,560 8,780 7,698 7,864

Otro Ingresos No Extraordinarios 13,269 13,555 22,239 20,212 17,418

Otros Gastos 4,122 8,059 6,149 6,061 10,177

Ajuste por el Efecto de Inflación - - - - -

Otros Gastos No Extraordinarios 4,122 8,059 6,149 6,061 10,177

Resultado Antes de Cuentas Extraordinarias 47,165 38,094 26,793 41,924 56,981

Extraordinarios - - 2,400 5,354 2,922

Ingresos Extraordinarios - - 2,400 5,354 2,922

Gastos Extraordinarios - - - - -

Resultado Antes de Impuestos 47,165 38,094 29,193 47,278 59,903

Impuestos 15,119 12,327 8,941 15,497 17,875

Resultado 32,046 25,767 20,252 31,781 42,028


Gerencia

Reportes de

Gerencia

Reportes de

Gerencia

Reportes de

Gerencia

Reportes de

Gerencia



Estado de Situación Financiera (Miles de US$)


Activo 500,272 613,913 581,037 687,295 737,308

Caja y Bancos 91,336 113,296 113,113 89,286 130,388

Inversiones Temporarias 9,851 18,784 16,477 22,122 21,689

Cartera Neta 368,354 430,228 408,241 506,077 545,495

Cartera Bruta 401,153 469,124 443,176 541,082 582,928

Cartera Vigente 368,751 429,905 401,461 504,332 541,311

Cartera en Riesgo 32,403 39,220 41,715 36,750 41,618

Provisiones para Préstamos Dudosos 32,799 38,897 34,935 35,005 37,433

Intereses Devengados Por Cobrar 13,264 13,256 13,503 14,030 12,495

Otros Activos Corrientes 2,754 4,384 7,227 7,288 10,129

Inversiones de Largo Plazo 1,190 18,710 10,206 32,230 2,916

Activo Fijo 11,756 12,949 12,270 16,262 14,196

Otros Activos 1,766 2,307 - - -

Pasivos 434,656 537,232 505,942 608,110 656,210

Ahorros 66,971 84,612 86,815 102,697 110,390

Depósitos a Plazo Fijo, Corto Plazo 273,535 354,533 238,875 245,295 321,217

Obligaciones, Corto Plazo 35,737 24,986 20,680 75,521 35,552

Otros Pasivos, Corto Plazo 29,420 50,740 26,503 25,362 22,546

Depósitos a Plazo Fijo, Largo Plazo - - 108,825 115,434 101,005

Obligaciones, Largo Plazo 23,481 16,533 18,921 41,214 58,171

Cuasicapital 5,513 5,828 5,318 2,583 7,326

Otros Pasivos, Largo Plazo - - 4 4 3

Patrimonio 65,615 76,680 75,095 79,185 81,098

Capital 39,786 49,283 50,256 50,743 51,579

Ganancias (Pérdidas) Periodo 11,887 10,105 7,246 10,668 12,316

Resultado de Ejercicios Anteriores 13 45 - - -

Otras Cuentas de Capital 13,930 17,248 17,593 17,774 17,203

Total Pasivo y Patrimonio 500,272 613,913 581,037 687,295 737,308


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Reportes de

Gerencia

Reportes de

Gerencia

Reportes de

Gerencia

Reportes de

Gerencia



Estado de Resultado (Miles de US$)

Por los periodos comprendidos entre: Ene-11 - Ene-12 - Ene-13 - Ene-14 - Ene-15 -


Ingresos de Intereses y Comisiones 90,681 102,366 102,010 106,977 120,171

Intereses Percibidos 77,417 89,110 88,507 92,947 107,676

Intereses Devengados 13,264 13,256 13,503 14,030 12,495

Gastos de Intereses y Comisiones 26,565 26,547 27,626 24,092 27,971

Ingreso Financiero Neto 64,116 75,819 74,384 82,885 92,200

Provisión para Préstamos Dudosos 14,927 17,645 23,780 21,846 20,413

Ingreso Financiero, Después de Provisión 49,188 58,174 50,604 61,040 71,787

Gastos Operativos 36,825 47,963 49,916 54,301 59,516

Personal 18,148 24,304 25,949 27,704 30,580

Otros Gastos Operativos 18,677 23,659 23,966 26,597 28,936

Ingreso Neto de Operaciones 12,364 10,211 688 6,739 12,271

Otros Ingresos 6,660 7,889 11,098 9,368 7,409

Ganancia (Pérdida) de Inversiones 1,738 2,573 3,141 2,584 2,304

Otro Ingresos No Extraordinarios 4,922 5,316 7,957 6,785 5,104

Otros Gastos 1,529 3,160 2,200 2,035 2,982

Ajuste por el Efecto de Inflación - - - - -

Otros Gastos No Extraordinarios 1,529 3,160 2,200 2,035 2,982

Resultado Antes de Cuentas Extraordinarias 17,495 14,939 9,586 14,073 16,698

Extraordinarios - - 859 1,797 856

Ingresos Extraordinarios - - 859 1,797 856

Gastos Extraordinarios - - - - -

Resultado Antes de Impuestos 17,495 14,939 10,445 15,870 17,554

Impuestos 5,608 4,834 3,199 5,202 5,238

Resultado 11,887 10,105 7,246 10,668 12,316


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ANEXO I: TABLA PARA CALIFICACIÓN CREDITICIA

Calificación

Crediticia

MicroRate califica la capacidad financiera de una institución financiera emitiendo opinión sobre la for-

taleza financiera y su habilidad para cumplir con el repago de sus obligaciones financieras.

A+

A

A−

Aquellas Instituciones financieras que muestran Alta Capacidad de pago de sus obligaciones, según los

términos y condiciones pactadas. Mínima sensibilidad a deterioro frente a posibles cambios en el sector,

contexto o en la misma institución.

B+

B

B−

Aquellas Instituciones financieras que muestran Buena Capacidad de pago de sus obligaciones, según

los términos y condiciones pactadas. Baja sensibilidad a deterioro frente a posibles cambios en el sector,

contexto o en la misma institución.

C+

C

C−

Aquellas Instituciones Financieras que muestran Suficiente Capacidad de pago de sus obligaciones, se-

gún los términos y condiciones pactadas. Moderada sensibilidad a deterioro frente a posibles cambios en

el sector, contexto o en la misma institución.

D+

D

D−

Aquellas Instituciones Financieras que muestran Insuficiente Capacidad de pago de sus obligaciones. Alta

Sensibilidad a deterioro frente a posibles cambios en el sector, contexto o en la misma institución. Alto

Riesgo de incumplimiento de obligaciones.

E Aquellas Instituciones Financieras con insuficiente información para ser calificados y/o Incapacidad de

pago de sus obligaciones.

Graduación en la

fortaleza

financiera de la

entidad calificadas

La graduación positiva o negativa refleja la fortaleza de la nota asignada.

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de error humano o mecánico, MicroRate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace respon-

sable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el uso de esa información. La Gerencia de la

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función de MicroRate realizar una auditoría a los estados financieros de la empresa calificada.

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