bolsa boliviana de valores dos usfa

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MERCADO DE VALORES: FUNCIONES

• Parte de los mercados financieros.

• FUNCIONES:– Poner en contacto a oferentes y demandantes de

valores– Representar mecanismos de formación de precios.– Proporcionar liquidez a los valores.

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MERCADO DE VALORES: PARTICIPANTES

• SISTEMA FINANCIERO– Mercados financieros– Instrumentos financieros = Activos financieros:

• Directos = créditos bancarios• Indirectos = valores

– Instituciones financieras.

• MERCADO DE INTERMEDIACION INDIRECTA– Sector bancario

• MERCADO DE INTERMEDIACION DIRECTA– Mercado bursátil

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MERCADO FINANCIERO

MERCADO FINANCIERO

AGENTE SUPERAVITARIO

Presta los fondosCompra activos financierosAhorro es mayor a inversión

AGENTE DEFICITARIO

Se endeudaVende activos financieros

Inversión es mayor al ahorro

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INTERMEDIACION INDIRECTA

INTERMEDIACION DIRECTA

SISTEMA BANCARIO

Bancos comercialesBancos de inversión

FinancierasMutuales

Etc.

SISTEMA NO BANCARIO

Compañías de segurosFondo de pensionesFondos de inversión

Etc.

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MERCADO PRIMARIO MERCADO SECUNDARIO

BOLSA FUERA DE BOLSA BURSATIL EXTRABURSATIL

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MERCADOS FINANCIEROS• MERCADO DE DINERO

– Negociación de activos financieros de muy corto plazo

– Pagarés, papeles comerciales, certificados del B.C.B. (pol. mon.)

• MERCADO DE CAPITALES– Instrumentos de mayor plazo– Bonos, obligaciones resultantes de titularización

• MERCADOS DE FUTUROS Y DERIVADOS– Ejecución futura de instrumentos en

condiciones convenidas al inicio.– Forward, futuros, swaps, opciones e índices.

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MERCADOS FINANCIEROS

MERCADOS FINANCIEROS

MERCADO DE DINERO

Instrumentos de corto plazo (sustitutos cercanos dinero)

MERCADO DE CAPITALES

Instrumentos de mediano y largo plazo (Mayor madurez y riesgo)

MERCADO DE FUTUROS Y DERIVADOS

Contratos de naturaleza financieraEjecución futura en condiciones convenidas al inicio

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MERCADO DE VALORES

• Se negocian valores

• Se Incluyen a los mercados de dinero y de capitales.

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SEGMENTO DEL MERCADO DE VALORES• POR TIPO DE COLOCACIONES

– MERCADO PRIMARIO O DE EMISIONES• Colocación inicial de valores.

– MERCADO SEDUNDARIO O DE TRANSACCIONES

• Negociaciones o transferencias de valores emitidos y colocados previamente.

• POR MECANISMOS DE NEGOCIACION UTILIZADOS– MERCADO BURSATIL

• Mecanismo de negociación, es decir Ruedo.

– MERCADO EXTRABURSATIL• Mecanismo de negociación fuera de la bolsa.

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PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES

ENTIDAD DE DEPOSITO EMISORINVERSIONISTAS

BOLSA DEVALORES

INTERMEDIARIOSINTERMEDIAROS

CALIFICADOR DERIESGO

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TRANSPARENCIA Y MERCADO DE VALORES

SUPERINTENDENCIADE RECURSOSJERARQUICOS

SUPERINTENDENCIADE BANCOS Y ENTIDADES

FINANCIERAS

SUPERINTENDENCIADE PENSIONES, VALORES

Y SEGUROS

INTENDENCIADE PENSIONES

INTENDENCIADE VALORES

INTENDENCIADE SEGUROS

CONFIP

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VENTAJAS Y CONDICIONES DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE VALORES

• Ofrece un costo financiero competitivo.

• Satisfacción flexible de las necesidades de financiamiento a corto, mediano y largo plazo.

• Mejor manejo de los ciclos de liquidez.

