beleggen in tijden van corona de effecten wereldwijd · fm, citi, j.p.morgan, thomson reuters...
TRANSCRIPT
-
26 mei 2020
Bert ColijnSimon Wiersma Ingrid Kassner
De effecten wereldwijd
Beleggen in tijden van corona
-
Een wereldwijde lockdown…
>9080-9070-80
-
… die voorzichtig wat soepeler begint te worden
Note: index of average activity since Feb 15 for retail & recreation, groceries & pharmacies and workplaces using Google COVID-19 Community Mobility Reports dated May 4. 100=baseline of activity between Jan 3 and Feb 9Source: ING Research, Google COVID-19 Community Mobility Reports
Bron: Refinitiv Datastream, ING Investment Office
-
Economie valt historisch diep, maar hoe snel is het herstel?
Business Surveys, Markit, Composite, Composite PMI Output Index, SA
Inde
x
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
60
Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun
19 20
ChinaOpkomendemarkten
Japan
VSEurozoneVK
Bron: Refinitiv Datastream, ING Investment Office
-
Aandelenmarkten: snelste daling ooit, gevolgd door snelste herstelGrote verschillen per regio
Aandelenrendement per regioMSCI indices, total return netto, in euro,vanaf 1-1-2020 tot 22-5-2020
jan 2020 feb 2020 mrt 2020 apr 2020 mei 2020-40
-30
-20
-10
0
10
-17,8%
-4,6%
-15,8%
-9,5%-9,6%
MSCI USAMSCI JAPANMSCI AC WORLDMSCI Emerging MarketsMSCI EUROPE
VSJapan
Opkomende marktenEuropa
Wereld
Bron: Refinitiv Datastream, ING Investment Office
-
Grote verschillen per sectorSommige sectoren ongevoelig voor coronacrisis
MSCI AC sectorperformancet/m 22-5-2020 (in USD)
2,6%
0,1%
-3,2%
-7,3%
-9,9%
-12,1%
-13,1%
-15,2%
-19,9%
-20,8%
-30,1%
-34,7%
-40 -30 -20 -10 0 10
Information Technology
Healthcare
Communication Services
Consumer Discretionary
Consumer Staples
MSCI World AC
Utilities
Materials
Industrials
Real Estate
Financials
Energy
total return t/m 22-5-2020
Overwogen
Onderwogen
Bron: Refinitiv Datastream, ING Investment Office
-
Belangrijk deel aandelenrendement is gevolg van hogere waardering Gedreven door beleid van centrale banken
Sinds 9 maart 2009
Bron: Datastream, Factset, Goldman Sachs Investment Research
-
De ‘grote 5’ zijn ongekend belangrijkMicrosoft, Amazon, Apple, Alphabet & Facebook
Bron: Compustat, Goldman Sachs Investment Research
Marktkapitalisatie in de S&P 500 index (in %, per 23 april 2020)
-
Poll: Wat is je verwachting?
• Stelling 1
Het coronavirus dooft uit. Een V-vormig of ten minste een U-vormig
herstelscenario van de economie is waarschijnlijk. De beurzen zullen na wat
zijwaartse bewegingen snel weer verder stijgen.
• Stelling 2
Het coronavirus zal weer oplaaien. Een W-vormig scenario is daarmee het
meest voor de hand liggende scenario. Een forse daling van de beurzen
voordat het echt beter wordt, is daardoor het meest waarschijnlijk.
