berbagai aspek kualitatif dalam analisis industri

8/18/2019 Berbagai Aspek Kualitatif Dalam Analisis Industri

1/6

Berbagai aspek kualitatif dalam analisis industri

Beberapa aspek kualitatif akan membantu analis dalam melakukan

analisis industri. Aspek-aspek tersebut seperti kinerja historis, persaingan,

kebijakan pemerintah, dan perubahan struktural, perlu mendapatkan

perhatian dalam analisis. Meskipun kinerja dimasa yang akan datang tidak selalu

konsisten dengan kinerja di waktu masa lalu, beberapa jenis industri menunjukan

kinerja yang terus menerus baik di waktu yang lalu. Kinerja seperti ini tentu saja

tidak dpaat diabaikan dalam analisis. Indikator yang dapat dilihat adalah

pertumbuhan penjualan dan laba, dan perkembangan harga.

Persaingan dapat berasal dari masuknya pesaing baru, meningkatnya

bargaining power para pembeli, persaingan antar pesaing yang ada, masuknya

produksi subtitusi, meningkatnya bergaining power para pemasok. Perhatikan

bahwa meningkatnya bargaini power para pembeli akan memaksa perusahaan

untuk menawarkan syarat-syarat penjualan yang lebih lunak. edangkan

meningkatnya bargaini power para pemasok akan mengakibatkan perusahaan

terpaksa membayar dengan syarat-syarat yang lebih ketat. Akibatnya sama,yaitu akan mengurangi pro!tabilitas perusahaan.

Kebijakan yang diambil oleh pemerintah dalam sektor"industri tertentu

akan langsung mempengaruhi industri tersebut, meskipun se#ara tidak langsung

akan berpengaruh terhadap industri lainnya. ebgai misal, Keputusan Menteri

Keuangan $epublik Indonesia %omor &&" kmk. '()"(**+ antara lain mengatur

tentang jumlah pinjaman luar negeri bagi perusahaan pembiayaan adalah

maksimum + lima kali jumlah modal sendiri setelah dikurangi dengan

pernyataan. Keputusan tersebut membawa dampak bahwa perusahaan

pembiayaan tidak dapat lagi mengandalkan pinjaman luar negeri yang terlalu

besar, meskipun dirasa merugikan karena dana dalam dollar dinilaimempunyai biaya yang lebih murah/ pada tahun (**&, batasan tersebut

sebenarnya terbukti bermanfaat untuk membatasi resiko 0alas apabila terjadi

gejolak moneter seperti pada semester II tahun (**).

Perubahan struktural dapat kita lihat misalnya pada industri tekstil. Agar

industri tekstil di Indonesia tetap mampu bersaing, mereka harus menghasilkan

tekstil dengan kualitas yang lebih baik, karena tekstis dengan kualitas sederhana

akan mulai disaingi se#ara ketat oleh negara seperti 1ietnam, Bangladesh, dan

sebagainya, yaitu negara-negara yang masih pada mengandalkan pada biaya

tenaga kerja yang rendah. 2i Indonesia, industri tekstil tidak dapat lagi hanya

mengandalkan pada biaya tenaga kerja yang rendah.

Menilai prospek industri di masa yang akan datang

Akhirnya, semua analisis yang dilakukan akan mengarah pada pertanyaan

bagaimana prospek suatu industri di masa yang akan depan3/. Idealnya, analis

hendaknya dapat melakukan estimasi sebagaimana yang dilakuakan dalam

analisis pasar, yaitu menaksir berapa laba yang diharapakan dalam suatu

industri, dan berapa P4$ untuk industri tersebut, sehingga dapat memperkirakan

nilai industri tersebut. Karena #ara ini sering sulit dilakukan, maka beberapa #ara

lain mungkin ditempuh, yaitu dengan men#oba menjawab serangkaian

pertanyaan sebagai berikut.


2/6

( Berdasarkan atas kondisi dan situasi perekonomian saat ini dan di masa

yang akan datang, industri apa yang diharapkan akan menunjukkan

peningkatan laba3

5 Industri apa yang kemungkinan akan menunjukkan peningkatan P4$6 atau

bagaimana arah perkembangan tingkat bunga dan industri apa yang

kemungkinan besar paling terpengaruh oleh perubahan tersebut3

Perubahaan dalam suku bunga akan mengaki-batkan pengaruhan dalam

discount rate dan karenanya, perubahan dalam P4$.

7 Industri apa yang kemungkinan besar akan terpengaruh oleh kejadian-

kejadian politik, seperti pergantian pemerintahan, meningkatnya in8asi,

perkembangan teknologi baru, dan faktor-faktor lain yang dipandang

rele0an3

9ntuk memperkirakan kinerja industri dalam jangka panjang, pertanyaan-

pertanyaan berikut ini perlu diperhatikan.