• Mejoramiento de la imagen de la empresa emisora en el mercado.

• Permite acceder a montos importantes de financiamiento.

• Posibles beneficios tributarios.

• Somete al emisor a la disciplina del mercado.

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RESPETO DE REGLAS DE TRANSPARENCIA

• Suficiente información económica y financiera del emisor.

• Propósito de la emisión.

• Condiciones operativas de la emisión.

• Continuidad de la información.

• Calificación de riesgo de la empresa.

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FACTORES DE UN POTENCIAL EMISOR

• Empresas con un importante historial de crédito.• Monto mínimos de emisión para cubrir costos básicos.• Disponibilidad de estados financieros auditados de

varios periodos.• Predisposición a difundir información al mercado.• Equipo gerencial de probada capacidad.• Demostrar evolución del negocio, crecimiento y

resultados históricos.• Evidencia de su capacidad de generar flujos de

recursos suficientes, para hacer frente a sus compromisos.

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PROCESO DE UNA OFERTA PUBLICA

Acuerdoemisión

Expediente InscripciónR M V

Ofrecimiento Colocación

ESTRUCTURADOR

E M I S O R

COLOCADOR

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PARTICIPANTES

BONO

ACCION

OFERTAPUBLICA

BOLSA DEVALORESINVERSIONISTAS

CALIFICADORASDE RIESGO

AUTORIZACIONOFERTA PUBLICAINSCRIPCION RMV

EMPRESASAGENCIASDE BOLSA

SPVSRMV

$

$

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NORMATIVA PARA LA EMISIÓN DE VALORES

• Emisor debe inscribirse en el RMV.• Obtener autorización de la oferta pública respectiva.• Sector privado emite valores• Sociedades anónimas emiten acciones u obligaciones• S.R.L., mutuales y cooperativas emiten obligaciones.• Calificación de riesgo obligatoria, tratándose de

instrumentos de deuda.• La estructuración la realizan las agencias de bolsa.• Dentro de un programa de emisión se pueden realizar

emisiones parciales.• Posibilidad de ofertas públicas internacionales.

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CALIFICACIÓN DE RIESGO, SIGNIFICADO Y PROCEDIMIENTOS

• ORIGEN Y FUNDAMENTOS– Calificación de riesgo se inicia en 1909. Crece en la Gran

Depresión. Desarrolla en los años 80 con el crecimiento del mercado de deuda en USA y Europa, producto de la desregulación de los mercados financieros.

– Elemento de información que facilita el “diálogo” entre emisor e inversionista.

• CONCEPTO DE CALIFICACIÓN DE RIESGO– Opinión de Empresas Calificadoras de Riesgo independien-

te, objetiva y técnicamente fundamentada, acerca de la sol-vencia y seguridad de cancelación de un determinado ins-trumento financiero de deuda emitido por alguna institución.

– En el caso de instrumentos de participación (acciones o cuotas de Fondos de Inversión) se mide la solvencia y la capacidad de generar rendimiento.

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• TIPOS DE RIESGO– Emisor transfiere riesgo a inversionista, que acepta.

• Riesgo económico• Riesgo político• Riesgo de liquidez• Riesgo legal y regulatorio• Riesgo contable

• CALIFICACIÓN DE RIESGO– Obligatorio para valores representativos de

deuda que se negocian o emiten en oferta pública.

– Optativo para valores de renta variable.

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•METODOLOGÍAS Y SIMBOLOGÍAS– Notación sintética, estructurado sobre la base de letras y

un conjunto de símbolos.– Nomenclaturas jerarquizan los riesgos de menor a mayor.

AAA

AA

A

BBB

BB

B

CCC

CCC

D

E

GRADO DE INVERSION

CATEGORÍAS SE COMPLEMENTAN

CON NÚMEROS DE 1 AL 13

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•USOS Y VENTAJAS DE LA CALIFICACIÓN DE RIESGO

–Al inversionista le brinda un indicador simple y objetivo de evaluación del riesgo crediticio.

–El emisor se beneficia con la posibilidad de una estructura financiera más flexible.