-
We verwachten sterke daling van bedrijfswinstenPas in 2023 terug op niveau vóór COVID-19
MCSI World AC indexwinst per aandeel (USD)
06 08 10 12 14 16 18 20 22 2415
20
25
30
35
100
200
300
400
500
600
winst per aandeel (in USD, < 12 maanden)verwachting INGMSCI AC WORLD U$
491,94
30,8
18,24
Basisscenario
Winst per aandeel:-32% in 2020+30% in 2021+15% in 2022
Winst per aandeel
Koers
Bron: Refinitiv Datastream, ING Investment Office
-
Zeker op korte termijn is deze crisis deflationair
Perc
ent
- 10.0
- 7.5
- 5.0
- 2.5
0.0
2.5
5.0
7.5
10.0
12.5
15.0
Jan May Sep Jan May Sep Jan May Sep Jan May Sep Jan May Sep Jan May Sep Jan May Sep Jan May Sep Jan May
12 13 14 15 16 17 18 19 20
hs, Balance
ead, Balance
Bron: Refinitiv Datastream, ING Investment Office
-
Centrale banken grijpen op hun eigen manier in
Perc
ent
- 1
0
1
2
3
4
5
6
7
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
China PBOC Reverse Repo Rate, 7 - days
Japan, Policy Rates, Interest on Excess Reserves
Euro Area, ECB deposit rate
UK Bank of England bank rate
US Federal Funds rate
VS
Japan
VK China
Eurozone
Bron: Refinitiv Datastream, ING Investment Office
-
Opkopen ECB flink opgelopen sinds begin crisisVooral in Italië en Frankrijk
Euro Area, ECB Monetary Policy Portfolios, EUR
EUR
- 5.0
- 2.5
0.0
2.5
5.0
7.5
10.0
12.5
15.0
17.5
20.0
May Sep Jan May Sep Jan May Sep Jan May Sep Jan May Sep Jan May
15 16 17 18 19 20
PSPP Net Purchase (Book Value), Netherlands
PSPP Net Purchase (Book Value), Spain
PSPP Net Purchase (Book Value), France
PSPP Net Purchase (Book Value), Germany
PSPP Net Purchase (Book Value), Italy
Bron: Refinitiv Datastream, ING Investment Office
-
Acties centrale banken en de beursOpkopen heeft grote invloed op koersontwikkeling
Bron: Refinitiv Datastream, ING Investment Office
Major central bank balance sheets - total purchasesUSD, billions (12 month change)
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
-2000
-1000
0
1000
2000
3000
4000
5000
Fed + ECB + BoJ +PBOC 1Y % change of MSCI AC WORLD U$ (RH Scale)
Balans centrale banken
Wereldwijde aandelen
-
Waardering van aandelen Aandelen zeker niet goedkoop
Bron: Refinitiv Datastream, ING Investment Office, 25 mei 2020
Aandelenwaardering per land/regio
0 5 10 15 20 25
U.S. 20,3
Netherlands 18,5
World18,3
World AC17,4
Europe 15,9
Japan 14,2
EM 12,5
China 12,5
K/W (IBES winstverwachting -> 12 maanden, MSCI)10-jaars gemiddelde10-jaars laag10-jaars hoog
-
‘Hartslag’ van beleggers weer omlaagRust lijkt teruggekeerd
Volatility indicesEquities and Bonds
nov 2019 dec 2019 jan 2020 feb 2020 mrt 2020 apr 2020 mei 20200
20
40
60
80
100
31,4
40
60
80
100
120
140
160
180
54,9
CBOE SPX VOLATILITY VIX (NEW) (RH Scale) ML MOVE 1M BOND VOLATILITY INDEX
Bron: Refinitiv Datastream, ING Investment Office
-
Tactische assetallocatie
─ +
Bron: ING Investment Office, 12 mei 2020
AprilMei
- +
AssetallocatieAandelen
Vastgoed
Grondstoffen
Alternatieve beleggingen
Obligaties
Regioallocatie
Noord-Amerika
Europa
Japan
Opkomende markten
Pacific (exclusief Japan)
Sectorallocatie aandelen
Energie
Basismaterialen
Industriegoederen
Duurzame consumentengoederen
Dagelijkse consumentengoederen
Gezondheidszorg
Financiële waarden
Informatietechnologie
Communicatiediensten
Nutsbedrijven
Allocatie obligaties
Staatsobligaties
Bedrijfsobligaties