( Industri apa yang jelas akan merupakan #alon industri yang akan

perkembangan dan berhasil pada masa, misalnya, dasawarsa yang akan

datang3 pada awal (**'-an, industri telekomunikasi nampak memenuhi

syarat ini

5 Industri apa yang akan mengalami kesulitan pada saat suatu negara

mengalami perubahan lingkungan perekonomian se#ara struktural3 Misal,

perubahan dari masyarakat pertanian ke masyarakat industri, dan kondisi

yang relatif tertutup kekondisi yang lebih terbuka terhadap persaingan

asing.Berbagai #ara mungkin dilakukan dalam melakukan analisis industri. Pada

dasarnya pendekatan-pendekatan yang dipergunakan berdasarkan diri pada

common sense. 2alam melakukan analisis industri, beberapa sumber yang

mungkin dipergunakan adalah ( Penerbit dari Biro Pusat tatistik BP,5

penerbit dari Pusat 2ata Bisnis Indonesia P2BI, 7 penerbitan dari

lembaga penelitian seperti :ensa ekuitas. Informasi dari BP masih berupa

data mentah yang perlu diolah lebih lanjut, sedangkan publikasi dari lembaga

penelitian umumnya sudah mengandung unsur analisis, sehingga hanya

memerlukan interprestasi lebih lanjut.

14.4 Analisis Perusahaan

9ntuk melakukan analisis yang bersifat fundamental, analisis yang perlu

memahami 0ariabel-0ariabel yang mempengaruhi nilain intrinsik saham. 9ntuk

menaksir intrinsik saham, dua metode yang kita bi#arakan adalah dengan

menggunakan ( dividend discount model, dan 5 multiplier laba yaitu P4$.

Apabila diasumsikan bahwa pertumbuhan laba dan juga di0iden bersifat

konstan, maka dividend discount model dapat dinyatakan sebagai berikut ;

%ilai intrinsik < P0 < 21"r-g

2alam hal ini,


3/6

P0 < =aksiran harga saham saat ini

21 < 2i0iden yang diharapkan akan diterima pada tahun (

r < Discount rate yang dipandang rele0an

g < Pertumbuhan di0iden di masa yang akan datang

Penggunaan multiplier laba yaitu P4$ dilakukan dengan #ara sebagai berikut ;

%ilai intrinsik < =aksiran 4P > P4$ yang ditaksir

Apabila harga di bursa lebih rendah dari nilai intrinsik yang kita taksir, maka

saham tersebut merupakan saham yang sebaiknya dibeli, dan sebaliknya.

9ntuk keperluan pembahasan, dalam subab ini kita akan berkonsentrasi

pada laba dan P4$. Ada dua alasan mengapa dua 0ariabel tersebut yang menjadi

perhatian kita. Pertama, untuk dapat meningkatkan pembayaran di0iden,

perusahaan harus mampu meningkatkan laba yang diperoleh. Kedua, umumnyaterdapat korelasi yang kuat antara pertumbuhan laba 4P dengan

pertumbuhan harga saham.

Memahami laba yang diperoleh perusahaan

Pemodal seringkali memusatkan perhatian pada :aba Per :embar aham

4arning Per hare, 4P dalam melakukan analisis. Karena itu kita perlu

memahami bagaimana 4P diperoleh dan menunjukkan apa angka tersebut.

Angka 4P biasanya disajikan paling bawah dalam laporan laba rugi, dan

karenanya sering disebut sebagaiberikut bottom line.

Angka 4P diperoleh dari laporan keuangan yang disajikan olehperusahaan berdasarkan atas prinsip-prinsip akuntansi yang umum diterima

generally accepted accounting principles. Karena itu langkah pertama yang

perlu dilakukan adalah memahami laporan keuangan yang disajikan oleh

perusahaan. Ada dua laporan keuangan yang utama, yaitu %era#a dan laporan

laba rugi. %era#a menunjukkan posisi kekayaan, kewajiban !nansial, dan modal

sendiri pada waktu tertentu biasanya pada akhir 2esember. edangkan

:aporan :aba $ugi menunjukkann berapa penjualan yang diperoleh, berapa

biaya yang ditanggung dan berapa laba yang diperoleh perusahaan pada

periode waktu tertentu biasanya selama satu tahun. Ilustrasi nera#a dam laba

rugi suatu perusahaan disajikan berikut ini.

%era#a perusahaan menunjukkan bahwa pada akhir tahun (**?, semua

kewajiban perusahaan merupakan kewajiban lan#ar dalam satu tahun atau

kurang, sedangkan pada akhir tahun (**+ menunjukkan terdapat beberapa

kewajiban yang bukan bersifat lan#ar. Analisis dapat menghitung berbagai rasio

keuangan, baik untuk angka-angka yang ada dalam nera#a, maupun ada pada

rugi laba. Beberapa rasio tersebut akan kita hitung dan dipergunakan untuk

analisis nantinya.