•CALIFICADORAS Y SUS REQUISITOS–Las calificadoras deben ser:

• Independientes.• Financieramente viables.• Mantener confiabilidad sobre la información.• Transparencia sobre su metodología, criterio y racionalidad

de la calificación.• Buen grado de coordinación con el ente supervisor.

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• PROCESO DE CALIFICACIÓN– Emisor provee la información necesaria– El staff de la ECR realiza el análisis y somete los

informes a consideración de su comité de calificación.

– Se notifica al emisor la calificación.– Usualmente es posible que el emisor pida una

revisión, si no está conforme.– La calificación definitiva se hace pública y se

comunica al regulador.

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STAFF

COMITÉCALIFICACION

2.ANALISIS

EMISOR

3. NOTICIA

4. REVISION

5.

1. FLUJOINFORMACIÓN

PRECIO DELOS BIENES

PÚBLICA

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•CONDICIONES SOBRE LA CALIFICACIÓN–Sobre el emisor

•Situación financiera: indicadores de liquidez, solvencia, gestión, rentabilidad, calce (plazos y monedas), cobertura deuda y fuetes financiamiento.

•Situación económica: eficiencia operativa del emisor: estructura organizativa, calidad de gerencia, estructura de costos, volumen de ventas, de producción, situación laboral, flujo de caja proyectado y planes futuros.

•Situación empresarial: interrelación del emisor con su entorno: indicadores de participación de mercado, grado de integración, concentración o dispersión de ventas, sensibilidad respecto a las principales variables macroeconómicas (tasa interés, tipo cambio).

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– Sobre la emisión• Liquidez: posibilidad de realización inmediata

del instrumento.• Resguardos: grado de compromiso de

mantener algunos indicadores financieros dentro de ciertos márgenes.

• Garantías: cauciones reales o personales (fianzas, hipotecas, etc.)

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PROCESO DE NEGOCIACIÓN

• PRINCIPIOS DE REGULACIÓN DE MERCADOS SECUNDARIOS– Los sistemas de negociación (incluidas las bolsas)

deben estar sujetos a autorización y supervisión.– Debe asegurarse integridad y equidad de los

sistemas de negociación.– Debe promoverse transparencia en las

negociaciones.– Prevenir manipulación y prácticas irregulares.

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PROCESO DE NEGOCIACIÓN• ESTRUCTURA OPERATIVA DEL MERCADO

– Forma como se canaliza y se disemina la información ex ante (propuestas) y ex post (operaciones realizadas)

– Proceso de ejecución de órdenes. Debe establecer prioridades, en función a:

• Precio contenido en la orden• Hora en que se colocó la orden.• Tamaño de la orden.• Tipo de comitente (cliente, intermediario)

– Impacto de los intermediarios.– Rol de otros participantes del mercado (particularmente

inversionistas institucionales)– Transparencia del proceso, esto es visibilidad para los

participantes.– Regulación o reglas del proceso, como variaciones máximas

de precios que se permiten en una sesión o condiciones para el retiro o suspensión de negociación de un valor.

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PROCESO DE NEGOCIACIÓN• CARACTERISTICAS DE FUNCIONAMIENTO

DE LOS MECANISMOS DE NEGOCIACION– Obligación de que en todas las operaciones de

compra o venta participe un agente de intermediación autorizado.

– Los documentos en los que se deja constancia de las operaciones realizadas, aparejan ejecución siempre que estén certificados por la institución responsable de la conducción del mecanismo.

– Los valores negociados son irreivindicables, es decir el disfrute pacífico de los valores adquiridos.

– Todo negociación de valores que se efectúe en estos mecanismos constituye oferta pública.

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PROCESO DE NEGOCIACIÓN•COTIZACIONES EN BOLSA Y SU LECTURA

–Los índices de cotizaciones reflejan el clima bursátil y ponderan los valores que componen una cartera.

–Miden la valoración del conjunto de acciones cotizadas en bolsa.

–Cotización máxima: precio máximo alcanzado por un valor durante el ruedo.