Hoogrentende bedrijfsobligaties
Opkomende markten
Blad1
2012
augustusseptemberoktobernovemberdecemberjanuari
maartaprilaprilmeimeijunijunijulijuliaugustusseptemberoktobernovemberdecemberjanuarifebruari
─ + ─ + ─ + ─ + ─ + ─ + ─ + ─ + ─ + ─ + ─ +
AssetallocatieAssetallocatieAssetallocatieAssetallocatieAssetallocatieAssetallocatieAssetallocatieAssetallocatieAssetallocatieAssetallocatieAssetallocatie
AandelenAandelenAandelenAandelenAandelenAandelenAandelenAandelenAandelenAandelenAandelen
VastgoedVastgoedVastgoedVastgoedVastgoedVastgoedVastgoedVastgoedVastgoedVastgoedVastgoed
GrondstoffenGrondstoffenGrondstoffenGrondstoffenGrondstoffenGrondstoffenGrondstoffenGrondstoffenGrondstoffenGrondstoffenGrondstoffen
Alternatieve beleggingenAlternatieve beleggingenAlternatieve beleggingenAlternatieve beleggingenAlternatieve beleggingenAlternatieve beleggingenAlternatieve beleggingenAlternatieve beleggingenAlternatieve beleggingenAlternatieve beleggingenAlternatieve beleggingen
ObligatiesObligatiesObligatiesObligatiesObligatiesObligatiesObligatiesObligatiesObligatiesObligatiesObligaties
RegioallocatieRegioallocatieRegioallocatieRegioallocatieRegioallocatieRegioallocatieRegioallocatieRegioallocatieRegioallocatieRegioallocatieRegioallocatie
Verenigde StatenVerenigde StatenVerenigde StatenVerenigde StatenVerenigde StatenVerenigde StatenVerenigde StatenVerenigde StatenVerenigde StatenVerenigde StatenVerenigde Staten
EuropaEuropaEuropaEuropaEuropaEuropaEuropaEuropaEuropaEuropaEuropa
JapanJapanJapanJapanJapanJapanJapanJapanJapanJapanJapan
Opkomende marktenOpkomende marktenOpkomende marktenOpkomende marktenOpkomende marktenOpkomende marktenOpkomende marktenOpkomende marktenOpkomende marktenOpkomende marktenOpkomende markten
Asia Pacific (excl-Japan)Asia Pacific (excl-Japan)Asia Pacific (excl-Japan)Asia Pacific (excl-Japan)
Sectorallocatie aandelenSectorallocatie aandelenSectorallocatie aandelenSectorallocatie aandelenSectorallocatie aandelenSectorallocatie aandelenSectorallocatie aandelenSectorallocatie aandelenSectorallocatie aandelenSectorallocatie aandelenSectorallocatie aandelen
EnergieEnergieEnergieEnergieEnergieEnergieEnergieEnergieEnergieEnergieEnergie
BasismaterialenBasismaterialenBasismaterialenBasismaterialenBasismaterialenBasismaterialenBasismaterialenBasismaterialenBasismaterialenBasismaterialenBasismaterialen
IndustriegoederenIndustriegoederenIndustriegoederenIndustriegoederenIndustriegoederenIndustriegoederenIndustriegoederenIndustriegoederenIndustriegoederenIndustriegoederenIndustriegoederen
Duurzame consumentengoederenDuurzame consumentengoederenDuurzame consumentengoederenDuurzame consumentengoederenDuurzame consumentengoederenDuurzame consumentengoederenDuurzame consumentengoederenDuurzame consumentengoederenDuurzame consumentengoederenDuurzame consumentengoederenDuurzame consumentengoederen
Dagelijkse consumentengoederenDagelijkse consumentengoederenDagelijkse consumentengoederenDagelijkse consumentengoederenDagelijkse consumentengoederenDagelijkse consumentengoederenDagelijkse consumentengoederenDagelijkse consumentengoederenDagelijkse consumentengoederenDagelijkse consumentengoederenDagelijkse consumentengoederen
GezondheidszorgGezondheidszorgGezondheidszorgGezondheidszorgGezondheidszorgGezondheidszorgGezondheidszorgGezondheidszorgGezondheidszorgGezondheidszorgGezondheidszorg