P=. @udang @aram mempunyai jumlah lembar saham sebanyak ?( juta

lembar, dan angka ini juga nampak pada a##ount modal disetor pada nilai

nominal/ sebesar $p ?( miliar, karena nilai nominal saham P=. @udang @aramadalah $p (.''' per lembar. 2engan jumlah lembar saham tersebut, maka dapat


4/6

dihitung 4P pada tahun (**? dan (**+, berturut-turut sebesar $P +() dan $p

)&(.

Meskipun laporan keuangan disusun menurut prinsip-prinsip akuntansi

umum diterima, umum diketahui bahwa laporan keuangan dapat menyajikan

angka laba yang berbeda tanpa menyalahi prinsip-prinsip akuntansi tersebut.

ebagai misal biaya promosi besar-besaran mungkin seluruhnya dibebankan

pada suatu tahun atau disebar ke beberapa tahun dengan argumentansi bahwa

promosi tersebut memberikan manfaat selama beberapa tahun. Apabila

perusahaan memilih membebankan pada satu tahun saja, maka lapa pada tahun

tersebut akan dilaporkan lebih rendah dibandingkan dengan apabila dipilih

alternatif kedua. Karena itu analisis perlu memba#a penjelasan yang terdapat

pada annual report yang dipublikasikan oleh perusahaan, bagaimana kebijakan

akuntansi yang dipilih.

2alam posisi ekstremnya, kadang-kadang pemilihan kebijakan akuntansi

tersebut dapat menimbulkan kon8ik antara perusahaan dengan akuntan publik

yang dipergunakan jasanya oleh perusahaan tersebut. Bagaimanapun jugaakuntan tersebut memperoleh imbalan dari perusahaan yang menyewanya,

tetapi akuntansi juga mempunyai kode etik yang tidak dapat dilanggar. Beberapa

pelanggaran bahkan dapat ditafsirkan perbuatan kriminal, sehingga dalam

situasi tertentu akuntan publik mungkin memilih untuk mengundurkan diri dari

tugas yanf dibebankan oleh perusahaan.

%era#a dalam miliar rupiah

(**? (**+

Akti0a lan#ar 5.)'7 7.'''

• 2eposito * 5&

• Piutang dagang 75+ ?''

• Persediaan 5.5+7 5.75

• :ainnya ((& 5?&

In0estasi + &

Akti0a tetap 7& *5

Akti0a lain 5? ()

=otal akti0a 7.+& 7.*(+

=otal kewajiban (.)* (.)*

Kewajiban lan#ar (.)* (.&)(

• utang bank (.((' *7*

• utang dagang ()7 (?

• Pajak yang harus dibayar ?) ?'

• :ainnya 7) ('?


5/6

4kuitas (.))' 5.'7&

• Model disetor pada nilai

nominal

?( ?(

• Agio +7+ +7+

• :aba ditahan )+? (.'5'

Cumlah kewajiban D ekuitas 7.+& 7.*(+

:aba $ugi dalam miliar rupiah

(**? (**+

Penjualan bersih ?.)7 +.+*?

arga pokok penjualan 7.*+& ?.+?)

:aba kotor 5) (.'?)

Engkos operasi 77' 7))

:aba operasi ?*) &)'

Penghasilan Biaya lain ((* (&5

:aba sebelum pajak 7) +'

:aba setelah pajak 5?* 7&&

Ringkasan

Analisis fundamental men#oba memperkirakan harga saham di masa yang

akan datang dengan i mengestimasi faktor-faktor fundamental yang

mempengaruhi harga saham di masa yang akan datang, dan ii menerapkan

hubungan 0ariabel-0ariabel tersebut sehingga diperoleh tasiran harga saham.

2engan demikian, karena dipergunakan nilai-nilai estimasi, maka taksiran harga

saham dapat saja berbeda antara satu analis dengan analis yang lain, apabila

estimasi yang dipergunakan berbeda. Konsep e!siensi pasar modal diterapkan

dalam analisis ini dalam aspek bahwa informasi yang diterima oleh para analisakan mempengaruhi estimasi mereka. 2engan kata lain, apabila diperoleh


6/6

informasi baru, maka dapat saja informasi tersebut merubah estimasi nilai-nilai

yang dipergunakan untuk memperkirakan harga saham.

Analisis fundamental umumnya dilakukan dengan tahapan melakukan

anlisis ekonomi terlebih dulu, diikuti dengan analisis industri dan akhirnya

analisis perusahaan yang menerbitkan saham tersebut. Penggunaan pendekatan

ini didasarkan atas pemikiran bahwa kondisi perusahaan tidak hanya

dipengaruhi oleh faktor-faktor internal perusahaan, tetapi faktor-faktor eksternal

yaitu kondisi ekonomi"pasar dan industri juga ikut mempengaruhi kondisi

perusahaan. Karena itu seringkali dalam analisis dipergunakan berbagai ahli,

seperti ahli ekonomi makro"moneter, dan ahli industri, bukan hanya ahli

keuangan perusahaan saja.

berbagai aspek kualitatif dalam analisis industri

Documents