–Cotización media: precio promedio de los precios en que ha fluctuado un valor durante el ruedo.

–Cotización mínima: precio mínimo registrado por un valor durante el ruedo.

–Cotización de cierre: precio de un valor alcanzado en la última operación realizada en ruedo y precio base de operaciones posteriores.

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PROCESO DE NEGOCIACIÓN•TERMINOLOGÍA DE USO COMUN

–Postura: propuesta de compraventa o reporto de valores inscritos en bolsa y realizada por operadores en forma verbal o escrita, que hace referencia de una tasa o precio, dando inicio a la puja y pueden ser:

• Abiertas: mantiene la tasa o precio abierto.

• Limitadas: todas las condiciones de la transacción están fijadas.

• Idéntica: tiene las mismas condiciones que otra postura excepto la tasa• Origen: aquella que se origina en operación de ruedo.

• A viva voz: la que es pregonada en voz alta.

–Puja: procedimiento de mejoramiento de tasa o precio.–Anulación/corrección de papeletas: el director tiene la facultad de

anular operaciones siempre y cuando exista mutuo acuerdo entre los operadores intervinientes en la operación.

–Cierre: siempre a la mejor postura y puede ser cierre total o parcial por los interesados. En postura abierta, el cierre será adjudicado a la mejor tasa o precio ofrecido.

–Voceada o inscrita en pizarra una postura: los operadores vocean sus contra ofertas. Estas operaciones serán cerradas a viva voz.

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PROCESO DE NEGOCIACIÓN• FORMA DE LIQUIDACIÓN

– Las liquidaciones deben efectuarse conforme al precio y plazo de liquidación convenidos al momento de concertar la operación (día T), excepto se defina en INTERVAL.

– INTERVAL es el servicio que presta la bolsa proporcionando un espacio físico para el intercambio físico de valores.

– El pago por toda operación concretada se hará contra entrega del valor en cuestión, con los siguientes plazos:

• Para renta fija: pagadero hasta T + 1• Para renta variable: pagadero hasta T + 2

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AGENCIAS DE BOLSA• CONCEPTO Y FUNCIONES

– Agente de intermediación o intermediario de valores.– Persona autorizada para comprar y vender valores, por

cuenta de terceros, con una comisión.– Cumple otras funciones, como asesoría de valores: orienta

a los inversionistas.– Administración de cartera o portafolio: cuando en cliente

entrega una determinada cantidad de dinero y permite que el intermediario adquiera distintos valores. Custodia los valores en administración.

– Otorgamiento de créditos: para dale liquidez a sus clientes a fin de que adquieran valores.

– Préstamos de valores: prestan valores de sus clientes, previa autorización de éstos, para cobrar una comisión y bajo compromiso de devolución.

– Venta en corto (short-selling): El intermediario vende un valor que no posee, pero tiene la expectativa de conseguirlo de inmediato, realizando además una ganancia para sí.

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AGENCIAS DE BOLSA• TIPOS DE INTERMEDIARIOS

– Minoristas (brokers): solo negocian por terceros e ingresan al mercado a vender o comprar el valor que le ha requerido su cliente.

– Mayoristas (dealers): negocia para sí, manteniendo en stock tenencias de valores para ofrecerlos a quién desea adquirirlos y comprando de quién desea vender. (Market-maker).

• INTERMEDIARIOS Y REGULACIONES– Capital o patrimonio mínimo.– Constitución de garantías.– Liquidez, para sus operaciones de compra venta de

valores.

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AGENCIAS DE BOLSA•INTERMEDIARIOS DE VALORES EN BOLIVIA

–Requisitos•Poseer acciones de la bolsa•Adquirir un puesto de bolsa en la BBV para poder realizar sus transacciones.•Mantener un capital mínimo de 200.000 DEG•Poseer autorizaciones tanto de la SPVS como del directorio de la BBV.•Estar inscrito en el RMV.•Demostrar la solvencia moral y económica de sus directores y ejecutivos.•Depositar las garantías de funcionamiento de acuerdo a ley.