Financiële waardenFinanciële waardenFinanciële waardenFinanciële waardenFinanciële waardenFinanciële waardenFinanciële waardenFinanciële waardenFinanciële waardenFinanciële waardenFinanciële waarden
InformatietechnologieInformatietechnologieInformatietechnologieInformatietechnologieInformatietechnologieInformatietechnologieInformatietechnologieInformatietechnologieInformatietechnologieInformatietechnologieInformatietechnologie
TelecommunicatieTelecommunicatieTelecommunicatieTelecommunicatieTelecommunicatieTelecommunicatieTelecommunicatieTelecommunicatieTelecommunicatieTelecommunicatieTelecommunicatie
NutsbedrijvenNutsbedrijvenNutsbedrijvenNutsbedrijvenNutsbedrijvenNutsbedrijvenNutsbedrijvenNutsbedrijvenNutsbedrijvenNutsbedrijvenNutsbedrijven
Sectorallocatie obligatiesSectorallocatie obligatiesSectorallocatie obligatiesSectorallocatie obligatiesSectorallocatie obligatiesSectorallocatie obligatiesSectorallocatie obligatiesSectorallocatie obligatiesSectorallocatie obligatiesSectorallocatie obligatiesSectorallocatie obligaties
StaatsobligatiesStaatsobligatiesStaatsobligatiesStaatsobligatiesStaatsobligatiesStaatsobligatiesStaatsobligatiesStaatsobligatiesStaatsobligatiesStaatsobligatiesStaatsobligaties
BedrijfsobligatiesBedrijfsobligatiesBedrijfsobligatiesBedrijfsobligatiesBedrijfsobligatiesBedrijfsobligatiesBedrijfsobligatiesBedrijfsobligatiesBedrijfsobligatiesBedrijfsobligatiesBedrijfsobligaties
Hoogrentende bedrijfsobligatiesHoogrentende bedrijfsobligatiesHoogrentende bedrijfsobligatiesHoogrentende bedrijfsobligatiesHoogrentende bedrijfsobligatiesHoogrentende bedrijfsobligatiesHoogrentende bedrijfsobligatiesHoogrentende bedrijfsobligatiesHoogrentende bedrijfsobligatiesHoogrentende bedrijfsobligatiesHoogrentende bedrijfsobligaties
Opkomende marktenOpkomende marktenOpkomende marktenOpkomende marktenOpkomende marktenOpkomende marktenOpkomende marktenOpkomende marktenOpkomende marktenOpkomende marktenOpkomende markten
2013
januarifebruarimaart
februarimaartapril
─ + ─ + ─ +
AssetallocatieAssetallocatieAssetallocatie
AandelenAandelenAandelen
VastgoedVastgoedVastgoed
GrondstoffenGrondstoffenGrondstoffen
Alternatieve beleggingenAlternatieve beleggingenAlternatieve beleggingen
ObligatiesObligatiesObligaties
RegioallocatieRegioallocatieRegioallocatie
Verenigde StatenVerenigde StatenVerenigde Staten
EuropaEuropaEuropa
JapanJapanJapan
Opkomende marktenOpkomende marktenOpkomende markten
Asia Pacific (excl-Japan)Asia Pacific (excl-Japan)Asia Pacific (excl-Japan)
Sectorallocatie aandelenSectorallocatie aandelenSectorallocatie aandelen
EnergieEnergieEnergie
BasismaterialenBasismaterialenBasismaterialen
IndustriegoederenIndustriegoederenIndustriegoederen
Duurzame consumentengoederenDuurzame consumentengoederenDuurzame consumentengoederen
Dagelijkse consumentengoederenDagelijkse consumentengoederenDagelijkse consumentengoederen
GezondheidszorgGezondheidszorgGezondheidszorg
Financiële waardenFinanciële waardenFinanciële waarden
InformatietechnologieInformatietechnologieInformatietechnologie
TelecommunicatieTelecommunicatieTelecommunicatie
NutsbedrijvenNutsbedrijvenNutsbedrijven
Sectorallocatie obligatiesSectorallocatie obligatiesSectorallocatie obligaties
StaatsobligatiesStaatsobligatiesStaatsobligaties
BedrijfsobligatiesBedrijfsobligatiesBedrijfsobligaties
