börsentrend 2004: eine fortsetzung des aufschwungs? herbert berger münchen 16. juni 2004

Börsentrend 2004:Eine Fortsetzung des Aufschwungs?

Herbert BergerMünchen 16. Juni 2004

© Dresdner Bank AG · Börsentrend 2004: Eine Fortsetzung des Aufschwungs? · 16.06.2004· 2

These 1: Der Zinstrend hat gedreht

Signale der amerikanischen Notenbank klar in Richtung Zinsstraffung

Starkes Wirtschaftswachstum und allmähliche Zeichen von Inflation rechtfertigen deutlich höhere Zinsniveaus

Zinstrend als globales Phänomen macht auch in Euroland Renditeanstieg wahrscheinlich

Kursverluste bei Produkten mit langlaufenden Anleihen erwartet

Neuengagements im Rentenbereich bei Kurzläufern bzw. Produktalternativen mit defensivem Charakter

Zinszyklus USA 26/4/04

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 20040

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US10j StaatsanleihenUSA Fed FundsISM Preiskomponente(RECHTE SKALA)


These 2: Nach guter Entwicklung wird die Luft für die Aktienmärkte dünn - Defensive Produkte bevorzugt

Gute Kurserholung an den Aktienmärkten im letzten Jahr. Zuletzt nachlassende Dynamik.

Fundamentale Nachrichten sehr gut – Umfeld wird kaum besser

Historisch zumeist schwierigere Marktphase ein bis zwei Quartale nach Wendepunkt der globalen Frühindikatoren

Konsolidierung Aktienkurse in etablierten Märkten erwartet

Defensivere Positionierung bevorzugt durch:

Defensive Sektoren (Pharma, Telekom)Dividendenstarke TitelProdukte mit Airbag (BBZ, z.T. Discount)

Garantie und Chance (EuroStoxx-Anleihen)Absolute-Return-Konzepte

OECD LEADING + Equity Markets

91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04-30

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MSCI Welt in% yoyOECD LEADING (6M)(RECHTE SKALA)


These 3: Globale Wachstumsquelle weiterhin Asien

Langfristiges Investmentthema durch neue Rolle Asiens als „Werkbank“ der Welt und Aufbau der weltgrößten Absatzmärkte

Wachstumsbeitrag Asiens zur Zeit etwa 50% des globalen Wirtschaftswachstums.

Binnenkräfte in den Tigerstaaten und Chinas festigen sich.

Besserung auch in Japan mit berechtigter Hoffnung auf Ende des Jahrzehnts der Stagnation

Ertragsdynamik hoch bei zum Teil vergleichsweise moderater Bewertung.

Empfehlung: Gut gestreute Regionalprodukte

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2003

2004e

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Performancevergleich: Aktie, Rente u. Geldmarkt (Deutschl.)9/6/049192939495969798990001020350100150200250300350400450500550600Dax10-j. Bundesanleihen3-Monatsgeld50100150200250300350400450500550600Source: DATASTREAM


Sicherheit vs. Performance

Sicherheit als Primärziel

aber: ohne Risiko keine Performance

Stimmungsbesserung in der Wirtschaft geht einher mit steigender Risikobereitschaft

Von der Euphorie zur Depression zur Euphorie?


Der neue Wirtschaftszyklus

Der globale AufschwungUSA - Asien (China) - Europa

Kostenkontrollen und Rationalisierung als Gewinntreiber

Kommt es zum selbsttragenden Aufschwung?

Fragen an die Geldpolitik

Verschuldung - welche Strapazen sind tragbar

Störfaktor Dollar?


Asien auf Kurs9/6/041995199619971998199920002001200220037580859095100105110115120125130000'S 6810121416182022Korea FruehindikatorThailand FruehindikatorChina Stahlproduktion(RECHTE SKALA)Source: DATASTREAM


USA: Nominales BIP-Wachstum und Fed Funds Rate15/4/041997199819992000200120022003012345678nom .BIP J/JFed Funds Rate012345678Source: DATASTREAM


US-Dollar/EUROUS-$/Euro9/6/041995199619971998199920002001200220030.800.901.001.101.201.301.401.50US-$/Euro0.800.901.001.101.201.301.401.50Source: DATASTREAM


Der neue Börsenzyklus

Das japanische Beispiel

„Buy and hold“ nicht zielführend

Antizyklische Qualitäten

Timing Gruppenrotation Sicherungsstrategien

Gibt es eine langfristige Perspektive?


Anlagestrategische Weichenstellung

Offensive vs. Defensive Anlageprodukte

Die Renaissance der Rente

Die Aktie - zwar schwerer Imageschaden, aber Verfassung verbessert

Dividendenrendite: aggressive vs. defensive Aktien

Strukturierte Produkte: der „Air Bag“ ist eingebaut

Hedge Fonds: für die intelligente Depotstruktur

Gold - mit neuem Glanz?

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