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AGENCIAS DE BOLSA–Funcionamiento

• Intermediar valores por cuenta de terceros.•Operar por cuenta propia.•Proveer servicios de asesoría en materia de intermediación de valores y de asesoría financiera.

•Administrar inversiones en portafolio.–Organización

•Recursos humanos•Recursos técnicos•Patrimonio

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AGENCIAS DE BOLSA–Area de operaciones

• Departamento de producción de una empresa y lleva actividades necesarias para satisfacer a sus clientes en referencia a la provisión de instrumentos de inversión.

–Area de administración• Manejo administrativo de las distintas actividades que

realiza la empresa. Realiza la liquidación y conciliación de las operaciones bursátiles realizadas por la agencia.

–Area de promociones• Departamento de ventas, a cargo de asesores de inversión.

Actividades de mercadeo entre la clientela de la agencia.–Area de emisiones

• Asesoramiento necesario para el diseño, oferta pública y colocación de emisiones de valores, estructuración de procesos de titularización, etc.

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MARCO REGULATORIO Y DE SUPERVISION DEL MERCADO DE VALORES EN BOLIVIA

•ASPECTOS CONCEPTUALES–Porque la regulación

•Cuando el mercado no alcanza sus propias soluciones.

•Crear un clima de seguridad y confianza.

–Que se regula•Transparencia: exigencias de remisión y difusión de información.

•Protección al inversionista

•Reducción del riesgo sistémico (crisis o deficiencia generalizada)

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–Que se supervisa•Verificación de normas dictadas y efectivamente cumplidas.•Sistemas de inspección, supervisión, vigilancia y cumplimiento.

–Estándares de regulación y supervisión: dictados por la Organización Internacional de Comisiones de Valores (OICV).

•Promover la disciplina del mercado.•Autonomía operativa e independencia.•Deben entender la naturaleza del negocio que supervisan.•Exigencia de capitales mínimos en función del riesgo que asume la entidad participante.•Que las entidades instauren procesos de administración de los riesgos que enfrentan.

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•Que los intermediarios mantengan políticas y prácticas adecuadas para evaluar la calidad de sus activos y pasivos.•Que los participantes observen reglas de conducta y ética.•Que existan reglas para prevenir excesos que deriven de operaciones con vinculados.•Los reguladores deben tener la facultad de autorizar a los participantes en el mercado.

•Supervisión continua.

•Practicar supervisión consolidada global.•Los supervisores no debe asegurar que sus supervisados no quebrarán; este es un evento que se busaca atenuar con la regulación pero que es imposible de eliminar.

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–Mecanismos de autorregulación•Cuando los mecanismos y medidas de regulación nacen de los propios participantes en el mercado .•Cuidar los intereses de los inversionistas.

–Sanciones•Los reguladores mantienen la potestad de sancionar a quienes transgredan las normas del mercado. La entidad supervisora toma conocimiento de aquello.

SANCIONESAPLICABLES Amonestación

MultaIntervención

Suspensión o cancelaciónde autorizacióninhabilitación

MUY GRAVEGRAVELEVE

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•MARCO REGULATORIO BOLIVIANO–Sistema de Regulación Financiera (SIREFI)–Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros (SPVS)–Organización de la SPVS: Ley 1864 de Propiedad y Crédito Popular

–Misión de la SPVS en el mercado de valores–Visión de la SPVS en el mercado de valores–Principales funciones y atribuciones de la SPVS en lo que respecta al mercado de valores

–Marco normativo de la SPVS en el ámbito del mercado valores–Normas generales–Normas específicas aplicables al mercado de valores–Reglamentos a la Ley del mercado de valores–Reglamento de sanciones

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MINISTERIO DE HACIENDA(TUICION)

SUPERINTENDENCIA DERECURSOS JERARQUICOS

SUPERINTENDENCIA DE BANCOSY ENTIDADES FINANCIERAS

SUPERINTENDENCIA DEPENSIONES, VALORES Y SEGUROS

INTENDENTEDE PENSIONES

INTENDENTEDE SEGUROS

INTENDENTEDE VALORES

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