Hoogrentende bedrijfsobligatiesHoogrentende bedrijfsobligatiesHoogrentende bedrijfsobligaties
Opkomende marktenOpkomende marktenOpkomende markten
Blad2
Blad3
-
Markten bewegen binnen bandbreedte‘Normaal’ patroon na een correctie
Correctie
-/- 25%
13 maanden
Herstelrally
+ 70%
17 maanden
Bearmarkt
-/- 56%
29 maanden
Trading range
52% breed
5,6 jaar
Bron: Morgan Stanley
Hoop
Vrees
-
Spreiden, spreiden, spreiden!
Gespreide portefeuille
Bronnen: J.P.Morgan, Refinitiv Datastream, FTSE, MSCI, Bloomberg
-
Disclaimer
Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld en op 26 mei 2020, 20 uur uitgebracht door ING Bank N.V. Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: BofA Securities, Goldman Sachs, Bloomberg, CreditSights, UBS, Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch, ING FM, Citi, J.P.Morgan, Thomson Reuters Datastream, Sustainalytics of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koerswinstverhouding, koersboekwaardeverhouding of net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING-beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u vinden op https://www.ing.com/About-us/Compliance/Information-Barriers-Conflicts-of-Interest.htm. Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico.
Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie. Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. U kunt uw inleg of een deel ervan verliezen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. ING Bank N.V. is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934, respectievelijk de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, en evenmin in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika (hierna tezamen: ‘Amerikaanse beleggingswetgeving’). Deze beleggingsaanbeveling is niet gericht tot en niet bestemd voor ‘U.S. Persons’ in de zin van de Amerikaanse beleggingswetgeving. Kopieën hiervan mogen niet worden verzonden of worden meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan U.S. Persons. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431 Amsterdam en staat onder toezicht van Autoriteit Financiële Markten AFM. ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V. Alle rechten voorbehouden. Deze beleggingsaanbeveling mag niet worden verveelvoudigd, gekopieerd, gepubliceerd, opgeslagen, aangepast of gebruikt in welke vorm dan ook, online of offline, zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ING Bank N.V.
©2020 ING Bank N.V., Amsterdam.
-
Bedankt voor je aandacht
Beleggen in tijden van coronaEen wereldwijde lockdown…… die voorzichtig wat soepeler begint te worden Economie valt historisch diep, maar hoe snel is het herstel? Aandelenmarkten: snelste daling ooit, gevolgd door snelste herstelGrote verschillen per sectorBelangrijk deel aandelenrendement is gevolg van hogere waardering De ‘grote 5’ zijn ongekend belangrijkPoll: Wat is je verwachting?We verwachten sterke daling van bedrijfswinstenZeker op korte termijn is deze crisis deflationair Centrale banken grijpen op hun eigen manier inOpkopen ECB flink opgelopen sinds begin crisisActies centrale banken en de beursWaardering van aandelen ‘Hartslag’ van beleggers weer omlaagTactische assetallocatieMarkten bewegen binnen bandbreedteSpreiden, spreiden, spreiden!DisclaimerBedankt voor je aandacht